На локальных долговых рынках развивающихся стран в феврале наблюдались разнонаправленные тенденции. Выросли долгосрочные ставки в России, Турции, Бразилии, ЮАР, но снизились в Мексике, Индонезии, Малайзии.
С начала года снижение ставок в локальных валютах зафиксировано практически по всем EM за исключением Индии.
Российские ОФЗ, по-прежнему, не выглядят дешёвыми относительно других EM на фоне нашей инфляции и инфляционных ожиданий, при этом риски санкций явно игнорируются инвесторами.
С начала года снижение ставок в локальных валютах зафиксировано практически по всем EM за исключением Индии.
Российские ОФЗ, по-прежнему, не выглядят дешёвыми относительно других EM на фоне нашей инфляции и инфляционных ожиданий, при этом риски санкций явно игнорируются инвесторами.
Индекс Global PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в мировой промышленности, продолжает снижаться, сигнализируя о дальнейшем замедлении промышленного роста. В феврале индекс опустился с 50.8 до 50.6 – это минимальное значение с июня 2016г. Компонента новых экспортных заказов уже 6 месяцев находится ниже 50 пунктов (в феврале она снизилась с 49.4 до 49.1), что указывает на продолжающееся сокращение объёмов мировой торговли.
Надежды на то, что резкое улучшение финансовых условий, наблюдаемое с начала года, окажет поддержку глобальному экономическому росту, пока не получают подтверждения. По-видимому, пока только заключение торгового соглашения между США и Китаем способно переломить негативный тренд.
Надежды на то, что резкое улучшение финансовых условий, наблюдаемое с начала года, окажет поддержку глобальному экономическому росту, пока не получают подтверждения. По-видимому, пока только заключение торгового соглашения между США и Китаем способно переломить негативный тренд.
Интересно, что ухудшение глобальной промышленной конъюнктуры в феврале, о чём я писал выше, связано преимущественно с ухудшившейся динамикой промышленного производства в США и Еврозоне. В то же время в большинстве развивающихся экономик индексы PMI mfg показали в феврале очень приличный рост – Китай (Caixin), Индия, Бразилия, Мексика.
В пятницу агентство Moody’s повысило рейтинг Греции (B+ / B1 / BB-) с B3 до B1, прогноз – стабильный
В пятницу агентство S&P подтвердило рейтинг Мексики (BBB+ / A3 / BBB+) на уровне BBB+, но снизило прогноз рейтинга со «стабильного» на «негативный»
В пятницу агентство S&P подтвердило рейтинг Мексики (BBB+ / A3 / BBB+) на уровне BBB+, но снизило прогноз рейтинга со «стабильного» на «негативный»
По данным Минэнерго, добыча нефти в феврале сократилась с 11.38 до 11.34 млн баррелей в сутки (в пересчёте из тонн в баррели использован коэффициент 7.33). Рост добычи нефти «год к году» составил 3.5%, а по итогам января-февраля в РФ было добыто нефти на 3.7% гг больше, чем годом ранее.
В начале декабря Россия и ОПЕК заключили новое соглашение о сокращении добычи на 1.2 млн б/c, в рамках которого Россия взяла на себя обязательство снизить добычу на 2% или на 230 тыс б/c от уровней октября 2018г. По статистике Минэнерго в октябре 2018г в РФ добывалось 11.42 млн б/с, т.е. пока сокращение добычи составляет лишь 81 тыс б/с.
В начале декабря Россия и ОПЕК заключили новое соглашение о сокращении добычи на 1.2 млн б/c, в рамках которого Россия взяла на себя обязательство снизить добычу на 2% или на 230 тыс б/c от уровней октября 2018г. По статистике Минэнерго в октябре 2018г в РФ добывалось 11.42 млн б/с, т.е. пока сокращение добычи составляет лишь 81 тыс б/с.
По информации Reuters со ссылкой на данные Минэнерго добыча газа в России в феврале составила 61.8 млрд кубометров, увеличившись на 4.3% гг (в январе рост был на уровне 3.2% гг). По итогам января-февраля добыча газа увеличилась на 3.8% гг.
Ранее СМИ сообщали о резком снижении спроса на российский газ в Европе и Турции и соответствующем падении экспорта на этих направлениях https://news.1rj.ru/str/russianmacro/4525. Пока эта информация не находит подтверждения в данных по добыче
Ранее СМИ сообщали о резком снижении спроса на российский газ в Европе и Турции и соответствующем падении экспорта на этих направлениях https://news.1rj.ru/str/russianmacro/4525. Пока эта информация не находит подтверждения в данных по добыче
ИНФЛЯЦИЯ В ТУРЦИИ ОПУСТИЛАСЬ НИЖЕ 20%.
Потребительские цены в Турции в феврале выросли на 0.16%, при этом годовой показатель инфляции снизился с 20.35 до 19.67%.
Несмотря на то, что показатели инфляции продолжают снижаться, а финансовые рынки Турции чувствуют себя очень уверенно, инвесторы не ждут смягчения кредитно-денежной политики Банком Турции ранее июня.
Потребительские цены в Турции в феврале выросли на 0.16%, при этом годовой показатель инфляции снизился с 20.35 до 19.67%.
Несмотря на то, что показатели инфляции продолжают снижаться, а финансовые рынки Турции чувствуют себя очень уверенно, инвесторы не ждут смягчения кредитно-денежной политики Банком Турции ранее июня.
ЕЩЁ ОДИН КОСВЕННЫЙ ИНДИКАТОР СЛАБОСТИ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РОСТА В НАЧАЛА ГОДА
По данным Минэнерго рост выработки электроэнергии в феврале составил лишь 0.6% гг. По итогам 2 мес рост оценивается на уровне 1.3% гг vs 1.6% по итогам 2018 г.
Динамика выработки электроэнергии – косвенный показатель деловой активности в промышленности. Пока мы получаем чёткий набор сигналов о том, что в феврале промышленный рост резко замедлился:
• Индекс PMI mfg упал с 50.9 до 50.1 https://news.1rj.ru/str/russianmacro/4597
• Погрузка на ЖД лишь на 0.1% превысила прошлогодний уровень https://news.1rj.ru/str/russianmacro/4598
• Рост выработки электроэнергии составил лишь 0.6% гг
По данным Минэнерго рост выработки электроэнергии в феврале составил лишь 0.6% гг. По итогам 2 мес рост оценивается на уровне 1.3% гг vs 1.6% по итогам 2018 г.
Динамика выработки электроэнергии – косвенный показатель деловой активности в промышленности. Пока мы получаем чёткий набор сигналов о том, что в феврале промышленный рост резко замедлился:
• Индекс PMI mfg упал с 50.9 до 50.1 https://news.1rj.ru/str/russianmacro/4597
• Погрузка на ЖД лишь на 0.1% превысила прошлогодний уровень https://news.1rj.ru/str/russianmacro/4598
• Рост выработки электроэнергии составил лишь 0.6% гг
РОССТАТ ОЦЕНИЛ РОСТ ИНВЕСТИЦИЙ В 2018г В 4.3%.
Росстат пересмотрел динамику роста инвестиций в основной капитал (ИОК) за последние пару лет, подняв оценку 2017 года с 4.4 до 4.8% и оценку за январь-сентябрь 2018 года – с 4.1 до 5.1% гг.
В 4-м квартале, по оценкам Росстата, произошло замедление роста ИОК до 2.9% гг, в итоге рост ИОК по итогам всего 2018 года оценён в 4.3%.
Росстат пересмотрел динамику роста инвестиций в основной капитал (ИОК) за последние пару лет, подняв оценку 2017 года с 4.4 до 4.8% и оценку за январь-сентябрь 2018 года – с 4.1 до 5.1% гг.
В 4-м квартале, по оценкам Росстата, произошло замедление роста ИОК до 2.9% гг, в итоге рост ИОК по итогам всего 2018 года оценён в 4.3%.
Ситуация вокруг мексиканской государственной нефтегазовой компании PEMEX продолжает развиваться в негативном направлении.
Вслед за снижением прогноза рейтинга Мексики S&P вчера снизил прогноз рейтинга PEMEX со «стабильного» на «негативный», подтвердив сам рейтинг на уровне BBB+. При этом автономный кредитный профиль компании (stand-alone credit profile), т.е. без учёта фактора государственной поддержки, был ухудшен сразу на три позиции – с BB- до B-. S&P считает, что деньги, которые правительство планирует выделить на поддержку PEMEX ($3.9 млрд), недостаточны, и компании может потребоваться до $20 млрд внешних вливаний в ближайшие годы.
Напомним, что совсем недавно Fitch снижал рейтинг PEMEX с BBB+ до BBB-, сохранив негативный прогноз, при этом автономный кредитный профиль Fitch оценил ещё ниже, чем S&P, на уровне ССС.
Вслед за снижением прогноза рейтинга Мексики S&P вчера снизил прогноз рейтинга PEMEX со «стабильного» на «негативный», подтвердив сам рейтинг на уровне BBB+. При этом автономный кредитный профиль компании (stand-alone credit profile), т.е. без учёта фактора государственной поддержки, был ухудшен сразу на три позиции – с BB- до B-. S&P считает, что деньги, которые правительство планирует выделить на поддержку PEMEX ($3.9 млрд), недостаточны, и компании может потребоваться до $20 млрд внешних вливаний в ближайшие годы.
Напомним, что совсем недавно Fitch снижал рейтинг PEMEX с BBB+ до BBB-, сохранив негативный прогноз, при этом автономный кредитный профиль Fitch оценил ещё ниже, чем S&P, на уровне ССС.
Индексы PMI в России в феврале:
• промышленность: 50.1 vs 50.9 в январе
• сектор услуг: 55.3 vs 54.9
• композит (промышленность + услуги): 54.1 vs 53.6
Индексы PMI по России в значительной степени совпадают с теми трендами, которые мы видим в мировой экономике в начале года – слабость промышленного сектора и сохранение высокой активности в сфере услуг
• промышленность: 50.1 vs 50.9 в январе
• сектор услуг: 55.3 vs 54.9
• композит (промышленность + услуги): 54.1 vs 53.6
Индексы PMI по России в значительной степени совпадают с теми трендами, которые мы видим в мировой экономике в начале года – слабость промышленного сектора и сохранение высокой активности в сфере услуг
ОБЪЁМ ВАЛЮТЫ, ПОКУПАЕМОЙ ЦБ ДЛЯ МИНФИНА, ВЫРАСТЕТ С 7 МАРТА С 12.5 ДО 17.6 МЛРД РУБЛЕЙ В ДЕНЬ
С 7 марта по 4 апреля Минфин в рамках бюджетного правила купит валюту у ЦБ на 310 млрд руб (около $4.7 млрд). Ежедневный объём этих покупок – 14.8 млрд рублей. Однако интервенции ЦБ на валютном рынке будут более значительны, т. к. с 1 февраля ЦБ докупает валюту, не приобретённую в прошлом году. Это 2.8 млрд рублей в день. Таким образом, суммарно ЦБ будет покупать валюту на 17.6 млрд в день (в предыдущем месяце было 12.5 млрд), что пополнит его резервы за месяц примерно на $5.6 млрд.
В марте сезонный профицит счета текущих операций остаётся обычно достаточно высоким (он резко начинается сокращаться во 2-м кв, а в 3-м кв может уходить даже в минус), поэтому операции ЦБ по покупке валюты окажут ограниченное влияние на курс рубля. Но во 2-м кв это влияние станет заметным.
Скорее всего, рубль прошёл пик укрепления в этом году, увидеть доллар ниже 65 мало шансов
С 7 марта по 4 апреля Минфин в рамках бюджетного правила купит валюту у ЦБ на 310 млрд руб (около $4.7 млрд). Ежедневный объём этих покупок – 14.8 млрд рублей. Однако интервенции ЦБ на валютном рынке будут более значительны, т. к. с 1 февраля ЦБ докупает валюту, не приобретённую в прошлом году. Это 2.8 млрд рублей в день. Таким образом, суммарно ЦБ будет покупать валюту на 17.6 млрд в день (в предыдущем месяце было 12.5 млрд), что пополнит его резервы за месяц примерно на $5.6 млрд.
В марте сезонный профицит счета текущих операций остаётся обычно достаточно высоким (он резко начинается сокращаться во 2-м кв, а в 3-м кв может уходить даже в минус), поэтому операции ЦБ по покупке валюты окажут ограниченное влияние на курс рубля. Но во 2-м кв это влияние станет заметным.
Скорее всего, рубль прошёл пик укрепления в этом году, увидеть доллар ниже 65 мало шансов
❗️RAIFFEISEN BANK SHARES FALL AFTER OCCRP INVESTIGATION ALLEGES BANK WAS A COUNTERPARTY IN MONEY LAUNDERING SCHEME - Reuters News
=====
помимо Тройки (о которой сообщалось вчера) к отмыванию денег, имеющих российское происхождение, может быть причастен Райффайзен Банк
=====
помимо Тройки (о которой сообщалось вчера) к отмыванию денег, имеющих российское происхождение, может быть причастен Райффайзен Банк
Деньги есть – проектов нет!
Инфраструктурные инвестиции – одна из ключевых тем экономической повестки России ближайших лет. Несмотря на то, что разговоров об этом много, информации для качественного анализа катастрофически не хватает. Обзор аналитиков инвестиционной компании InfraONE, наверное, единственное на сегодняшний день исследование, формирующее целостную картину ситуации с инфраструктурными инвестициями в стране.
По оценкам InfraONE Research, вложения бюджетной системы в инфраструктуру в 2018 году застыли на уровне 2 трлн руб. в номинальном выражении, сократившись в реальном. Несмотря на амбициозные заявления властей о значительном увеличении трат на инфраструктуру до 2024 года, в бюджете заложено лишь на 115‑240 млрд руб. в год больше, чем инвестировали в 2017‑2018 гг, и эти суммы в течение трех лет не перекрывают даже минимальную потребность экономики в инфраструктурных инвестициях.
В то же время, по оценке InfraONE Research, госбанками, пенсионными фондами, институтами развития накоплено 2.2-2.7 трлн руб, которые они спокойно могли бы вложить в инфраструктурные проекты. Этих денег могло бы хватить на внебюджетную часть комплексного плана развития инфраструктуры, но инвестировать их не получается: рынок (и власти, и бизнес) просто не в состоянии предложить достаточно готовых для финансирования проектов. При этом очевидно, что если эти деньги не пойдут в экономику, то о выполнении целей майских указов в части инфраструктуры можно будет забыть.
=========
Всем, кто хочет погрузиться в тему инфраструктурных инвестиций и подробней ознакомиться с расчётами и оценками InfraONE Research, настоятельно рекомендую их обзор. На мой взгляд, это наиболее качественная и содержательная аналитика по данной теме.
Инфраструктурные инвестиции – одна из ключевых тем экономической повестки России ближайших лет. Несмотря на то, что разговоров об этом много, информации для качественного анализа катастрофически не хватает. Обзор аналитиков инвестиционной компании InfraONE, наверное, единственное на сегодняшний день исследование, формирующее целостную картину ситуации с инфраструктурными инвестициями в стране.
По оценкам InfraONE Research, вложения бюджетной системы в инфраструктуру в 2018 году застыли на уровне 2 трлн руб. в номинальном выражении, сократившись в реальном. Несмотря на амбициозные заявления властей о значительном увеличении трат на инфраструктуру до 2024 года, в бюджете заложено лишь на 115‑240 млрд руб. в год больше, чем инвестировали в 2017‑2018 гг, и эти суммы в течение трех лет не перекрывают даже минимальную потребность экономики в инфраструктурных инвестициях.
В то же время, по оценке InfraONE Research, госбанками, пенсионными фондами, институтами развития накоплено 2.2-2.7 трлн руб, которые они спокойно могли бы вложить в инфраструктурные проекты. Этих денег могло бы хватить на внебюджетную часть комплексного плана развития инфраструктуры, но инвестировать их не получается: рынок (и власти, и бизнес) просто не в состоянии предложить достаточно готовых для финансирования проектов. При этом очевидно, что если эти деньги не пойдут в экономику, то о выполнении целей майских указов в части инфраструктуры можно будет забыть.
=========
Всем, кто хочет погрузиться в тему инфраструктурных инвестиций и подробней ознакомиться с расчётами и оценками InfraONE Research, настоятельно рекомендую их обзор. На мой взгляд, это наиболее качественная и содержательная аналитика по данной теме.
Совет директоров НЛМК рекомендовал акционерам утвердить дивиденды за 4 кв 2018 г в размере 5.80 рублей на одну акцию. Отсечка для получения дивидендов – 6 мая.
Суммарные дивиденды за 2018 год составили 22.45 рубля на акцию, увеличившись почти что на 60% по сравнению с 2017г. К текущей цене акций это 13.8%
В абсолютном выражении акционеры получат 134.5 млрд рублей или примерно 102% свободного денежного потока. Почти что столько же (135 млрд) распределила между своими акционерами Северсталь.
Северсталь дивиденды: https://news.1rj.ru/str/russianmacro/4431
ММК дивиденды: https://news.1rj.ru/str/russianmacro/4479
Суммарные дивиденды за 2018 год составили 22.45 рубля на акцию, увеличившись почти что на 60% по сравнению с 2017г. К текущей цене акций это 13.8%
В абсолютном выражении акционеры получат 134.5 млрд рублей или примерно 102% свободного денежного потока. Почти что столько же (135 млрд) распределила между своими акционерами Северсталь.
Северсталь дивиденды: https://news.1rj.ru/str/russianmacro/4431
ММК дивиденды: https://news.1rj.ru/str/russianmacro/4479
Индекс потребительских настроений, рассчитываемый инФОМ для Банка России, немного вырос в феврале, поднявшись с 86 до 88 пунктов. Индекс ожиданий поднялся с 91 до 93, индекс текущего состояния – с 79 до 80.
В обзоре ЦБ отмечается, что несмотря на некоторое повышение индекса потребительских настроений, оценка благоприятности времени для крупных покупок пока не изменилась и находится на более низком уровне, чем годом ранее.
В обзоре ЦБ отмечается, что несмотря на некоторое повышение индекса потребительских настроений, оценка благоприятности времени для крупных покупок пока не изменилась и находится на более низком уровне, чем годом ранее.
Опрос инФОМ зафиксировал в феврале снижение инфляционных ожиданий – с 10.4 до 10.1%. При этом ожидаемая инфляция вновь оказалась меньше наблюдаемой (оценка последней выросла с 10.1 до 10.6%). Это может свидетельствовать о том, что пик ускорения инфляции пройден.
Снижение инфляционных ожиданий – ещё одно свидетельство того, что никаких очевидных причин для повышения ключевой ставки ЦБ сейчас нет.
Снижение инфляционных ожиданий – ещё одно свидетельство того, что никаких очевидных причин для повышения ключевой ставки ЦБ сейчас нет.
АВТОРЫНОК РАЗВЕРНУЛСЯ ВНИЗ
В феврале продажи новых легковых и легких коммерческих автомобилей сократились на 3.6% гг, по итогам двух месяцев спад составил 1.8% гг. Февральское падение продаж стало первым за последние два года.
Обычно январь-февраль не самые показательные месяцы для авторынка. Более точные выводы можно будет сделать только по итогам марта. Но особого оптимизма нет. В пресс-релизе Европейская ассоциация бизнеса (AEB) отмечает: «В настоящее время перспектива не выглядит слишком обнадеживающей. В том числе и потому, что недавно анонсированные правительством меры поддержки продаж автомобилей, например для молодых семей, слишком ограничены в объеме, чтобы произвести фундаментальные изменения».
В феврале продажи новых легковых и легких коммерческих автомобилей сократились на 3.6% гг, по итогам двух месяцев спад составил 1.8% гг. Февральское падение продаж стало первым за последние два года.
Обычно январь-февраль не самые показательные месяцы для авторынка. Более точные выводы можно будет сделать только по итогам марта. Но особого оптимизма нет. В пресс-релизе Европейская ассоциация бизнеса (AEB) отмечает: «В настоящее время перспектива не выглядит слишком обнадеживающей. В том числе и потому, что недавно анонсированные правительством меры поддержки продаж автомобилей, например для молодых семей, слишком ограничены в объеме, чтобы произвести фундаментальные изменения».
Ждать ли продолжения кризиса emerging markets?
27 марта в Аналитическом Центре при Правительстве РФ состоится мой семинар «Экономики развивающихся стран. Формирование инвестиционного портфеля на долговых рынках развивающихся стран».
Это исключительно практический семинар, цель которого, показать логику формирования инвестиционного портфеля еврооблигаций, руководствуясь макроанализом и кредитным анализом эмитентов.
Вместе со мной проводить этот семинар будут Сергей Лялин (генеральный директор и основатель Cbonds) и Алексей Третьяков (генеральный директор и основатель УК Ари Капитал).
Идея семинара – методика экспресс-анализа сверху-вниз. Я расскажу про макроэкономику развивающихся стран, кредитные профили этих стран, выделю наиболее важные моменты, на которые стоит обращать внимание. Сергей Лялин расскажет про долговые рынки развивающихся стран и покажет, как максимально быстро и эффективно сделать выборку евробондов эмитентов этих стран, отфильтровав их по тем или иным параметрам. После чего Алексей Третьяков проведёт мастер-класс по кредитному анализу и на конкретных примерах покажет, как принимаются инвестиционные решения на долговых рынках. Результатом мастер-класса станет формирование модельного инвестиционного портфеля из еврооблигаций иностранных компаний.
Приходите! Мне кажется, нам удалось сделать уникальную программу, которая будет полезна не только тем, кто инвестирует на международных долговых рынках, но и всем, кто интересуется мировой экономикой и развивающимися странами.
Подробнее узнать о программе семинара и приобрести билеты Вы можете здесь
Если у Вас появились вопросы по семинару, Вы можете прислать их на почту канала: LecturesMMI@gmail.com
Для оформления корпоративных заявок (если Вы хотите оплатить участие в семинаре за счёт работодателя) также пишите на LecturesMMI@gmail.com
27 марта в Аналитическом Центре при Правительстве РФ состоится мой семинар «Экономики развивающихся стран. Формирование инвестиционного портфеля на долговых рынках развивающихся стран».
Это исключительно практический семинар, цель которого, показать логику формирования инвестиционного портфеля еврооблигаций, руководствуясь макроанализом и кредитным анализом эмитентов.
Вместе со мной проводить этот семинар будут Сергей Лялин (генеральный директор и основатель Cbonds) и Алексей Третьяков (генеральный директор и основатель УК Ари Капитал).
Идея семинара – методика экспресс-анализа сверху-вниз. Я расскажу про макроэкономику развивающихся стран, кредитные профили этих стран, выделю наиболее важные моменты, на которые стоит обращать внимание. Сергей Лялин расскажет про долговые рынки развивающихся стран и покажет, как максимально быстро и эффективно сделать выборку евробондов эмитентов этих стран, отфильтровав их по тем или иным параметрам. После чего Алексей Третьяков проведёт мастер-класс по кредитному анализу и на конкретных примерах покажет, как принимаются инвестиционные решения на долговых рынках. Результатом мастер-класса станет формирование модельного инвестиционного портфеля из еврооблигаций иностранных компаний.
Приходите! Мне кажется, нам удалось сделать уникальную программу, которая будет полезна не только тем, кто инвестирует на международных долговых рынках, но и всем, кто интересуется мировой экономикой и развивающимися странами.
Подробнее узнать о программе семинара и приобрести билеты Вы можете здесь
Если у Вас появились вопросы по семинару, Вы можете прислать их на почту канала: LecturesMMI@gmail.com
Для оформления корпоративных заявок (если Вы хотите оплатить участие в семинаре за счёт работодателя) также пишите на LecturesMMI@gmail.com