Субординированные облигации
По российскому праву, суборды - высокорисковые бумаги, должны отвечать следующим требованиям:
1) эмитент – только кредитная организация,
2) срок погашения облигаций превышает 5 лет либо не установлен (значительная доля субордов - «вечные»);
3) выпуск должен быть зарегистрирован в Банке России;
4) невозможно произвести досрочную выплату купонов или погашения без согласования с Банком России.
5) выплачиваемые по облигациям проценты и условия их пересмотра существенно не отличаются от среднего уровня процентов по аналогичным облигациям в момент их размещения или внесения изменений в решение о выпуске облигаций;
6) условия эмиссии содержат положение о том, что в случае банкротства эмитента требования по этому облигациям удовлетворяются после удовлетворения требований всех иных кредиторов удовлетворяются требований всех иных кредиторов, то есть имеют низкий приоритет (что и делает эти облигации субординированными).
А есть ещё две особенности у субордов.
Риск их списания в случаях снижения норматива достаточности капитала ниже уровня, определенного ЦБ, и принятия ЦБ мер по предупреждению банкротства банка. Суборды превращаются … в ноль.
Условия эмиссии субордов могут содержать условие о праве ЭМИТЕНТА отказаться в одностороннем порядке от уплаты купона, причем для него такой отказ не влечет за собой никаких финансовых санкций. В данном случае не нужно даже предпосылки в виде снижения нормативных требований.
«Ой! Профессор, а что так бывает?» - Да. Например:
В 2015 году были аннулированы суборды банка Таврический и НБ «Траст».
В декабре 2022 года Банк ВТБ воспользовался правом отказаться в одностороннем порядке от уплаты процентов по своим субордам.
До 2018 года приобретать суборды могли и неквалы, отчего немало приобретателей пострадало, поскольку несколько банков, подвергшихся санации, списали выпуски своих облигаций. Особенно громким было дело Банка Траст, который предлагал свои суборды как альтернативу валютным депозитам. В результате этих скандалов в законодательство были внесены поправки, и теперь приобретать суборды могут лишь квалифицированные инвесторы. При этом номинальная стоимость одной субординированной облигации не может быть меньше 10 млн. руб.
#рынок_ценных_бумаг, #фондовый_рынок, #инвесторы, #финансовая_грамотность, #ценные_бумаги, #облигации, #квалифицированные_инвесторы, #суборды, #вечные_облигации
По российскому праву, суборды - высокорисковые бумаги, должны отвечать следующим требованиям:
1) эмитент – только кредитная организация,
2) срок погашения облигаций превышает 5 лет либо не установлен (значительная доля субордов - «вечные»);
3) выпуск должен быть зарегистрирован в Банке России;
4) невозможно произвести досрочную выплату купонов или погашения без согласования с Банком России.
5) выплачиваемые по облигациям проценты и условия их пересмотра существенно не отличаются от среднего уровня процентов по аналогичным облигациям в момент их размещения или внесения изменений в решение о выпуске облигаций;
6) условия эмиссии содержат положение о том, что в случае банкротства эмитента требования по этому облигациям удовлетворяются после удовлетворения требований всех иных кредиторов удовлетворяются требований всех иных кредиторов, то есть имеют низкий приоритет (что и делает эти облигации субординированными).
А есть ещё две особенности у субордов.
Риск их списания в случаях снижения норматива достаточности капитала ниже уровня, определенного ЦБ, и принятия ЦБ мер по предупреждению банкротства банка. Суборды превращаются … в ноль.
Условия эмиссии субордов могут содержать условие о праве ЭМИТЕНТА отказаться в одностороннем порядке от уплаты купона, причем для него такой отказ не влечет за собой никаких финансовых санкций. В данном случае не нужно даже предпосылки в виде снижения нормативных требований.
«Ой! Профессор, а что так бывает?» - Да. Например:
В 2015 году были аннулированы суборды банка Таврический и НБ «Траст».
В декабре 2022 года Банк ВТБ воспользовался правом отказаться в одностороннем порядке от уплаты процентов по своим субордам.
До 2018 года приобретать суборды могли и неквалы, отчего немало приобретателей пострадало, поскольку несколько банков, подвергшихся санации, списали выпуски своих облигаций. Особенно громким было дело Банка Траст, который предлагал свои суборды как альтернативу валютным депозитам. В результате этих скандалов в законодательство были внесены поправки, и теперь приобретать суборды могут лишь квалифицированные инвесторы. При этом номинальная стоимость одной субординированной облигации не может быть меньше 10 млн. руб.
#рынок_ценных_бумаг, #фондовый_рынок, #инвесторы, #финансовая_грамотность, #ценные_бумаги, #облигации, #квалифицированные_инвесторы, #суборды, #вечные_облигации
👍14❤2
«Вечные облигации»
Недавно в Законе РЦБ появились облигации без определения срока их погашения («вечные облигации»). Основная особенность этих бумаг заключается в том, что их владельцы НЕ имеют права требовать погашения их номинальной стоимости: она не погашается, зато обязанность по выплате процентов бесконечна. Представляется неудачным решением назвать эту ценную бумагу «облигацией», так как это противоречит устоявшемуся пониманию облигации как долговой ценной бумаги, непременно предполагающей право владельца на погашение ее номинальной стоимости.
Вечные облигации имеют особые характеристики:
1) Владельцы этих облигаций НЕ имеют права требовать погашения их номинальной стоимости, и такового вовсе не предполагается. Владельцы не вправе предъявлять подобное требование даже в случае существенного нарушения условий.
2) Обязанность эмитента по выплате процентов длится вечно: она никак не ограничена во времени.
3) Эмитент должен быть весьма надежным: коммерческая организация с наивысшим кредитным рейтингом.
4) Номинал одной облигации не менее 5 млн. руб. При этом облигации не конвертируются в иные эмиссионные ценные бумаги.
5) Решение об их размещении принимается общим собранием участников (акционеров) большинством в 95% голосов всех участников, а регистрацию выпуска осуществляет только Банк России.
6) Инвесторами в вечные облигации могут быть только квалифицированные инвесторы.
Ну и две характеристики, которые делают вечные облигации по факту субординированными:
- Решение о выпуске облигаций может предусматривать право эмитента отказаться в одностороннем порядке от выплаты процентов по ним, причем такой отказ не приводит к появлению у их владельцев права на предъявление облигаций к погашению.
- В случае банкротства эмитента требования по вечным облигациям удовлетворяются после требований всех иных кредиторов. Иными словами, требования кредиторов по вечным облигациям уступают (субординируются) требованиям по классическим облигациям, а равно и другим требованиям третьей очереди.
Пример их жизни: в 2020 РЖД разместили по закрытой подписке вечные облигации на 33 млрд руб.
#рынок_ценных_бумаг, #фондовый_рынок, #инвесторы, #финансовая_грамотность, #ценные_бумаги, #облигации, #квалифицированные_инвесторы, #суборды, #вечные_облигации
Недавно в Законе РЦБ появились облигации без определения срока их погашения («вечные облигации»). Основная особенность этих бумаг заключается в том, что их владельцы НЕ имеют права требовать погашения их номинальной стоимости: она не погашается, зато обязанность по выплате процентов бесконечна. Представляется неудачным решением назвать эту ценную бумагу «облигацией», так как это противоречит устоявшемуся пониманию облигации как долговой ценной бумаги, непременно предполагающей право владельца на погашение ее номинальной стоимости.
Вечные облигации имеют особые характеристики:
1) Владельцы этих облигаций НЕ имеют права требовать погашения их номинальной стоимости, и такового вовсе не предполагается. Владельцы не вправе предъявлять подобное требование даже в случае существенного нарушения условий.
2) Обязанность эмитента по выплате процентов длится вечно: она никак не ограничена во времени.
3) Эмитент должен быть весьма надежным: коммерческая организация с наивысшим кредитным рейтингом.
4) Номинал одной облигации не менее 5 млн. руб. При этом облигации не конвертируются в иные эмиссионные ценные бумаги.
5) Решение об их размещении принимается общим собранием участников (акционеров) большинством в 95% голосов всех участников, а регистрацию выпуска осуществляет только Банк России.
6) Инвесторами в вечные облигации могут быть только квалифицированные инвесторы.
Ну и две характеристики, которые делают вечные облигации по факту субординированными:
- Решение о выпуске облигаций может предусматривать право эмитента отказаться в одностороннем порядке от выплаты процентов по ним, причем такой отказ не приводит к появлению у их владельцев права на предъявление облигаций к погашению.
- В случае банкротства эмитента требования по вечным облигациям удовлетворяются после требований всех иных кредиторов. Иными словами, требования кредиторов по вечным облигациям уступают (субординируются) требованиям по классическим облигациям, а равно и другим требованиям третьей очереди.
Пример их жизни: в 2020 РЖД разместили по закрытой подписке вечные облигации на 33 млрд руб.
#рынок_ценных_бумаг, #фондовый_рынок, #инвесторы, #финансовая_грамотность, #ценные_бумаги, #облигации, #квалифицированные_инвесторы, #суборды, #вечные_облигации
👍10🙈2
Ах векселя, ах векселя!.. № 1
Я наивно полагал, что векселя на современном этапе выполняют технические функции при внутригрупповых сделках между компаниями группы – с целью минимизации расчетов, а также при «подготовке» к процедурам банкротства – с целью вывода активов (путем замены ценных активов на пустые векселя) или формирования контролируемой кредиторской задолженности в реестре требований кредиторов.
Жизнь опять надо мной посмеялась: интернеты заполнились бравурными рассказами о новых цифровых векселях, обеспеченных золотом, по которым платят 10% в юанях/ дирхамах/ реалах и др.
Энтузиазьмь – дело хорошее, однако старый нудный профессор – юрист напоминает, что есть в России законы, в которых установлены правила, которые должны соблюдаться всеми. Ну, хотя бы до тех пор, пока не будет установлено иное.
Начнём с основ.
1) Вексель - это ценная бумага, удостоверяющая безусловное, абстрактное и строго формальное предложение (переводной вексель) или обещание (простой вексель) уплатить денежную сумму.
2) Выпуск и оборот векселей регулируются нормами специального вексельного законодательства. - Федеральный закон 11.03.1997 № 48-ФЗ.
3) В законе написано, вексель должен быть составлен только на бумаге (бумажном носителе). Было ещё Постановления Пленума Верховного Суда РФ N 33, Пленума ВАС РФ N 14 от 04.12.2000 «О некоторых вопросах практики рассмотрения споров, связанных с обращением векселей», в котором сказано, что вексельные обязательства, оформленные на магнитных и электронных носителях, недействительны.
4) Есть Закон № 38-ФЗ "О рекламе", в котором установлен запрет: 1. Не допускается реклама ценных бумаг, предложение которых неограниченному кругу лиц не предусмотрено законами и иными нормативными правовыми актами. 2. Не допускается реклама имущественных прав, не удостоверенных ценными бумагами, под видом рекламы ценных бумаг.
Посему: в России не может быть никакого цифрового векселя. Предложение цифровых векселей неограниченному кругу лиц нарушает закон.
#рынок_ценных_бумаг, #фондовый_рынок, #инвесторы, #финансовая_грамотность, #ценные_бумаги, #векселя, #квалифицированные_инвесторы, #розничные_инвесторы, #неквалифицированные_инвесторы
Я наивно полагал, что векселя на современном этапе выполняют технические функции при внутригрупповых сделках между компаниями группы – с целью минимизации расчетов, а также при «подготовке» к процедурам банкротства – с целью вывода активов (путем замены ценных активов на пустые векселя) или формирования контролируемой кредиторской задолженности в реестре требований кредиторов.
Жизнь опять надо мной посмеялась: интернеты заполнились бравурными рассказами о новых цифровых векселях, обеспеченных золотом, по которым платят 10% в юанях/ дирхамах/ реалах и др.
Энтузиазьмь – дело хорошее, однако старый нудный профессор – юрист напоминает, что есть в России законы, в которых установлены правила, которые должны соблюдаться всеми. Ну, хотя бы до тех пор, пока не будет установлено иное.
Начнём с основ.
1) Вексель - это ценная бумага, удостоверяющая безусловное, абстрактное и строго формальное предложение (переводной вексель) или обещание (простой вексель) уплатить денежную сумму.
2) Выпуск и оборот векселей регулируются нормами специального вексельного законодательства. - Федеральный закон 11.03.1997 № 48-ФЗ.
3) В законе написано, вексель должен быть составлен только на бумаге (бумажном носителе). Было ещё Постановления Пленума Верховного Суда РФ N 33, Пленума ВАС РФ N 14 от 04.12.2000 «О некоторых вопросах практики рассмотрения споров, связанных с обращением векселей», в котором сказано, что вексельные обязательства, оформленные на магнитных и электронных носителях, недействительны.
4) Есть Закон № 38-ФЗ "О рекламе", в котором установлен запрет: 1. Не допускается реклама ценных бумаг, предложение которых неограниченному кругу лиц не предусмотрено законами и иными нормативными правовыми актами. 2. Не допускается реклама имущественных прав, не удостоверенных ценными бумагами, под видом рекламы ценных бумаг.
Посему: в России не может быть никакого цифрового векселя. Предложение цифровых векселей неограниченному кругу лиц нарушает закон.
#рынок_ценных_бумаг, #фондовый_рынок, #инвесторы, #финансовая_грамотность, #ценные_бумаги, #векселя, #квалифицированные_инвесторы, #розничные_инвесторы, #неквалифицированные_инвесторы
👍30💯10👏4❤3
Ах векселя, ах векселя!.. № 2
3) Вексель – документарная ценная бумага.
5) В простом векселе участвуют два лица: должник – векселедатель и векселедержатель. Векселедатель обязуется заплатить векселедержателю указанную в векселе денежную сумму в установленный в векселе срок.
6) Платеж по векселю может быть обеспечен посредством аваля. Это обеспечение дается третьим лицом или даже одним из лиц, подписавших вексель. Аваль дается на векселе или на добавочном листе; он может быть дан и на отдельном листе, с указанием места его выдачи.
Обеспечение векселя золотом не регламентировано законом.
«Но ведь не запрещено!» воскликнет возмущенный читатель. И я вынужден буду с ним согласиться. Однако для того, чтобы обеспечить обязательство залогом золотых слитков (вряд ли имеется в виду золото в ином виде) необходимо заключить договор залога конкретных слитков (с номерами и пр.), провести их оценку, определить место хранения, обособить их от незаложенных слитков, застраховать от утраты и пр. Залогодержатель (он же векселедержатель) должен быть однозначно определен. А если первый залогодержатель передаст «второму» необходимо будет вносить изменения в договор залога…
Теперь представим, что векселедержателю необходимо обратить взыскание на предмет залога… К этому вопросу мы вернёмся в следующей части.
#рынок_ценных_бумаг, #фондовый_рынок, #инвесторы, #финансовая_грамотность, #ценные_бумаги, #векселя, #квалифицированные_инвесторы, #розничные_инвесторы, #неквалифицированные_инвесторы, #залог, #золото
3) Вексель – документарная ценная бумага.
5) В простом векселе участвуют два лица: должник – векселедатель и векселедержатель. Векселедатель обязуется заплатить векселедержателю указанную в векселе денежную сумму в установленный в векселе срок.
6) Платеж по векселю может быть обеспечен посредством аваля. Это обеспечение дается третьим лицом или даже одним из лиц, подписавших вексель. Аваль дается на векселе или на добавочном листе; он может быть дан и на отдельном листе, с указанием места его выдачи.
Обеспечение векселя золотом не регламентировано законом.
«Но ведь не запрещено!» воскликнет возмущенный читатель. И я вынужден буду с ним согласиться. Однако для того, чтобы обеспечить обязательство залогом золотых слитков (вряд ли имеется в виду золото в ином виде) необходимо заключить договор залога конкретных слитков (с номерами и пр.), провести их оценку, определить место хранения, обособить их от незаложенных слитков, застраховать от утраты и пр. Залогодержатель (он же векселедержатель) должен быть однозначно определен. А если первый залогодержатель передаст «второму» необходимо будет вносить изменения в договор залога…
Теперь представим, что векселедержателю необходимо обратить взыскание на предмет залога… К этому вопросу мы вернёмся в следующей части.
#рынок_ценных_бумаг, #фондовый_рынок, #инвесторы, #финансовая_грамотность, #ценные_бумаги, #векселя, #квалифицированные_инвесторы, #розничные_инвесторы, #неквалифицированные_инвесторы, #залог, #золото
👍23👏1
Ах векселя, ах векселя!.. № 3
«- Профессор, да какая разница?? Главное шоб % был хороший! Вексель – это жэ тот же вклад!»
Продолжим основы:
7) Вексель – это НЕ вклад. Вложения в вексель НЕ ЗАКРЫВАЮТСЯ страховкой АСВ ВНЕ ЗАВИСИМОСТИ от того, кто выписал вексель - банк или компания без всяких лицензий.
«Ну и шо?» - если по векселю не заплатят, то необходимо будет обращаться к НОТАРИУСу (отдельно напишу почему). И когда векселедатель обанкротится, АСВ ничего не выплатит.
#рынок_ценных_бумаг, #фондовый_рынок, #инвесторы, #финансовая_грамотность, #ценные_бумаги, #векселя, #квалифицированные_инвесторы, #розничные_инвесторы, #неквалифицированные_инвесторы
«- Профессор, да какая разница?? Главное шоб % был хороший! Вексель – это жэ тот же вклад!»
Продолжим основы:
7) Вексель – это НЕ вклад. Вложения в вексель НЕ ЗАКРЫВАЮТСЯ страховкой АСВ ВНЕ ЗАВИСИМОСТИ от того, кто выписал вексель - банк или компания без всяких лицензий.
«Ну и шо?» - если по векселю не заплатят, то необходимо будет обращаться к НОТАРИУСу (отдельно напишу почему). И когда векселедатель обанкротится, АСВ ничего не выплатит.
#рынок_ценных_бумаг, #фондовый_рынок, #инвесторы, #финансовая_грамотность, #ценные_бумаги, #векселя, #квалифицированные_инвесторы, #розничные_инвесторы, #неквалифицированные_инвесторы
👍19❤1
Ах векселя, ах векселя!.. № 4
Недавно я завершил работу над учебником по ценным бумагам. В связи с новыми векселями вспомнил, что ведь совсем недавно был же массовый кейс с «векселями вместо вкладов»!
Азиатско-Тихоокеанский банк (АТБ) с 2015 по 2018 продавал в своих офисах в качестве альтернативы вкладам векселя компании "ФТК", по которым обещали платить 12% годовых. Десятки тысяч клиентов банка - жителей Дальнего Востока поддались на уговоры менеджеров и за собственные деньги приобрели "доходные" векселя. При этом сами векселя банк оставлял у себя на ответственном хранении и как посредник выплачивал в первое время обещанный доход. Высокая заявленная доходность векселей и "солидное" место продажи помогли недобросовестным банкирам собрать на счета фирмы одного из акционеров банка 4,3 млрд.
К 2018 году выплаты по векселям прекратились. Банк России объявил о санации банка АТБ. Новое руководство АТБ выдало векселя на руки владельцам. Активов у "ФТК" не было. Естественно, что по обязательствам ООО "ФТК" никаких выплат из АСВ не последовало.
#рынок_ценных_бумаг, #фондовый_рынок, #инвесторы, #финансовая_грамотность, #ценные_бумаги, #векселя, #квалифицированные_инвесторы, #розничные_инвесторы, #неквалифицированные_инвесторы
Недавно я завершил работу над учебником по ценным бумагам. В связи с новыми векселями вспомнил, что ведь совсем недавно был же массовый кейс с «векселями вместо вкладов»!
Азиатско-Тихоокеанский банк (АТБ) с 2015 по 2018 продавал в своих офисах в качестве альтернативы вкладам векселя компании "ФТК", по которым обещали платить 12% годовых. Десятки тысяч клиентов банка - жителей Дальнего Востока поддались на уговоры менеджеров и за собственные деньги приобрели "доходные" векселя. При этом сами векселя банк оставлял у себя на ответственном хранении и как посредник выплачивал в первое время обещанный доход. Высокая заявленная доходность векселей и "солидное" место продажи помогли недобросовестным банкирам собрать на счета фирмы одного из акционеров банка 4,3 млрд.
К 2018 году выплаты по векселям прекратились. Банк России объявил о санации банка АТБ. Новое руководство АТБ выдало векселя на руки владельцам. Активов у "ФТК" не было. Естественно, что по обязательствам ООО "ФТК" никаких выплат из АСВ не последовало.
#рынок_ценных_бумаг, #фондовый_рынок, #инвесторы, #финансовая_грамотность, #ценные_бумаги, #векселя, #квалифицированные_инвесторы, #розничные_инвесторы, #неквалифицированные_инвесторы
👍17❤3🙈3
Ах векселя, ах векселя!.. № 5
Возвратимся к основным правилам о векселях.
8) Оборот векселей. Вексель – ценная бумага, которую векселедержатель (владелец векселя) вправе продать, заложить, подарить, уничтожить, предъявить к платежу и пр. Для передачи другому лицу владелец совершает на самом векселе индоссамент – передаточную надпись. Как правило, он совершается на обороте векселя или дополнительном листе (аллонже). Вексель может переходить по цепочке владельцев сколь угодно долго. Законодатель не установил ограничений.
9) Вексель – документарная ценная бумага. Для того, чтобы получить по нему деньги, необходимо предъявить его к платежу (процедура такая). Это значит, что векселедержатель берет вексель и приносит его плательщику по векселю. Отказ в платеже должен быть удостоверен особым актом - нотариус совершает на векселе протест в неплатеже (!).
Если же вексель (даже цифровой, оснащенный ультрафиолетовыми метками, специальными волокнами и QR-кодом) остается в сейфе у векселедателя или его «родственника», то обращение векселя невозможно. Запись по счетам не будет рассматриваться как действительная сделка по передаче векселя. Никакие «юридические документы и сертификаты хранения» не заменяют бумажный вексель. В случае же проблемы векселедержатель вынужден будет сначала истребовать сам вексель, а потом уже пытаться что-то взыскать по нему. Что и подтверждает кейс с банком АТБ и векселями компании "ФТК".
#рынок_ценных_бумаг, #фондовый_рынок, #инвесторы, #финансовая_грамотность, #ценные_бумаги, #векселя, #квалифицированные_инвесторы, #розничные_инвесторы, #неквалифицированные_инвесторы
Возвратимся к основным правилам о векселях.
8) Оборот векселей. Вексель – ценная бумага, которую векселедержатель (владелец векселя) вправе продать, заложить, подарить, уничтожить, предъявить к платежу и пр. Для передачи другому лицу владелец совершает на самом векселе индоссамент – передаточную надпись. Как правило, он совершается на обороте векселя или дополнительном листе (аллонже). Вексель может переходить по цепочке владельцев сколь угодно долго. Законодатель не установил ограничений.
9) Вексель – документарная ценная бумага. Для того, чтобы получить по нему деньги, необходимо предъявить его к платежу (процедура такая). Это значит, что векселедержатель берет вексель и приносит его плательщику по векселю. Отказ в платеже должен быть удостоверен особым актом - нотариус совершает на векселе протест в неплатеже (!).
Если же вексель (даже цифровой, оснащенный ультрафиолетовыми метками, специальными волокнами и QR-кодом) остается в сейфе у векселедателя или его «родственника», то обращение векселя невозможно. Запись по счетам не будет рассматриваться как действительная сделка по передаче векселя. Никакие «юридические документы и сертификаты хранения» не заменяют бумажный вексель. В случае же проблемы векселедержатель вынужден будет сначала истребовать сам вексель, а потом уже пытаться что-то взыскать по нему. Что и подтверждает кейс с банком АТБ и векселями компании "ФТК".
#рынок_ценных_бумаг, #фондовый_рынок, #инвесторы, #финансовая_грамотность, #ценные_бумаги, #векселя, #квалифицированные_инвесторы, #розничные_инвесторы, #неквалифицированные_инвесторы
👍15❤4🔥1
Цифровые векселя и принцип легалитета
В отечественном ГК установлен так называемый «принцип легалитета»: ценными бумагами могут признаваться только те объекты гражданских прав, которые прямо названы в законе и при выпуске которых соблюдены определенные процедуры.
Это значит, что:
- Участники гражданского оборота не вправе «изобрести» новый вид ценных бумаг, опираясь на некие общие признаки ценных бумаг.
- Выпуск, оборот и прекращение ценных бумаг регламентированы законом. Участники оборота ограничены в «творчестве».
«И какое это имеет отношение к цифровому векселю?»
Объясню:
1) Вексель может быть выпущен только бумажный. Слово «цифровой» НИЧЕГО не добавляет к векселю.
2) Вексель содержит денежное обязательство: уплатить сумму в рублях. Указание на альтернативное исполнение – передачу золота вместо денег не соответствует закону и не подлежит судебной защите.
3) Оборот векселей прописан законом. Никакие сертификаты хранения векселя не заменяют сам вексель. Если вексель остался у векселедателя, то счастливому владельцу векселя в случае любой спорной ситуации придется сначала биться за то, чтобы получить вексель на руки, а уже потом разрешать спорную ситуацию. Векселедатель не может ограничить количество индоссаментов (передач) векселя.
4) Расплатиться векселем можно лишь в том случае, если тот, кто должен получить платеж, согласен получить вексель вместо денег.
#рынок_ценных_бумаг, #фондовый_рынок, #инвесторы, #финансовая_грамотность, #ценные_бумаги, #векселя, #квалифицированные_инвесторы, #розничные_инвесторы, #неквалифицированные_инвесторы
В отечественном ГК установлен так называемый «принцип легалитета»: ценными бумагами могут признаваться только те объекты гражданских прав, которые прямо названы в законе и при выпуске которых соблюдены определенные процедуры.
Это значит, что:
- Участники гражданского оборота не вправе «изобрести» новый вид ценных бумаг, опираясь на некие общие признаки ценных бумаг.
- Выпуск, оборот и прекращение ценных бумаг регламентированы законом. Участники оборота ограничены в «творчестве».
«И какое это имеет отношение к цифровому векселю?»
Объясню:
1) Вексель может быть выпущен только бумажный. Слово «цифровой» НИЧЕГО не добавляет к векселю.
2) Вексель содержит денежное обязательство: уплатить сумму в рублях. Указание на альтернативное исполнение – передачу золота вместо денег не соответствует закону и не подлежит судебной защите.
3) Оборот векселей прописан законом. Никакие сертификаты хранения векселя не заменяют сам вексель. Если вексель остался у векселедателя, то счастливому владельцу векселя в случае любой спорной ситуации придется сначала биться за то, чтобы получить вексель на руки, а уже потом разрешать спорную ситуацию. Векселедатель не может ограничить количество индоссаментов (передач) векселя.
4) Расплатиться векселем можно лишь в том случае, если тот, кто должен получить платеж, согласен получить вексель вместо денег.
#рынок_ценных_бумаг, #фондовый_рынок, #инвесторы, #финансовая_грамотность, #ценные_бумаги, #векселя, #квалифицированные_инвесторы, #розничные_инвесторы, #неквалифицированные_инвесторы
👍9❤3
Манипулирование рынком и инсайд
СМИ (напр., РБК) в Госдуму внесен ряд законопроектов в рамках реформы по противодействию манипулированию и инсайдерской торговле на финансовом рынке. Планируются значительные изменения в законы «Об инсайде …», «Об организованных торгах», в КоАП, УК и пр.
Уже в этом году Банк России и МосБиржа активизировали выявление недобросовестных практик. По неофициальным данным, количество рассматриваемых случаев перевалило за сотню. При этом под подозрение подпадают не только «хитрецы», но подчас и граждане, просто несведущие об особом контроле.
Возможно Вам или коллегам будет интересно или даже необходимо подробнее разобраться в теме противодействия инсайду и манипулирования. Тогда – приглашаю на новую программу, которую мы проводим на базе Школы права «Статут». Программа получилась продуманная, последовательная, темы рассматриваются с разных ракурсов, нет заведомой тенденциозности.
ИНСАЙД И МАНИПУЛИРОВАНИЕ: регулирование, риски, комплаенс практики (вечерняя форма обучения, 15 декабря - 24 декабря 2025)
https://statut.ru/events/7041-insayd-i-manipulirovanie-regulirovanie-riski-komplaens-praktiki-vechernyaya-forma-obucheniya/
СМИ (напр., РБК) в Госдуму внесен ряд законопроектов в рамках реформы по противодействию манипулированию и инсайдерской торговле на финансовом рынке. Планируются значительные изменения в законы «Об инсайде …», «Об организованных торгах», в КоАП, УК и пр.
Уже в этом году Банк России и МосБиржа активизировали выявление недобросовестных практик. По неофициальным данным, количество рассматриваемых случаев перевалило за сотню. При этом под подозрение подпадают не только «хитрецы», но подчас и граждане, просто несведущие об особом контроле.
Возможно Вам или коллегам будет интересно или даже необходимо подробнее разобраться в теме противодействия инсайду и манипулирования. Тогда – приглашаю на новую программу, которую мы проводим на базе Школы права «Статут». Программа получилась продуманная, последовательная, темы рассматриваются с разных ракурсов, нет заведомой тенденциозности.
ИНСАЙД И МАНИПУЛИРОВАНИЕ: регулирование, риски, комплаенс практики (вечерняя форма обучения, 15 декабря - 24 декабря 2025)
https://statut.ru/events/7041-insayd-i-manipulirovanie-regulirovanie-riski-komplaens-praktiki-vechernyaya-forma-obucheniya/
statut.ru
ИНСАЙД И МАНИПУЛИРОВАНИЕ: регулирование, риски, комплаенс практики (вечерняя форма обучения) / Лекторы: Селивановский Антон Сергеевич…
Занятия будут проходить 15, 17, 18, 22, 24 декабря с 19.00 до 22.00
</p>
<p> <em>Цель создания программ: формирования понимания добросовестного поведения на рынке ценных бумаг посредством масштабного обучения сотрудников финансовых организаций, эмитентов…
</p>
<p> <em>Цель создания программ: формирования понимания добросовестного поведения на рынке ценных бумаг посредством масштабного обучения сотрудников финансовых организаций, эмитентов…
❤4🔥4👍2
Магистерская программа «Юрист мирового финансового рынка» - одна из лучших в Высшей школе экономики
В Высшей школе экономики многие годы собирают «обратную связь» от студентов: по окончании каждого учебного модуля студенты ставят оценки преподавателям, учебным дисциплинам и учебным программам в целом. Потом администрация ВШЭ формирует на основе этих оценок рейтинг из 250+ магистерских программ.
В 2025 году МП «Юрист мирового финансового рынка» (https://www.hse.ru/ma/finlaw) в этом рейтинге оказалась
- второй в Университете по критерию удовлетворённости студентов качеством образовательной программы
- третьей в Университете по критерию межфакультетского взаимодействия.
Мы придерживаемся принципа нашего университета «Не для школы, а для жизни мы учимся» (Non scholae, sed vitae discimus).
#магистратура, #магистратура_право, #финансовые_рынки, #магистратура_ВШЭ, #банковский_юрист
В Высшей школе экономики многие годы собирают «обратную связь» от студентов: по окончании каждого учебного модуля студенты ставят оценки преподавателям, учебным дисциплинам и учебным программам в целом. Потом администрация ВШЭ формирует на основе этих оценок рейтинг из 250+ магистерских программ.
В 2025 году МП «Юрист мирового финансового рынка» (https://www.hse.ru/ma/finlaw) в этом рейтинге оказалась
- второй в Университете по критерию удовлетворённости студентов качеством образовательной программы
- третьей в Университете по критерию межфакультетского взаимодействия.
Мы придерживаемся принципа нашего университета «Не для школы, а для жизни мы учимся» (Non scholae, sed vitae discimus).
#магистратура, #магистратура_право, #финансовые_рынки, #магистратура_ВШЭ, #банковский_юрист
www.hse.ru
Магистерская программа «Юрист мирового финансового рынка»
Обучение ориентировано на инновации в праве и финансах: студенты получат знания и навыки в отношении Fintech (включая криптовалюты, блокчейн) и LegalTech (технологии в работе юристов на финансовых…
❤30👍4
Статья_Селивановский_Учет_ценных_бумаг_ЗАКОН_июль_2025.pdf
237.3 KB
Статья «Учет ценных бумаг»
Моя статья, опубликованная в июльском номере журнала ЗАКОН, размещена в СПС К+ в общем доступе. Поэтому выкладываю её здесь в полном объеме.
#ценные_бумаги, #депозитарий, #регистратор, #учет_ценных_бумаг, #акции, #облигации
Моя статья, опубликованная в июльском номере журнала ЗАКОН, размещена в СПС К+ в общем доступе. Поэтому выкладываю её здесь в полном объеме.
#ценные_бумаги, #депозитарий, #регистратор, #учет_ценных_бумаг, #акции, #облигации
👍27❤12
Конвертируемые облигации (конверты)
От векселей, на которые я отвлекся, вернемся к «особым» облигациям. Остались без внимания «конверты» и «структурки».
Конвертируемые облигации (конверты) - облигации, которые предполагают их замену на акции или другие облигации при наступлении определенных условий. При конвертации их в акции требуется, помимо собственно решения о выпуске конвертируемых облигаций, последующее решение об увеличении уставного капитала акционерного общества - эмитента путем размещения указанных дополнительных акций. Если же предполагается их конвертация в другие облигации, то нужно решение уполномоченного органа управления эмитента о размещении новых облигаций.
Кроме того, установлены ещё некоторые ограничения, которыми законодатель вероятно стремится не допустить искусственного «надувания воздухом» уставного капитала АО.
Пока в законодательстве не установлены требования по «квалификации» инвесторов. Однако ведется обсуждение данного вопроса.
На практике встретить «конверты» - это Большая Удача. Добрые люди показали мне пару выпусков. Но по факту «конверты» - редкая бумага на наше рынке. Вероятно это связано с тем, что 1) непросто выставить условия конвертации (надо учесть много факторов), 2) часто сложно отследить точный момент «реализации» условия, 3) и уже совсем архи-сложная задача - понудить эмитента к конвертации, если он уклоняется.
#рынок_ценных_бумаг, #фондовый_рынок, #инвесторы, #финансовая_грамотность, #ценные_бумаги, #облигации, #квалифицированные_инвесторы, #конверты, #конвертируемые_облигации
От векселей, на которые я отвлекся, вернемся к «особым» облигациям. Остались без внимания «конверты» и «структурки».
Конвертируемые облигации (конверты) - облигации, которые предполагают их замену на акции или другие облигации при наступлении определенных условий. При конвертации их в акции требуется, помимо собственно решения о выпуске конвертируемых облигаций, последующее решение об увеличении уставного капитала акционерного общества - эмитента путем размещения указанных дополнительных акций. Если же предполагается их конвертация в другие облигации, то нужно решение уполномоченного органа управления эмитента о размещении новых облигаций.
Кроме того, установлены ещё некоторые ограничения, которыми законодатель вероятно стремится не допустить искусственного «надувания воздухом» уставного капитала АО.
Пока в законодательстве не установлены требования по «квалификации» инвесторов. Однако ведется обсуждение данного вопроса.
На практике встретить «конверты» - это Большая Удача. Добрые люди показали мне пару выпусков. Но по факту «конверты» - редкая бумага на наше рынке. Вероятно это связано с тем, что 1) непросто выставить условия конвертации (надо учесть много факторов), 2) часто сложно отследить точный момент «реализации» условия, 3) и уже совсем архи-сложная задача - понудить эмитента к конвертации, если он уклоняется.
#рынок_ценных_бумаг, #фондовый_рынок, #инвесторы, #финансовая_грамотность, #ценные_бумаги, #облигации, #квалифицированные_инвесторы, #конверты, #конвертируемые_облигации
👍11❤6
Облигации, трасти, рестракт и пр. Уважаемый коллега рассказывает про кейс с облигациями, выпущенными в Европе.
👍1
Forwarded from Usoskin on Arbitration
Удивительные приключения облигаций EMIS Finance и долгов украинского Альфа Банка
С 2007 года голландская EMIS Finance размещала облигации (LPN) на международных рынках, обеспеченные правами требования по кредитным договорам с кипрским ABH Holding, который в свою очередь вкладывал полученные средства в украинский рынок и, во многом, в украинский Альфа Банк (ставший Сенс банком). В общей сложности программа была на 10 млрд долларов.
Потом случился 2022 год и кредиты перестали гаситься, а EMIS перестало платить по облигациям. Как объясняет компания это было связано сначало с ограничениями, введеными в отношении Сенс Банка, а затем с его национализацией.
Я уже писал про спор в Высоком суде между отдельными владельцами облигаций и г-ном Фридманом, в котором истцы утверждают, что г-н Фридман убедил их вложить в облигации и обманул. В этом процессе разбирательство против EMIS было прекращено, так как суд решил, что иск к компании может предъявить только трасти по облигациям.
Теперь Высокий суд рассмотрел еще одну часть спора. Вероятно, принадлежащий украинским предпринимателям фонд ICU выкупил значительную долю облигаций двух выпусков и попытался (а) уволить текущего Трасти и (б) назначить нового трасти. EMIS оспорила эти действия, в Высоком суде, указывая на то, что трасти может быть назначен только заемщиком.
Суд решил, что (а) владельцы облигаций могут в определенных случаях уволить трасти, но (б) назначить нового трасти может только заемщик или суд. Судья отклонил довод о том, что такая позиция коммерчески абсурдна, так как трасти должен защищать интересы кредиторов, а значит именно они его и должны назначить.
Объясняя распределение ролей в назначении трасти судья отметил, что
(а) договорной документацией по облигациям прямо предусмотрена процедура назначения трасти заемщиком
(б) в качестве трасти может быть назначена только профессиональная компания, которая в силу этого обязана действовать не в интересах заемщика, а добросовестно.
(в) если что всегда есть суд.
В том же решении отмечается, что по другим выпускам облигаций EMIS провела реструктуризацию (а) продлив срок выплаты долга и процентов, (б) сменив трасти и (в) получив прощение всех имевших место нарушений.
Решение суда доступно здесь.
С 2007 года голландская EMIS Finance размещала облигации (LPN) на международных рынках, обеспеченные правами требования по кредитным договорам с кипрским ABH Holding, который в свою очередь вкладывал полученные средства в украинский рынок и, во многом, в украинский Альфа Банк (ставший Сенс банком). В общей сложности программа была на 10 млрд долларов.
Потом случился 2022 год и кредиты перестали гаситься, а EMIS перестало платить по облигациям. Как объясняет компания это было связано сначало с ограничениями, введеными в отношении Сенс Банка, а затем с его национализацией.
Я уже писал про спор в Высоком суде между отдельными владельцами облигаций и г-ном Фридманом, в котором истцы утверждают, что г-н Фридман убедил их вложить в облигации и обманул. В этом процессе разбирательство против EMIS было прекращено, так как суд решил, что иск к компании может предъявить только трасти по облигациям.
Теперь Высокий суд рассмотрел еще одну часть спора. Вероятно, принадлежащий украинским предпринимателям фонд ICU выкупил значительную долю облигаций двух выпусков и попытался (а) уволить текущего Трасти и (б) назначить нового трасти. EMIS оспорила эти действия, в Высоком суде, указывая на то, что трасти может быть назначен только заемщиком.
Суд решил, что (а) владельцы облигаций могут в определенных случаях уволить трасти, но (б) назначить нового трасти может только заемщик или суд. Судья отклонил довод о том, что такая позиция коммерчески абсурдна, так как трасти должен защищать интересы кредиторов, а значит именно они его и должны назначить.
Объясняя распределение ролей в назначении трасти судья отметил, что
(а) договорной документацией по облигациям прямо предусмотрена процедура назначения трасти заемщиком
(б) в качестве трасти может быть назначена только профессиональная компания, которая в силу этого обязана действовать не в интересах заемщика, а добросовестно.
(в) если что всегда есть суд.
В том же решении отмечается, что по другим выпускам облигаций EMIS провела реструктуризацию (а) продлив срок выплаты долга и процентов, (б) сменив трасти и (в) получив прощение всех имевших место нарушений.
Решение суда доступно здесь.
👍4🕊2❤1
Структурные облигации (часть 1)
Структурные облигация я поставил в конец рассказа про «особые» облигации, как будто бы чувствовал, что Департаментом корпоративных отношений Банка России представит интересный обзор происходящего с этими облигациями (Обзор ЦБ).
Структурные облигации («структурки») – это ценные бумаги, закрепляющие право их владельца на получение от эмитента выплат по ним в зависимости от наступления или ненаступления одного или нескольких («деривативных») и заранее не известных обстоятельств.
Такими «деривативными» обстоятельствами могут быть: изменение цен на товары или ценные бумаги, изменение курса соответствующей валюты, изменение величины %ных ставок, изменение уровня инфляции, наступление или не наступление кредитного события, и т.п. Требование лишь одно - такие явления или события не должны быть подконтрольны эмитенту, т.е. их наступление не должно зависеть от его воли.
У «структурок» много особенностей.
Главная состоит в том, что размер выплат по такой облигации может быть меньше ее номинальной стоимости. Структурка НЕ ГАРАНТИРУЕТ возврат инвестиции и даже более того - в решении о выпуске может быть прямо установлено, что выплата при погашении облигации в определённых случаях будет равняться нулю.
Эмитентом «структурки» могут выступать только кредитные организации, брокеры, дилеры и специализированные финансовые общества (СФО). В Обзоре ЦБ констатируется, что на июль 2025 года банки, брокеры и дилеры выпустили структурки на 399 млрд., а СФО – на 1339 млрд. На рынке структурных облигаций для розницы доминируют три эмитента: «Сбербанк КИБ», Банк ВТБ и АльфаБанк.
Обзор ЦБ: хотя продажи структурных облигаций ограничены кругом квалифицированных инвесторов, тем не менее альтернативные финансовые продукты позволяют получить к ним доступ и неквалифицированным инвесторам после прохождения тестирования. На многих ресурсах структурки позиционируются именно для тестированных неквалов.
Нет вторичного рынка структурок.
Доходность. Обзор ЦБ: структурки приносят преимущественно нерыночную доходность. Средневзвешенная по объему выпуска реализованная (фактическая) доходность облигаций, выпущенных Сбербанк КИБ, Банком ВТБ и Альфа-Банком, – 3,2% годовых. В межквартильном диапазоне от 0 до +7,8% сосредоточен 51% всех значений доходности.
#рынок_ценных_бумаг, #фондовый_рынок, #инвесторы, #финансовая_грамотность, #ценные_бумаги, #облигации, #квалифицированные_инвесторы, #структурки, #структурные_облигации
Структурные облигация я поставил в конец рассказа про «особые» облигации, как будто бы чувствовал, что Департаментом корпоративных отношений Банка России представит интересный обзор происходящего с этими облигациями (Обзор ЦБ).
Структурные облигации («структурки») – это ценные бумаги, закрепляющие право их владельца на получение от эмитента выплат по ним в зависимости от наступления или ненаступления одного или нескольких («деривативных») и заранее не известных обстоятельств.
Такими «деривативными» обстоятельствами могут быть: изменение цен на товары или ценные бумаги, изменение курса соответствующей валюты, изменение величины %ных ставок, изменение уровня инфляции, наступление или не наступление кредитного события, и т.п. Требование лишь одно - такие явления или события не должны быть подконтрольны эмитенту, т.е. их наступление не должно зависеть от его воли.
У «структурок» много особенностей.
Главная состоит в том, что размер выплат по такой облигации может быть меньше ее номинальной стоимости. Структурка НЕ ГАРАНТИРУЕТ возврат инвестиции и даже более того - в решении о выпуске может быть прямо установлено, что выплата при погашении облигации в определённых случаях будет равняться нулю.
Эмитентом «структурки» могут выступать только кредитные организации, брокеры, дилеры и специализированные финансовые общества (СФО). В Обзоре ЦБ констатируется, что на июль 2025 года банки, брокеры и дилеры выпустили структурки на 399 млрд., а СФО – на 1339 млрд. На рынке структурных облигаций для розницы доминируют три эмитента: «Сбербанк КИБ», Банк ВТБ и АльфаБанк.
Обзор ЦБ: хотя продажи структурных облигаций ограничены кругом квалифицированных инвесторов, тем не менее альтернативные финансовые продукты позволяют получить к ним доступ и неквалифицированным инвесторам после прохождения тестирования. На многих ресурсах структурки позиционируются именно для тестированных неквалов.
Нет вторичного рынка структурок.
Доходность. Обзор ЦБ: структурки приносят преимущественно нерыночную доходность. Средневзвешенная по объему выпуска реализованная (фактическая) доходность облигаций, выпущенных Сбербанк КИБ, Банком ВТБ и Альфа-Банком, – 3,2% годовых. В межквартильном диапазоне от 0 до +7,8% сосредоточен 51% всех значений доходности.
#рынок_ценных_бумаг, #фондовый_рынок, #инвесторы, #финансовая_грамотность, #ценные_бумаги, #облигации, #квалифицированные_инвесторы, #структурки, #структурные_облигации
👍13
Выступил на XI Банковской Юридической Конференции, которую организовала Ассоциации банков России
Стал участником Круглого стола «Управляем кредитным риском: loan sub-participation, CLN, CDS, ABS в российском праве». О чем я последнее время постоянно рассказываю? – О том, что будет, когда что-то сломается и пойдет не по плану. Моё 10 минутное выступление было о защите прав инвесторов в инструменты, несущие кредитные риски третьих лиц.
Презентации можно посмотреть https://asros.ru/events/law-conf-2025/materials/
Стал участником Круглого стола «Управляем кредитным риском: loan sub-participation, CLN, CDS, ABS в российском праве». О чем я последнее время постоянно рассказываю? – О том, что будет, когда что-то сломается и пойдет не по плану. Моё 10 минутное выступление было о защите прав инвесторов в инструменты, несущие кредитные риски третьих лиц.
Презентации можно посмотреть https://asros.ru/events/law-conf-2025/materials/
👍23❤10🔥3
Сановник уволен за инсайдерские сделки
Работаю над книгой о юристах. В фокусе моего внимания оказался Александр Агеевич Абаза (1821-1895). Яркая разносторонняя личность!
После получения юридического образования 8 лет - военная служба, участвовал в боях на Кавказе. После отставки принимал активное участие в сооружении российских железных дорог. Стал членом Госсовета, 3 года был гос. контролёром, потом 6 лет — председателем департамента экономии Госсовета. В 1879 назначен членом Верховного уголовного суда над Соловьевым, покушавшимся на Александра II. Полгода плодотворно трудился министром финансов.
В 1892 выяснилось, что Абаза использовал конфиденциальную информацию, провёл биржевую операцию на понижение курса рубля, заработав 1 млн.; после огласки дела был вынужден подать в отставку.
Завтра стартует программа по противодействию инсайду и манипулирования. Присоединяйтесь!
https://statut.ru/events/7041-insayd-i-manipulirovanie-regulirovanie-riski-komplaens-praktiki-vechernyaya-forma-obucheniya/
Работаю над книгой о юристах. В фокусе моего внимания оказался Александр Агеевич Абаза (1821-1895). Яркая разносторонняя личность!
После получения юридического образования 8 лет - военная служба, участвовал в боях на Кавказе. После отставки принимал активное участие в сооружении российских железных дорог. Стал членом Госсовета, 3 года был гос. контролёром, потом 6 лет — председателем департамента экономии Госсовета. В 1879 назначен членом Верховного уголовного суда над Соловьевым, покушавшимся на Александра II. Полгода плодотворно трудился министром финансов.
В 1892 выяснилось, что Абаза использовал конфиденциальную информацию, провёл биржевую операцию на понижение курса рубля, заработав 1 млн.; после огласки дела был вынужден подать в отставку.
Завтра стартует программа по противодействию инсайду и манипулирования. Присоединяйтесь!
https://statut.ru/events/7041-insayd-i-manipulirovanie-regulirovanie-riski-komplaens-praktiki-vechernyaya-forma-obucheniya/
👍22
Иск Банка России в Московский суд к Euroclear на триллионы
ЦБ РФ подал Арбитражный суд города Москвы иск к бельгийскому депозитарию Euroclear во взыскании убытков в связи с незаконными действиями депозитария, которыми причинен вред, обусловленный невозможностью распоряжения принадлежащими Банку России денежными средствами и ценными бумагами. Ссылаюсь на Пресс-службу Банка России.
Позиция понятна. Хотя есть вопросы:
1. Скорость - удивительно. Не совсем ясно, почему Банк России обратился с подобным иском только сейчас, а не ранее. Ситуация принципиально не изменилась. Понятно, что триггером послужила заявление о предоставлении денег за счет замороженных. Однако деликт был с начала 2022 года.
2. Исполнимость решения - сомнительно. Каким образом, Банк России будет пытаться получить исполнение по решению российского арбитражного суда. Понятно, что пока ещё решение будет вынесено, ситуация может существенно измениться. Сомневаюсь, что решение можно будет исполнить в дружественных юрисдикциях.
3. Закрытое рассмотрение спора - плохо. ЦБ просит рассматривать спор в закрытом судебном заседании, чтобы не разглашать банковскую тайну. В случае принятия такого решения текст искового заявления не будет опубликован. Последствием будет то, что если суд полностью удовлетворит иск ЦБ, на такое решение не смогут ссылаться/ ориентироваться другие пострадавшие российские инвесторы. Пока российские суды, как правило, взыскивают лишь деньги (% и погашение бумаг). Суды отказывали во взыскании стоимости бумаг, указывая, что, пока ценные бумаги продолжают учитываться на счетах депо и владелец сохраняет формальное право собственности, убытки отсутствуют. Я не согласен с такой позицией. Если суд вынесет решение о взыскании в пользу ЦБ и %, и погашения и заявленной стоимости бумаг, да ещё упущенной выгоды или % за неправомерное удержание, то получится, что 1) другие российские инвесторы не смогут опираться на новое решение суда, 2) суды покажут, что есть разные тут всякие, а есть ОСОБЫЕ ЛИЦА, для которых ОСОБЫЙ порядок удовлетворения. Мне представляется, что мы только что имели такой громкий кейс с особо охраняемыми персонами – возникли большие претензии к судам. Да и заявления ЦБ о заботе о правах российских инвесторов как-то девальвируются.
#ценные_бумаги, #инвесторы, #депозитарии, #кейсы, #споры_по_ценным_бумагам
ЦБ РФ подал Арбитражный суд города Москвы иск к бельгийскому депозитарию Euroclear во взыскании убытков в связи с незаконными действиями депозитария, которыми причинен вред, обусловленный невозможностью распоряжения принадлежащими Банку России денежными средствами и ценными бумагами. Ссылаюсь на Пресс-службу Банка России.
Позиция понятна. Хотя есть вопросы:
1. Скорость - удивительно. Не совсем ясно, почему Банк России обратился с подобным иском только сейчас, а не ранее. Ситуация принципиально не изменилась. Понятно, что триггером послужила заявление о предоставлении денег за счет замороженных. Однако деликт был с начала 2022 года.
2. Исполнимость решения - сомнительно. Каким образом, Банк России будет пытаться получить исполнение по решению российского арбитражного суда. Понятно, что пока ещё решение будет вынесено, ситуация может существенно измениться. Сомневаюсь, что решение можно будет исполнить в дружественных юрисдикциях.
3. Закрытое рассмотрение спора - плохо. ЦБ просит рассматривать спор в закрытом судебном заседании, чтобы не разглашать банковскую тайну. В случае принятия такого решения текст искового заявления не будет опубликован. Последствием будет то, что если суд полностью удовлетворит иск ЦБ, на такое решение не смогут ссылаться/ ориентироваться другие пострадавшие российские инвесторы. Пока российские суды, как правило, взыскивают лишь деньги (% и погашение бумаг). Суды отказывали во взыскании стоимости бумаг, указывая, что, пока ценные бумаги продолжают учитываться на счетах депо и владелец сохраняет формальное право собственности, убытки отсутствуют. Я не согласен с такой позицией. Если суд вынесет решение о взыскании в пользу ЦБ и %, и погашения и заявленной стоимости бумаг, да ещё упущенной выгоды или % за неправомерное удержание, то получится, что 1) другие российские инвесторы не смогут опираться на новое решение суда, 2) суды покажут, что есть разные тут всякие, а есть ОСОБЫЕ ЛИЦА, для которых ОСОБЫЙ порядок удовлетворения. Мне представляется, что мы только что имели такой громкий кейс с особо охраняемыми персонами – возникли большие претензии к судам. Да и заявления ЦБ о заботе о правах российских инвесторов как-то девальвируются.
#ценные_бумаги, #инвесторы, #депозитарии, #кейсы, #споры_по_ценным_бумагам
❤15👍11
Чиновник – удачливый инвестор. Совпадение?
После моего поста о российском сановнике конца 19 века, который был отстранен до должности из-за выявленной инсайдерской торговли, один мой коллега обратил мое внимание на похожий скандал, разгоревшийся в этом году в США.
Самый известный и популярный блогер мира, написал, что доходность от вложений в акции в 2024 году бывшего спикера палаты представителей США Нэнси Пелоси (демократ от Калифорнии) и ее мужа Пола превзошла доходность любого хедж-фонда в 2024. «Эти два весьма посредственных „умника“ обошли ВСЕХ супергениев Уолл-стрит, тысячи из них. Это всё инсайдерская информация».
Утверждают, что и ранее эти инвесторы были смекалистыми. Так в январе 2023 Пол Пелоси купил «акции компании по производству полупроводников на сумму до $5 млн как раз в тот момент, когда сенат США принимал закон о масштабном субсидировании полупроводниковой промышленности». А в 2021 Пол Пелоси удачно вложился в компании, производящие электромобили, причем менее чем за неделю до рассмотрения палатой представителей США законопроекта, содержащего субсидии производителям электромобилей.
Пелоси всё отрицает, конечно же. Тут вспомнился мэр Лужков, который категорически утверждал, что не имеет отношения к процветанию бизнеса своей жены, и вообще, если бы не он, Елена Николаевна была бы еще богаче, но семья шла на «добровольное самоограничение».
В связи с этим скандалом обсуждается инициатива о запрете политикам и членам их семей торговать финансовыми инструментами.
Полагаю, что такие ограничения целесообразны. Однако при формировании этих правил возникнет огромное количество вопросов и сложностей. Например, кого относить к «членам семьи», какой период ограничений.
После моего поста о российском сановнике конца 19 века, который был отстранен до должности из-за выявленной инсайдерской торговли, один мой коллега обратил мое внимание на похожий скандал, разгоревшийся в этом году в США.
Самый известный и популярный блогер мира, написал, что доходность от вложений в акции в 2024 году бывшего спикера палаты представителей США Нэнси Пелоси (демократ от Калифорнии) и ее мужа Пола превзошла доходность любого хедж-фонда в 2024. «Эти два весьма посредственных „умника“ обошли ВСЕХ супергениев Уолл-стрит, тысячи из них. Это всё инсайдерская информация».
Утверждают, что и ранее эти инвесторы были смекалистыми. Так в январе 2023 Пол Пелоси купил «акции компании по производству полупроводников на сумму до $5 млн как раз в тот момент, когда сенат США принимал закон о масштабном субсидировании полупроводниковой промышленности». А в 2021 Пол Пелоси удачно вложился в компании, производящие электромобили, причем менее чем за неделю до рассмотрения палатой представителей США законопроекта, содержащего субсидии производителям электромобилей.
Пелоси всё отрицает, конечно же. Тут вспомнился мэр Лужков, который категорически утверждал, что не имеет отношения к процветанию бизнеса своей жены, и вообще, если бы не он, Елена Николаевна была бы еще богаче, но семья шла на «добровольное самоограничение».
В связи с этим скандалом обсуждается инициатива о запрете политикам и членам их семей торговать финансовыми инструментами.
Полагаю, что такие ограничения целесообразны. Однако при формировании этих правил возникнет огромное количество вопросов и сложностей. Например, кого относить к «членам семьи», какой период ограничений.
👍14❤2