Причины неудачи Cosmos

Ресерчеры из Four Pillars запустили серию отчётов «Пропавшие криптопроекты» (Missing Crypto Project), в которой рассказывают о проектах, которые когда-то были на вершине, но затем растеряли популярность. В первом выпуске была Terra, но там у многих ПТСР будет настолько сильным, что лучше не вспоминать. А вот второй посвящён Cosmos, и это уже более интересно — тот случай, когда технологии проекта живут, но на цене это позитивно не сказывается. Приводим краткое содержание отчёта (полное можно найти здесь).

ℹ️Краткий обзор
Cosmos позиционировал себя как «интернет блокчейнов», обеспечивающий взаимодействие независимых сетей через межблокчейн-коммуникацию IBC. Используя Tendermint и Cosmos SDK, проект предлагал масштабируемую, модульную инфраструктуру для даппов. Однако несмотря на технические достижения, Cosmos столкнулся с серьёзными проблемами.

📈Цена и рыночная капитализация на ATH: $44,27 (20 сентября 2021 г.), $11,19 млрд (21 января 2022 г.).
📉Цена и рыночная капитализация на 11 февраля 2025: $4,92 [-89.9%], $1,92 млрд [-82.9%].

🍂Причины угасания

1. Проблемы токеномики
Основная проблема Cosmos заключалась в изолированности $ATOM от роста экосистемы. Новый блокчейн, созданный на Cosmos SDK, не требовал использования $ATOM, а значит, успех отдельных зон не повышал ценность токена. Высокие вознаграждения за стейкинг привели к инфляции и снижению спроса. Кроме того, IBC, хотя и активно использовалась, не приносила прямой выгоды холдерам $ATOM. Косвенно это подрывало устойчивость сети, так как IBC стал скорее общественным благом, чем драйвером ценности Cosmos Hub.

2. Конкуренция с LayerZero и другими мостами
С появлением новых решений, таких как LayerZero и Wormhole, Cosmos потерял лидерство в области функциональной совместимости блокчейнов. Эти проекты предлагали более простые и экономически выгодные решения для кроссчейн-взаимодействия, что снизило актуальность Cosmos.

3. Внутренние конфликты
Cosmos страдал от разногласий между фаундерами и ключевыми разработчиками. Конфликты между Джэ Квоном (Jae Kwon, не путать с фаундером Terra Ду Квоном), Заки Манианом (Zaki Manian) и Итаном Бакманом (Ethan Buchman) замедлили развитие, а отсутствие чёткого управления привело к раздробленности внутри экосистемы.

4. Закрытая внутренняя культура
В экосистеме Cosmos сложилась проблема закрытых сообществ: финансирование и ресурсы распределялись среди старых игроков, а новые проекты испытывали сложности с получением поддержки. Это привело к оттоку разработчиков и снижению инновационной активности.

📝Выводы и уроки
Необходима привязка ценности токена к росту экосистемы. Cosmos не смог встроить $ATOM в экономическую модель своего роста, в отличие от, например, Optimism и EigenLayer.
Межсетевое взаимодействие требует экономических стимулов. Cosmos сделал технический прорыв, но LayerZero сумел монетизировать аналогичную концепцию.
Прозрачное управление и открытость важны для роста. Закрытые сообщества и внутренние конфликты стали одной из главных причин стагнации Cosmos.

🧬Наследие Cosmos
Несмотря на трудности, Cosmos SDK остаётся востребованным и используется в новых проектах, например, в Story Protocol и Berachain. Однако главный вопрос остаётся открытым — сможет ли Cosmos Hub адаптироваться к новым реалиям и найти своё место в мире блокчейнов.

Понравился пост? Ставьте лайки, подписывайтесь на канал, заходите в чат👇

🧑‍🚀 Канал | Чат | Обменник

10 вещей, о которых я не могу перестать думать после ETHDenver

1️⃣ Конвергенция уже здесь. Devner не чувствовался как ETH-конференция, а скорее как AI + крипто + TradFi + техно-философское событие. Слияние реально и ускоряется.

2️⃣ Большинство корпоративных работ — отстой. 40 лет за столом, работая над одним и тем же? Чистая антиутопия. Нам нужна гибкость: смена проектов, людей, идей. DAOs — шаг в этом направлении, но теперь AI даёт возможность каждому запускать масштабные бизнесы. Можно создать продукт, внести вклад в DAO или протокол так, чтобы больше не зависеть от зарплаты. Это победа для человеческой свободы, страсти и кайфа.

3️⃣ oRaNgE cOin. Биткоин обсуждали намного больше, чем я ожидал. Даже $ETH-гигакиты говорили, насколько они в нём бычьи. Вопрос больше не в том, выживет ли $BTC, а в том, сколько экспозиции в нём иметь. Его больше невозможно игнорировать.

4️⃣ Цитата фаундера, которая снесла мне башку: “Мы переинженерили проект и недоинженерили его историю.” В мире, где AI упрощает создание приложений, важнее всего становится захват внимания. (Если ты это сказал — отметься в комментах)

5️⃣ “Хранители истины.” AGI сможет подделать что угодно. В таком мире блокчейны станут механизмом неопровержимой верификации. Это не просто ещё один юзкейс — это значит, что крипто затронет буквально всё. h/t @sreeramkannan @openagisummit

6️⃣ Конференционный формат сломан? Пустые залы, потому что сотни сайд-ивентов оттягивают внимание. Это происходит всё чаще. Как фиксить? Может, нужна более децентрализованная организация, аренда огромного гибкого пространства, которое может эволюционировать в реальном времени… больше Zuzalu, меньше контроля.

7️⃣ Текущие блокчейны — слишком тупые. AI должен глубже интегрироваться в крипто-стек. В идеале каждый человек сможет разворачивать любое приложение с помощью естественного языка. Это вызовет взрыв инноваций. h/t @ritualnet

8️⃣ Crypto vs. Stripe API. Давать AI-агентам карты или крипто-кошельки? Один метод можно запретить, другой — нет. Угадайте, кто победит?

9️⃣ $$$$ инфузия. Сотни проектов сидят на огромных трежери в ожидании войны с SEC. Теперь, с меняющейся регуляторкой, сотни миллионов (если не миллиарды) долларов будут направлены на разработку и рост.

🔟 Роботы в цепях? IRL-боты уже были на Devner, один даже рисовал карикатуры. Но скоро они появятся в наших домах. Как не дать им взломать нас и убить? Будем запирать их в сарае на цепи? Или примем продуктивность выше страха? Боты приходят, хотите вы этого или нет.

Я лично не могу дождаться, когда @0xzerebro обретёт тело… а пока он уже отыграл свой первый DJ-сет 🔥

Люблю всех вас — денверитов, футуристов, билдов, торговцев мечтами и надеждой. Создавайте что-то, что сделает этот мир лучше, свободнее, красивее и правдивее. ✊

Что у вас тут происходит? Хронология последних 48 часов на крипторынке

Общая капитализация крипторынка на $100b меньше, чем до объявления Дональдом Трампа о “Резерве криптовалют США” в воскресенье.

За последние 24 часа крипторынок потерял $500b рыночной капитализации в результате масштабного разворота.

Хронология:

- Трамп объявил о создании Резерва криптовалют США в воскресенье

- К 8:30 американского вечера крипторынок вырос с $2,7T до $3,1T, отыграв большую часть своих недавних потерь.

- Спустя 24 часа крипторынок снова упал до $2,6T.

Посмотрите на Ethereum:

- До объявления о Резерве $ETH достиг дна на $2173 (2 марта).

- Затем он вырос до $2 550, но сейчас упал до $2 050.

- Это означает, что Ethereum теперь на 8% НИЖЕ своего минимума перед объявлением о Резерве.

Это огромный разворот

Огромная смена настроений — ловушка для розничных инвесторов:

- До объявления о Резерве индекс жадности был на уровне 20 (экстремальный страх).

- После анонса он взлетел до 55 (приближаясь к жадности).

- Теперь он снова упал до 24.

Почему это была еще большая ловушка для розничных инвесторов?

- В последнюю неделю февраля крипторынок испытал рекордный недельный отток капитала

- Криптофонды зафиксировали отток в $2,6B — это на $500M больше, чем предыдущий рекорд в 2024 году.

Биткоин тоже падает:

- Сейчас BTC торгуется на 3% ниже уровней до объявления о Резерве.
- За последние 12 часов биткоин потерял почти $250b рыночной капитализации.

Почему капитал уходит из крипты после одного из самых бычьих анонсов?

Главная причина — глобальный переход к "безрисковым" активам.

- Рост торговых войн и экономическая неопределенность приводят к падению всех рискованных активов

- Это отражается на фондовом рынке, крипте и нефти, которые резко упали.

- Защитные активы, напротив, укрепляются.

Реальность такова: крипта теперь считается рискованным активом

- Обратите внимание на разницу в динамике золота и биткоина с начала года:
- Цена золота с 1 января выросла на 10%
- Цена биткоина за тот же период упала на 10%

Криптовалюта больше не считается "тихой гаванью"

https://www.youtube.com/watch?v=DZl0J-eTjz8

https://x.com/KobeissiLetter/status/1896766532312830255

Реальный масштаб ликвидаций на рынке

Интересное исследование Three Sigma, результаты которого указывают на то, что всё может быть хуже, чем кажется.

📝Основа
Вы уже наверняка знаете и испытали на себе, что ликвидация — это автоматическое закрытие позиции биржей, когда у трейдера заканчиваются средства для покрытия убытков. Это ключевой механизм в торговле с плечом, предотвращающий возникновение долгов у трейдера и возможные убытки биржи.

Существуют два основных типа ликвидации:
1. Частичная — биржа закрывает часть позиции, чтобы снизить риски, но оставляет трейдера в рынке.
2. Полная — вся позиция закрывается, что полностью исключает дальнейший риск. Чаще всего происходит при высоком кредитном плече, когда даже небольшое движение цены может привести к полной потере залога.

🤹🏼 API-ограничения на CEX и манипуляции данными
Ранее биржи предоставляли полные данные о ликвидациях через API. Однако с 2021 года крупнейшие CEX ввели ограничения, сообщая максимум одну ликвидацию в секунду вне зависимости от их реального количества.

Это искусственно занижает масштабы ликвидаций в публичных отчетах. Исследование K33Research показывает, что после введения ограничений данные о ликвидациях больше не коррелируют с объемами торговли и изменениями открытого интереса. И хотя среди официальных причин API-ограничений указываются «обеспечение честной торговой среды» и «оптимизация пользовательского потока данных», некоторые аналитики считают, что истинная причина — сокрытие данных от публики, чтобы не провоцировать панику на рынке.

🔎Масштабы реальных ликвидаций могут отличаться от официальных в 19 раз
Сравнение ликвидаций Hyperliquid (где данные доступны ончейн) и CEX показывает многократные расхождения. Чтобы выяснить реальный масштаб ликвидаций, аналитики рассчитали коэффициент корректировки:
1. Средний коэффициент ликвидаций к открытому интересу на Hyperliquid: 38,9%
2. Средний коэффициент ликвидаций к объему торгов: 14%
3. Сравнение этих данных с CEX дало средний множитель: 19,22x.

Это означает, что реальные ликвидации на Binance, Bybit и OKX могут быть примерно в 19 раз выше, чем заявляется официально.

Применяя этот коэффициент, мы можем пересчитать исторические события:
• Крах Luna → $1,2 млрд официальных ликвидаций → $23,06 млрд реальных
• Крах FTX → $1 млрд официальных ликвидаций → $19,22 млрд реальных
• Тарифы Трампа → $2,24 млрд официальных ликвидаций → $43 млрд реальных

А чтобы создать дополнительный контекст, можно дополнительно сравнить объём ликвидаций с капитализацией криптовалют на момент каждого события. Тогда получатся следующие цифры:
• Крах Luna → $23 млрд ликвидаций на фоне $1,33 трлн → 1,73%.
• Крах FTX → $19,22 млрд ликвидаций на фоне $0,994 трлн → 1,95%.
• Тарифы Трампа → $43 млрд ликвидаций на фоне $3,44 трлн → 1,25%.

Таким образом, «чёрные лебеди» последних месяцев не дотягивают по масштабам влияния на рынок до Luna и FTX, однако значительно опережают ковидный крэш или китайские баны 2021 года.

🔗Больше контекста и данных можно найти в оригинальной статье.

Понравился пост? Ставьте лайки, подписывайтесь на канал, заходите в чат👇

🧑‍🚀 Канал | Чат | Обменник

Что с Solana-мемкоинами и как это отражается на экосистеме

Основные выводы из отчёта Messari, в котором они анализируют цифры и пытаются оценить степень влияния мемкоинов на экономику всей сети.

🚀Мемкоины как двигатель экосистемы
После пика активности на $LIBRA объёмы торгов мемами снизились до минимальных значений с начала года — однако даже в этом случае они остаются выше уровня начала 2024. Это означает, что утверждения о полной смерти мемкоинов преждевременны.

Но экономика Solana действительно сильно зависит от этого сектора. Она во многом строится на торговой активности — если посмотреть на крупнейшие приложения, почти все они так или иначе связаны с трейдингом. Такая модель не является уникальной — аналогично ситуация обстоит и в других блокчейнах с высокой пропускной способностью, например, в Base. В противоположность им Ethereum получает значительную часть доходов от протоколов на базе TVL, однако именно торговая активность в Ethereum значительно снизилась.

Ситуацию с Solana делает особенной структура торговых объёмов, в которой значительную часть составляют как раз мемы. В феврале 2024 года их доля достигала 70%, что является экстремально высоким показателем. Поэтому в отличие от того же Base, где идёт постепенный переход к более крупным активам и торговым парам, Solana пока остаётся зависимой от мемкоинов.

Основные риски такой модели связаны с высокой волатильностью мемов и их неопределённой устойчивостью в долгосрочной перспективе. Ресерчеры и инвесторы часто ссылаются на рост доходов приложений и увеличение «ончейн ВВП» как на доказательство успеха Solana. Однако на деле эти показатели во многом обусловлены спекулятивной активностью мемкоинов, что делает экономику уязвимой. Две крупнейшие категории Solana-приложений по доходности – приложения для трейдеров и лаунчпады — приносят более 60% доходов экосистемы, генерируя свыше $3,3 млрд в год.

Кроме того, экономика Solana представляет собой систему, где доходы даже кажущихся независимыми приложений сильно взаимосвязаны. Например, активность на Pump.fun перетекает в Raydium, затем в Jupiter, Photon и Jito. Это делает всю экосистему зависимой от одного и того же типа активности (который, напомним, занимает до 70% объёмов).

Важно понимать, что такая ситуация не является недостатком блокчейна, а скорее его особенностью — Solana изначально проектировалась как сеть с низкими комиссиями и удобным UX, что привлекло трейдеров мемкоинов и позволило экосистеме активно зарабатывать на этом. Со временем стоит ожидать диверсификации структуры активов за счёт роста таких направлений, как DePIN, RWA, стейблы и крупнокапы. Но пока мемкоины остаются ключевым источником ликвидности в экосистеме.

🤔Почему это важно?
Сегодня метрики Solana воспринимаются как подтверждение её роста. Но если популярность мемкоинов начнёт снижаться, эти же метрики могут интерпретироваться уже как признаки спада. Такой разворот настроений может запустить цепную реакцию снижения активности. Поэтому в краткосрочной и среднесрочной перспективе устойчивый спрос на мемкоины остаётся критически важным для поддержания стабильности экосистемы.

🔗Полный отчёт доступен для подписчиков Messari: https://messari.io/report/memecoin-contagion-quantifying-solana-s-memecoin-exposure

Понравился пост? Ставьте лайки, подписывайтесь на канал, заходите в чат👇

🧑‍🚀 Канал | Чат | Обменник

В каком направлении пойдет криптоотрасль. Мысли аналитика 0xKyle из DeFiance Capital (ликвидный фонд)

1 Погоня за ставкой на будущий перспективный L1 блокчейн умрет (малая вероятность больших выигрышей, как это было в случае с SOL, SUI, AVAX)

Каждому из блокчейнов теперь будет нужен свой конкретный вариант использования, и они будут определяться тем, что на нем построено.

44% интернет-трафика приходится на WordPress, однако его материнская компания Attica оценивается всего в ~$7,5b 4% интернет-трафика приходится на Shopify, однако его стоимость составляет ~$165b

2 Компании web2 начнут создавать блокчейны под свои нужды и никто их не остановит (возможно первая ласточка - Robinhood)

3 По иронии судьбы, акции на криптовалютные проекты (COIN, HOOD, MSTR) могут оказаться более выгодной ставкой на криптовалюту, чем альткоины

Они будут расти и приносить прибыль как выражение оптимистичных настроений Tradfi в отношении криптовалюты, без прямых инвестиций в токены.

4 Технологичная разработка как главная роль не будет столь популярной, как сейчас.

Выиграют те проекты, которые будут уделять внимание развитию отношений со своим коммьюнити / ликвидными фондами, которые будут покупать токены на вторичном рынке.

5 Нужно больше ликвидных фондов, и ликвидные фонды в целом хороши, потому что они приносят капитал и долгое время удержания, вы также никогда не увидите ликвидный фонд, инвестирующий во что-то вроде Milei или что-то в этом роде.

6 Классические криптоконференции типа ETH Denver скорее всего начнут исчезать. Больше внимания будет на конференциях, которые направлены на институционалов, подобных Blockworks Digital Asset Summit.

7 Токены, которые действительно преуспевают, должны показать, почему наличие токена позволило им построить некоторый продукт маркет фит. Пока что я могу вспомнить только около 5 токенов, которые это показывают, и это может потенциально привлечь инвестиции в эту сферу, потому что вы можете получить их только здесь, и больше нигде.

8 Криптоиндустрия никуда не исчезнет.

9 Наступает эпоха легитимных билдеров; людей, пришедших из web2, у которых есть опыт и видение и теперь они не боятся экспериментировать, т к государство теперь не будет притеснять их. Впереди очень захватывающие времена

10 Мемы не умрут, но теперь они считаются «низкостатусными», им нужно время чтобы снова начать органически выстреливать.

Люди знают, как играть в эту игру, слепых верований больше нет.

https://x.com/0xkyle__/status/1897317284286505393

Крипторынок после выборов
Кто мы, что мы и куда идем?
Рассуждает DefiMonk один ресерчеров в messari

Несколько мыслей о текущем рынке и криптовалютах:

> Участники рынка в декабре явно недооценили готовность Трампа следовать своим предвыборным обещаниям

> TradFi не был готов к этому, 0xSynthesis1 привел хорошую аналогию с ранним цинизмом сказав «к черту рынки» и повысить ставки в 2022 году

> Биткоин ETF и выборы Трампа были самыми большими крипто-катализаторами, которые мы получили. Теперь, когда это сделано, мы снова стали акциями с более высокой бетой.

> Нас продолжают учить, что у наших альтов нет пола. Протоколы — это бизнес, а токены — это не акции. Это не изменится, пока держатели токенов не смогут иметь какие-то права на реальные денежные потоки своих протоколов.

> График $RAY отвратительный. Я думаю, что множество ликвидных и венчурных фондов купили кучу «фундаментальных эко-токенов» на Solana, которые на самом деле все это время были просто бета-версией memecoin.

> $BTC доминирование выглядит неудержимым

> Я все еще думаю, что мы увидим $BTC ATH в течение года. Сейчас системный риск рисковать активами меньше, чем когда инфляционные страхи и ФРС двигали рынками.

>Капитал казино найдет новое место приземления, и, вероятно, будет чрезвычайно прибыльным предприятием предсказать, где он окажется.


> Я по-прежнему считаю, что за пределами BTC и стейблкоинов DeFi — это единственный реальный вариант использования, который мы создали.

> Мы пока не начали обслуживать DeFi для среднестатистического мирового потребителя, но в этом цикле мы радикально улучшили опыт DeFi для криптонативных пользователей.

Мы можем обрабатывать гораздо больше транзакций на более привлекательных фронтендах. У нас достаточно места для блоков. Intents сделали кросс-VM-мост невероятно простым. Hyperliquid теперь может конкурировать с CEX. Заимствования Aave продолжают расти. Не позволяйте им говорить вам, что мы не добились никакого прогресса.

> Может быть хорошо заниматься фармом и стать одним из первых участников новых экосистем, таких как Abstract, MegaETH и т. д.

> $HYPE - верю в Джеффа


https://x.com/defi_monk/status/1899225697467465775

Как выиграть в игре проигравших

Сегодняшние воскресные наставления — за авторством degen spartan из eGirl Capital. 

Мысль простая, но напомнить о ней не будет лишним: часто для достижения долгосрочного успеха важно не быть самым умным/осведомленным/быстрым, а просто избегать фатальных ошибок и оставаться в строю даже когда всех смыло.

Игра проигравших
Известный инвестор Чарльз Эллис выделял два типа игр:
• Игра победителей — для выигрыша требуется исключительное мастерство, значительно превосходящее средний уровень игроков.
• Игра проигравших — победа определяется тем, кто допустил меньше ошибок, а не проявлением особых навыков.

Современные финансы Эллис классифицировал как игру проигравших. Криптовалюты раньше были игрой победителей — для успешного участия требовались технические знания. Однако сегодня крипторынок стал игрой проигравших, где для победы достаточно просто выжить. Но пусть вас не вводит в заблуждение эта терминология: на любом рынке и в жизни в целом всегда будут победители и проигравшие.

Пример мемкоинов
Мемы — символ деградации текущего цикла. При этом чтобы преуспеть в них, вам понадобится обладать технической грамотностью, понимать механизмы смарт-контрактов, мониторить пулы ликвидности и, возможно, иметь аудиторию в Twitter для выходной ликвидности (это degen spartan как бы шутит, не но шутит — прим. ред.). 

Даже если мемкоины — игра с нулевой или отрицательной суммой, кто-то всё равно зарабатывает. Вопрос в том, зарабатываете ли именно вы? Это напоминает старое покерное правило: «Если за столом не видишь лоха — значит, лох это ты».

С позиции «игры проигравших» вы выигрываете, просто не участвуя в сомнительных затеях, где у вас нет устойчивого долгосрочного преимущества. 

Личный пример успеха
Вспомните фарминг доходности прошлого цикла, где пользователи добывали токены без какой-либо реальной ценности. Преимущество заключалось в знании, что холд таких токенов — самоубийство, и максимально быстром выводе профита. В то же время игроки, серьёзно верившие в ценность этих токенов, потеряли всё.

Эдж — способность выжить
Суть в том, что в любой игре нужно иметь чёткое преимущество. Если дегенский риск не оправдал себя, часто появляется соблазн удвоить усилия, копать глубже и пытаться победить за счёт упорства — но совсем не факт, что это правильный путь. Мы выигрываем, только выбирая игры, где у нас есть эдж, и избегая остальных.

Практический совет по выживанию
Неважно, достиг ли рынок топа или это лишь медвежья ловушка. Главное — всегда иметь достаточный запас ликвидности, чтобы не пришлось продавать активы в невыгодный момент или участвовать в рискованных играх с отрицательным матожиданием.

Портфель из наличных и криптовалют, правильно сбалансированный под ваш риск-профиль, позволит оставаться живым и процветать дольше остальных. Если рынок упадёт — у вас есть кэш, чтобы пережить шторм. Если продолжит рост — вы всё равно выиграете, пусть и чуть меньше, чем самые рискованные игроки.

📝Выводы

🔹Главный эдж — избегать финансовой смерти. Пока все остальные занимаются самоуничтожением, вы выигрываете тем, что остаётесь на плаву.
🔹Не нужно быть самым умным, использовать самые сложные стратегии или погружаться в высокорискованные игры. Достаточно избегать глупых ошибок, наблюдая, как остальные уничтожают друг друга.
🔹Сидеть в своей «крепости одиночества» и выбирать только те битвы, в которых вы имеете реальное преимущество, — это не крайность, это разумная и выигрышная стратегия. Выживайте и выигрывайте.

Понравился пост? Ставьте лайки, подписывайтесь на канал, заходите в чат👇

🧑‍🚀 Канал | Чат | Обменник