<내 마음대로 요약>

1. 최근 주가하락 및 횡보는 3분기 실적 후 나온 소송 비용 관련 (일회성이 아닌 것에 대한 우려)

2. 주가 상승을 위해서는 새로운 모멘텀 필요하였으며, 마침내 12월 '뉴럭스' 출시

3. 애널리스트 보고서에 따르면 가장 중요한 성장 모멘텀은 1) 뉴럭스 국내 시판 2) 뉴럭스 해외 진출
→ 본격적인 매출 성장의 발판이 마련됨

4. 시장에서 기대하는 모멘컴 1) MT10109L FDA BLA 준비 관련 2공장 가동률 감소
→ 분기보고서 주요계역 및 연구개발활동을 보면 2023년 내 신청을 목표로하고 있다고 나와있는데,
되더라도 실적으로 이어지는 것은 2025년 이후 (새로운 모멘텀이며, 시장 규모는 향 2.5조)

5. 시장에서 기대하는 모멘컴 2) MT921 (턱밑 지방 분해 관련 약) : 2023년 4분기 NDA 신청 목표

6. 우선 중요한 것은 뉴럭스 출시이며, 2024년 1분기부터 뉴럭스 실적이 찍힐 것이고 현 주가는 소송 비용에 대한 이미 리스크가 반영되었다고 보기에 2023년 대비 2024년의 매출 성장은 이어지며, 좋은 흐름으로 이어질 것으로 전망

https://blog.naver.com/penpenn1234/223294842553

더블유씨피 최원근 대표님 인터뷰가
유튜브에 있는데 보신 분이 많이 적으신 듯하여
소개해드립니다
* 참고 : 23년 10월 13일 영상임

나의 월급 독립 프로젝트 (리마스터 에디션) | 유목민 저

(책 속에서 발췌했습니다.) 부의 불평등은 금융 서비스의 접근성에 대한 격차를 증가킵니다. 나아가 금융 양극화를 초래하고, 이는 다시 부와 소득의 양극화를 심화시키는 악순환을 가져오게 됩니다. 매일 해야 합니다. 매일 쌓아가다 보면 변화를 알아채는 눈이 생기기 마련입니다. 여기에는 어떠한 편법도 없고 근성만 있을 뿐입니다. 기억하세요. 매일 해야 합니다. 예외는 없어야 합니다. 예외가 없는 반복된 행동을 우리는 습관이라고 부릅니다. 습관만이 당신의 수저를 바꾸고, 인생을 바꿉니다. 불가능하다고 생각하지 마세요. 이 짧은 삶에서 불가능하다고 단정하는 순간, 우리의 한계는 거기로 확정지어지는 겁니다. 여러분의 고정관념.......

#애널리스트김경민CFA #bboyanaga

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시장에서 다소 오해하고 있는 부분이 2차전지 소재업체들의 미국 생산공장이 완공하면 바로 납품이 진행될 수 있는 것으로 알고 있는데, 신규공장의 양산 및 납품이 생각보다 쉽지 않다는 점입니다. (샘플 납품이나 시양산과 양산납품은 그 차이가 매우 큽니다.)

제가 미국 전해액 수혜기업으로 엔켐과 솔브레인홀딩스 만을 언급하는 이유도 현지에서 이미 양산을 하고 있는 업체와 그렇지 못한 업체 간의 차이가 매우 크기 때문입니다. (여기에 더해 업체간의 관계도 중요합니다.)

타 업체에 대해서 부정적으로 얘기할 생각은 없지만(이들 업체들도 미래에는 북미시장에서 지금보다 훨씬 큰 성장을 이룰 것이라고 보고 있습니다.),
2022년말 준공한 덕산테코피아의 공주공장이 아직 양산납품을 못하고 있고, 2021년 완공된 동화기업의 헝가리공장이 아직까지 양산납품을 못하고 있는 점을 생각해 본다면, 미국 신규공장 양산납품이 왜 쉽지만은 않을 것이라고 보는 관점도 고민해 볼 수 있다고 봅니다.
참고로 동화기업의 헝가리 공장은 2024년 하반기에 양산납품이 가능할 것으로 보고 있습니다. (원래 SDI향으로 지어졌으나 현재는 SK온향 납품이 먼저 이뤄질 것으로 보여집니다.)


※ 신규공장과 4M(four M) 검사

● 4M검사

4M : Man, Machine, Material, Method
4M은 작업자(Man), 기계설비(Machine), 재료(Material), 작업방법(Method)의 4가지 생산요소를 지칭

Man : 현장 작업자들의 숙련도 및 상태를 전반적으로 체크함.
Machine : 기계 설비에 대한 전반적인 체크를 진행.
Material : 원자재 전반에 대한 공급 및 품질을 체크함. 각각의 원자재 업체 및 품질에 대한 점검도 반드시 진행.
Method : 작업방식, 제조순서, 검사방법 등 제품 제조에 대한 모든 사항을 점검.

제조업에서는 이 4가지를 생산/품질에 직접적인 영향을 미치는 가장 중요한 요소로 보며 양산 후에도 지속적으로 관리를 해야합니다.
납품사는 이 4가지 중 하나만 변경이 되도 고개사에게 반드시 신고를 하고 검증을 받아야 제품을 납품할 수 있습니다.

특히 글로벌 배터리업체와 완성차 업체가 고객사일때는 매우 엄격한 4M검사가 진행되는데, 모든 산업 중에서 자동차 업체들의 4M검사의 난이도가 가장 높다고 할 수 있습니다.

때문에 자동차용 2차전지 소재를 납품하는 업체들은 생산시설에 대한 매우 엄격한 관리가 필수적입니다.

● 미국 신규공장 가동의 어려움

신규공장의 경우 4M검사의 강도는 매우 높을 수밖에 없는데, 특히 미국과 같이 제조업 인프라가 좋지 못한 지역은 훨씬 더 까다로운 4M검사가 요구될 수 밖에 없습니다.

미국은 작업자들의 숙련도가 떨어지기 때문에, 중국이나 한국에서 보다 훨씬 더 긴 교육기간이 필요하고 이들 미국인 작업자들에 대한 고객사 기준을 맞추기가 매우 어렵습니다.
참고로 유럽의 경우, 현지 인력보다는 베트남이나 몽골, 필리핀 등 아시아 작업자들을 활용할 수 있지만 미국은 강도 높은 노동법으로 미국 국적 외 노동자들을 활용하기가 어렵습니다.

미국에 진출한 제조업 업체들이 인력에 대해서 어려움을 겪고 있다는 것은 모두가 인지하고 있는 바이며, 특히 중소기업의 경우 더욱 큰 어려움을 겪을 수밖에 없는 구조입니다. 고객사는 납품업체들에게 훨씬 더 가혹한 기준을 요구합니다.

미국은 GM, Ford, Stellantis, Tesla와 같은 완성차업체가 JV등의 형식으로 배터리를 생산하며, 가장 보수적인 완성차 업체들이 최종 결정권을 가지고 있다는 점을 항상 염두 해 둬야 합니다.

인력 뿐 아니라 기계설비, 원재료, 작업방법 등에 대해서도 미국 신규공장의 경우 매우 엄격한 검사를 받을 수밖에 없습니다.
전해액의 경우 원재료에 대한 부분이 다른 소재대비 까다로운데, 특히 미국에서는 IRA로 인하여 원재료의 안정적 소싱과 원재료에 대한 검증이 어려울 것입니다.

신규공장에 대한 4M검사는 국내 기준으로 생산시설이 완공된 이후 빠르면 6개월에서 통상 1년 정도가 소요되는데, 미국에 경우는 국내보다 더 오랜 시간이 걸릴 것으로 보여집니다.


● 전해액 업체와 원재료 소싱

전해액은 여러 재료들을 배합하여 만드는 특성을 지니고 있습니다.
때문에 전해질염, 용매, 첨가제와 같은 다양한 원재료에 대한 관리가 그 어떤 소재보다 중요합니다. (양극재와 더불어 가장 원재료에 대한 관리가 중요한 소재입니다.)

전해액 업체는 고객사로부터 모든 종료의 원재료들 함께 검증하고 제품을 만들 때 승인 받아야 하며, 승인된 원재료는 임의로 바꿀 수가 없습니다.
예를 들면, 전해질염의 경우 LG에너지솔루션은 DFD의 LiPF6를 사용하고, SK온은 Yongtai의 LiPF6를 주로 사용하는 것과 같이, LiPF6는 각 업체마다 물성이 다르기 때문에 한번 원재료가 정해지면 큰 문제가 생기지 않는 이상 해당 배터리에서는 계속해서 그 업체의 원재료를 사용합니다.

이는 고성능배터리(하이니켈)로 갈수록 이러한 경향이 두드러집니다. NCM 111/523/622와 같이 어느정도 범용화가 이뤄진 배터리는 레시피가 안정화되어 있고, 사용되는 원재료가 다양하지 않아 하이니켈 배터리 보다는 까다롭지 않습니다.

이런 이유로 하이니켈 배터리용 전해액을 공급하는 전해액업체는 해당 원재료 업체들과의 안정적 공급라인 확보가 중요합니다. 엔켐이 DFD와 Shida와 JV를 맺는 이유도 이와 같습니다.

하이니켈배터리는 각 배터리업체마다 다르지만 수십가지의 다양한 전해질염, 용매, 첨가제를 사용합니다. 때문에 전해액 업체들에게 안정적 원재료의 확보가 매우 중요하며, 특히 IRA로 인해 중국산 원재료에 대한 제한이 엄격해진 상황에서 원재료의 수직계열화 및 안정적 확보는 여부는 매우 중요할 수 밖에 없습니다.