Первый из сегодняшних аукционов Минфина нельзя назвать особо удачным. Спрос составил 32 млрд рублей, из которых Минфин удовлетворил заявки лишь на 9.7 млрд. Сделки прошли по нижней границе рыночного диапазона. Средневзвешенная доходность составила 8.40% годовых, притом, что ещё две недели назад она размещалась по 8.09%

Основная часть сегодняшнего выступления Путина была посвящена раздаче денег, и у кого-то мог появиться оптимизм в отношении внутреннего потребительского спроса. Нет, речь идёт о незначительных суммах, не способных оказать сколь-либо заметного влияния на макроэкономику. Министр финансов Силуанов оценил расходы федерального бюджета на озвученные меры в размере 100-120 млрд рублей в год. Это составляет 0.18-0.21% от размера денежных доходов населения по итогам прошлого года.
Для бюджета эта сумма также незначительна, учитывая, что только от поднятия ставки НДС в этом году бюджет получит дополнительно порядка 600 млрд.

Второй из сегодняшних аукционов Минфина оказался более удачным. На 3-хлетнюю бумагу спрос был выше, составив 42.6 млрд рублей. Минфин продал бумаги на 18.6 млрд по номиналу. Размещение прошло в рамках рыночного диапазона, без премии. Средневзвешенная доходность составила 8.07% годовых. Месяц назад Минфин размещал тот же выпуск под 8.04%.
Сегодняшние аукционы, как и неделю назад, показывают, что ожидания инвесторов осторожные, весь спрос сосредоточен в короткой части кривой

Замедление инфляции продолжается. С 12 по 18 февраля включительно рост потребительских цен составил 0.09% (0.25% с начала месяца) по сравнению с 0.10% неделей ранее. С высокой вероятностью можно утверждать, что февральская инфляция не превысит 0.4%, а годовой показатель уложится в 5.2%.
Текущие инфляционные показатели по-прежнему не дают поводов для ужесточения кредитно-денежной политики - всё в рамках прогнозов ЦБ, можно даже сказать, что по нижней границе этих прогнозов.

И на инфляционные ОФЗ сегодня оказался достаточно сдержанный спрос, составивший 10.6 млрд рублей. В итоге Минфин разместил лишь 4.6 из предлагавшихся 5.2 млрд рублей.
Всего на сегодняшних аукционах Минфин привлёк 32.6 млрд рублей, объём привлечения с начала года – 180.9 млрд.

СМИ сообщают, что Майклу Калви было сегодня предъявлено обвинение по статье «Мошенничество в особо крупном размере в составе группы». Его обвиняют в хищении 2.5 млрд рублей у банка "Восточный".
Дело продолжает раскручиваться, и это не несёт ничего хорошего российским финансовым рынкам...

ЦБ Индонезии на состоявшемся сегодня заседании сохранил ключевую ставку без изменений на уровне 6.0% годовых. Инфляция в Индонезии в начале года заметно снизилась, опустившись до 2.82% гг. Это ниже инфляционного таргета ЦБ, который составляет 4% +/-1%. Рупия уверенно укрепляется последние 4 месяца.

Предварительные индексы PMI за февраль рисуют достаточно противоречивую картину по Еврозоне. Композитные индексы, характеризующие совокупный выпуск в промышленности и сфере услуг, выросли, но произошло это исключительно за счёт сервисного сектора. В промышленности же ситуация продолжает драматическим образом ухудшаться – индекс Eurozone PMI mfg впервые с июня 2013 года оказался ниже 50 пунктов, сигнализируя о совершенно реальной угрозе рецессии!

• U.S. SAYS RUSSIA IS NOT LETTING ITS DIPLOMATS SEE DETAINED U.S. INVESTOR MICHAEL CALVEY, FLOUTING CONSULAR RULES BETWEEN TWO COUNTRIES
• U.S. INSISTS RUSSIA GIVE IT ACCESS NOW
Reuters News
========
США требуют немедленного доступа к арестованному Майклу Калви, утверждая, что Россия до сих пор не предоставила возможность встречи с ним сотрудников консульства в нарушение принятых правил

Предварительные индексы PMI в США за февраль показали столь же противоречивую картину, как и в Европе: в промышленности замедление роста, в секторе услуг – заметное оживление.
Композитный PMI, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и сфере услуг, вырос в январе с 54.4 до 55.8 (max за 8 мес)
Промышленный PMI снизился с 54.9 до 53.7 (min за 17 мес)
Сервисный PMI вырос с 54.2 до 56.2

Индекс опережающих индикаторов, рассчитываемый The Conference Board для экономики США, снизился в январе на 0.1%. О том, как этот индекс помогает спрогнозировать приближение рецессии, и почему его текущую динамику нельзя рассматривать в качестве явного сигнала грядущих неприятностей, читайте далее.

На этих графиках показаны только три последних рецессии в экономике США. В этих эпизодах динамика индекса LEI «год к году» уходила в отрицательную область за 16, 4 и 9 месяцев до начала спада в экономике.
Но на самом деле, начиная с 60-х гг LEI точно предсказал все рецессии, ни разу не выдав ошибочных сигналов. Как только динамика индекса «год к году» уходила в минус, значит через какое-то время жди кризиса. Пока же, как мы видим на предыдущем графике, LEI остаётся в рамках растущего тренда, и говорить о том, что он окончательно развернулся вниз, рано.
Я считаю, что пока нет явных сигналов того, что экономика США движется к рецессии. Вероятность кризиса в этом году я оцениваю близко к нулю, вероятность начала рецессии в 2020г я оцениваю в 30%, вероятность рецессии в 2021г – 50%.
Более подробно о прогнозировании кризисов можно посмотреть здесь

Почему не стоит обольщаться перспективами смягчения монетарной политики США
Сигналы ФРС о паузе в повышении ставок и готовности прекратить сокращение баланса стало главным фактором возвращения аппетита к риску в этом году. При этом пока что никакого смягчения не произошло, более того, сокращение баланса ФРС (продажа облигаций) идёт полным ходом (до $50 млрд в месяц), т.е. фактически кредитно-денежные условия продолжают ужесточаться. Но что интересно – инфляционные ожидания также начали расти, отыграв уже половину снижения в конце 2018г (см. график). Учитывая, что нефть растёт, металлы восстанавливаются, безработица в США на рекордно-низких уровнях, инфляционное давление может начать расти, а с ним и инфляционные ожидания продолжат усиливаться.
Я бы не исключал, что вместо ожиданий смягчения политики ФРС во втором полугодии на рынок вновь могут вернуться ожидания повышения ставки…
Длинные UST я бы сейчас скорее продавал, чем покупал, особенно, если ставить на заключение торговой сделки между США и Китаем

Один из самых популярных и достоверных индикаторов деловой активности по Германии – индекс IFO, рассчитываемый одноименным институтом экономических исследований, снизился в феврале с 99 до 98.5, что оказалось несколько хуже ожиданий. Экономисты IFO говорят, что «оценивали прошлогоднее ухудшение, как временное, но сейчас это начинает выглядеть так, что всё продолжит ухудшаться»

Средняя max ставка по рублёвым депозитам в банках топ-10 за вторую декаду февраля поднялась с 7.495 до 7.544% годовых. Снижение этого показателя в первой декаде февраля было связано с действием одного участника. Сейчас ставка вернулись на прежний уровень, что позволяет говорить о сохранении умеренного тренда на повышение

Fitch подтвердил рейтинг Италии на уровне BBB, сохранив негативный прогноз.
В пресс-релизе сказано, что текущий уровень рейтинга и прогноз отражают чрезвычайно высокий уровень госдолга (прогноз Fitch: 132.3% ВВП в 2021г vs 131.7% в 2018) и отсутствие структурных реформ, направленных на корректировку бюджета; относительно высокий чистый внешний долг, все еще слабое качество активов банковского сектора, низкий рост ВВП (прогноз Fitch: 0.3% в этом году и 0.6% в 2020), политические риски и связанную с ними неопределенность.
С другой стороны, рейтинг поддерживается диверсифицированной экономикой, притом, что показатели ВВП на душу населения, управления и развития человеческого потенциала намного выше, чем в среднем по рейтинговой группе. Италия также имеет умеренную задолженность частного сектора, устойчивую пенсионную систему, благоприятный срок погашения госдолга (6.7 года) и низкую стоимость заимствований (1.4%), незначительную долю долга в иностранной валюте, профицит счета текущих операций.

Помимо подтверждения рейтинга Италии, агентство Fitch повысило вчера рейтинг Грузии с BB- до BB со стабильным прогнозом и повысило рейтинг Венгрии с BBB- до BBB со стабильным прогнозом.

Повышение тарифов, планировавшееся с 1 марта, откладывается. Торговые переговоры США и Китая идут очень успешно. Заключение торговой сделки планируется во время личной встречи Трампа и Си Цзиньпиня в Mar-a-Lago. Когда она состоится, не сообщается