'23년 8월 4일(금) 종가 기준입니다.

각 기업별로 '23년 2분기 잠정실적 발표가 진행되고 있습니다. 지난 금요일까지 금융주를 제외하고 2분기 잠정실적을 발표한 기업들은 약 263개로 약 10% 초반 정도 진행이 되었네요.

이중 전년동기대비 매출이 증가한 기업들 중에서 흑자전환에 성공한 기업들은 아래와 같습니다.

009540 HD한국조선해양
064550 바이오니아
142280 녹십자엠에스
010140 삼성중공업
329180 HD현대중공업
003620 KG모빌리티
267790 배럴
051360 토비스
086890 이수앱지스
060370 KT서브마린
256840 한국비엔씨
083930 아바코
091810 티웨이항공
253590 네오셈
217270 넵튠

또 현재까지 잠정 실적을 발표한 263개 기업들 중에서 전년동기대비 매출액과 영업이익 모두 증가한 기업들(흑전 기업 제외)은 약 80개 정도 되네요!

영업이익 증감률 상위 25개 기업을 리스트업 해보면 아래와 같은 기업들이 필터링이 됩니다.

073240 금호타이어
009420 한올바이오파마
039840 디오
900310 컬러레이
286940 롯데정보통신
100840 SNT에너지
063440 SM Life Design
352480 씨앤씨인터내셔널
149980 하이로닉
058730 다스코
267270 HD현대건설기계
047040 대우건설
022100 포스코DX
373220 LG에너지솔루션
041920 메디아나
028050 삼성엔지니어링
267260 HD현대일렉트릭
064350 현대로템
298040 효성중공업
136540 윈스
072990 에이치시티
042670 HD현대인프라코어
036560 영풍정밀
041510 에스엠
307950 현대오토에버

좀 더 상세한 내용은 아래 첨부된 Excel 파일을 참고해 주시면 감사하겠습니다. 감사합니다.

https://sejongdata.co.kr/archives/60926

현대차그룹 '전기차 부품 감산' 요청
https://n.news.naver.com/mnews/article/030/0003123522?sid=103
-현대차그룹에서 일부 전기차용 부품 생산량을 약 15~20% 감산해줄 것을 주요 협력사에 요청했습니다. 판매가 부진하기 때문에 감산 요청을 한 것인데, 올해 상반기가 판매 피크였을까 싶습니다. 지난해 판매가 상저하고였기 때문에 올해 상반기 판매 성장률이 더 높게 나왔는데요, 하반기 판매가 주춤한다면 성장폭은 좀더 많이 저조하게 나타날 수 있습니다.

유가·곡물가 '들썩'…다시 고개드는 인플레 공포
https://n.news.naver.com/article/015/0004876700?cds=news_edit
-유가가 다시 오르고 있습니다. 유가와 곡물가가 오르면 이는 그대로 인플레를 자극할텐데요, 긴축 마무리에 들어가고 있는 것으로 보이는 미국의 금리 기조 결정에 영향을 줄 수 있습니다. 그간의 금리 인상이 인플레를 안정화하는데 많은 기여를 했는지는 사실 잘 모르겠는데, 지금 상태에서 또 한번 인플레가 확대된다면 금리 인상 기조가 연장될 수도 있겠습니다.

초대형빌딩 '몰빵' 투자가 禍 키워…"증권사 신용도 급락 위험"
https://n.news.naver.com/article/011/0004223082
-한국에서는 정부가 부동산 문제가 터지지 않게 잘 막고 있지만 해외는 그렇지 않기 때문에 해외 부동산이 복병이 될 수 있습니다. 증권사들의 해외 부동산 투자 손실과 관련한 뉴스 보도가 지속 나오고 있습니다. 증권사 26곳이 보유한 해외 부동산 투자 자산은 총 15.5조원에 이르는데 여기서 문제가 발생할 수 있다는 점도 유의해야 할 것 같습니다.

"사실상 아시아나 공중분해"…산은, '플랜B' 만지작
https://n.news.naver.com/article/015/0004877124?cds=news_edit

LA 왕복 100만 vs 日 편도 6만…'특가행사 기싸움' LCC의 속사정
https://n.news.naver.com/article/421/0006977069
-아시아나와 대한항공의 합병이 해외 규제당국에 막혀 지지부진합니다. 산업은행에서도 차선책을 강구하고 있습니다. 아시아나의 장거리 노선이 나올 것을 대비해 LCC들이 특가 행사를 당겨서 진행하고도 있습니다. 아시아나의 운명이 어떻게 될지 궁금합니다.

‘전기차 고성장 시대’ 벌써 내리막길 탔다
https://n.news.naver.com/article/005/0001628198
-전기차 판매 성장률이 둔화되며 제조사들은 전기차 가격을 낮추고 있고 그럼에도 재고는 늘어나고 있습니다. 쭉 고성장할 것만 같던 전기차 판매 성장률이 예상보다 둔화되고 있네요. 미국은 큰 폭의 할인 덕분에 50%의 성장률을 이뤘지만, 유럽에서는 상당히 부진합니다. 전년 고성장에 따라 부담도 있겠지만 예상보다 전기차 성장률이 둔화될 수 있는 점도 유의해야겠습니다.

"삼성이 잘못했네"…25만번 접었다 폈는데 멀쩡한 '갤Z플립5'
https://n.news.naver.com/article/015/0004876899?cds=news_edit
-한 유튜버가 삼성과 모토로라를 동시에 접는 테스트를 하고 있습니다. 모토로라는 12만대회에서 완전 고장이 났는데, 삼성의 플립 제품은 여전히 고장 없이 진행 중이라고 합니다. 내구성 테스트는 삼성에서 이미 수십만번 이상 해보았을 것 같은데, 이런 유튜브 영상은 삼성 폰 홍보에도 도움이 될 것 같네요.

챗GPT가 주춤하자…미 빅테크 기업들 ‘생성형 AI 주도권’ 경쟁
https://n.news.naver.com/article/032/0003241491?cds=news_my
-국내외 IT 기업들의 LLM 개발이 가속화되고 있습니다. 챗GPT가 나온 이후 각 IT 회사별 GPT가 나올 것이란 전망을 본적이 있는데, 전망대로 대형 IT 회사들은 자체적인 LLM 모델을 만들어 선보이고 있네요. 올해 하반기에는 국내 IT 기업들도 자체 LLM 모델을 공개할 예정인데, 글로벌 IT 기업에 견줄만큼의 퀄리티로 나올 수 있을지 기대와 염려가 공존하는 것 같습니다.

5분기 적자 수렁…롯데케미칼 "시황 반등 예측 어렵다"
https://n.news.naver.com/article/003/0012020637?cds=news_my
-NCC에 힘을 줬던 과거 결정이 지금의 어려운 시황 속 뼈아픈 손실로 오는 것 같습니다. 롯케는 5개분기 연속 적자가 이어지고 있고, 야심차게 인수한 롯데에너지머티리얼즈 역시 기대에 못미치는 실적을 냈습니다. NCC의 시황 개선이 쉽지 않은 만큼 롯케의 고전도 당분간 이어질 것 같습니다.

무디스 무더기 銀신용강등에…하루만에 일제히 하락
https://n.news.naver.com/article/018/0005547246
-뉴욕증시는 무디스의 은행 신용등급 강등 여파로 전일 상승세를 모두 반납했습니다. 미국의 신용등급 강등에 이어 은행들의 신용등급도 하락했습니다. 유명 블로거 메르님의 한 글을 보면 장단기금리차가 역전되고 15개월 후에 항상 큰 폭의 하락이 왔었고, 이번 8월이 바로 최근 장단기금리차가 역전된지 15개월이 되는 달이라 합니다. 8월 들어 미국에서 신용등급 강등 이슈가 터지고 있으니, 메르님의 블로그 글이 생각납니다.

호실적이 발표되니 오늘 주가 흐름이 좋네요!

"일단 빌리고 보자" 은행 가계대출 또 역대 최대 '1068조'
https://n.news.naver.com/article/417/0000941074?cds=news_my
-금리 인상의 효과가 전혀 없이 가계 대출은 또 역대 최대입니다. 그간의 자산 가격 변동을 겪으며 부동산 가격이 조금 하락했을 때 지금이라도 사두어야 한다는 심리가 크게 작용했을 것으로 보입니다. 부동산 가격이 출렁이자 나라에서 이를 막기 위해 정책적으로 지원한 영향도 있는데요, 가계부채 문제는 다시 제자리네요.

"파산" 언급한 위워크…공유오피스 공룡의 몰락
https://n.news.naver.com/mnews/article/015/0004877969?sid=104
-국내 증권사들의 해외 부동산 위기가 계속 거론되고 있는데, 위워크의 상황도 상당히 좋지 않습니다. 금융비용은 올라갔지만 수요는 감소해 현금유입이 원활하지 않습니다. 위워크 자체적으로도 계속 기업 존속 가능성에 대한 의구심도 제기했습니다. 한때는 가장 인기 있는 주식 중 하나였는데, 지금은 존속을 걱정해야 하는 지경에 왔습니다.

쿠팡, 2분기 사상 최대 매출·영업이익 달성
https://n.news.naver.com/article/448/0000422190?cds=news_my
-쿠팡이 이번 2분기에 최대 매출과 영업이익을 달성했습니다 이익을 못 내고 앞으로 가야하기만 했던 때와 달리 지금은 이익을 내는 회사가 되었네요. 코로나를 거치면서 쿠팡 이용객이 크게 늘었는데, 이를 바탕으로 레벨업을 한 것 같습니다. 국내 유통 시장 성장률은 다소 둔화된 상황에서 낸 호실적입니다.

# 쌍용C&E(003410)

건설 경기는 좋지 않지만, 최근 연이어 터진 부실 시공 사태에 정부에서도 안전기준을 강화하고 있을 뿐만 아니라 건설사와 레미콘 업계에서도 시멘트 사용량을 늘려 건축물의 강도를 강화하는 모습이 현장 곳곳에서 나타나고 있다고 합니다.

올해 상반기 시멘트 시장은 예상 외의 호황으로 공급 부족 사태까지 났고 하반기에는 수급 여건이 완화될 것으로 예상했지만, 수혜복구 수요와 강도 상향 수요 등이 맞물리면서 예상보다 견조할 것으로 보입니다.

쌍용씨앤이는 7월에, 다른 시멘트 업계는 9월에 가격 인상을 통보할 것이고, 이를 국토부에서 조정하며 가격 인상폭이 결정될텐데, 웬만해선 가격 인상은 진행이 될 것으로 회사는 바라보고 있었습니다(인상폭은 조정될 수 있겠습니다.)

최근 쌍용레미콘을 매각하며 유동성을 확보한 부분도 긍정적입니다. 향후 차입금 상환과 환경 사업 투자에 재원을 사용할 예정이라고 하는데, 일단 당장엔 금융 비용 절감이 긍정적입니다.

1분기 실적 발표 이후 주가는 쭉 내려오다 최근 외국인이 지속 매수하며 주가도 바닥에서 조금 올라온 상황인데, P, Q, C의 시나리오가 잘 맞아 하반기 수익성은 좀더 개선되길 기대합니다.
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https://sejongdata.co.kr/archives/61024

<<<둘째, 넷째주에 만나는 박문환 이사의 '스페셜 리포트'>>>
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제목; 올 해 내내 하락한 주가
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오늘은 제목 부터가 마음에 들지 않지요?
올 해 내내 주가가 하락했다니 말이죠.
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하지만 제 기준으로는 올해 내내 주가는 하락했습니다.
지금부터 그 이유를 설명 드리도록 하겠습니다.
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지난 주에는 ISM 제조업 지수가 발표되었었지요?
미 경제에서 서비스업이 차지하는 비중이 월등하게 높고 제조업은 고작 10% 내외를 차지하고 있습니다만, 경기에 대한 설명력은 서비스업에 비해서 제조업 지수가 월등하게 높습니다.
아무래도 제조업 공장이 잘 돌아가고 있다면, 경기가 호조세를 보이고 있다고 평가하기가 쉽지 않겠습니까?
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그런데, 7월 ISM 제조업 지수는 46.4로 집계되었습니다.
이게 50이 기준점인데요, 그보다 낮으니 현재가 수축 국면이라는 것을 의미합니다.
그런데, 지금까지 무려 아홉 달 연속으로 50 미만을 기록 중에 있거든요.
일반적으로 ISM 제조업 지수는 경기를 선행하거나 동행하는 지표로 활용되어 왔었는데요, 이미 오래전부터 ISM제조업 지수가 위축을 나타내는 50 이하를 보여왔다는 점은 경기가 이미 침체 국면을 지나고 있다는 것을 의미합니다.
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경기 선행 지수에서 또한 상당히 많은 부분을 차지하는 것이 장 단기 금리 스프레드인데요, 이건 도무지 언제부터 역전되었는 지 기억도 가물 가물 할 정도입니다.
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아예 경기를 선행한다는 딱지가 붙어 있는 지표도 <매우 나쁨>입니다.
컨퍼런스보드에서 발표하는 경기선행지수는 15개월 연속 하락 중에 있으니까요.
경기 선행 지수가 실물 경제를 대략 1~2분기 정도 선행 한다는 가정 아래, 이미 경기가 침체에 빠진 이후, 6개월 이상 진행 중이라고 볼 수 있는 겁니다.
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다른 건 다 제쳐두고라도, 7월 말 현재 402건의 올해 기업 부도가 발생했는데요, 이는 2022년에 같은 기간에 기록한 205건의 거의 두 배 수준입니다.
심지어 COVID-19 팬데믹이 기업의 대차 대조표를 심하게 흔들었던 2020년의 407건과 거의 비슷한 수준이죠.
이 정도면 이미 경기 침체가 아닌가요?
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올해 S&P500 지수는 7월 말 기준으로 19.5% 나 상승했는데 무슨 침체냐구요?
그것도 1월부터 7월까지의 상승률만 본다면 1997년 이후 최고의 상승률인데 그게 무슨 두부 씹다가 이빨 빠지는 소리냐구요?
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미안하지만 그건 단지 착시 현상일 뿐입니다.
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간단하게 생각해서, 월급이 10% 올랐는데 물가가 20% 올랐다면 월급이 정말 10% 올랐다고 볼 수 있겠습니까?
구매력 기준으로는 10% 정도 내린 것이죠.
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일반적으로 코로나19 이전에 비해 지금 명목 물가가 17% 정도 상승했다고 합니다.
명목 물가가 그렇다는 것이고, 실질 물가는 그보다 훨씬 더 높습니다.
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예를 들어, 새우깡이 1000원이었고 먹태 새우깡이 1500원으로 올랐다면, 실질적으로는 50% 오른 것이지만 먹태 새우깡은 새로운 제품이기에 물가 상승에서 빠집니다.
이런 식으로 어영부영 물가에 영향을 주지 않고 넘어가는 요소가 부지기수입니다.
그러니, 실질 물가는 17%보다는 훨씬 더 많이 올랐을 겁니다.
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코로나 19 이전에 비해 미국의 집값이 40% 정도 상승했으니 아마도 그게 좀 더 실질 물가에 가까울 겁니다.
40% 물가가 올랐다고 가정한다면 돈 가치는 40% 정도 하락한 겁니다.
1만 원의 가치가 6000원까지 하락한 것이죠.
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S&P 기준으로 코로나 직전 대비 대략 33% 정도 주가가 상승했습니다.
하지만 명목상의 주가가 그렇다는 것이고 물가 상승 분을 반영시킨다면 오히려 주가는 7% 하락한 겁니다.
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다행인 것은 침체로 부터 벗어나려는 징후가 여럿 보이기 시작했다는 점이죠.
미국에서는 현재 집 값이 안 빠지고 있고, 투자가 매우 활발합니다.
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일단 미국에서 집값은 매우 중요합니다.
중산층들은 대부분 모기지로 주택을 구매하기 때문이죠.
앞서 말씀드렸듯이 집 값이 40%나 올랐습니다.
1억 하던 것이 1억 4000만원까지 상승했다는 말이고, 이렇게 되면 에쿼티 론을 통해 뽑아낼 수 있는 여력이 생기게 됩니다.
이는 미국의 소비가 줄지 않는 이유가 되죠.
실제로 미국에서 집 값이 오르고 있는데 침체에 빠진 적은 단 한 차례도 없었습니다.
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게다가 리쇼어링이 한창이잖아요?
미국 설비 투자를 대변하는 민간 비 거주용 고정 자산 투자는 8개 분기 연속으로 10% 넘는 증가세를 보였습니다.
특히 전기 전자 부문에서의 건설 지출액은 1124억 달러로 5월 전체 지출의 58%를 차지하죠.
달랑 2년 전까지만 해도 동 업종의 건설 지출액은 고작 100억 달러가 채 되지 않았다면 그야말로 10 배가 넘는 팽창적 성장이었습니다.
중국을 주요 공급망에서 배제시키기 위해서 미국 내에 엄청난 투자가 진행되었다는 것을 알 수 있죠.
이 계획은 단기간에 종료되는 것이 아니라 2030년까지 계속 진행될 예정입니다.
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뿐만 아니라 인프라 투자 법안 (IIJA)이 작동되기 시작하면서 전력, 도로, 교량, 하수도 등의 공공 건설 지출도 확대되고 있고, 그 외 AI 투자 붐은 덤입니다.
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높은 물가가 결국 소비를 둔화시킬 것이라구요?
그렇지 않습니다.
40년만에 처음 있는 인플레 국면이라 잘 모르실 수도 있겠습니다만, 70~80년대에도 그랬었거든요.
1만원 짜리가 2만원이 되면 처음에는 매수하기가 어려워서 소비가 감소하게 됩니다.
하지만, 나중에는 높아진 가격에 모두 익숙해지게 되죠.
소비가 물가에 익숙해지면, 기업들의 매출은 저절로 2 배가 되는 겁니다.
물론, 매출이 커지는 만큼 이익도 두 배가 되죠.
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소결하자면....
S&P 기준으로 코로나 19 이전 대비 주가는 33% 상승했습니다.
하지만, 인플레를 감안한 실질 주가는 -7% 하락한 겁니다.
돈 가치의 추락을 생각하면 그렇습니다.
주가는 아직 오르지도 않았다는 말이고, 물가 효과를 감안한 상승은 이제부터 시작할 겁니다.
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이제 두번 째 주제로 가보죠
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미국 10년물 국채는 8월 들어 급격한 상승의 모습을 보였는데요, 이를 두고 말들이 정말 많습니다.
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가장 많은 지적은 연준의 금리 인상 계획 때문이라는 주장이었죠.
하지만, 그건 전혀 아닌 것 같죠?
결정적으로 금리 인상에 대한 기대치가 높아졌다면 FFR에 반영된 금리 인상 가능성이 더 높아져야만 하는데요, 오히려 낮아지고 있습니다.
주말 미국 시장 종가 기준으로 FFR에 반영된 차기 회의에서 금리를 동결할 가능성은 87%까지 오히려 상승했으니까요.
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두번째로 자주 거론되는 것은, 재무부의 차입 계획에 대한 우려입니다.
재무부가 발표한 차입 계획과 채권 발행 계획을 보면 3분기 차입 규모가 1조 70억 달러로 지난 5월에 발표했던 7,330억 달러보다 2,740억 달러 증가했습니다.
차입이 증가했다면 발행된 채권이 예상보다 많았다는 말이고, 이는 채권 가격을 하락시켜서, 금리 상승의 이유를 제공했다는 주장이죠.
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하지만 그것도 정확한 이유는 아닌 것 같죠?
정말로 최근 금리 상승의 이유가 오로지 재무부의 차입 때문이라면 단기물 금리가 더 많이 올라야 정상입니다.
재무부의 차입은 단기물이 월등하게 많았었으니까요.
하지만 지금 금리가 오르는 것은 장기물 위주입니다.
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그 외, 신용 등급의 강등을 이유로 지목하시는 분도 있습니다만, 그렇게 따지면 2011년에는 채권 금리가 하락했었다는 점을 설명할 수 없습니다.
게다가 정말 신용 등급의 강등이 이유였다면, 당일 금리는 가장 많이 상승했어야 합니다.
하지만, 그날 금리는 보합이었습니다.
오히려 그 전부터 더 많이 올랐죠.
게다가 신용 등급이 하향된 날로부터 3영업일 동안 2년물의 금리는 오히려 하락했습니다.
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단지 결과만 보고 유추하려다보니, 이런 잘못된 분석들이 많아질 수밖에 없습니다.
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저는 현재 미국 금리의 상승 이유를 두 가지로 꼽고 있습니다.
첫째, 7월27일 BOJ의 YCC 미세 조정이구요, 둘 째는 탈 세계화로 인한 인플레의 지연입니다.
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하나 씩 설명드리겠습니다.
BOJ는 지난해 12월에 10년물 국채 금리 목표를 ‘±0.25% 정도’에서 ‘±0.50% 로 상향조정했었습니다.
그리고 지난 7월 27일에는 다시 10년물 YCC 금리 상한을 1%까지 올렸죠.
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금리 결정에 대해서는 만장일치였습니다만, YCC에 대해서는 9명의 금정 위원 중 1명의 반대가 있었는데요, <나까무라 토요아미> 의원은 기업의 가격 전가가 확인되고 있기 때문에 더 넓은 유연성이 필요하다며 반대표를 행사했습니다.
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사실, YCC는 계속 유지될 수 없는, 매우 위험한 정책입니다.
도화지에 금리 곡선을 그려 넣고, 무한대의 양적 완화를 통해 금리 곡선을 유지하자는 취지의 정책이 진행되는 동안 일본은행은 일본 정부가 발행한 국채의 47%나 보유하게 되었습니다.
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이게 뭡니까?
일본 정부가 채권 발행하고, 시장에서 정상적으로 소화가 안되니까 중앙 은행이 돈을 찍어서 그 채권을 사주는 것이잖아요?
그야말로 부채의 화폐화인데요, 일부 10년물 국채의 경우, 무려 95%나 보유하고 있습니다.
이건 누가 봐도 정상이라고 볼 수 없는 상황인 것이죠.
시간의 문제일 뿐, 결국 폐지될 수밖에 없는 정책이었습니다.
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게다가 <토요아미> 의원의 주장처럼 기업의 물가 상승에 대한 본격적인 가격 전가가 시작되었고, 이에 맞춰 노동자들의 임금 상승률도 높아지고 있었습니다.
물가 상승이 단발성이 아니라 추세를 만들고 있었다는 말입니다.
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실제로, 일본 후생 노동성 최저 임금 심의회에서는 지난 28일 최저 임금을 전국 평균 시급 기준, 1002엔(약 9천189원)으로 인상하기로 했습니다.
종전 961엔보다 41엔, 그러니까 4.3%나 인상되는 것이죠.
인상폭으로는 현재와 같은 조정 방식이 도입된 2002년도 이후 가장 큰 폭의 증액이었습니다.
임금이 빠르게 상승한다는 것은 결국 물가를 중장기적으로 상승시키게 될 수밖에 없습니다.
아마도 이런 점 때문에 YCC의 금리 상단을 조정할 수밖에 없었을 겁니다.
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그럼, 이제 본론으로 들어가보죠.
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일본의 금리가 상승한다면 캐리 청산의 위험이 커지게 됩니다.
캐리 청산은 미국의 장기물 금리만 선택적으로 올리게 되죠.
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좀 더 자세한 설명이 필요하겠군요.
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낮은 금리로 조달해서 해외의 높은 금리에 투자하는 것이 캐리 트레이드입니다.
캐리트레이드는 항상 일본에서 국외로 돈이 나갈 때, 엔화에 대해 숏포지션을 구축하게 됩니다.
그럴만한 이유가 있는데요, 해외에 투자했다가 다시 일본으로 되돌아 왔을 때 최종적으로 수취하는 건 엔화이기 때문입니다.
그 때 엔화의 가치가 하락해 있다면 낭패를 볼 수밖에 없잖아요?
그래서 앤 캐리 트레이드는 무조건 해외에 투자하면서 엔화의 숏포지션을 구축하고 나가는 겁니다.
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그런 상황에서 YCC의 금리 상단을 기존의 0.5%에서 1%로 변화시켰어요.
금리가 향후 오를 수 있는 환경이 마련된 것이고, 이는 엔화의 강세 가능성을 높이게 됩니다.
앞서, 캐리 트레이드를 위해서는 엔화에 숏포지션을 구축하게 된다고 했었는데요, 손실을 피하기 위해서 청산 가능성이 높아지게 되겠죠?
그 과정에서 미국채가 청산되고 일본으로 환류되어 들어가는 현상이 생기게 되는 겁니다.
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일본은 미 국채 발행 총량의 15%를 보유하고 있습니다.
얼마까지만 해도 중국이 1위였는데, 지금은 일본이 1위죠.
이 중 일부지만, 빠르게 청산되기 시작하면서 미국의 장기 금리가 오르게 된 겁니다.
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실제로, 일본의 YCC 한도 변화 소식이 있었을 때부터 딱~ 미국의 채권 가격의 급락이 시작되었습니다.
그 날 30년물 금리는 4%를 넘어섰고 다우 지수의 13일 연속 상승에 종지부를 찍게 되었으니까요.
또한, 장기 금리가 상승하면서 기술주들이 다소 조정을 받기 시작했던 것도 그 때문이었습니다.
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미국의 장기 금리 상승에는 또 하나의 이유가 있습니다.
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각자도생의 세상에서는 고물가는 필연적이라고 했었지요?
지금까지는 중국에서 질 좋은 공산품을 좋은 가격에 공급해주었었습니다.
하지만 2018년부터 미/중국 간에 패권 싸움이 시작되었고, 중국을 주요 공급망에서 제거하려는 노력이 시작되었죠?
아직은 중국보다 싸게 만들 수 있는 나라가 없기 때문에 기저 물가는 그날 이후 오를 수밖에 없었습니다.
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하지만 사람들은 그런 점을 아직 제대로 인식하지 못하고 있습니다.
연준의 제약적 통화 정책으로 인해 물가가 조만간 잡히고 2%의 목표 물가로 회귀할 것이라고 생각하고 있었죠.
하지만 금리를 아무리 올려도 인도나 멕시코가 중국만큼 싸게 공급할 수는 없습니다.
제 생각이 맞다면 연준이 목표로 하는 2% 대까지 물가가 하락하려면 시장이 생각하는 것보다 훨씬 더 많은 시간이 필요할 것입니다.
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그냥 간단하게 생각해보세요
물가가 3%라면 1개월물 국채 1억 원의 가치는 1개월 후에 큰 변화가 없습니다.
하지만 1년물이라면 1억원의 가치는 9700만원이 되는 겁니다.
10년 후의 1억원 가치는? 7000만원 정도 남고, 30년물이라면 똑 같은 1억원의 가치가 대략 1000만원이 남겠습니다.
그러니까 단기물에 비해 물가 효과는 장기물에 더 집중적으로 나타나게 되는 겁니다.
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그래서 그 기대 물가 만큼의 보상 금리가 추가로 주어져야만 하는데요, 저는 물가 보상 금리가 최소한 1.5%P는 되어야한다는 생각이구요, 그래서 현재 싯점에서의 30년물 기준 적정 금리는 5.7%는 되어야 한다고 믿고 있습니다.
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헌데, 서학 개미들이 가장 많이 매수한 것이 TMF라고 하더군요.
장기채들만 담아 놓은 ETF인 TLT를 3배 추종하는 ETF인데요, 워렌 버핏도 미 국채를 매수한다고 하고...또 안전 자산임에도 불구하고 높은 금리를 준다고 하니 사자는 생각을 했겠죠.
실제로 버핏은 최근에만 100억 달러 어치의 미국채를 매수했다고 하더군요.
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하지만 제 생각은 좀 다릅니다.
TLT는 아직 현저한 고평가 상태라는 생각입니다.
앞서 말씀드렸듯이 40년만에 처음 보는 고물가 시대라, 시장이 충분히 장기채에 대한 물가 보상 금리를 덜 반영시켰던 있었죠.
이제부터 본격적으로 반영을 시키게 된다면 TLT의 가치는 추가로 하락할 수도 있습니다.
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그래서, 저는 고객들을 위해 제공하는 포트폴리오에 채권 비중을 0%로 적극 권장하고 있습니다.
채권을 본격적으로 포트에 편입시키는 시기는 30년물 기준으로 최소 5.7%를 넘어선 이후에나 고려해볼 생각입니다.
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이를 뒤집으면, 30년물 기준으로 최소 5.7%까지 상승하기 전까지는 채권에 비해 주식 시장이 훨씬 더 유리한 시장이라는 것을 의미합니다.
당분간 채권 보다는 주식입니다.
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PS...
출판사(www.letterson.co.kr)에 현재 남겨진 책들만 모두 판매되면, 더는 추가 인쇄 없이 절판하려 합니다.
아보편 1~5편 중에서 2편과 3편, 그리고 분석편 1~3 편 중에서 3편이 완판되었습니다.
나머지는 아직까지 정상 판매 중입니다만 조만간 아보편 1편도 완판될 것 같습니다.(잔고 대략 100여권)
현재 재고는 아보편 1, 4, 5 편과 분석편 1, 2만 남아 있습니다. (5월 11일 현재 각 100~400권 정도 )
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하나금융투자 CLUB 1WM 금융센터 박문환 이사(샤프슈터)

금감원, 김범수 카카오 창업자 압수수색
https://n.news.naver.com/article/015/0004878516?cds=news_edit
-금감원이 SM엔터 시세조종 혐의로 김범수 의장의 개인 사무실을 압수수색했습니다. 하이브의 공개매수가 갑작스러운 주가 급등으로 실패하자 하이브가 금감원에 조사를 요청하며 수사의 칼날이 김범수 의장까지 왔습니다. 털면 뭐라도 나오기 마련이긴 한데, SM관련된 것만 걸릴지 그외에 다른 이슈는 없을지 모르겠습니다.

中 1위 부동산기업 디폴트 위기...제2의 헝다 사태 촉각
https://n.news.naver.com/mnews/article/215/0001118699?sid=101

명동에 다시 中단체관광객 북적?…돌연 '관광 빗장' 푼 中정부, 왜
https://n.news.naver.com/article/008/0004924038?cds=news_edit
-중국 경기도 정말 썩 좋지 않은가 봅니다. 얼마전 발표된 중국의 수출도 좋지 않았는데, 중국 소비자물가는 마이너스 성장률을 보이며 디플레 상태입니다. 단체관광을 푼 이유도 소비 진작을 위해서입니다. 또한 중국 최대 부동산 개발사는 디폴트 위기에 빠지며 제2의 헝다 사태에 대한 우려도 나오고 있습니다. 어제 중국관련주가 전반적으로 강세이긴 했지만 중국 경기가 좋지 않아 한국 경기 회복에도 제약이 있을 것 같습니다.

코로나 확진자 재급증에… 편의점 자가키트 판매량 반등
https://n.news.naver.com/article/029/0002818871?cds=news_my
-코로나 환자가 늘어나자 자가진단키트 판매량도 크게 늘었네요. 팬데믹 이후 최고라고 합니다. 휴가철을 맞아 이동이 늘면서 코로나 환자도 증가하는 것 같습니다. 진단키트 업체들의 2—3분기 실적은 반등할 것 같네요.