Индексы Global PMI в феврале:
• промышленность: 50.6 vs 50.8 в январе
• сектор услуг: 53.3 vs 52.6
• композит (промышленность + услуги): 52.6 vs 52.1
Глобальный PMI за февраль показал некоторое улучшение динамики мировой экономики, связанное, в первую очередь, с оживление в секторе услуг, в то время как к промышленном секторе темпы роста продолжили замедляться. Сохраняющаяся слабость мировой торговли (индекс экспортных заказов остаётся ниже 50 пунктов) ставит под сомнение реальность улучшение экономической ситуации в мире.

Инфляция в феврале оказалась чуть-чуть выше, чем показывали недельные данные, составив 0.44% мм и 5.22% гг. С начала года цены выросли на 1.45%. Основной вклад в ускорение инфляции вносят цены на продовольствие, которые поднялись в феврале на 0.79% мм и 5.93% гг.
В начале марта темпы роста цен остаются примерно такими же, как в феврале – 0.015% в сутки. Прогноз на этот месяц – 0.4% мм и 5.4% гг.

Реальная ставка ЦБ, рассчитанная к текущей инфляции, опустилась до 2.53% годовых (min с января 2016г). ЦБ оценивает нейтральный уровень реальной ставки, как 2-3% годовых.
С учётом того, что инфляция в начале года чуть ниже базового прогноза ЦБ, а инфляционные ожидания начали снижаться, причин для повышения ставок на заседании ЦБ 22 марта не видно. Снижению ставок препятствует сохранение санкционных рисков, которые, судя по динамике российских CDS (стоимость 5-летней страховки от дефолта опустилась уже до 125 пунктов), игнорируются инвесторами. Так что если санкционные риски начнут реализовываться, российские рынки могут резко качнуться вниз.

Банк Турции на состоявшемся вчера заседании оставил ключевую ставку без изменений на уровне 24% годовых. При этом сохранил достаточно жёсткую риторику, заявив, что проинфляционные риски превалируют, и если понадобится, он пойдёт на дальнейшее ужесточение монетарной политики.
Согласно последним данным инфляция в Турции в феврале опустилась до 19.67% гг https://news.1rj.ru/str/russianmacro/4617

Организация Экономического Сотрудничества и Развития (OECD) опубликовала вчера весенние макропрогнозы (ноябрьские прогнозы здесь), снизив оценку роста мировой экономики с 3.5 до 3.3% в этом году и с 3.5 до 3.4% в 2020г. Основной вклад в снижение глобального прогнозы внесла Европа, прежде всего, Германия и Италия. По Италии OECD вообще прогнозирует рецессию в этом году (-0.2%)! заметно ухудшены оценки по Мексике и Турции. В то же время прогноз по США пересмотрен незначительно – 2.6% в 2019г и 2.2% в 2020г (оценка перспектив 2020г выглядит весьма оптимистично!)
Прогноз по российской экономике снижен с 1.5 до 1.4% на текущий год и с 1.8 до 1.5% на 2020г.
Презентация
Записка

Интересное интервью директора департамента кредитно-денежной политики ЦБ Алексея Заботкина агентству REUTERS. Тут нет ничего принципиально-нового по ставкам (в рамках базового прогноза возможен переход к смягчению денежно-кредитной политики в конце 2019-начале 2020 года), но предпринята попытка подробного раскрытия логики принятия решении. А также ряд любопытных моментов: как ЦБ относится к цифрам Росстата, при принятии каких правительственных решений ЦБ может приостановить покупку валюты, есть ли таргет по размеру ЗВР и др.
https://ru.reuters.com/article/businessNews/idRUKCN1QN1I0-ORUBS

За последние годы я посетил массу симпозиумов, конференций и семинаров по всему миру. В некоторых сам принимал участие и организовывал, некоторые просто посещал и слушал, некоторые посещал и уходил через полчаса из-за потери интереса. Значительная часть подобных мероприятий направлена или на самопиар организаторов, или на попытку привлечь деньги, или для освоения PR-бюджета.
Ярким и приятным исключением из этого ряда стал семинар, который проводил Кирилл Тремасов в 29 ноября прошлого года – профессионал высокого уровня компетентно и аргументировано рассказывал об экономических паттернах публике, которая осознанно пришла на эту тему.
Я ни в коем случаю не хочу петь Кириллу дифирамбы или делать рекламу его семинарам (туда и так все билеты продаются с переподпиской), но анонсируемая тема очень актуальна:
- если вы зрелый и успешный образованный человек, то у вас есть капитал;
- если у вас есть капитал, вы или осуществляете инвестиции в те или другие активы, или, как минимум, изучаете возможности для инвестиций;
- если вы имеете инвестиционный портфель, значительная его часть состоит из облигаций;
- и если вы занимаетесь облигациями, то развивающиеся рынки – самые интересные и самые привлекательные.
Вот именно по этому анонсируемый семинар архи полезный и очень актуальный!

https://m.facebook.com/story.php?story_fbid=979331489121912&id=100011352093651

Спасибо Игорю Куличику, экс-CFO Алросы, за высокую оценку моих семинаров!
Напоминаю, что ближайший семинар пройдёт 27 марта в Аналитическом Центре при Правительстве РФ. Подробнее узнать о программе семинара и приобрести билеты Вы можете здесь
Если у Вас появились вопросы по семинару, Вы можете прислать их на почту канала: LecturesMMI@gmail.com
Для оформления корпоративных заявок (если Вы хотите оплатить участие в семинаре за счёт работодателя) также пишите на LecturesMMI@gmail.com

Сбербанк заработал в феврале чистую прибыль в размере 70.1 млрд руб (73.7 млрд в январе). По итогам двух месяцев прибыль увеличилась на 11.4% гг.
Рост комиссионных доходов Сбербанка ускоряется (+14.1% гг по итогам 2-х месяцев), компенсируя стагнацию процентных доходов (+0.1% гг).

Розничный портфель Сбербанка увеличился в феврале на 1.2% (2.2% с начала года). Портфель корпоративных кредитов сократился на 0.3% (-2.4% с начала года).

ЕВРОПА НЕ ТЯНЕТ БЕЗ МОНЕТАРНЫХ СТИМУЛОВ! Не успев завершить программу QE (выкуп облигаций завершился в декабре), ЕЦБ вынужден объявлять о новых стимулах. В связи с текущей слабостью экономики и ухудшением прогнозов ЕЦБ запускает новый раунд долгсрочных кредитов (TLTRO-III), который стартует в сентябре 2019г и продлится до марта 2021г. Прогноз по ВВП ухудшен с 1.7 до 1.1% в 2019г и с 1.7 до 1.6% в 2020г. Прогноз инфляции снижен с 1.6 до 1.2% в 2019г и с 1.7 до 1.5% в 2020г. Рынок реагирует резким падением евро/доллар с 1.13 до 1.12

Милые Дамы!
Команда MMI поздравляет Вас с праздником и желает любви, весны и красоты! Ваш MMI)
========
В качестве небольшого презента – только сегодня и только для женщин льготные праздничные тарифы на семинар, который состоится 27 марта.
Тариф действует только 8 марта.

Золотовалютные резервы Банка России выросли в феврале на $6.7 млрд и на $14.1 млрд с начала года. На 1 марта объём ЗВР составлял $482.6 млрд – максимальное значение с марта 2014 года. В том числе стоимость золота в резервах увеличилась с начала года на $4.7 млрд, достигнув $91.6 млрд. Доля золота в ЗВР поднялась до рекордных 19.0%.
В рамках бюджетного правило Банк России приобрёл за два месяца около $7 млрд. Примерно такой же прирост обеспечила покупка золота и валютная переоценка. Последняя во многом связана с резким укреплением юаня (на середину прошлого года в юань было вложено 15% ЗВР).

ДАННЫЕ ПО РЫНКУ ТРУДА США ПРЕПОДНЕСЛИ ОГЛУШИТЕЛЬНЫЙ СЮРПРИЗ! В феврале в экономике было создано лишь 20 тыс новых рабочих мест, в то время как ожидалось 180 тыс. Рост зарплат при этом заметно ускорился, составив 3.4% гг vs 3.1% гг в январе. Норма безработицы снизилась 3.9 до 3.8%.
Цифры противоречивые, хотя рынок расценил их как сигнал в пользу смягчения кредитно-денежной политики ФРС. После выхода цифр доллар и акции немного снизились, UST подросли, но движение носило ограниченный и краткосрочный характер.
На мой взгляд, рассматривать эти цифры, как однозначный сигнал разворота тенденций на рынке труда, преждевременно.

Ускоряющийся рост зарплат на фоне рекордно-низкой за полвека безработицы выглядит всё более пугающим. Хотя ФРС последний год не выражало большой озабоченности динамикой зарплат..

КИТАЙ – 4% ВМЕСТО 6%???
Любопытный обзор от The Brookings Institution, посвящённый манипуляциям с китайской статистикой.
ВВП Китая считается на региональных данных. У местных властей есть стимул искажать статистику, т.к. эффективность их работы оценивается по таким параметрам как темпы роста и инвестиции. Национальное бюро статистики (НБС) корректирует эти данные, с середины 2000-х величина корректировки в среднем 5% ВВП. После 2008г качество региональной статистики ухудшилось. Эксперты The Brookings Institution пересмотрели оценки местного и национального ВВП путем переоценки объема промышленного производства, строительных работ, объёмов оптовой и розничной торговли, используя данные о налогах на добавленную стоимость. Также был учтён анализ тех индикаторов, которые региональные власти с наименьшей вероятностью будут искажать.
ВЫВОДЫ:
• ЕЖЕГОДНЫЙ РОСТ ВВП В 2008-16 гг БЫЛ НА 1.7% НИЖЕ ОФИЦИАЛЬНЫХ ДАННЫХ

В дополнение темы про Китай свежий обзор от экспертов Аналитического центра при правительстве РФ
http://ac.gov.ru/files/publication/a/20868.pdf. Здесь, правда, все оценки на основе официальной статистики, но много интересных фактов.

Индекс цен на продовольствие в мире за первые два месяца года вырос на 3.4% (в долларах США). В то же время по сравнению с уровнями годовой давности индекс пока в небольшом минусе. Говорить об увеличении глобальных инфляционных рисков со стороны продовольственных цен пока рано.

По итогам 2018 года СФР организаций (без учёта малого бизнеса, банков, страховщиков и госучреждений) увеличился на 47%. В добыче полезных ископаемых СФР вырос на 78%, в оптовой и розничной торговле рост СФР составил 81% (связано с тем, что в оптовой торговле учитывается торговля газом). В строительной отрасли, которая по итогам 2018 года показала рекордный за десятилетие рост (как утверждает Росстат), СФР увеличился лишь на 5%.

Несмотря на внушительный рост прибыли по экономике в 2018 году, количество убыточных предприятий увеличилось, составив 27.4% (2017г – 26.3%, 2016г – 26.0%). Это подтверждает неравномерность экономического роста в 2018 году, который в значительной мере обеспечен нефтегазовым сектором.