Если Вам интересно узнать, какие санкции США вводят против Ирана, то на сайте американского казначейства есть вот такая справка на русском (?) языке о Законе о всеобъемлющих санкциях в отношении Ирана, привлечении к ответственности и дивестировании (CISADA). В полном объёме санкции будут восстановлены в течение 180 дней.
https://www.treasury.gov/resource-center/sanctions/Programs/Documents/CISADA_russian.pdf
При этом США обозначили требования к Ирану, которые позволят избежать санкций (по материалам Интерфакс):
• избавиться от межконтинентальных баллистических ракет (МБР)
• прекратить поддержку террористов, экстремистов и региональных посредников, таких как "Хезболла", ХАМАС, "Талибан" и "Аль-Каида"
• прекратить публично объявлять своей целью уничтожение Израиля и прекратить угрозы свободе судоходства в Персидском заливе и Красном море
• прекратить эскалацию конфликта в Йемене и дестабилизацию региона путем поставок оружия повстанцам-хуситам
• прекратить кибератаки против США и союзников, включая Израиль
• прекратить "жестокие нарушения прав человека, продемонстрированные в последнее время в ходе репрессий режима против массовых протестов со стороны иранских граждан"
• прекратить несправедливое задержание иностранцев, включая граждан США
Кстати, на рынках сегодня относительно спокойно. Растёт нефть ($76.7 – Brent) и доходности UST (3.01% - по 10-летним бумагам). Продолжаются продажи евробондов на развивающихся рынках. Но валюты EM после нескольких дней обвала сегодня в целом стабильны – наблюдается давление на бразильский реал, но рубль (63.1) и турецкая лира укрепляются. GDR российских компаний, торгующиеся в Лондоне, прибавляют в среднем от 0.5 до 3% (в минусе ГМК и Мегафон)
Вечером о рынках напишу подробнее.
https://www.treasury.gov/resource-center/sanctions/Programs/Documents/CISADA_russian.pdf
При этом США обозначили требования к Ирану, которые позволят избежать санкций (по материалам Интерфакс):
• избавиться от межконтинентальных баллистических ракет (МБР)
• прекратить поддержку террористов, экстремистов и региональных посредников, таких как "Хезболла", ХАМАС, "Талибан" и "Аль-Каида"
• прекратить публично объявлять своей целью уничтожение Израиля и прекратить угрозы свободе судоходства в Персидском заливе и Красном море
• прекратить эскалацию конфликта в Йемене и дестабилизацию региона путем поставок оружия повстанцам-хуситам
• прекратить кибератаки против США и союзников, включая Израиль
• прекратить "жестокие нарушения прав человека, продемонстрированные в последнее время в ходе репрессий режима против массовых протестов со стороны иранских граждан"
• прекратить несправедливое задержание иностранцев, включая граждан США
Кстати, на рынках сегодня относительно спокойно. Растёт нефть ($76.7 – Brent) и доходности UST (3.01% - по 10-летним бумагам). Продолжаются продажи евробондов на развивающихся рынках. Но валюты EM после нескольких дней обвала сегодня в целом стабильны – наблюдается давление на бразильский реал, но рубль (63.1) и турецкая лира укрепляются. GDR российских компаний, торгующиеся в Лондоне, прибавляют в среднем от 0.5 до 3% (в минусе ГМК и Мегафон)
Вечером о рынках напишу подробнее.
Реакция рынков на санкции США против Ирана показала, что настроения инвесторов далеки от панических, хотя, по-прежнему, очень непростая ситуация остаётся на emerging markets – валютных и долговых (сегодня с утра, кстати, валюты EM дружно укрепляются). Но это другая история, связанная с адаптацией экономик развивающихся стран к росту процентных ставок в мире.
В начале недели я писал, что «масштабного финансового кризиса на развивающихся рынках не будет» https://news.1rj.ru/str/russianmacro/1826, аргументируя это в основном здоровым состоянием мировой экономики и переоценённостью ряда возникших в последнее время рисков. По-прежнему придерживаюсь этих взглядов. В начале следующей недели представлю Вам уже более аргументированное исследование с графиками и таблицами, показывающее, что «кризис EM» – это исключительно локальные истории, которые нельзя экстраполировать на все развивающиеся рынки в целом, и, тем более, на российские активы.
Я также писал, что момент для покупки резко подешевевших еврооблигаций (в том числе, российских) и валют EM приближается. Да, так и есть, хотя, не думаю, что надо спешить.
Последняя динамика рынков:
Еврооблигации РФ: https://news.1rj.ru/str/russianmacro/1863
Валюты EM: https://news.1rj.ru/str/russianmacro/1862
CDS EM: https://news.1rj.ru/str/russianmacro/1865
Фондовый рынок США: https://news.1rj.ru/str/russianmacro/1866
В начале недели я писал, что «масштабного финансового кризиса на развивающихся рынках не будет» https://news.1rj.ru/str/russianmacro/1826, аргументируя это в основном здоровым состоянием мировой экономики и переоценённостью ряда возникших в последнее время рисков. По-прежнему придерживаюсь этих взглядов. В начале следующей недели представлю Вам уже более аргументированное исследование с графиками и таблицами, показывающее, что «кризис EM» – это исключительно локальные истории, которые нельзя экстраполировать на все развивающиеся рынки в целом, и, тем более, на российские активы.
Я также писал, что момент для покупки резко подешевевших еврооблигаций (в том числе, российских) и валют EM приближается. Да, так и есть, хотя, не думаю, что надо спешить.
Последняя динамика рынков:
Еврооблигации РФ: https://news.1rj.ru/str/russianmacro/1863
Валюты EM: https://news.1rj.ru/str/russianmacro/1862
CDS EM: https://news.1rj.ru/str/russianmacro/1865
Фондовый рынок США: https://news.1rj.ru/str/russianmacro/1866
Сбербанк сегодня выдал очень неплохие результаты по РСБУ за 4 месяца https://news.1rj.ru/str/russianmacro/1869. Потрясения на финансовых рынках, наблюдавшиеся в апреле, не особо сказались на его показателях, которые по сравнению с 1-м кварталом даже несколько улучшились. Так если в 1-м квартале чистый комиссионный доход вырос на 18.4% гг, то по итогам 4-х месяцев рост составил уже 23.2%. Темпы роста чистого процентного дохода остались неизменными – 7.2% гг в 1-м квартале и по итогам 4-х месяцев. Чистый доход от торговых операций и валютной переоценки резко подскочил – в 1-м квартале он составлял 12.0 млрд. рублей, а по итогам января-апреля уже 44.2 млрд. (+128% гг) – возможно, те потери, что принёс портфель облигаций (этих потерь, думаю, в апреле не удалось избежать никому из банков) были компенсированы доходом на валютном рынке. В результате рост прибыли даже немного ускорился – 26.4% гг в 1-м квартале и 26.6% гг в январе-апреле. В абсолютном выражении чистая прибыль составила 66.3 млрд. рублей по сравнению с 66.8 млрд. в марте. Рентабельность капитала снизилась, но совсем незначительно, и по-прежнему остаётся на очень высоком уровне – 22.9% в январе-апреле (23.0% - в 1-м квартале).
Эти результаты однозначно создают поддержку для акций Сбербанка, учитывая, что многие инвесторы беспокоились по поводу влияния апрельских потрясений на финансовые результаты Сбера. Теперь эти опасения отчасти сняты. Думаю, акции Сбера имеют шанс в ближайшее время вернуться в диапазон 240-250 рублей.
Эти результаты однозначно создают поддержку для акций Сбербанка, учитывая, что многие инвесторы беспокоились по поводу влияния апрельских потрясений на финансовые результаты Сбера. Теперь эти опасения отчасти сняты. Думаю, акции Сбера имеют шанс в ближайшее время вернуться в диапазон 240-250 рублей.
Инфляция в США в апреле оказалась ниже рыночных прогнозов. Хороший сигнал для UST и emerging markets. И, кстати, в России инфляция 3-й месяц подряд ниже, чем в Штатах - https://news.1rj.ru/str/russianmacro/1320
Пятая экономика мира
Согласно новому «майскому указу» президента, национальной целью и стратегической задачей развития РФ до 2024 года заявлено «вхождение России в число 5 крупнейших экономик мира» https://news.1rj.ru/str/russianmacro/1842.
В указе не поясняется, в каких единицах измеряется размер. Но экономистам известно, что наиболее корректное сравнение размера экономик – это в долларах США с учётом паритета покупательной способности валют (ППС). Т.е. мы считаем наш ВВП не в наших ценах с учётом валютного курса, а в тех ценах, которые на производимые у нас товары и услуги сложились в США.
Номинальный размер российского ВВП в этом году по оценкам МВФ составит $1.72 трлн. По этому показателю мы будем находиться на 11 месте среди крупнейших экономик мира с долей 1.97% https://news.1rj.ru/str/russianmacro/1873. Однако если пересчитать с учётом ППС, то размер нашей экономики в 2018 году увеличивается до $4.17 трлн., и при таком сравнении наша доля в мире составляет уже 3.09%. В этом рейтинге мы оказываемся на 6-й позиции между Германией и Индонезией https://news.1rj.ru/str/russianmacro/1874
Как быстро мы должны расти, чтобы к 2024 году обогнать Германию и не пропустить вперёд Индонезию? Если опираться на прогнозы МВФ https://news.1rj.ru/str/russianmacro/1875, то получается, чтобы не пропустить Индонезию к 2024 году вперёд, мы должны в 2019-23гг расти на 3.6% в год. А чтобы обогнать Германию и выйти на 5 место, российская экономика должна расти уже на 6.4% в год.
Т.е. задача выйти на 5-е место в мире – это даже не о росте на уровне мирового (3.5-4%), а примерно в 1.6-1.7 раза быстрее, чем растёт мир. И уже со следующего года.
Согласно новому «майскому указу» президента, национальной целью и стратегической задачей развития РФ до 2024 года заявлено «вхождение России в число 5 крупнейших экономик мира» https://news.1rj.ru/str/russianmacro/1842.
В указе не поясняется, в каких единицах измеряется размер. Но экономистам известно, что наиболее корректное сравнение размера экономик – это в долларах США с учётом паритета покупательной способности валют (ППС). Т.е. мы считаем наш ВВП не в наших ценах с учётом валютного курса, а в тех ценах, которые на производимые у нас товары и услуги сложились в США.
Номинальный размер российского ВВП в этом году по оценкам МВФ составит $1.72 трлн. По этому показателю мы будем находиться на 11 месте среди крупнейших экономик мира с долей 1.97% https://news.1rj.ru/str/russianmacro/1873. Однако если пересчитать с учётом ППС, то размер нашей экономики в 2018 году увеличивается до $4.17 трлн., и при таком сравнении наша доля в мире составляет уже 3.09%. В этом рейтинге мы оказываемся на 6-й позиции между Германией и Индонезией https://news.1rj.ru/str/russianmacro/1874
Как быстро мы должны расти, чтобы к 2024 году обогнать Германию и не пропустить вперёд Индонезию? Если опираться на прогнозы МВФ https://news.1rj.ru/str/russianmacro/1875, то получается, чтобы не пропустить Индонезию к 2024 году вперёд, мы должны в 2019-23гг расти на 3.6% в год. А чтобы обогнать Германию и выйти на 5 место, российская экономика должна расти уже на 6.4% в год.
Т.е. задача выйти на 5-е место в мире – это даже не о росте на уровне мирового (3.5-4%), а примерно в 1.6-1.7 раза быстрее, чем растёт мир. И уже со следующего года.
Потребительские цены в РФ за период с 29 апреля по 7 мая выросли на 0.1%. С начала мая рост цен составил 0.08%. В терминах среднесуточного прироста это 0.011% в день по сравнению с 0.013% в апреле и 0.012% в мае прошлого года.
Данные Росстата свидетельствуют об отсутствии признаков ускорения инфляции. Годовой показатель инфляции остаётся на уровне 2.4%.
Данные Росстата свидетельствуют об отсутствии признаков ускорения инфляции. Годовой показатель инфляции остаётся на уровне 2.4%.
Цикл кредитно-денежной политики на развивающихся рынках начинает разворачиваться вверх
Один день отскока, пусть даже и такого мощного как вчера, не позволяет уверенно говорить, что раздача, наблюдавшаяся на emerging markets с 20-ых чисел апреля, завершилась. Сегодняшняя конъюнктура на глобальных рынках уже далеко не столь радужная, как вчера. Вновь снижаются большинство валют EM за исключением индонезийской рупии, получившей поддержку со стороны монетарных властей, намекнувших на возможность повышения ключевой ставки на следующей неделе. Вчера ставку повысил ЦБ Филиппин, причём произошло это впервые с сентября 2014 года. Ставка была повышена с 3.00 до 3.25%. В общем то, уже можно утверждать, что циклы кредитно-денежной политики на развивающихся рынках начинают потихоньку разворачиваться вверх. Этот процесс будет носить пока неоднородный характер, т.к. экономические циклы в различных экономиках находятся в разных фазах. Но общим для всех является рост долларовых ставок. Он, скорее всего, продолжится, и, чтобы не допустить оттока капиталов, ЦБ развивающихся стран также будут вынуждены постепенно переходит к ужесточению. Быстрее это сделают те, кто в наибольшей степени подвержен инфляционным рискам из-за роста цен на нефть, а также те, кто имеют наиболее слабый текущий счёт платёжного баланса.
О повышении ставок Банком России речи пока нет, более того, сохраняется высокая вероятность смягчения кредитно-денежной политики до конца года. Но ожидания явно меняются вверх. Если в марте инвесторы ориентировались на ставку на уровне 6.5% на конец года, то сейчас консенсус-прогноз 6.75-7.0%. На мой взгляд, буде не более 1 снижения ставки до конца года, причём произойдёт оно не на ближайшем заседании в июне. Я думаю, что инфляционные риски будут расти и в нашей экономике, причём основным фактором риска на горизонте следующих 12 месяцев станет готовящееся сейчас повышение налогов (введение налога с продаж, отмена льгот по НДС). Вероятность этих действий со стороны правительства очень высокая, а инфляционный эффект может составить в среднем 1-2 процентных пункта (для снижения инфляционных эффектов повышение налогов могут разнести на два года). Высока вероятность, что уже в первой половине следующего года инфляция превысит таргет (в этом году, по-видимому, будет около 3.5%).
Эти обстоятельства снижают вероятность восстановления рынка ОФЗ к уровням марта. Скорее всего, минимальные уровни доходности на рынке ОФЗ в этом году мы уже увидели.
Один день отскока, пусть даже и такого мощного как вчера, не позволяет уверенно говорить, что раздача, наблюдавшаяся на emerging markets с 20-ых чисел апреля, завершилась. Сегодняшняя конъюнктура на глобальных рынках уже далеко не столь радужная, как вчера. Вновь снижаются большинство валют EM за исключением индонезийской рупии, получившей поддержку со стороны монетарных властей, намекнувших на возможность повышения ключевой ставки на следующей неделе. Вчера ставку повысил ЦБ Филиппин, причём произошло это впервые с сентября 2014 года. Ставка была повышена с 3.00 до 3.25%. В общем то, уже можно утверждать, что циклы кредитно-денежной политики на развивающихся рынках начинают потихоньку разворачиваться вверх. Этот процесс будет носить пока неоднородный характер, т.к. экономические циклы в различных экономиках находятся в разных фазах. Но общим для всех является рост долларовых ставок. Он, скорее всего, продолжится, и, чтобы не допустить оттока капиталов, ЦБ развивающихся стран также будут вынуждены постепенно переходит к ужесточению. Быстрее это сделают те, кто в наибольшей степени подвержен инфляционным рискам из-за роста цен на нефть, а также те, кто имеют наиболее слабый текущий счёт платёжного баланса.
О повышении ставок Банком России речи пока нет, более того, сохраняется высокая вероятность смягчения кредитно-денежной политики до конца года. Но ожидания явно меняются вверх. Если в марте инвесторы ориентировались на ставку на уровне 6.5% на конец года, то сейчас консенсус-прогноз 6.75-7.0%. На мой взгляд, буде не более 1 снижения ставки до конца года, причём произойдёт оно не на ближайшем заседании в июне. Я думаю, что инфляционные риски будут расти и в нашей экономике, причём основным фактором риска на горизонте следующих 12 месяцев станет готовящееся сейчас повышение налогов (введение налога с продаж, отмена льгот по НДС). Вероятность этих действий со стороны правительства очень высокая, а инфляционный эффект может составить в среднем 1-2 процентных пункта (для снижения инфляционных эффектов повышение налогов могут разнести на два года). Высока вероятность, что уже в первой половине следующего года инфляция превысит таргет (в этом году, по-видимому, будет около 3.5%).
Эти обстоятельства снижают вероятность восстановления рынка ОФЗ к уровням марта. Скорее всего, минимальные уровни доходности на рынке ОФЗ в этом году мы уже увидели.