[SK증권 반도체/전기전자/디스플레이 mid-small Cap. 이동주]

*아비코전자, DDR5의 대장

▶️ 투자 포인트
- DDR5 메탈 파워 인덕터의 판가와 수익성은 칩저항기를 훨씬 상회. 모듈당 판가 5배 이상 증가 추정
- 2024년과 2025년 가파른 실적 성장 구간
- 칩저항기도 변화 조짐. 탑재량보다는 사양. Pb-free, 수명 개선 등. 단기적보다는 전환 국면 속 나타날 수 있는 변화
- 투자의견 buy, 목표주가 2.3만원으로 상향. target PER multiple 기간 2H23-1H24로 변경(17x). 여전히 업사이드 여력 충분

▶️ 보고서 URL:
https://han.gl/AjIPJf

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* SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://news.1rj.ru/str/skitteam

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[ SK증권 IT부품/전기전자, 2차전지 박형우 ]

이수페타시스(A007660) 매수/18,000원

여전히 서버용 기판 대부분이 중국에서 만들어진다

- 23년에는 데이터센터장비용 MLB 비중이 유선통신장비용을 역전

-미중분쟁 반사수혜 기대: MLB 등 메인보드 기판의 80%는 중국산

-AI 가속기 수요 증가는 서버와 스위치 시장도 확대될 수 있음을 의미

-현재 주가는 23E 순이익 기준 PER 10.9배


▶️보고서 원문 : https://tinyurl.com/2nw8c83j

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[SK증권 반도체 한동희]
냉정과 열정 사이
(메모리는 Specialty화 될 수 있을까)
 
▶️ AI 에 대한 반도체 수혜는 기대에서 현실로

▶️ Valuation 확장을 위해서는 메모리에 대한 관점이 Commodity에서 Specialty로 전환되어야 함

▶️ HBM이 Specialty에 대한 가능성 제시할 것

▶️ HBM 상위 제품으로 갈수록 공급보다 수요 성장이 가파를 것. 수주형 비즈니스 또는 프리미엄 지속

▶️ 2Q23 DRAM 출하 예상 상회, 하반기 재고 하락 가속화. 2024년 턴어라운드에 집중

▶️ 삼성전자, SK하이닉스 목표주가 상향

자료: https://tinyurl.com/5fkpeb2d

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SK증권 리서치센터_2023년 하반기 산업전망

Part 1. IT/인터넷넷미디어
- 반도체
- IT부품/전기전자
- 2 차전지
- 인터넷
- 미디어

Part 2. 모빌리티/에너지
- 자동차
- 정유/화학
- 조선
- 유틸리티
- 수소
- 기계

Part 3. 내수 및 소비재
- 통신서비스
- 은행
- 섬유/의복
- 유통/음식료
- 제약/바이오
- 스몰캡

보고서 원문: https://han.gl/bwyykf

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2023년 4월부터 시행된 미국 NEM 3.0(Net Energy Metering 3.0) 개정안에 따라 미국 ESS용 배터리 수요가 증가할 것으로 기대되고 있습니다.

미국의 전력구매시장은 주택용 태양광 발전에서 잉여전력을 전력 유틸리티회사가 구매하는 구조인데, 기존 Gw당 30센트였던 전력 구매단가가 이번 NEM3.0 개정안을 통해 8센트로 크게 인하되었습니다.

이는 미국 전력판매사업자들의 수익구조를 높여 관련된 투자를 더욱 촉진시킬 수 있을 것으로 기대되고 있어 ESS와 전력기기 관련 업체들의 수혜가 예상됩니다.

California-headquartered battery storage company targeting the residential market said it believed the NEM 3.0 policy would drive increased demand for batteries.
NeoVolta noted that US$630 million funding from the state has been set aside already to subsidise solar and storage equipment for low-income households, and that households with existing solar rooftops already enrolled in NEM 2.0 will continue to receive those tariffs and not be pulled into NEM 3.0 if they get battery storage.

특히 ESS 산업 활성화에도 도움이 될 것으로 예상되는데, 개정안에 따르면 이미 등록된 전력 판매업자(소매)가 ESS(battery storage)를 설치할 경우 기존 혜택을 계속 유지할 수 있기 때문에 ESS의 NEM3.0은 배터리 수요를 촉진시킬 것으로 기대되고 있습니다.

https://www.energy-storage.news/were-not-anti-solar-californias-controversial-nem-3-0-welcomed-by-residential-ess-providers/

[SK증권 IT부품/전기전자, 2차전지 박형우]

IT부품/전기전자 (하반기 전망)
- 수요, 재고, 미중분쟁으로 바라보는 IT 부품

▶️ 1. IT 소비수요
- 현재의 세트 판매량은 코로나 직전과 유사한 수준
- 낮다고 느껴지는건 코로나 호황으로 인한 역기저
- 반등 단정하기 어려움. 그러나 감소세는 완만해질 것

▶️ 2. 재고
- IT부품/전기전자는 재고가 가장 건전한 섹터
- 애플 제외한 대다수 밸류체인, 이미 재고조정 일단락
- 애플도 1월부터 재고조정 단행

▶️ 3. 미중분쟁
- 최대변수는 미중분쟁
- 다수의 기업들은 미중분쟁에서의 판도 변화 고민 중
- 수혜주 vs 피해주 판별
- 수혜주: 2차전지, 세트, 모듈부품, 메인보드

▶️ 하반기 성장 모멘텀 재점검
- 폴더블: 힌지 가격 상승외에도 다섯가지 성장동력
- 태블릿용, 노트북용 OLED 양산 준비 동향 주목

▶️ 재고 적고 하반기 반등하는 부품 관련주
- 대형주는 삼성전기, LG이노텍
- 중소형주는 비에이치, 디케이티

▶️ 보고서 원문:
https://www.sks.co.kr/data1/research/qna_file/20230531130552660_0_ko.pdf

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[SK증권 반도체 한동희]
2Q23 출하 예상 대폭 상회 전망

▶️ 2Q23 출하 증가 예상 대폭 상회 전망
재고 하락 가속화는 가격 반등 시점을 앞당길 것

▶️ DDR4 16,8Gb 스팟 프리미엄 유지 중

▶️ 고정가 낙폭 축소, 현물가 반등 전망

▶️ 실적 반등: 대형주와 후공정 및 관련 부품부터

▶️ 메모리 업황 반등 논리 강화 진행 중
Valuation 부담에 따른 조정은 기회가 될 것

▶️ 대형주, 하나마이크론, 한양디지텍, 이오테크닉스, HPSP, 유진테크, 한솔케미칼, 파크시스템스, 넥스틴 선호

자료: https://han.gl/Lglmkw

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[SK증권 반도체/전기전자/디스플레이 mid-small Cap. 이동주]

*세경하이테크, keep going

▶️ 투자 포인트
- 1Q23 실적을 통해 폴더블 이외 기타 필름 이익률 견조함 확인. Deco, 글라스틱은 올해 채용률 증가
- 2Q23부터 폴더블 관련 실적 모멘텀 강하게 나타날 전망
- 2023년 매출액 3,280억원(+26% YoY), 영업이익 360억원(+350% YoY) 추정
- 모바일을 넘어 2차전지까지 중장기 체질 개선 기대. 2023년 기준 PER 7배 미만에 불과

▶️ 보고서 URL:
https://han.gl/ogIzFr

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[SK증권 IT부품/전기전자, 2차전지 박형우]

비에이치
- IT 부품 섹터, 하반기 중소형 최선호주

▶️ 결론
- 태블릿&노트북 OLED 시장 개화 임박
(향후 5 년간의 성장 모멘텀)
- 국내 디스플레이 장비사들의 대규모 수주 공시:
2016 년 사례, ‘장비사 → FPCB’
- 순조로운 신사업 개발 & 투자:
전기차 배터리용 BMS 케이블 & 무선충전모듈
- 유가증권(KOSPI) 이전 상장 진행:
공매도 잔고 축소 예상

▶️ 비에이치 그룹 투자포인트 요약
① 상저하고 계절성 반복 → 마음편한 하반기
(단기적 관점, 6 개월)
② 경쟁사들 및 특정 서플라이체인과는 달리 수율 우려 없음
③ 태블릿 OLED 용 RFPCB 산업
(중기적 관점, 3 년)
④ 노트북 OLED 용 RFPCB 산업
(장기적 관점, 5 년)
⑤ 전기차 배터리용 BMS 케이블 사업
⑥ 무선충전모듈 사업의 기대보다 빠른 실적 정상화
⑦ 폴더블도 실적 개선에 기여 : 23 년과 24 년 모두 YoY 성장 지속
⑧ IT 수요 불황에 몇 안되는 저 PER 기업
(실적주)
⑨ 국내 디스플레이 장비사들의 대규모 수주 공시:
2016 년 사례, ‘장비사 → FPCB’
⑩ 유가증권(KOSPI) 이전 상장 진행 동향

▶️ 보고서 원문:
https://tinyurl.com/mwhxkea7

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IT부품/전기전자
- 애플 Vision Pro 와 이미지센서의 미래 (feat. AR 관련주 요약)

▶️ 결론
- 애플이 보여준 이미지센서와 New Technology 의 미래
- AI 와 빅데이터 시대에는 문자가 아닌 시각정보가 중심이 될 수도 있음을 보여줌
- AR/VR 관련주(애플 또는 글로벌 기업들): LG 이노텍, 나무가, 세코닉스 등

▶️ AR/VR 관련주 요약 (애플, 삼성, 구글, 메타 등의 벤더)
- LG 이노텍과 나무가는 글로벌 플랫폼 기업들과 증강현실용 3D 카메라를 개발 중
- 렌즈기업인 세코닉스에도 낙수효과 발생
- 그 외 협업 중인 카메라, 기판, 구조
물, 내외장재 기업들: 삼성전기, 파트론, 에스코넥, 뉴프렉스, 덕우전자, 인터플렉
스 등

▶️ 보고서 원문:
https://tinyurl.com/s6pd7wj2

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[SK증권 IT부품/전기전자, 2차전지
박형우, 백진광]

< ESS & LFP 데일리 >

▶️ '잃어버린 5년' 겪은 한국 ESS, 타개책은 (더벨)
- https://tinyurl.com/48x68d7z

▶️ LS에너지솔루션, 미국 ESS 시장 보폭 확대…10MW 사업 수주 (더구루)
- https://tinyurl.com/5ype229s

▶️ LS일렉트릭, 최고의 기술력에도 ESS시설서비스업 못하는 이유...“전기요금 너무 싸서 남는 게 없어” (녹색경제신문)
- https://tinyurl.com/53kaexpp

▶️ K-배터리, 중국 LFP배터리와 '격돌' (뉴스토마토)
- https://tinyurl.com/d3bravz3

▶️ LFP 앞세운 中···K배터리 '맹추격' (뉴스웨이)
- https://tinyurl.com/muxttd24

▶️ Gotion LMFP battery delivers 1000km range (GoAuto)
- https://tinyurl.com/yvrnw7vc

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