Возможность отдыха за границей остаётся одной из главных ценностей для среднего класса.
Зарубежные поездки россиян в 2017 году по данным платёжного баланса составили $31.3 млрд. или 2% ВВП. По сравнению с предыдущим годом рост составил 30.9%. Увеличилась и доля в ВВП – в 2016 году было 1.8% ВВП https://news.1rj.ru/str/russianmacro/870.
Если пересчитать в рубли по среднегодовым курсам, то получается 1.9 трлн. рублей и рост к предыдущему году на 19.7%.
Это существенно выше, чем рост других индикаторов потребительского спроса – так в сегменте розничной торговли мы имеем прирост менее 5% в номинальном выражении.
Тут, конечно, разные могут быть объяснения. Оптимисты, наверняка, усмотрят в этом факте признаки уверенного восстановления потребительского спроса. На мой же взгляд, причин столь бурного роста две. Во-первых, обвал зарубежного туризма был более существенным, чем в других сегментах потребительских рынков – более чем на четверть в рублёвом выражении. Поэтому и восстановление происходит быстро. Вторая же причина более фундаментальна – отпуск за границей был и остаётся главной ценностью для среднего класса и индикатором достатка, ради него люди зачастую готовы экономить на текущем потреблении.
Зарубежные поездки россиян в 2017 году по данным платёжного баланса составили $31.3 млрд. или 2% ВВП. По сравнению с предыдущим годом рост составил 30.9%. Увеличилась и доля в ВВП – в 2016 году было 1.8% ВВП https://news.1rj.ru/str/russianmacro/870.
Если пересчитать в рубли по среднегодовым курсам, то получается 1.9 трлн. рублей и рост к предыдущему году на 19.7%.
Это существенно выше, чем рост других индикаторов потребительского спроса – так в сегменте розничной торговли мы имеем прирост менее 5% в номинальном выражении.
Тут, конечно, разные могут быть объяснения. Оптимисты, наверняка, усмотрят в этом факте признаки уверенного восстановления потребительского спроса. На мой же взгляд, причин столь бурного роста две. Во-первых, обвал зарубежного туризма был более существенным, чем в других сегментах потребительских рынков – более чем на четверть в рублёвом выражении. Поэтому и восстановление происходит быстро. Вторая же причина более фундаментальна – отпуск за границей был и остаётся главной ценностью для среднего класса и индикатором достатка, ради него люди зачастую готовы экономить на текущем потреблении.
При наблюдаемой конъюнктуре глобальных рынков покупки валюты Минфином не смогут остановить укрепление рубля.
Крайне позитивная конъюнктура, складывающаяся в начале года на emerging markets, активизировала выход российских эмитентов на внешние долговые рынки. Вчера еврооблигации на $500 млн. разместил Фосагро, причём была пятикратная переподписка, а ставка купона в итоге оказалась ниже кривой доходности и составила 3.95% (первоначальный ориентир был 4.375%). Сегодня о размещении евробондов объявил Полюс (о параметрах выпуска пока неизвестно), встречи с инвесторами начнутся уже завтра. И сегодня же о размещении субординированных бессрочных евробондов объявил Альфа-банк. Роад-шоу пройдет 22-23 января.
В первом квартале мы традиционно имеем мощный приток валюты по счёту текущих операций (в январе это будет, по-видимому, более $10 млрд.), а тут ещё и приток в евробонды. При такой конъюнктуре покупки валюты Минфином https://news.1rj.ru/str/russianmacro/815 не смогут остановить укрепление рубля.
Крайне позитивная конъюнктура, складывающаяся в начале года на emerging markets, активизировала выход российских эмитентов на внешние долговые рынки. Вчера еврооблигации на $500 млн. разместил Фосагро, причём была пятикратная переподписка, а ставка купона в итоге оказалась ниже кривой доходности и составила 3.95% (первоначальный ориентир был 4.375%). Сегодня о размещении евробондов объявил Полюс (о параметрах выпуска пока неизвестно), встречи с инвесторами начнутся уже завтра. И сегодня же о размещении субординированных бессрочных евробондов объявил Альфа-банк. Роад-шоу пройдет 22-23 января.
В первом квартале мы традиционно имеем мощный приток валюты по счёту текущих операций (в январе это будет, по-видимому, более $10 млрд.), а тут ещё и приток в евробонды. При такой конъюнктуре покупки валюты Минфином https://news.1rj.ru/str/russianmacro/815 не смогут остановить укрепление рубля.
Дивидендная доходность по акциям Алросы в этом году может превысить 11%
Интерфакс со ссылкой на рисёч UBS, разосланный клиентам, сообщает, что Алроса намерена выплатить доходы от продажи газовых активов в качестве спецдивидендов вместе с годовыми дивидендами. На годовые дивиденды, как и в предыдущие пару лет, будет направлено 50% прибыли по МСФО. Это около 5 рублей на акцию. Газовые активы продаются по начальной цене 30 млрд. рублей. Если вся полученная сумма будет распределена в виде спецдивидендов, то это ещё 4.1 рубля на акцию (в ходе аукциона цена может и вырасти). Таким образом, суммарный объём дивидендных выплат может превысить 9 рублей на акцию по сравнению с 8.9 руб. на акцию за предыдущий год. К текущей цене акций это более 11%.
Подробно о дивидендных историях и рекомендациях я писал на прошлой неделе https://news.1rj.ru/str/russianmacro/806.
Интерфакс со ссылкой на рисёч UBS, разосланный клиентам, сообщает, что Алроса намерена выплатить доходы от продажи газовых активов в качестве спецдивидендов вместе с годовыми дивидендами. На годовые дивиденды, как и в предыдущие пару лет, будет направлено 50% прибыли по МСФО. Это около 5 рублей на акцию. Газовые активы продаются по начальной цене 30 млрд. рублей. Если вся полученная сумма будет распределена в виде спецдивидендов, то это ещё 4.1 рубля на акцию (в ходе аукциона цена может и вырасти). Таким образом, суммарный объём дивидендных выплат может превысить 9 рублей на акцию по сравнению с 8.9 руб. на акцию за предыдущий год. К текущей цене акций это более 11%.
Подробно о дивидендных историях и рекомендациях я писал на прошлой неделе https://news.1rj.ru/str/russianmacro/806.
Китай поддержал сегодня развивающиеся рынки
На развивающихся рынках сегодня бурный оптимизм по акциям, укрепляются валюты. Бонды в красной зоне вслед за US-Treasuries (доходность UST-10 впервые с марта прошлого года ушла выше 2.6%).
Одна из ключевых причин оптимизма – хорошая статистика по Китаю, вышедшая с утра. Рост ВВП Китая в 4-м квартале составил 6.8% год к году (ожидалось 6.7%). По отношению к 3-му кварталу рост составил 1.6% с устранением сезонности https://news.1rj.ru/str/russianmacro/878. В целом за год рост составил 6.9% по сравнению с 6.7% в 2016 году. Это существенно выше целевого уровня правительства, который составляет 6.5%.
Статистика по инвестициям практически совпала с прогнозом – рост инвестиций в 2017 году составил 7.2% (ожидалось 7.1%). Промышленное производство в декабре составило 6.2% г/г. Розничные продажи в декабре увеличились на 9.4% г/г. В Китае – потребительский бум. Инвестиции, на протяжении нескольких десятилетий бывшие главным локомотивом экономического роста, уступают роль ключевого источника спроса частному потреблению.
На развивающихся рынках сегодня бурный оптимизм по акциям, укрепляются валюты. Бонды в красной зоне вслед за US-Treasuries (доходность UST-10 впервые с марта прошлого года ушла выше 2.6%).
Одна из ключевых причин оптимизма – хорошая статистика по Китаю, вышедшая с утра. Рост ВВП Китая в 4-м квартале составил 6.8% год к году (ожидалось 6.7%). По отношению к 3-му кварталу рост составил 1.6% с устранением сезонности https://news.1rj.ru/str/russianmacro/878. В целом за год рост составил 6.9% по сравнению с 6.7% в 2016 году. Это существенно выше целевого уровня правительства, который составляет 6.5%.
Статистика по инвестициям практически совпала с прогнозом – рост инвестиций в 2017 году составил 7.2% (ожидалось 7.1%). Промышленное производство в декабре составило 6.2% г/г. Розничные продажи в декабре увеличились на 9.4% г/г. В Китае – потребительский бум. Инвестиции, на протяжении нескольких десятилетий бывшие главным локомотивом экономического роста, уступают роль ключевого источника спроса частному потреблению.
Про счёт текущих операций (current account, CA)
Банк России на этой неделе опубликовал предварительную оценку платёжного баланса за 4-й квартал и 2017 год. Профицит счёта текущих операций составил $40 млрд. (~2.6% ВВП) и оказался несколько меньше, чем можно было ожидать, исходя из данных по трём кварталам и предварительных оценок за октябрь-ноябрь. Те цифры показывали, что должно быть $43-45 млрд. https://news.1rj.ru/str/russianmacro/598. Это связано с тем, что ЦБ радикально пересмотрел цифры за 3-й квартал – вместо ранее сообщавшегося профицита в размере $1.2 млрд. у нас в 3-м квартале оказался дефицит на уровне -$2.5 млрд. Но в 4-м квартале профицит оказался ожидаемо высоким – $17.8 млрд. по сравнению с $10.3 млрд. год назад.
В приведённой таблице https://news.1rj.ru/str/russianmacro/882 стоит обратить внимание на ряд интересных моментов. В 2015 и 2017 годах ключевые внешние факторы, влияющие на экономику (цена нефти и доллара) были близки. Но при этом и профицит CA, и профицит торгового баланса оказались в 2017 году существенно меньше. Почему так? Объяснение этому – укрепление реального курса рубля (т.е. курс рубля к доллару, скорректированный на инфляцию у нас и у них). Из-за более высокой инфляции в России по сравнению с американской и некоторого укрепления номинального курса реальный курс рубля к доллару (в таблице – REER USD/RUB) в 2017 году был на 13.5% выше, чем в 2017 году. Это много. При таком изменении реального курса структура экономики должна меняться в сторону внутреннего спроса. Так, впрочем, и происходит: https://news.1rj.ru/str/russianmacro/752. Именно более крепкий в реальном выражении рубль и обеспечил рост импорта, негативно повлияв на торговое сальдо и профицит CA. А вот что неожиданно, так это рост экспорта, не связанного с углеводородами. Теоретически, при укрепляющемся рубле должно было быть всё наоборот. Вроде бы очень отрадный факт, позволяющий говорить, что усилия, направленные на стимулирования несырьевого экспорта, начинают приносить плоды. Тут, конечно, надо детально смотреть товарную структуру экспорта. Боюсь, что дело просто в хорошем урожае, а также в хорошей конъюнктуре мировых рынков по другим видам не углеводородного сырья (металлы, руды, уголь). Впрочем, это надо проверять.
Я уже отмечал, что профицит счёта текущих операций с лихвой перекрывает объём покупок валюты Минфином https://news.1rj.ru/str/russianmacro/599. Так в 4-м квартале Минфин купил валюты примерно на $6.9 млрд., т.е. всего лишь 39% от профицита CA. В этом году Минфин будет изымать большую долю дополнительных нефтегазовых доходов, но при нынешней конъюнктуре избыток валютных поступлений всё-равно сохранится. Так в январе покупки Минфина составляют $4.5 млрд. https://news.1rj.ru/str/russianmacro/815, притом что профицит CA в этом месяце без сомнений превысит $10 млрд. Честно говоря, я вообще сомневаюсь в том, что покупки валюты Минфином могут значимо влиять на курс. Краткосрочно, может быть и да, но в перспективы 2-3 лет – вряд ли. Дело в том, что, сдерживая этими покупками укрепление рубля, Минфин тем самым ограничивает импорт (в том числе и инвестиционный, который необходим для развития экономики) и обеспечивает больший профицит CA. Соответственно убирая доллары в одном месте, он добавляет их в другом. Следующий момент – инвесторы понимают, что до бесконечности покупать валюту Минфин не может, целевой уровень фондов, 7% ВВП, при нынешней конъюнктуре будет достигнут уже в этом году. Велика вероятность, что бюджетное правило со временем будет смягчаться, объёмы интервенций уменьшаться, и рубль вернётся к своему равновесному (при заданной цене нефти) состоянию. Понимание неизбежности такого сценария толкает инвесторов к более активным покупкам российских финансовых активов, что, соответственно, также усиливает приток валюты. А равновесный курс при $70 за баррель – это порядка 54. Позже напишу об этом поподробнее.
Банк России на этой неделе опубликовал предварительную оценку платёжного баланса за 4-й квартал и 2017 год. Профицит счёта текущих операций составил $40 млрд. (~2.6% ВВП) и оказался несколько меньше, чем можно было ожидать, исходя из данных по трём кварталам и предварительных оценок за октябрь-ноябрь. Те цифры показывали, что должно быть $43-45 млрд. https://news.1rj.ru/str/russianmacro/598. Это связано с тем, что ЦБ радикально пересмотрел цифры за 3-й квартал – вместо ранее сообщавшегося профицита в размере $1.2 млрд. у нас в 3-м квартале оказался дефицит на уровне -$2.5 млрд. Но в 4-м квартале профицит оказался ожидаемо высоким – $17.8 млрд. по сравнению с $10.3 млрд. год назад.
В приведённой таблице https://news.1rj.ru/str/russianmacro/882 стоит обратить внимание на ряд интересных моментов. В 2015 и 2017 годах ключевые внешние факторы, влияющие на экономику (цена нефти и доллара) были близки. Но при этом и профицит CA, и профицит торгового баланса оказались в 2017 году существенно меньше. Почему так? Объяснение этому – укрепление реального курса рубля (т.е. курс рубля к доллару, скорректированный на инфляцию у нас и у них). Из-за более высокой инфляции в России по сравнению с американской и некоторого укрепления номинального курса реальный курс рубля к доллару (в таблице – REER USD/RUB) в 2017 году был на 13.5% выше, чем в 2017 году. Это много. При таком изменении реального курса структура экономики должна меняться в сторону внутреннего спроса. Так, впрочем, и происходит: https://news.1rj.ru/str/russianmacro/752. Именно более крепкий в реальном выражении рубль и обеспечил рост импорта, негативно повлияв на торговое сальдо и профицит CA. А вот что неожиданно, так это рост экспорта, не связанного с углеводородами. Теоретически, при укрепляющемся рубле должно было быть всё наоборот. Вроде бы очень отрадный факт, позволяющий говорить, что усилия, направленные на стимулирования несырьевого экспорта, начинают приносить плоды. Тут, конечно, надо детально смотреть товарную структуру экспорта. Боюсь, что дело просто в хорошем урожае, а также в хорошей конъюнктуре мировых рынков по другим видам не углеводородного сырья (металлы, руды, уголь). Впрочем, это надо проверять.
Я уже отмечал, что профицит счёта текущих операций с лихвой перекрывает объём покупок валюты Минфином https://news.1rj.ru/str/russianmacro/599. Так в 4-м квартале Минфин купил валюты примерно на $6.9 млрд., т.е. всего лишь 39% от профицита CA. В этом году Минфин будет изымать большую долю дополнительных нефтегазовых доходов, но при нынешней конъюнктуре избыток валютных поступлений всё-равно сохранится. Так в январе покупки Минфина составляют $4.5 млрд. https://news.1rj.ru/str/russianmacro/815, притом что профицит CA в этом месяце без сомнений превысит $10 млрд. Честно говоря, я вообще сомневаюсь в том, что покупки валюты Минфином могут значимо влиять на курс. Краткосрочно, может быть и да, но в перспективы 2-3 лет – вряд ли. Дело в том, что, сдерживая этими покупками укрепление рубля, Минфин тем самым ограничивает импорт (в том числе и инвестиционный, который необходим для развития экономики) и обеспечивает больший профицит CA. Соответственно убирая доллары в одном месте, он добавляет их в другом. Следующий момент – инвесторы понимают, что до бесконечности покупать валюту Минфин не может, целевой уровень фондов, 7% ВВП, при нынешней конъюнктуре будет достигнут уже в этом году. Велика вероятность, что бюджетное правило со временем будет смягчаться, объёмы интервенций уменьшаться, и рубль вернётся к своему равновесному (при заданной цене нефти) состоянию. Понимание неизбежности такого сценария толкает инвесторов к более активным покупкам российских финансовых активов, что, соответственно, также усиливает приток валюты. А равновесный курс при $70 за баррель – это порядка 54. Позже напишу об этом поподробнее.
Вероятность снижения ставки на февральском заседании ЦБ увеличивается
Мосбиржа начала публиковать вероятность изменения ключевой ставки на ближайших заседания Банка России, рассчитанную, исходя их котировок фьючерсов RUONIA (стоимость рублей overnight на межбанковском рынке). Интересно, что за последнюю неделю вероятность снижения ставки на 25 б.п. на заседании 9 февраля выросла с 22 до 38% https://news.1rj.ru/str/russianmacro/886.
Я думаю, что снижение ставки в феврале, действительно, возможно. Инфляция продолжает снижаться и не является сейчас ограничителем в смягчении кредитно-денежной политики. Реальные ставки – одни из самых высоких в мире, что усиливает приток капитала в российские активы. Многое будет зависеть от того, сохранятся позитивные рыночные настроения до заседания ЦБ. Если до 9 февраля на глобальных рынках не начнётся масштабный risk-off, или резко не ухудшится отношение к России из-за новой порции санкций, Банк России, скорее всего, снизит ставку.
Мосбиржа начала публиковать вероятность изменения ключевой ставки на ближайших заседания Банка России, рассчитанную, исходя их котировок фьючерсов RUONIA (стоимость рублей overnight на межбанковском рынке). Интересно, что за последнюю неделю вероятность снижения ставки на 25 б.п. на заседании 9 февраля выросла с 22 до 38% https://news.1rj.ru/str/russianmacro/886.
Я думаю, что снижение ставки в феврале, действительно, возможно. Инфляция продолжает снижаться и не является сейчас ограничителем в смягчении кредитно-денежной политики. Реальные ставки – одни из самых высоких в мире, что усиливает приток капитала в российские активы. Многое будет зависеть от того, сохранятся позитивные рыночные настроения до заседания ЦБ. Если до 9 февраля на глобальных рынках не начнётся масштабный risk-off, или резко не ухудшится отношение к России из-за новой порции санкций, Банк России, скорее всего, снизит ставку.
Удвоение дивидендов ФСК ЕЭС маловероятно, но акции компании всё-равно выглядят дешёвыми.
Председатель правления ФСК ЕЭС Андрей Муров в интервью каналу Россия-24 заявил сегодня, что выручка компании по МСФО по итогам 2017 года будет более 230 млрд. рублей, EBITDA – 123 млрд, чистая прибыль – 78-79 млрд. рублей, при этом компания намерена направить на выплату дивидендов 50% чистой прибыли http://www.vestifinance.ru/videos/38303.
Звучит сенсационно! Неудивительно, что на этих новостях акции ФСК подскочили на 7%. Дело в том, что 50% от 78 млрд. – это чуть более 3 копеек на акцию или 17.2% к текущей цене. Напомню, что в прошлом году по итогам 2016 года компания заплатила 0.0154 рублей на акцию.
Есть ли у ФСК ЕЭС возможность направить на выплаты дивидендов такую сумму – 39 млрд. рублей? Свободный денежный поток по итогам 3 кварталов 2017 года составлял всего лишь 23.4 млрд. рублей. В 4-м квартале обычно растёт Capex и FCF (разница между операционным денежным потоком и Capex) снижается. Сомневаюсь, что по итогам года он будет более 30 млрд. Ситуация с долгом у ФСК ЕЭС тоже не самая благоприятная – на конец 3 квартала 2017 года NetDebt/Ebitda равнялся 1.92. Я не исключаю, что размер чистой прибыли для расчёта дивидендов в итоге может быть скорректирован, как, например, это собираются сделать Россети https://news.1rj.ru/str/russianmacro/699.
Одним словом, я бы не советовал рассчитывать на дивиденды в размере 3 копеек на акцию. Определённо можно лишь сказать, что они, наверняка, будут не ниже прошлогодних. Важнее, наверное, другое, что компания завершила прошедший год с улучшением основных финансовых показателей, и на этом фоне динамика акций, потерявших в прошлом году 20% своей стоимости, выглядит нелогично. Исходя из озвученных показателей, ФСК ЕЭС торгуется сейчас с P/E – 2.9, EV/EBITDA – 3.7. Столь низкие мультипликаторы были бы оправданны в случае компании, которая не генерирует денежный поток для акционеров и не платит дивиденды, но здесь – не тот случай. Хотя долгосрочная стабильность денежных потоков и под вопросом, но опираясь на финансовые результаты последних лет, можно сказать, что акции компании стоят дёшево.
Комментарий к отчётности ФСК ЕЭС за 3-й квартал можно посмотреть здесь: https://news.1rj.ru/str/russianmacro/424
Председатель правления ФСК ЕЭС Андрей Муров в интервью каналу Россия-24 заявил сегодня, что выручка компании по МСФО по итогам 2017 года будет более 230 млрд. рублей, EBITDA – 123 млрд, чистая прибыль – 78-79 млрд. рублей, при этом компания намерена направить на выплату дивидендов 50% чистой прибыли http://www.vestifinance.ru/videos/38303.
Звучит сенсационно! Неудивительно, что на этих новостях акции ФСК подскочили на 7%. Дело в том, что 50% от 78 млрд. – это чуть более 3 копеек на акцию или 17.2% к текущей цене. Напомню, что в прошлом году по итогам 2016 года компания заплатила 0.0154 рублей на акцию.
Есть ли у ФСК ЕЭС возможность направить на выплаты дивидендов такую сумму – 39 млрд. рублей? Свободный денежный поток по итогам 3 кварталов 2017 года составлял всего лишь 23.4 млрд. рублей. В 4-м квартале обычно растёт Capex и FCF (разница между операционным денежным потоком и Capex) снижается. Сомневаюсь, что по итогам года он будет более 30 млрд. Ситуация с долгом у ФСК ЕЭС тоже не самая благоприятная – на конец 3 квартала 2017 года NetDebt/Ebitda равнялся 1.92. Я не исключаю, что размер чистой прибыли для расчёта дивидендов в итоге может быть скорректирован, как, например, это собираются сделать Россети https://news.1rj.ru/str/russianmacro/699.
Одним словом, я бы не советовал рассчитывать на дивиденды в размере 3 копеек на акцию. Определённо можно лишь сказать, что они, наверняка, будут не ниже прошлогодних. Важнее, наверное, другое, что компания завершила прошедший год с улучшением основных финансовых показателей, и на этом фоне динамика акций, потерявших в прошлом году 20% своей стоимости, выглядит нелогично. Исходя из озвученных показателей, ФСК ЕЭС торгуется сейчас с P/E – 2.9, EV/EBITDA – 3.7. Столь низкие мультипликаторы были бы оправданны в случае компании, которая не генерирует денежный поток для акционеров и не платит дивиденды, но здесь – не тот случай. Хотя долгосрочная стабильность денежных потоков и под вопросом, но опираясь на финансовые результаты последних лет, можно сказать, что акции компании стоят дёшево.
Комментарий к отчётности ФСК ЕЭС за 3-й квартал можно посмотреть здесь: https://news.1rj.ru/str/russianmacro/424
Удивительно, но факт! Динамика зарубежных поездок россиян нечувствительна к реальному курсу рубля.
Дополнения к вчерашнему посту про зарубежные поездки россиян https://news.1rj.ru/str/russianmacro/871
Обнаружил прелюбопытнейший феномен! Стал проверять гипотезу о влиянии реального курса рубля на зарубежные поездки. Теоретически, чем крепче рубль в реальном выражении, тем больше мы должны ездить за границу и наоборот. Но статистика этого не показывает https://news.1rj.ru/str/russianmacro/889
Одно из объяснений, приходящих в голову – имеется значительная группа наших соотечественников (не по количеству представителей, а по объёму денег, которые тратятся на зарубежные поездки), абсолютно нечувствительная к динамике реального курса. Во-первых, это те граждане, которые получают стабильные доходы в валюте, не обязательно зарплата, это может быть доход от активов. А во-вторых, в эту группу могут входить менеджмент госкорпораций и чиновники. Т.е. представители тех структур, где, условно говоря, денег на такие мелочи не считают и в зарубежных командировках себе не отказывают.
Дополнения к вчерашнему посту про зарубежные поездки россиян https://news.1rj.ru/str/russianmacro/871
Обнаружил прелюбопытнейший феномен! Стал проверять гипотезу о влиянии реального курса рубля на зарубежные поездки. Теоретически, чем крепче рубль в реальном выражении, тем больше мы должны ездить за границу и наоборот. Но статистика этого не показывает https://news.1rj.ru/str/russianmacro/889
Одно из объяснений, приходящих в голову – имеется значительная группа наших соотечественников (не по количеству представителей, а по объёму денег, которые тратятся на зарубежные поездки), абсолютно нечувствительная к динамике реального курса. Во-первых, это те граждане, которые получают стабильные доходы в валюте, не обязательно зарплата, это может быть доход от активов. А во-вторых, в эту группу могут входить менеджмент госкорпораций и чиновники. Т.е. представители тех структур, где, условно говоря, денег на такие мелочи не считают и в зарубежных командировках себе не отказывают.
Минфин в 2017 году изъял лишь половину дополнительных нефтегазовых доходов от цены нефти выше $40 и недофинансировал 302 млрд. рублей (0.3% ВВП) расходов
Минфин в пятницу опубликовал предварительную оценку исполнения федерального бюджета за декабрь и 2017 год https://news.1rj.ru/str/russianmacro/891.
Как и предупреждал ранее Силуанов https://news.1rj.ru/str/russianmacro/707, расходы оказались недофинансированы на 300 млрд. рублей. Ранее это объяснялось тем, что ряд ведомств не успевают осуществить запланированные расходы, и они будут перенесены на следующий год. Думаю, что речь идёт о гособоронзаказе, и ситуация с ним, по-видимому, и является основной причиной провала в обрабатывающих отраслях в 4-м квартале. Обычно, предварительная оценка расходов отличается от финальной на несколько десятков миллиардов рублей в сторону завышения. Так что по факту недофинансирование расходов могло оказаться ещё более значительным.
Доходы бюджета превысили запланированный уровень на 369 млрд. Эта сумма разложилась поровну между нефтегазовыми и ненефтегазовыми доходами. Нефтегазовые доходы при пересчёте по среднемесячным курсам составили $102 млрд. по сравнению с $73 млрд. в 2016 году. В первоначальной версии бюджета, которая, напомню, рассчитывалась исходя из $40 за баррель и 67.5 рублей за доллар, нефтегазовые доходы оценивались в 5.05 трлн. рублей или $75 млрд. Таким образом, Минфин получил дополнительные нефтегазовые доходы в размере около $28 млрд., из которых на покупку валюты было направлено порядка $14 млрд. Поэтому нельзя говорить, что экономика в 2017 году жила при $40.
Дефицит бюджета составил 1 336 млрд. рублей или 1.4% ВВП. Позитивным моментом является сокращение ненефтегазового дефицита (разница между ненефтегазовыми доходами и общим объёмом расходов) до 7.9% ВВП, что является минимальным уровнем с 2008 года. В нулевых одним из ориентиров бюджетной политики являлся ненефтегазовый дефицит в размере 3% ВВП.
Минфин в пятницу опубликовал предварительную оценку исполнения федерального бюджета за декабрь и 2017 год https://news.1rj.ru/str/russianmacro/891.
Как и предупреждал ранее Силуанов https://news.1rj.ru/str/russianmacro/707, расходы оказались недофинансированы на 300 млрд. рублей. Ранее это объяснялось тем, что ряд ведомств не успевают осуществить запланированные расходы, и они будут перенесены на следующий год. Думаю, что речь идёт о гособоронзаказе, и ситуация с ним, по-видимому, и является основной причиной провала в обрабатывающих отраслях в 4-м квартале. Обычно, предварительная оценка расходов отличается от финальной на несколько десятков миллиардов рублей в сторону завышения. Так что по факту недофинансирование расходов могло оказаться ещё более значительным.
Доходы бюджета превысили запланированный уровень на 369 млрд. Эта сумма разложилась поровну между нефтегазовыми и ненефтегазовыми доходами. Нефтегазовые доходы при пересчёте по среднемесячным курсам составили $102 млрд. по сравнению с $73 млрд. в 2016 году. В первоначальной версии бюджета, которая, напомню, рассчитывалась исходя из $40 за баррель и 67.5 рублей за доллар, нефтегазовые доходы оценивались в 5.05 трлн. рублей или $75 млрд. Таким образом, Минфин получил дополнительные нефтегазовые доходы в размере около $28 млрд., из которых на покупку валюты было направлено порядка $14 млрд. Поэтому нельзя говорить, что экономика в 2017 году жила при $40.
Дефицит бюджета составил 1 336 млрд. рублей или 1.4% ВВП. Позитивным моментом является сокращение ненефтегазового дефицита (разница между ненефтегазовыми доходами и общим объёмом расходов) до 7.9% ВВП, что является минимальным уровнем с 2008 года. В нулевых одним из ориентиров бюджетной политики являлся ненефтегазовый дефицит в размере 3% ВВП.