🔴 Наиболее тревожный момент - рост волатильности рубля и российской CDS. Акции и бонды - умеренная коррекция после бурного роста накануне
🟢 в плюсе нефть, несмотря на продолжающийся рост добычи в Ливии (уже почти 1 млн бс) и ее отказом присоединяться к соглашению OPEC+ до достижения уровня в 1.7 млн. бс.
🟢 в плюсе нефть, несмотря на продолжающийся рост добычи в Ливии (уже почти 1 млн бс) и ее отказом присоединяться к соглашению OPEC+ до достижения уровня в 1.7 млн. бс.
ДИНАМИКА ПРОДАЖ АЛРОСЫ – ВОССТАНОВЛЕНИЕ ПРОДАЖ, ВЕРОЯТНОСТЬ ВЫПЛАТ ДИВИДЕНДОВ ВОЗРАСТАЕТ
По итогам октября алмазной продукции было продано на $310 млн (+17.3% гг) vs $336 млн (29.9% гг) в сентябре. Из $310 млн выручка от продажи сырья составила $299 млн., бриллиантов - $10.7 млн. По итогам 10М2020 продажи составили $1 890 млн.
Алроса, экспортирующая бОльшую часть своей продукции, выигрывает от ослабления рубля. По нашим оценкам, FCF, к которому привязаны дивиденды, вернулся в 3-м кв в положительную область. Это пока немного (в пределах 50 коп на акцию), но если текущие уровни продаж сохранятся в 4-м кв, то дивиденды могут увеличиться до 2-3 рублей за квартал (за весь 2019г – 6.47 рублей за акцию). Менеджмент ожидает, что по в 4 квартале уровни продаж будут сопоставимы с прошлогодними учитывая вероятный закуп сырья в Госфонд России (указ подписан Президентом в начале октября)
По итогам октября алмазной продукции было продано на $310 млн (+17.3% гг) vs $336 млн (29.9% гг) в сентябре. Из $310 млн выручка от продажи сырья составила $299 млн., бриллиантов - $10.7 млн. По итогам 10М2020 продажи составили $1 890 млн.
Алроса, экспортирующая бОльшую часть своей продукции, выигрывает от ослабления рубля. По нашим оценкам, FCF, к которому привязаны дивиденды, вернулся в 3-м кв в положительную область. Это пока немного (в пределах 50 коп на акцию), но если текущие уровни продаж сохранятся в 4-м кв, то дивиденды могут увеличиться до 2-3 рублей за квартал (за весь 2019г – 6.47 рублей за акцию). Менеджмент ожидает, что по в 4 квартале уровни продаж будут сопоставимы с прошлогодними учитывая вероятный закуп сырья в Госфонд России (указ подписан Президентом в начале октября)
ПРЕДПОЧТЕНИЯ НЕРЕЗИДЕНТОВ НА АЗИАТСКИХ ДОЛГОВЫХ РЫНКАХ В ОКТЯБРЕ: ЯВНЫЕ ФАВОРИТЫ - МАЛАЙЗИЯ И ИНДОНЕЗИЯ
В октябре иностранные инвесторы вложили $3.29 млрд. в азиатские государственные и корпоративные облигации в местной валюте, vs $1.26 в сентябре, $490 млн в августе.
В отличие от сентября, когда наибольший приток обеспечили Таиланд и Индия, в октябре предпочтения инвесторов переключились на Индонезию (+$1.9 млрд.) и Малайзию (+1.1 млрд) благодаря бОльшей реальной доходности их долговых инструментов.
Южная Корея (+$200 млн в октябре) и Малайзия – единственные страны региона, где отмечен суммарный нетто приток средств нерезидентов.
В октябре иностранные инвесторы вложили $3.29 млрд. в азиатские государственные и корпоративные облигации в местной валюте, vs $1.26 в сентябре, $490 млн в августе.
В отличие от сентября, когда наибольший приток обеспечили Таиланд и Индия, в октябре предпочтения инвесторов переключились на Индонезию (+$1.9 млрд.) и Малайзию (+1.1 млрд) благодаря бОльшей реальной доходности их долговых инструментов.
Южная Корея (+$200 млн в октябре) и Малайзия – единственные страны региона, где отмечен суммарный нетто приток средств нерезидентов.
ЕЖЕСУТОЧНАЯ СМЕРТНОСТЬ В МИРЕ УДЕРЖИВАЕТ МАКСИМАЛЬНЫЕ УРОВНИ
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 542.4К vs 482.1К накануне. Смертность: 9.2К vs 6.8К двумя днями ранее – и это область рекордных показателей.
Уже привычное в последнее время обновление рекорда в США (135.6К vs 125.7К), некоторое прекращение снижения в Индии, и продолжающийся рост в проблемных европейских странах – Италии, Польше, Испании и Чехии.
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 542.4К vs 482.1К накануне. Смертность: 9.2К vs 6.8К двумя днями ранее – и это область рекордных показателей.
Уже привычное в последнее время обновление рекорда в США (135.6К vs 125.7К), некоторое прекращение снижения в Индии, и продолжающийся рост в проблемных европейских странах – Италии, Польше, Испании и Чехии.
ДОЛГИ ДОМОХОЗЯЙСТВ В СЕНТЯБРЕ: НАСЕЛЕНИЕ ПРОДОЛЖАЕТ ЗНАЧИТЕЛЬНО НАКАПЛИВАТЬ ЗАДОЛЖЕННОСТЬ
По данным ЦБ, долг домохозяйств в сентябре вырос на 1.7% мм и 13.1% гг (в августе было 1.9% мм и 12.7% гг). Картина не меняется и в абсолютном выражении долг продолжает обновлять максимумы – теперь уже 20 957 млрд рублей. Прирост долга за последние 12 месяцев составил уже 2 419 млрд рублей.
Помесячный темп сейчас вблизи полуторагодичных максимумов (рекорд за 1.5 года был установлен в этом августе: 1.9% мм). Проводимое Центробанком смягчение ДКУ, продолжение снижения ставок по кредитам и особенно – по ипотеке обуславливают наращивание закредитованности населения. Кредит растет в условиях падения доходов населения, но условный пузырь определенно сглаживается снижением процентных платежей.
По данным ЦБ, долг домохозяйств в сентябре вырос на 1.7% мм и 13.1% гг (в августе было 1.9% мм и 12.7% гг). Картина не меняется и в абсолютном выражении долг продолжает обновлять максимумы – теперь уже 20 957 млрд рублей. Прирост долга за последние 12 месяцев составил уже 2 419 млрд рублей.
Помесячный темп сейчас вблизи полуторагодичных максимумов (рекорд за 1.5 года был установлен в этом августе: 1.9% мм). Проводимое Центробанком смягчение ДКУ, продолжение снижения ставок по кредитам и особенно – по ипотеке обуславливают наращивание закредитованности населения. Кредит растет в условиях падения доходов населения, но условный пузырь определенно сглаживается снижением процентных платежей.
ЦЕНТРАЛЬНЫЙ БАНК НОВОЙ ЗЕЛАНДИИ – UNCHANGE И ПОДГОТОВКА К ОТРИЦАТЕЛЬНОЙ СТАВКЕ
ЦБ Новой Зеландии (RBNZ) по итогам заседания сохранил ключевую ставку без изменений на минимальной отметке 0.25% годовых, что совпало с ожиданиями рынка. Объемы программы скупки рыночных активов (LSAP) сохранены на прежнем уровне – 100 млрд NZD ($65 млрд).
RBNZ предоставит дополнительные денежно-кредитные стимулы для экономики, чтобы справиться с инфляцией потребительских цен и сокращением занятости. Стимулы будут предоставлены через Программу финансирования для кредитования (FLP), которая начнется в декабре. FLP снизит процентные ставки и расходы на финансирование банков.
Регулятор обратил внимание на идущую подготовку операционной способности банков по развертыванию FLP и возможной работе при отрицательных ставках. К концу года банковская система уже будет готова к этим условиям.
ЦБ Новой Зеландии (RBNZ) по итогам заседания сохранил ключевую ставку без изменений на минимальной отметке 0.25% годовых, что совпало с ожиданиями рынка. Объемы программы скупки рыночных активов (LSAP) сохранены на прежнем уровне – 100 млрд NZD ($65 млрд).
RBNZ предоставит дополнительные денежно-кредитные стимулы для экономики, чтобы справиться с инфляцией потребительских цен и сокращением занятости. Стимулы будут предоставлены через Программу финансирования для кредитования (FLP), которая начнется в декабре. FLP снизит процентные ставки и расходы на финансирование банков.
Регулятор обратил внимание на идущую подготовку операционной способности банков по развертыванию FLP и возможной работе при отрицательных ставках. К концу года банковская система уже будет готова к этим условиям.
Поздравляем профессора Когана @bitkogan с присуждением бизнес-премии «Персона года 2020» в номинации «Финансист. Медийная персона года»!
Награда заслуженно нашла своего героя. Евгений – один из немногих экспертов, который одновременно обладает огромным опытом и авторитетом на рынке и при этом готов с энтузиазмом делиться этим опытом, в том числе, со страниц известного нам Telegram-канала.
Евгений Коган – тот самый практик, у которого стоит поучиться. Кстати, через несколько дней у него стартует обучающий марафон о работе на американском фондовом рынке, и у вас еще есть время записаться.
Все подробности – в @bitkogan
Награда заслуженно нашла своего героя. Евгений – один из немногих экспертов, который одновременно обладает огромным опытом и авторитетом на рынке и при этом готов с энтузиазмом делиться этим опытом, в том числе, со страниц известного нам Telegram-канала.
Евгений Коган – тот самый практик, у которого стоит поучиться. Кстати, через несколько дней у него стартует обучающий марафон о работе на американском фондовом рынке, и у вас еще есть время записаться.
Все подробности – в @bitkogan
РЕКОРДНАЯ СМЕРТНОСТЬ ЗА СУТКИ В РОССИИ
РОССИЯ: 19 851 заболевших за сутки vs 20 977 и 21 798 в предыдущие пару дней. 432 (рекорд!) умерших vs 368 и 256 в последние два дня.
МОСКВА: 4 477 заболевших вчера vs 5 902 и 6 897 за предыдущие двое суток. 73 умерших vs 68 и 72 в предыдущие два дня. На Москву приходится 26.4% от общего числа выявленных в России случаев и 23.7% зарегистрированных от коронавируса смертей.
РОССИЯ: 19 851 заболевших за сутки vs 20 977 и 21 798 в предыдущие пару дней. 432 (рекорд!) умерших vs 368 и 256 в последние два дня.
МОСКВА: 4 477 заболевших вчера vs 5 902 и 6 897 за предыдущие двое суток. 73 умерших vs 68 и 72 в предыдущие два дня. На Москву приходится 26.4% от общего числа выявленных в России случаев и 23.7% зарегистрированных от коронавируса смертей.
РАЗВИВАЮЩИЕСЯ ЭКОНОМИКИ. ИНФЛЯЦИЯ В ОКТЯБРЕ. РАЗНОНАПРАВЛЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ
В крупнейших развивающихся экономиках наблюдаются разнонаправленные инфляционные тренды. Наиболее существенное ускорение уже не первый месяц идёт в Бразилии. Есть большое подозрение, что бразильцы перестарались со снижением ставки и рискуют повторить печальный опыт Турции (реал, кстати, в этом году самая слабая валюта). Повышательное ценовое давление также наблюдается в Мексике и России. В Азии же преобладают дезинфляционные тренды, и тон здесь задает Китай https://news.1rj.ru/str/russianmacro/9114.
Самые высокие номинальные ставки сейчас у Мексики и России – 4.25%. При этом уровень реальных ставок в обеих экономиках близок к нулю. Отрицательные реальные ставки – в Турции, Бразилии, Чили. Наблюдая за этими странами, складывается ощущение, что отрицательные реальные ставки несут в себе существенные риски финансовой стабильности
В крупнейших развивающихся экономиках наблюдаются разнонаправленные инфляционные тренды. Наиболее существенное ускорение уже не первый месяц идёт в Бразилии. Есть большое подозрение, что бразильцы перестарались со снижением ставки и рискуют повторить печальный опыт Турции (реал, кстати, в этом году самая слабая валюта). Повышательное ценовое давление также наблюдается в Мексике и России. В Азии же преобладают дезинфляционные тренды, и тон здесь задает Китай https://news.1rj.ru/str/russianmacro/9114.
Самые высокие номинальные ставки сейчас у Мексики и России – 4.25%. При этом уровень реальных ставок в обеих экономиках близок к нулю. Отрицательные реальные ставки – в Турции, Бразилии, Чили. Наблюдая за этими странами, складывается ощущение, что отрицательные реальные ставки несут в себе существенные риски финансовой стабильности
ТУРЦИЯ: ДЕФИЦИТ СЧЕТА ТЕКУЩИХ ОПЕРАЦИЙ СОХРАНЯЕТСЯ ДЕСЯТЫЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД
В сентябре дефицит счета текущих операций (СТО) Турции составил $2.36 млрд vs $4.63 в августе. Показатель вышел несколько лучше прогноза, предполагавшего дефицит в $2.7 млрд.
Основные причины роста дефицита - резкое наращивание импорта золота и слабые доходы от туризма во время пандемии. В течение сентября экспорт вырос на 4.8% гг (август: -5.7% гг), а импорт увеличился на 23% гг (август: 20.4% гг).
Текущий позитивный рыночный сентимент по отношении к Турции пока определяется не фундаментальными показателями, а надеждами рынка на некую смену экономической политики ввиду назначения новых руководителей ЦБ и Минфина. Особое внимание – заседание регулятора 19 ноября.
В сентябре дефицит счета текущих операций (СТО) Турции составил $2.36 млрд vs $4.63 в августе. Показатель вышел несколько лучше прогноза, предполагавшего дефицит в $2.7 млрд.
Основные причины роста дефицита - резкое наращивание импорта золота и слабые доходы от туризма во время пандемии. В течение сентября экспорт вырос на 4.8% гг (август: -5.7% гг), а импорт увеличился на 23% гг (август: 20.4% гг).
Текущий позитивный рыночный сентимент по отношении к Турции пока определяется не фундаментальными показателями, а надеждами рынка на некую смену экономической политики ввиду назначения новых руководителей ЦБ и Минфина. Особое внимание – заседание регулятора 19 ноября.
ПРОФИЦИТ ВО ВНЕШНЕЙ ТОРГОВЛЕ В ОКТЯБРЕ РЕЗКО УВЕЛИЧИЛСЯ
По данным Банка России профицит счета текущих операций (СТО) в январе-октябре составил $29.9 vs $60.5 млрд годом ранее. Торговый баланс уменьшился до $73.0 vs $137.4 млрд.
Исходя из оценок платежного баланса за три квартала 2020 г, октябрьский профицит СТО мог составить $5.8 млрд, а торговый баланс – $8.3 млрд. Напомним, что в 3-м кв профицит СТО оценивался в $2.5 млрд, а во 2-м кв был отрицательным в размере -$0.5 млрд.
Резкое улучшение СТО носит сезонный характер (увеличение спроса на российский газ в Европе), но в этом месяце профицит СТО оказался выше, чем ожидалось (ЦБ прогнозировал СТО за весь год на уровне $33 млрд, и уже очевидно, что итоговая цифра будет выше).
В то же время чистый отток капитала из частного сектора остается очень высоким. По итогам 3-х кв этот показатель оценивался в $35.5 млрд, по итогам 10 мес уже $44.4 млрд. Получается, что в октябре чистый отток мог подскочить до $8.9 млрд. Это и объясняет наблюдавшую слабость рубля
По данным Банка России профицит счета текущих операций (СТО) в январе-октябре составил $29.9 vs $60.5 млрд годом ранее. Торговый баланс уменьшился до $73.0 vs $137.4 млрд.
Исходя из оценок платежного баланса за три квартала 2020 г, октябрьский профицит СТО мог составить $5.8 млрд, а торговый баланс – $8.3 млрд. Напомним, что в 3-м кв профицит СТО оценивался в $2.5 млрд, а во 2-м кв был отрицательным в размере -$0.5 млрд.
Резкое улучшение СТО носит сезонный характер (увеличение спроса на российский газ в Европе), но в этом месяце профицит СТО оказался выше, чем ожидалось (ЦБ прогнозировал СТО за весь год на уровне $33 млрд, и уже очевидно, что итоговая цифра будет выше).
В то же время чистый отток капитала из частного сектора остается очень высоким. По итогам 3-х кв этот показатель оценивался в $35.5 млрд, по итогам 10 мес уже $44.4 млрд. Получается, что в октябре чистый отток мог подскочить до $8.9 млрд. Это и объясняет наблюдавшую слабость рубля
АУКЦИОНЫ МИНФИНА: КВАРТАЛЬНЫЙ ПЛАН - ВЫПОЛНЕН
Ввиду улучшившейся рыночной конъюнктуры Минфин на сегодняшних аукционах помимо обеспечивающих колоссальный спрос флоутеров предложил и длинный классический выпуск (на них сейчас наблюдается спрос со стороны нерезидентов).
В ОФЗ-26233 (погашение в 2035 году) спрос составил 27 млрд, и под средневзвешенную доходность в 6.3%, в рынок было размещено бумаг на 18.5 млрд. рублей. Премия: 2 бп.
Вновь основной интерес в популярных сейчас флоутерах, в бумаге ОФЗ-29020 (погашение в 2027 году) спрос составил 390.6 млрд. рублей, и в рынок ушло 294.5 млрд, по средневзвешенной цене 96.95. Ведомство предоставило премию, порядка RUONIA +52 бп. Премия прошлого аукциона по 29015: RUONIA +58 бп.
Всего за сегодня размещено 313 млрд рублей. Квартальный план - исполнен
Ввиду улучшившейся рыночной конъюнктуры Минфин на сегодняшних аукционах помимо обеспечивающих колоссальный спрос флоутеров предложил и длинный классический выпуск (на них сейчас наблюдается спрос со стороны нерезидентов).
В ОФЗ-26233 (погашение в 2035 году) спрос составил 27 млрд, и под средневзвешенную доходность в 6.3%, в рынок было размещено бумаг на 18.5 млрд. рублей. Премия: 2 бп.
Вновь основной интерес в популярных сейчас флоутерах, в бумаге ОФЗ-29020 (погашение в 2027 году) спрос составил 390.6 млрд. рублей, и в рынок ушло 294.5 млрд, по средневзвешенной цене 96.95. Ведомство предоставило премию, порядка RUONIA +52 бп. Премия прошлого аукциона по 29015: RUONIA +58 бп.
Всего за сегодня размещено 313 млрд рублей. Квартальный план - исполнен
ОПЕК УХУДШИЛ ПРОГНОЗ СОКРАЩЕНИЯ СПРОСА НА НЕФТЬ В 2020 И 2021 ГОДАХ
ОПЕК в своем ноябрьском ежемесячном обзоре из-за ухудшившихся перспектив восстановления глобальной экономики понизил прогноз снижения спроса на нефть в 2020 году, ожидание сокращения - на 9.75 млн. бс. до уровня 90.01 млн. бс (в сентябре: 90.29 млн. бс). Прогноз по спросу на 2021 сокращен до 96.26 млн бс. (в сентябре: 96.84 млн. бс).
В прошлом месяце картель выполнил сделку OPEC+ на 104% (в сентябре: на 105%), Россия исполнила соглашение на 84% (90% в сентябре).
ОПЕК в своем ноябрьском ежемесячном обзоре из-за ухудшившихся перспектив восстановления глобальной экономики понизил прогноз снижения спроса на нефть в 2020 году, ожидание сокращения - на 9.75 млн. бс. до уровня 90.01 млн. бс (в сентябре: 90.29 млн. бс). Прогноз по спросу на 2021 сокращен до 96.26 млн бс. (в сентябре: 96.84 млн. бс).
В прошлом месяце картель выполнил сделку OPEC+ на 104% (в сентябре: на 105%), Россия исполнила соглашение на 84% (90% в сентябре).
ГОДОВОЙ ПОКАЗАТЕЛЬ ИНФЛЯЦИИ ВПЕРВЫЕ С АВГУСТА ПРОШЛОГО ГОДА ПОДНЯЛСЯ ВЫШЕ 4%
По данным Росстата, за неделю с 3 по 9 ноября включительно потребительские цены выросли на 0.16%. Рост с начала ноября составил 0.20%. Годовой показатель инфляции, находившийся на конец октября на отметке 3.99% гг, по нашим оценкам, мог подняться в район 4.1% гг. Таким образом, впервые за последние 15 месяцев этот показатель ушел выше таргета ЦБ.
В части продовольствия помимо сезонного повышения цен на фрукты/овощи, по-прежнему, сильно дорожает подсолнечное масло и сахар. В непродовольственных товарах опережающий рост демонстрируют цены на автомобили, а также цены на отдельные виды лекарственных препаратов.
Инфляция продолжает ускоряться, и есть риск, что официальный прогноз ЦБ (3.9-4.2% на конец года) будет превышен. Если это станет понятно к декабрьскому заседанию ЦБ по ставке (18 декабря), то монетарным властям будет достаточно сложно принять решение в пользу дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики.
По данным Росстата, за неделю с 3 по 9 ноября включительно потребительские цены выросли на 0.16%. Рост с начала ноября составил 0.20%. Годовой показатель инфляции, находившийся на конец октября на отметке 3.99% гг, по нашим оценкам, мог подняться в район 4.1% гг. Таким образом, впервые за последние 15 месяцев этот показатель ушел выше таргета ЦБ.
В части продовольствия помимо сезонного повышения цен на фрукты/овощи, по-прежнему, сильно дорожает подсолнечное масло и сахар. В непродовольственных товарах опережающий рост демонстрируют цены на автомобили, а также цены на отдельные виды лекарственных препаратов.
Инфляция продолжает ускоряться, и есть риск, что официальный прогноз ЦБ (3.9-4.2% на конец года) будет превышен. Если это станет понятно к декабрьскому заседанию ЦБ по ставке (18 декабря), то монетарным властям будет достаточно сложно принять решение в пользу дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики.
ТРЕНД ПО СМЕРТНОСТИ В МИРЕ УВЕРЕННО РАСТЕТ – УЖЕ БОЛЬШЕ 10 ТЫСЯЧ СЛУЧАЕВ ЗА ДЕНЬ
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 613.7К vs 542.4К накануне. Смертность: 10.2К vs 9.2К двумя днями ранее – очередной максимальный показатель!
Общее количество случаев COVID-19 в мире уверенно перевалило за отметку в 52 миллиона, число новых случаев в США продолжает увеличиваться (142.8К vs 135.6К), и довольно существенный суточный рост в Бразилии (47.7К vs 25.5К)
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 613.7К vs 542.4К накануне. Смертность: 10.2К vs 9.2К двумя днями ранее – очередной максимальный показатель!
Общее количество случаев COVID-19 в мире уверенно перевалило за отметку в 52 миллиона, число новых случаев в США продолжает увеличиваться (142.8К vs 135.6К), и довольно существенный суточный рост в Бразилии (47.7К vs 25.5К)
БАЛАНС ЕЦБ: ВОЗОБНОВЛЕНИЕ РОСТА ПОСЛЕ НЕДЕЛЬНОЙ ПАУЗЫ
Европейский регулятор на прошлой неделе увеличил свой баланс на EUR 21 млрд (неделей ранее - уменьшение на EUR 6 млрд) до общих EUR 6.797 триллионов, новых максимальных отметок.
Довольно заметно возросла скупка бумаг EU, номинированных в евро (+ EUR 14.8 млрд), а также иные требования к европейским банкам, номинированные в евро (+ EUR 10.6 млрд.). Практически единственная позиция, где зафиксировано уменьшение – другие активы (- EUR 5 млрд)
Европейский регулятор на прошлой неделе увеличил свой баланс на EUR 21 млрд (неделей ранее - уменьшение на EUR 6 млрд) до общих EUR 6.797 триллионов, новых максимальных отметок.
Довольно заметно возросла скупка бумаг EU, номинированных в евро (+ EUR 14.8 млрд), а также иные требования к европейским банкам, номинированные в евро (+ EUR 10.6 млрд.). Практически единственная позиция, где зафиксировано уменьшение – другие активы (- EUR 5 млрд)