Опубликованный вчера индекс доверия потребителей в США зафиксировал дальнейшее ухудшение потребительских настроений. Индекс упал со 126.6 до 120.2.
Динамика этого индекса «год к году» впервые с лета 2016г оказалась отрицательный. Этот индикатор в определённой степени можно рассматривать, как опережающий по отношению к бизнес-циклу, но его сигналы не столь точны, как у ряда других (темпы создания новых рабочих мест, non-farm payrolls, наклон кривой и др).
Более подробно о макроиндикаторах, позволяющих предсказывать приближение рецессии, можно узнать из семинара по бизнес-циклам, который я проводил в октябре 2018. Пока основные тезисы, которые я тогда озвучил, не изменились:
• Никакой рецессии в экономике США в 2019г не будет (есть слабые намёки на спад во 2-й половине 2020г, но не уверен)
• Фондовый рынок США должен восстановиться (если и не переставит хаи, то будет близок к ним)
• Кривая UST продолжит уплощаться; UST-10, скорее всего, уже показали пик доходности в этом цикле

Аукцион по размещению 5-летних ОФЗ на 15 млрд руб встретил большой спрос (45 млрд). Очевидно, что участники рынка рассчитывали на хорошую премию, и эти ожидания оправдались. Перед аукционом бумага торговалась в стакане 93.75-93.825, а размещение прошло по средневзвешенной цене 93.64, т.е. на 11 бп ниже рыночного бида. Отсечка была на 93.60.
С такой премией Минфину удалось разместить весь объём, доходность составила 8.21% годовых (две недели назад Минфин размещал эту бумагу по 8.17%).
Итоги аукциона не оказали заметного влияния на вторичный рынок, который сейчас в этой бумаге стоит 93.72-93.85.

За неделю с 22 по 28 января включительно потребительские цены выросли на 0.13% по сравнению с 0.24% на предыдущей неделе. Рост цен с начала месяца составил 1.01%. Годовой показатель инфляции на 28 января составил около 5.0% гг.
Резкое замедление инфляции на прошедшей неделе – приятный сюрприз. Скорее всего, годовой показатель по итогам января составит 5.0-5.1%. Движемся по нижней границе прогноза, что снимает с повестки дня вопрос о повышении ставки на заседании ЦБ 8 февраля

Аукцион по размещению 10-летних ОФЗ на 10 млрд руб можно признать более успешный, чем размещение 5-летних бумаг https://news.1rj.ru/str/russianmacro/4388. Здесь также был высокий спрос (41.6 млрд), при этом премию Минфину давать не пришлось. Размещение прошло в рынке со средневзвешенной доходностью 8.36% годовых (двумя неделями ранее было 8.32%). Сейчас бумага торгуется примерно на 10 бп выше средневзвешенной цены размещения (91.08), с доходностью 8.34-8.35% годовых.

В январе объёмы размещения ОФЗ были максимальными за последние полгода. Минфин смог привлечь на рынке ОФЗ 74 млрд рублей, привлечение за последние 12 месяцев составил 953 млрд.
План Минфина по размещению ОФЗ в 1-м квартале составляет 450 млрд. Очевидно, что пока не укладываемся. Но всё может измениться. Ключевые события, способные резко изменить рыночную конъюнктуру – сегодняшний FOMC и торговые переговоры США-Китай, которые к марту должны выйти на заключение сделки.

Национальный Банк Грузии снизил сегодня ключевую ставку с 7% до 6.75% годовых. Инфляция в Грузии в 2018 году составила 1.5% при инфляционном таргете 3%

Агентство Fitch снизило вчера рейтинг PEMEX (государственная нефтяная компания Мексики) сразу на 2 позиции – с уровня BBB+ до BBB-, сохранив негативный прогноз. Пресс-релиз. Ещё в октябре Fitch предупреждал об ухудшении кредитного профиля эмитента и снижал прогноз рейтинга до «негативного».
Fitch отмечает, что автономный кредитный профиль компании (без поддержки со стороны правительства) снизился с уровня «B-» до «CCC».
Большим сюрпризом для инвесторов эта новость не стала. Евробонды Pemex сегодня снижаются, как и мексиканские рынки в целом, но достаточно умеренно.

‼️ ФРС чётко дала понять, что взяла паузу в вопросе ужесточения кредитно-денежной политики и будет смотреть, какие дальше действия необходимы. При этом вновь, теперь уже официально, подтверждена возможность корректировки программы сокращения баланса.
Инвесторы крайне позитивно восприняли заявления FOMC. На рынках мощный risk-on! Доллар падает, акции и облигации растут.

❗️Глава ФРС США Джером Пауэлл, основные моменты пресс-конференции
(по материалам Reuters)

• ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ ЗА ОКЕАНОМ ЗАМЕДЛИЛСЯ, ВЫРОСЛА НЕОПРЕДЕЛЕННОСТЬ, СВЯЗАННАЯ С ПОЛИТИКОЙ ВЛАСТЕЙ США
• FOMC РЕШИЛ ТЕРПЕЛИВО ПОДОЖДАТЬ И ВЫБРАТЬ НАИБОЛЕЕ ПОДХОДЯЩИЙ ПОДХОД
• НЕОБХОДИМОСТЬ ПОДНЯТИЯ СТАВОК НЕМНОГО ОСЛАБЛА
• РИСКИ СЛИШКОМ ВЫСОКОЙ ИНФЛЯЦИИ УМЕНЬШИЛИСЬ
• ИЗМЕНЕНИЕ ПОЛИТИКИ ФРС НЕ ВЫЗВАНО СИЛЬНЫМИ ИЗМЕНЕНИЯМИ БАЗОВОГО ПРОГНОЗА ДЛЯ ЭКОНОМИКИ
• НЕДАВНЕЕ СНИЖЕНИЕ ЦЕН НА НЕФТЬ, ВЕРОЯТНО, ОТПРАВИТ ИНФЛЯЦИЮ НИЖЕ
• ФРС ФИНАЛИЗИРУЕТ ПЛАН ОТНОСИТЕЛЬНО АКТИВОВ НА БАЛАНСЕ НА БЛИЖАЙШИХ ЗАСЕДАНИЯХ
• ФРС ЛУЧШЕ ВСЕГО ПОДДЕРЖИТ ЭКОНОМИКУ, БУДУЧИ ТЕРПЕЛИВОЙ
• В БОЛЬШОЙ СТЕПЕНИ БУДУЩИЕ ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ МОГУТ БЫТЬ ВЫЗВАНЫ ИНФЛЯЦИЕЙ
• ВРЕМЕННАЯ ПРИОСТАНОВКА РАБОТЫ ПРАВИТЕЛЬСТВА США СКАЖЕТСЯ НА ВВП В 1КВ 19Г
• ДЛЯ БОРЬБЫ С ВОЗМОЖНЫМ СПАДОМ В ЭКОНОМИКЕ ФРС МОЖЕТ ЗАДЕЙСТВОВАТЬ СВОЙ БАЛАНС ПОСЛЕ МЕХАНИЗМА ИЗМЕНЕНИЯ СТАВОК
• ТОРГОВЫЕ ПЕРЕГОВОРЫ США И КИТАЯ МОГУТ ОТРАЗИТЬСЯ НА ДЕЛОВОЙ УВЕРЕННОСТИ
• КОРПОРАТИВНЫЙ ДОЛГ - БОЛЬШЕ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЙ РИСК, ЧЕМ РИСК ДЛЯ ФИНАНСОВОЙ СТАБИЛЬНОСТИ

===============
Ралли на рынках продолжается...

СИТУАЦИЯ В ЭКОНОМИКЕ КИТАЯ В НАЧАЛЕ ГОДА УЛУЧШИЛАСЬ!
PMI в Китае в январе:
• Промышленность – 49.5 vs 49.4 в декабре
• Сектор услуг – 54.7 vs 53.8
• Композит (промышленность + услуги) – 53.2 vs 52.6

РЫНОК ОДНОЗНАЧНО ВОСПРИНЯЛ ВЧЕРАШНИЕ СИГНАЛЫ ОТ ФРС.
Исходя из динамики фьючерсов на Fed Funds Rate, вероятность повышения ставки в ближайшие 12 месяцев снизилась. Вероятность того, что повысят в марте, нулевая. Вероятность повышения через год – менее 10%. При этом снижения ставки в течение года больше, чем вероятность повышения

Оцените, пожалуйста, как изменилась общая экономическая ситуация в России за последние 12 месяцев?
anonymous poll

Ухудшилась – 2K
👍👍👍👍👍👍👍 79%

Не изменилась – 293
👍 14%

Улучшилась – 127
👍 6%

👥 2033 people voted so far.

Как, на Ваш взгляд, изменится общая экономическая ситуация в России в следующие 12 месяцев?
anonymous poll

Ухудшится – 2K
👍👍👍👍👍👍👍 70%

Не изменится – 443
👍👍 19%

Улучшится – 258
👍 11%

👥 2319 people voted so far.

Отток средств нерезидентов из ОФЗ в декабре продолжался. На конец года средства нерезидентов в ОФЗ составляли 1 790 млрд ($25.8 млрд). Начиная с апреля (после введения санкций на Русал) нерезиденты сократили позицию в ОФЗ на 561 млрд руб, их доля снизилась с 34.5 до 24.4%.
В январе тренд, скорее всего, развернулся. На фоне общего ажиотажа в отношении EM иностранные инвесторы, по-видимому, активно заходили в ОФЗ

В январе индекс Russia PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в секторе обрабатывающей промышленности, снизился с 51.7 до 50.9. В пресс-релизе отмечается, что несмотря на снижение индекса, «рост новых заказов в целом был устойчивым, и компании, по-прежнему, настроены оптимистично в отношении роста объемов производства в ближайшем году»

ЦБ опубликовал обзор по инфляционным ожиданиям, правда, почему-то прикрепил к нему старый отчёт инФОМ с данными опроса, который проводился в начале декабря. Про этот отчёт MMI уже писал: https://news.1rj.ru/str/russianmacro/4128. Скорее всего, техническая ошибка, надеюсь, ЦБ её исправит.
Судя по данным, представленным в таблице, в январе всплеска инфляционных ожиданий не произошло. Они выросли, но незначительно – с 10.2 до 10.4%. В то же время оценка наблюдаемой инфляции, напротив, снизилась – с 10.2 до 10.1%. Впервые с января 2015г ожидаемая инфляция превысила наблюдаемую. Это плохой знак. Но умеренный рост ожиданий – это аргумент в пользу неизменности ставок на ближайшем заседании ЦБ, 8 февраля.

СИЛЬНЫЕ ДАННЫЕ ПО РЫНКУ ТРУДА США! 296 тысяч новых рабочих мест в частном секторе. Правда, данные за декабрь были сильно скорректированы вниз – с 301 до 206 тыс. Но общий тренд (см. график накопленным итогом), по-прежнему, уверенно движется вверх, свидетельствуя о том, что с экономикой США всё в полном порядке, ни о какой рецессии в этом году говорить не стоит.
Рост зарплат в соответствии с прогнозом (3.2% гг). Норма безработицы немного выросла – с 3.9 до 4.0%
Доллар и акции реагируют ростом, бонды – падением.
На фоне таких цифр рассчитывать на реальное смягчение кредитно-денежной политики ФРС не приходится

❗️• ГОССЕКРЕТАРЬ США ПОМПЕО СКАЗАЛ, ЧТО США ПРИОСТАНОВЯТ ВЫПОЛНЕНИЕ СВОИХ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ В РАМКАХ ДРСМД НАЧИНАЯ С СУББОТЫ
• ПОМПЕО СКАЗАЛ, ЧТО ЕСЛИ РФ НЕ НАЧНЕТ СНОВА ВЫПОЛНЯТЬ УСЛОВИЯ СОГЛАШЕНИЯ, ДОГОВОР БУДЕТ РАСТОРГНУТ
Reuters news

Индекс Global PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в мировой промышленности, опустился в январе с 51.4 до 50.7 – это минимальное значение с августа 2016г. Компонента новых экспортных заказов 5-й месяц подряд находится ниже 50 пунктов (в январе она снизилась с 49.7 до 49.4), что указывает на сокращение объёмов мировой торговли.
Я думаю, не стоит драматизировать эти данные. На фоне улучшившихся финансовых кондиций глобальный промышленный рост в ближайшие месяцы должен начать ускоряться