В январе объёмы размещения ОФЗ были максимальными за последние полгода. Минфин смог привлечь на рынке ОФЗ 74 млрд рублей, привлечение за последние 12 месяцев составил 953 млрд.
План Минфина по размещению ОФЗ в 1-м квартале составляет 450 млрд. Очевидно, что пока не укладываемся. Но всё может измениться. Ключевые события, способные резко изменить рыночную конъюнктуру – сегодняшний FOMC и торговые переговоры США-Китай, которые к марту должны выйти на заключение сделки.

Национальный Банк Грузии снизил сегодня ключевую ставку с 7% до 6.75% годовых. Инфляция в Грузии в 2018 году составила 1.5% при инфляционном таргете 3%

Агентство Fitch снизило вчера рейтинг PEMEX (государственная нефтяная компания Мексики) сразу на 2 позиции – с уровня BBB+ до BBB-, сохранив негативный прогноз. Пресс-релиз. Ещё в октябре Fitch предупреждал об ухудшении кредитного профиля эмитента и снижал прогноз рейтинга до «негативного».
Fitch отмечает, что автономный кредитный профиль компании (без поддержки со стороны правительства) снизился с уровня «B-» до «CCC».
Большим сюрпризом для инвесторов эта новость не стала. Евробонды Pemex сегодня снижаются, как и мексиканские рынки в целом, но достаточно умеренно.

‼️ ФРС чётко дала понять, что взяла паузу в вопросе ужесточения кредитно-денежной политики и будет смотреть, какие дальше действия необходимы. При этом вновь, теперь уже официально, подтверждена возможность корректировки программы сокращения баланса.
Инвесторы крайне позитивно восприняли заявления FOMC. На рынках мощный risk-on! Доллар падает, акции и облигации растут.

❗️Глава ФРС США Джером Пауэлл, основные моменты пресс-конференции
(по материалам Reuters)

• ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ ЗА ОКЕАНОМ ЗАМЕДЛИЛСЯ, ВЫРОСЛА НЕОПРЕДЕЛЕННОСТЬ, СВЯЗАННАЯ С ПОЛИТИКОЙ ВЛАСТЕЙ США
• FOMC РЕШИЛ ТЕРПЕЛИВО ПОДОЖДАТЬ И ВЫБРАТЬ НАИБОЛЕЕ ПОДХОДЯЩИЙ ПОДХОД
• НЕОБХОДИМОСТЬ ПОДНЯТИЯ СТАВОК НЕМНОГО ОСЛАБЛА
• РИСКИ СЛИШКОМ ВЫСОКОЙ ИНФЛЯЦИИ УМЕНЬШИЛИСЬ
• ИЗМЕНЕНИЕ ПОЛИТИКИ ФРС НЕ ВЫЗВАНО СИЛЬНЫМИ ИЗМЕНЕНИЯМИ БАЗОВОГО ПРОГНОЗА ДЛЯ ЭКОНОМИКИ
• НЕДАВНЕЕ СНИЖЕНИЕ ЦЕН НА НЕФТЬ, ВЕРОЯТНО, ОТПРАВИТ ИНФЛЯЦИЮ НИЖЕ
• ФРС ФИНАЛИЗИРУЕТ ПЛАН ОТНОСИТЕЛЬНО АКТИВОВ НА БАЛАНСЕ НА БЛИЖАЙШИХ ЗАСЕДАНИЯХ
• ФРС ЛУЧШЕ ВСЕГО ПОДДЕРЖИТ ЭКОНОМИКУ, БУДУЧИ ТЕРПЕЛИВОЙ
• В БОЛЬШОЙ СТЕПЕНИ БУДУЩИЕ ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ МОГУТ БЫТЬ ВЫЗВАНЫ ИНФЛЯЦИЕЙ
• ВРЕМЕННАЯ ПРИОСТАНОВКА РАБОТЫ ПРАВИТЕЛЬСТВА США СКАЖЕТСЯ НА ВВП В 1КВ 19Г
• ДЛЯ БОРЬБЫ С ВОЗМОЖНЫМ СПАДОМ В ЭКОНОМИКЕ ФРС МОЖЕТ ЗАДЕЙСТВОВАТЬ СВОЙ БАЛАНС ПОСЛЕ МЕХАНИЗМА ИЗМЕНЕНИЯ СТАВОК
• ТОРГОВЫЕ ПЕРЕГОВОРЫ США И КИТАЯ МОГУТ ОТРАЗИТЬСЯ НА ДЕЛОВОЙ УВЕРЕННОСТИ
• КОРПОРАТИВНЫЙ ДОЛГ - БОЛЬШЕ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЙ РИСК, ЧЕМ РИСК ДЛЯ ФИНАНСОВОЙ СТАБИЛЬНОСТИ

===============
Ралли на рынках продолжается...

СИТУАЦИЯ В ЭКОНОМИКЕ КИТАЯ В НАЧАЛЕ ГОДА УЛУЧШИЛАСЬ!
PMI в Китае в январе:
• Промышленность – 49.5 vs 49.4 в декабре
• Сектор услуг – 54.7 vs 53.8
• Композит (промышленность + услуги) – 53.2 vs 52.6

РЫНОК ОДНОЗНАЧНО ВОСПРИНЯЛ ВЧЕРАШНИЕ СИГНАЛЫ ОТ ФРС.
Исходя из динамики фьючерсов на Fed Funds Rate, вероятность повышения ставки в ближайшие 12 месяцев снизилась. Вероятность того, что повысят в марте, нулевая. Вероятность повышения через год – менее 10%. При этом снижения ставки в течение года больше, чем вероятность повышения

Оцените, пожалуйста, как изменилась общая экономическая ситуация в России за последние 12 месяцев?
anonymous poll

Ухудшилась – 2K
👍👍👍👍👍👍👍 79%

Не изменилась – 293
👍 14%

Улучшилась – 127
👍 6%

👥 2033 people voted so far.

Как, на Ваш взгляд, изменится общая экономическая ситуация в России в следующие 12 месяцев?
anonymous poll

Ухудшится – 2K
👍👍👍👍👍👍👍 70%

Не изменится – 443
👍👍 19%

Улучшится – 258
👍 11%

👥 2319 people voted so far.

Отток средств нерезидентов из ОФЗ в декабре продолжался. На конец года средства нерезидентов в ОФЗ составляли 1 790 млрд ($25.8 млрд). Начиная с апреля (после введения санкций на Русал) нерезиденты сократили позицию в ОФЗ на 561 млрд руб, их доля снизилась с 34.5 до 24.4%.
В январе тренд, скорее всего, развернулся. На фоне общего ажиотажа в отношении EM иностранные инвесторы, по-видимому, активно заходили в ОФЗ

В январе индекс Russia PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в секторе обрабатывающей промышленности, снизился с 51.7 до 50.9. В пресс-релизе отмечается, что несмотря на снижение индекса, «рост новых заказов в целом был устойчивым, и компании, по-прежнему, настроены оптимистично в отношении роста объемов производства в ближайшем году»

ЦБ опубликовал обзор по инфляционным ожиданиям, правда, почему-то прикрепил к нему старый отчёт инФОМ с данными опроса, который проводился в начале декабря. Про этот отчёт MMI уже писал: https://news.1rj.ru/str/russianmacro/4128. Скорее всего, техническая ошибка, надеюсь, ЦБ её исправит.
Судя по данным, представленным в таблице, в январе всплеска инфляционных ожиданий не произошло. Они выросли, но незначительно – с 10.2 до 10.4%. В то же время оценка наблюдаемой инфляции, напротив, снизилась – с 10.2 до 10.1%. Впервые с января 2015г ожидаемая инфляция превысила наблюдаемую. Это плохой знак. Но умеренный рост ожиданий – это аргумент в пользу неизменности ставок на ближайшем заседании ЦБ, 8 февраля.

СИЛЬНЫЕ ДАННЫЕ ПО РЫНКУ ТРУДА США! 296 тысяч новых рабочих мест в частном секторе. Правда, данные за декабрь были сильно скорректированы вниз – с 301 до 206 тыс. Но общий тренд (см. график накопленным итогом), по-прежнему, уверенно движется вверх, свидетельствуя о том, что с экономикой США всё в полном порядке, ни о какой рецессии в этом году говорить не стоит.
Рост зарплат в соответствии с прогнозом (3.2% гг). Норма безработицы немного выросла – с 3.9 до 4.0%
Доллар и акции реагируют ростом, бонды – падением.
На фоне таких цифр рассчитывать на реальное смягчение кредитно-денежной политики ФРС не приходится

❗️• ГОССЕКРЕТАРЬ США ПОМПЕО СКАЗАЛ, ЧТО США ПРИОСТАНОВЯТ ВЫПОЛНЕНИЕ СВОИХ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ В РАМКАХ ДРСМД НАЧИНАЯ С СУББОТЫ
• ПОМПЕО СКАЗАЛ, ЧТО ЕСЛИ РФ НЕ НАЧНЕТ СНОВА ВЫПОЛНЯТЬ УСЛОВИЯ СОГЛАШЕНИЯ, ДОГОВОР БУДЕТ РАСТОРГНУТ
Reuters news

Индекс Global PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в мировой промышленности, опустился в январе с 51.4 до 50.7 – это минимальное значение с августа 2016г. Компонента новых экспортных заказов 5-й месяц подряд находится ниже 50 пунктов (в январе она снизилась с 49.7 до 49.4), что указывает на сокращение объёмов мировой торговли.
Я думаю, не стоит драматизировать эти данные. На фоне улучшившихся финансовых кондиций глобальный промышленный рост в ближайшие месяцы должен начать ускоряться

Глобальная промышленная конъюнктура в январе продолжала ухудшаться. Индекс PMI mfg опустился ниже 50 пунктов (водораздел между ростом и сокращением производства) в таких крупных экономиках как Китай, Германия, Италия, Южная Корея, Турция, Индонезия, Польша. Пока что уверенно выглядит ситуация в США, Великобритании, Индии, Бразилии, Канаде, Австралии

ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЕ НАСТРОЕНИЯ НА МИНИМУМЕ ЗА ДВА С ПОЛОВИНОЙ ГОДА.
Индекс потребительских настроений в январе снизился с 89 до 86 пунктов – это минимальный уровень с июля 2016 года. Наиболее сильно ухудшаются ожидания – соответствующий индекс упал до минимума с февраля 2016 года. Оценка текущей ситуации также ухудшается, но пока выглядит не столь драматично - 79 пунктов – это минимум с июля 2017 года

В отличие от опроса инФОМ https://news.1rj.ru/str/russianmacro/4409, опрос на канале MMI, проводившийся на этой неделе, зафиксировал улучшение экономических настроения в январе. Индекс MMI ESI вырос с 11.1 до 17.1 (максимум за последние 4 месяца), прежде всего, за счёт улучшение ожиданий. Компонента, характеризующая текущее состояние, выросла в меньше степени.
Причин для оптимизма в январе, действительно, было много. На мой взгляд, главное, что могло позитивно повлиять на потребительские настроения, это рост цен на нефть и укрепление рубля, а также снижение накала санкционной риторики

Оценка текущей ситуации в опросах MMI последние полгода остаётся на очень низком уровне и в январе принципиально не изменилась (небольшое улучшение). А вот ожидания в январе улучшились достаточно значимо. Количество оптимистов (тех, кто ждёт улучшения в экономике в следующие 12 месяцев), по-прежнему, невысокого, но вот доля пессимистов резко сократилась до минимальных значений с апреля прошлого года.