Опрос REUTERS по российской экономике

• Ожидания по российской экономике в связи с санкциями ухудшились, но пока не сильно
• Доллар через 12 месяцев – чуть выше 60
• Инфляционные ожидания без изменений
• Снижение ставки ЦБ уже в июне

Согласно ежемесячному опросу REUTERS среди экономистов инвестбанков, рост ВВП в текущем году составит 1.7%. Таким же будет и в следующем году, а потом немного замедлится – до 1.6%. По сравнению с мартовским опросом ожидания на этот год несколько ухудшились (было 1.8%). В опросе участвовали 20 экономистов, но на графике выше https://news.1rj.ru/str/russianmacro/1757 я привёл ответы только пары западных банков (JPM, Bank of America ML), пары российских (ВТБ, Сбер), и свой прогноз (Локо-Инвест). График наглядно показывает, насколько сильно расходятся ожидания. Так в следующем году BoAML прогнозирует 1.2%, а ВТБ – 2.3%. Оценки роста отличаются почти что вдвое! На мой взгляд, это может свидетельствовать о том, насколько сейчас неопределённая ситуация.
Мой прогноз на этот год оказался самым пессимистичным – 1.3% гг. Признаюсь, оценка несколько интуитивная, потому что в полной мере оценить эффект санкций сейчас не представляется возможным. До истории с санкциями я ожидал рост на уровне 1.5%+, но санкции дают все основания для корректировки ожиданий. Они окажут прямой эффект на экономику (сокращение производства по всей цепочке Русала), но, возможно, даже более значимым эффектом станет снижение инвестиций в результате резко возросшей неопределённости. По моим ощущениям столь высокого уровня неопределённости (и в отношении действий правительства, и в отношении реакции внешнего мира) у нас не наблюдалось очень давно, может быть с 2008 года. Мне сложно представить, что в сложившейся ситуации бизнес сохранит все свои инвестиционные планы неизменными. Я думаю, какие-то проекты обязательно будут поставлены на Hold.
Я думаю, особенно слабым будет второй квартал, во многом из-за эффекта базы (в прошлом году в этот период многие показатели были на пике), а также из-за прямого влияния санкций. В этом квартале рост ВВП «год к году» будет, по-видимому, в диапазоне 0.5-1% (в 1-м кв. он был около 1.5%). Далее годовые показатели начнут восстанавливаться и в 4-м квартале выйдут в район 2% (это также во многом эффект базы – в прошлом году в 4-м кв. был спад).
Опрос Reuters затронул также прогноз по ставкам. Здесь, на мой взгляд, несколько неожиданно – 11 человек из 20 проголосовали за снижение ставки на июньском заседании до 7.0%. На конец года большинство видят 6.75%. У меня более консервативный взгляд – до осени без изменений, на конец года – 7.0%.
Прогноз по инфляции практически не изменился – 3.4% на конец года (близко к моим ожиданиям – 3.5%).
Прогноз курса доллар/рубль через 12 месяцев – 60.3. В отношении рубля я более оптимистичен и через год вижу доллар ниже 60.

Bloomberg: инвесторы беспокоятся, что Сургут может стать следующей целью после Русала https://www.bloomberg.com/news/articles/2018-04-28/russian-oil-giant-hoards-44-billion-cash-in-sanctions-shadow

• Ипотечный портфель банков вырос с начала года на 232 млрд. руб. или на 4.5%.
• Рост за 12 мес. составил 19.2%.
• Доля ипотеки в активах банков – 6.48%.
• Просрочка по портфелю снизилась до 1.29%

Объём выданных кредитов по ипотеке в 1-м квартале (582 млрд. руб.) вырос на 81% гг. Около 60% этих кредитов были направлены на рефинансирование выданных ранее

Ставка по ипотеке обновила исторический минимум – 9.64%, но в реальном выражении (к текущей инфляции) превышает 7%, что существенно выше среднего уровня за последние 10 лет (4.5%)

Ипотечный портфель банков вырос в 1-м квартале на 232 млрд. руб. или на 4.5% и составил 5 420 млрд. руб.; рост за 12 месяцев составил 19.2%. Доля ипотеки в активах банков достигла 6.48%.

Просрочка по рублёвой ипотеке остаётся низкой – 1.05%. По валютному портфелю – 34.6%. Доля валютных кредитов в общем объёме ипотеки – 0.7%; объём валютных кредитов – 38.8 млрд. рублей.

Опрос на канале MMI зафиксировал катастрофическое ухудшение экономических настроений в марте-апреле. 71% говорят, что ситуация в экономике за последний год ухудшилась и 68% ждут дальнейшего ухудшения.

MMI Economic Sentiment Index – 71% (!) читателей нашего канала заявили об ухудшении экономической ситуации в России

Традиционный опрос по экономическим настроениям, проводившийся в канале MMI с 24 по 28 апреля, дал просто катастрофические результаты https://news.1rj.ru/str/russianmacro/1766.
В опросах по текущей ситуации и ожиданиям приняли участие около 1.3 тыс. человек. Лишь 11% респондентов отметили улучшение экономической ситуации за последние 12 месяцев (в марте таких было 14%, в феврале – 21%), в то время как 71% заявили об ухудшении (50% в марте, 39% в феврале). Улучшения экономической ситуации в следующие 12 месяцев ожидают лишь 14% респондентов (в марте оптимистов было 15%, в феврале – 20%), в то время как 68% ждут ухудшения (64% в марте, 50% в феврале)
В результате индекс MMI ESI, являющийся композицией текущего восприятия экономики и ожиданий, провалился в апреле до 21.6 пункта (индекс нормирован от 0 до 100). Для подобного рода опросов нахождение индекса на таком уровне – это признак серьёзного экономического кризиса. Думаю, что у нас в экономике полномасштабного кризиса всё-таки нет, но столь драматичное ухудшение ожиданий увеличивает вероятность его наступления.
Спасибо всем принявшим участие в опросе!
Презентация по опросу: https://news.1rj.ru/str/russianmacro/1767

Ключевой показатель инфляции для ФРС США (PCE Core) вырос в апреле на 0.2% мм и на 1.9% гг, приблизившись к таргету ФРС – 2.0%. Цифры совпали с прогнозами. Доходность UST-10 сегодня снижается – 2.95%

Средние цены на жильё в Москве выросли в апреле на 0.4%, составив 166.0 тыс. рублей за м2. К уровню апреля прошлого года снижение цен составляет 1.0%. В долларах средние цены за год упали на 4.5%.

REUTERS: добыча ОПЕК в апреле упала на 70тыс б/с до min уровней за год - 32.12млн. б/с. Сокращение добычи 12 странами ОПЕК достигло 162% от запланированного. Цены на нефть обновляют годовые максимумы

Валюты emerging markets начали новую неделю дружным снижением. Рубль – главный аутсайдер (доллар/рубль - 63.1) Дорожающая нефть не помогает.

Нац. бюро статистики Китая: PMI в промышленности в апреле - 51.4 (51.5 в марте), в секторе услуг - 54.8 (54.6), композит - 54.1 (54.0). Судя по PMI, 2-й квартал в экономике Китая начался неплохо

❗️Торговые войны. США отложили решение по тарифам на сталь и алюминий для Канады, Евросоюза и Мексики до 1 июня и достигли принципиальных соглашений с Аргентиной, Бразилией и Австралией. Reuters.

Индекс валют EM упал до min уровней с декабря 2017г. В апреле его динамика вновь кардинально разошлась с ценами на сырьё. Обычно такие отклонения являются краткосрочными.

Объём инвестиций нерезидентов в долгосрочный госдолг США (US Treasuries) сократился за год на $117 млрд. до $5 468 млрд., доля нерезидентов в долгосрочном долге снизилась с 46.8 до 44.5%

Зависимость Минфина США от притока иностранных инвестиций в UST устойчиво снижается

Минфин США вчера опубликовал обзор по вложениям иностранных инвесторов в американские ценные бумаги по состоянию на 30.06.17.
Объём таких вложений увеличился за год с $17.1 до $18.4 трлн. При этом вложения в акции выросли с $6.2 до $7.2 трлн.
Вложения нерезидентов в американский госдолг составляли $6 145 млрд., при этом 18.6% приходилось на Китай, 17.7% - на Японию https://news.1rj.ru/str/russianmacro/1776.
Объём инвестиций нерезидентов в долгосрочный госдолг (US Treasuries) составил $5 468 млрд., при этом за год он сократился на $117 млрд. Доля нерезидентов в долгосрочном долге американского Минфина сократилась с 46.8 до 44.5%. Снижение доли нерезидентов на рынке UST носит долгосрочный характер, иными словами, зависимость Минфина США от притока иностранных инвестиций в UST устойчиво снижается. Ещё в 2008 года доля иностранных инвесторов в UST превышала 60%.
Всего объём рынка UST составлял на середину прошлого года $12.3 трлн. по сравнению с $11.9 трлн. годом ранее.
Доля РФ в общем объёме иностранных инвестиций в американские ценные бумаги (акции и облигации) составляла 0.6%. Доля РФ среди иностранных держателей госдолга США – 1.7%. Всего Россия держала в американском госдолге $103 млрд. За два года (с середины 2015 года) Россия увеличила инвестиции в американский госдолг на $30 млрд. или более чем на 40%
Ознакомиться с обзором можно здесь: https://home.treasury.gov/sites/default/files/2018-04/shl2017_report.pdf

Вчера американский Минфин сообщил о продлении до 6 июня срока, в течение которого американские инвесторы должны избавиться от акций и облигаций компаний, попавших под санкции – Русал, EN+, Группа ГАЗ. Ранее Минфин США устанавливал срок 7 мая.
Вчера же важные комментарии в отношении Русала сделал министр финансов США Стивен Мнучин – по его словам, США не стремятся вывести ОК "Русал" из бизнеса. При этом Мнучин назвал переговоры с компанией "обнадеживающими".
Заметного влияния на рынок эти новости не оказали. Акции Русала на Московской бирже снижаются сегодня на 3%, расписки EN+ прибавляют 1.5%.

GENERAL LICENSE NO. 13A https://www.treasury.gov/resource-center/sanctions/Programs/Documents/ukraine_gl13a.pdf
GENERAL LICENSE NO. 12B https://www.treasury.gov/resource-center/sanctions/Programs/Documents/ukraine_gl12b.pdf

В 21:00мск ФРС объявит ставку. Вероятность её повышения – чуть больше 5%. Инвесторы уверены, что ставка будет повышена 13 июня http://www.cmegroup.com/trading/interest-rates/countdown-to-fomc.html/