Возобновление аукционов ОФЗ станет сигналом, что готовимся к худшему
Минфин сегодня должен объявить о проведении аукционов по размещению ОФЗ. Напомню, что неделю назад он их отменил. Причем рынок тогда находился примерно на тех же уровнях, что и сейчас. 20 августа был последний день масштабных распродаж, с тех пор состояние рынка можно охарактеризовать как консолидацию на дне. Самые длинные бумаги (26225) сегодня торгуются с доходностью 8.66-8.69% годовых, 10-летние выпуски (26212) – 8.63-8.65%, 5-летние (26223) - 8.44-8.48%, 3-летние (25083) – 8.14-8.16%.
Скорее всего, завтра Минфин не будет отменять аукционы. Но, на мой взгляд, стоило бы продлить паузу. Очевидно, что в нынешней ситуации инвесторы затребуют высокую премию, что может негативно сказаться на вторичном рынке и привести к переоценке долга по всей кривой. В итоге на следующей неделе придётся занимать ещё дороже. Лучше бы дать рынку чёткий сигнал, что нынешние уровни заимствований не устраивают Минфин. На длинные бумаги спроса сейчас, по-видимому, вообще не будет. А размещать трёхлетние бумаги с реальной доходность выше 4% (8.2% - номинальная) – это значит признавать, что правительство готовится к худшему и готово занимать даже под такие завышенные ставки. На самом деле, так, наверное, и есть...
Для инвесторов такие сигналы будут поводом для дальнейшей переоценки ОФЗ.
Минфин сегодня должен объявить о проведении аукционов по размещению ОФЗ. Напомню, что неделю назад он их отменил. Причем рынок тогда находился примерно на тех же уровнях, что и сейчас. 20 августа был последний день масштабных распродаж, с тех пор состояние рынка можно охарактеризовать как консолидацию на дне. Самые длинные бумаги (26225) сегодня торгуются с доходностью 8.66-8.69% годовых, 10-летние выпуски (26212) – 8.63-8.65%, 5-летние (26223) - 8.44-8.48%, 3-летние (25083) – 8.14-8.16%.
Скорее всего, завтра Минфин не будет отменять аукционы. Но, на мой взгляд, стоило бы продлить паузу. Очевидно, что в нынешней ситуации инвесторы затребуют высокую премию, что может негативно сказаться на вторичном рынке и привести к переоценке долга по всей кривой. В итоге на следующей неделе придётся занимать ещё дороже. Лучше бы дать рынку чёткий сигнал, что нынешние уровни заимствований не устраивают Минфин. На длинные бумаги спроса сейчас, по-видимому, вообще не будет. А размещать трёхлетние бумаги с реальной доходность выше 4% (8.2% - номинальная) – это значит признавать, что правительство готовится к худшему и готово занимать даже под такие завышенные ставки. На самом деле, так, наверное, и есть...
Для инвесторов такие сигналы будут поводом для дальнейшей переоценки ОФЗ.
Минфин всё-таки решил провести завтра один аукцион по размещению ОФЗ. Инвесторам будут предложены ОФЗ 25083 (погашение – 15 декабря 2021г) объёмом 15 млрд рублей. Сегодня эти бумаги стоят в стакане 97.02-97.10 с доходностью 8.20-8.17% годовых.
В целом рынок ОФЗ сегодня слабый. По большинству выпусков снижение в пределах 0.05-0.1%. Но в целом консолидация продолжается. На мировых рынках настроения противоречивые. Резко подскочила доходность по UST-10 – уже 2.88% годовых, в минус ушли практически все валюты EM (кроме восточноевропейских валют и ранда), в то же время кредитные риски EM где-то выросли (Турция, Бразилия), где снизились (Россия, Турция, Индонезия). На рынках акций настроения скорее нейтральны, нефть стабильна (Brent – $76.3).
В целом рынок ОФЗ сегодня слабый. По большинству выпусков снижение в пределах 0.05-0.1%. Но в целом консолидация продолжается. На мировых рынках настроения противоречивые. Резко подскочила доходность по UST-10 – уже 2.88% годовых, в минус ушли практически все валюты EM (кроме восточноевропейских валют и ранда), в то же время кредитные риски EM где-то выросли (Турция, Бразилия), где снизились (Россия, Турция, Индонезия). На рынках акций настроения скорее нейтральны, нефть стабильна (Brent – $76.3).
Агентство Moody’s вчера объявило о снижении рейтингов 20 финансовых институтов Турции. Это рейтинговое действие последовало после недавнего снижения суверенного рейтинга Турции https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2929.
Полный список банков, которым снижены рейтинги, представлен в этом файле: https://news.1rj.ru/str/russianmacro/3035.
Пресс-релиз рисует очень мрачную картину:
"Турецкие банки сильно зависят от валютного финансирования. Объём рыночного фондирования в валюте оценивается в $186 млрд, что составляет 75% общего объёма их фондов. Это делает банковскую систему особенно чувствительной к потенциальным сдвигам в настроениях инвесторов, поскольку эти обязательства в иностранной валюте должны рефинансироваться на постоянной основе.
В течение следующих 12 месяцев необходимо рефинансировать около $77 млрд еврооблигаций и синдицированных кредитов, что составляет 41% от общего объема рыночного фондирования. При этом турецкие банки владеют ликвидными активами в размере $48 млрд и имеют обязательные резервы в размере $57 млрд, которые не будут полностью доступны".
Основной вывод: устойчивость банковской системы Турции – это во многом вопрос доверия инвесторов и их готовности рефинансировать долг. В последние месяцы турецкие власти скорее подрывали это доверие…
Турецкая лира во вторник весь день снижалась, курс доходил до 6.28. Правда, индекс акций турецких банков (в лирах) вырос на 3.37% (его потери с начала года: -40.5%). Вторник вообще оказался очень плохим днём для всех валют EM, особенно дружное и сильное снижение наблюдалось в Латинской Америке, где накануне царил оптимизм после заключения торгового соглашения США-Мексики. Но вчера от этого оптимизма не осталось и следа.
Ожидания на среду достаточно тревожные. Впрочем, у нас сегодня всё внимание будет к пенсионной реформе. В 12:00 ждём заявлений Путина на эту тему. Но какими бы они ни были, на финансовые рынки это вряд ли окажет заметное влияние.
Полный список банков, которым снижены рейтинги, представлен в этом файле: https://news.1rj.ru/str/russianmacro/3035.
Пресс-релиз рисует очень мрачную картину:
"Турецкие банки сильно зависят от валютного финансирования. Объём рыночного фондирования в валюте оценивается в $186 млрд, что составляет 75% общего объёма их фондов. Это делает банковскую систему особенно чувствительной к потенциальным сдвигам в настроениях инвесторов, поскольку эти обязательства в иностранной валюте должны рефинансироваться на постоянной основе.
В течение следующих 12 месяцев необходимо рефинансировать около $77 млрд еврооблигаций и синдицированных кредитов, что составляет 41% от общего объема рыночного фондирования. При этом турецкие банки владеют ликвидными активами в размере $48 млрд и имеют обязательные резервы в размере $57 млрд, которые не будут полностью доступны".
Основной вывод: устойчивость банковской системы Турции – это во многом вопрос доверия инвесторов и их готовности рефинансировать долг. В последние месяцы турецкие власти скорее подрывали это доверие…
Турецкая лира во вторник весь день снижалась, курс доходил до 6.28. Правда, индекс акций турецких банков (в лирах) вырос на 3.37% (его потери с начала года: -40.5%). Вторник вообще оказался очень плохим днём для всех валют EM, особенно дружное и сильное снижение наблюдалось в Латинской Америке, где накануне царил оптимизм после заключения торгового соглашения США-Мексики. Но вчера от этого оптимизма не осталось и следа.
Ожидания на среду достаточно тревожные. Впрочем, у нас сегодня всё внимание будет к пенсионной реформе. В 12:00 ждём заявлений Путина на эту тему. Но какими бы они ни были, на финансовые рынки это вряд ли окажет заметное влияние.
‼️
• ПУТИН ПРЕДЛАГАЕТ ПОВЫСИТЬ ПЕНСИОННЫЙ ВОЗРАСТ ДЛЯ ЖЕНЩИН ДО 60 ЛЕТ, А НЕ ДО 63 ЛЕТ - КРЕМЛЬ
• ПЕНСИОННЫЙ ВОЗРАСТ ДЛЯ МУЖЧИН ПОВЫШАЕТСЯ НА 5 ЛЕТ
• ПУТИН ПРЕДЛОЖИЛ УДВОИТЬ МАКСИМАЛЬНЫЙ РАЗМЕР ПОСОБИЯ ПО БЕЗРАБОТИЦЕ ДЛЯ ГРАЖДАН ПРЕДПЕНСИОННОГО ВОЗРАСТА С 1 ЯНВАРЯ 2019 Г
• ПУТИН ПРЕДЛОЖИЛ ВВЕСТИ ДЛЯ РАБОТОДАТЕЛЕЙ АДМИНИСТРАТИВНУЮ И УГОЛОВНУЮ ОТВЕТСТВЕННОСТЬ ЗА УВОЛЬНЕНИЕ РАБОТНИКОВ ПРЕДПЕНСИОННОГО ВОЗРАСТА
• ПУТИН ПРЕДЛОЖИЛ СОХРАНИТЬ НА ПЕРЕХОДНЫЙ ПЕРИОД ВСЕ ФЕДЕРАЛЬНЫЕ ЛЬГОТЫ, ДЕЙСТВУЮЩИЕ НА 31 ДЕКАБРЯ 2018 ГОДА (по налогам на недвижимость и землю)
• ПУТИН: ЛЬГОТАМИ СМОГУТ ВОСПОЛЬЗОВАТЬСЯ ЖЕНЩИНЫ ПРИ ДОСТИЖЕНИИ 55 ЛЕТ И МУЖЧИНЫ С 60 ЛЕТ
Reuters News
• ПУТИН ПРЕДЛАГАЕТ ПОВЫСИТЬ ПЕНСИОННЫЙ ВОЗРАСТ ДЛЯ ЖЕНЩИН ДО 60 ЛЕТ, А НЕ ДО 63 ЛЕТ - КРЕМЛЬ
• ПЕНСИОННЫЙ ВОЗРАСТ ДЛЯ МУЖЧИН ПОВЫШАЕТСЯ НА 5 ЛЕТ
• ПУТИН ПРЕДЛОЖИЛ УДВОИТЬ МАКСИМАЛЬНЫЙ РАЗМЕР ПОСОБИЯ ПО БЕЗРАБОТИЦЕ ДЛЯ ГРАЖДАН ПРЕДПЕНСИОННОГО ВОЗРАСТА С 1 ЯНВАРЯ 2019 Г
• ПУТИН ПРЕДЛОЖИЛ ВВЕСТИ ДЛЯ РАБОТОДАТЕЛЕЙ АДМИНИСТРАТИВНУЮ И УГОЛОВНУЮ ОТВЕТСТВЕННОСТЬ ЗА УВОЛЬНЕНИЕ РАБОТНИКОВ ПРЕДПЕНСИОННОГО ВОЗРАСТА
• ПУТИН ПРЕДЛОЖИЛ СОХРАНИТЬ НА ПЕРЕХОДНЫЙ ПЕРИОД ВСЕ ФЕДЕРАЛЬНЫЕ ЛЬГОТЫ, ДЕЙСТВУЮЩИЕ НА 31 ДЕКАБРЯ 2018 ГОДА (по налогам на недвижимость и землю)
• ПУТИН: ЛЬГОТАМИ СМОГУТ ВОСПОЛЬЗОВАТЬСЯ ЖЕНЩИНЫ ПРИ ДОСТИЖЕНИИ 55 ЛЕТ И МУЖЧИНЫ С 60 ЛЕТ
Reuters News
Пока Путин выступает, полный текст обращения уже размещён на сайте Кремля
http://kremlin.ru/events/president/news/58405
http://kremlin.ru/events/president/news/58405
Президент России
Обращение Президента к гражданам России
Путин: мы должны предусмотреть право досрочного выхода на пенсию для многодетных матерей. То есть, если у женщины трое детей, то она сможет выйти на пенсию на три года раньше срока. Если четверо детей – на четыре года раньше. А для женщин, у которых 5 и более детей, всё должно остаться как сейчас, они смогут выходить на пенсию в 50 лет
• несколько удивительна реакция рынков - рубль в момент выступления Путина укрепился с 68.1 до 67.7. Остальные валюты EM в это время вели себя спокойно, так что это именно реакция на выступление; можно трактовать следующим образом - инвесторы расценили смягчение пенсионной реформы как снижение внутриполитических рисков
• из текста обращения непонятно, что с пенсионным возрастом у льготных категорий граждан (военные, судьи, прокуроры и пр.); печально, что эта тема продолжает замалчиваться
• из текста обращения непонятно, что с пенсионным возрастом у льготных категорий граждан (военные, судьи, прокуроры и пр.); печально, что эта тема продолжает замалчиваться
Банку России надо решительней защищать рубль, чтобы не допустить инфляционного всплеска
Недельные данные по инфляции тревожны. По данным Росстата за неделю с 21 по 28 августа рост потребительских цен составил 0.1%. Исходя из недельной статистики, по итогам месяца инфляция могла составить те же самые 0.1%. Годовой показатель на начало сентября может подскочить до 3.1%.
Месячные данные, конечно, могут отличаться от недельных, но в среднем это отличие не более 0.1-0.2 процентных пункта. В любом случае можно констатировать, что дефляции в августе не случилось. Не будет её и в сентябре, учитывая не очень хороший урожай и снизившийся рубль. А в сентябре прошлого года была (-0.15%). Это значит, что годовой показатель к концу сентября может подскочить уже до 3.4-3.6%. На прошлой неделе появлялась информация (со ссылкой на источники), что Минэк пересмотрел годовой прогноз инфляции с 3.1 до 3.4%. Похоже, что и этот прогноз устарел ещё до его официальной публикации. Если месячные данные подтвердят недельные оценки, то можно будет уверенно говорить, что инфляционные тренды вновь переместились выше прогнозной траектории, и растёт вероятность превышения таргета (4%) уже в этом году. Если эта гипотеза подтвердится, то это станет сильнейшим аргументом в пользу повышения ставки ЦБ. Причём уже на ближайшем заседании 14 сентября.
Думаю, что ЦБ нужно сейчас крайне внимательно мониторить ситуацию на финансовых рынках и ни в коем случае не допускать спекулятивных движений в рубле. Новая волна его ослабления может похоронить все надежды на сохранение ценовой стабильности. А это будет иметь разрушительные последствия, прежде всего, для рынка госдолга.
Недельные данные по инфляции тревожны. По данным Росстата за неделю с 21 по 28 августа рост потребительских цен составил 0.1%. Исходя из недельной статистики, по итогам месяца инфляция могла составить те же самые 0.1%. Годовой показатель на начало сентября может подскочить до 3.1%.
Месячные данные, конечно, могут отличаться от недельных, но в среднем это отличие не более 0.1-0.2 процентных пункта. В любом случае можно констатировать, что дефляции в августе не случилось. Не будет её и в сентябре, учитывая не очень хороший урожай и снизившийся рубль. А в сентябре прошлого года была (-0.15%). Это значит, что годовой показатель к концу сентября может подскочить уже до 3.4-3.6%. На прошлой неделе появлялась информация (со ссылкой на источники), что Минэк пересмотрел годовой прогноз инфляции с 3.1 до 3.4%. Похоже, что и этот прогноз устарел ещё до его официальной публикации. Если месячные данные подтвердят недельные оценки, то можно будет уверенно говорить, что инфляционные тренды вновь переместились выше прогнозной траектории, и растёт вероятность превышения таргета (4%) уже в этом году. Если эта гипотеза подтвердится, то это станет сильнейшим аргументом в пользу повышения ставки ЦБ. Причём уже на ближайшем заседании 14 сентября.
Думаю, что ЦБ нужно сейчас крайне внимательно мониторить ситуацию на финансовых рынках и ни в коем случае не допускать спекулятивных движений в рубле. Новая волна его ослабления может похоронить все надежды на сохранение ценовой стабильности. А это будет иметь разрушительные последствия, прежде всего, для рынка госдолга.
Forwarded from MarketTwits
⚠️САНКЦИИ - РОССИЯ
Помпео запросил встречу с Лавровым в связи с подготовкой новых антироссийских санкций - СМИ
Помпео запросил встречу с Лавровым в связи с подготовкой новых антироссийских санкций - СМИ
ЦБ: доля отраслей с сильной зависимостью от долгового финансирования в экономике России значительна, сопоставима с PIIGS http://cbr.ru/Content/Document/File/47472/analytic_note_180829_dip.pdf
❗️МВФ выпустил пресс-релиз по ситуации в Аргентине. Обещает всяческую поддержку...
http://www.imf.org/en/News/Articles/2018/08/29/pr18336-argentina-statement-by-the-imf-managing-director
http://www.imf.org/en/News/Articles/2018/08/29/pr18336-argentina-statement-by-the-imf-managing-director
IMF
Statement by the IMF’s Managing Director on Argentina
Оцените, пожалуйста, как изменилась общая экономическая ситуация в России за последние 12 месяцев?
anonymous poll
Ухудшилась – 2K
👍👍👍👍👍👍👍 81%
Не изменилась – 268
👍 13%
Улучшилась – 110
▫️ 5%
👥 2025 people voted so far.
anonymous poll
Ухудшилась – 2K
👍👍👍👍👍👍👍 81%
Не изменилась – 268
👍 13%
Улучшилась – 110
▫️ 5%
👥 2025 people voted so far.