MOODY’S ЛИШИЛО VALE ИНВЕСТИЦИОННОГО РЕЙТИНГА
Агентство Moody’s снизило рейтинг крупнейшей бразильской горнорудной компании Vale с Baa3 до Ba1, прогноз рейтинга – негативный.
Снижение рейтинга – реакция на масштабную аварию, случившуюся в конце января https://news.1rj.ru/str/russianmacro/4371

СИТУАЦИЯ В ЭКОНОМИКЕ КИТАЯ В ФЕВРАЛЕ ВНОВЬ УХУДШИЛАСЬ
PMI в Китае в феврале:
• Промышленность – 49.2 vs 49.5 в январе
• Сектор услуг – 54.3 vs 54.7
• Композит (промышленность + услуги) – 52.4 vs 53.2

S&P повысил рейтинги российских компаний:
• Металлоинвест (BB+ / Ba2 / BB): рейтинг повышен с BB до BB+, прогноз рейтинга – стабильный
• Евраз (BB+ / Ba1 / BB): рейтинг повышен с BB до BB+, прогноз рейтинга – стабильный

Опубликованные вчера данные по ВВП США показали, что ситуация в американской экономике в конце года была лучше, чем ожидалось.
Рост ВВП США в 4-м квартале по отношению к 3-му кварталу с устранением сезонности составил 2.6% (годовые темпы роста), что превысило консенсус-прогноз, составлявший 2.3%. По отношению к 4-му кварталу прошлого года рост составил 3.1%. Всего за прошедший год ВВП вырос на 2.9% vs 2.2% годом ранее. Такие же темпы роста ВВП наблюдались в 2015 году. В текущем экономическом цикле (после кризиса 2008-09гг) экономика не росла быстрее.
После выходы этих цифр доходности UST10 подскочили до 2.72% годовых. Хорошие данные по экономике снижают вероятность смягчение монетарной политики, в частности, приостановку сокращения баланса ФРС.

В феврале индекс Russia PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в секторе обрабатывающей промышленности, снизился с 50.9 до 50.1, оказавшись фактически в области стагнации.
В пресс-релизе отмечаются достаточно противоречивые тенденции: «рост объёмов производства несколько ускорился, но темпы роста новых заказов замедлились и были минимальными с сентября прошлого года. Более того, спрос со стороны иностранных клиентов продолжал падать, и новые экспортные заказы сократились максимальными темпами с апреля 2017 года. Тем не менее, компании остались оптимистичными, и степень оптимизма достигла второго максимального показателя с мая 2013 года».

Оперативные данные РЖД по погрузке за февраль подтверждают сигналы PMI mfg о том, что промышленный сектор вновь оказался на грани стагнации, а в строительном секторе, по-видимому, усиливается спад.
В феврале погрузка на РЖД была лишь на 0.1% выше, чем годом ранее, а за январь-февраль рост составил 0.9% гг.
За первые два месяца года погрузка строительных грузов упала на 7.6% гг, погрузка цемента снизилась на 3.5% гг. Наблюдается также серьёзное снижение погрузки зерна (-8.3% гг) и промышленного сырья (-5.1% гг)

Турецкий PMI mfg резко восстанавливается (в феврале индекс подскочил с 44.2 до 46.4), сигнализируя о том, что дно спада в промышленном секторе, вызванное прошлогодним кризисом, скорее всего, пройдено, и ситуация в экономике начинает выправляться.

Сбербанк на этой неделе представил результаты МСФО за 4-й квартал и 2018 год. В презентации помимо прочего представлены макропрогнозы: аналитики Сбербанка ждут инфляцию на конец года ниже прогнозов ЦБ (4.8% vs 5-5.5%) и прогнозируют снижение ставки на 25 бп до 7.50%. Прогноз по курсу рубля предполагает серьёзное ослабление – среднегодовой курс к доллару ожидается на уровне 68.5, в то время как за январь-февраль он составил около 66.5. Таким образом, в оставшиеся 10 месяцев года средний курс должен составить чуть менее 69.5. При $62 за баррель, который Сбер закладывает в прогнозы, это очень слабый рубль. Можно предположить, что такой прогноз предполагает введение санкций, тогда, действительно, слабость рубля выглядит оправданной.
В банковском секторе ожидается стагнация корпоративного кредитования (в реальном выражении рост кредитного портфеля – чуть выше нуля) и замедление роста кредита населению до 15-18%.

Опрос на канале MMI, проводившийся на этой неделе, зафиксировал незначительное улучшение экономических настроений в феврале. Индекс MMI ESI вырос с 17.1 до 17.3 (максимум за последние 7 месяцев). При этом оценка текущей ситуации улучшилась (соответствующий индекс вырос с 13.2 до 16.0), в то время как ожидания ухудшились (соответствующий индекс снизился с 21.0 до 18.5).

Количество оптимистов (тех, кто ждёт улучшения в экономике в следующие 12 месяцев) в феврале вернулось к минимальным уровням за всё время опросов на MMI. Таких оптимистов всего лишь 7%.

В феврале индекс валют emerging markets снизился на 1.3%, но пока что остаётся в плюсе с начала года – 2.0%.
Рубль в феврале двигался вместе со всеми валюты EM, потеряв по итогам месяца 0.9% к доллару. Таким образом, обострение санкционной риторики практически оказало никакого влияния на российскую валюту. С начала года рубль остаётся единоличным лидером среди валют EM, укрепляясь к доллару на 5.7%

После бурного январского роста в феврале развивающиеся рынки акций взяли паузу. По итогам февраля индекс MSCI EM вырос лишь на 0.1% (8.9% YtD), при этом положительную динамику обеспечил в основном китайский рынок (3.4% в феврале и 16.0% YtD), в то время как большинство EM завершили февраль в минусе.
Российский рынок акций упал в феврале меньше других (-2.1%) и остался в числе лидеров с начала года (10.5%)

Если валюты и акции развивающихся стран в феврале корректировались после бурного январского роста, то на кредитных рынках позитивные тенденции сохранились. По итогам феврале спрэды CDS сократились по большинству рынков EM, что однозначно свидетельствует о сохранении положительного отношения инвесторов к emerging markets.
Российские кредитные риски (5Y CDS) впервые с лета прошлого года упали ниже 130 пунктов. Складывается ощущение, что тема санкций инвесторов в российские активы вообще не волнует.

На локальных долговых рынках развивающихся стран в феврале наблюдались разнонаправленные тенденции. Выросли долгосрочные ставки в России, Турции, Бразилии, ЮАР, но снизились в Мексике, Индонезии, Малайзии.
С начала года снижение ставок в локальных валютах зафиксировано практически по всем EM за исключением Индии.
Российские ОФЗ, по-прежнему, не выглядят дешёвыми относительно других EM на фоне нашей инфляции и инфляционных ожиданий, при этом риски санкций явно игнорируются инвесторами.

Индекс Global PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в мировой промышленности, продолжает снижаться, сигнализируя о дальнейшем замедлении промышленного роста. В феврале индекс опустился с 50.8 до 50.6 – это минимальное значение с июня 2016г. Компонента новых экспортных заказов уже 6 месяцев находится ниже 50 пунктов (в феврале она снизилась с 49.4 до 49.1), что указывает на продолжающееся сокращение объёмов мировой торговли.
Надежды на то, что резкое улучшение финансовых условий, наблюдаемое с начала года, окажет поддержку глобальному экономическому росту, пока не получают подтверждения. По-видимому, пока только заключение торгового соглашения между США и Китаем способно переломить негативный тренд.

Интересно, что ухудшение глобальной промышленной конъюнктуры в феврале, о чём я писал выше, связано преимущественно с ухудшившейся динамикой промышленного производства в США и Еврозоне. В то же время в большинстве развивающихся экономик индексы PMI mfg показали в феврале очень приличный рост – Китай (Caixin), Индия, Бразилия, Мексика.

В пятницу агентство Moody’s повысило рейтинг Греции (B+ / B1 / BB-) с B3 до B1, прогноз – стабильный

В пятницу агентство S&P подтвердило рейтинг Мексики (BBB+ / A3 / BBB+) на уровне BBB+, но снизило прогноз рейтинга со «стабильного» на «негативный»

По данным Минэнерго, добыча нефти в феврале сократилась с 11.38 до 11.34 млн баррелей в сутки (в пересчёте из тонн в баррели использован коэффициент 7.33). Рост добычи нефти «год к году» составил 3.5%, а по итогам января-февраля в РФ было добыто нефти на 3.7% гг больше, чем годом ранее.
В начале декабря Россия и ОПЕК заключили новое соглашение о сокращении добычи на 1.2 млн б/c, в рамках которого Россия взяла на себя обязательство снизить добычу на 2% или на 230 тыс б/c от уровней октября 2018г. По статистике Минэнерго в октябре 2018г в РФ добывалось 11.42 млн б/с, т.е. пока сокращение добычи составляет лишь 81 тыс б/с.

По информации Reuters со ссылкой на данные Минэнерго добыча газа в России в феврале составила 61.8 млрд кубометров, увеличившись на 4.3% гг (в январе рост был на уровне 3.2% гг). По итогам января-февраля добыча газа увеличилась на 3.8% гг.
Ранее СМИ сообщали о резком снижении спроса на российский газ в Европе и Турции и соответствующем падении экспорта на этих направлениях https://news.1rj.ru/str/russianmacro/4525. Пока эта информация не находит подтверждения в данных по добыче