НАРОДНЫЙ БАНК КИТАЯ ОСТАВИЛ КЛЮЧЕВУЮ ПРОЦЕНТНУЮ СТАВКУ БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ

Народный Банк Китая (НБК) объявил сегодня о сохранении ставки среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) четвертый месяц подряд на отметке 3.85% годовых. Пятилетняя ставка также сохранена на прежнем уровне 4.65% годовых, и эти решения были ожидаемыми для рынков.

Традиционно, большинство новых и непогашенных кредитов в Китае основаны на годовой LPR, в то время как пятилетняя ставка влияет на ценообразование по ипотеке.

В понедельник НБК ввел дополнительную ликвидность через свою среднесрочную кредитную линию (MLF), что стало одной из причин роста компаний финансового сектора на Шанхайской бирже.

💡Сегодня в еженедельной рубрике «Газпромбанк.Мнение» рассказываем об инвестиционных перспективах государственных облигаций Беларуси.

📍Стоит ли рассматривать такую торговую идею? Читайте по ссылке.

ОБЩЕЕ КОЛИЧЕСТВО УМЕРШИХ ОТ COVID-19 В РФ ПРЕВЫСИЛО 16 ТЫСЯЧ ЧЕЛОВЕК

РОССИЯ: 4 785 заболевших за сутки vs 4 828 и 4 748 в предыдущие пару дней. 110 умерших vs 117 и 132 в последние два дня. Число умерших за все время пандемии уже больше 16 тысяч, но тренд как заболеваемости, так и смертности в России продолжает оставаться нисходящим. В Москве - flat по обоим показателям уже долгое время.

МОСКВА: 688 заболевших за сутки vs 691 и 693 за предыдущие двое суток. 11 умерших vs 10 и 11 в предыдущие два дня. На Москву приходится 27.1% от общего числа выявленных в России случаев и 29.2% зарегистрированных от коронавируса смертей

ЦБ ФИЛИППИН ОЖИДАЕМО СОХРАНИЛ СТАВКУ НА ПРЕЖНЕМ УРОВНЕ

По итогам своего заседания, Центральный Банк Филиппин (BSP) принял решение оставить ключевую ставку на рекордно низком уровне в 2.25% годовых.

В этом году филиппинский ЦБ был одним из самых агрессивных центральных банков в мире по смягчению ДКП, снизив в этом году свою ключевую ставку в совокупности на 175 бп, чтобы уменьшить экономический ущерб от пандемии COVID-19 на экономику, которая во втором квартале пережила первую за 29 лет рецессию.

При июльской инфляции в 2.7% (полугодовой максимум) управляющий BSP Б.Диокно заявил, что учетная ставка может остаться неизменной до конца года. Также ожидается, что BSP возобновит снижение нормативов обязательных резервов, чтобы побудить банки продолжать кредитование для поддержки экономики.

ГАЗПРОМНЕФТЬ: ОТРИЦАТЕЛЬНЫЙ FCF ПО ИТОГАМ КВАРТАЛА И ПОЛУГОДИЯ

Компания представила несколько неоднозначную отчетность по итогам 2 кв2020 и первого полугодия. Несмотря на некоторое улучшение показателя чистой прибыли во втором квартале (+22 млрд рублей vs убытка в 13.8 млрд в 1 кв.2020), свободный денежный поток во 2 кв2020 снизился: -76.9 млрд против +22.1 млрд в 1кв2020. По итогам 1П2020 отрицательный FCF составил 54.8 млрд. рублей vs +119.2 млрд в 1П2019.

Вполне вероятно, что уровень дивидендов по итогам 2019 года имеет все шансы остаться рекордным, когда по его итогам на одну обыкновенную акцию было начислено 37.96 рублей. Дивиденды Газпромнефти росли 5 лет подряд: 2015 МСФО - 6.47 руб на акцию, 2016 - 10.68 руб, 2017 - 15 руб, 2018 - 30 рублей на акцию.

Отметим, что ГПнефть (в отличие от “некоторых” других госкомпаний) приняла политику, которая предусматривает выплаты акционерам в размере 50% прибыли по МСФО.

ПЕРВИЧНЫЕ ОБРАЩЕНИЯ ЗА ПОСОБИЯМИ ПО БЕЗРАБОТИЦЕ В США – НЕСКОЛЬКО ХУЖЕ ОЖИДАНИЙ

Количество граждан США, обратившихся за последнюю неделю за пособиями составило 1.106 млн человек (ожидалось 0.925 млн) vs 0.971 млн неделей ранее (пересмотрено вверх с 0.963). Перед кризисом за пособием каждую неделю обращались чуть более 200 тысяч американцев.

Общее число американцев, получающих пособия по безработице cоставило 14.844 млн человек (ожидалось 15.0 млн) vs 15.48 млн. неделей ранее (пересмотрено вниз с 15.486). Накануне кризиса пособия получали 1.7 млн человек.

Несмотря на небольшой рост первичных обращений за пособием, количество уже получающих пособие продолжает снижаться, и уже составляет менее 15 млн человек. Вероятно, что при дальнейшем улучшении ситуации с пандемией, тренд на сокращение безработных будет продолжаться. На данный момент в экономике США восстановлено только 9.3 млн. из 22 млн. рабочих мест, потерянных с февраля по апрель.

ТУРЕЦКИЙ ЦЕНТРОБАНК АНОНСИРОВАЛ НОВЫЕ АДМИНИСТРАТИВНЫЕ ШАГИ ДЛЯ ЗАМЕДЛЕНИЯ ДЕВАЛЬВАЦИИ ЛИРЫ, КЛЮЧЕВАЯ СТАВКА – БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ.

Центральный Банк Турции оставил ключевую ставку без изменений третий раз подряд на отметке 8.25% годовых, что совпало с ожиданиями рынка.

Регулятор повысил нормативы обязательных резервов для коммерческих банков, продолжая серию шагов по ужесточению политики, которые замедлили падение лиры до рекордно низкого уровня.

Была повышена норма резервирования для банков, выполняющих реальные условия роста кредита, на 700 бп для депозитных счетов из драгоценных металлов и на 200 бп для всех других валютных обязательств. Также на 200 бп повышен коэффициент для обязательств по депозитам и по прочим обязательствам со сроком погашения до 3 лет на 150 бп.
По оценкам ЦБ, с рынка будет выведено 17 млрд лир и $8.5 млрд валютной ликвидности и золота.

«Коммерсант» комментирует письмо нефтяников, которое ему слили из недр правительства. Ну, слили и слили. Дело поганое, но вполне житейское. Одна характерная фраза в конце статьи, из которой до небес торчат уши заказчика: «Даже в более благоприятной обстановке в 2017–2019 гг. Минфин до последнего пытался блокировать новые льготы для крупных нефтяных месторождений, и получать их удавалось только «Роснефти» — для Самотлора и нового арктического проекта «Восток Ойл». «Коммерсант» врет. Врет, очевидно, по заказу.

а) По итогам 2019 г. доля рентных налогов в цене нефти у «Роснефти» составила 53%, у «Лукойла» - 48%, у «Газпром нефти» - 40%. Эффективная ставка экспортной пошлины на нефть у «Роснефти» была ниже установленной законом на 10%, у «Лукойла» - на 33%, у «Газпром нефти» - на 70». Про льготы «Газпрома» «Коммерсант», надо полагать, и так знает…

б) «Роснефть» добывает по нулевым или сниженным ставкам НДПИ 16% своей нефти, тогда как «Лукойл» - 20%. Доля льготного экспорта у «Роснефти» 5,7%, у «Лукойла» - 26%.

в) По Самотлору были предоставлены не льготы, а налоговые стимулы, которые уже приносят отдачу в бюджет: государство только за первые два года действия этих стимулов на 70 млрд снижения нагрузки получило 181 млрд руб. доходов.

г) Проект «Восток Ойл» пока просто проект. И его существование в принципе зависит от создания соответствующих инвестиционных условий. Какие могут быть льготы по проекту, которого еще нет?

Самое интересное деловая газета «Коммерсант» деловито не заметила. Это цена сокращений в рамках ОПЕК+. В письме говорится о падении добычи на 16% и переработки на 11% и негативном эффекте, который это будет иметь не только для отрасли, но и для всей экономики. Синергия может быть положительной, а может быть и отрицательной. Наш Минфин никогда не учитывает синергию, последовательно, ни положительную, ни отрицательную. При этом сокращение добычи помимо прямых и понятных проблем для нефтянки становятся мощнейшим драйвером экономического спада. И, соответственно, кстати, падения бюджетных доходов. Но про это заказчик не заказывал, а исполнитель не исполнял.

БЕЗРАБОТИЦА В РОССИИ ПРОДОЛЖАЕТ УВЕЛИЧИВАТЬСЯ, НО СПРОС НА РАБОЧУЮ СИЛУ НАЧАЛ ВОССТАНАВЛИВАТЬСЯ

• Количество безработных в июле выросло с 4.60 до 4.72 млн чел (40.4% гг vs 38.0% гг в июне)
• Количество официально зарегистрированных безработных увеличилось с 2.79 до 3.31 млн чел (рост в 4.6 раза к июлю прошлого года)
• Норма безработицы выросла с 6.17 до 6.31% (около 6.5% с устранением сезонности) – это максимальные значения с 2011г
• Спрос на рабочую силу (заявки на бирже труда) составил 1.639 млн чел (-6.6% гг vs -13.9% гг в июле)

Несмотря на очевидные признаки перехода экономики к росту, безработица продолжает увеличиваться. На наш взгляд, это не опровергает факт наблюдаемого сейчас восстановительного роста. Рост безработицы во многом связан с мерами поддержки населения, в том числе, с повышением пособий по безработице. Улучшение динамики спроса на рабочую силу сигнализирует о том, что безработица уже близка к пикам

ЗАМЕТНЫЙ РОСТ ВТОРОЙ ВОЛНЫ COVID-19 ВО ФРАНЦИИ

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило: 267.8К vs 271.8К накануне. Смертность: 6.2К vs 6.7К днем ранее. Темпы ежедневного прироста за сутки практически не изменились, 7-дневный тренд демонстрирует самый длительный период снижения с момента начала наблюдений. Из отдельных стран следует отметить продолжение роста во Франции: (4.8К vs 3.8К).

ОЧЕРЕДНЫЕ МАКСИМУМЫ В США

Акции компаний технологического сектора вновь стали лидерами роста на Wall Street, в результате чего NASDAQ вновь обновил исторический максимум. Продемонстрировать аналогичные темпы роста для S&P500 несколько помешали опубликованные накануне неожиданно слабые цифры по американскому рынку труда. Прогресса по переговорам по Phase 1 Deal в эти выходные ожидать не приходится ввиду отмены первоначальной повестки по переговорам.

ЧИСЛЕННОСТЬ ЭКОНОМИЧЕСКИ-АКТИВНОГО НАСЕЛЕНИЯ В РОССИИ 4-Й ГОД ПОДРЯД УСТОЙЧИВО СОКРАЩАЕТСЯ

• Экономически-активное население увеличилось в июле с 74.6 до 74.8 млн чел (-0.84% гг vs -0.72% гг в июне)
• Численность занятых в экономике увеличилась в июле с 70.0 до 70.1 млн чел (-2.77% гг vs -2.52% гг в июне)

Июльский рост этих показателей в сравнении с июнем связан с сезонностью. Если же мы посмотрим динамику «год к году», то ухудшение налицо.
Сокращение рабочей силы – объективная реальность, связанная с демографическими волнами. Это один из ключевых факторов, который будет ограничивать потенциальный рост нашей экономики в этом десятилетии.
Сокращение же числа занятых в экономике – это стремление бизнеса снизить косты в условиях кризиса. Избыточная занятость во многих секторах – это известная особенность нашей экономики. В хорошей ситуации компании закрывают на это глаза, предпочитая недоплачивать неэффективным сотрудникам. Но когда встает вопрос о выживании, увольнять ненужный персонал становится проще

ДЕЛОВАЯ АКТИВНОСТЬ В ЯПОНИИ ПО-ПРЕЖНЕМУ СОКРАЩАЕТСЯ

Предварительные индексы PMI по Японии (данные Jibun Bank) за август свидетельствуют о продолжении снижения уровня деловой активности в третьей экономике мира. Деловая конъюнктура в Японии - одна из самых слабых среди основных развитых стран.

PMI mfg: 44.7 vs 43.9

PMI serv: 45.0 vs 45.4

PMI Composite: 44.9 vs 44.9

УЖЕ В АВГУСТЕ ОБОРОТ РОЗНИЧНОЙ ТОРГОВЛИ МОЖЕТ ВЕРНУТЬСЯ НА ПРОШЛОГОДНИЕ УРОВНИ

По данным Росстата, динамика оборота розничной торговли в июле была следующей:
• В номинальном выражении: 1.3% гг vs -4.3% гг в июне; -2.9% гг по итогам семи месяцев
• В реальном выражении: -2.6% гг vs -7.7% гг в июне; -5.8% гг по итогам семи месяцев

Бодрое восстановление, начавшееся в июне, продолжается. Скорее всего, и в августе позитивные тенденции сохранятся. Во многом этом происходит под влиянием временных факторов (отложенные спрос, ограниченный внешний туризм, бюджетные стимулы), влияние которых уже в 4-м кв заметно ослабеет. Однако в августе оборот розничной торговли вполне может выйти на прошлогодний уровень, может быть даже чуть выше

РОССИЯ: 4 870 заболевших за сутки vs 4 785 и 4 828 в предыдущие пару дней. 90 умерших vs 110 и 117 в последние два дня.

МОСКВА: 690 заболевших за сутки vs 688 и 691 за предыдущие двое суток. 12 умерших vs 11 и 10 в предыдущие два дня. На Москву приходится 27% от общего числа выявленных в России случаев и 29.1% зарегистрированных от коронавируса смертей

ПО ИТОГАМ ПОЛУГОДИЯ ИНВЕСТИЦИИ ПРОВАЛИЛИСЬ НА 4%

По данным Росстата инвестиции в основной капитал по итогам полугодия выросли в номинальном выражении на 2.0% гг до 6.9 трлн рублей (чуть менее $100 млрд). В реальном выражении снижение составило 4.0% гг.
Росстат не приводит данные за второй квартал, но исходя из цифр за 1-й квартал (1.2% гг), провал в апреле-июне можно оценить на уровне -7.5% гг. Пока это выглядит как более слабый спад в сравнении с предыдущим кризисом. Однако, на наш взгляд, динамика инвестиций носит инерционный характер, и в ближайшие кварталы спад инвестиций может продолжиться. Этому во многом будет способствовать ситуация в нефтегазовой отрасли, которая при текущей конъюнктуре нефтяного рынка не имеет больших стимулов увеличивать Capex

ЕВРОПА – ПОЗИТИВНАЯ ДЕЛОВАЯ КОНЪЮНКТУРА СОХРАНЯЕТСЯ, НО ЦИФРЫ – ХУЖЕ ИЮЛЬСКИХ

Предварительные индексы PMI за август, опубликованные сегодня, зафиксировали сохранение оптимистичных настроений бизнеса, хотя все показатели вышли несколько хуже предварительных ожиданий. Большинство индексов, кроме показателя обрабатывающей промышленности во Франции находятся выше отметки в 50 пунктов, но другой стороны, в августе они вышли несколько ниже июльских уровней.

Восстановление экономики Еврозоны после самого глубокого спада в истории в этом месяце несколько замедлилось, особенно в сфере услуг, поскольку в некоторых частях региона уровень инфицирования снова вырос, некоторые ранее введенные ограничительные меры были восстановлены.

ДИНАМИКА ЗАРПЛАТ ОСТАЕТСЯ В ПОЛОЖИТЕЛЬНОЙ ОБЛАСТИ

По данным Росстата, который публикует цифры по зарплатам с лагом в 1 месяц, в июне средняя начисленная зарплата россиян составляла 52 123 рубля. Рост: 3.8% vs 4.0% гг в мае. В реальном выражении зарплата выросла на 0.6% vs 1.0% гг в мае.
По итогам 1-го полугодия средняя зарплата сложилась на уровне 49 600 руб ($712); в номинальном выражении рост составил 5.8% гг, в реальном - 2.9% гг.
Реакция рынка труда на этот кризис похожа на 2008/09гг – как и тогда, мы имеем сохранение уровня зарплат, но существенный рост безработицы. В 2014/15 гг было наоборот – зарплаты резко снижались, но занятость сохранилась. Для точной оценки макроэффекта нам нужна динамика фонда оплаты труда (ФОТ), но, к сожалению, Росстат не публикует такой показатель на регулярной основе. Впрочем, ежеквартальные данные по доходам населения однозначно говорят о том, что, что даже несмотря на сохранение уровня зарплат, доходы населения пострадали существенно

ТЕМПЫ РОСТА БАЛАНСА ФРС УСИЛИЛИСЬ

Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю увеличился на $54 млрд. (на прошлой неделе: +$9 млрд). Довольно ощутимый рост зафиксирован в объемах скупки ипотечных ценных бумаг (MBS), в то же время, как и неделей ранее, уменьшилось количество займов различных категорий, инструментов денежного рынка, номинированных в иностранных валютах активов, а темпы сокращения количества свопов заметно увеличились. Корреляция между ростом баланса ФРС и динамикой индекса S&P500 на этой неделе присутствовала.

ОБВАЛ В СЕКТОРЕ ЖИЛИЩНОГО СТРОИТЕЛЬСТВА В ЭТОМ ГОДУ МОЖЕТ ОКАЗАТЬСЯ ХУДШИМ В ИСТОРИИ

Динамика жилищного строительства (в квадратных метрах) выглядит следующим образом:
• Июль: -14.9% vs -6.4% гг в июне
• С начала года: -12.0% гг
Похоже, что нынешний год может оказаться худшим в истории для строителей жилья. Сокращение объёмов предложения нового жилья при продолжающемся агрессивном стимулировании ипотеки создает риски перегрева жилищного рынка и образования на нем ценовых пузырей

РОССТАТ УТВЕРЖДАЕТ, ЧТО СТРОИТЕЛЬНАЯ ОТРАСЛЬ В ЭТОТ КРИЗИС ПРАКТИЧЕСКИ НЕ ПОСТРАДАЛА. НУ-НУ…

По данным Росстата, динамика объёма выполненных строительных работ в июле была следующей:
• В номинальном выражении: 3.6% vs 4.3% гг в июне, 4.2% гг по итогам семи месяцев
• В реальном выражении: -0.2% vs -0.1% гг в июне, -0.4% гг по итогам семи месяцев
Мы не очень понимаем, как эти цифры можно увязать с обвалом в жилищном строительстве (-12% гг по итогам 7 мес) и инвестициями в основной капитал (-4% гг по итогам полугодия).
Ранее мы уже неоднократно писали, что данные Росстата по строительству – это какой-то фейк. К сожалению, ничего не меняется, и строительный сектор остается в серой зоне, практически ненаблюдаемой Росстатом

ДИНАМИКА ГРУЗОПЕРЕВОЗОК В ИЮЛЕ НЕМНОГО УЛУЧШИЛАСЬ

В июле грузооборот транспорта сократился на 8.3% гг vs -9.6% гг в июне. По итогам семи месяцев спад составил 6.4% гг.
Основной вклад в обвал внес трубопроводный транспорт, грузооборот на котором в июле рухнул на 15% гг (-8.3% гг по итогам семи месяцев). В остальных сегментах динамика следующая:
• Железная дорога: -1.8% гг в июле и -4.8% гг за 7 мес
• Автоперевозки: -6.6% гг в июле и -4.2% гг за 7 мес
• Внутренний водный: -12.5% гг и -8.7% гг за 7 мес