США-КИТАЙ-ТАРИФЫ-КОММЕНТАРИЙ FITCH
Повышение импортных тарифов (с 10 до 25%) для китайских товаров (на $200 млрд), поставляемых в США, о котором было объявлено на этой неделе, соответствует базовому сценарию Fitch на 2019 год и не меняет прогнозы роста китайского экономики и глобального роста. Однако это решение знаменует собой значительную эскалацию торговой напряженности в США и Китае и подчеркивает риск затяжной торговой войны за пределами текущих предположений. Это может иметь последствия для других стран, кроме Китая и США.
https://www.fitchratings.com/site/pr/10075247
Повышение импортных тарифов (с 10 до 25%) для китайских товаров (на $200 млрд), поставляемых в США, о котором было объявлено на этой неделе, соответствует базовому сценарию Fitch на 2019 год и не меняет прогнозы роста китайского экономики и глобального роста. Однако это решение знаменует собой значительную эскалацию торговой напряженности в США и Китае и подчеркивает риск затяжной торговой войны за пределами текущих предположений. Это может иметь последствия для других стран, кроме Китая и США.
https://www.fitchratings.com/site/pr/10075247
Под повышение тарифов попадает широкий круг китайских товаров из различных отраслей. Но интересно, что половина этого импорта – продукция промежуточного спроса – т.е. материалы и компоненты, которые используют компании США для собственного производства.
Наиболее сильно от повышения тарифов на китайские товары пострадают такие отрасли в США как строительство, транспорт, телекоммуникации, машиностроение, компьютеры и электроника.
Обзор Moody’s по этой теме здесь
Наиболее сильно от повышения тарифов на китайские товары пострадают такие отрасли в США как строительство, транспорт, телекоммуникации, машиностроение, компьютеры и электроника.
Обзор Moody’s по этой теме здесь
Emerging markets – рейтинговые действия - FITCH:
• Рейтинг Узбекистана подтверждён на уровне BB- со стабильным прогнозом https://www.fitchratings.com/site/pr/10075234
• Рейтинг Вьетнама подтверждён на уровне BB, прогноз повышен со «стабильного» до «позитивного» https://www.fitchratings.com/site/pr/10074896
• Рейтинг Узбекистана подтверждён на уровне BB- со стабильным прогнозом https://www.fitchratings.com/site/pr/10075234
• Рейтинг Вьетнама подтверждён на уровне BB, прогноз повышен со «стабильного» до «позитивного» https://www.fitchratings.com/site/pr/10074896
На фоне нестабильности, вызванной обострением торговой войны США и Китая, сектор высокодоходных корпоративных облигаций США испытал наиболее заметную коррекцию с начала года. US High Yield Index, рассчитываемый BofA ML, снизился в мае на 0.6%, спрэды в среднем расширились на 30 бп.
High Yield облигации – очень хороший индикатор аппетита к риску. Индекс HY бондов, рассчитываемый BofA ML, движется обычно вместе с индексом S&P500, но динамика спрэдов может служить опережающим индикатором. Интересно, что в нынешнем эпизоде спрэды HY начали разворачиваться ещё в середине апреля.
High Yield облигации – очень хороший индикатор аппетита к риску. Индекс HY бондов, рассчитываемый BofA ML, движется обычно вместе с индексом S&P500, но динамика спрэдов может служить опережающим индикатором. Интересно, что в нынешнем эпизоде спрэды HY начали разворачиваться ещё в середине апреля.
Олег Шибанов https://news.1rj.ru/str/olegshibanov обратил внимание на интересную статью, посвящённую ответу на вопрос – есть ли у развивающихся стран возможность повышать налоги. Вывод авторов статьи достаточно неожиданный – многие страны (на карте выделенные синим цветом) могут повысить налоги достаточно безболезненно, т.е. без ущерба для роста экономики. На Россию, к сожалению, этот вывод не распространяется. Мы в числе стран с отрицательным налоговым мультипликатором (он во многом зависит от общего уровня налоговой нагрузки на экономику), поэтому повышение НДС в этом году – ошибка, ведущая к замедлению экономического роста.
Ну а с учетом того, как вполне ожидаемо начинают буксовать национальные проекты (а именно через них должны возвращаться изъятые из экономики ресурсы), это можно назвать ошибкой вдвойне. Комментарии Олега к этой статье здесь
Ну а с учетом того, как вполне ожидаемо начинают буксовать национальные проекты (а именно через них должны возвращаться изъятые из экономики ресурсы), это можно назвать ошибкой вдвойне. Комментарии Олега к этой статье здесь
И ещё дополнение к теме про американский High Yield https://news.1rj.ru/str/russianmacro/5106/. На этом графике спрэд High Yield (жёлтая линия, обратная ось справа) и индекс S&P500 (зелёная линия, шкала слева).
Дивергенция между индексом High Yield и акциями наметилась ещё в середине апреля – спрэды высокодоходных бондов стали расширяться (сигнализируя о снижении аппетита к риску), а фондовый индекс тем временем пошёл на новые вершины. На прошлой неделе статус-кво начал восстанавливаться
Дивергенция между индексом High Yield и акциями наметилась ещё в середине апреля – спрэды высокодоходных бондов стали расширяться (сигнализируя о снижении аппетита к риску), а фондовый индекс тем временем пошёл на новые вершины. На прошлой неделе статус-кво начал восстанавливаться
Эскалация торговой войны США и Китая, несущая риски и для других стран, заметно изменила ожидания по ставкам.
Ещё в начале мая, после заседания FOMC, вероятность снижения ставки ФРС США в январе 2020г оценивалась на уровне чуть выше 50% https://news.1rj.ru/str/russianmacro/5058, то сейчас это уже около 70%.
Ожидания монетарных стимулов (не только в США, но и в Китае), скорее всего, смягчат реакцию финансовых рынков на последние новости. Тем не менее, сегодня с утра рынка красные: в Азии основные фондовые индексы снижаются, Shanghai Composite упал на 1.2%; валюты EM также дружно идут вниз: лира теряет уже около 1.5% (6.05), юань в минусе на 0.6% (6.86), рубль торгуется в моменте на отметке 65.39.
Покупка рискованных активов выглядит сейчас сомнительной идеей – ждём новостей по ответным действиям Китая и по планам США в отношении дальнейшего повышения тарифов.
Ещё в начале мая, после заседания FOMC, вероятность снижения ставки ФРС США в январе 2020г оценивалась на уровне чуть выше 50% https://news.1rj.ru/str/russianmacro/5058, то сейчас это уже около 70%.
Ожидания монетарных стимулов (не только в США, но и в Китае), скорее всего, смягчат реакцию финансовых рынков на последние новости. Тем не менее, сегодня с утра рынка красные: в Азии основные фондовые индексы снижаются, Shanghai Composite упал на 1.2%; валюты EM также дружно идут вниз: лира теряет уже около 1.5% (6.05), юань в минусе на 0.6% (6.86), рубль торгуется в моменте на отметке 65.39.
Покупка рискованных активов выглядит сейчас сомнительной идеей – ждём новостей по ответным действиям Китая и по планам США в отношении дальнейшего повышения тарифов.
Дефицит счета текущих операций в Турции в 1-м квартале сократился в 8.3 раза по сравнению с 1-м кв прошлого года, составив $1.944 млрд. В марте дефицит равнялся $589 млн vs $733 млн в феврале и $622 млн в январе. Накопленным итогом за последние 12 месяцев дефицит составил $12.8 млрд.
Хорошая статистика, показывающая, что потенциал дальнейшего падения турецкой лиры всё-таки ограничен.
Сегодня, правда, лира остаётся под давлением. Курс доллар/лира приближался к 6.10 (сейчас – 6.08), турецкие акции снижаются на 0.8% по основному индексу, индекс акций банковского сектора теряет 1.4%.
Хорошая статистика, показывающая, что потенциал дальнейшего падения турецкой лиры всё-таки ограничен.
Сегодня, правда, лира остаётся под давлением. Курс доллар/лира приближался к 6.10 (сейчас – 6.08), турецкие акции снижаются на 0.8% по основному индексу, индекс акций банковского сектора теряет 1.4%.
По оценкам аналитиков Morgan Stanley, бизнес-цикл в США вошёл в стадию замедлению. Нижний график показывают среднюю доходность акций относительно облигаций в различных фазах цикла. В фазе замедления акции имеют наименьшую привлекательность относительно UST.
В табличке показан набор компонент, из которых аналитики MS проектируют US Cycle Indicator. Этот анализ в значительной мере перекликается с тем подходом, о котором я рассказывал на последнем семинаре «Загадки бизнес-циклов». Презентация и видео этого семинара доступны здесь http://mmi-research.ru/avtorskij-seminar-kirilla-tremasova-zagadki-biznes-tsiklov/
В табличке показан набор компонент, из которых аналитики MS проектируют US Cycle Indicator. Этот анализ в значительной мере перекликается с тем подходом, о котором я рассказывал на последнем семинаре «Загадки бизнес-циклов». Презентация и видео этого семинара доступны здесь http://mmi-research.ru/avtorskij-seminar-kirilla-tremasova-zagadki-biznes-tsiklov/
Трамп пробует себя в роли макроэкономиста, выдвигая свои версии неожиданно высоких темпов роста ВВП США в 1-м квартале. По его мнению, значительный вклад в этот рост внесли тарифы, которыми был обложен китайский импорт: «просто многие люди этого не понимают»)
На самом деле, высокие темпы роста ВВП, согласно предварительной оценке, объяснялись накоплением запасов при существенном ослаблении внутреннего спроса https://news.1rj.ru/str/russianmacro/5007, и, скорее всего, уже в текущем квартале рост существенно замедлится.
Рынки, по-прежнему, верят, что торговую сделку США-Китай, всё-таки, удастся заключить. Но если высокие тарифы столь позитивны для экономики США, то зачем её заключать?))
На самом деле, высокие темпы роста ВВП, согласно предварительной оценке, объяснялись накоплением запасов при существенном ослаблении внутреннего спроса https://news.1rj.ru/str/russianmacro/5007, и, скорее всего, уже в текущем квартале рост существенно замедлится.
Рынки, по-прежнему, верят, что торговую сделку США-Китай, всё-таки, удастся заключить. Но если высокие тарифы столь позитивны для экономики США, то зачем её заключать?))
АВТОРЫНОК ПРОДОЛЖАЕТ СТАГНИРОВАТЬ
В апреле продажи новых легковых и легких коммерческих автомобилей сократились на 2.7% гг. По итогам 4-х месяцев зафиксировано снижение продаж – на 1.0% в сравнении с аналогичным периодом прошлого года.
В пресс-релизе AEB отмечается, что «в апреле продажи снова шли не тем темпом, который позволил бы достичь высоких прошлогодних результатов. Ясно, что рынок не в той форме, которую мы наблюдали всего лишь 12 месяцев назад, когда рынком демонстрировался последовательный двузначный рост».
Динамика авторынка, на мой взгляд, очень хорошо отражает, как потребительские настроения, так и в целом слабеющий импульс экономического роста
В апреле продажи новых легковых и легких коммерческих автомобилей сократились на 2.7% гг. По итогам 4-х месяцев зафиксировано снижение продаж – на 1.0% в сравнении с аналогичным периодом прошлого года.
В пресс-релизе AEB отмечается, что «в апреле продажи снова шли не тем темпом, который позволил бы достичь высоких прошлогодних результатов. Ясно, что рынок не в той форме, которую мы наблюдали всего лишь 12 месяцев назад, когда рынком демонстрировался последовательный двузначный рост».
Динамика авторынка, на мой взгляд, очень хорошо отражает, как потребительские настроения, так и в целом слабеющий импульс экономического роста
❗️ТОРГОВЫЕ ВОЙНЫ – КИТАЙ – ОТВЕТНЫЕ МЕРЫ
(цитаты по Reuters)
• CHINA ISSUES STATEMENT ON PROPOSED TARIFFS FOR U.S. GOODS
• CHINA SAYS PLANS TO SET IMPORT TARIFFS AGAINST $60 BLN WORTH OF U.S. GOODS
• CHINA SAYS NEW IMPORT TARIFFS AGAINST U.S. PRODUCTS TO TAKE EFFECT ON JUNE 1
• CHINA SAYS IT WILL IMPOSE TARIFFS RANGING FROM 5 PCT TO 25 PCT ON U.S. GOODS
• CHINA SAYS PLANS TO SET IMPORT TARIFFS AGAINST OVER 5,000 U.S. PRODUCTS
==========
Китай объявил об ответных мерах в торговой войне. С 1 июня американские товары стоимостью $60 млрд, поставляемые на китайский рынок, будут обложены тарифами от 5 до 25%.
(цитаты по Reuters)
• CHINA ISSUES STATEMENT ON PROPOSED TARIFFS FOR U.S. GOODS
• CHINA SAYS PLANS TO SET IMPORT TARIFFS AGAINST $60 BLN WORTH OF U.S. GOODS
• CHINA SAYS NEW IMPORT TARIFFS AGAINST U.S. PRODUCTS TO TAKE EFFECT ON JUNE 1
• CHINA SAYS IT WILL IMPOSE TARIFFS RANGING FROM 5 PCT TO 25 PCT ON U.S. GOODS
• CHINA SAYS PLANS TO SET IMPORT TARIFFS AGAINST OVER 5,000 U.S. PRODUCTS
==========
Китай объявил об ответных мерах в торговой войне. С 1 июня американские товары стоимостью $60 млрд, поставляемые на китайский рынок, будут обложены тарифами от 5 до 25%.
На сколько процентнов за последние 12 месяцев выросли цены на потребляемые Вами товары и услуги?
Final Results
7%
Менее 4%
8%
4-5%
9%
5-6%
6%
6-7%
7%
7-8%
4%
8-9%
20%
9-10%
10%
10-11%
4%
11-12%
25%
Более 12%
Какой рост цен на потребляемые Вами товары и услуги Вы ожидаете в следующие 12 месяцев?
Final Results
7%
Менее 4%
7%
4-5%
9%
5-6%
7%
6-7%
8%
7-8%
7%
8-9%
18%
9-10%
9%
10-11%
4%
11-12%
24%
Более 12%
Динамика финансовых показателей Сбера в апреле улучшилась.
Чистый процентный доход вырос в апреле на 4.8% гг, по итогам 4-х месяцев рост составил 0.6% гг.
Комиссионные доходы по итогам 4-м месяцев увеличились на 7.9% гг (9.4% гг в 1-м кв).
Из-за убытков от валютной переоценки и торговых операций операционный доход до создания резервов показал отрицательную динамику за январь-апрель, сократившись на 3.4% гг.
Чистая прибыль составила в апреле 75.2 млрд руб (13.5% гг), по итогам 4-х месяцев прибыль выросла на 11.9% гг до 293.4 млрд рублей. Рост прибыли в значительной степени был поддержан снижение расходов по резервам.
В целом очень неплохие показатели, позволяющие акционерам рассчитывать на дальнейший рост дивидендов.
Чистый процентный доход вырос в апреле на 4.8% гг, по итогам 4-х месяцев рост составил 0.6% гг.
Комиссионные доходы по итогам 4-м месяцев увеличились на 7.9% гг (9.4% гг в 1-м кв).
Из-за убытков от валютной переоценки и торговых операций операционный доход до создания резервов показал отрицательную динамику за январь-апрель, сократившись на 3.4% гг.
Чистая прибыль составила в апреле 75.2 млрд руб (13.5% гг), по итогам 4-х месяцев прибыль выросла на 11.9% гг до 293.4 млрд рублей. Рост прибыли в значительной степени был поддержан снижение расходов по резервам.
В целом очень неплохие показатели, позволяющие акционерам рассчитывать на дальнейший рост дивидендов.
Давно я уже не удивлялся чему-то на нашем фондовом рынке так, как сегодняшней новости по Газпрому. Не знаю, как Вас, но меня предложение Правления компании выплатить дивиденды за прошлый год в размере 16.61 рублей на акцию повергло в глубокий шок. Не понимаю пока, что это может значить – имеем ли мы дело с фундаментальным изменением дивидендной политики компании и, может быть (чем чёрт не шутит!), началом каких-то осознанных действий по раскрытию стоимости «национального достояния», или это разовое событие без долгосрочных последствий.
Вообще, я считаю, что раскрытие стоимости публичных госкомпаний (а также их приватизация) – это на порядок более эффективный механизм ускорения экономики, повышения её инвестиционной привлекательности и увеличения производительности, чем все нацпроекты вместе взятые…
Вообще, я считаю, что раскрытие стоимости публичных госкомпаний (а также их приватизация) – это на порядок более эффективный механизм ускорения экономики, повышения её инвестиционной привлекательности и увеличения производительности, чем все нацпроекты вместе взятые…
В Комитете по финансовым услугам Конгресса США сегодня запланированы слушания по России, к которым подготовлен очередной законопроект, направленный на предотвращение вмешательства РФ в американские выборы.
Этот документ во многом повторяет положения предыдущих законопроектов, включая в том числе санкции в отношении первичного госдолга и госбанков.
Этот документ во многом повторяет положения предыдущих законопроектов, включая в том числе санкции в отношении первичного госдолга и госбанков.
Золотовалютные резервы Банка России выросли в апреле на $3.3 млрд и на $22.6 млрд с начала года. На 1 мая объём ЗВР составлял $491.1 млрд – максимальное значение с февраля 2014 года.
Стоимость золота в резервах увеличилась с начала года на $3.1 млрд, достигнув $90.0 млрд. Доля золота в ЗВР составляет 18.3% vs 18.5% на конец 2018г.
Стоимость валютных активов выросла с начала года на $19.5 млрд до $401.1 млрд.
В рамках бюджетного правило Банк России приобрёл за четыре месяца порядка $18 млрд (с учётом докупаемой за прошлый год валюты). Таким образом, валютная переоценка увеличила резервы примерно на $1.5 млрд.
Наблюдаемое в последнее время падение юаня негативно сказывается на стоимости ЗВР, значительная часть которых (около 15%) размещена именно в китайскую валюту
Стоимость золота в резервах увеличилась с начала года на $3.1 млрд, достигнув $90.0 млрд. Доля золота в ЗВР составляет 18.3% vs 18.5% на конец 2018г.
Стоимость валютных активов выросла с начала года на $19.5 млрд до $401.1 млрд.
В рамках бюджетного правило Банк России приобрёл за четыре месяца порядка $18 млрд (с учётом докупаемой за прошлый год валюты). Таким образом, валютная переоценка увеличила резервы примерно на $1.5 млрд.
Наблюдаемое в последнее время падение юаня негативно сказывается на стоимости ЗВР, значительная часть которых (около 15%) размещена именно в китайскую валюту