[신한투자증권 혁신성장 이병화, 허성규]
노머스 (473890) - 해외 진출 폴 포지션
▶️ 신한생각: 팬덤 플랫폼부터 MD, 공연까지 종합솔루션 제공
- 메가 월드 투어 및 초대형 IP 입점 등에 대한 기대감으로 최근 3개월 주가 +14.6% 상승
- '25년 8월 중국 국영기업과의 계약 체결로 26년부터 본격 매출 인식 예정
▶️ 1)중국에서 부는 동남풍, 2) 팬덤 플랫폼은 소수로 귀결
- 25년 8월 중국 후난방송그룹과의 계약 체결
- 망고TV와의 계약은 프롬 유료 이용자수 증가와 12월에 론칭된 별도 프롬 어플에 긍정적인 영향을 미칠 것이라고 판단
- 아티스트 유치를 위한 CapEx 성격의 선급금에 대한 부담감이 다른 사업부문에서의 영업이익률 개선으로 완화된 상황
▶️ Valuation & Risk: 목표주가 44,500원 제시
- 경쟁사 26년 예상 PER 21배에 15% 할인한 18배 적용하여 44,500원 산출
- 25년 11월 해제되는 최대주주 및 임직원 물량을 제외하고는 대부분 해소
- 남은 매각 물량도 장기 관점에서 투자중이기에 오버행 가능성은 낮다고 판단
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=340171
위 내용은 2025년 9월 23일 7시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
노머스 (473890) - 해외 진출 폴 포지션
▶️ 신한생각: 팬덤 플랫폼부터 MD, 공연까지 종합솔루션 제공
- 메가 월드 투어 및 초대형 IP 입점 등에 대한 기대감으로 최근 3개월 주가 +14.6% 상승
- '25년 8월 중국 국영기업과의 계약 체결로 26년부터 본격 매출 인식 예정
▶️ 1)중국에서 부는 동남풍, 2) 팬덤 플랫폼은 소수로 귀결
- 25년 8월 중국 후난방송그룹과의 계약 체결
- 망고TV와의 계약은 프롬 유료 이용자수 증가와 12월에 론칭된 별도 프롬 어플에 긍정적인 영향을 미칠 것이라고 판단
- 아티스트 유치를 위한 CapEx 성격의 선급금에 대한 부담감이 다른 사업부문에서의 영업이익률 개선으로 완화된 상황
▶️ Valuation & Risk: 목표주가 44,500원 제시
- 경쟁사 26년 예상 PER 21배에 15% 할인한 18배 적용하여 44,500원 산출
- 25년 11월 해제되는 최대주주 및 임직원 물량을 제외하고는 대부분 해소
- 남은 매각 물량도 장기 관점에서 투자중이기에 오버행 가능성은 낮다고 판단
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=340171
위 내용은 2025년 9월 23일 7시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
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[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
제이브이엠 (054950) - 로보틱스株로 본다면 너무나도 싸다
▶️ 신한생각: 가장 저평가된 자동화·로보틱스 수혜주
- 로봇(직교 로봇, 로봇팔)을 활용한 처방전 인식, 조제, 포장 및 재고 자동화 프로세스 관련 천 여 개 특허 보유
- 선진국 중심의 자동화 수요 증가에 21~25F 영업이익 CAGR 35%로 예상되어 구조적 증익 기대에도 시가총액은 여전히 저평가 되어있음
▶️ Corporate Day 후기: 북미, 유럽 성장세 중장기적으로 이어질 듯
- 상반기 북미(카운트메이트), 유럽(메니스) 매출액 각가 32.7%, 43.5% YoY 증가
1) 북미; 카운트메이트 2분기 추가 수주 및 빠를 시 연말 추가 수주 예상, 약국 통폐합 및 대형화 추세로 자동화 수요 지속
2) 유럽; 프랑스 지역의 정상화와 병원으로의 영업 확장
- 3분기는 계절적 비수기이나 내수, 수출 모두 YoY 성장 가능
1) 내수; 10% 가격 인상 반영 및 의정갈등 기저 존재
2) 수출; 메니스 전년대비 50% 매출 성장 전망, 프랑스 유통망 변경 효과
- 4분기는 예산 소진하는 계절적 성수기; 내년은 LTC(장기 요양) 시장의 공장형 약국 위탁 수요가 본격 증가하여 전 제품군 수혜 예상
▶️ Valuation & Risk: 로보틱스 Peer 대비 너무나도 싸다
- 투자의견 '매수' 유지, 목표 PER 15배로 상향하여 목표 주가 44,000으로 15.8% 상향조정
- 자동화 수혜와 로보틱스株 관점에서 본다면 현저한 저평가
- CAGR 35%의 구조적 증익은 선진국 중심의 무인화, 인력 효율화 수요에 기인
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=340265
위 내용은 2025년 9월 26일 7시 34분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
제이브이엠 (054950) - 로보틱스株로 본다면 너무나도 싸다
▶️ 신한생각: 가장 저평가된 자동화·로보틱스 수혜주
- 로봇(직교 로봇, 로봇팔)을 활용한 처방전 인식, 조제, 포장 및 재고 자동화 프로세스 관련 천 여 개 특허 보유
- 선진국 중심의 자동화 수요 증가에 21~25F 영업이익 CAGR 35%로 예상되어 구조적 증익 기대에도 시가총액은 여전히 저평가 되어있음
▶️ Corporate Day 후기: 북미, 유럽 성장세 중장기적으로 이어질 듯
- 상반기 북미(카운트메이트), 유럽(메니스) 매출액 각가 32.7%, 43.5% YoY 증가
1) 북미; 카운트메이트 2분기 추가 수주 및 빠를 시 연말 추가 수주 예상, 약국 통폐합 및 대형화 추세로 자동화 수요 지속
2) 유럽; 프랑스 지역의 정상화와 병원으로의 영업 확장
- 3분기는 계절적 비수기이나 내수, 수출 모두 YoY 성장 가능
1) 내수; 10% 가격 인상 반영 및 의정갈등 기저 존재
2) 수출; 메니스 전년대비 50% 매출 성장 전망, 프랑스 유통망 변경 효과
- 4분기는 예산 소진하는 계절적 성수기; 내년은 LTC(장기 요양) 시장의 공장형 약국 위탁 수요가 본격 증가하여 전 제품군 수혜 예상
▶️ Valuation & Risk: 로보틱스 Peer 대비 너무나도 싸다
- 투자의견 '매수' 유지, 목표 PER 15배로 상향하여 목표 주가 44,000으로 15.8% 상향조정
- 자동화 수혜와 로보틱스株 관점에서 본다면 현저한 저평가
- CAGR 35%의 구조적 증익은 선진국 중심의 무인화, 인력 효율화 수요에 기인
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=340265
위 내용은 2025년 9월 26일 7시 34분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
고영 (098460) - 순항 중
▶️ 신한생각: 점진적으로 반영될 수술로봇 가치
- 현 주가는 과거 5년 평균 PBR에 해당하여 선반영 부담감 감소
- 올해 10~11월 일본 허가 획득 및 내년 한, 미, 일 30대 수술로봇 판매 목표로 중장기적 주가 상승 기대
▶️ Corporate Day 후기: 하반기 수술로봇과 본업 모두 긍정적
1) 뇌수술용 의료로봇
- 국내 대형병원에 추가 납품되어 총 12대 설치 예정. 미국은 1월 FDA 승인 이후 7월 1대 출하되어 사용중.
- 미국은 1월 FDA 승인 이후 7월 1대 출하되어 활용 중. 연내 5대, 3년 내 100대 납품 목표
- 일본 PDMA 승인 10~11월 사이 예상, 내년 사업 가시화 기대
2) 자동차 전장 및 패키징 장비
- 최근 2년 간 자동차 전장 수요 둔화로 매출이 부진했으나 올해 3분기부터 미주 중심 오더 회복세 관측
- 미국 내 직접적인 경쟁자가 많지 않아 관세 영향 제한적. 중국 및 인도의 EMS 제조업 수요가 확대되며 관세 영향 상쇄 기조
- 반도체 패키징 검사장비는 올해 대만 지사 설립하여 영업 확장 단계
▶️ Valuation & Risk: 하반기 매출, 수익성 회복 예상
- 하반기 영업환경 개선되며 2H25 전년대비 매출액 17.6%, 영업이익률 7.8pt 상승 전망
- 고정비적 성격이 강해 매출이 성장하면 수익성이 개선되기 쉽고 신사업 관련 개발이 마무리되어 연구개발 비용 감축 추세
- 12MF PER 53배로 높은 편이나, 실적 개선 동반하며 고평가 해소 전망
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=340391
위 내용은 2025년 10월 1일 7시 45분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
고영 (098460) - 순항 중
▶️ 신한생각: 점진적으로 반영될 수술로봇 가치
- 현 주가는 과거 5년 평균 PBR에 해당하여 선반영 부담감 감소
- 올해 10~11월 일본 허가 획득 및 내년 한, 미, 일 30대 수술로봇 판매 목표로 중장기적 주가 상승 기대
▶️ Corporate Day 후기: 하반기 수술로봇과 본업 모두 긍정적
1) 뇌수술용 의료로봇
- 국내 대형병원에 추가 납품되어 총 12대 설치 예정. 미국은 1월 FDA 승인 이후 7월 1대 출하되어 사용중.
- 미국은 1월 FDA 승인 이후 7월 1대 출하되어 활용 중. 연내 5대, 3년 내 100대 납품 목표
- 일본 PDMA 승인 10~11월 사이 예상, 내년 사업 가시화 기대
2) 자동차 전장 및 패키징 장비
- 최근 2년 간 자동차 전장 수요 둔화로 매출이 부진했으나 올해 3분기부터 미주 중심 오더 회복세 관측
- 미국 내 직접적인 경쟁자가 많지 않아 관세 영향 제한적. 중국 및 인도의 EMS 제조업 수요가 확대되며 관세 영향 상쇄 기조
- 반도체 패키징 검사장비는 올해 대만 지사 설립하여 영업 확장 단계
▶️ Valuation & Risk: 하반기 매출, 수익성 회복 예상
- 하반기 영업환경 개선되며 2H25 전년대비 매출액 17.6%, 영업이익률 7.8pt 상승 전망
- 고정비적 성격이 강해 매출이 성장하면 수익성이 개선되기 쉽고 신사업 관련 개발이 마무리되어 연구개발 비용 감축 추세
- 12MF PER 53배로 높은 편이나, 실적 개선 동반하며 고평가 해소 전망
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=340391
위 내용은 2025년 10월 1일 7시 45분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
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[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
씨메스 (475400) - 동트기 전
▶️ 신한생각: 올해 4분기 주목해야 할 로봇주
- 피스피킹 솔루션 납품이 지연되었으나 이는 고객사 투자 축소가 아닌 완성률 제고를 위한 것
-프로젝트 정상화가 예상되는 4분기부터 성장 모멘텀 재부각 기대
▶️ Corporate Day 후기: 부문별 사업 진행 현황
- 고객사 요구치 상향으로 주변 공정 업그레이드가 필요해져 4분기 내 완료 전망
- 국내 풀필먼트센터 50여곳마다 별도로 테스트 진행이 필요해 26년 이후 전개속도 가속화 기대
- 신발 제조장비는 올해 7월 약 7억원의 해외 제조현장 도입 전 국내 테스트 단계의 수주 공시; 26년 하반기 매출 가시화
- 중장기적으로 레인보우로보틱스와 휴머노이드를 활용한 자동화 모델 협력 중
▶️ Valuation & Risk: 2027년 흑자전환 전망
- 고객사 납품 지연으로 가이던스 대비 1년 정도 딜레이된 매출 달성속도 전망
- 인력 15% 추가 채용으로 BEP 레벨도 300억원 후반으로 상향
- 26년 하반기부터 본격적인 수익성 개선 및 27년 흑자전환 예상
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=340389
위 내용은 2025년 10월 1일 7시 40분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
씨메스 (475400) - 동트기 전
▶️ 신한생각: 올해 4분기 주목해야 할 로봇주
- 피스피킹 솔루션 납품이 지연되었으나 이는 고객사 투자 축소가 아닌 완성률 제고를 위한 것
-프로젝트 정상화가 예상되는 4분기부터 성장 모멘텀 재부각 기대
▶️ Corporate Day 후기: 부문별 사업 진행 현황
- 고객사 요구치 상향으로 주변 공정 업그레이드가 필요해져 4분기 내 완료 전망
- 국내 풀필먼트센터 50여곳마다 별도로 테스트 진행이 필요해 26년 이후 전개속도 가속화 기대
- 신발 제조장비는 올해 7월 약 7억원의 해외 제조현장 도입 전 국내 테스트 단계의 수주 공시; 26년 하반기 매출 가시화
- 중장기적으로 레인보우로보틱스와 휴머노이드를 활용한 자동화 모델 협력 중
▶️ Valuation & Risk: 2027년 흑자전환 전망
- 고객사 납품 지연으로 가이던스 대비 1년 정도 딜레이된 매출 달성속도 전망
- 인력 15% 추가 채용으로 BEP 레벨도 300억원 후반으로 상향
- 26년 하반기부터 본격적인 수익성 개선 및 27년 흑자전환 예상
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=340389
위 내용은 2025년 10월 1일 7시 40분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
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[신한투자증권 혁신성장]
혁신성장 - 3Q25 Preview: 명암 속 기회
▶️ 신한생각: 명암이 갈리는 중소형주 3분기 실적시즌
- 대미관세 15%로 상향; 3분기 실적에 명암이 갈릴 전망
- 마진 압박이 확인된 일부 수출업체 존재해 관세 무풍에 집중할 필요
- AI, 전력 인프라, 자동화는 실적으로 증명될 것
▶️ 3Q25 Preview: 관세 무풍지대와 구조적 성장주 중심의 선전
- 대미 관세
1) 전력 인프라: 전력 빅사이클에 따른 관세 무풍
- 산일전기: 신재생, ESS용 특수변압기 관세 고객사 부담
- 일진전기: 공급자 우위 시장, 고객사 80% 이상 관세 부담
2) OEM, ODM: 단기적 관세 부담 불가피; 이미 악재 반영
- 제이에스코퍼레이션; 영업이익률 1.2%pt 하락 예상
- 토비스: 관세 변수, 영업이익 11% 감소 전망
- 티앤엘: 관세 절반 부담으로 인한 실적 모멘텀 제한
- 희소한 실적주
- 제이브이엠: 3분기 비수기 및 4분기 성수기 성장 전망
- 슈프리마: 통합보안시스템의 구조적 수요 증가
- 노머스: 플랫폼, 공연 및 26년 중국 매출 본격화
▶️ 명암은 있지만, 방향은 위로
- 신기록을 달성한 코스피에 비해 코스닥은 언더퍼폼 중
- 선별 투자가 중요해지는 시점; 관세 무풍지대, 구조적 성장주에 집중
- 로보틱스, 자동화 AI 수혜주는 실적과 무관한 테마 성장주
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=340698
위 내용은 2025년 10월 16일 8시 30분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
혁신성장 - 3Q25 Preview: 명암 속 기회
▶️ 신한생각: 명암이 갈리는 중소형주 3분기 실적시즌
- 대미관세 15%로 상향; 3분기 실적에 명암이 갈릴 전망
- 마진 압박이 확인된 일부 수출업체 존재해 관세 무풍에 집중할 필요
- AI, 전력 인프라, 자동화는 실적으로 증명될 것
▶️ 3Q25 Preview: 관세 무풍지대와 구조적 성장주 중심의 선전
- 대미 관세
1) 전력 인프라: 전력 빅사이클에 따른 관세 무풍
- 산일전기: 신재생, ESS용 특수변압기 관세 고객사 부담
- 일진전기: 공급자 우위 시장, 고객사 80% 이상 관세 부담
2) OEM, ODM: 단기적 관세 부담 불가피; 이미 악재 반영
- 제이에스코퍼레이션; 영업이익률 1.2%pt 하락 예상
- 토비스: 관세 변수, 영업이익 11% 감소 전망
- 티앤엘: 관세 절반 부담으로 인한 실적 모멘텀 제한
- 희소한 실적주
- 제이브이엠: 3분기 비수기 및 4분기 성수기 성장 전망
- 슈프리마: 통합보안시스템의 구조적 수요 증가
- 노머스: 플랫폼, 공연 및 26년 중국 매출 본격화
▶️ 명암은 있지만, 방향은 위로
- 신기록을 달성한 코스피에 비해 코스닥은 언더퍼폼 중
- 선별 투자가 중요해지는 시점; 관세 무풍지대, 구조적 성장주에 집중
- 로보틱스, 자동화 AI 수혜주는 실적과 무관한 테마 성장주
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=340698
위 내용은 2025년 10월 16일 8시 30분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
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[신한투자증권 혁신성장 허성규, 최승환]
이노스페이스(462350.KQ) - 우주로 향하는 첫걸음
▶️ 신한생각: 한국 민간 우주 기업 중 처음으로 상업 발사 예정
- 상업 발사 지연과 지속된 자금 조달로 공모가 43,300원 대비 주가 지속 하락
- 11월 한국 민간 우주 산업에서 처음으로 상업 발사 확정
- 소형 발사체는 중대형 대비 궤도 접근성 높고 발사 대기시간 짧아 수요 명확
▶️ 8년 간의 준비를 끝내고 우주로 향하는 첫걸음
- 발사 예상 횟수는 25년 2회, 26년 12회, 27년 20회 예정
- 예정대로 발사 진행되면 26년 손익분기점 돌파, 27년 매출 1,500억원 가이던스 제시
- 5가지 마일스톤은 1단 작동, 단분리, 2단 작동, 페어링 분리, 페이로드 분리로 구성
- 팰컨1과 추력, 탑재 중량이 유사하며 팰컨1의 경우 3차례 실패 후 4차 시도에 성공
▶️ Valuation & Risk: 발사 성공 시 할인 해소 기대
- 3분기 수주잔고 2,200만달러로 로켓랩 4억달러의 5.5%인 반면 시총은 0.2% 수준
- 역대 3회 발사 성공한 파이어플라이의 시총은 5.5조원
- 11월 발사 성공 시 한국형 발사체 업체로 재평가 기대
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=340933
위 내용은 2025년 10월 27일 7시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
이노스페이스(462350.KQ) - 우주로 향하는 첫걸음
▶️ 신한생각: 한국 민간 우주 기업 중 처음으로 상업 발사 예정
- 상업 발사 지연과 지속된 자금 조달로 공모가 43,300원 대비 주가 지속 하락
- 11월 한국 민간 우주 산업에서 처음으로 상업 발사 확정
- 소형 발사체는 중대형 대비 궤도 접근성 높고 발사 대기시간 짧아 수요 명확
▶️ 8년 간의 준비를 끝내고 우주로 향하는 첫걸음
- 발사 예상 횟수는 25년 2회, 26년 12회, 27년 20회 예정
- 예정대로 발사 진행되면 26년 손익분기점 돌파, 27년 매출 1,500억원 가이던스 제시
- 5가지 마일스톤은 1단 작동, 단분리, 2단 작동, 페어링 분리, 페이로드 분리로 구성
- 팰컨1과 추력, 탑재 중량이 유사하며 팰컨1의 경우 3차례 실패 후 4차 시도에 성공
▶️ Valuation & Risk: 발사 성공 시 할인 해소 기대
- 3분기 수주잔고 2,200만달러로 로켓랩 4억달러의 5.5%인 반면 시총은 0.2% 수준
- 역대 3회 발사 성공한 파이어플라이의 시총은 5.5조원
- 11월 발사 성공 시 한국형 발사체 업체로 재평가 기대
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=340933
위 내용은 2025년 10월 27일 7시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
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[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
씨어스테크놀로지 (458870) - Just Beginning
▶️ 신한생각: 국내 침투여력, 해외 고성장 감안 시 주가 상승여력 여전
- 씽크(ThynC)의 빠른 확산에 힘입어 실적추정치 상향, 밸류에이션 고평가 해소
- 잠재력이 큰 해외 시장 진출 2H25부터 가시화 예정
- 해외 실적 반영 시 주가 상승여력 확대 기대
▶️ 씽크의 괄목할 성장과 해외 진출 모멘텀
- 공급 Capa 확대하며 26년 누적 30,000병상 돌파 전망
- 부정맥 진단 및 스크리닝 국내 시장 침투율 2%, 병상 모니터링 국내시장 침투율 0.8%로 성장 기회 존재
- 2~3년 내 기대되는 해외 성과
1) 중동 파트너사 One Health는 4Q25~1Q26 상용화 예정
2) 미국 11월 FDA 인허가, 1Q26 론칭 목표
▶️ Valuation & Risk: 프리미엄 해소 후 저평가로 반전 가능성
- 국내 사업 전망 상향에 따라 영업이익 추정치 상향 및 27년 PER 27.3배로 합리적 추정치 도달
- 해외 실적은 미반영 상태로 26년부터 상승여력 확대 예상
- 26F 매출성장률 69%, 영업이익률 20%로 올해에 이어 Peer 내 최상위
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=341013
위 내용은 2025년 10월 29일 7시 39분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
씨어스테크놀로지 (458870) - Just Beginning
▶️ 신한생각: 국내 침투여력, 해외 고성장 감안 시 주가 상승여력 여전
- 씽크(ThynC)의 빠른 확산에 힘입어 실적추정치 상향, 밸류에이션 고평가 해소
- 잠재력이 큰 해외 시장 진출 2H25부터 가시화 예정
- 해외 실적 반영 시 주가 상승여력 확대 기대
▶️ 씽크의 괄목할 성장과 해외 진출 모멘텀
- 공급 Capa 확대하며 26년 누적 30,000병상 돌파 전망
- 부정맥 진단 및 스크리닝 국내 시장 침투율 2%, 병상 모니터링 국내시장 침투율 0.8%로 성장 기회 존재
- 2~3년 내 기대되는 해외 성과
1) 중동 파트너사 One Health는 4Q25~1Q26 상용화 예정
2) 미국 11월 FDA 인허가, 1Q26 론칭 목표
▶️ Valuation & Risk: 프리미엄 해소 후 저평가로 반전 가능성
- 국내 사업 전망 상향에 따라 영업이익 추정치 상향 및 27년 PER 27.3배로 합리적 추정치 도달
- 해외 실적은 미반영 상태로 26년부터 상승여력 확대 예상
- 26F 매출성장률 69%, 영업이익률 20%로 올해에 이어 Peer 내 최상위
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=341013
위 내용은 2025년 10월 29일 7시 39분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 이병화, 허성규]
골프존 (215000) - 3Q25 Pre: 미국 중심 해외 성장세 유효
▶️ 신한생각: 해외부문 구조적 성장 지속
- 해외부문 매출비중이 30%를 상회하며 실적의 구조적 재편 신뢰가 확인될 때
- 국내부문 역성장 기조 속 미국 중심의 해외사업부문 성장세 3분기 실적에서 기대
- 3Q25 해외 매출비중은 21.5%로 전년대비 +9.0%, 전분기대비 +0.6%p 증가 전망
▶️ 3Q25 Preview: 해외부문 성장 지속, 국내는 기초 체력 확인
- 3Q25 매출액 1,287억원(-12.0% 이하 YoY), 영업이익 184억원(-32.9%), 영업이익률 14.3%(-4.5%p) 예상
- 국내 가맹사업부문 및 스크린골프 시장은 회복보다는 기초체력을 확인하는 시기; 비가맹은 전년대비 역성장이나 전분기와 유사한 흐름 기대
- 골프 시뮬레이터 출시 효과가 지속되며 미국, 일본향 매출 증가 예상
▶️ Valuation & Risk: 국내 감익 추세 마무리 국면
- 투자의견 '매수', 목표주가 88,000원 하향
- 2026년 주당순이익(EPS) 11,932원에 4년 평균 PER에 20% 할인하여 주가수익비율(PER) 7.4배 적용
- 현 주가는 2026년 실적 기준 PER 5배 수준에 형성
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=341091
위 내용은 2025년 10월 31일 7시 48분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
골프존 (215000) - 3Q25 Pre: 미국 중심 해외 성장세 유효
▶️ 신한생각: 해외부문 구조적 성장 지속
- 해외부문 매출비중이 30%를 상회하며 실적의 구조적 재편 신뢰가 확인될 때
- 국내부문 역성장 기조 속 미국 중심의 해외사업부문 성장세 3분기 실적에서 기대
- 3Q25 해외 매출비중은 21.5%로 전년대비 +9.0%, 전분기대비 +0.6%p 증가 전망
▶️ 3Q25 Preview: 해외부문 성장 지속, 국내는 기초 체력 확인
- 3Q25 매출액 1,287억원(-12.0% 이하 YoY), 영업이익 184억원(-32.9%), 영업이익률 14.3%(-4.5%p) 예상
- 국내 가맹사업부문 및 스크린골프 시장은 회복보다는 기초체력을 확인하는 시기; 비가맹은 전년대비 역성장이나 전분기와 유사한 흐름 기대
- 골프 시뮬레이터 출시 효과가 지속되며 미국, 일본향 매출 증가 예상
▶️ Valuation & Risk: 국내 감익 추세 마무리 국면
- 투자의견 '매수', 목표주가 88,000원 하향
- 2026년 주당순이익(EPS) 11,932원에 4년 평균 PER에 20% 할인하여 주가수익비율(PER) 7.4배 적용
- 현 주가는 2026년 실적 기준 PER 5배 수준에 형성
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=341091
위 내용은 2025년 10월 31일 7시 48분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
제이브이엠 (054950) -3Q25 Review: 비수기에도 선방
▶️ 신한생각: 연간 기대치는 충족 가능, 내년 고성장 기대
- 3분기는 비수기로 실적의 중요도 낮음
- MENITH 제품 업그레이드로 인한 판매 부재, 카운트메이트 추가 매출인식 부재 등이 주가에 부정적인 영향
- 내년 정상화 전망
▶️ 3Q25 Review: 비수기 감안 시 선방
- 3Q25 매출액 397억원(+6.2% 이하 YoY), 영업이익 76억원(+3.2%, 영업이익률 19.1%) 발표
- 내수는 올해 가격인상 전 선구매가 상반기 집중되며 하반기는 슬로우. 2026년부터 국내 병원 예산 집행 정상화 기대
- 수출 전분기대비 성장성 둔화
1) 북미 카운트메이트 기납품 물량 절반 가량 소진되어 3분기 추가 오더 부재. 4분기 기대 및 2026년부터 대형 입찰 시장 진출 전망
2) MENITH 커스터마이즈 및 기능 업그레이드로 3분기 판매 부재, 내년 판매 재개. 그러나 MENITH 없이도 유럽 매출 30% 증가한 점은 고무적
▶️ Valuation & Risk: 목표주가 44,000원 유지
- 투자의견 '매수', 목표주가 44,000원 유지
- 올해 10% 이상 매출성장, 20% 이상 영업이익률 준수, 2026년 다방면의 턴어라운드 기대
- 4분기 중 기업가치 제고 계획 공시 예정
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=341097
위 내용은 2025년 10월 31일 7시 50분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
제이브이엠 (054950) -3Q25 Review: 비수기에도 선방
▶️ 신한생각: 연간 기대치는 충족 가능, 내년 고성장 기대
- 3분기는 비수기로 실적의 중요도 낮음
- MENITH 제품 업그레이드로 인한 판매 부재, 카운트메이트 추가 매출인식 부재 등이 주가에 부정적인 영향
- 내년 정상화 전망
▶️ 3Q25 Review: 비수기 감안 시 선방
- 3Q25 매출액 397억원(+6.2% 이하 YoY), 영업이익 76억원(+3.2%, 영업이익률 19.1%) 발표
- 내수는 올해 가격인상 전 선구매가 상반기 집중되며 하반기는 슬로우. 2026년부터 국내 병원 예산 집행 정상화 기대
- 수출 전분기대비 성장성 둔화
1) 북미 카운트메이트 기납품 물량 절반 가량 소진되어 3분기 추가 오더 부재. 4분기 기대 및 2026년부터 대형 입찰 시장 진출 전망
2) MENITH 커스터마이즈 및 기능 업그레이드로 3분기 판매 부재, 내년 판매 재개. 그러나 MENITH 없이도 유럽 매출 30% 증가한 점은 고무적
▶️ Valuation & Risk: 목표주가 44,000원 유지
- 투자의견 '매수', 목표주가 44,000원 유지
- 올해 10% 이상 매출성장, 20% 이상 영업이익률 준수, 2026년 다방면의 턴어라운드 기대
- 4분기 중 기업가치 제고 계획 공시 예정
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=341097
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[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
제이에스코퍼레이션 (194370) - 3Q25 Review: 호텔이 너무 잘 된다
▶️ 신한생각: OEM 본업 눈높이 조정 완료. 호텔 성업에 집중
- 관세 영향이 본격적으로 시작된 3Q25 OEM 실적은 예상대비 선방
- 호텔은 매분기 영업이익 증가하며 성업
- 동종기업 대비 호텔 프리미엄과 강력한 주주환원으로 저평가 해소 기대
▶️ 3Q25 Review: 매 분기가 성수기인 호텔 실적
- 3Q25 매출액 3,568억원(-1.3% 이하 YoY), 영업이익 411억원(-3.9%, 영업이익률 11.5%) 발표.
- OEM 본업은 고객사 관세 공동 부담 및 고객사의 보수적인 오더 스탠스에 따라 얘견했던 부진했으나 핸드백, 의류 영업이익률은 9~10%대로 선방
- 호텔은 외국인 관광객의 폭증에 힘입어 괄목할 실적 성장세. 법인 고객의 달러 결제로 달러 강세가 실적에 추가적인 훈풍 제공
▶️ Valuation & Risk: 목표주가 14,500원 유지
- 투자의견 '매수', 목표주가 14,500원 유지
-2025년 PER 4배로 업종평균(8.5배) 대비 50% 할인
-자본준비금 110억원 이익잉여금으로 전환공시하며 반기배당 250원, 기말 350원 예상 감액배당 포함하면 연 배당수익률 6%
원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=341100
위 내용은 2025년 10월 31일 7시 50분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
제이에스코퍼레이션 (194370) - 3Q25 Review: 호텔이 너무 잘 된다
▶️ 신한생각: OEM 본업 눈높이 조정 완료. 호텔 성업에 집중
- 관세 영향이 본격적으로 시작된 3Q25 OEM 실적은 예상대비 선방
- 호텔은 매분기 영업이익 증가하며 성업
- 동종기업 대비 호텔 프리미엄과 강력한 주주환원으로 저평가 해소 기대
▶️ 3Q25 Review: 매 분기가 성수기인 호텔 실적
- 3Q25 매출액 3,568억원(-1.3% 이하 YoY), 영업이익 411억원(-3.9%, 영업이익률 11.5%) 발표.
- OEM 본업은 고객사 관세 공동 부담 및 고객사의 보수적인 오더 스탠스에 따라 얘견했던 부진했으나 핸드백, 의류 영업이익률은 9~10%대로 선방
- 호텔은 외국인 관광객의 폭증에 힘입어 괄목할 실적 성장세. 법인 고객의 달러 결제로 달러 강세가 실적에 추가적인 훈풍 제공
▶️ Valuation & Risk: 목표주가 14,500원 유지
- 투자의견 '매수', 목표주가 14,500원 유지
-2025년 PER 4배로 업종평균(8.5배) 대비 50% 할인
-자본준비금 110억원 이익잉여금으로 전환공시하며 반기배당 250원, 기말 350원 예상 감액배당 포함하면 연 배당수익률 6%
원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=341100
위 내용은 2025년 10월 31일 7시 50분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 허성규, 최승환]
SNT에너지(100840.KQ) - 3Q25 Review: 호황 지속
▶️ 신한생각: 3분기 매출액과 수익성 모두 기대치 상회
- 매출액 1,483억원(+113%), 영업이익 243억원(+370%, OPM 16.4%) 기록
- 특정 프로젝트 영향력 크지 않았으며 지역적으로 사우디향 매출 비중 증가
- 수주잔고는 4분기까지 소폭 감소하는 흐름 이어질 예정. 입찰 중인 북미 수주가 변수
▶️ 북미 수주가 다시 중요해지는 시점
- 기존 수주한 리오그란데 터미널 1~3과 우드사이드 1~3 매출 대부분 인식 완료
- 호황 사이클의 종료 시점은 미지수이나 업황 고려 시 26년까지는 지속 전망
- 9월, 10월 수주한 리오그란데 터미널 4~5는 4분기 이후 매출 인식 예정
▶️ Valuation & Risk: 2026년까지는 담보된 실적
- 26년 예상 PER 13.4배로 밸류에이션 부담은 낮은 편
- 26년까지는 기확보 수주로 실적이 담보돼 있으며 변수는 북미 추가 수주
- 26년부터 감사법인 변경으로 연말 보수적 회계 처리 가능성 유의
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=341215
위 내용은 2025년 11월 3일 7시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
SNT에너지(100840.KQ) - 3Q25 Review: 호황 지속
▶️ 신한생각: 3분기 매출액과 수익성 모두 기대치 상회
- 매출액 1,483억원(+113%), 영업이익 243억원(+370%, OPM 16.4%) 기록
- 특정 프로젝트 영향력 크지 않았으며 지역적으로 사우디향 매출 비중 증가
- 수주잔고는 4분기까지 소폭 감소하는 흐름 이어질 예정. 입찰 중인 북미 수주가 변수
▶️ 북미 수주가 다시 중요해지는 시점
- 기존 수주한 리오그란데 터미널 1~3과 우드사이드 1~3 매출 대부분 인식 완료
- 호황 사이클의 종료 시점은 미지수이나 업황 고려 시 26년까지는 지속 전망
- 9월, 10월 수주한 리오그란데 터미널 4~5는 4분기 이후 매출 인식 예정
▶️ Valuation & Risk: 2026년까지는 담보된 실적
- 26년 예상 PER 13.4배로 밸류에이션 부담은 낮은 편
- 26년까지는 기확보 수주로 실적이 담보돼 있으며 변수는 북미 추가 수주
- 26년부터 감사법인 변경으로 연말 보수적 회계 처리 가능성 유의
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=341215
위 내용은 2025년 11월 3일 7시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
❤2
[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
산일전기(062040) - 3Q25 Review: 장기 호황의 서막
▶️ 신한생각: 표면적으로 미스이나, 내용은 훌륭한 실적
- 미국의 전력 부족 장기화로 밸류에이션 프리미엄 기대
▶️ 3Q25 Review: 일회성 손익 감안 시 고수익성 지속
- 3Q25 매출액 1,327억원(+66.5% YoY), 영업이익 427억원(+53.6% YoY) 발표
- 9월 생산분의 100억원 가량 분기 이연되어 79억원 대손 회계처리; 대손 미반영시 영업이익 506억원 전망
- 신재생 및 ESS
1) 1,017억원 매출 달성_신재생(80%), ESS(20%)
2) 미국 내 전력부족사태 심화로 당장 수급 가능한 신재생 수요 견조
3) 데이터센터 투자에 따른 온사이트 발전 수요도 한 몫_최소 3년 이상 호황 지속 전망
- 송배전 전력망
1) 262억원 매출
2) 고객과 최종 관세 부담 협의 논의가 끝나면 매출과 수주 가속화될 전망
3) 신규수주 1,275억원으로 전분기대비 38% 증가
▶️ Valuation & Risk: 목표주가 180,000원으로 상향
- 투자의견 '매수', 목표주가 180,000원으로 상향
- 최근 대형 전력기기 업체들의 어닝서프라이즈로 평균 PER 34배 상승
- 산일전기의 독보적인 이익 성장세 감안시 밸류에이션 할인폭(20%) 축소 전망
원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=341380
위 내용은 2025년 11월 6일 7시 39분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
산일전기(062040) - 3Q25 Review: 장기 호황의 서막
▶️ 신한생각: 표면적으로 미스이나, 내용은 훌륭한 실적
- 미국의 전력 부족 장기화로 밸류에이션 프리미엄 기대
▶️ 3Q25 Review: 일회성 손익 감안 시 고수익성 지속
- 3Q25 매출액 1,327억원(+66.5% YoY), 영업이익 427억원(+53.6% YoY) 발표
- 9월 생산분의 100억원 가량 분기 이연되어 79억원 대손 회계처리; 대손 미반영시 영업이익 506억원 전망
- 신재생 및 ESS
1) 1,017억원 매출 달성_신재생(80%), ESS(20%)
2) 미국 내 전력부족사태 심화로 당장 수급 가능한 신재생 수요 견조
3) 데이터센터 투자에 따른 온사이트 발전 수요도 한 몫_최소 3년 이상 호황 지속 전망
- 송배전 전력망
1) 262억원 매출
2) 고객과 최종 관세 부담 협의 논의가 끝나면 매출과 수주 가속화될 전망
3) 신규수주 1,275억원으로 전분기대비 38% 증가
▶️ Valuation & Risk: 목표주가 180,000원으로 상향
- 투자의견 '매수', 목표주가 180,000원으로 상향
- 최근 대형 전력기기 업체들의 어닝서프라이즈로 평균 PER 34배 상승
- 산일전기의 독보적인 이익 성장세 감안시 밸류에이션 할인폭(20%) 축소 전망
원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=341380
위 내용은 2025년 11월 6일 7시 39분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
❤2
[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
롯데렌탈(089860) - 3Q25 Re: 꾸준한 성장세
▶️ 신한생각: 2025년 연간 영업이익 두자릿수 증가 추세 유효
- 순증대수 증가 및 리텐션 강화로 본업 성장세 뚜렷
- B2C 중고차 매매 사업도 빠르게 성장하며 시장 안착
- 대주주 변경건은 긍정적인 이벤트이나 교체 지연으로 주가는 소강상태; 리스크 대비 손익비 높은 편
▶️ 3Q25 Re: 전 부문 수익성 개선
- 3Q25 매출액 7,580억원(+5.5% YoY), 영업이익 890억원(+10.6% YoY, 영업이익률 11.7%) 발표
- 렌탈 본업 수익성 개선
1) 장기렌탈 월평균 순증 1,286대, B2C 장기렌터가 분기 순증 856대
2) 사고 및 보험비용 개선으로 리텐션율 58.7%로 상승
- T카(B2C 중고차 매매사업)
1) 월 판매대수 800대 돌파, 3Q25 매출액 371억원 달성
2) 25년 연간 1,000억원, 26년 연간 3,000억원 상회 전망
3) T카를 제외한 중고차 판매는 주요 수출국 분쟁으로 소폭 감소했으나 9월부터 정상화 추세
▶️ Valuation & Risk: 주주환원 가치 지속
- 투자의견 매수 및 목표주가 43,000원 유지
- 안정적인 증익을 바탕으로 당기순이익의 40% 이상 환원 예정인 주주환원 금액도 상승 기대
- 배당수익률 6.5% 수준으로 현주가 락바텀으로 판단
원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=341410
위 내용은 2025년 11월 6일 16시 56분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
롯데렌탈(089860) - 3Q25 Re: 꾸준한 성장세
▶️ 신한생각: 2025년 연간 영업이익 두자릿수 증가 추세 유효
- 순증대수 증가 및 리텐션 강화로 본업 성장세 뚜렷
- B2C 중고차 매매 사업도 빠르게 성장하며 시장 안착
- 대주주 변경건은 긍정적인 이벤트이나 교체 지연으로 주가는 소강상태; 리스크 대비 손익비 높은 편
▶️ 3Q25 Re: 전 부문 수익성 개선
- 3Q25 매출액 7,580억원(+5.5% YoY), 영업이익 890억원(+10.6% YoY, 영업이익률 11.7%) 발표
- 렌탈 본업 수익성 개선
1) 장기렌탈 월평균 순증 1,286대, B2C 장기렌터가 분기 순증 856대
2) 사고 및 보험비용 개선으로 리텐션율 58.7%로 상승
- T카(B2C 중고차 매매사업)
1) 월 판매대수 800대 돌파, 3Q25 매출액 371억원 달성
2) 25년 연간 1,000억원, 26년 연간 3,000억원 상회 전망
3) T카를 제외한 중고차 판매는 주요 수출국 분쟁으로 소폭 감소했으나 9월부터 정상화 추세
▶️ Valuation & Risk: 주주환원 가치 지속
- 투자의견 매수 및 목표주가 43,000원 유지
- 안정적인 증익을 바탕으로 당기순이익의 40% 이상 환원 예정인 주주환원 금액도 상승 기대
- 배당수익률 6.5% 수준으로 현주가 락바텀으로 판단
원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=341410
위 내용은 2025년 11월 6일 16시 56분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이채윤]
로빈후드 (HOOD.US) -3Q25 Re: 계속되는 실적 신기록
▶️ 신한생각: 단기 주가 과열 부담이나, 실적과 신사업은 매우 순항 중
- 영업비용 가이던스 상향과 밸류에이션 부담으로 실적발표 후 주가 소폭 하락
- 증시 강세에 대한 높은 베타와 속도감 있는 신사업 진행 중
- 실적발표 후 조정 시 매수 관점
▶️ 3Q25 Re: 분기 최대 실적 또다시 경신
- 3Q25 순영업수익 12.7억달러(+100%, 이하 전년동기대비), 순이익 5.6억달러(+271%), EPS 0.61달러(+259%)로 분기 사상 최대 실적
- 암호화폐는 자체 거래대금 400억달러(+176%)에 Bitstamp 인수로 확대된 400억달러를 합쳐 총 800억달러의 거래대금 기록
- 임직원 주식보상과 신규사업 투자 확대로 인한 2025년 비용 가이던스 상향
- 디지털 자문서비스 '로빈후드 스트래티지스' 자산 10억달러 돌파, 골드카드 보유자 연초대비 5배 증가 등 사업 다각화 순조롭게 진행 중
▶️ Valuation & Risk: 조정 시 매수 관점 유지
- 26년 PER 63배로 여전히 높은 밸류에이션 유지 중
- 토큰화 주식 최초 도입, 블록체인 레이어 개발 등 금융 민주화의 선순환 호재가 노출되며 주가 다소 과열
- 성장성과 신사업 기대감은 유효하여 조정 시 매수 관점 유지
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=341430
위 내용은 2025년 11월 7일 7시 54분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
로빈후드 (HOOD.US) -3Q25 Re: 계속되는 실적 신기록
▶️ 신한생각: 단기 주가 과열 부담이나, 실적과 신사업은 매우 순항 중
- 영업비용 가이던스 상향과 밸류에이션 부담으로 실적발표 후 주가 소폭 하락
- 증시 강세에 대한 높은 베타와 속도감 있는 신사업 진행 중
- 실적발표 후 조정 시 매수 관점
▶️ 3Q25 Re: 분기 최대 실적 또다시 경신
- 3Q25 순영업수익 12.7억달러(+100%, 이하 전년동기대비), 순이익 5.6억달러(+271%), EPS 0.61달러(+259%)로 분기 사상 최대 실적
- 암호화폐는 자체 거래대금 400억달러(+176%)에 Bitstamp 인수로 확대된 400억달러를 합쳐 총 800억달러의 거래대금 기록
- 임직원 주식보상과 신규사업 투자 확대로 인한 2025년 비용 가이던스 상향
- 디지털 자문서비스 '로빈후드 스트래티지스' 자산 10억달러 돌파, 골드카드 보유자 연초대비 5배 증가 등 사업 다각화 순조롭게 진행 중
▶️ Valuation & Risk: 조정 시 매수 관점 유지
- 26년 PER 63배로 여전히 높은 밸류에이션 유지 중
- 토큰화 주식 최초 도입, 블록체인 레이어 개발 등 금융 민주화의 선순환 호재가 노출되며 주가 다소 과열
- 성장성과 신사업 기대감은 유효하여 조정 시 매수 관점 유지
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=341430
위 내용은 2025년 11월 7일 7시 54분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이채윤]
로보틱스/AI : AI 확산의 시대
안녕하세요, 저희 혁신성장팀은 2026년 AI 인프라에서 응용, 개인화로 주도주 확산이 가속화될 것으로 전망했습니다. AI 응용과 관련해 'Rule of 40'을 기준으로 흑자전환을 하는 기업이 주도주로 등극할 가능성이 높다고 판단하였고 산업은 스마트 오토메이션에 주목하였습니다.
▶️ Top Picks – 변화와 펀더멘털의 접점
AI 확산 수익화 경로가 명확한 로봇, 자동화, 의료 분야의 Top Picks를 제시합니다.
1) 로보틱스
- 로보티즈: 26년 AI 워커 판매 본격화, 27년 액추에이터 캐파 10배 증가 예정
- 고영: 수술로봇, AI S/W의 사업 확대로 회사의 체질이 바뀌는 변곡점
2) 자동화
- HL홀딩스(자회사 HL로보틱스): 실내외 자율주차 솔루션의 독보적 강자로 중장기 밸류 상승 잠재력 큼
- 링크솔루션: 데이터센터, 우주, 방산 등 다양한 산업에 3D 프린팅 비즈니스 성장 전망
- 제이브이엠: 약국자동화 구조적 수혜주
3) 의료 AI:
- 씨어스테크놀로지: 4Q25~1Q25부터 해외진출 본격화 되어 수익화구간에 돌입
- 쓰리빌리언: 2025년 상반기 매출액 전년대비 256% 증가. 26년 초부터 미국 매출 시작되어 2H26 흑자전환 기대
탑픽스 종목에 대한 개별 기업 보고서와 스마트 오토메이션 산업 전망에 대한 내용도 작성하였으니 많은 관심 부탁드립니다. 감사합니다.
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=341190
위 내용은 2025년 10월 31일 18시 12분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
로보틱스/AI : AI 확산의 시대
안녕하세요, 저희 혁신성장팀은 2026년 AI 인프라에서 응용, 개인화로 주도주 확산이 가속화될 것으로 전망했습니다. AI 응용과 관련해 'Rule of 40'을 기준으로 흑자전환을 하는 기업이 주도주로 등극할 가능성이 높다고 판단하였고 산업은 스마트 오토메이션에 주목하였습니다.
▶️ Top Picks – 변화와 펀더멘털의 접점
AI 확산 수익화 경로가 명확한 로봇, 자동화, 의료 분야의 Top Picks를 제시합니다.
1) 로보틱스
- 로보티즈: 26년 AI 워커 판매 본격화, 27년 액추에이터 캐파 10배 증가 예정
- 고영: 수술로봇, AI S/W의 사업 확대로 회사의 체질이 바뀌는 변곡점
2) 자동화
- HL홀딩스(자회사 HL로보틱스): 실내외 자율주차 솔루션의 독보적 강자로 중장기 밸류 상승 잠재력 큼
- 링크솔루션: 데이터센터, 우주, 방산 등 다양한 산업에 3D 프린팅 비즈니스 성장 전망
- 제이브이엠: 약국자동화 구조적 수혜주
3) 의료 AI:
- 씨어스테크놀로지: 4Q25~1Q25부터 해외진출 본격화 되어 수익화구간에 돌입
- 쓰리빌리언: 2025년 상반기 매출액 전년대비 256% 증가. 26년 초부터 미국 매출 시작되어 2H26 흑자전환 기대
탑픽스 종목에 대한 개별 기업 보고서와 스마트 오토메이션 산업 전망에 대한 내용도 작성하였으니 많은 관심 부탁드립니다. 감사합니다.
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=341190
위 내용은 2025년 10월 31일 18시 12분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 이병화, 최승환, 허성규, 이채윤]
혁신성장 : 주도주의 불변과 확산
안녕하세요, 저희 혁신성장팀은 2026년 AI 주도의 강세장에 편승하되 2가지의 성장 기준을 제시합니다. Fundamental은 영업이익률을 기준으로 수익성이 실현되어 밸류에이션이 합리화되는 종목군입니다. Growth는 매출성장률을 기준으로 향후 성장 가능성이 높은 산업의 종목군에 주목하였습니다.
▶️ Top Picks – 주도주의 불변과 확산에 편승
- Fundamental
1) AI인프라 : 전략기기 빅사이클 편승. AI 전력수요 급증과 데이터센터와 같은 CapEx 증설 집중 수혜주
- 산일전기, 일진전기, SNT에너지, 지엔씨에너지, 삼화전기
2) 방산: 비츠로셀_ 방산부문 매출비중이 24년 23.6%에서 25년 26.8%, 26년 30%까지 확대가 기대되어 방산주로 인식될 시 주가 재평가 가능성 높음
- Growth
1) 우주 : 26년 우주 산업 수출과 수주 모멘텀이 가시적인 기업 선정
- 이노스페이스, 쎄트렉아이
2) AR : AI가 더해지면서 AR의 사용성이 확대되고 있음. 글로벌 IT기업의 차세대 AR글라스와 동반성장 가능
- 사피엔반도체
3) 스테이블코인 : 26년 본격적인 법제화 시작. 미국과의 규제 시차는 한국이 2~3년 후행하여 선행지표로 활용 가능
- 다날, 헥토파이낸셜
반도체 중심의 강세장이 진행되며 AI 생태계 핵심 밸류체인에 있는 일부 종목을 제외하면 코스닥은 성과가 저조한 시점입니다. 미래 산업 및 사이클에 탑승한 산업과 종목에 대해 작성하였으니 많은 관심 부탁드립니다. 감사합니다.
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=341577
위 내용은 2025년 10월 31일 18시 13분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
혁신성장 : 주도주의 불변과 확산
안녕하세요, 저희 혁신성장팀은 2026년 AI 주도의 강세장에 편승하되 2가지의 성장 기준을 제시합니다. Fundamental은 영업이익률을 기준으로 수익성이 실현되어 밸류에이션이 합리화되는 종목군입니다. Growth는 매출성장률을 기준으로 향후 성장 가능성이 높은 산업의 종목군에 주목하였습니다.
▶️ Top Picks – 주도주의 불변과 확산에 편승
- Fundamental
1) AI인프라 : 전략기기 빅사이클 편승. AI 전력수요 급증과 데이터센터와 같은 CapEx 증설 집중 수혜주
- 산일전기, 일진전기, SNT에너지, 지엔씨에너지, 삼화전기
2) 방산: 비츠로셀_ 방산부문 매출비중이 24년 23.6%에서 25년 26.8%, 26년 30%까지 확대가 기대되어 방산주로 인식될 시 주가 재평가 가능성 높음
- Growth
1) 우주 : 26년 우주 산업 수출과 수주 모멘텀이 가시적인 기업 선정
- 이노스페이스, 쎄트렉아이
2) AR : AI가 더해지면서 AR의 사용성이 확대되고 있음. 글로벌 IT기업의 차세대 AR글라스와 동반성장 가능
- 사피엔반도체
3) 스테이블코인 : 26년 본격적인 법제화 시작. 미국과의 규제 시차는 한국이 2~3년 후행하여 선행지표로 활용 가능
- 다날, 헥토파이낸셜
반도체 중심의 강세장이 진행되며 AI 생태계 핵심 밸류체인에 있는 일부 종목을 제외하면 코스닥은 성과가 저조한 시점입니다. 미래 산업 및 사이클에 탑승한 산업과 종목에 대해 작성하였으니 많은 관심 부탁드립니다. 감사합니다.
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=341577
위 내용은 2025년 10월 31일 18시 13분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
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[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이채윤]
로보틱스/AI : AI 확산의 시대
▶️ 고영: 수술로봇, AI S/W의 사업 확대로 회사의 체질이 바뀌는 변곡점
- 본업 회복과 신사업 실적 기여 가속화되며 주가, 실적 모두 의미 있는 바텀아웃 구간
- 신사업 본격화
1) 수술로봇: 학회 및 논문에서 관심을 받으며 다수의 신규 계약 논의 진행
2) 공정자동화 AI S/W: AI기반 공정 생산성 향상 로봇 KSMART는 내년 이후 두자릿수 이상 확대 전망되며 수익성도 높아 마진에도 긍정적인 영향 예상
- 투자의견 매수, 목표주가 30,000원 제시하며 신규 커버리지 제시
▶️ HL홀딩스(자회사 HL로보틱스): 중장기 실내외 자율주차 솔루션의 독보적 강자
- 자회사 HL로보틱스는 글로벌 자율주행 주차로봇 선두주자. 홀딩스 본업과의 다양한 시너지도 가능
- 실내주차로봇 '파키', 실외주차로봇 '스탠'
1) 매출액 25F 50억원, 26F 150억원으로 추정. 고객의 수익성 개선에도 가시적 기여
2) 스탠은 해외 공항 및 캐나다 물류센터에서 상용화 중이며 내년부터 글로벌 기업향 수주 확대 본격화
- HL로보틱스 지분가치 3000억원 가정. 향후 3~4년간 가파른 상승 기대
▶️ 링크솔루션: 데이터센터, 우주, 방산 등 다양한 산업에 3D 프린팅 비즈니스 성장 전망
- 다양한 산업에서 다수의 PoC 진행 레퍼런스로 3D프린팅 사업 고성장
- 미국보다 가격경쟁력을 보유하면서도 기술유출로 인해 중국산 저가 프린터가 배제되며 핵심 수혜 기대
- 대형 고객사의 PoC가 빠르게 진행되고 있어 700억원 규모의 대전공장 완공 후 실적 성장 가속화 예상
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=341577
위 내용은 2025년 11월 12일 8시 11분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
로보틱스/AI : AI 확산의 시대
▶️ 고영: 수술로봇, AI S/W의 사업 확대로 회사의 체질이 바뀌는 변곡점
- 본업 회복과 신사업 실적 기여 가속화되며 주가, 실적 모두 의미 있는 바텀아웃 구간
- 신사업 본격화
1) 수술로봇: 학회 및 논문에서 관심을 받으며 다수의 신규 계약 논의 진행
2) 공정자동화 AI S/W: AI기반 공정 생산성 향상 로봇 KSMART는 내년 이후 두자릿수 이상 확대 전망되며 수익성도 높아 마진에도 긍정적인 영향 예상
- 투자의견 매수, 목표주가 30,000원 제시하며 신규 커버리지 제시
▶️ HL홀딩스(자회사 HL로보틱스): 중장기 실내외 자율주차 솔루션의 독보적 강자
- 자회사 HL로보틱스는 글로벌 자율주행 주차로봇 선두주자. 홀딩스 본업과의 다양한 시너지도 가능
- 실내주차로봇 '파키', 실외주차로봇 '스탠'
1) 매출액 25F 50억원, 26F 150억원으로 추정. 고객의 수익성 개선에도 가시적 기여
2) 스탠은 해외 공항 및 캐나다 물류센터에서 상용화 중이며 내년부터 글로벌 기업향 수주 확대 본격화
- HL로보틱스 지분가치 3000억원 가정. 향후 3~4년간 가파른 상승 기대
▶️ 링크솔루션: 데이터센터, 우주, 방산 등 다양한 산업에 3D 프린팅 비즈니스 성장 전망
- 다양한 산업에서 다수의 PoC 진행 레퍼런스로 3D프린팅 사업 고성장
- 미국보다 가격경쟁력을 보유하면서도 기술유출로 인해 중국산 저가 프린터가 배제되며 핵심 수혜 기대
- 대형 고객사의 PoC가 빠르게 진행되고 있어 700억원 규모의 대전공장 완공 후 실적 성장 가속화 예상
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=341577
위 내용은 2025년 11월 12일 8시 11분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
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[신한투자증권 혁신성장 허성규, 최승환]
경동나비엔(009450.KQ) - High card
▶️ 신한생각: 관세 타격과 선주문으로 인한 물량 감소 발생
- 3분기 매출액, 영업이익 모두 추정치 대폭 하회
- 매출액 감소는 2분기 선주문으로 인한 물량 감소 영향
- 마진률은 1) 물량 감소로 인한 역영업레버리지, 2) 관세 본격 인식 영향
▶️ 1) 관세 영향은 2026년까지 지속, 2) 서탄공장 자산 재배치
- 4분기는 매출액은 3분기 보다 개선되나 관세는 지속 영향 예상
- 6월에 이어 12월 가격 인상해 연초 대비 8~10% 수준 판가 증가
- 4분기부터 온전한 관세 영향 파악 가능하며, 당사 190억원 내외 추정
▶️ Valuation & Risk: 4분기 및 2026년 실적 조정
- 가격 인상에도 관세는 4분기 및 2026년까지 영향 줄 것으로 판단
- 26F PER 9.7배로 하향된 실적 감안하면 단순 저평가로 보긴 어려움
- 실적 추정치 및 목표주가 89,000원으로 하향
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=341645
위 내용은 2025년 11월 14일 7시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
경동나비엔(009450.KQ) - High card
▶️ 신한생각: 관세 타격과 선주문으로 인한 물량 감소 발생
- 3분기 매출액, 영업이익 모두 추정치 대폭 하회
- 매출액 감소는 2분기 선주문으로 인한 물량 감소 영향
- 마진률은 1) 물량 감소로 인한 역영업레버리지, 2) 관세 본격 인식 영향
▶️ 1) 관세 영향은 2026년까지 지속, 2) 서탄공장 자산 재배치
- 4분기는 매출액은 3분기 보다 개선되나 관세는 지속 영향 예상
- 6월에 이어 12월 가격 인상해 연초 대비 8~10% 수준 판가 증가
- 4분기부터 온전한 관세 영향 파악 가능하며, 당사 190억원 내외 추정
▶️ Valuation & Risk: 4분기 및 2026년 실적 조정
- 가격 인상에도 관세는 4분기 및 2026년까지 영향 줄 것으로 판단
- 26F PER 9.7배로 하향된 실적 감안하면 단순 저평가로 보긴 어려움
- 실적 추정치 및 목표주가 89,000원으로 하향
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=341645
위 내용은 2025년 11월 14일 7시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 허성규, 최승환]
노머스(473980.KQ) - 기반 다지기
▶️ 신한생각: 기대치에 부합하는 3분기 실적
- 매출액 추정치 부합. 영업이익 중국 관련 선투자 비용 증가로 추정치 소폭 미달
- 회계 및 법률 관련 계약서 검토 비용과 텐센트/AWS 클라우드 비용 선지급
- 2025년말 프롬 중국 버전 출시 이후 늘어날 트래픽에 대비할 목적으로 해석
▶️ 중국 사업 계획대로 진행 중이며 2026년 본격 수익화 예상
- 4분기는 3분기 대비 공연 횟수는 절반 가량 감소 예정이나 해외 위주로 수익성 증가
- 후난 방송 그룹과 플랫폼 출시 시기, 형태, 가격 책정에 대한 논의 계속해서 진행 중
- 중국 공연 매출액 추정치 미반영. 콘텐츠 및 MD 부문 계약은 향후 가시화 전망
▶️ Valuation & Risk: 2026년 실적 대비 매력적인 주가
- 2026년 실적 추정 주요 변수인 중국 프롬 구독자수는 20만명으로 보수적 가정
- 2026년 예상 주가수익배수는 9.2배로 동종업계, 경쟁사 대비 낮은 수준
- 중국 사업 본격화 및 해외 공연 증가로 재평가 기대
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=341749
위 내용은 2025년 11월 18일 7시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
노머스(473980.KQ) - 기반 다지기
▶️ 신한생각: 기대치에 부합하는 3분기 실적
- 매출액 추정치 부합. 영업이익 중국 관련 선투자 비용 증가로 추정치 소폭 미달
- 회계 및 법률 관련 계약서 검토 비용과 텐센트/AWS 클라우드 비용 선지급
- 2025년말 프롬 중국 버전 출시 이후 늘어날 트래픽에 대비할 목적으로 해석
▶️ 중국 사업 계획대로 진행 중이며 2026년 본격 수익화 예상
- 4분기는 3분기 대비 공연 횟수는 절반 가량 감소 예정이나 해외 위주로 수익성 증가
- 후난 방송 그룹과 플랫폼 출시 시기, 형태, 가격 책정에 대한 논의 계속해서 진행 중
- 중국 공연 매출액 추정치 미반영. 콘텐츠 및 MD 부문 계약은 향후 가시화 전망
▶️ Valuation & Risk: 2026년 실적 대비 매력적인 주가
- 2026년 실적 추정 주요 변수인 중국 프롬 구독자수는 20만명으로 보수적 가정
- 2026년 예상 주가수익배수는 9.2배로 동종업계, 경쟁사 대비 낮은 수준
- 중국 사업 본격화 및 해외 공연 증가로 재평가 기대
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=341749
위 내용은 2025년 11월 18일 7시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
석경에이티(357550) - 실적 급증 구간 진입
▶️ 신한생각: 대규모 실적 모멘텀 및 신사업 히든밸류 부각
- 3Q25 누계 매출액 135억원(+37% YoY), 영업이익 38억원(+141% YoY, 영업이익률 28%)
- 25년 상반기 3공장 완공 후 생산캐파 5배 증가
- 26년부터 기존 및 신규제품 모두 수주 확대에 따른 실적 급증기 진입
▶️ 신제품과 기존제품으로 빠르게 채워지는 캐파
- 기존제품
1) 덴탈소재 매출액 25F 100억원, 26F 130억원 전망, 올해 7% 가격 인상
2) 화장품용 대구경 실리카소재 27톤 오더 확보 및 추가 오더 기대
3) 토너외첨제 소재 국산화 성공하여 일본 외 지역 시장 확보 전망
- 신제품
1) 가전업체향 냉장고 단열재; 100톤(냉장고 25,000대 분량)만 수주해도 350~400억원 매출 가능
2) HBM 패키징 언더필 소재의 우수한 강도를 입증하며 일본 소재기업과 공동 시장진입 전망
3) 전고체 전해질 소재; 27년 양산 기대
4) SMR용 차폐벽 고순도 MgO 소재 단독 개발; 27년 SMR설계 산업 진입 예정, 기당 MgO 소요량 300톤으로 기당 수천억원 매출 가능, 사실상 독점
▶️ Valuation & Risk: 이제는 저평가 영역으로
- 영업이익 25F 64억원 26F 110억원 27F 250억원으로 추정하며 급증기 진입
- 업계 최고 수익성 보유한 나노 소재 분야의 희귀 업스트림 기업
- SMR, 전고체 등 아직 추정치에 미반영된 대규모 포텐셜 감안 시 주가 저평가로 판단
원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=341863
위 내용은 2025년 11월 21일 07시 47분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
석경에이티(357550) - 실적 급증 구간 진입
▶️ 신한생각: 대규모 실적 모멘텀 및 신사업 히든밸류 부각
- 3Q25 누계 매출액 135억원(+37% YoY), 영업이익 38억원(+141% YoY, 영업이익률 28%)
- 25년 상반기 3공장 완공 후 생산캐파 5배 증가
- 26년부터 기존 및 신규제품 모두 수주 확대에 따른 실적 급증기 진입
▶️ 신제품과 기존제품으로 빠르게 채워지는 캐파
- 기존제품
1) 덴탈소재 매출액 25F 100억원, 26F 130억원 전망, 올해 7% 가격 인상
2) 화장품용 대구경 실리카소재 27톤 오더 확보 및 추가 오더 기대
3) 토너외첨제 소재 국산화 성공하여 일본 외 지역 시장 확보 전망
- 신제품
1) 가전업체향 냉장고 단열재; 100톤(냉장고 25,000대 분량)만 수주해도 350~400억원 매출 가능
2) HBM 패키징 언더필 소재의 우수한 강도를 입증하며 일본 소재기업과 공동 시장진입 전망
3) 전고체 전해질 소재; 27년 양산 기대
4) SMR용 차폐벽 고순도 MgO 소재 단독 개발; 27년 SMR설계 산업 진입 예정, 기당 MgO 소요량 300톤으로 기당 수천억원 매출 가능, 사실상 독점
▶️ Valuation & Risk: 이제는 저평가 영역으로
- 영업이익 25F 64억원 26F 110억원 27F 250억원으로 추정하며 급증기 진입
- 업계 최고 수익성 보유한 나노 소재 분야의 희귀 업스트림 기업
- SMR, 전고체 등 아직 추정치에 미반영된 대규모 포텐셜 감안 시 주가 저평가로 판단
원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=341863
위 내용은 2025년 11월 21일 07시 47분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
엔바이오니아(317870) - 창사 이래 최대 터닝포인트
▶️ 신한생각: 일시적 부진을 딛고 창사 이래 최대 변화의 시점
- 1Q26부터 방염소재, 1Q27부터 메타아라미드 페이퍼 본격적인 실적 기여
- 전력기기, ESS 확산에 직수혜주로 일시적 실적부진은 매수 기회
▶️ 방염소재, 메타아라미드로 수익화 임박
- 방염소재(세라믹 페이퍼)
1) 매출액 26년 323억원 전망
2) 압도적인 내열성능으로 LG에너지솔루션에게 유일하게 채택됨
3) 11월 추가 수주 건은 완제품으로 진행되며 기존 대비 10~20배 매출 확대 기대
4) 북미 ESS 확대의 수혜주이자 국내 화재로 인한 중요성 부각되는 시기
- 메타아라미드 페이퍼
1) 생산라인 4Q26 완공 예정
2) 1H26 내 글로벌 판로 듀퐁, 원재료 도레이, 기술 엔바이오니아 3자 간 해법 모색 예정
3) 수요에 비해 공급이 부족한 시장이며 특히나 최대 자동차, 변압기 생산거점인 한국, 일본 시장에서 고성장 전망
▶️ Valuation & Risk: 2026년부터 영업레버리지 가속화
- 26년, 27년 영업이익 54억원(흑전), 160억원(+198% YoY) 전망
- 25년 방염소재의 스펙인 초기 손실과 신제품 고도화에 따른 일시적 부진
- 신제품 기대와 실적 간 괴리로 주가 최근 2년래 최하단. 내년 턴어라운드 감안시 의미있는 진입시점으로 판단
원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=341983
위 내용은 2025년 11월 26일 08시 09분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
엔바이오니아(317870) - 창사 이래 최대 터닝포인트
▶️ 신한생각: 일시적 부진을 딛고 창사 이래 최대 변화의 시점
- 1Q26부터 방염소재, 1Q27부터 메타아라미드 페이퍼 본격적인 실적 기여
- 전력기기, ESS 확산에 직수혜주로 일시적 실적부진은 매수 기회
▶️ 방염소재, 메타아라미드로 수익화 임박
- 방염소재(세라믹 페이퍼)
1) 매출액 26년 323억원 전망
2) 압도적인 내열성능으로 LG에너지솔루션에게 유일하게 채택됨
3) 11월 추가 수주 건은 완제품으로 진행되며 기존 대비 10~20배 매출 확대 기대
4) 북미 ESS 확대의 수혜주이자 국내 화재로 인한 중요성 부각되는 시기
- 메타아라미드 페이퍼
1) 생산라인 4Q26 완공 예정
2) 1H26 내 글로벌 판로 듀퐁, 원재료 도레이, 기술 엔바이오니아 3자 간 해법 모색 예정
3) 수요에 비해 공급이 부족한 시장이며 특히나 최대 자동차, 변압기 생산거점인 한국, 일본 시장에서 고성장 전망
▶️ Valuation & Risk: 2026년부터 영업레버리지 가속화
- 26년, 27년 영업이익 54억원(흑전), 160억원(+198% YoY) 전망
- 25년 방염소재의 스펙인 초기 손실과 신제품 고도화에 따른 일시적 부진
- 신제품 기대와 실적 간 괴리로 주가 최근 2년래 최하단. 내년 턴어라운드 감안시 의미있는 진입시점으로 판단
원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=341983
위 내용은 2025년 11월 26일 08시 09분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
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