Расхождение в динамике индекса PMI и индекса обрабатывающих производств может быть связано с производством вооружений
Среднегодовое значение индекса Russia PMI mfg, характеризующего деловую активность в обрабатывающей промышленности, в этом году оказалось максимальным с 2007 года, увеличившись с 50.6 до 52.0. Но при этом рост обрабатывающей промышленности замедлился и по итогам года вообще может оказаться около нуля.
Как видно из приведённой ниже таблицы, до 2014 года прослеживалась чёткая корреляция между динамикой PMI mfg и индексом обрабатывающих производств. В 2014 году случилось первое странное расхождение – уход PMI в отрицательную область, но при этом заметное ускорение роста в обработке. В 2017 году – то же самое, но в другую сторону.
Рискну предположить, что такие расхождения могут быть связаны с производством вооружений. Предприятия оборонки вряд ли могут участвовать в опросах частной иностранной компании (индексы PMI считает IHS Markit), рассказывая ей, выросло у них или нет производство танков и ракет. Но в статистике Росстата это производство, конечно же, присутствует, оказывая влияние на динамику индекса обрабатывающих производств. На фоне практически удвоившихся расходов на оборону в последние годы (заметный рост начался именно в 2014 году) влияние производства военной техники на динамику индекса обрабатывающих производств, скорее всего, существенно увеличилось. Подтвердить эту версию достаточно сложно, т.к. вычленить производство вооружений на основании публичной информации практически невозможно. Но мне она кажется логичной.
Среднегодовое значение индекса Russia PMI mfg, характеризующего деловую активность в обрабатывающей промышленности, в этом году оказалось максимальным с 2007 года, увеличившись с 50.6 до 52.0. Но при этом рост обрабатывающей промышленности замедлился и по итогам года вообще может оказаться около нуля.
Как видно из приведённой ниже таблицы, до 2014 года прослеживалась чёткая корреляция между динамикой PMI mfg и индексом обрабатывающих производств. В 2014 году случилось первое странное расхождение – уход PMI в отрицательную область, но при этом заметное ускорение роста в обработке. В 2017 году – то же самое, но в другую сторону.
Рискну предположить, что такие расхождения могут быть связаны с производством вооружений. Предприятия оборонки вряд ли могут участвовать в опросах частной иностранной компании (индексы PMI считает IHS Markit), рассказывая ей, выросло у них или нет производство танков и ракет. Но в статистике Росстата это производство, конечно же, присутствует, оказывая влияние на динамику индекса обрабатывающих производств. На фоне практически удвоившихся расходов на оборону в последние годы (заметный рост начался именно в 2014 году) влияние производства военной техники на динамику индекса обрабатывающих производств, скорее всего, существенно увеличилось. Подтвердить эту версию достаточно сложно, т.к. вычленить производство вооружений на основании публичной информации практически невозможно. Но мне она кажется логичной.
Прикольно! Про «берёзки» 😊
В Reuters занимательная статья! Корреспонденты агентства со ссылкой на свои источники в Минфине пишут, что идею выпуска евробондов для репатриации капитала предложил бизнесмен Григорий Берёзкин. Среди чиновников их уже окрестили «берёзками».
Но самое интересное – в статье утверждается, что спрос на эти инструменты очень высокий и уже приблизился к верхней обозначенной планке в $3 млрд., а со слов одного анонимного чиновника уже и превысил эту планку.
Если это, действительно, так, и члены списка Форбс готовы к репатриации капитала в таких масштабах (судя по тому, что спрос в $3 млрд. собран за несколько дней – это только вершина айсберга), то дестабилизирующий эффект ожидаемых в феврале санкций, может быть существенно сглажен. Более того, эти потоки могут даже перекрыть ожидаемый отток hot money с российских рынков.
Другим следствием высокого спроса на эти инструменты может стать сокращение программы внутренних заимствований Минфина, что приведёт к снижению ставок на внутреннем долговом рынке. Такое развитие событий позитивно скажется и на динамике национальной валюты.
В Reuters занимательная статья! Корреспонденты агентства со ссылкой на свои источники в Минфине пишут, что идею выпуска евробондов для репатриации капитала предложил бизнесмен Григорий Берёзкин. Среди чиновников их уже окрестили «берёзками».
Но самое интересное – в статье утверждается, что спрос на эти инструменты очень высокий и уже приблизился к верхней обозначенной планке в $3 млрд., а со слов одного анонимного чиновника уже и превысил эту планку.
Если это, действительно, так, и члены списка Форбс готовы к репатриации капитала в таких масштабах (судя по тому, что спрос в $3 млрд. собран за несколько дней – это только вершина айсберга), то дестабилизирующий эффект ожидаемых в феврале санкций, может быть существенно сглажен. Более того, эти потоки могут даже перекрыть ожидаемый отток hot money с российских рынков.
Другим следствием высокого спроса на эти инструменты может стать сокращение программы внутренних заимствований Минфина, что приведёт к снижению ставок на внутреннем долговом рынке. Такое развитие событий позитивно скажется и на динамике национальной валюты.
Индексы PMI свидетельствуют о позитивных тенденциях в российской экономике
Индекс деловой активности в сфере услуг РФ в декабре снизился с 57.4 до 56.8. Композитный индекс, характеризующий совокупный выпуск в обрабатывающей промышленности и сфере услуг, снизился с 56.3 до 56.0. Несмотря на снижение, значения индексов остаются очень высокими, что позволяет говорить о сохранении позитивных тенденций в экономике.
Как отмечается в пресс-релизе https://www.markiteconomics.com/Survey/PressRelease.mvc/78fbf10264254c27a7d628ea1f3bed71, компании сферы услуг фиксируют уверенный рост заказов как со стороны традиционных клиентов, так и новых, что заставляет компании набирать персонал (темпы роста занятости были максимальными с 2013 года) и позволяет сохранять высокий уровень делового оптимизма.
Вот такие позитивные новости под конец года. Кардинально расходящиеся с официальными данными Росстата.
Сегодня ждём от Росстата предварительной оценки инфляции в 2017 году и счёт использования ВВП за 3-й квартал.
Индекс деловой активности в сфере услуг РФ в декабре снизился с 57.4 до 56.8. Композитный индекс, характеризующий совокупный выпуск в обрабатывающей промышленности и сфере услуг, снизился с 56.3 до 56.0. Несмотря на снижение, значения индексов остаются очень высокими, что позволяет говорить о сохранении позитивных тенденций в экономике.
Как отмечается в пресс-релизе https://www.markiteconomics.com/Survey/PressRelease.mvc/78fbf10264254c27a7d628ea1f3bed71, компании сферы услуг фиксируют уверенный рост заказов как со стороны традиционных клиентов, так и новых, что заставляет компании набирать персонал (темпы роста занятости были максимальными с 2013 года) и позволяет сохранять высокий уровень делового оптимизма.
Вот такие позитивные новости под конец года. Кардинально расходящиеся с официальными данными Росстата.
Сегодня ждём от Росстата предварительной оценки инфляции в 2017 году и счёт использования ВВП за 3-й квартал.
По данным агентства REUTERS, долг Агентства по страхованию вкладов (АСВ) перед Центробанком достиг 821 млрд. рублей.
Для тех, кто не в теме – последние годы выплаты вкладчикам производятся не за счёт тех взносов, что банки перечисляют в АСВ (этих денег не хватает), а за счёт кредита ЦБ, т.е. эмиссии.
С 2004 года, когда АСВ начал выплачивать вкладчикам прогоревших банков, общий объём выплат составил всего 1.7 трлн. рублей. Ещё 1.3 трлн. АСВ потратил на санации банков.
АСВ планирует рассчитаться с Центробанком к 2025 году.
Для тех, кто не в теме – последние годы выплаты вкладчикам производятся не за счёт тех взносов, что банки перечисляют в АСВ (этих денег не хватает), а за счёт кредита ЦБ, т.е. эмиссии.
С 2004 года, когда АСВ начал выплачивать вкладчикам прогоревших банков, общий объём выплат составил всего 1.7 трлн. рублей. Ещё 1.3 трлн. АСВ потратил на санации банков.
АСВ планирует рассчитаться с Центробанком к 2025 году.
Среднегодовое значение индекса PMI Composite Russia в 2017 году оказалось максимальным в текущем десятилетии, составив 55.3 пункта. Для справки: PMI Composite – это среднее арифметическое между PMI Services и компонентой выпуска (PMI output), входящей в промышленный индекс PMI manufacturing.
Обычно такие значения композитного PMI соответствовали темпам роста ВВП на уровне выше 4%. В этом же году мы имеем рост экономики, в лучшем случае, около 1.5%. Я вижу два ключевых объяснения такого резкого расхождения в динамике PMI Composite и ВВП. Об одном я уже вчера писал https://news.1rj.ru/str/russianmacro/729. Второй фактор – заморозка добычи нефти, оказавшая существенное влияние как на динамику промышленного производства в целом, так и на динамику ВВП. Но композитный PMI не охватывает добывающие отрасли, поэтому он и такой высокий.
Из приведённой ниже таблицы видно, что расхождение в динамике PMI и ВВП имело место и в прошлом году, когда при относительно высоком PMI экономика оказалась в минусе. Я думаю, Росстат досчитает, и весной следующего года мы узнаем, что в 2016 году у нас и ВВП рос, и инвестиции были в плюсе.
Обычно такие значения композитного PMI соответствовали темпам роста ВВП на уровне выше 4%. В этом же году мы имеем рост экономики, в лучшем случае, около 1.5%. Я вижу два ключевых объяснения такого резкого расхождения в динамике PMI Composite и ВВП. Об одном я уже вчера писал https://news.1rj.ru/str/russianmacro/729. Второй фактор – заморозка добычи нефти, оказавшая существенное влияние как на динамику промышленного производства в целом, так и на динамику ВВП. Но композитный PMI не охватывает добывающие отрасли, поэтому он и такой высокий.
Из приведённой ниже таблицы видно, что расхождение в динамике PMI и ВВП имело место и в прошлом году, когда при относительно высоком PMI экономика оказалась в минусе. Я думаю, Росстат досчитает, и весной следующего года мы узнаем, что в 2016 году у нас и ВВП рос, и инвестиции были в плюсе.
Всё лучше, чем мы думали.
Росстат уточнил данные по ВВП за 2015-2016 гг. Оказывается, падение ВВП в 2015 году было не -2.8%, как сообщалось ранее, а -2.5%. Падение ВВП в 2016 году такое же, как было: -0.2%. Оценка за 2015 год финальная, больше уточняться не будет. А 2016 год ещё могут досчитать. Не удивлюсь, если в плюс.
Росстат уточнил данные по ВВП за 2015-2016 гг. Оказывается, падение ВВП в 2015 году было не -2.8%, как сообщалось ранее, а -2.5%. Падение ВВП в 2016 году такое же, как было: -0.2%. Оценка за 2015 год финальная, больше уточняться не будет. А 2016 год ещё могут досчитать. Не удивлюсь, если в плюс.
Росстат предварительно оценил инфляцию в этом году на уровне 2.5%. Декабрьская оценка инфляции – 0.4%. В полном соответствии с недельными данными https://news.1rj.ru/str/russianmacro/713.
Цены на продовольствие в декабре выросли на 0.6% (1.1% за год), непродовольственные товары подорожали на 0.3% (2.8%), цены на услуги поднялись на 0.3% (4.4%).
Предварительная оценка делается по сокращённой корзине товаров и услуг, в которую входит 64 позиции. Финальные данные рассчитываются по полной корзине, которая включает в себя 506 видов товаров и услуг. Финальная оценка будет опубликована 10 января. Если она не изменится, то можно будет констатировать, что признаков ускорения инфляции в экономике по-прежнему не наблюдается, что открывает ЦБ возможности для снижения учётной ставки и на февральском заседании.
Цены на продовольствие в декабре выросли на 0.6% (1.1% за год), непродовольственные товары подорожали на 0.3% (2.8%), цены на услуги поднялись на 0.3% (4.4%).
Предварительная оценка делается по сокращённой корзине товаров и услуг, в которую входит 64 позиции. Финальные данные рассчитываются по полной корзине, которая включает в себя 506 видов товаров и услуг. Финальная оценка будет опубликована 10 января. Если она не изменится, то можно будет констатировать, что признаков ускорения инфляции в экономике по-прежнему не наблюдается, что открывает ЦБ возможности для снижения учётной ставки и на февральском заседании.
Итоги года на рынке акций
https://news.1rj.ru/str/russianmacro/740
По итогам года Индекс Московской Биржи снизился на 5.8%. Учитывая, что средняя дивидендная доходность российских акций составляла в этом году 5-6%, можно сказать, что рынок акций в среднем принёс нулевую рублёвую доходность инвесторам. Что логично на фоне очень слабого экономического роста.
Выделить однозначную отрасль лидера сложно – внутри всех секторов динамика акций разнонаправленна. Так Сбербанк вырос на 30%, ВТБ упал на 36%. НЛМК подорожал на 28%, Северсталь потеряла почти что 6%. Татнефть прибавила 12%, а Роснефть рухнула почти что на 28% (и это при феерическом росте цен на нефть!!!). МТС, несмотря на все скандалы вокруг Системы, стала дороже на 6.6%, а государственный Ростелеком потерял 23.9% своей стоимости. Капитализация Enel Russia, главным акционером которой является итальянская Enel, выросла на 46.7%, а капитализация принадлежащей Газпрому ОГК-2 снизилась на 10.8%.
Прошли те времена на российском рынке, когда прилив поднимал все лодки, а любая, воткнутая в землю палка, приносила плоды. Удачные инвестиции в российские акции требуют сейчас очень кропотливого анализа эмитентов и интуиции. Такая же ситуация сохранится и в следующем году. В стагнирующей экономике инвестиции в акции – не самое привлекательное занятие. Но отдельные истории отыскать можно. Напишу об этом в новом году.
https://news.1rj.ru/str/russianmacro/740
По итогам года Индекс Московской Биржи снизился на 5.8%. Учитывая, что средняя дивидендная доходность российских акций составляла в этом году 5-6%, можно сказать, что рынок акций в среднем принёс нулевую рублёвую доходность инвесторам. Что логично на фоне очень слабого экономического роста.
Выделить однозначную отрасль лидера сложно – внутри всех секторов динамика акций разнонаправленна. Так Сбербанк вырос на 30%, ВТБ упал на 36%. НЛМК подорожал на 28%, Северсталь потеряла почти что 6%. Татнефть прибавила 12%, а Роснефть рухнула почти что на 28% (и это при феерическом росте цен на нефть!!!). МТС, несмотря на все скандалы вокруг Системы, стала дороже на 6.6%, а государственный Ростелеком потерял 23.9% своей стоимости. Капитализация Enel Russia, главным акционером которой является итальянская Enel, выросла на 46.7%, а капитализация принадлежащей Газпрому ОГК-2 снизилась на 10.8%.
Прошли те времена на российском рынке, когда прилив поднимал все лодки, а любая, воткнутая в землю палка, приносила плоды. Удачные инвестиции в российские акции требуют сейчас очень кропотливого анализа эмитентов и интуиции. Такая же ситуация сохранится и в следующем году. В стагнирующей экономике инвестиции в акции – не самое привлекательное занятие. Но отдельные истории отыскать можно. Напишу об этом в новом году.
Продолжаем подводить итоги года на финансовых рынках. Сегодня – рынки акций развивающихся стран. В приведённой таблице https://news.1rj.ru/str/russianmacro/742: MSCI EM – сводный индекс по всем emerging markets, MSCI ACWI – индекс, охватывающий мировой фондовый рынок в целом (All Country World Index), жёлтым цветом выделены региональные индексы – Азия, Латинская Америка и «Европа + Ближний Восток +Африка».
Несмотря на бурный рост американского фондового рынка, развивающиеся рынки второй год подряд уверенно обыгрывают развитые и фактически компенсировали всё отставание, появившееся во время спада в 2015 году. https://news.1rj.ru/str/russianmacro/743. Главным локомотивом emerging markets выступает азиатский регион – 40% роста по итогам года. Около 21% в среднем прибавили Латинская Америка и EMEA.
Абсолютным аутсайдером этого года на развивающихся рынках стала Россия (последняя строчка в таблице). Отчасти это связано с тем, что в прошлом году на фоне восстановления нефтяных цен и начала роста российской экономики наш фондовый рынок отскочил быстрее других EM. https://news.1rj.ru/str/russianmacro/744. Но этот импульс оказался очень краткосрочным. Глобальная же причина потери инвестиционного интереса к России – изменение отраслевых приоритетов инвесторов, произошедшее в этом десятилетии. Я уже писал об этом, что в структуре EM уже давно не сырьё занимает ведущие позиции, а сектор IT – в MSCI EM 50 на него приходится 51.5%, а сырьё – лишь 5% https://news.1rj.ru/str/russianmacro/745.
Российский же рынок – полная противоположность. Для того, чтобы наш рынок вновь выбился в лидеры, должно, как нулевых, возникнуть серьёзное опасение относительно дефицита сырья в мире. Пока таких опасения нет. Абсолютное большинство глобальных инвестбанков на следующий год вновь рекомендуют инвесторам фокусироваться на IT и финансовом секторе.
Несмотря на бурный рост американского фондового рынка, развивающиеся рынки второй год подряд уверенно обыгрывают развитые и фактически компенсировали всё отставание, появившееся во время спада в 2015 году. https://news.1rj.ru/str/russianmacro/743. Главным локомотивом emerging markets выступает азиатский регион – 40% роста по итогам года. Около 21% в среднем прибавили Латинская Америка и EMEA.
Абсолютным аутсайдером этого года на развивающихся рынках стала Россия (последняя строчка в таблице). Отчасти это связано с тем, что в прошлом году на фоне восстановления нефтяных цен и начала роста российской экономики наш фондовый рынок отскочил быстрее других EM. https://news.1rj.ru/str/russianmacro/744. Но этот импульс оказался очень краткосрочным. Глобальная же причина потери инвестиционного интереса к России – изменение отраслевых приоритетов инвесторов, произошедшее в этом десятилетии. Я уже писал об этом, что в структуре EM уже давно не сырьё занимает ведущие позиции, а сектор IT – в MSCI EM 50 на него приходится 51.5%, а сырьё – лишь 5% https://news.1rj.ru/str/russianmacro/745.
Российский же рынок – полная противоположность. Для того, чтобы наш рынок вновь выбился в лидеры, должно, как нулевых, возникнуть серьёзное опасение относительно дефицита сырья в мире. Пока таких опасения нет. Абсолютное большинство глобальных инвестбанков на следующий год вновь рекомендуют инвесторам фокусироваться на IT и финансовом секторе.