[SK증권 제약/바이오] Analyst 이선경
(seonkyoung.lee@sks.co.kr/3773-9089)

▶️ 유한양행(A000100) 매수/160,000원

26년 레이저티닙 미국 매출 본격화 기대

동사의 주가를 견인하는 핵심 요인은 J&J로 기술이전한 레이저티닙의 미국 점유율 확대에 따른 라이선스 매출 성장 기대감
최근 비소세포폐암 EGFR 변이 1차 요법에서 레이저티닙+아미반타맙 병용요법이 NCCN(National Comprehensive Cancer Network) 가이드라인 선호의약품으로 등재된 가운데 12월 18일 아미반타맙의 SC 제형이 FDA 시판허가가 완료됨에 따라 26년부터 레이저티닙의 미국 매출 본격화가 기대되는 상황

투자의견 매수 유지, 목표주가 16만원으로 상향
레이저티닙 외에도 경쟁력 있는 임상 파이프라인의 가시화가 기대되는 상황. 이에 따라신약 파이프라인 가치를 추가, 목표주가를 기존 14만원에서 16만원으로 상향 조정

▶️ 보고서 원문 : https://buly.kr/YfoOoY
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SK증권 아침에 슥_2025.12.23

미국 - 산타 랠리 기대감 및 기술주 호재에 3대 지수 강세 마감
ㆍ 연말 ‘산타 랠리’ 기대감이 속에 기술주 중심으로 상승 마감

유럽 - 크리스마스 연휴 앞둔 관망세 및 지표 부진에 약세
ㆍ 거래량이 감소한 가운데, 에너지주 약세로 지수는 뚜렷한 방향성 없이 혼조세 하락 마감

중국 - 하이난 자유무역항 호재 및 기술주 강세에 2주 만의 최고치
ㆍ 하이난 자유무역항의 본격적인 운영 개시 소식과 기술주 중심 저가 매수세에 상승 마감

국내 - 미 기술주 훈풍 및 외국인 매수세 유입에 동반 상승 마감
ㆍ 반도체·소부장 섹터 주도로, 연말 배당을 앞두고 외국인의 순매수세가 유입에 양대 지수 견조한 흐름


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[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 나승두 / 02-3773-8891

메쎄이상(A408920) Not Rated

다시보면 느껴지는 매력
－Signal: 해외까지 확대되는 전시회 주최/운영 능력
－Key: 3Q25 누적 실적, 지난해 연간 누적 실적에 준하는 성과
－Step: 주가 재평가 요인 충분, DPS 상향 여부에도 주목

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[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 나승두 / 02-3773-8891

비스토스 (A419540) Not Rated

앤데믹 이후 잠시 숨 고르기
－Signal: 씨유메디칼, 지분 33.8% 인수하며 최대주주 등극
－Key: 양사 사업적 시너지 충분히 기대할 수 있는 지분 거래
－Step: 신제품 인증, 수출 회복, 판매채널 다변화 여부에 주목

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SK증권 아침에 슥_2025.12.24

미국 - 산타랠리 시작하며 상승 마감
ㆍ 예상 상회하는 GDP 성장률에도 금리 인하 기대감 꺾이지 않고 S&P500 사상 최고 경신

유럽 - 제약주 상승에 힘입어 상승 마감
ㆍ 노보노디스크의 경구용 비만치료제 FDA 승인 소식에 제약주 강세

중국 - 정책 기대감에도 혼조 마감
ㆍ 장초 경기 부양책 기대감에 상승했으나 차익실현 매물 출회 관망세 지속으로 반락

국내 - 외국인 기관 매수세에 보합 마감
ㆍ 트럼프 대통령의 '굿컴퍼니' 발언 영향으로 한화그룹 종목 강세


보고서 원문 : https://buly.kr/Cskrmly
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SK증권 아침에 슥_2025.12.26

미국 - 성탄절로 휴장

유럽 - 성탄절로 휴장

중국 - 산타랠리에 7 거래일 연속 상승
ㆍ 기술주 중심으로 글로벌 위험자산 선호 분위기가 강해짐

국내 - 성탄절로 휴장


보고서 원문 : https://buly.kr/HHdp2FB
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[SK 증권 조준기][Market Nowcast] 새해 준비

[Week Ahead]
- 지난 주 글로벌 증시 대체로 강세 보인 가운데 국내 증시는 전 주 금요일(19일) 미국 증시 강세분을 월요일에 반영한 영향으로 상대적으로 우수한 수익률 기록. 주중으로도 반도체 업황 톤업이 이루어지며 추가 상승 재료도 유입되었음. 다만 이는 26개 업종들 중 코스피지수를 아웃퍼폼한 업종이 반도체(1W +9.8%)밖에 없었을 정도로 편중된 강세였음. 사이즈별로도 대형주(코스피 대형주 +3.3%) 강세 속 중소형주는 철저하게 소외(코스피 중형주 -1.3%, 소형주 -0.6%)되는 형국

- 주중 최대 1485원 부근까지 상승했던 원달러환율은 크리스마스 이브부터 본격화된 당국의 환율 안정화 관련 강력한 의지 표명과 함께 2거래일동안 수직 하락 외국인이 환율 움직임 따라 무조건 매매하지는 않고 있으나 반도체 업종 관련 호재 유입과 환율 안정화가 복합적으로 작용하며 지난 주에는 4거래일동안 코스피 현물에 대해 4.4조원 가까이 순매수(월+화 2.1조, 수+금 2.3조원). 금요일 한 때 1430원 아래까지 내려갔던 원달러환율은 종가 기준 1440원 초반대에서 마감했는데 이러한 움직임이 앞으로도 추세를 만들 수 있을지가 중요할 것으로 생각

- 이번 주도 기업 실적 발표와 경제지표 발표 일정은 제한적이며 휴장도 있어 상대적으로 제한적인 변동성 나오지 않을까 예상. 제한적인 재료 속 수요일 새벽에 발표될 FOMC 의사록(지난번 FOMC에서 반대표가 3개나 나왔고 최근 연준 인사들 발언을 보면 서로 상반된 의견들이 뚜렷함) 내용에 대한 시장의 예민한 반응은 나타날 수 있을 것으로 보이는데, 국내 증시는 휴장 이후 금요일 증시에서 해당 내용을 반영하는 과정 거칠 가능성이 높음

- 반도체 메모리 업체들이 AI 사이클 내 최대 수혜 업체로 꼽히게 되는 분위기 형성은 국내 증시에게도 매우 우호적인 환경. 하이퍼스케일러들이 엄청난 단가 상승을 수용했음에도 불구하고 원하는 만큼 물량을 받아가지 못하고 있다는 뉴스플로우는 결국 부족한 물건들을 만들어내는 업체들에게 주도권이 있다는 의미일텐데 이러한 국면 지속되며 단가 계속 올라가는 상황 속에서는 높은 주가도 크게 부담을 주기 힘들 것

- 연말연초 맞아 지난 주 크리스마스처럼 국가별로 휴장 일정이 상이함. 1월 1일은 대부분 휴장하는 가운데 12월 31일과 1월 2일은 국가별로 휴장 국가가 달라 매매 일정에 참고할 필요. 12월 31일 휴장 국가: 한국과 일본은 휴장 / 홍콩 및 유로존 대부분 국가는 조기 폐장, 1월 2일: 대부분 증시 재개장하는 가운데 일본과 중국 본토 증시는 휴장(해당 증시들은 1월 5일에 첫 거래)



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보고서 원문: https://buly.kr/31USeqK
* SK증권 자산전략부 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/SK_Research_Asset
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SK증권 아침에 슥_2025.12.29

미국 - 연말 기관투자자 거래 마무리로 한산한 거래량과 함께 하락 마감
ㆍ 성탄절 연휴로 인한 휴장 이후 관망세. 평소 거래량의 1/3수준

유럽 - 성탄절 연휴로 휴장
ㆍ성탄절 연휴로 휴장

중국 - 기술주 약세에도 경기 부양 기대감 속 상승 마감
ㆍ 미국 관세 정책 완화 + 중국 경기 부양책에 대한 기대감으로 상승 마감

국내 - 환율 하락과 외국인 반도체주 순매수로 상승 마감
ㆍ원/달러 환율 1440원 하회 + 외국인 코스피 반도체주 순매수로 상승 견인


보고서 원문 : https://buly.kr/74XtDfw
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SK증권 아침에 슥_2025.12.30

미국 - 연말 차익실현 및 기술주 조정에 하락 마감
ㆍ 연말 폐장을 앞둔 거래량 감소 속 AI 및 반도체 섹터 중심 차익실현 매물 출회로 3대 지수 모두 하락 마감

유럽 - 지정학적 리스크 및 한산한 거래 속 혼조 마감
ㆍ 트럼프-젤렌스키 회담 이후 방산주에 대한 압박과 관망 심리 속 보합권 등락 끝에 혼조세

중국 - 기술주 약세·차익실현 영향으로 혼조 마감
ㆍ 금융주 주도로 반등에 성공했으며 내년 경기 부양책에 대한 기대감과 기술주 약세가 맞물리며 소폭 상승 마감

국내 - 반도체 '투톱' 신고가 경신 및 환율 안정에 코스피 2%대 급등
ㆍ 환율 하락 이후 외국인 매수세가 유입에 반도체 주도주가 동반 신고가를 경신하며 코스피 4,220선 탈환


보고서 원문 : https://buly.kr/4me2pxY
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SK증권 아침에 슥_2025.12.31

미국 - 기술주 부진 속 약세 마감
ㆍ 새해 주식시장에 대한 기대감 유지됐지만, 연말 기술업종의 약세는 지속

유럽 - 은행, 방산, 기초자원 섹터 강세로 상승 견인
ㆍ 푸틴, 우크라이나 드론에 공격 받았다고 주장하며 평화 협상에 대한 러시아 입장이 강경해질 것을 경고

중국 - 차익실현 매도세와 저가매수 수요가 상쇄되며 보합
ㆍ 9 거래일 연속 상승에 따른 차익실현 매도와 저가매수 수요가 상쇄되면 보합 마감. 방위 및 AI 관련주 강세

국내 - 2025년 코스피 연간 75.7% 폭등으로 마감
ㆍ 반도체 대형주가 신고가 경신하며 연말 차익실현 매물 부담 상쇄. 삼성전자 +0.3%, SK 하이닉스 +1.72%


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SK증권 아침에 슥_2026.01.02

미국 - 새해 첫날로 휴장

유럽 - 새해 첫날로 휴장

중국 - 제조업황 개선에도 혼조 마감
ㆍ 12월 제조업 PMI가 컨센 시장 예상 상회했으나 영향은 제한적. 방위산업 및 위성 관련주 강세

국내 - 새해 첫날로 휴장


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[SK증권 조선 한승한] (shane.han@sks.co.kr/3773-9992)

▶️한수위: 2025년 조선 3사 수주 점검

▪️신조선가지수 185.59pt(+0.93pt), 중고선가지수 191.29pt(+0.22pt) 기록

▪️Capital Clean Energy Carriers(CCEC)는 HD현대삼호에 LNGC 3척 발주. 선가는 척 당 $256.5m이며, 3척 중 1호선은 ‘28년 3Q에, 나머지 2척은 ‘29년 1분기에 순차적으로 인도될 예정

▪️삼성중공업은 Seapeak로부터 LNGC 2척 수주. 선가는 척 당 $251.3m, 납기는 ‘28년 9월

▪️2025년 조선 3사 조선/해양 수주 실적은 총 359.3억불로, 2024년 363억불과 거의 동일한 수준의 견조한 수주 기록

▪️2025년 글로벌 선박 발주량은 총 5,710만 CGT로 ‘24년 7,811만 CGT 대비 약 27% 감소한 것과, 중국의 2025년 선박 수주량(3,537만 CGT)이 ‘24년(5,424만 CGT) 대비 약 35% 감소한 점을 고려하면 한국 조선 3사의 수주 실적은 매우 준수했음. 한국의 2025년 선박 수주량은 1,160만 CGT로, ‘24년 1,078만 CGT 대비 오히려 약 8% 증가

▪️조선 3사의 2025년 조선/해양 수주 목표는 HD한국조선해양 180.5억불, 삼성중공업 98억불, 한화오션 미제시

▪️조선 3사의 2025년 조선/해양 수주 실적은 HD한국조선해양 181.6억불, 삼성중공업 79.4억불, 한화오션 98.3억불

▪️2026년 조선 3사는 북미 지역 LNGC 대규모 물량 수주와 더불어 VLCC 및 Suezmax급 원유탱커 중심의 견고한 수주세 이어갈 것으로 예상

▪️2025년 조선 3사 컨테이너선 총 수주액은 157.1억불이었으며, ‘25년 상선 수주 실적 중 컨테이너선의 비중은 HD한국조선해양 약 57%(102.8억불), 한화오션 약 38%(37.3억불), 삼성중공업 약 24%(17억불)

▪️2025년 조선 3사 LNGC 수주 실적은 HD현대중공업 0척, HD현대삼호 10척(25.6억불), 한화오션(필리조선소 포함) 13척(32.6억불), 삼성중공업 11척(28.1억불)로, 총 34척(86.3억불)에 불과

▪️2026년 글로벌 컨테이너선 발주량 감소가 예상되는 가운데, 조선 3사의 올해 LNGC 수주 규모에 따라 전년 대비 올해 상선 수주실적 아웃퍼폼 여부가 결정될 것

▪️조선 3사의 2025년 LNGC 수주(34척, 86.3억불)와 컨테이너선 수주(99척, 157.1억불) 합산액인 243.4억불과 동일한 수준의 LNGC 척 수는 97척(선가 척 당 2.5억불 가정)

▪️올해 100척 이상의 LNGC 신조 발주가 전망(Clarkson 115척 전망, GTT 150척 전망)되는 가운데, 중국 조선소 중 정상적인 LNGC 운항 트랙레코드가 유일하며 건조 캐파가 가장 큰 후동중화조선의 ‘29년~'31년 인도 슬랏이 제한적인 점을 고려하면 대부분의 물량을 한국 조선 3사가 수주할 것으로 전망

▪️상대적 단납기 슬롯을 바탕으로 탱커 수주만 견조하게 유지될 수 있다면 중하위 티어 라이너들의 친환경 컨선 발주 물량과 북미 중심의 대규모 LNGC 물량 수주를 통해 전년도와 유사한 수준 혹은 그 이상의 수주 실적 달성도 충분히 가능하다는 판단. 조선업 비중확대(Overweight) 의견 유지

▶️보고서 원문: https://buly.kr/C0B90vt

SK증권 조선 한승한 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/SKSCyclical

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