‼️ На сайте Конгресса США опубликован текст законопроекта S.482 по санкциям против РФ, который бы внесён сенатором Линсди Грэмом 13 февраля.
Комментарии позднее
https://www.congress.gov/bill/116th-congress/senate-bill/482/text

Опубликованный сегодня на сайте Конгресса законопроект по санкциям против РФ (DASKA 2019) повторяет основные пункты того, что было сказано ранее на сайте одного из авторов Боба Менендеза.
Законопроект предусматривает:
• Запрет на покупку новых облигаций правительства (угроза санкций на уже обращающиеся облигации, похоже, снята); должны быть введены в течение 60 дней после принятия закона
• Санкции в отношении банков, связанных с поддержкой вмешательства РФ в выборы в других странах; 90 дней
• Санкции в отношении компаний и отдельных граждан, которые способствуют преступной деятельности, ведущейся от имени Путина; в течение 180 дней
• Санкции в отношении граждан и финансовых институтов, причастных к злонамеренной киберактивности; в течение 60 дней
• Запрет на инвестиции в СПГ-проекты России за рубежом
• Запрет на инвестиции в энергетические проекты за рубежом стоимостью более $250 млн, которыми частично или полностью владеет РФ
• Запрет на предоставление услуг, технологии и пр. для осуществления проектов по разработке нефтяных месторождений в РФ
• Подготовка отчёта по вопросу, является или нет Россия спонсором терроризма
• Подготовка отчёта об ответственности России за военные преступления в Сирии
• Подготовка отчёта по активности России в Сирии
• Подготовка отчёта по убийству Бориса Немцова
• Подготовка отчёта по активам Владимира Путина
=====
Рынки сегодня достаточно спокойно восприняли публикацию законопроекта, так как он, действительно, не несёт ничего принципиально нового к тому, что заявлялось ранее. Главный вопрос – когда он будет принят? Точно сказать невозможно. Сначала должны быть слушания в комитетах Конгресса. О датах таких слушаний пока ничего неизвестно.
Многие эксперты по американской политике оценивали вероятность принятия этого законопроекта, как достаточно высокую. О том же говорили и рейтинговые агентства, считающие, что вероятность введения санкций на госдолг РФ, высокая, но подчёркивающие, что Россия сейчас готова к таким санкциям намного лучше, чем ещё 1-2 года назад.
=====
Моё мнение – многие инвесторы зря игнорируют санкционные риски. Это реальная угроза, которая с очень высокой вероятностью будет имплементирована в течение этого года, и это приведёт к снижению стоимости рубля, ОФЗ, евробондов и акций. В части акций наиболее уязвим банковский сектор. Компании-экспортёры пока что только выигрывают от санкций (слабый рубль), но инвестиции в них связаны с риском попадания с SDN-лист как самих компаний, так и их мажоритарных владельцев.

​​Полюс Золото может провести SPO. Во время прошлого SPO акции упали на 10% за 2 недели. SPO нужно для увеличения ликвидности и обкэшивания акционеров. Однако крупным покупателям нужен дисконт, поэтому в моменте цена может обвалиться до 4900.

Полюс уже проводил SPO в 2017 году. Саид Керимов продал 9% акций на $800 млн. Цена продажи была на 14% дешевле рынка.

Сейчас, впервые за полтора года, идеальный момент для нового SPO. Акции Полюса близки к историческому максимуму и на 25% дороже, чем на SPO 2017 года. Окно между санкциями - при введении жёстких санкций момент для SPO будет упущен. В 2018 году Полюс уже отказывался от SPO из-за санкций и низкой оценки. Менеджмент сообщал о планах провести SPO при приемлемых уровнях цен.

ТЕМПЫ РОСТА ПОТРЕБИТЕЛЬСКИХ ЦЕН СТАБИЛИЗИРОВАЛИСЬ. За прошедшую неделю инфляция чуть-чуть ускорилась, составив 0.10% по сравнению с 0.09% неделей ранее. В целом можно говорить о стабилизации инфляционных показателей, которые три недели подряд держатся примерно на одном уровне – 0.09-0.10% в неделю.
По февралю выходим на 0.4% мм и 5.2% гг. Текущие инфляционные показатели, остающиеся в рамках прогноза ЦБ, по-прежнему, не дают никаких поводов для ужесточения кредитно-денежной политики

Минфин в ходе вчерашних аукционов привлёк 54.7 млрд рублей (34 млрд – в 5-летней бумаге и 20.7 млрд – в 10-летней). Оба аукциона встретили высокий спрос (46.7 и 29.0 млрд соответственно) и прошли без премии к ценам вторичного рынка. Столь удачные аукционы во многом объясняются тем фактом, что вчера был погашен выпуск 26208 в объёме 150 млрд рублей, и ещё на 10.1 млрд были выплачены купоны. Реинвестирование этих средств во многом и предопределило успех аукционов.

В феврале объёмы размещения ОФЗ оказались рекордными за последний год. Минфин в этом месяце смог привлечь на рынке ОФЗ 162 млрд рублей, привлечение с начала года составило 236 млрд.
План Минфина по размещению ОФЗ в 1-м квартале составлял 450 млрд. Если оптимизм на развивающихся рынках в марте сохранится, а санкционная история не получит развития, то Минфин имеет шансы приблизится к плановым показателям.

В январе был зафиксирован чистый приток средств нерезидентов в ОФЗ в размере 54 млрд рублей. Это первый ежемесячный приток за последние полгода и самый значительный с февраля прошлого года.
На 1 февраля средства нерезидентов в ОФЗ составляли 1 844 млрд ($27.9 млрд), доля нерезидентов в рынке – 25.0%. На пике в марте прошлого года доля достигала 34.5%.
В феврале приток средств нерезидентов в ОФЗ мог продолжиться, но вряд ли он был существенным.

MOODY’S ЛИШИЛО VALE ИНВЕСТИЦИОННОГО РЕЙТИНГА
Агентство Moody’s снизило рейтинг крупнейшей бразильской горнорудной компании Vale с Baa3 до Ba1, прогноз рейтинга – негативный.
Снижение рейтинга – реакция на масштабную аварию, случившуюся в конце января https://news.1rj.ru/str/russianmacro/4371

СИТУАЦИЯ В ЭКОНОМИКЕ КИТАЯ В ФЕВРАЛЕ ВНОВЬ УХУДШИЛАСЬ
PMI в Китае в феврале:
• Промышленность – 49.2 vs 49.5 в январе
• Сектор услуг – 54.3 vs 54.7
• Композит (промышленность + услуги) – 52.4 vs 53.2

S&P повысил рейтинги российских компаний:
• Металлоинвест (BB+ / Ba2 / BB): рейтинг повышен с BB до BB+, прогноз рейтинга – стабильный
• Евраз (BB+ / Ba1 / BB): рейтинг повышен с BB до BB+, прогноз рейтинга – стабильный

Опубликованные вчера данные по ВВП США показали, что ситуация в американской экономике в конце года была лучше, чем ожидалось.
Рост ВВП США в 4-м квартале по отношению к 3-му кварталу с устранением сезонности составил 2.6% (годовые темпы роста), что превысило консенсус-прогноз, составлявший 2.3%. По отношению к 4-му кварталу прошлого года рост составил 3.1%. Всего за прошедший год ВВП вырос на 2.9% vs 2.2% годом ранее. Такие же темпы роста ВВП наблюдались в 2015 году. В текущем экономическом цикле (после кризиса 2008-09гг) экономика не росла быстрее.
После выходы этих цифр доходности UST10 подскочили до 2.72% годовых. Хорошие данные по экономике снижают вероятность смягчение монетарной политики, в частности, приостановку сокращения баланса ФРС.

В феврале индекс Russia PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в секторе обрабатывающей промышленности, снизился с 50.9 до 50.1, оказавшись фактически в области стагнации.
В пресс-релизе отмечаются достаточно противоречивые тенденции: «рост объёмов производства несколько ускорился, но темпы роста новых заказов замедлились и были минимальными с сентября прошлого года. Более того, спрос со стороны иностранных клиентов продолжал падать, и новые экспортные заказы сократились максимальными темпами с апреля 2017 года. Тем не менее, компании остались оптимистичными, и степень оптимизма достигла второго максимального показателя с мая 2013 года».

Оперативные данные РЖД по погрузке за февраль подтверждают сигналы PMI mfg о том, что промышленный сектор вновь оказался на грани стагнации, а в строительном секторе, по-видимому, усиливается спад.
В феврале погрузка на РЖД была лишь на 0.1% выше, чем годом ранее, а за январь-февраль рост составил 0.9% гг.
За первые два месяца года погрузка строительных грузов упала на 7.6% гг, погрузка цемента снизилась на 3.5% гг. Наблюдается также серьёзное снижение погрузки зерна (-8.3% гг) и промышленного сырья (-5.1% гг)

Турецкий PMI mfg резко восстанавливается (в феврале индекс подскочил с 44.2 до 46.4), сигнализируя о том, что дно спада в промышленном секторе, вызванное прошлогодним кризисом, скорее всего, пройдено, и ситуация в экономике начинает выправляться.

Сбербанк на этой неделе представил результаты МСФО за 4-й квартал и 2018 год. В презентации помимо прочего представлены макропрогнозы: аналитики Сбербанка ждут инфляцию на конец года ниже прогнозов ЦБ (4.8% vs 5-5.5%) и прогнозируют снижение ставки на 25 бп до 7.50%. Прогноз по курсу рубля предполагает серьёзное ослабление – среднегодовой курс к доллару ожидается на уровне 68.5, в то время как за январь-февраль он составил около 66.5. Таким образом, в оставшиеся 10 месяцев года средний курс должен составить чуть менее 69.5. При $62 за баррель, который Сбер закладывает в прогнозы, это очень слабый рубль. Можно предположить, что такой прогноз предполагает введение санкций, тогда, действительно, слабость рубля выглядит оправданной.
В банковском секторе ожидается стагнация корпоративного кредитования (в реальном выражении рост кредитного портфеля – чуть выше нуля) и замедление роста кредита населению до 15-18%.

Опрос на канале MMI, проводившийся на этой неделе, зафиксировал незначительное улучшение экономических настроений в феврале. Индекс MMI ESI вырос с 17.1 до 17.3 (максимум за последние 7 месяцев). При этом оценка текущей ситуации улучшилась (соответствующий индекс вырос с 13.2 до 16.0), в то время как ожидания ухудшились (соответствующий индекс снизился с 21.0 до 18.5).

Количество оптимистов (тех, кто ждёт улучшения в экономике в следующие 12 месяцев) в феврале вернулось к минимальным уровням за всё время опросов на MMI. Таких оптимистов всего лишь 7%.

В феврале индекс валют emerging markets снизился на 1.3%, но пока что остаётся в плюсе с начала года – 2.0%.
Рубль в феврале двигался вместе со всеми валюты EM, потеряв по итогам месяца 0.9% к доллару. Таким образом, обострение санкционной риторики практически оказало никакого влияния на российскую валюту. С начала года рубль остаётся единоличным лидером среди валют EM, укрепляясь к доллару на 5.7%