Первый из сегодняшних аукционов Минфина прошёл очень успешно для заёмщика. Новый 7-летний выпуск (26226, погашение – 7.10.2026) на 20 млрд рублей встретил высокий спрос (55.0 млрд). В итоге Минфину удалось полностью разместить весь выпуск без премии к вторичному рынку (если сравнивать с аналогичной по срокам погашения ОФЗ-ПД 26219), что для нового выпуска удивительно! Средневзвешенная доходность на этом аукционе составила 8.09% годовых.
На втором аукционе размещался 15-летний бонд (26225). Здесь ситуация была более слабой – на 15 млрд предложения было лишь 15.6 млрд спроса. Но Минфину удалось и здесь полностью разместить всю эмиссию, причём средневзвешенная цена оказалась практически в рынке. Правда, какие-то счастливчики получили существенно ниже (цена отсечения оказалась на 25 бп ниже средневзвешенной).
В целом аукционы можно признать удачными для Минфина, объём привлечения оказался рекордным в этом году, при этом Минфину не пришлось даже давать премию.

Инфляция в январе оказалась заметно меньше прогнозов. По данным Росстата рост потребительских цен в первый месяц года составил лишь 1.01% (ожидалось 1.1-1.2%), а годовой показатель равнялся 4.99% (ожидалось 5.1-5.2%). Цены на бензин в январе поднялись на 0.8%, услуги ЖКХ подорожали на 2.3% – это существенно больше, чем подорожали основные виды продовольственных и непродовольственных товаров. Получается, что без повышения тарифов ЖКХ мы могли бы вообще не заметить повышение НДС? 🤔
В феврале инфляция продолжает замедляться. За первые четыре дня февраля, по данным Росстата, рост цен составил лишь 0.07%. Прогноз на этот месяц – 0.4% и повышение годового показателя до 5.2%.
После этих данных можно однозначно утверждать, что инфляционные тренды движутся ниже прогнозной траектории ЦБ. И если ЦБ доверяет данным Росстата, то у него не должно быть никаких поводов для дальнейшего ужесточения кредитно-денежной политики.

Реальная ставка ЦБ, рассчитанная к текущей инфляции, опустилась до 2.76% годовых (min с января 2016г). ЦБ оценивает нейтральный уровень реальной ставки, как 2-3% годовых

РОСТ АВТОРЫНКА ЗАКОНЧИЛСЯ?
В январе рост продаж новых легковых и легких коммерческих автомобилей составил всего лишь 0.6% гг, было продано 103.1 тыс новых авто. Напомню, что по итогам прошлого года продажи выросли на 12.8% (2017г – 11.9%).
Обычно январь-февраль не самые показательные месяцы для авторынка. Какие-то выводы о спросе можно будет сделать только по итогам марта. Пока же Европейская ассоциация бизнеса (AEB) оценивает эти цифры, как «положительный результат, особенно учитывая повышение ставки НДС на 2% с 1 января».

ЦБ Бразилии на состоявшемся вчера заседании сохранил ключевую ставку без изменений на уровне 6.5%. При этом было заявлено, что инфляционные риски снизились со времени предыдущего заседания в декабре. Аналитики заговорили о том, что ЦБ Бразилии может возобновить снижение ключевой ставки, остановившееся в прошлом году. В прошлом году инфляция в Бразилии составила 3.75% по сравнению с 2.95% годом ранее. Инфляционный таргет бразильского ЦБ: 4.5% +/- 2%.
Бразильские финансовые рынки в числе главных чемпионов в 2019г. С начала года бразильский реал укрепился почти что на 5% к доллару, а бразильские акции выросли более чем на 17% в USD (индекс MSCI Brazil).

Не очень хорошие результаты Сбера за январь, но ничего особо драматичного. Чистый процентный доход снизился на 0.4% гг. Рост чистого комиссионного дохода замедлился до 12.6% гг (19.5% за 2018 год). Небольшой убыток по торговым операциям и валютной переоценке. Ускорился рост операционных расходов – 7.7% гг (4.2% в 2018г). Рост чистой прибыли также замедлился до 12.7% гг (24.1% в 2018г). Рост прибыли поддержан существенным сокращением отчислений в резервы. Рентабельность капитала продолжает плавно снижаться, но всё-равно остаётся на очень высоком уровне – 22.4% vs 22.6% в 2018г

Зампред Правления Сбербанка А.В. Морозов:
«Характерные сезонные особенности января – снижение деловой активности и отток вкладов в период новогодних каникул – в этом году проявились в меньшей степени. Отток вкладов в реальном выражении был меньше прошлогоднего, а физическим лицам выдан рекордный для января объем кредитов. Это создает хорошие предпосылки для роста процентного дохода в течение года».

ИПОТЕКА – ИТОГИ 2018г
• Ипотечный портфель банков превысил 6.4 трлн руб, увеличившись за год на 1 223 млрд рублей или на 23.6% (15.5% в 2017г)
• Новых кредитов выдано на 3 013 млрд рублей, что на 49% больше, чем было выдано в 2017г
• Средняя ставка по рублёвым кредитам выданным в течение года снизилась с 10.64% в 2017г до 9.56% в 2018г

В конце года ставки по рублёвым ипотечным кредитам продолжили рост. Средняя ставка выросла до 9.66% годовых по сравнению с 9.52% в ноябре и 9.41% в октябре.

ЦБ Индии сегодня неожиданно снизил ключевую ставку с 6.50 до 6.25% годовых. Инфляция в Индии в прошлом году снизилась с 5.07 до 2.19%. Инфляционный таргет Банка Индии – 5.0%
Индия в этом году главный аутсайдер на emerging markets. На фоне общего роста валют EM рупия с начала года упала на 2.6% к доллару, индекс акций (MSCI India) практически не изменился. Настороженное отношение инвесторов к местным активам во многом связано с повышенной неопределённостью в преддверие выборов

Еврокомиссия представила сегодня обновлённые макропрогнозы. Пересмотр оказался по-настоящему драматичным! Прогноз роста ВВП в еврозоне на 2019 год снижен с 1.9 до 1.3%, прогноз инфляции – с 1.8 до 1.4%. В прогнозы заложена среднегодовая цена нефти на уровне $61.2 за баррель, хотя ещё осенью Еврокомиссия прогнозировала $80.6 за баррель.
Эти прогнозы оказали сегодня негативное влияние на рынки, усилив тенденцию ухода от рисков

Опрос на нашем канале показал, что 88% респондентов не ожидают повышения ставок на сегодняшнем заседании ЦБ, 12% прогнозируют +25 бп. Я полностью разделю мнение наших читателей, считая, что никаких поводов для ужесточения кредитно-денежной политики у Банка России сейчас нет:
• Инфляция в январе ниже ожиданий и замедляется
• Инфляционные ожидания, хотя и растут, но весьма умеренно, реагируя, во многом, на скачок цен и девальвацию рубля в конце года
• Экономика слабеет, прогнозы предполагают рост ВВП в этом году ниже потенциального уровня
• Конъюнктура глобальных рынков кардинально улучшилась с декабрьского заседания, развивающиеся рынки испытали серьёзный приток капитала, нефть вернулась на комфортные для нашей экономики уровни
• Вслед за ФРС повышение ставок поставили на паузу все крупнейшие emerging markets, а кто-то (Индия) даже и снизил ставку
Ни одного аргумента для повышения ставки я сейчас не вижу. Интересно посмотреть, каким будет тон пресс-релиза. Так как восстановление финансовых рынков не приобрело ещё устойчивый характер, и сохраняется множество глобальных рисков (Трамп вчера заявил, что встреча с Си в этом месяце может и не состояться; экономический рост в мире продолжает замедляться), да и в замедлении инфляции пока нет большой уверенности, то будет правильней, если ЦБ сохранит достаточно жёсткий тон. Я не ожидаю никаких намёков на скорее снижение ставок и полагаю, что после заседание ЦБ у нас сохранятся ожидания того, что в этом году ЦБ может ещё раз повысить ставку. Хотя не думаю, что такой сценарий предопределён.

S&P подтвердило вчера суверенный рейтинг Бразилии на уровне BB-, сохранив стабильный прогноз. Рейтинг Бразилии находится на этом уровне с января прошлого года. S&P заявляет, что может поднять рейтинг, если новой администрации Болсонаро удастся добиться ускорения экономического роста и более быстрыми темпами начать сокращать бюджетный дефицит. Именно слабый рост и бюджетная политика являются главными ограничителями для рейтинга Бразилии.

‼️ По итогам заседания, Центральный Банк России оставил ключевую ставку неизменной на уровне 7.75% годовых.

Банк России на сегодняшнем заседании оставил ключевую ставку без изменений на уровне 7.75%, не дав при этом никаких сигналов рынку относительно дальнейшего направления
Российские финансовые рынки – одни из лидеров emerging markets с начала года. Рубль укрепился на 5.8% к доллару США (самый сильный рост среди всех валют крупнейших развивающихся экономик), акции (индекс MSCI Russia) выросли на 12%

Акции МТС на Московской бирже рухнули почти что на 3% (на в целом в спокойном рынке) после сообщения компании о том, что она может уйти с Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE).
Тревожный сигнал. Не исключаю, что это может быть связано с минимизацией санкционных рисков. Если помните, летом прошлом года была история с письмом конгрессменов по Евтушенкову https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2305, не получившая никакого развития.
3-процентное падение, это, конечно, не тот масштаб, чтобы кидаться выкупать бумаги. Я думаю, в ближайшее время они будут хуже рынка.
В начале года я отмечал, что исключил эти акции из своего дивидендного портфеля, заменив их Сбером https://news.1rj.ru/str/russianmacro/4178. Эту структуру портфеля я пока сохраняю.

Не удержался) Очередная порция юмора от Сергея Елкина
Хорошего пятничного настроения и выходных!

‼️Moody's повысило рейтинг России с Ba1 до Baa3. Прогноз - стабильный https://www.moodys.com/research/Moodys-upgrades-Russias-rating-to-Baa3-from-Ba1-changes-outlook--PR_394165