ЗА 2022 ФИНАНСОВЫЙ ГОД ДЕФИЦИТ БЮДЖЕТА В США СОКРАТИЛСЯ ВДВОЕ
По данным Минфина США, дефицит бюджета в сентябре составил $429.7 млрд vs дефицита в $219 в августе. По итогам всего финансового года (с октября 2021 по октябрь 2022) дефицит составил: -$1.375 трлн (в 2021 году: -$2.776 трлн).
Основная причина снижения – окончание антиковидных программ в этом году. Сокращение в 2022 было бы сильнее, если бы не правительственная программа по списанию студенческих кредитов, очевидно – это достаточно сильный шаг накануне промежуточных выборов. Расходы на образование в финансовом году составили $639 млрд, что на $408 млрд больше, чем предполагалось.
Отрицательный бюджетный импульс сохраняется, что продолжает являться довольно существенным дезинфляционным фактором.
По данным Минфина США, дефицит бюджета в сентябре составил $429.7 млрд vs дефицита в $219 в августе. По итогам всего финансового года (с октября 2021 по октябрь 2022) дефицит составил: -$1.375 трлн (в 2021 году: -$2.776 трлн).
Основная причина снижения – окончание антиковидных программ в этом году. Сокращение в 2022 было бы сильнее, если бы не правительственная программа по списанию студенческих кредитов, очевидно – это достаточно сильный шаг накануне промежуточных выборов. Расходы на образование в финансовом году составили $639 млрд, что на $408 млрд больше, чем предполагалось.
Отрицательный бюджетный импульс сохраняется, что продолжает являться довольно существенным дезинфляционным фактором.
СПРОС СИЛЬНЕЕ ВСЕГО ПРОСЕЛ В СТРОЙКЕ И СЕЛЬСКОМ ХОЗЯЙСТВЕ
Мы уже писали про спад в экономики в сентябре. А здесь некоторые подробности произошедшего. На графиках красным цветом показаны индексы, характеризующие спрос, зелёным – выпуск. Бросается в глаза резкий обвал спроса в стройке и сельском хозяйстве.
Стройка – это мобилизационные эффекты (ужесточение кредитования, провал спроса на жильё и неопределенность). Вслед за падением спроса мы ожидаем увидеть здесь и более явный провал выпуска в 4-м кв.
Сельское хозяйство – это принципиально новый сюжет. Здесь провал спроса связан, скорее всего, с ограниченными экспортными возможностями, что на фоне рекордно-высокого урожая создает проблемы со сбытом. По-видимому, сложившаяся ситуация может создать сильные дезинфляционные эффекты в ценах на еду в ближайшие месяцы.
Обратная ситуация – высокий спрос и слабый выпуск – в транспортной отрасли. Из-за масштабных изменений логистики спрос на транспортные услуги высок, но мощностей, по-видимому, не хватает.
Мы уже писали про спад в экономики в сентябре. А здесь некоторые подробности произошедшего. На графиках красным цветом показаны индексы, характеризующие спрос, зелёным – выпуск. Бросается в глаза резкий обвал спроса в стройке и сельском хозяйстве.
Стройка – это мобилизационные эффекты (ужесточение кредитования, провал спроса на жильё и неопределенность). Вслед за падением спроса мы ожидаем увидеть здесь и более явный провал выпуска в 4-м кв.
Сельское хозяйство – это принципиально новый сюжет. Здесь провал спроса связан, скорее всего, с ограниченными экспортными возможностями, что на фоне рекордно-высокого урожая создает проблемы со сбытом. По-видимому, сложившаяся ситуация может создать сильные дезинфляционные эффекты в ценах на еду в ближайшие месяцы.
Обратная ситуация – высокий спрос и слабый выпуск – в транспортной отрасли. Из-за масштабных изменений логистики спрос на транспортные услуги высок, но мощностей, по-видимому, не хватает.
👍1
ЦИФРЫ ПО ВНЕШНЕЙ ТОРГОВЛЕ КИТАЯ ЗА СЕНТЯБРЬ - ХУЖЕ ПРОГНОЗОВ, ВОЗМОЖНО ИЗ-ЗА ЭТОГО И БЫЛА ОТЛОЖЕНА ИХ ПУБЛИКАЦИЯ ВО ВРЕМЯ СЪЕЗДА
Китай наконец-то опубликовал цифры ВВП и по внешней торговле за сентябрь (данные таможенной статистики).
• Экспорт вырос на 5.7% vs 7.1% гг в августе (прогноз: 7%)
• Импорт увеличился 0.3% vs 0.3% гг месяцем ранее (прогноз: 3%)
• Профицит торгового баланса: $84.74 vs $79.4 млрд
• ВВП 3кв22:
+3.9% vs -2.6% квкв во 2-м кв (прогноз: 3.5% квкв)
+3.9% vs 0.4% гг (прогноз: 3.3% гг)
9М22: 3% гг vs 2.5% гг
И экспорт и импорт – хуже прогнозов, в то же время, экономика выросла лучше ожиданий рынков. После четырех месяцев снижения вновь начала расти безработица: 5.5% vs 5.3% в августе
Китай наконец-то опубликовал цифры ВВП и по внешней торговле за сентябрь (данные таможенной статистики).
• Экспорт вырос на 5.7% vs 7.1% гг в августе (прогноз: 7%)
• Импорт увеличился 0.3% vs 0.3% гг месяцем ранее (прогноз: 3%)
• Профицит торгового баланса: $84.74 vs $79.4 млрд
• ВВП 3кв22:
+3.9% vs -2.6% квкв во 2-м кв (прогноз: 3.5% квкв)
+3.9% vs 0.4% гг (прогноз: 3.3% гг)
9М22: 3% гг vs 2.5% гг
И экспорт и импорт – хуже прогнозов, в то же время, экономика выросла лучше ожиданий рынков. После четырех месяцев снижения вновь начала расти безработица: 5.5% vs 5.3% в августе
ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС В КИТАЕ ОЖИДАЕМО СОКРАЩАЕТСЯ ИЗ-ЗА АНТИКОВИДНЫХ ОГРАНИЧЕНИЙ, НО ПРОМПРОИЗВОДСТВО – В ПОРЯДКЕ
• Промышленность: 6.3% vs 4.2% гг в августе; ожидалось 4.4% гг
• Розничные продажи: 2.5% vs 5.4% гг; ожидалось 3.1% гг
• Инвестиции в основной капитал: 5.9% за 9М22 (прогноз 5.9%)
Для рынков одна из ключевых тем в отношении Китая – политика нулевой толерантности к COVID19, по этой причине темпы роста потребительского роста буксуют. В то же время, промпроизводство демонстрирует хороший рост - manufacturing (6.4% гг vs 3.1% в августе) и mining (7.2% гг vs 5.3%), но сильно сократились utilities (2.9% гг vs 13.6%)
• Промышленность: 6.3% vs 4.2% гг в августе; ожидалось 4.4% гг
• Розничные продажи: 2.5% vs 5.4% гг; ожидалось 3.1% гг
• Инвестиции в основной капитал: 5.9% за 9М22 (прогноз 5.9%)
Для рынков одна из ключевых тем в отношении Китая – политика нулевой толерантности к COVID19, по этой причине темпы роста потребительского роста буксуют. В то же время, промпроизводство демонстрирует хороший рост - manufacturing (6.4% гг vs 3.1% в августе) и mining (7.2% гг vs 5.3%), но сильно сократились utilities (2.9% гг vs 13.6%)
🔴🟢 - хорошее закрытие недели на WallStreet в минувшую пятницу (на этой неделе отчитываются FAANG, ожидания - неплохие), но уже сегодня ключевое событие - сильное снижение в Гонконге, и несколько более умеренное в Шанхае. Рынок с определенным пессимизмом воспринял ряд политических заявлений в ходе завершившегося съезда КПК, как по внешней политике (Тайвань, а также усиление торговой войны с США), так и по внутренней регуляторике (возможное поднятие налогов для богатых). Наиболее чувствительное давление - в высокотехнологическом сегменте.
ЛЕНТА: ХОРОШАЯ ДИНАМИКА ПО ВЫРУЧКЕ, КАК В МАГАЗИНАХ, ТАК И ОН-ЛАЙН, НО НАСЕЛЕНИЕ ПОКУПАЕТ ВСЕ БОЛЬШЕ ДЕШЕВЫХ ТОВАРОВ...
Ритейлер представил отчетность за 9М22 - более, чем на 15% за увеличилась выручка, а онлайн продажи взлетели на 137% гг. Один из не очень позитивных моментов - сокращение LFLтрафика, но это было компенсировано увеличением среднего чека.
Менеджмент отмечает, что из-за снижения реальных располагаемых доходов и потребительской уверенности покупатели более склонны к приобретению товаров более низкого ценового сегмента, а также к сокращению расходов на непродовольственные товары и товары для развлечений.
Акции компании прибавляют более 6% на выходе данной отчетности
Ритейлер представил отчетность за 9М22 - более, чем на 15% за увеличилась выручка, а онлайн продажи взлетели на 137% гг. Один из не очень позитивных моментов - сокращение LFLтрафика, но это было компенсировано увеличением среднего чека.
Менеджмент отмечает, что из-за снижения реальных располагаемых доходов и потребительской уверенности покупатели более склонны к приобретению товаров более низкого ценового сегмента, а также к сокращению расходов на непродовольственные товары и товары для развлечений.
Акции компании прибавляют более 6% на выходе данной отчетности
ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ ИНДЕКСЫ PMI ЗА ОКТЯБРЬ: ДАЛЬНЕЙШЕЕ ПОГРУЖЕНИЕ ГЕРМАНИИ, И ЧУВСТВИТЕЛЬНОЕ УХУДШЕНИЕ В UK
Опубликованные сегодня предварительные индексы PMI за октябрь фиксируют преимущественно дальнейшее ухудшение деловой конъюнктуры в Европе.
Все более печальной складывается конъюнктура в Германии – ведущая европейская экономика хуже других реагирует на рост цен и издержек, а ситуация с поставками энергоносителей и не собирается улучшаться. Из-за немалых турбулентностей в политике, экономике и на финансовых рынках резко снизились индексы в UK. Улучшение композитного индекса – лишь в Японии
Опубликованные сегодня предварительные индексы PMI за октябрь фиксируют преимущественно дальнейшее ухудшение деловой конъюнктуры в Европе.
Все более печальной складывается конъюнктура в Германии – ведущая европейская экономика хуже других реагирует на рост цен и издержек, а ситуация с поставками энергоносителей и не собирается улучшаться. Из-за немалых турбулентностей в политике, экономике и на финансовых рынках резко снизились индексы в UK. Улучшение композитного индекса – лишь в Японии
СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ
STANDARD&POOR’S
• Чили - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А, прогноз “стабильный”
• Египет - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В, прогноз “стабильный”
• Греция - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ+, прогноз “стабильный”
• Мозамбик - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ССС+, прогноз “стабильный”
FITCH
• Германия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
• Сейшелы - ⬆️рейтинг повышен до уровня ВВ-, прогноз “стабильный”
• Пакистан - ⬇️рейтинг понижен до уровня ССС+, без прогноза
• Перу - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, ⬇️прогноз понижен до “негативного”
• Азербайджан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ+, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
• Чехия - ⬇️рейтинг подтвержден на уровне АА-, прогноз “негативный”
MOODY’S
• UK - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Aa3, ⬇️прогноз понижен до “негативного”
• Словения - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А3, прогноз “стабильный”
• Нигерия - ⬇️рейтинг понижен до уровня В3, прогноз “стабильный”
• Замбия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Са, прогноз “стабильный”
• Кыргызстан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В3, ⬇️прогноз понижен до “негативного”
• Таджикистан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В3, ⬇️прогноз понижен до “негативного”
• Ангола - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В3, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
Суверенные рейтинги ранее
https://news.1rj.ru/str/russianmacro/15605
STANDARD&POOR’S
• Чили - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А, прогноз “стабильный”
• Египет - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В, прогноз “стабильный”
• Греция - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ+, прогноз “стабильный”
• Мозамбик - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ССС+, прогноз “стабильный”
FITCH
• Германия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
• Сейшелы - ⬆️рейтинг повышен до уровня ВВ-, прогноз “стабильный”
• Пакистан - ⬇️рейтинг понижен до уровня ССС+, без прогноза
• Перу - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, ⬇️прогноз понижен до “негативного”
• Азербайджан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ+, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
• Чехия - ⬇️рейтинг подтвержден на уровне АА-, прогноз “негативный”
MOODY’S
• UK - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Aa3, ⬇️прогноз понижен до “негативного”
• Словения - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А3, прогноз “стабильный”
• Нигерия - ⬇️рейтинг понижен до уровня В3, прогноз “стабильный”
• Замбия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Са, прогноз “стабильный”
• Кыргызстан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В3, ⬇️прогноз понижен до “негативного”
• Таджикистан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В3, ⬇️прогноз понижен до “негативного”
• Ангола - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В3, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
Суверенные рейтинги ранее
https://news.1rj.ru/str/russianmacro/15605
СТАВКИ ПО ДЕПОЗИТАМ ПОДНЯЛИСЬ ДО МАКСИМАЛЬНЫХ УРОВНЕЙ С НАЧАЛА СЕНТЯБРЯ
По данным ЦБ, средняя max ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года в банках ТОП-10 во второй декаде октября выросли на 12 бп (+25 бп с начала октября) – с 6.669% до 6.787% годовых. При этом наблюдалась чёткая закономерность – чем длиннее депозит, тем сильнее выросли ставки. Крутой наклон кривой – явный сигнал, что банки начинают готовиться к повышению ставок.
Как и ранее, главным фактором, толкающим ставки вверх, является непрекращающийся отток ликвидности из банковской системы через канал наличных денег (-964 млрд с 21 сентября).
В то же время на рынке ОФЗ ставки снижаются. Длинный конец ОФЗ (10–15 лет) опустился чуть ниже 10% годовых; ОФЗ с погашением через год – 7.79%, 3-летние – 8.29%, 5-летние – 9.03%.
Улучшением конъюнктуры рынка ОФЗ может удержать ставки по депозитам от дальнейшего повышения. Хотя основным фактором, на наш взгляд, будет оставаться динамика оттока наличности из банков.
По данным ЦБ, средняя max ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года в банках ТОП-10 во второй декаде октября выросли на 12 бп (+25 бп с начала октября) – с 6.669% до 6.787% годовых. При этом наблюдалась чёткая закономерность – чем длиннее депозит, тем сильнее выросли ставки. Крутой наклон кривой – явный сигнал, что банки начинают готовиться к повышению ставок.
Как и ранее, главным фактором, толкающим ставки вверх, является непрекращающийся отток ликвидности из банковской системы через канал наличных денег (-964 млрд с 21 сентября).
В то же время на рынке ОФЗ ставки снижаются. Длинный конец ОФЗ (10–15 лет) опустился чуть ниже 10% годовых; ОФЗ с погашением через год – 7.79%, 3-летние – 8.29%, 5-летние – 9.03%.
Улучшением конъюнктуры рынка ОФЗ может удержать ставки по депозитам от дальнейшего повышения. Хотя основным фактором, на наш взгляд, будет оставаться динамика оттока наличности из банков.
США ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ ИНДЕКСЫ PMI (MARKIT): БОЛЕЕ СУЩЕСТВЕННОЕ УХУДШЕНИЕ В УСЛУГАХ
• Композитный индекс: 47.3 vs 49.5 в сентябре
• Обрабатывающая промышленность: 49.9 vs 52.0
• Услуги: 46.6 vs 49.3
S&P: “…зафиксирован дальнейший спад объема производства в частном секторе на начало четвертого квартала. Деловая активность сократилась сильнее, чем в сентябре, в основном из-за ухудшения ситуации у поставщиков услуг - здесь сокращается клиентский спрос, давление оказывают и рост процентных ставок вкупе с высокой инфляцией. В обработке (индекс ниже 50 п. впервые с ковидного кризиса, минимум за 28 месяцев) заметно снизились заказы, в том числе – экспортные, но несколько увеличился выпуск...”
• Композитный индекс: 47.3 vs 49.5 в сентябре
• Обрабатывающая промышленность: 49.9 vs 52.0
• Услуги: 46.6 vs 49.3
S&P: “…зафиксирован дальнейший спад объема производства в частном секторе на начало четвертого квартала. Деловая активность сократилась сильнее, чем в сентябре, в основном из-за ухудшения ситуации у поставщиков услуг - здесь сокращается клиентский спрос, давление оказывают и рост процентных ставок вкупе с высокой инфляцией. В обработке (индекс ниже 50 п. впервые с ковидного кризиса, минимум за 28 месяцев) заметно снизились заказы, в том числе – экспортные, но несколько увеличился выпуск...”
РЫНОК НЕДВИЖИМОСТИ В МОСКВЕ: ПОКУПКИ НА ПЕРВИЧНОМ РЫНКЕ СТАНОВЯТСЯ ВСЁ БОЛЕЕ СПЕКУЛЯТИВНЫМИ
По данным Росреестра, в сентябре число зарегистрированных сделок по договорам долевого участия (ДДУ) с привлечением кредитных средств в отношении жилых и нежилых помещений составило 6 429 (+23.3% гг). Доля таких сделок составила 61.3% vs 43.1% в сентябре 2021г и 45.0% в сентябре 2020г.
Как показано на графике, ещё в мае доля кредитных сделок с первичкой находилась на среднем уровне для последних лет. Но начиная с июня доля кредитных сделок резко пошла вверх, и в августе-сентябре превышала уже 60%. Это позволяет сделать вывод, что инвестиции в строящуюся недвижимость приобретают всё более спекулятивный характер, что повышает риски для инвесторов. Отчасти это ещё и результат маркетинговых акций («ипотека под 0.1%»), в рамках которых покупатели приобретают жильё на 20%+ выше рыночной стоимости.
По данным Росреестра, в сентябре число зарегистрированных сделок по договорам долевого участия (ДДУ) с привлечением кредитных средств в отношении жилых и нежилых помещений составило 6 429 (+23.3% гг). Доля таких сделок составила 61.3% vs 43.1% в сентябре 2021г и 45.0% в сентябре 2020г.
Как показано на графике, ещё в мае доля кредитных сделок с первичкой находилась на среднем уровне для последних лет. Но начиная с июня доля кредитных сделок резко пошла вверх, и в августе-сентябре превышала уже 60%. Это позволяет сделать вывод, что инвестиции в строящуюся недвижимость приобретают всё более спекулятивный характер, что повышает риски для инвесторов. Отчасти это ещё и результат маркетинговых акций («ипотека под 0.1%»), в рамках которых покупатели приобретают жильё на 20%+ выше рыночной стоимости.
ПРИТОК СРЕДСТВ НА ЭСКРОУ-СЧЕТА В СЕНТЯБРЕ РЕЗКО УВЕЛИЧИЛСЯ
В экспресс-обзоре банковского сектора за сентябрь ЦБ привёл оценку по счетам эскроу. В сентябре чистый приток средств на эскроу-счета составил 101 млрд (-23% гг), что существенно лучше показателей предыдущего месяца: 66 млрд (-56% гг).
Отметим, что увеличение притока средств на эксроу-счета коррелирует с активизацией ипотеки в сентябре. Однако в этих цифрах, скорее всего, ещё не отражён охлаждающий эффект мобилизации - рост ставок и снижение потребительской активности после 21 сентября. Мы ждём снижения кредитной активности по итогам октября.
В экспресс-обзоре банковского сектора за сентябрь ЦБ привёл оценку по счетам эскроу. В сентябре чистый приток средств на эскроу-счета составил 101 млрд (-23% гг), что существенно лучше показателей предыдущего месяца: 66 млрд (-56% гг).
Отметим, что увеличение притока средств на эксроу-счета коррелирует с активизацией ипотеки в сентябре. Однако в этих цифрах, скорее всего, ещё не отражён охлаждающий эффект мобилизации - рост ставок и снижение потребительской активности после 21 сентября. Мы ждём снижения кредитной активности по итогам октября.
ПРИБЛИЖЕНИЕ ДАТЫ ВСТУПЛЕНИЯ САНКЦИЙ ЕС В СИЛУ УЖЕ ОКАЗЫВАЕТ НЕГАТИВНОЕ ВЛИЯНИЕ НА РОССИЙСКУЮ ТОРГОВЛЮ НЕФТЬЮ?
Bloomberg пишет, что за неделю с 14 по 21 октября поставки нефти из РФ упали до 5-недельного минимума, а еженедельные доходы бюджета от продажи нефти снизились до минимумов с начала военных действий на Украине.
Bloomberg отмечает, что танкеры в Индию из РФ идут от 2.5 недель до более месяца. Поэтому Индия (и другие потребители) могут уже в ноябре приостановить покупку партий нефти, которые достигнут разгрузочных терминалов после 5 декабря (дата вступления санкций ЕС в силу).
Интересно, что с весны в российских СМИ регулярно в середине месяца появлялась информация (со ссылкой на источники), сколько добывает РФ. Однако в октябре этих данных мы не видели. Интересно, добыча уже посыпалась?
Bloomberg пишет, что за неделю с 14 по 21 октября поставки нефти из РФ упали до 5-недельного минимума, а еженедельные доходы бюджета от продажи нефти снизились до минимумов с начала военных действий на Украине.
Bloomberg отмечает, что танкеры в Индию из РФ идут от 2.5 недель до более месяца. Поэтому Индия (и другие потребители) могут уже в ноябре приостановить покупку партий нефти, которые достигнут разгрузочных терминалов после 5 декабря (дата вступления санкций ЕС в силу).
Интересно, что с весны в российских СМИ регулярно в середине месяца появлялась информация (со ссылкой на источники), сколько добывает РФ. Однако в октябре этих данных мы не видели. Интересно, добыча уже посыпалась?
🔴🟢 - Сезон отчетностей в США, а также ожидания хороших цифр от основных техов (Microsoft , Alphabet , Amazon, Apple) продолжают оказывать поддержку рынкам. С другой стороны, итоги съезда КПК очевидно будут оказывать некоторое негативное влияние в отношении китайских активов. Хотя сегодня фондовые индексы Поднебесной умеренно отыгрывают часть вчерашних потерь, юань уже преодолел отметку в 7.3 за доллар, а НБК существенных действий пока не предпринимает. Российский рынок после достаточно уверенного открытия вчера несколько подрастерял темп, хотя и прибавил почти процент - рост наблюдался во многих секторах, неплохо чувствовали себя некоторые металлурги (Русал, ММК), а также Совкомфлот (на информации о наращивании танкерного флота Россией)
БИЗНЕС КЛИМАТ В ГЕРМАНИИ – ОЦЕНКИ ТЕКУЩЕЙ СИТУАЦИИ ПРОДОЛЖАЮТ СНИЖАТЬСЯ
Индекс делового климата IFO, рассчитываемый на основании опроса немецких компаний составил 84.3 пункта в сентябре vs 84.4 в августе (прогноз: 83.3). Оценка текущей ситуации – 94.1 vs 94.5 Бизнес-ожидания за месяц: номинальное улучшение 75.6 пунктов vs 75.3 месяцем ранее.
Немецкий бизнес находится в пессимизме. Ожидания находятся в области “ковидных” уровней 2020 года, а взгляд на текущую ситуацию становится все хуже.
Опубликованные ранее Flash PMI, в том числе и по Германии, подтверждают ухудшение негативной картины
Критическая динамика индексов ZEW в Германии
Индекс делового климата IFO, рассчитываемый на основании опроса немецких компаний составил 84.3 пункта в сентябре vs 84.4 в августе (прогноз: 83.3). Оценка текущей ситуации – 94.1 vs 94.5 Бизнес-ожидания за месяц: номинальное улучшение 75.6 пунктов vs 75.3 месяцем ранее.
Немецкий бизнес находится в пессимизме. Ожидания находятся в области “ковидных” уровней 2020 года, а взгляд на текущую ситуацию становится все хуже.
Опубликованные ранее Flash PMI, в том числе и по Германии, подтверждают ухудшение негативной картины
Критическая динамика индексов ZEW в Германии
Х5 ФИКСИРУЕТ РОСТ LFL ПОКАЗАТЕЛЕЙ В СРАВНЕНИИ СО 2КВ22
Финансовая отчетность Х5 за 3кв и 9М22 – рост выручки на сопоставимые величины за оба периода, прибыль с января по сентябрь – рост порядка 24% гг.
- Также рост LFL продаж в 3кв22 составил 12.4% vs 11.7% кварталом ранее.
- Выручка в 3кв22 vs 2кв22: 19.2%гг против 18.6%гг.
- EBITDA Margin в 3кв22, несмотря на некоторое снижение, продолжает находиться на хорошем уровне: 12% vs 13.9%
Тенденции для розницы сейчас, в целом схожи - спрос снижается. Тренды сейчас больше дезинфляционные - у сетей маржа обычно растет при высокой инфляции и снижается при низкой. За последний месяц произошел определенный отток части платежеспособного населения, преимущественно в крупных городах. Это видно, например, в сокращении трафика в Перекрестке, сети среднего ценового сегмента. Не исключено, что ставка на жесткого дискаунтера "Чижик" должна это частично компенсировать
Финансовая отчетность Х5 за 3кв и 9М22 – рост выручки на сопоставимые величины за оба периода, прибыль с января по сентябрь – рост порядка 24% гг.
- Также рост LFL продаж в 3кв22 составил 12.4% vs 11.7% кварталом ранее.
- Выручка в 3кв22 vs 2кв22: 19.2%гг против 18.6%гг.
- EBITDA Margin в 3кв22, несмотря на некоторое снижение, продолжает находиться на хорошем уровне: 12% vs 13.9%
Тенденции для розницы сейчас, в целом схожи - спрос снижается. Тренды сейчас больше дезинфляционные - у сетей маржа обычно растет при высокой инфляции и снижается при низкой. За последний месяц произошел определенный отток части платежеспособного населения, преимущественно в крупных городах. Это видно, например, в сокращении трафика в Перекрестке, сети среднего ценового сегмента. Не исключено, что ставка на жесткого дискаунтера "Чижик" должна это частично компенсировать
Forwarded from ДОХОДЪ
НА РЫНКЕ КОНСЕНСУС ОТНОСИТЕЛЬНО НЕИЗМЕННОСТИ СТАВКИ 28 ОКТЯБРЯ
Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке:
• КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 28 ОКТЯБРЯ?
• А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?
Результаты опроса однозначно показатели, что наши читатели настроены на сохранение ставки на уровне 7.5%. За такое решение проголосовало 72.5% респондентов. При этом 61% сказали, что и сами на месте ЦБ приняли бы такое решение.
В опросе приняли участие более 26 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds
Евгений Коган @Bitkogan
Как и большинство участников рынка, полагаю, что ЦБ в пятницу сохранит ставку неизменной. Для каких-то резких движений сейчас просто нет причин. Инфляция еще не начала раскручиваться. Пусть инфляционные ожидания и подрастают, не забываем – несколько месяцев цены шли вниз.
Намного важнее, что будет дальше. Сейчас рулит не экономика, а политика. Поэтому делать долгосрочные предсказания сложно. Каждый день происходит что-то новое, и здесь я не завидую топ-менеджерам ЦБ, которым приходится каждый раз корректировать политику под новые обстоятельства. Успокаивает, что в Банке России сидят профессионалы, которые действуют по принципу «не навреди».
Суворов Евгений @russianmacro
Мобилизация стала шоком для экономики РФ. Менее мощным, чем весенний, но последствия от этого шока могут быть долгосрочными. Из числа активных потребителей выпал миллион человек (мобилизованные и уехавшие), и это удар как по спросу, так и по рынку труда (предложению). Влияние слабого спроса (дезинфляционные риски) мы видим уже сейчас. Влияние ограничений со стороны предложения (проинфляционные риски) будет проявляться более плавно. Оценить баланс этих рисков сейчас сложно. Поэтому лучше сделать паузу. Снижать ставку опасно из-за продолжающегося оттока денег населения из банков. Повышать опасно из-за возросших проинфляционных рисков на 2023г (в т.ч. рисков со стороны бюджета – активизация военных действий требует бОльших затрат). Так что будет без изменений – 7.5%.
Всеволод Лобов @Dohod
Мы согласны с большинством наших респондентов. Банк России, скорее сего, возьмет паузу в изменениях ключевой ставки. Мы полагаем, что тренд на ее снижение остается в силе, хотя учет баланса рисков при текущем уровне становится более важным для принятия решений. Сейчас необходимо наблюдение за инфляционными ожиданиями, самой инфляцией, влиянием роста денежной пассы и оттоком депозитов на уровень цен для обоснования дальнейших действий по ставке.
Андрей Хохрин @Probonds
За снижение ключевой ставки – падающая инфляция при необходимости экономических послаблений, в особенности на фоне растущих налогов, а также планы на ослабление рубля. Против снижения – стабильность депозитной базы банков. Баланс, как кажется, в пользу снижения. Даже не в пользу сохранения, чего ожидает большинство. Решится ли на снижение ставки Банк России, узнаем только по факту.
Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке:
• КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 28 ОКТЯБРЯ?
• А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?
Результаты опроса однозначно показатели, что наши читатели настроены на сохранение ставки на уровне 7.5%. За такое решение проголосовало 72.5% респондентов. При этом 61% сказали, что и сами на месте ЦБ приняли бы такое решение.
В опросе приняли участие более 26 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds
Евгений Коган @Bitkogan
Как и большинство участников рынка, полагаю, что ЦБ в пятницу сохранит ставку неизменной. Для каких-то резких движений сейчас просто нет причин. Инфляция еще не начала раскручиваться. Пусть инфляционные ожидания и подрастают, не забываем – несколько месяцев цены шли вниз.
Намного важнее, что будет дальше. Сейчас рулит не экономика, а политика. Поэтому делать долгосрочные предсказания сложно. Каждый день происходит что-то новое, и здесь я не завидую топ-менеджерам ЦБ, которым приходится каждый раз корректировать политику под новые обстоятельства. Успокаивает, что в Банке России сидят профессионалы, которые действуют по принципу «не навреди».
Суворов Евгений @russianmacro
Мобилизация стала шоком для экономики РФ. Менее мощным, чем весенний, но последствия от этого шока могут быть долгосрочными. Из числа активных потребителей выпал миллион человек (мобилизованные и уехавшие), и это удар как по спросу, так и по рынку труда (предложению). Влияние слабого спроса (дезинфляционные риски) мы видим уже сейчас. Влияние ограничений со стороны предложения (проинфляционные риски) будет проявляться более плавно. Оценить баланс этих рисков сейчас сложно. Поэтому лучше сделать паузу. Снижать ставку опасно из-за продолжающегося оттока денег населения из банков. Повышать опасно из-за возросших проинфляционных рисков на 2023г (в т.ч. рисков со стороны бюджета – активизация военных действий требует бОльших затрат). Так что будет без изменений – 7.5%.
Всеволод Лобов @Dohod
Мы согласны с большинством наших респондентов. Банк России, скорее сего, возьмет паузу в изменениях ключевой ставки. Мы полагаем, что тренд на ее снижение остается в силе, хотя учет баланса рисков при текущем уровне становится более важным для принятия решений. Сейчас необходимо наблюдение за инфляционными ожиданиями, самой инфляцией, влиянием роста денежной пассы и оттоком депозитов на уровень цен для обоснования дальнейших действий по ставке.
Андрей Хохрин @Probonds
За снижение ключевой ставки – падающая инфляция при необходимости экономических послаблений, в особенности на фоне растущих налогов, а также планы на ослабление рубля. Против снижения – стабильность депозитной базы банков. Баланс, как кажется, в пользу снижения. Даже не в пользу сохранения, чего ожидает большинство. Решится ли на снижение ставки Банк России, узнаем только по факту.
ВЫПЛАВКА СТАЛИ В РОССИИ ВНОВЬ ПОШЛА ВНИЗ
По данным WSA глобальное производство стали в сентябре: 151.7 млн тонн (3.7% гг), что заметно лучше показателей августа (-3.0% гг) и июля (-6.5% гг). Выпуск стали по итогам 9 мес: 1 405 млн тонн (-4.3% гг).
Сентябрьский выпуск стали в РФ: 5.7 млн тонн (-6.8% гг) vs 5.9 млн тонн (-5.5% гг) в августе. С начала года – 54.6 млн тонн (-6.0% гг).
Как мы отмечали ранее, сталевары в РФ в июле-августе немного пришли в себя благодаря оживлению внутреннего спроса (стройка, автопром, ВПК). Но мы предупреждали, что это оживление носит временный характер, и в 4-м кв обвал в отрасли усилится. Как видим, уже в сентябре негативные тенденции вернулись.
Акции российских металлургов после публикации операционных данных за 3-й кв немного отжались от дна. Но перспектив дальнейшего роста в этих бумагах мы не видим.
По данным WSA глобальное производство стали в сентябре: 151.7 млн тонн (3.7% гг), что заметно лучше показателей августа (-3.0% гг) и июля (-6.5% гг). Выпуск стали по итогам 9 мес: 1 405 млн тонн (-4.3% гг).
Сентябрьский выпуск стали в РФ: 5.7 млн тонн (-6.8% гг) vs 5.9 млн тонн (-5.5% гг) в августе. С начала года – 54.6 млн тонн (-6.0% гг).
Как мы отмечали ранее, сталевары в РФ в июле-августе немного пришли в себя благодаря оживлению внутреннего спроса (стройка, автопром, ВПК). Но мы предупреждали, что это оживление носит временный характер, и в 4-м кв обвал в отрасли усилится. Как видим, уже в сентябре негативные тенденции вернулись.
Акции российских металлургов после публикации операционных данных за 3-й кв немного отжались от дна. Но перспектив дальнейшего роста в этих бумагах мы не видим.
ЦЕНЫ НА ЖИЛЬЕ В США – ОБВАЛ?
В августе сезонно-сглаженный ценовой индекс по 20 крупнейшим городам США снизился на -1.63% мм, годовая динамика: 13.1% гг (vs -0.8% мм и 16% гг месяцем ранее). Помесячное снижение - максимальное с марта 2009 года! По итогам 8М2022 рост составил 11.6% гг.
Ужесточение условий по кредитованию, в том числе и по ипотеке, которые становятся в США все менее привлекательными, и в ближайшее время разворота тренда ждать вовсе не приходится. Перегретый в последние годы рынок жилья начал демонстрировать все более уверенные признаки схлопывания “жилищного пузыря”.
В августе сезонно-сглаженный ценовой индекс по 20 крупнейшим городам США снизился на -1.63% мм, годовая динамика: 13.1% гг (vs -0.8% мм и 16% гг месяцем ранее). Помесячное снижение - максимальное с марта 2009 года! По итогам 8М2022 рост составил 11.6% гг.
Ужесточение условий по кредитованию, в том числе и по ипотеке, которые становятся в США все менее привлекательными, и в ближайшее время разворота тренда ждать вовсе не приходится. Перегретый в последние годы рынок жилья начал демонстрировать все более уверенные признаки схлопывания “жилищного пузыря”.
ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС: МОБИЛИЗАЦИОННЫЙ ШОК НАЧАЛ ОСЛАБЕВАТЬ
По обновленным данным Сбериндекса расходы населения на товары и услуги за неделю с 17 по 23 октября увеличились в номинальном выражении на 7.2% гг vs 6.1% и 5.9% в предыдущие 2 недели.
Ключевой момент статистики за прошлую неделю – оживление в непродовольственных товарах. Хорошую положительную динамику демонстрируют универмаги и маркетплейсы (в эту статью Сбер перенес всю онлайн торговлю, и она теперь не фигурирует в других категориях). Улучшились многие показатели и в услугах. В то же время, темпы роста в продуктовой рознице незначительно замедлились.
Недельные данные Сбериндекса не очень надёжны. Но если им верить, то ситуация выглядит так, что после первоначального шока первых 2-х недель мобилизации, потребительский спрос потихоньку начал восстанавливаться.
По обновленным данным Сбериндекса расходы населения на товары и услуги за неделю с 17 по 23 октября увеличились в номинальном выражении на 7.2% гг vs 6.1% и 5.9% в предыдущие 2 недели.
Ключевой момент статистики за прошлую неделю – оживление в непродовольственных товарах. Хорошую положительную динамику демонстрируют универмаги и маркетплейсы (в эту статью Сбер перенес всю онлайн торговлю, и она теперь не фигурирует в других категориях). Улучшились многие показатели и в услугах. В то же время, темпы роста в продуктовой рознице незначительно замедлились.
Недельные данные Сбериндекса не очень надёжны. Но если им верить, то ситуация выглядит так, что после первоначального шока первых 2-х недель мобилизации, потребительский спрос потихоньку начал восстанавливаться.