#S-oil 4Q25 컨콜 정리

공급은 막혔고, 수요는 남아 있으며, 원가는 내려가고, 마진은 열립니다.

공급차질 + OSP 하락 + 샤힌프로젝트
그리고 이익이 쌓이면 배당으로 돌아옵니다.

S-oil 컨콜 핵심을 정리했습니다.

S-Oil(010950) 4Q25_ 정유 사이클, 아직 끝나지 않았다
https://contents.premium.naver.com/sejongdata/sejongdata0304/contents/260126154950027vr

제약·바이오 빅7, 올해 '두 자릿수' 성장 엔진 '점화'
https://www.etnews.com/20260126000110?mc=ns_003_00004

트럼프, 韓 관세 인상 질문에 "한국과 함께 해결책 마련할 것"
https://n.news.naver.com/mnews/article/001/0015870428?sid=104

믿고 있었다구

중국 ETF에서 대규모 자금 유출 발생

LG디스플레이 4Q25 실적발표 정리

LGD의 2026년과 Q&A에서 IT 업계 전반에 대한 핵심 인사이트를 뽑아냈습니다.

– LGD가 말한 ‘정상화’의 기준은 무엇인가
– 메모리 가격 상승이 세트·패널 밸류체인을 어떻게 흔들까
– 2026년, 흑자 이후에 남은 진짜 시험대는 어디인가

OLED 비중 확대는 확인되었습니다.
이제는 분기마다 돈을 벌 수 있는지가 답입니다.

👉 Q&A 속에 숨은 LGD의 2026년 시나리오와
👉 IT 업계 전반으로 확장되는 리스크까지
한 번에 정리했습니다.

LG디스플레이(034220) 흑자는 만들었다, 신뢰는 아직이다. LGD가 말한 정상화의 조건
https://contents.premium.naver.com/sejongdata/sejongdata0304/contents/260128170620408sd


이번주부터 실적발표 주간이라, 네프콘에는 주요 기업들의 실적 발표 내용을 정리해서 올리고 있습니다.

중기 하방 리스크 인식 + 단기 충격 대비 -> 고속도로 운전 중 안전벨트 착용 중
안정적으로(?) 플레이 중이셔서 급락해도 망할 사람은 별로 없을 듯...

떨어지면 줍줍할 사람들이 대기 중인 느낌

#SK이노베이션

현금을 버는 사업 vs 시간을 벌어야 하는 사업

배터리 손상 4.2조원,
포드 JV 정리,
정제마진은 호조인데도 시장은 냉정합니다.

왜 SK이노베이션만 배터리 랠리에서 소외됐는지,
그리고 주가가 다시 움직이려면 무엇이 필요할지
이번 4Q25 실적과 Q&A를 통해 정리해보았습니다.

SK이노베이션(096770) 4Q25_ 이익은 정유가 벌고, 불확실성은 배터리가 만든다
https://contents.premium.naver.com/sejongdata/sejongdata0304/contents/260128191940964mr

[유진투자증권] 황성현 (02-368-6878)

<2026.01.29. 포스코인터내셔널 4Q25 실적발표>

[2025년 실적 요약]
- 매출액: 32조 3,736억원(+0.1%yoy)
- 영업이익: 1조 1,653억원(+4.3%yoy, OPM 3.6%)
- 순차입금 비율: 2024 65.8% → 2025 62.8%

[부문별 실적]
*에너지
- 미얀마 가스전: 매출액 6,460억원, 영업이익 3,920억원
   · 판매량 증가 및 환율 상승에 따른 이익 증가
- SENEX: 매출액 3,920억원, 영업이익 750억원
   · 증산 체제 구축에 따른 실적 및 판매량 상승
- 터미널: 매출액 1,400억원, 영업이익 440억원
   · 6호 탱크 가동기간 증가에 따른 실적 상승
- 발전: 매출액 1조 8,300억원, 영업이익 1,140억원
   · SMP 및 이용률 하락에 따른 영업이익 감소

*소재
- 철강: 매출액 14조 5,470억원, 영업이익 2,370억원
   · 시황 악화에 따른 매출 감소 불구, 원거리향 신규 판매 확대 및 EUR 환차익 증가에 따른 이익 상승
- 소재바이오: 매출액 8조 8,310억원, 영업이익 700억원
   · 美 관세 등 글로벌 보호무역 기조에도 불구 전년 수준 실적 유지
- 구동모터코아: 매출액 3,400억원, 영업이익 190억원
   · 하이브리드 중심 믹스 다변화 및 원가 개선으로 흑전
- 팜: 매출액 3,570억원, 영업이익 1,010억원
   · 글로벌 팜 원유 시황 강세 및 신규 팜 기업 인수에 따른 매출/이익 성장


[주요사업 추진 현황 및 26년 전망]
*에너지
- Up) 미얀마 가스전 4단계 개발(공정률 32%) 추진 중, 호주 SENEX 신규 설비 정상 가동 중
   · 기존 가스전 안정적 운영
   · 美(1H26), 동남아(2026년내) 신규 자산 확보 목표
- Mid) 광양 제2LNG 터미널 7~8호기 공정률 80% 이상, LNG 전용선 도입 및 싱가폴 LNG 트레이딩 법인 설립
   · 알래스카 LNG 본계약 체결 추진, 추가 프로젝트 추진 예정, 신설 트레이딩 법인 전문성 제고
- Down) 광양구역전기 집단에너지사업 허가 취득
   · 광양 집단e사업 실행 착수
   · 베트남 뀐랍 PTJ 사업권 확보 추진 및 아세안/북미 발전시장 진출 검토

*모빌리티
- 구동모터코아: 멕시코 2공장, 폴란드 신공장 생산법인 준공 완료
   · 멕시코: 2공장 25.12 양산 개시
   · 폴란드: 신공장 26.01 양산 개시
   · 불량률 3~5% 이하 목표, 저원가 제조기술 개발로 생산성 향상
- 희토류: 공급망 다변화 위한 美 생산단지 구축 기반 마련
   · 美 분리정제사(ReElement社)와 Off-take 체결 및 분리정제 합작사업 MOU 체결
   · 동남아 원료 확보 기반 미국 내 분리정제 합작공장 투자
   · 美 진출 영구자석 제조사 투자 통한 현지 생산거점 확보

*팜
- Up) 팜농장 추가 인수, 정제법인과 수급/운영 효율성 제고 
   · 성공적 PMI 통한 운영효율성 극대화 및 이익 확대
- Mid) 팜유 정제소 준공으로 Downstream 진출 위한 교두보 마련
   · 안정적 원료 확보를 통한 운영 안정화 및 밸류체인 견고화


[Q&A] 
Q. 팜 플랜팅, 데이터센터 사업 검토, JV 수익성
- 헥타르당 수확량 약 8톤, 지역/식재연도별 리플랜팅 계획 보유
- 인수 대상은 인니 Top2 종자법인 보유(종자 MS 1위) → 리플랜팅에 고성능 종자 적용 추진
- 데이터센터 사업 진출은 말레이시아는 움직임 있으나 인도네시아는 아직 제한적
- 현재는 팜 사업 집중, 장기적으로 유휴부지를 활용한 데이터센터 검토 계획 있음
- 정제법인 마진은 수출세, 정책에 따라 마진이 상호하므로 농장을 포함한 전체 밸류체인 내에서 검토

Q. 알래스카 LNG 타임라인, 지분구조
- 파이프라인 FID 3월로 지연
- 파이프라인 FID 후 약 1년 뒤 액화플랜트 FID 예상
- 투자는 철강 공급 및 HOA 우선권 확보 차원의 소수 지분 수준

Q. LNG 터미널 가동률 상승 전략
- 2025년 전년비 가동률 감소 원인: 설비 건전성 확보 위한 대수리
- 유효 가동률 기준 95%, 탱크 임대 100%
- 가동률은 운영 관련 사항으로 영업이익, 매출에 큰 영향 없음

Q. 2025년 인수한 팜 농장의 4Q25 실적 영향
- 4Q25 실적 중 1~2개월 수준으로, 영업이익 약 200억원 반영
- 2026년 팜 영업이익 약 1.7억달러 전망

Q. 2025, 2026년 CAPEX
- 2025~2027년 3개년 3.2조원 가이던스 유지
- 2025년: 기존 예상 1.3조원 대비 증가한 1조 5,500억원 집행
- 2026년: 에너지 부문 중심(60% 이상 전망)으로 EBITDA(연 1.7조원) 범위 내 집행 예정
   · 북미 자산 인수에 따라 소폭 상향될 가능성 있음

Q. 구동모터코아 손익 전망
- 국내: 안정적 흑자 유지 전망
- 멕시코: 판매량 33% 이상 증가, OEM 물량 변동으로 보상 협상 중
- 폴란드: 2026년 생산 본격화, 2027년 물량 증대되며 흑자 전환 전망

Q. SENEX 판매량 증가 속도
- 2025년 3배 증산 체제 완료되었으나 토지주 보상 협상 지연으로 시추 일부 지연
- 2H25 협상 완료해, 현재 생산 시추 정상적으로 진행 중
- 2026년 중 기존 계획한 수준(일 생산량 3배) 달성할 것으로 예상

Q. 광양구역전기 집단e 사업규모
- 광양구역전기 집단e 사업은 열병합 발전을 통해 열과 전기를 수요처에 공급하는 사업
- 열병합 발전 규모 500MW

Q. 희토류 실적 반영 시점
- 국내는 올해부터 판매 진행 중, 2026년 실적 반영 전망
- 美 현지화는 ReElement社와 JV 이후 2027년 이후 반영 전망

Q. 북미 자산 인수 타임라인 및 지역
- 1Q26내 내부 승인 절차 시작, 2Q26 내 협상 완료 및 최종 계약 완료할 계획
- 1차적으로 Haynesville(멕시코만 인접), 확대 시 Mid-Continent, 미국 동부 Appalachia까지 고려 중

SK하이닉스 4Q25 실적 발표 정리

HBM은 부족하고,
재고는 바닥이고,
CAPEX는 절제한다.

하이닉스 주가가 1년 만에 4배가 올랐습니다.
지금 더 사야할 구간일까요, 쉬어야 할 구간일까요?

하이닉스는 '틀릴 가능성이 낮은 주식'이지만,
'지금 사면 항상 수익 나는 주식'일지에 대해서는 조심스럽습니다.

막연한 낙관도, 그렇다고 공포도 아닌 지금의 위치를 정리해보았습니다.

SK하이닉스(000660) 4Q25 _ 재고는 바닥, 수요는 폭주, 하이닉스가 멈추지 않는 이유
https://contents.premium.naver.com/sejongdata/sejongdata0304/contents/260129163620511pn

샌디스크 FY2Q26 실적 기대치 상회.

FY3Q26 가이던스도 EPS 12-14달러 vs. 컨센 5.11달러, 매출액 $4.4-4.8bn vs 컨센 $2.93bn, GPM 65-67% vs 컨센 49.3%로 매우 강력하게 제시. 시간외 주가 +14% 이상 급등 중

MSFT

OAI exposure in RPO balance

어제 마소(MSFT)가 급락한 이유가 이때문이 아닐까 싶네요.