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<아마존이 보여준 무형자산의 가치>

무형자산, 무형경제를 이해하는 것이 투자의 핵심이라고 말씀드리고 있는데, 오늘은 무형자산을 밸류에이션할 때 필요한 핵심적인 아이디어를 말씀드려보겠습니다.

우선 Capitalize(자본화)와 Expense(비용처리)의 개념 차이를 이해 하셔야 하는데요. 쉽게 설명해보겠습니다. 저는 결혼전에 친구들 결혼식을 갈 때마다 이런 생각을 했었습니다. '이 친구가 내 결혼식에 올까?' 만약 이 친구가 내 결혼식에 올 거라고 생각하면, 축의금을 내더라도 Capitalize(자본화)해도 됩니다. 그런데 안 돌아 올 것 같다면, Expense(비용처리)해야되죠.

최근에 롯데케미칼이 미국에 ECC공장을 만들었는데요. 이 때 들어간 돈은 모두 Capitalize합니다. 왜냐하면, 나중에 완공될 ECC공장은 눈에 보이는 유형자산이고, 나중에 물건을 만들어서 팔면 돈이 들어올꺼라고 생각하기 때문이죠.

반면에 네이버나 카카오가 네이버페이나 카카오페이라는 플랫폼을 만들기 위해서 투자한 마케팅 비용을 포함한 수많은 비용들은 모두 Expense 처리합니다. 왜냐하면, 눈에 보이지 않는 무형자산이기 때문이죠.

자~ 이제 롯데케미칼의 공장이 완공이 되었습니다. 그럼 매출이 발생할 것 이구요. 이 과정에서 그동안 capitalize해 놨던 돈은 감가상각(Dep)을 통해서 비용처리되기 시작합니다.

반대로 네이버나 카카오가 플랫폼을 만들기 위해서 투자한 마케팅 비용은 이미 비용처리를 해 두었기 때문에 완성된 플랫폼에서 나오는 매출은 감가상각에 대한 부담 없이 실적이 폭발하게 됩니다. 아마존이 보여준겁니다.

그럼 여기서 중요한 질문은 "네이버나 카카오가 플랫폼을 만들기 위해서 투자한 돈은 왜 Capitalize하지 못하는 걸까요? 그건 무형자산이기 때문입니다. 만약 무형자산을 쉽게 자본화 하게 해준다면 너도나도 다~ 무형자산이라고 비용처리 안 하겠죠. 여기서 생길 수 있는 문제 때문에 보수적인 회계처리를 하는 것이죠.

회계는 그렇다는 건 알겠고, 근데 무형자산으로 돈 버는 회사가 눈에 보이는 상황에서는 투자의 관점에서는 다른 생각을 해야 하지 않을까요? 만약 카카오비즈톡이나 아마존과 같은 회사가 무형자산으로 돈을 벌 수 있다는 것을 보여주지 않았다면, 무형자산을 자본화 해야 되는 것 아닐까? 그럼 지금보다 이 회사들의 실적이 훨~씬 좋아 보일텐데 하는 생각을 하게 됩니다.

저는 아마존은 실적을 통해서 "보이지 않는 세상(무형자산)"을 눈앞에 보여준 거라고 해석합니다. 이제 좀 더 자신 있게 투자의 관점에서 회계처리를 해도 되지 않을까요?

유튜브 설명 - https://youtu.be/zJCrzyHAErI

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