Продолжаем знакомить Вас с прогнозами инвестдомов на следующий год. Сегодня Macro view от UniCredit – пожалуй, самое пессимистичное из того, что до сих пор удалось увидеть.
Аналитики UniCredit ожидают мягкую рецессию в экономике США во втором полугодии 2020г, прогнозируя снижения ВВП два квартала подряд – в 3-м и 4-м кварталах 2020г. Начиная с 2021г экономика США вновь начнет расти.
На фоне этой рецессии ФРС снизит ставку на 100 (!) бп к концу 2020г, в Великобритании ставки опустятся до нуля. При столь резком снижении ставки ФРС кривая UST остается достаточно крутой – UST10 в прогнозе держится выше 1.5%, UST30 – выше 2%.
Интересно, что в тот же период, что и в США, аналитики UniCredit прогнозируют рецессию и в России – наша экономика будет снижаться два квартала подряд во 2-м полугодии 2020г. Потом перейдёт к росту. По итогам 2020г рост ВВП прогнозируется лишь в 1.1%. Прогноз по ставке: -25 бп в декабре и ещё -50 бп (до 5.75%) в 2020г.
Аналитики UniCredit ожидают мягкую рецессию в экономике США во втором полугодии 2020г, прогнозируя снижения ВВП два квартала подряд – в 3-м и 4-м кварталах 2020г. Начиная с 2021г экономика США вновь начнет расти.
На фоне этой рецессии ФРС снизит ставку на 100 (!) бп к концу 2020г, в Великобритании ставки опустятся до нуля. При столь резком снижении ставки ФРС кривая UST остается достаточно крутой – UST10 в прогнозе держится выше 1.5%, UST30 – выше 2%.
Интересно, что в тот же период, что и в США, аналитики UniCredit прогнозируют рецессию и в России – наша экономика будет снижаться два квартала подряд во 2-м полугодии 2020г. Потом перейдёт к росту. По итогам 2020г рост ВВП прогнозируется лишь в 1.1%. Прогноз по ставке: -25 бп в декабре и ещё -50 бп (до 5.75%) в 2020г.
Прогнозы по России на 2019-20гг
МВФ – 1.1% и 1.9% https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6160
ВБ – 1.0% и 1.7% https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6112
OECD – 1.1% и 1.6% https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6413
Еврокомиссия – 1.0% и 1.4% https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6307
==========
UBS – 1.0% и 1.8% https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6333
Morgan Stanley – 1.2% и 1.7% https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6371
UniCredit – 1.1% и 1.1% https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6417
Moody’s – 1.2% и 1.5% https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6353
==========
Минэк – 1.3% и 1.7% https://news.1rj.ru/str/russianmacro/5954
ЦБ – 0.8-1.3% и 1.5-2.0% https://news.1rj.ru/str/russianmacro/5882
==========
У международных институтов оценка этого года лежит очень плотно – 1.0-1.1%; прогноз на следующий год – 1.4-1.9% (средний – 1.7%)
У аналитиков инвестбанков и рейтинговых агентств разброс прогнозов пошире – 1.0-1.2% на этот год и 1.1-1.8% на следующий.
Средний прогноз ЦБ и Минэка на этот год выше международного консенсуса и составляет 1.2%, но на следующий год полностью совпадает с международными оценками – 1.7%.
МВФ – 1.1% и 1.9% https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6160
ВБ – 1.0% и 1.7% https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6112
OECD – 1.1% и 1.6% https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6413
Еврокомиссия – 1.0% и 1.4% https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6307
==========
UBS – 1.0% и 1.8% https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6333
Morgan Stanley – 1.2% и 1.7% https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6371
UniCredit – 1.1% и 1.1% https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6417
Moody’s – 1.2% и 1.5% https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6353
==========
Минэк – 1.3% и 1.7% https://news.1rj.ru/str/russianmacro/5954
ЦБ – 0.8-1.3% и 1.5-2.0% https://news.1rj.ru/str/russianmacro/5882
==========
У международных институтов оценка этого года лежит очень плотно – 1.0-1.1%; прогноз на следующий год – 1.4-1.9% (средний – 1.7%)
У аналитиков инвестбанков и рейтинговых агентств разброс прогнозов пошире – 1.0-1.2% на этот год и 1.1-1.8% на следующий.
Средний прогноз ЦБ и Минэка на этот год выше международного консенсуса и составляет 1.2%, но на следующий год полностью совпадает с международными оценками – 1.7%.
ПОСЛЕДНЯЯ СТАТИСТИКА СИГНАЛИЗИРУЕТ О СТАБИЛИЗАЦИИ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ СИТУАЦИИ В ГЕРМАНИИ
Индекс делового климата IFO, рассчитываемый на основании опроса 7000 немецких компаний, вырос в ноябре с 94.7 до 95.0. Рост был связан, прежде всего, с улучшением ожиданий (92.1 vs 91.6), в то время как оценка текущей ситуации изменилась незначительно (97.9 vs 97.8).
На прошлой неделе выходили предварительные PMI за ноябрь https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6409, которые также показали небольшое улучшение ситуации в экономике.
Ранее сообщалось о том, что в 3-м кв экономика Германии избежала рецессии https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6350
Индекс делового климата IFO, рассчитываемый на основании опроса 7000 немецких компаний, вырос в ноябре с 94.7 до 95.0. Рост был связан, прежде всего, с улучшением ожиданий (92.1 vs 91.6), в то время как оценка текущей ситуации изменилась незначительно (97.9 vs 97.8).
На прошлой неделе выходили предварительные PMI за ноябрь https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6409, которые также показали небольшое улучшение ситуации в экономике.
Ранее сообщалось о том, что в 3-м кв экономика Германии избежала рецессии https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6350
ЭКОНОМИКА МЕКСИКИ ПРОДОЛЖАЕТ БАЛАНСИРОВАТЬ НА ГРАНИ РЕЦЕССИИ
ВВП Мексики в 3-м кв показала нулевой рост по отношению ко 2-му кв с устраненной сезонность. Динамика «год к году» осталась в отрицательной области: -0.3% гг vs -0.4% гг во 2-м кв.
По итогам года рост мексиканской экономики будет близок к нулю (текущие прогнозы от 0 до 0.4%), и это самый слабый результат среди крупнейших развивающихся стран.
Слабый рост ВВП повышает вероятность снижения рейтинга Мексики, который находится на негативном прогнозе у Moody’s и S&P https://news.1rj.ru/str/russianmacro/5301
ВВП Мексики в 3-м кв показала нулевой рост по отношению ко 2-му кв с устраненной сезонность. Динамика «год к году» осталась в отрицательной области: -0.3% гг vs -0.4% гг во 2-м кв.
По итогам года рост мексиканской экономики будет близок к нулю (текущие прогнозы от 0 до 0.4%), и это самый слабый результат среди крупнейших развивающихся стран.
Слабый рост ВВП повышает вероятность снижения рейтинга Мексики, который находится на негативном прогнозе у Moody’s и S&P https://news.1rj.ru/str/russianmacro/5301
25.11.2019 LockoInvest - Weekly.pdf
1.1 MB
ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ ОБЗОР ПО ДОЛГОВЫМ РЫНКАМ РАЗВИВАЮЩИХСЯ СТРАН ОТ ИК ЛОКО-ИНВЕСТ
Последняя неделя была относительно спокойной для EM, а настроения в начале новой недели склоняются скорее в сторону покупки риска. Мы пока воздерживаемся от таких шагов. Более того, мы еще больше сдвинулись в сторону консервативной структуры портфеля. Если торговая сделка и состоится, то времени для наращивания риска будет достаточно. А пока все спекуляции вокруг сделки выглядят рискованными.
Последняя неделя была относительно спокойной для EM, а настроения в начале новой недели склоняются скорее в сторону покупки риска. Мы пока воздерживаемся от таких шагов. Более того, мы еще больше сдвинулись в сторону консервативной структуры портфеля. Если торговая сделка и состоится, то времени для наращивания риска будет достаточно. А пока все спекуляции вокруг сделки выглядят рискованными.
Агентство Fitch повысило рейтинг Армении с B+ до BB- со стабильным прогнозом.
В пресс-релизе отмечается, что правительство большинства при премьер-министре Николе Пашиняне продемонстрировало свою приверженность стабильной повестке дня в области макроэкономической политики и осуществлению структурных реформ, включая борьбу с коррупцией и монополиями, а также усиление институтов и управления.
В пресс-релизе отмечается, что правительство большинства при премьер-министре Николе Пашиняне продемонстрировало свою приверженность стабильной повестке дня в области макроэкономической политики и осуществлению структурных реформ, включая борьбу с коррупцией и монополиями, а также усиление институтов и управления.
The New York Times пишет, что Комитет Всемирного антидопингового агентства (WADA) рекомендовал отстранить Россию на 4 года от участия в международных соревнованиях. Окончательное решение должно быть принято 9 декабря на заседании WADA в Париже, но источники The New York Times утверждают, что решение будет принято в соответствии с рекомендациями комитета.
========
WADA официально подтвердила эту информацию
========
WADA официально подтвердила эту информацию
Продолжаем знакомить Вас с международными макро прогнозами на следующий год. Сегодня ещё один пессимистичный прогноз от авторитетного аналитического агентства – Capital Economics.
Пессимистичен этот прогноз, прежде всего, по Европе, где замедление усиливается (0.5% vs 1.1% в 2019г), а Германия оказывается в рецессии (-0.2% vs 0.5%). Досталось в этом прогнозе и России – 1.3% vs 0.8% (!) в 2019г (в 2021г ситуация у нас вновь ухудшится: 1.0%). Что касается глобальной экономики, то она останется на низкой траектории – рост на 3.1%, как и в этом году. В США рост замедлится до 1.4% vs 2.2%.
В рамках этого прогноза аналитики Capital Economics предсказывают неизменность ставки ФРС США, в то время как ЕЦБ опустит ставку по депозитам с -0.5 до -0.8%. В России ожидается снижение ставки на 25 бп в декабре и ещё на 25 бп до 6.0% в 2020г.
Пессимистичен этот прогноз, прежде всего, по Европе, где замедление усиливается (0.5% vs 1.1% в 2019г), а Германия оказывается в рецессии (-0.2% vs 0.5%). Досталось в этом прогнозе и России – 1.3% vs 0.8% (!) в 2019г (в 2021г ситуация у нас вновь ухудшится: 1.0%). Что касается глобальной экономики, то она останется на низкой траектории – рост на 3.1%, как и в этом году. В США рост замедлится до 1.4% vs 2.2%.
В рамках этого прогноза аналитики Capital Economics предсказывают неизменность ставки ФРС США, в то время как ЕЦБ опустит ставку по депозитам с -0.5 до -0.8%. В России ожидается снижение ставки на 25 бп в декабре и ещё на 25 бп до 6.0% в 2020г.
Агентство Fitch подтвердило кредитный рейтинг Египта на уровне B+ со стабильным прогнозом.
В пресс-релизе отмечается, что «макроэкономические показатели еще более укрепились в 2019 году, при этом реальный рост ВВП ускорился до 5.6%, а инфляция снизилась до однозначных показателей. Мы ожидаем, что Египет сохранит приверженность своей программе реформ после завершения трехлетней расширенной программы кредитования МВФ в размере $12 млрд, которая официально заканчивается в ноябре 2019г. Окончательная выплата произошла в июле. В ближайшие месяцы Египет и МВФ, скорее всего, заключат соглашение о новой программе поддержки».
В пресс-релизе отмечается, что «макроэкономические показатели еще более укрепились в 2019 году, при этом реальный рост ВВП ускорился до 5.6%, а инфляция снизилась до однозначных показателей. Мы ожидаем, что Египет сохранит приверженность своей программе реформ после завершения трехлетней расширенной программы кредитования МВФ в размере $12 млрд, которая официально заканчивается в ноябре 2019г. Окончательная выплата произошла в июле. В ближайшие месяцы Египет и МВФ, скорее всего, заключат соглашение о новой программе поддержки».
По оценке Fitch продажи новых автомобилей в мире в 2019г сократятся более чем на 3 млн штук (примерно на 4%). В абсолютных терминах это более сильное падение, чем в 2008г, когда продажи упали на 3 млн штук. Правда, в относительном выражении тогда наблюдалось более серьёзное снижение – примерно на 5%. Интересно, что падение продаж в этот раз затрагивает все крупнейшие рынки – США, Западную Европу, Китай (в 2008г Китай рос). Спад в автопроме – главная причина ухудшения конъюнктуры в глобальной промышленности, которая близка к стагнации.
С чем связан такой провал – очень любопытный вопрос. Очевидно, что нынешняя ситуация в экономике кардинально лучше, чем была в 2008г – ставки низкие, нефть относительно недорогая, рост экономики, хотя и резко замедлился, но продолжается и в США, и в Китае, и в Европе. Причём этот рост базируется на потребительском спросе. Так почему же провалились продажи авто?
Возможно, это структурные проблемы – мир начинает потихоньку прощаться с эрой углеводородной экономики...
С чем связан такой провал – очень любопытный вопрос. Очевидно, что нынешняя ситуация в экономике кардинально лучше, чем была в 2008г – ставки низкие, нефть относительно недорогая, рост экономики, хотя и резко замедлился, но продолжается и в США, и в Китае, и в Европе. Причём этот рост базируется на потребительском спросе. Так почему же провалились продажи авто?
Возможно, это структурные проблемы – мир начинает потихоньку прощаться с эрой углеводородной экономики...
Аналитики S&P оценивают вероятность рецессии в США в следующие 12 месяцев на уровне 30%, утверждая, что эта оценка снизилась с августовского пика, когда составляла 35%. Снижение вероятности рецессии связано в первую очередь с тем, что кривая доходности UST приобрела нормальный вид.
В таблице приведены основные индикаторы, которые аналитики S&P используют в модели оценки вероятности рецессии. В положительной области – потребительские настроения и рынок труда, финансовые показатели и рынок недвижимости – нейтральны, а в красной зоне – промышленность.
Подход аналитиков S&P к прогнозированию рецессии очень похож на то, что я излагал на последнем семинаре по бизнес-циклам, примерно такой же и набор индикаторов. Более подробно с материалами этого семинара Вы можете ознакомиться здесь https://2stocks.ru/2.0/webinars/v-ozhidanii-recessii
В таблице приведены основные индикаторы, которые аналитики S&P используют в модели оценки вероятности рецессии. В положительной области – потребительские настроения и рынок труда, финансовые показатели и рынок недвижимости – нейтральны, а в красной зоне – промышленность.
Подход аналитиков S&P к прогнозированию рецессии очень похож на то, что я излагал на последнем семинаре по бизнес-циклам, примерно такой же и набор индикаторов. Более подробно с материалами этого семинара Вы можете ознакомиться здесь https://2stocks.ru/2.0/webinars/v-ozhidanii-recessii
СНИЖЕНИЕ СТАВОК ПОДДЕРЖАЛО РЫНОК ЖИЛОЙ НЕДВИЖИМОСТИ В США
В сентябре сезонно-сглаженный ценовой индекс по 10 крупнейшим городам вырос на 0.23% мм и 1.56% гг (в августе было 0.14% мм и 1.58% гг).
Динамика ценового индекса по 20 крупнейшим городам выглядит чуть лучше: 0.36% мм и 2.12% гг (в августе было 0.15% мм и 2.06% гг).
Таким образом, небольшое снижение цен, наблюдавшееся в июне-июле, оказалось краткосрочным. Начавшееся во 2-м полугодии снижение ставок ФРС США, по-видимому, поддержало рынок.
В сентябре сезонно-сглаженный ценовой индекс по 10 крупнейшим городам вырос на 0.23% мм и 1.56% гг (в августе было 0.14% мм и 1.58% гг).
Динамика ценового индекса по 20 крупнейшим городам выглядит чуть лучше: 0.36% мм и 2.12% гг (в августе было 0.15% мм и 2.06% гг).
Таким образом, небольшое снижение цен, наблюдавшееся в июне-июле, оказалось краткосрочным. Начавшееся во 2-м полугодии снижение ставок ФРС США, по-видимому, поддержало рынок.
В сентябре темпы начала строительства нового жилья выросли на 3.8% мм и на 8.5% гг. Темпы выдачи разрешений на строительство увеличились на 5.0% мм и на 15.0% гг, достигнув максимального значения с мая 2007 года.
Несмотря на замедление темпов роста цен на жильё, наблюдаемое в этом году, строительная отрасль в США чувствует себя очень неплохо. С этой стороны мы пока не видим даже намеков на приближающуюся рецессию.
Несмотря на замедление темпов роста цен на жильё, наблюдаемое в этом году, строительная отрасль в США чувствует себя очень неплохо. С этой стороны мы пока не видим даже намеков на приближающуюся рецессию.
ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЕ НАСТРОЕНИЯ АМЕРИКАНЦЕВ В НОЯБРЕ ВНОВЬ НЕМНОГО УХУДШИЛИСЬ
Индекс доверия потребителей в США снизился со 126.1 до 125.5 пунктов (ожидалось 127.0). Снижение индекса происходит уже четыре месяца подряд; столь длительная серия ухудшения потребительских настроений последний раз наблюдалась в марте-июне 2012 года.
До сих пор главным аргументом ФРС США в пользу паузы в снижении ставок являлся прочный потребительский спрос и здоровый рынок труда. В отношении рынки труда мы уже видели, что тренды уверенно развернулись вниз https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6273. На этом фоне ухудшение потребительских настроений выглядит вполне логично. Но говорить о том, что с этой стороны звучат уверенные сигналы надвигающейся рецессии, на мой взгляд, ещё рано.
Более подробно с прогнозными индикаторами рецессии, а также с состоянием дел в развивающихся экономиках Вы можете ознакомиться здесь: https://2stocks.ru/2.0/webinars/v-ozhidanii-recessii
Индекс доверия потребителей в США снизился со 126.1 до 125.5 пунктов (ожидалось 127.0). Снижение индекса происходит уже четыре месяца подряд; столь длительная серия ухудшения потребительских настроений последний раз наблюдалась в марте-июне 2012 года.
До сих пор главным аргументом ФРС США в пользу паузы в снижении ставок являлся прочный потребительский спрос и здоровый рынок труда. В отношении рынки труда мы уже видели, что тренды уверенно развернулись вниз https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6273. На этом фоне ухудшение потребительских настроений выглядит вполне логично. Но говорить о том, что с этой стороны звучат уверенные сигналы надвигающейся рецессии, на мой взгляд, ещё рано.
Более подробно с прогнозными индикаторами рецессии, а также с состоянием дел в развивающихся экономиках Вы можете ознакомиться здесь: https://2stocks.ru/2.0/webinars/v-ozhidanii-recessii
Оцените пожалуйста, как изменилась общая экономическая ситуация в стране за последние 12 месяцев
Final Results
52%
Ухудшилась
38%
Не изменилась
10%
Улучшилась
Как, на Ваш взгляд, изменится общая экономическая ситуация в России в следующие 12 месяцев?
Final Results
57%
Ухудшится
30%
Не изменится
12%
Улучшится
Вчера на бразильском валютном рынке резко усилилось падение реала, что вынудило Банк Бразилии выйти на рынок с интервенциями для стабилизации валютного курса. Ниже заявления бразильского ЦБ по итогам вчерашних торгов.
ПРЕЗИДЕНТ ЦБ БРАЗИЛИИ РОБЕРТО КАМПОС НЕТО:
• ГЛОБАЛЬНЫЙ РОСТ ЗАМЕДЛЯЕТСЯ; МАЛОВЕРОЯТНО, ЧТО ЭТОТ СЦЕНАРИЙ БЫСТРО ИЗМЕНИТСЯ
• БРАЗИЛИЯ БУДЕТ ПОДГОТОВЛЕНА К ГЛОБАЛЬНЫМ ВЫЗОВАМ, ИМЕЕТ БОЛЬШИЕ РЕЗЕРВЫ, ЭКОНОМИЧЕСКИЕ РЕФОРМЫ ДВИЖУТСЯ
• СЕГОДНЯ У НАС БЫЛО ОЧЕНЬ НЕПИЧНОЕ ДВИЖЕНИЕ НА ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ, МЫ ДВАЖДЫ ПРОВОДИЛИ ИНТЕРВЕНЦИИ
• ЕСЛИ ЗАВТРА МЫ УВИДИМ НА РЫНКЕ ТАКИЕ ЖЕ УСЛОВИЯ, СНОВА ВМЕШАЕМСЯ
• ИНТЕРВЕНЦИИ НЕ ИЗМЕНЯЮТ ЕСТЕСТВЕННОГО НАПРАВЛЕНИЯ ВАЛЮТЫ, КОТОРОЕ ОПРЕДЕЛЕНО РАЗЛИЧНЫМИ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИМИ ПЕРЕМЕННЫМИ
• МЫ ДАВАЛИ СИГНАЛ О ТОМ, ЧТО ЕСТЬ ВОЗМОЖНОСТЬ ДЛЯ ДАЛЬНЕЙШЕГО СНИЖЕНИЯ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ НА 50 БП БПС С ОЧЕВИДНЫМИ ОГОВОРКАМИ, ЧТО СИТУАЦИЯ МОЖЕТ МЕНЯТЬСЯ
ПРЕЗИДЕНТ ЦБ БРАЗИЛИИ РОБЕРТО КАМПОС НЕТО:
• ГЛОБАЛЬНЫЙ РОСТ ЗАМЕДЛЯЕТСЯ; МАЛОВЕРОЯТНО, ЧТО ЭТОТ СЦЕНАРИЙ БЫСТРО ИЗМЕНИТСЯ
• БРАЗИЛИЯ БУДЕТ ПОДГОТОВЛЕНА К ГЛОБАЛЬНЫМ ВЫЗОВАМ, ИМЕЕТ БОЛЬШИЕ РЕЗЕРВЫ, ЭКОНОМИЧЕСКИЕ РЕФОРМЫ ДВИЖУТСЯ
• СЕГОДНЯ У НАС БЫЛО ОЧЕНЬ НЕПИЧНОЕ ДВИЖЕНИЕ НА ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ, МЫ ДВАЖДЫ ПРОВОДИЛИ ИНТЕРВЕНЦИИ
• ЕСЛИ ЗАВТРА МЫ УВИДИМ НА РЫНКЕ ТАКИЕ ЖЕ УСЛОВИЯ, СНОВА ВМЕШАЕМСЯ
• ИНТЕРВЕНЦИИ НЕ ИЗМЕНЯЮТ ЕСТЕСТВЕННОГО НАПРАВЛЕНИЯ ВАЛЮТЫ, КОТОРОЕ ОПРЕДЕЛЕНО РАЗЛИЧНЫМИ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИМИ ПЕРЕМЕННЫМИ
• МЫ ДАВАЛИ СИГНАЛ О ТОМ, ЧТО ЕСТЬ ВОЗМОЖНОСТЬ ДЛЯ ДАЛЬНЕЙШЕГО СНИЖЕНИЯ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ НА 50 БП БПС С ОЧЕВИДНЫМИ ОГОВОРКАМИ, ЧТО СИТУАЦИЯ МОЖЕТ МЕНЯТЬСЯ
Латинская Америка – внимание к внутриполитическим рискам
Мне кажется, ситуация в Бразилии https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6436 представляет угрозу для инвесторов в EM. Отток капитала с бразильских рынков, который мы наблюдаем в этом месяце, на мой взгляд, связан не с макроэкономическими факторами, а с внутриполитическими событиями, происходящими в странах региона (Чили, Колумбия, Боливия, Перу, Эквадор). Эти события многие уже сравнивают с арабской весной 2011 года. По сообщениям местных СМИ, власти Бразилии обеспокоены тем, что протесты могут начаться и у них. Недавнее освобождение из тюрьмы бывшего президента Лула да Сильва (популистского политика, до сих пор крайне популярного в народе) только подливает масла в огонь.
На мой взгляд, это реальный риск, и даже если он не реализуется, правительство Болсонаро может существенно замедлить ход реформ, в том числе пенсионной, опасаясь протестов.
Я считаю, что есть смысл радикально сократить долю Бразилии и всего Латама в портфелях еврооблигаций. Эти рынки в 2019г позволили очень хорошо заработать инвесторам, сейчас самое время взять паузу и посмотреть за развитием ситуации.
Ещё интересный момент – инвесторы в российские ОФЗ последний месяц краем глаза посматривают за Латамом. Если там дестабилизация усилится (прежде всего, на крупных рынках), то это может вызвать оттоки со всех ЕМ, в т.ч. и из России. Это может оказать влияние и на решение Банка России по ставке.
Мне кажется, ситуация в Бразилии https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6436 представляет угрозу для инвесторов в EM. Отток капитала с бразильских рынков, который мы наблюдаем в этом месяце, на мой взгляд, связан не с макроэкономическими факторами, а с внутриполитическими событиями, происходящими в странах региона (Чили, Колумбия, Боливия, Перу, Эквадор). Эти события многие уже сравнивают с арабской весной 2011 года. По сообщениям местных СМИ, власти Бразилии обеспокоены тем, что протесты могут начаться и у них. Недавнее освобождение из тюрьмы бывшего президента Лула да Сильва (популистского политика, до сих пор крайне популярного в народе) только подливает масла в огонь.
На мой взгляд, это реальный риск, и даже если он не реализуется, правительство Болсонаро может существенно замедлить ход реформ, в том числе пенсионной, опасаясь протестов.
Я считаю, что есть смысл радикально сократить долю Бразилии и всего Латама в портфелях еврооблигаций. Эти рынки в 2019г позволили очень хорошо заработать инвесторам, сейчас самое время взять паузу и посмотреть за развитием ситуации.
Ещё интересный момент – инвесторы в российские ОФЗ последний месяц краем глаза посматривают за Латамом. Если там дестабилизация усилится (прежде всего, на крупных рынках), то это может вызвать оттоки со всех ЕМ, в т.ч. и из России. Это может оказать влияние и на решение Банка России по ставке.
ИНФЛЯЦИЯ СТАБИЛИЗИРУЕТСЯ НА ПРИВЫЧНОЙ ТРАЕКТОРИИ
Рост потребительских цен за период с 19 по 25 ноября включительно составил 0.10% (0.11% в предыдущую неделю). С начала месяца рост цен составил ровно 0.30%. По итогам месяца, похоже, будет 0.3-0.4% и 3.6% гг vs 3.75% на конец октября. При сохранении этой траектории инфляция по итогам года удержится в прогнозном диапазоне ЦБ – 3.2-3.7%, составив 3.2-3.3%.
Возвращение инфляции на нормальную для этого времени года траекторию уменьшает вероятность снижения ставки ЦБ на декабрьском заседании.
Рост потребительских цен за период с 19 по 25 ноября включительно составил 0.10% (0.11% в предыдущую неделю). С начала месяца рост цен составил ровно 0.30%. По итогам месяца, похоже, будет 0.3-0.4% и 3.6% гг vs 3.75% на конец октября. При сохранении этой траектории инфляция по итогам года удержится в прогнозном диапазоне ЦБ – 3.2-3.7%, составив 3.2-3.3%.
Возвращение инфляции на нормальную для этого времени года траекторию уменьшает вероятность снижения ставки ЦБ на декабрьском заседании.
❗️ВЛОЖЕНИЯ НЕРЕЗИДЕНТОВ В ОФЗ ДОСТИГЛИ АБСОЛЮТНОГО РЕКОРДА
По данным ЦБ в октябре чистый приток средств нерезидентов в ОФЗ составил 220 млрд рублей, что является повторением майского рекорда.
С начала года чистый приток средств нерезидентов в ОФЗ составляет 1047 млрд руб (~$16.2 млрд). Доля нерезидентов на рынке ОФЗ на конец октября достигла 32.0% – максимальный уровень с апреля прошлого года. Объём размещенных ими в ОФЗ средств – 2837 млрд рублей или $44.4 млрд – это абсолютный рекорд, в феврале прошлого года эта цифра достигала $41.9 млрд.
Немного пугающие цифры. В случае дестабилизации EM https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6437 рынку ОФЗ придётся несладко. Отток может вызвать и срыв торговой сделки США и Китая с повышением тарифов 15 декабря.
По данным ЦБ в октябре чистый приток средств нерезидентов в ОФЗ составил 220 млрд рублей, что является повторением майского рекорда.
С начала года чистый приток средств нерезидентов в ОФЗ составляет 1047 млрд руб (~$16.2 млрд). Доля нерезидентов на рынке ОФЗ на конец октября достигла 32.0% – максимальный уровень с апреля прошлого года. Объём размещенных ими в ОФЗ средств – 2837 млрд рублей или $44.4 млрд – это абсолютный рекорд, в феврале прошлого года эта цифра достигала $41.9 млрд.
Немного пугающие цифры. В случае дестабилизации EM https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6437 рынку ОФЗ придётся несладко. Отток может вызвать и срыв торговой сделки США и Китая с повышением тарифов 15 декабря.
Многие эксперты начинают рассматривать рынок CLO, как потенциальную угрозу стабильности финансовых рынков, проводя аналогии с CDO в 2007 году. Что такое CLO, и можно ли проводить аналогии с кризисом subprime-ипотеки в 2006/08гг, читайте об этом подробнее сегодня в MMI (@russianmacro)