ИНФЛЯЦИЯ В МЕКСИКЕ УЖЕ НА 1 ПРОЦЕНТ ПРЕВЫШАЕТ ТАРГЕТ ЦБ НА ЭТОТ ГОД
По итогам августа годовая инфляция в Мексике достигла самого высокого уровня за 15 месяцев.
Месячная инфляция: 0.39% мм (ожидалось 0.39%) vs 0.66% в июле. Годовая инфляция: 4.05% (ожидалось 4.02%) vs 3.62% месяцем ранее.
Базовая инфляция: 0.32% мм (ожидалось 0.28%) vs 0.4% в июле. Годовая базовая инфляция: 3.97% (ожидалось 3.92%) vs 3.85% месяцем ранее
Таргет мексиканского ЦБ, который снизил базовую ставку по кредитам на 375 базисных пунктов с августа прошлого года до 4.5%, находится на уровне 3% с диапазоном допуска на один процентный пункт выше или ниже этого показателя. Минфин Мексики прогнозирует CPI на конец этого года на уровне 3.5% годовых.
По итогам августа годовая инфляция в Мексике достигла самого высокого уровня за 15 месяцев.
Месячная инфляция: 0.39% мм (ожидалось 0.39%) vs 0.66% в июле. Годовая инфляция: 4.05% (ожидалось 4.02%) vs 3.62% месяцем ранее.
Базовая инфляция: 0.32% мм (ожидалось 0.28%) vs 0.4% в июле. Годовая базовая инфляция: 3.97% (ожидалось 3.92%) vs 3.85% месяцем ранее
Таргет мексиканского ЦБ, который снизил базовую ставку по кредитам на 375 базисных пунктов с августа прошлого года до 4.5%, находится на уровне 3% с диапазоном допуска на один процентный пункт выше или ниже этого показателя. Минфин Мексики прогнозирует CPI на конец этого года на уровне 3.5% годовых.
АУКЦИОНЫ МИНФИНА: ВОЗОБНОВЛЕНИЕ СПРОСА СО СТОРОНЫ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ И НЕРЕЗИДЕНТОВ
На сегодняшнем размещении ведомство предложило два выпуска, один из- которых, десятилетний, ОФЗ-29013 был дебютным. Спрос составил 207.1 млрд. рублей, из которых в рынок ушла практически половина - 111.7 млрд, и для дебютного выпуска подобный объем спроса в условиях начальной неопределенности ценообразования, выглядит относительно неплохо. Премия к RUONIA составила 0.5%, и это примерные уровни, где торгуются аналогичные по длине бумаги. В отличие от прошлого аукциона, где, по комментариям, основную часть бумаг выкупили крупнейшие госбанки, сейчас было видно присутствие локальных коммерческих банков, а также и нерезидентов.
Во второй бумаге, 4-лентней ОФЗ-24021, премия ко вторичному рынку составила около 20 бп, совокупный спрос был умеренным (101.4 млрд.), ввиду небольших остатков в этом выпуске, который, в итоге был полностью доразмещен (46.77 млрд).
На сегодняшнем размещении ведомство предложило два выпуска, один из- которых, десятилетний, ОФЗ-29013 был дебютным. Спрос составил 207.1 млрд. рублей, из которых в рынок ушла практически половина - 111.7 млрд, и для дебютного выпуска подобный объем спроса в условиях начальной неопределенности ценообразования, выглядит относительно неплохо. Премия к RUONIA составила 0.5%, и это примерные уровни, где торгуются аналогичные по длине бумаги. В отличие от прошлого аукциона, где, по комментариям, основную часть бумаг выкупили крупнейшие госбанки, сейчас было видно присутствие локальных коммерческих банков, а также и нерезидентов.
Во второй бумаге, 4-лентней ОФЗ-24021, премия ко вторичному рынку составила около 20 бп, совокупный спрос был умеренным (101.4 млрд.), ввиду небольших остатков в этом выпуске, который, в итоге был полностью доразмещен (46.77 млрд).
ИНФЛЯЦИЯ В СЕНТЯБРЕ – ЦЕНЫ ЗАМЕРЛИ
По данным Росстата, потребительские цены за неделю с 1 по 7 сентября вообще не изменились (0.00%). Напомним, что в августе наблюдалась символическая дефляция: -0.04% мм и 3.58% гг.
Уже очевидно, что текущий инфляционный фон несколько выше прошлогоднего, что, на наш взгляд, связано с двумя факторами – реализация отложенного потребительского спроса после кризиса и, конечно, слабый рубль. С рублём всё непредсказуемо (равновесный уровень мы, по-прежнему, видим около 70). С потребительским спросом более очевидно – здесь ждём замедления из-за слабости доходов и исчерпания отложенных эффектов. Умеренно-повышенный инфляционный фон может сохраняться до конца, но в первом квартале дезинфляционные риски могут вернуться (если, конечно, не введут санкции и не рухнет рубль).
По итогам сентября мы ждём инфляцию на уровне 0-0.1% мм и 3.7-3.8% гг. Наблюдаемая траектория инфляции выводит нас к концу года практически точно на таргет ЦБ – 4.0-4.1% гг.
По данным Росстата, потребительские цены за неделю с 1 по 7 сентября вообще не изменились (0.00%). Напомним, что в августе наблюдалась символическая дефляция: -0.04% мм и 3.58% гг.
Уже очевидно, что текущий инфляционный фон несколько выше прошлогоднего, что, на наш взгляд, связано с двумя факторами – реализация отложенного потребительского спроса после кризиса и, конечно, слабый рубль. С рублём всё непредсказуемо (равновесный уровень мы, по-прежнему, видим около 70). С потребительским спросом более очевидно – здесь ждём замедления из-за слабости доходов и исчерпания отложенных эффектов. Умеренно-повышенный инфляционный фон может сохраняться до конца, но в первом квартале дезинфляционные риски могут вернуться (если, конечно, не введут санкции и не рухнет рубль).
По итогам сентября мы ждём инфляцию на уровне 0-0.1% мм и 3.7-3.8% гг. Наблюдаемая траектория инфляции выводит нас к концу года практически точно на таргет ЦБ – 4.0-4.1% гг.
СЧЕТ ТЕКУЩИХ ОПЕРАЦИЙ В АВГУСТЕ ОЖИДАЕМО ПЕРЕШЕЛ В СОСТОЯНИЕ ДЕФИЦИТА
По данным ЦБ профицит счета текущих операций (СТО) в январе-августе составил $23.3 млрд vs $49.0 млрд годом ранее. Торговый баланс уменьшился до $57.3 vs $109.8 млрд.
В пресс-релизе отмечается, что «такая динамика сформировалась вследствие сжатия положительного сальдо внешней торговли товарами за счет заметного падения объема экспорта на фоне неблагоприятной международной конъюнктуры при значительно менее существенном снижении объема товарного импорта».
Напомним, что по итогам 7 мес ЦБ оценивал профицит СТО в $24.6 млрд. Таким образом, августовский дефицит можно оценить в -$1.3 млрд. Это немного, учитывая, что экспорт нефти и газа был крайне слабым, а международный туризм начал восстанавливаться.
Похоже, что причина слабости рубля не состоянии текущего счета, а в оттоках по счету операций с капиталом. Иными словами, в санкционных рисках, подморозивших интерес к российским активам
По данным ЦБ профицит счета текущих операций (СТО) в январе-августе составил $23.3 млрд vs $49.0 млрд годом ранее. Торговый баланс уменьшился до $57.3 vs $109.8 млрд.
В пресс-релизе отмечается, что «такая динамика сформировалась вследствие сжатия положительного сальдо внешней торговли товарами за счет заметного падения объема экспорта на фоне неблагоприятной международной конъюнктуры при значительно менее существенном снижении объема товарного импорта».
Напомним, что по итогам 7 мес ЦБ оценивал профицит СТО в $24.6 млрд. Таким образом, августовский дефицит можно оценить в -$1.3 млрд. Это немного, учитывая, что экспорт нефти и газа был крайне слабым, а международный туризм начал восстанавливаться.
Похоже, что причина слабости рубля не состоянии текущего счета, а в оттоках по счету операций с капиталом. Иными словами, в санкционных рисках, подморозивших интерес к российским активам
МАНТРА ПРО ДЕЗИНФЛЯЦИОННЫЕ РИСКИ УХОДИТ ИЗ РИТОРИКИ ЦБ
В опубликованном вчера ежемесячном бюллетене «О чем говорят тренды» ЦБ отмечает, что оживление экономической активности в июле-августе замедлилось по сравнению с первоначальным отскоком в июне. Но связано это было в основном с ограничениями по нефти и слабостью инвестиций, в то время как потребительский спрос практически вернулся на прошлогодние уровни!
При таком диагнозе в отношении потребительского спроса не удивительно, что в риторике ЦБ всё больше внимания уделяется проинфляционным рискам, а не наоборот, как это было в предыдущие месяцы: «…мягкая денежно-кредитная политика способствует дальнейшему восстановлению экономической и потребительской активности. Это должно предотвратить усиление влияния дезинфляционных факторов после исчерпания эффекта отложенного спроса, что в отсутствии дополнительных шоков обеспечит годовую инфляцию вблизи 4% по итогам следующего года».
Отметим, что на рынке есть практически единодушное мнение, что из-за начинающейся в 2021г достаточно серьёзной бюджетной консолидации и просевших доходов населения, восстановления которых не просматривается, Центробанку будет тяжело удержать инфляцию вблизи цели. Консенсус-прогноз инфляции на следующий год ближе к 3%. При этом многие аналитики ждут, что после ухода с повестки дня геополитических рисков, рубль начнет укрепляться, и ЦБ вновь возобновит снижение ставок. Но в ЦБ, похоже, думают иначе. И причина именно в уверенном восстановлении потребительского спроса.
Насчет потребительского спроса мы согласны. Он действительно отскочил очень сильно. Но! Мы, хоть убей, не понимаем, почему он должен оставаться таким же сильным и далее? Все факторы, которые поддержали потребительский спрос, временные: закрытые границы, господдержка, отложенные эффекты. Далее поддерживать спрос будут только низкие ставки. Но и их влияние не безгранично. Ибо трудно представить, что население вдруг ринется за потребительскими кредитами при упавших доходах.
Одним словом, представленные выводы кажутся нам спорными. Единственный проинфляционный риск – это санкции и крах рубля. Именно этот риск заставит ЦБ взять паузу на заседаниях СД в сентябре и октябре. Возможно, и до конца года. Если в следующем году санкционные риски уйдут с повестки дня, то ещё 1-2 шага по 25 бп вниз в 2021г мы можем увидеть. Но что-то нам подсказывает, что так не будет…
PS. Для тех, кто интересуется долговыми рынками, рекомендуем внимательно посмотреть в этом бюллетене последние страницы – там очень интересно про факторы, влияющие на форму кривой ОФЗ.
В опубликованном вчера ежемесячном бюллетене «О чем говорят тренды» ЦБ отмечает, что оживление экономической активности в июле-августе замедлилось по сравнению с первоначальным отскоком в июне. Но связано это было в основном с ограничениями по нефти и слабостью инвестиций, в то время как потребительский спрос практически вернулся на прошлогодние уровни!
При таком диагнозе в отношении потребительского спроса не удивительно, что в риторике ЦБ всё больше внимания уделяется проинфляционным рискам, а не наоборот, как это было в предыдущие месяцы: «…мягкая денежно-кредитная политика способствует дальнейшему восстановлению экономической и потребительской активности. Это должно предотвратить усиление влияния дезинфляционных факторов после исчерпания эффекта отложенного спроса, что в отсутствии дополнительных шоков обеспечит годовую инфляцию вблизи 4% по итогам следующего года».
Отметим, что на рынке есть практически единодушное мнение, что из-за начинающейся в 2021г достаточно серьёзной бюджетной консолидации и просевших доходов населения, восстановления которых не просматривается, Центробанку будет тяжело удержать инфляцию вблизи цели. Консенсус-прогноз инфляции на следующий год ближе к 3%. При этом многие аналитики ждут, что после ухода с повестки дня геополитических рисков, рубль начнет укрепляться, и ЦБ вновь возобновит снижение ставок. Но в ЦБ, похоже, думают иначе. И причина именно в уверенном восстановлении потребительского спроса.
Насчет потребительского спроса мы согласны. Он действительно отскочил очень сильно. Но! Мы, хоть убей, не понимаем, почему он должен оставаться таким же сильным и далее? Все факторы, которые поддержали потребительский спрос, временные: закрытые границы, господдержка, отложенные эффекты. Далее поддерживать спрос будут только низкие ставки. Но и их влияние не безгранично. Ибо трудно представить, что население вдруг ринется за потребительскими кредитами при упавших доходах.
Одним словом, представленные выводы кажутся нам спорными. Единственный проинфляционный риск – это санкции и крах рубля. Именно этот риск заставит ЦБ взять паузу на заседаниях СД в сентябре и октябре. Возможно, и до конца года. Если в следующем году санкционные риски уйдут с повестки дня, то ещё 1-2 шага по 25 бп вниз в 2021г мы можем увидеть. Но что-то нам подсказывает, что так не будет…
PS. Для тех, кто интересуется долговыми рынками, рекомендуем внимательно посмотреть в этом бюллетене последние страницы – там очень интересно про факторы, влияющие на форму кривой ОФЗ.
💡В этот четверг в еженедельной рубрике «Газпромбанк.Мнение» рассказываем о тенденциях на валютном рынке.
📍Какие факторы оказывают влияние на рубль и какой курс ждать в четвёртом квартале 2020 года? Читайте по ссылке.
📍Какие факторы оказывают влияние на рубль и какой курс ждать в четвёртом квартале 2020 года? Читайте по ссылке.
Telegraph
Осенние тенденции на валютном рынке
Главный экономист, Департамент анализа рыночной конъюнктуры. Российский рынок уже давно привык к тому, что август не бывает легким для рубля. Так случилось и в этом году – в прошедшем месяце динамика рубля была нестабильной. Однако тенденция к ослаблению…
РОСТ ЗАБОЛЕВШИХ ЗА ПРЕДЕЛАМИ МОСКВЫ УСИЛИВАЕТСЯ
РОССИЯ: 5 363 заболевших за сутки vs 5 218 и 5 099 в предыдущие пару дней. 128 умерших vs 142 и 122 в последние два дня.
МОСКВА: 695 заболевших за сутки vs 642 и 695 за предыдущие двое суток. 14 умерших vs 12 и 16 в предыдущие два дня. На Москву приходится 25.7% от общего числа выявленных в России случаев и 27.1% зарегистрированных от коронавируса смертей
РОССИЯ: 5 363 заболевших за сутки vs 5 218 и 5 099 в предыдущие пару дней. 128 умерших vs 142 и 122 в последние два дня.
МОСКВА: 695 заболевших за сутки vs 642 и 695 за предыдущие двое суток. 14 умерших vs 12 и 16 в предыдущие два дня. На Москву приходится 25.7% от общего числа выявленных в России случаев и 27.1% зарегистрированных от коронавируса смертей
БАНК МАЛАЙЗИИ - СТАВКА СОХРАНЕНА НА ИСТОРИЧЕСКОМ МИНИМУМЕ. ДЕФЛЯЦИЯ СОКРАЩАЕТСЯ
Bank Negara Malaysia (BNM) сохранил ключевую ставку на рекордно низком уровне в 1.75% годовых, после 4 ее снижений в этом году (всего на 125 бп), поскольку экономика, пострадавшая от коронавируса, показывает признаки восстановления. Рынок ожидал очередного снижения на 25 бп.
Регулятор заявил, что условия на рынке труда, расходы домашних хозяйств и торговая активность продолжили улучшаться, и что его ДКП остается «соответствующей» с учетом перспектив роста и инфляции (сейчас: -1.3% против рекордной дефляции в -2.9% месяцем ранее).
Темпы восстановления, вероятно, будут неравномерными по секторам, и ЦБ отметил некоторые «риски снижения и неопределенность» и заявил, что будет стремиться обеспечить устойчивое восстановление.
Третья по величине экономика ЮВА сократилась на 17.1% во 2кв2020, что является первым квартальным сокращением после кризиса 2009 года, и теперь BNM ожидает, что экономика упадет на -3.5% -5.5% гг в 2020 году.
Bank Negara Malaysia (BNM) сохранил ключевую ставку на рекордно низком уровне в 1.75% годовых, после 4 ее снижений в этом году (всего на 125 бп), поскольку экономика, пострадавшая от коронавируса, показывает признаки восстановления. Рынок ожидал очередного снижения на 25 бп.
Регулятор заявил, что условия на рынке труда, расходы домашних хозяйств и торговая активность продолжили улучшаться, и что его ДКП остается «соответствующей» с учетом перспектив роста и инфляции (сейчас: -1.3% против рекордной дефляции в -2.9% месяцем ранее).
Темпы восстановления, вероятно, будут неравномерными по секторам, и ЦБ отметил некоторые «риски снижения и неопределенность» и заявил, что будет стремиться обеспечить устойчивое восстановление.
Третья по величине экономика ЮВА сократилась на 17.1% во 2кв2020, что является первым квартальным сокращением после кризиса 2009 года, и теперь BNM ожидает, что экономика упадет на -3.5% -5.5% гг в 2020 году.
ДОЛГИ ДОМОХОЗЯЙСТВ В ИЮЛЕ: ОЧЕРЕДНОЙ ИСТОРИЧЕСКИЙ МАКСИМУМ
По данным ЦБ, долг домохозяйств в июле вырос на 1.5% мм и 12.6% гг (в июне было 0.9% мм и 12.0% гг). В абсолютном выражении долг достиг 20 217 млрд рублей – исторический максимум! Прирост долга за последние 12 месяцев составил 2 255 млрд рублей.
Помесячный темп сейчас – максимальный с марта (+1.5%мм vs +1.7% мм в марте), кризисная коррекция в аккумулировании долгов завершена. Проходящее смягчение ДКУ, снижение ставок по кредитам и, особенно – по ипотеке обуславливают наращивание закредитованности населения. Кредит растет в условиях падения доходов населения, но условный пузырь определенно сглаживается тем, что снизились процентные платежи.
По данным ЦБ, долг домохозяйств в июле вырос на 1.5% мм и 12.6% гг (в июне было 0.9% мм и 12.0% гг). В абсолютном выражении долг достиг 20 217 млрд рублей – исторический максимум! Прирост долга за последние 12 месяцев составил 2 255 млрд рублей.
Помесячный темп сейчас – максимальный с марта (+1.5%мм vs +1.7% мм в марте), кризисная коррекция в аккумулировании долгов завершена. Проходящее смягчение ДКУ, снижение ставок по кредитам и, особенно – по ипотеке обуславливают наращивание закредитованности населения. Кредит растет в условиях падения доходов населения, но условный пузырь определенно сглаживается тем, что снизились процентные платежи.
БАНК РОССИИ ОТСТЫКОВАЛСЯ ОТ НЕФТИ. И ЭТО ПРАВИЛЬНО!
ЦБ опубликовал Основные направления ДКП на 2021-23гг. Для нас самое интересное – это прогноз и его вариации. Здесь мы видим революционные изменения! Если ранее все прогнозы отталкиваясь от цен на нефть, то в ОНДКП ЦБ предложил совершенно другой подход в виде матрицы альтернативных сценариев.
Логика в том, что мы точно не знаем, как из-за пандемии пострадал потенциал экономики, который определяется ростом издержек и снижением производительности вследствие ограничительных мер, нарушения логистических цепочек и растущего протекционизма. Со стороны спроса непонятно, как изменятся потребительские предпочтения и инвестиционные аппетиты. Вариации представлены в альтернативных прогнозах ЦБ. При этом цены на нефть являются расчетными в зависимости от тех или иных гипотез по спросу и предложению.
В некоторых сценариях ЦБ видит проинфляционные риски, что может привести к более жесткой ДКП. Но есть и сценарии со ставкой ниже 4%.
ЦБ опубликовал Основные направления ДКП на 2021-23гг. Для нас самое интересное – это прогноз и его вариации. Здесь мы видим революционные изменения! Если ранее все прогнозы отталкиваясь от цен на нефть, то в ОНДКП ЦБ предложил совершенно другой подход в виде матрицы альтернативных сценариев.
Логика в том, что мы точно не знаем, как из-за пандемии пострадал потенциал экономики, который определяется ростом издержек и снижением производительности вследствие ограничительных мер, нарушения логистических цепочек и растущего протекционизма. Со стороны спроса непонятно, как изменятся потребительские предпочтения и инвестиционные аппетиты. Вариации представлены в альтернативных прогнозах ЦБ. При этом цены на нефть являются расчетными в зависимости от тех или иных гипотез по спросу и предложению.
В некоторых сценариях ЦБ видит проинфляционные риски, что может привести к более жесткой ДКП. Но есть и сценарии со ставкой ниже 4%.
Пресс-конференция зампреда ЦБ Алексея Заботкина с презентацией ОНДКП состоится сегодня в 15:00 https://cbr.ru/press/event/?id=8082
ЕЦБ СОХРАНИЛ НУЛЕВУЮ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ. QE ПРОДОЛЖАЕТСЯ
ЕЦБ, как и ожидалось, оставил ключевую ставку рефинансирования на прежнем, нулевом уровне, а ставка по депозитам также осталась без изменений на отметке -0.5%. Регулятор ожидает, что ставка останется на нынешнем уровне, или даже ниже до тех пор, пока уровень инфляции не вернется в район 2% годовых.
ЕЦБ подтвердил продолжение антикризисной программы выкупа активов на общую сумму €1.35 трлн. Скупка продолжится минимум до июня 2021 года.
ПРЕСС-РЕЛИЗ
ЕЦБ, как и ожидалось, оставил ключевую ставку рефинансирования на прежнем, нулевом уровне, а ставка по депозитам также осталась без изменений на отметке -0.5%. Регулятор ожидает, что ставка останется на нынешнем уровне, или даже ниже до тех пор, пока уровень инфляции не вернется в район 2% годовых.
ЕЦБ подтвердил продолжение антикризисной программы выкупа активов на общую сумму €1.35 трлн. Скупка продолжится минимум до июня 2021 года.
ПРЕСС-РЕЛИЗ
ДИНАМИКА ПРОДАЖ АЛРОСЫ – РЕЗКОЕ ВОССТАНОВЛЕНИЕ СПРОСА В АВГУСТЕ
По итогам августа алмазной продукции было продано на $217 млн (+19.3% гг) vs $36 млн (-78.9% гг) в июле. Из $217 млн выручка от продажи сырья составила $202.1 млн., бриллиантов - $14.6 млн. По итогам 8М2020 продажи составили $1 244 млн vs $1 027 за 7М2020. Но в годовом сопоставлении показатель 2020 г пока почти в 1.7 раза меньше: (8М2019 - $2 164 млн).
Продажи Алросы в августе продемонстрировали заметное улучшение, менеджмент отмечает восстановление спроса на алмазы, реализация которых выросла по сравнению с июлем в 10 (!) раз - максимум с докризисного февраля. Помимо роста заказов со стороны США и Китая, а также снижения уровня запасов в ритейле, мы полагаем, что один из основных драйверов роста – это договоренности с Гохраном, который к концу этого года обязался выкупить алмазов на сумму от $0.5 до 1 млрд.
Что касается дивидендов, то по итогам 1П2020 их решено не выплачивать, но вероятность выплат по итогам года существенно возрастает.
По итогам августа алмазной продукции было продано на $217 млн (+19.3% гг) vs $36 млн (-78.9% гг) в июле. Из $217 млн выручка от продажи сырья составила $202.1 млн., бриллиантов - $14.6 млн. По итогам 8М2020 продажи составили $1 244 млн vs $1 027 за 7М2020. Но в годовом сопоставлении показатель 2020 г пока почти в 1.7 раза меньше: (8М2019 - $2 164 млн).
Продажи Алросы в августе продемонстрировали заметное улучшение, менеджмент отмечает восстановление спроса на алмазы, реализация которых выросла по сравнению с июлем в 10 (!) раз - максимум с докризисного февраля. Помимо роста заказов со стороны США и Китая, а также снижения уровня запасов в ритейле, мы полагаем, что один из основных драйверов роста – это договоренности с Гохраном, который к концу этого года обязался выкупить алмазов на сумму от $0.5 до 1 млрд.
Что касается дивидендов, то по итогам 1П2020 их решено не выплачивать, но вероятность выплат по итогам года существенно возрастает.
ОБРАЩЕНИЯ ЗА ПОСОБИЯМИ ПО БЕЗРАБОТИЦЕ В США – БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ ЗА НЕДЕЛЮ
Количество граждан США, обратившихся за последнюю неделю за пособиями составило 884 тыс человек (ожидалось 846 тыс) vs 884 млн неделей ранее. Перед кризисом за пособием каждую неделю обращались чуть более 200 тысяч американцев.
Общее число американцев, получающих пособия по безработице cоставило 13.385 млн человек (ожидалось 12.925 млн) vs 13.292 млн. неделей ранее. Накануне кризиса пособия получали 1.7 млн человек.
Оба показателя несколько хуже предварительных ожиданий, рынок рассчитывал на продолжение позитивной понижательной динамики прошлой недели на фоне новых антиковидных послаблений.
Количество граждан США, обратившихся за последнюю неделю за пособиями составило 884 тыс человек (ожидалось 846 тыс) vs 884 млн неделей ранее. Перед кризисом за пособием каждую неделю обращались чуть более 200 тысяч американцев.
Общее число американцев, получающих пособия по безработице cоставило 13.385 млн человек (ожидалось 12.925 млн) vs 13.292 млн. неделей ранее. Накануне кризиса пособия получали 1.7 млн человек.
Оба показателя несколько хуже предварительных ожиданий, рынок рассчитывал на продолжение позитивной понижательной динамики прошлой недели на фоне новых антиковидных послаблений.
БАНК СЕРБИИ ВНОВЬ ОСТАВИЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ НА МИНИМАЛЬНОМ УРОВНЕ
Центральный банк Сербии оставил базовую процентную ставку неизменной на уровне 1.25%, решив не вводить дополнительные стимулы, поскольку экономика страны во втором квартале сократилась меньше, чем прогнозировалось ранее. Решение совпало с ожиданиями рынка.
Экономика Сербии сократилась во 2 кв2020 на 6.4% гг, что меньше прогноза рынка, ожидавшего падения в диапазоне от 9.9% до 14.4%. Прогноз МВФ на этот год: -3% гг, и восстановление до 6% в 2021 году.
Инфляция в балканской стране выросла до 2.0% в июле с 1.6% месяцем ранее, в рамках целевого диапазона ЦБ в 3% плюс-минус 1.5 процентных пункта.
Принятый ранее $6-миллиардный антикризисный план, а также предыдущее смягчение ДКП (ставка: 2.25% на начало года) руководством регулятора сочтено достаточным для второго подряд сохранения ставки на прежнем уровне.
Центральный банк Сербии оставил базовую процентную ставку неизменной на уровне 1.25%, решив не вводить дополнительные стимулы, поскольку экономика страны во втором квартале сократилась меньше, чем прогнозировалось ранее. Решение совпало с ожиданиями рынка.
Экономика Сербии сократилась во 2 кв2020 на 6.4% гг, что меньше прогноза рынка, ожидавшего падения в диапазоне от 9.9% до 14.4%. Прогноз МВФ на этот год: -3% гг, и восстановление до 6% в 2021 году.
Инфляция в балканской стране выросла до 2.0% в июле с 1.6% месяцем ранее, в рамках целевого диапазона ЦБ в 3% плюс-минус 1.5 процентных пункта.
Принятый ранее $6-миллиардный антикризисный план, а также предыдущее смягчение ДКП (ставка: 2.25% на начало года) руководством регулятора сочтено достаточным для второго подряд сохранения ставки на прежнем уровне.
❗️ДЕНЬГИ, СЭКОНОМЛЕННЫЕ НА ЗАРУБЕЖНОМ ТУРИЗМЕ, А НЕ ГОСПОДДЕРЖКА СЫГРАЛИ КЛЮЧЕВУЮ РОЛЬ В ВОССТАНОВЛЕНИИ ПОТРЕБИТЕЛЬСКОГО СПРОСА
По данным ЦБ в августе импорт услуг по статье «поездки» составил $166 млн (-96.7% гг) vs $141 млн (-96.8% гг) в июле. За три летних месяца россияне потратили на зарубежный туризм лишь $447 млн vs с $13.1 млрд летом 2019г. С начала года на зарубежный туризм потрачено $6.2 млрд vs $25.3 млрд за 8 мес 2019г.
Несложные расчеты показывают, что именно сэкономленные на зарубежных поездках деньги сыграли основную роль в восстановление внутреннего потребительского спроса. По нашим оценкам, на зарубежном туризме россияне сэкономят в этом году примерно 1.6 трлн рублей по сравнению с прошлым годом. Это более чем вдвое превышает объём господдержки. Интересно, что на товарном импорте россияне ничего не сэкономили.
С учетом того, что в Европе идёт вторая волна пандемии (у нас она в сентябре только началась), этот фактор продолжит поддерживать потребительский спрос, но в меньших объёмах
По данным ЦБ в августе импорт услуг по статье «поездки» составил $166 млн (-96.7% гг) vs $141 млн (-96.8% гг) в июле. За три летних месяца россияне потратили на зарубежный туризм лишь $447 млн vs с $13.1 млрд летом 2019г. С начала года на зарубежный туризм потрачено $6.2 млрд vs $25.3 млрд за 8 мес 2019г.
Несложные расчеты показывают, что именно сэкономленные на зарубежных поездках деньги сыграли основную роль в восстановление внутреннего потребительского спроса. По нашим оценкам, на зарубежном туризме россияне сэкономят в этом году примерно 1.6 трлн рублей по сравнению с прошлым годом. Это более чем вдвое превышает объём господдержки. Интересно, что на товарном импорте россияне ничего не сэкономили.
С учетом того, что в Европе идёт вторая волна пандемии (у нас она в сентябре только началась), этот фактор продолжит поддерживать потребительский спрос, но в меньших объёмах
Forwarded from PRObonds | Иволга Капитал (Andrey Hohrin)
ЧИТАТЕЛИ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИХ КАНАЛОВ УВЕРЕНЫ В НЕИЗМЕННОСТИ СТАВКИ ЦБ НА ЗАСЕДАНИИ 18 СЕНТЯБРЯ
Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам, касающимся как денежно-кредитной политики, так и фискальной политики.
На этой неделе очередной опрос на тему: КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПО СТАВКЕ ВЫ ОЖИДАЕТЕ НА ЗАСЕДАНИИ СД БАНКА РОССИИ 18 СЕНЯТБРЯ? В опросе приняли участие более 26 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Sgcapital
@Cbonds
Результат оказался следующим:
• 75% ждут неизменность ставки
• 10% допускают повышение
• 15% ждут снижения
Евгений Коган @Bitkogan
Сейчас, когда, после столь значительного снижения ставки, курс доллара к рублю вновь нежно «почесывает» 76 фигуру, любые разговоры о дополнительном снижении кажутся мне наивными и, более того, смешными.
1. Мы уже и так имеем стимулирующую ставку. Не нейтральную, а именно стимулирующую. Полагаю, в настоящих условиях давления на ЦБ не будет: особой нужды, если мы не хотим реально уронить рубль, просто нет.
2. Текущие доходности ОФЗ и необходимый в настоящий момент объем привлечения через размещение новых ОФЗ, не намекают нам о том, что есть шанс для дополнительного симулирующего действия ЦБ. Я бы даже сказал, что намек, скорее, в другую сторону.
3. Уровень нейтральной ставки, по мнению ЦБ, сегодня находится на уровне порядка 5%. Любая ставка ниже этого уровня в потенциале создает инфляционные риски.
4. Мировые рынки перегреты. Скоро выборы Президента США. Вполне возможна дополнительная турбулентность.
5. И, наконец, печальный опыт Турции, слишком резко опустившей ставку и получившую в итоге финансовый шок, также является для нас серьезнейшим предостережением.
И дополнительный момент: в нашей стране уровень ставки, конечно, штука важная, кто бы спорил; но для стимулирования экономики – увы, вторичная. Более важны вещи, выходящие далеко за компетенции Центрального Банка
MMI @russianmacro
ЦБ уже не может повлиять на инфляцию в этом году. Изменение ставки сейчас – это корректировка инфляционной картины в первой половине 2021г. Эта картина пока неоднозначна. Мы видим, как проинфляционные, так и дезинфляционные риски (вес последних с июльского заседания ЦБ уменьшился). Но не эти соображения сейчас определяющие. Риск санкций и давление на рубль. Мы полагаем, что именно эти угрозы будут определять решение ЦБ 18 сентября, заставив его взять паузу. А вот какой ЦБ даст сигнал, сказать сложно. Мы полагаем, что ЦБ всё-таки оставит дверь (для снижения ставки) немного приоткрытой.
Всеволод Лобов @Dohod
Настроение инвесторов и денежных властей к осени заметно потеряло запал оптимизма. Слишком много неопределенности относительно базовых параметров принятия решения о ставке – ожиданий по инфляции, курса рубля, платежном балансе. Такое бывает, и сейчас, очевидно, нужно взять паузу и, возможно, окончательно остановиться в смягчении денежно-кредитной политики. Исключением, пожалуй, может стать необходимость поддержать экономику в случае новой волны COVID-19, но это не вопрос сентября. Текущий уровень ключевой ставки вполне адекватен базовому прогнозу инфляции и идти на дополнительный риск понижая ее, скорее всего, не стоит.
Андрей Хохрин @Probonds
Я присоединяюсь к ожиданиям большинства. Ставка изменена не будет. Причем динамика рынка ОФЗ, доходности которого продолжают повышаться, пике рубля, а следом за ним инфляционные риски, равно как и риски падения мировых фондовых рынков, скорее, должны настраивать ЦБ на возможность повышения ставки. Пусть не в сентябре, но в перспективе, возможно, уже 4 квартала.
Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам, касающимся как денежно-кредитной политики, так и фискальной политики.
На этой неделе очередной опрос на тему: КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПО СТАВКЕ ВЫ ОЖИДАЕТЕ НА ЗАСЕДАНИИ СД БАНКА РОССИИ 18 СЕНЯТБРЯ? В опросе приняли участие более 26 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Sgcapital
@Cbonds
Результат оказался следующим:
• 75% ждут неизменность ставки
• 10% допускают повышение
• 15% ждут снижения
Евгений Коган @Bitkogan
Сейчас, когда, после столь значительного снижения ставки, курс доллара к рублю вновь нежно «почесывает» 76 фигуру, любые разговоры о дополнительном снижении кажутся мне наивными и, более того, смешными.
1. Мы уже и так имеем стимулирующую ставку. Не нейтральную, а именно стимулирующую. Полагаю, в настоящих условиях давления на ЦБ не будет: особой нужды, если мы не хотим реально уронить рубль, просто нет.
2. Текущие доходности ОФЗ и необходимый в настоящий момент объем привлечения через размещение новых ОФЗ, не намекают нам о том, что есть шанс для дополнительного симулирующего действия ЦБ. Я бы даже сказал, что намек, скорее, в другую сторону.
3. Уровень нейтральной ставки, по мнению ЦБ, сегодня находится на уровне порядка 5%. Любая ставка ниже этого уровня в потенциале создает инфляционные риски.
4. Мировые рынки перегреты. Скоро выборы Президента США. Вполне возможна дополнительная турбулентность.
5. И, наконец, печальный опыт Турции, слишком резко опустившей ставку и получившую в итоге финансовый шок, также является для нас серьезнейшим предостережением.
И дополнительный момент: в нашей стране уровень ставки, конечно, штука важная, кто бы спорил; но для стимулирования экономики – увы, вторичная. Более важны вещи, выходящие далеко за компетенции Центрального Банка
MMI @russianmacro
ЦБ уже не может повлиять на инфляцию в этом году. Изменение ставки сейчас – это корректировка инфляционной картины в первой половине 2021г. Эта картина пока неоднозначна. Мы видим, как проинфляционные, так и дезинфляционные риски (вес последних с июльского заседания ЦБ уменьшился). Но не эти соображения сейчас определяющие. Риск санкций и давление на рубль. Мы полагаем, что именно эти угрозы будут определять решение ЦБ 18 сентября, заставив его взять паузу. А вот какой ЦБ даст сигнал, сказать сложно. Мы полагаем, что ЦБ всё-таки оставит дверь (для снижения ставки) немного приоткрытой.
Всеволод Лобов @Dohod
Настроение инвесторов и денежных властей к осени заметно потеряло запал оптимизма. Слишком много неопределенности относительно базовых параметров принятия решения о ставке – ожиданий по инфляции, курса рубля, платежном балансе. Такое бывает, и сейчас, очевидно, нужно взять паузу и, возможно, окончательно остановиться в смягчении денежно-кредитной политики. Исключением, пожалуй, может стать необходимость поддержать экономику в случае новой волны COVID-19, но это не вопрос сентября. Текущий уровень ключевой ставки вполне адекватен базовому прогнозу инфляции и идти на дополнительный риск понижая ее, скорее всего, не стоит.
Андрей Хохрин @Probonds
Я присоединяюсь к ожиданиям большинства. Ставка изменена не будет. Причем динамика рынка ОФЗ, доходности которого продолжают повышаться, пике рубля, а следом за ним инфляционные риски, равно как и риски падения мировых фондовых рынков, скорее, должны настраивать ЦБ на возможность повышения ставки. Пусть не в сентябре, но в перспективе, возможно, уже 4 квартала.
БАЛАНС ФРС: ПОСЛЕ НЕДЕЛЬНОЙ ПАУЗЫ СКУПКА ЦЕННЫХ БУМАГ ВОЗОБНОВИЛАСЬ
Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю вырос на $7 млрд. (на прошлой неделе: -$14 млрд). Регулятор возобновил выкуп всех категорий ценных бумаг с рынка, на прошлой неделе было их сокращение (за счет уменьшения ипотечных бумаг, MBS), впервые с февраля.
В то же время, на отчетной неделе увеличились темпы убывания свопов, стало меньше количество займов (главным образом, инструментов денежного рынка для предоставления ликвидности взаимным фондам), а также активов, номинированных в иностранных валютах.
Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю вырос на $7 млрд. (на прошлой неделе: -$14 млрд). Регулятор возобновил выкуп всех категорий ценных бумаг с рынка, на прошлой неделе было их сокращение (за счет уменьшения ипотечных бумаг, MBS), впервые с февраля.
В то же время, на отчетной неделе увеличились темпы убывания свопов, стало меньше количество займов (главным образом, инструментов денежного рынка для предоставления ликвидности взаимным фондам), а также активов, номинированных в иностранных валютах.
КОЛИЧЕСТВО ЗАРАЗИВШИХСЯ В РФ – НА МАКСИМУМЕ С 30 ИЮЛЯ
РОССИЯ: 5 504 заболевших за сутки vs 5 363 и 5 218 в предыдущие пару дней. 102 умерших vs 128 и 142 в последние два дня.
МОСКВА: 698 заболевших за сутки vs 695 и 642 за предыдущие двое суток. 9 умерших vs 14 и 12 в предыдущие два дня. На Москву приходится 25.6% от общего числа выявленных в России случаев и 27.0% зарегистрированных от коронавируса смертей
РОССИЯ: 5 504 заболевших за сутки vs 5 363 и 5 218 в предыдущие пару дней. 102 умерших vs 128 и 142 в последние два дня.
МОСКВА: 698 заболевших за сутки vs 695 и 642 за предыдущие двое суток. 9 умерших vs 14 и 12 в предыдущие два дня. На Москву приходится 25.6% от общего числа выявленных в России случаев и 27.0% зарегистрированных от коронавируса смертей
МВФ ОТКАЗАЛ БЕЛАРУСИ В ЭКСТРЕННОЙ ПОМОЩИ В $900 МЛН
Накануне, МВФ объявил, что соглашение о предоставлении Беларуси экстренной помощи не будет достигнуто. Беларусь направила в марте запрос на сумму $900 млн из средств специально созданного МВФ для стран ЕМ $50-млрд. антикоронавирусного фонда.
Представитель фонда объяснил отказ Беларуси отсутствием гарантий прозрачности и политических механизмов для корректного использования средств, и несоблюдением рекомендаций ВОЗ по сдерживанию пандемии (Беларусь долго отрицала пандемию и не объявляла карантин и ограничения...).
На наш взгляд, решение МВФ в первую очередь руководствуется последними политическими событиями в Беларуси, которая в условиях минимума инструментов внешнего финансирования, нуждается в средствах.
В августе ЗВР страны снизились на рекордную величину -$1.4 млрд., при общем объеме ЗВР на 1.09.20 в $7.45 млрд. (на 01.01.20: $9.4 млрд).
Реакции рынка пока не последовало: бонды Беларусь-7 торгуются в моменте на прежних уровнях.
Накануне, МВФ объявил, что соглашение о предоставлении Беларуси экстренной помощи не будет достигнуто. Беларусь направила в марте запрос на сумму $900 млн из средств специально созданного МВФ для стран ЕМ $50-млрд. антикоронавирусного фонда.
Представитель фонда объяснил отказ Беларуси отсутствием гарантий прозрачности и политических механизмов для корректного использования средств, и несоблюдением рекомендаций ВОЗ по сдерживанию пандемии (Беларусь долго отрицала пандемию и не объявляла карантин и ограничения...).
На наш взгляд, решение МВФ в первую очередь руководствуется последними политическими событиями в Беларуси, которая в условиях минимума инструментов внешнего финансирования, нуждается в средствах.
В августе ЗВР страны снизились на рекордную величину -$1.4 млрд., при общем объеме ЗВР на 1.09.20 в $7.45 млрд. (на 01.01.20: $9.4 млрд).
Реакции рынка пока не последовало: бонды Беларусь-7 торгуются в моменте на прежних уровнях.