Набсовет АЛРОСА утвердил новую Дивидендную политику http://www.alrosa.ru/набсовет-алроса-утвердил-новую-дивид/ и рекомендовал дивиденды за 6 мес – 5.93 рубля на акцию или 70% от FCF
Алроса – ожидаемые и важные изменения!
Новая дивидендная политика Алросы http://www.alrosa.ru/набсовет-алроса-утвердил-новую-дивид/ – очень важная новость для инвесторов в её акции. О том, что компания привяжет выплату дивидендов к свободному денежному потоку (FCF) стало известно ещё в июне (я писал об этом https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2348), но не были известны детали. Теперь детали есть, и они позволяют констатировать, что Алроса становится одной из самых образцовых, прозрачных и щедрых компаний в плане распределения прибыли. Это весьма необычно для госкомпании и безусловно способствует раскрытию её стоимости.
• При «NetDebt/EBITDA» ниже значения 0х рекомендуемая сумма годовых дивидендов составит более 100% FCF
• При «NetDebt/EBITDA» в интервале 0,0х – 1,0х рекомендуемая сумма годовых дивидендов составит от 70% до 100% FCF
• При «NetDebt/EBITDA» в интервале 1,0х – 1,5х рекомендуемая сумма годовых дивидендов составит от 50% до 70% FCF
• Минимальный уровень дивидендов определён в размере 50% от чистой прибыли по МСФО, выплачиваемых в случае, если текущее и прогнозное значение «NetDebt/EBITDA» не превышает уровень 1,5х
На конец 1-го квартала «NetDebt/EBITDA» составлял 0.13, FCF за 4 последний квартала составлял 80 млрд или 10.87 рублей на акцию. При текущей конъюнктуре алмазного рынка и слабом рубле по году FCF будет заметно выше. Даже при распределении 70% FCF дивидендная доходность по акциям будет не менее 10%. Отчётность за полугодие Алроса представит 24 августа.
Новая дивидендная политика Алросы http://www.alrosa.ru/набсовет-алроса-утвердил-новую-дивид/ – очень важная новость для инвесторов в её акции. О том, что компания привяжет выплату дивидендов к свободному денежному потоку (FCF) стало известно ещё в июне (я писал об этом https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2348), но не были известны детали. Теперь детали есть, и они позволяют констатировать, что Алроса становится одной из самых образцовых, прозрачных и щедрых компаний в плане распределения прибыли. Это весьма необычно для госкомпании и безусловно способствует раскрытию её стоимости.
• При «NetDebt/EBITDA» ниже значения 0х рекомендуемая сумма годовых дивидендов составит более 100% FCF
• При «NetDebt/EBITDA» в интервале 0,0х – 1,0х рекомендуемая сумма годовых дивидендов составит от 70% до 100% FCF
• При «NetDebt/EBITDA» в интервале 1,0х – 1,5х рекомендуемая сумма годовых дивидендов составит от 50% до 70% FCF
• Минимальный уровень дивидендов определён в размере 50% от чистой прибыли по МСФО, выплачиваемых в случае, если текущее и прогнозное значение «NetDebt/EBITDA» не превышает уровень 1,5х
На конец 1-го квартала «NetDebt/EBITDA» составлял 0.13, FCF за 4 последний квартала составлял 80 млрд или 10.87 рублей на акцию. При текущей конъюнктуре алмазного рынка и слабом рубле по году FCF будет заметно выше. Даже при распределении 70% FCF дивидендная доходность по акциям будет не менее 10%. Отчётность за полугодие Алроса представит 24 августа.
В дополнение к вышеприведённому графику по ЗВР Банка России https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2818.
ЗВР выросли на $25.3 млрд. А Минфин купил валюты с начала года примерно на $34 млрд (эта валюта учитывается в составе ЗВР). Разница между двумя этими цифрами - отрицательная переоценка портфеля ЗВР, связанная, в первую очередь, с падением евро и золота. Т.е. если бы не покупки Минфина, мы имели бы в этом году приличное снижение ЗВР.
ЗВР выросли на $25.3 млрд. А Минфин купил валюты с начала года примерно на $34 млрд (эта валюта учитывается в составе ЗВР). Разница между двумя этими цифрами - отрицательная переоценка портфеля ЗВР, связанная, в первую очередь, с падением евро и золота. Т.е. если бы не покупки Минфина, мы имели бы в этом году приличное снижение ЗВР.
Telegram
MMI
ЗВР в июле выросли на $1.3 млрд до $458.0 млрд. С начала года ЗВР выросли на $25.3 млрд, при этом стоимость золота возросла на $0.8 млрд до $77.4 млрд а стоимость валюты – на $24.5 млрд до $380.6 млрд
Одно из объяснений низкой инфляции в июле
Пропустил на прошлой неделе эти данные (они были опубликованы 2 августа). А цифры, на самом деле, важные и неожиданные. Речь о продовольственных ценах в мире (индекс ФАО http://www.fao.org/worldfoodsituation/foodpricesindex/ru/). В июле этот индекс показал наиболее существенное снижение с декабря прошлого года (-3.7% мм), что фактически перечеркнуло весь плавный рост, наблюдавшийся в первой половине года. Резкое снижение показали абсолютно все компоненты индекса: мясо -1.9%, молочные продукты -6.6%, зерновые -3.6%, растительные масла -2.9%, сахар -6.0%.
Таким образом, инфляционная картина на мировом рынке продовольствия, которая в первой половине года, казалось, начинает разворачиваться в сторону роста, резко поменялась. Правда, она может вновь резко измениться – в пресс-релизе отмечается, что во второй половине июля цены на зерно пошли вверх из-за плохих прогнозов на урожай в ЕС и РФ.
Подавленная продовольственная инфляция – это, безусловно, позитивный момент для всех emerging markets, особенно для тех, кто в этом году столкнулся с повышенным инфляционным фоном и был вынужден повышать ставки. Позитивный фактор это и для российских финансовых рынков, прежде всего, сегмента облигаций, опасающегося возможного ужесточения политики ЦБ (на мой взгляд, пока эти опасения преувеличены).
Пропустил на прошлой неделе эти данные (они были опубликованы 2 августа). А цифры, на самом деле, важные и неожиданные. Речь о продовольственных ценах в мире (индекс ФАО http://www.fao.org/worldfoodsituation/foodpricesindex/ru/). В июле этот индекс показал наиболее существенное снижение с декабря прошлого года (-3.7% мм), что фактически перечеркнуло весь плавный рост, наблюдавшийся в первой половине года. Резкое снижение показали абсолютно все компоненты индекса: мясо -1.9%, молочные продукты -6.6%, зерновые -3.6%, растительные масла -2.9%, сахар -6.0%.
Таким образом, инфляционная картина на мировом рынке продовольствия, которая в первой половине года, казалось, начинает разворачиваться в сторону роста, резко поменялась. Правда, она может вновь резко измениться – в пресс-релизе отмечается, что во второй половине июля цены на зерно пошли вверх из-за плохих прогнозов на урожай в ЕС и РФ.
Подавленная продовольственная инфляция – это, безусловно, позитивный момент для всех emerging markets, особенно для тех, кто в этом году столкнулся с повышенным инфляционным фоном и был вынужден повышать ставки. Позитивный фактор это и для российских финансовых рынков, прежде всего, сегмента облигаций, опасающегося возможного ужесточения политики ЦБ (на мой взгляд, пока эти опасения преувеличены).
Законопроект о санкциях против РФ пока ещё не опубликован на сайте Конгресса США. Но опубликован на сайте "Коммерсанта" https://www.kommersant.ru/docs/2018/_2018d140-Menendez-Russia-Sanctions-Bill.pdf
Достаточно подробно пересказан в статье в "Коммерсанте" https://www.kommersant.ru/doc/3707663
Всё в самом жёстком варианте. Очевидно, что санкционная тема будет доминирующей для инвесторов в российские активы в ближайшее время.
Достаточно подробно пересказан в статье в "Коммерсанте" https://www.kommersant.ru/doc/3707663
Всё в самом жёстком варианте. Очевидно, что санкционная тема будет доминирующей для инвесторов в российские активы в ближайшее время.
88% читателей MMI, принявших участие в нашем опросе https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2801, ожидают принятие нового пакета санкций против РФ в ближайшие месяцы. 26% считают, что санкции не затронут госдолг
В такой ситуации важно иметь «сухие патроны» и терпение
Я разделяю мнение наших читателей https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2826, считая, что складывающаяся внутриполитическая ситуация в США делает высоковероятным принятие законопроекта по санкциям https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2825 в ближайшие месяцы.
Это, скорее всего, не будет означать немедленного их вступления в силу, но даст такой инструмент в руки исполнительной власти, которая сможет использовать его в любой момент. Конечно, после выборов конъюнктура может измениться, и в итоге новый пакет санкций так и не будет введён, но пока это кажется маловероятным.
Из предложений по тексту законопроекта самое неприятное – это:
• ограничения на операции с госдолгом (покупка новых выпусков)
• ограничения на операции госбанков (блокировка расчётов в долларах)
Также этот закон увеличивает вероятность повторения истории Русала с другими российскими компаниями.
Отдельная сага – признание России государством-спонсором терроризма, что откроет возможности для новых ещё более жёстких действий.
==============
Что ждёт рынки в этой ситуации?
Пока два основных направления удара, где наблюдаются серьёзные распродажи:
• ОФЗ
• Акции Сбербанка
Именно эти финансовые инструменты наиболее популярны у иностранных инвесторов, и именно в них наиболее велика доля нерезидентов. С середины июля (после саммита президентов) продажи здесь возросли, и пока непонятно, что может остановить этот тренд. Динамика слабеющего рубля отражает вывод средств нерезидентов из российских финансовых активов.
Все остальные сегменты рынков затронуты в меньшей степени. Интересно, что кредитные риски РФ (CDS), хотя и увеличились с середины июля, но демонстрируют пока очень сдержанный рост. Соответственно, нет панических продаж и в сегменте евробондов, хотя динамика тоже приобрела негативный характер.
Где дно в Сбере и ОФЗ, сказать невозможно. Это может быть длительный тренд, сопровождающийся сильными отскоками и затяжными паузами. Но пока инвесторы ждут принятия закона, тренд этот, скорее всего, будет сохраняться. В такой ситуации важно иметь «сухие патроны» и терпение.
Я разделяю мнение наших читателей https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2826, считая, что складывающаяся внутриполитическая ситуация в США делает высоковероятным принятие законопроекта по санкциям https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2825 в ближайшие месяцы.
Это, скорее всего, не будет означать немедленного их вступления в силу, но даст такой инструмент в руки исполнительной власти, которая сможет использовать его в любой момент. Конечно, после выборов конъюнктура может измениться, и в итоге новый пакет санкций так и не будет введён, но пока это кажется маловероятным.
Из предложений по тексту законопроекта самое неприятное – это:
• ограничения на операции с госдолгом (покупка новых выпусков)
• ограничения на операции госбанков (блокировка расчётов в долларах)
Также этот закон увеличивает вероятность повторения истории Русала с другими российскими компаниями.
Отдельная сага – признание России государством-спонсором терроризма, что откроет возможности для новых ещё более жёстких действий.
==============
Что ждёт рынки в этой ситуации?
Пока два основных направления удара, где наблюдаются серьёзные распродажи:
• ОФЗ
• Акции Сбербанка
Именно эти финансовые инструменты наиболее популярны у иностранных инвесторов, и именно в них наиболее велика доля нерезидентов. С середины июля (после саммита президентов) продажи здесь возросли, и пока непонятно, что может остановить этот тренд. Динамика слабеющего рубля отражает вывод средств нерезидентов из российских финансовых активов.
Все остальные сегменты рынков затронуты в меньшей степени. Интересно, что кредитные риски РФ (CDS), хотя и увеличились с середины июля, но демонстрируют пока очень сдержанный рост. Соответственно, нет панических продаж и в сегменте евробондов, хотя динамика тоже приобрела негативный характер.
Где дно в Сбере и ОФЗ, сказать невозможно. Это может быть длительный тренд, сопровождающийся сильными отскоками и затяжными паузами. Но пока инвесторы ждут принятия закона, тренд этот, скорее всего, будет сохраняться. В такой ситуации важно иметь «сухие патроны» и терпение.
Дефляции в августе пока не видно
Данные Росстата о недельной инфляции, опубликованные сегодня, свидетельствуют об отсутствии дефляционных трендов в начале месяца. За период с 31 июля по 6 августа рост потребительских цен был ровно нулевым (среднесуточный прирост: 0.000).
Резко ускорившееся падение рубля делает маловероятным дефляционный сценарий в августе-сентябре. Напомню, что в августе прошлого года цены упали на 0.54%. Если в этом месяце рост цен будет нулевым, то годовой показатель повысится с 2.50 в июле до 3.06% к концу августа.
Данные Росстата о недельной инфляции, опубликованные сегодня, свидетельствуют об отсутствии дефляционных трендов в начале месяца. За период с 31 июля по 6 августа рост потребительских цен был ровно нулевым (среднесуточный прирост: 0.000).
Резко ускорившееся падение рубля делает маловероятным дефляционный сценарий в августе-сентябре. Напомню, что в августе прошлого года цены упали на 0.54%. Если в этом месяце рост цен будет нулевым, то годовой показатель повысится с 2.50 в июле до 3.06% к концу августа.
Новые санкции. Подробности
Вчера поздно вечером по Москве госдепартамент США официально объявил о введение санкций против России. Как сообщила пресс-секретарь госдепартамента США Хизер Науэрт, санкции вводятся в связи с признанием России ответственной за применение химического оружия (дело Скрипалей) в соответствии с Конвенцией о запрещении химического и биологического оружия 1991 года.
Санкции разбиваются на два этапа. На первом этапе запрещается экспорт из США в РФ товаров, используемых в обеспечении национальной безопасности страны. Скорее всего, для нас это не будет критичным моментом. А вот второй этап намного более серьёзен – здесь речь идёт практически о полном сворачивании взаимной торговли и ограничении авиасообщений.
Первый этап санкций вступит в силу ориентировочно с 22 августа. Санкции второго уровня могут быть запущены через 90 дней после этого, если Россия не предоставит заверений об отказе использования химического оружия и не допустит инспекторов ООН на свои объекты.
=================
Какие в связи с этими новостями возникают соображения.
1. Трамп пытается перехватить инициативу у Конгресса и одновременно показать свою жёсткость в отношении РФ, в недостатке которой его обвиняют. Если ему это удастся, и законопроект конгрессменов https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2825 будет приторможен, то для нас это станет скорее позитивным сценарием.
2. Отличие ситуации с этими санкциями от законопроекта, который предлагают конгрессмены, принципиальна. В законопроекте Трампу, по сути, поручается ввести описанные санкции. Все формулировки в нём в терминах должен… должен… должен… Здесь же Трамп автономен от парламента и может действовать в рамках закона по своему усмотрению. Т.е. ещё и не факт, что в рамках 2-го этапа санкций, если до него дойдёт дело (может дойти, т.к. сложно представить, что РФ согласится на инспекцию своих объектов) Трамп будет сильно жестить. Вдобавок, после выборов расклад сил в Конгрессе может измениться, а актуальность российской темы – снизиться.
3. Рынки падали, ожидая санкций. Пожалуйста! Дождались. Я думаю, что с утра будет повод сходить за стопами, но не удивлюсь, если закроем день в плюсе. Прежде всего, это касается акций Сбербанка, риски которого, на мой взгляд, преувеличены.
Вчера поздно вечером по Москве госдепартамент США официально объявил о введение санкций против России. Как сообщила пресс-секретарь госдепартамента США Хизер Науэрт, санкции вводятся в связи с признанием России ответственной за применение химического оружия (дело Скрипалей) в соответствии с Конвенцией о запрещении химического и биологического оружия 1991 года.
Санкции разбиваются на два этапа. На первом этапе запрещается экспорт из США в РФ товаров, используемых в обеспечении национальной безопасности страны. Скорее всего, для нас это не будет критичным моментом. А вот второй этап намного более серьёзен – здесь речь идёт практически о полном сворачивании взаимной торговли и ограничении авиасообщений.
Первый этап санкций вступит в силу ориентировочно с 22 августа. Санкции второго уровня могут быть запущены через 90 дней после этого, если Россия не предоставит заверений об отказе использования химического оружия и не допустит инспекторов ООН на свои объекты.
=================
Какие в связи с этими новостями возникают соображения.
1. Трамп пытается перехватить инициативу у Конгресса и одновременно показать свою жёсткость в отношении РФ, в недостатке которой его обвиняют. Если ему это удастся, и законопроект конгрессменов https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2825 будет приторможен, то для нас это станет скорее позитивным сценарием.
2. Отличие ситуации с этими санкциями от законопроекта, который предлагают конгрессмены, принципиальна. В законопроекте Трампу, по сути, поручается ввести описанные санкции. Все формулировки в нём в терминах должен… должен… должен… Здесь же Трамп автономен от парламента и может действовать в рамках закона по своему усмотрению. Т.е. ещё и не факт, что в рамках 2-го этапа санкций, если до него дойдёт дело (может дойти, т.к. сложно представить, что РФ согласится на инспекцию своих объектов) Трамп будет сильно жестить. Вдобавок, после выборов расклад сил в Конгрессе может измениться, а актуальность российской темы – снизиться.
3. Рынки падали, ожидая санкций. Пожалуйста! Дождались. Я думаю, что с утра будет повод сходить за стопами, но не удивлюсь, если закроем день в плюсе. Прежде всего, это касается акций Сбербанка, риски которого, на мой взгляд, преувеличены.