Причина паузы на тарифы и что сломалось на рынке облигаций?

Рассуждает Good Alexander в Твиттере:

«Рынок облигаций едва не рухнул в ночь со вторника на среду. Трамп это понял. Он распознал это как угрозу. Бессент сказал ему, что если он не решит этот вопрос, произойдёт неуправляемый обвал, и его президентству придёт конец.

Было ещё три дополнительных удара, которые это вызвали:
1. Падение фондов муниципальных облигаций,
2. Ипотечные REIT'ы (инвестиционные фонды недвижимости), которые структурно "шортят" волатильность ставок,
3. Ускоряющиеся инфляционные ожидания на 2 года, подтверждённые скачкообразным ростом золота и швейцарского франка — что подорвало доверие к США.

Трампу в качестве примера назвали короткое правление английского премьера Лиз Трасс, которая ушла в отставку сразу, после того как наморозила чуши на телевидении и облигации королевства улетели на 5%+, одновременно с обвалом фондового рынка и валюты Великобритании — то же самое, что мы только что наблюдали.

Трамп пытается теперь это выдать за грандиозные «4D-шахматы» (поднял тарифы, выставил Китай в плохом свете, убрал тарифы).

После того как Великобритания сдалась под давлением рынка облигаций, это стало позитивным сигналом для фунта и рисковых активов Британии, но никак не решило их долгосрочные долговые проблемы (доходности всё ещё около 5%). Так что рынки, скорее всего, играют по той же стратегии.

Что изменилось сейчас по сравнению с прошлым:

1 Корпорации больше не доверяют Трампу;
2 Европа тоже не доверяет Трампу.

Пункт №1 особенно важен для цен на криптовалюту в будущем, но и пункт №2 тоже играет роль.

Теперь у корпораций есть серьёзный мотив защитить бизнес от последствий тарифов. Это значит международную диверсификацию. А ещё — в какой-то степени — использование крипты для маскировки источника и назначения средств в техносделках. Льготы, которые освобождали ПО или AI-модели от тарифов, теперь под вопросом — и все видят, что происходит, когда политик действует под влиянием популизма.

Массовая переоценка рисков.

К тому же, маловероятно, что ЕС внезапно начнёт "петь с Америкой в унисон".

Сегодня упал юань (USDCNH), что указывает на усиление переговорных позиций Китая. Европа тоже сейчас замедляется экономически, и это совпадает с ростом спрэда между облигациями Италии и Германии.

Они видят, что США пытаются закрепить доллар как резервную валюту, сделав его базовым активом для глобальных криптотранзакций — в чём помогает Tether.

Из-за всех этих негативных сигналов ЕС начал ускоренную разработку собственной цифровой валюты (CBDC) как альтернативы блокчейн-транзакциям через доллар.

Но так как Европа — не самое привлекательное место для инвестиций, у неё мало силы в AI за пределами ASML и она уже столкнулась с проблемами на периферии после увеличения военных расходов — долларовые стейблкоины, скорее всего, будут привлекать европейский капитал.

Это станет важным структурным драйвером для крипты — и, скорее всего, процесс ускорится, в основном из-за тарифной политики.

В целом, вся эта история, скорее всего, окажется позитивной для крипты, так как она подрывает доверие к системе, но при этом избегает масштабного краха, который мог бы навсегда испортить репутацию крипты её связью с Трампом.

Сейчас рынки облигаций и корпорации выглядят как сила, находящаяся под контролем, и гораздо стабильнее националистов, недавно униженных рыночными силами.

С учётом агрессивных распродаж криптовалюта остаётся привлекательной для "лонга". Главное отличие от прошлого — бизнес теперь осознаёт необходимость международной диверсификации в допустимой форме, и крипта — это тот самый инструмент.

Что остаётся под вопросом — вероятность открытого военного конфликта с Китаем. У меня на это нет прогноза.

Главные индикаторы для продолжительного роста:
– снижение спредов высокодоходных облигаций (CDX),
– рост притока в стейблкоины в долларах США.

Это ключ к тому, чтобы всё вышеперечисленное оставалось актуальным на постоянной основе».

https://vxtwitter.com/goodalexander/status/1910136207536775587?s=46&t=0kEtp7M29ov5IRUYfIeIlQ

Мои размышления о будущем: вторая половина 2025 года и 2026 год (часть 1)

Перевод

В последнее время я стал реже делиться своими средне- и долгосрочными прогнозами. Сейчас моё внимание сосредоточено в основном на краткосрочной перспективе. За последние годы я убедился: оптимальный подход — это опора на актуальные данные и гибкость в последующих действиях. Всё сводится к балансу между прогнозированием и адаптивностью (источник).

Но, как и во всём в жизни, крайности редко приносят успех. Нельзя полагаться только на предсказания, как и полностью игнорировать их. То же касается и гибкости — она не может быть абсолютной. Необходима гармония между этими двумя подходами.

Тем не менее, сейчас как никогда важно взглянуть вперёд и осмыслить, что может произойти. Потому что если вы не подготовлены — ни психологически, ни стратегически — масштаб происходящего может застать врасплох.

Некоторые из вас, возможно, помнят мои высказывания в 2023 и 2024 годах. Да, с таймингом я тогда ошибся, но суть моей идеи остаётся прежней. Поясню:

Во времена пандемии COVID-19, в 2020 году, Федеральная резервная система США напечатала более 4 триллионов долларов, чтобы поддержать экономику. Это отсрочило крах, но не решило проблем. Так началась эпоха масштабного количественного смягчения (QE). Затем пришла инфляция, и ФРС была вынуждена изменить курс: началось количественное ужесточение (QT), ставки начали расти, а ликвидность — снижаться. Это замедляло экономику уже на протяжении нескольких месяцев.

Несмотря на это, как фондовый рынок, так и #биткойн достигли новых исторических максимумов. Однако сейчас процентные ставки начинают снижаться — и в истории это часто предвещало наступление рецессии. Я не раз говорил об этом ещё в 2023 и 2024 годах.

Вот что я имею в виду, когда говорю, что неизбежное лишь откладывается: впереди может быть глобальная перезагрузка. И это не просто рыночная коррекция, а событие масштаба 1929 года — полноценная депрессия. То, что многие уже называют «Великой перезагрузкой». Переход к новому устройству мира: цифровая экономика, стандарт ISO 20022, государственные цифровые валюты (CBDC)… Всё это, по предварительным оценкам, начнёт разворачиваться в конце 2025 — начале 2026 года.

Тарифы — лишь фоновый шум в масштабной картине. Как отметил Рэй Далио несколько дней назад, они отвлекают внимание от действительно важных событий. А по моему мнению, впереди ещё более резкие потрясения, которые приведут к мощным рыночным коррекциям.

🦧 | Powered by Gnezdo | 🪺

Daily | ToRead | ToDo | Notion | Shtpst

Мои размышления о будущем: вторая половина 2025 года и 2026 год (часть 2)

Как я вижу ситуацию по временным горизонтам:

Очень краткосрочно (несколько дней):
Недавно я писал, что ожидается отскок — и он уже идёт. После 90-дневной паузы по тарифам рынок реагирует позитивно. $BTC может протестировать зону $92k–$98k. Многие альткоины способны вырасти на 50%–100%.

Краткосрочно (несколько недель):

После достижения ключевых уровней сопротивления велика вероятность новой волны капитуляции. Причиной может стать как возвращение тарифной риторики, так и другие факторы — новая паника из-за пандемии или обострение геополитики. Нам придётся быстро адаптироваться к происходящему. Но риски высоки.

Среднесрочно (до сентября):

В целом я ожидаю восходящий тренд. Либо после краткого обвала, либо сразу с текущих уровней — возможно начало нового альтсезона. Он не будет таким бурным, как в 2021-м, и уж точно не сравнится с 2017-м. Подобная эйфория, вероятно, вернётся только в период мощного QE (2027–2030 гг.).

Некоторые альткоины могут обновить максимумы, но многие останутся на дне. Сейчас цены крайне перепроданы, и потенциал роста велик. Даже если случится «чёрный лебедь», это лишь усилит привлекательность зон накопления, которые формируются с конца марта.

Средне- и долгосрочно (конец 2025 и 2026 год):
Вот здесь всё может пойти совсем плохо. Как я уже говорил, этот «бычий рынок» никогда не казался настоящим. $BTC искусственно вытолкнули вверх за счёт ETF и эмиссии USDT/USDC. В то же время, большинство альтов всё ещё на своих минимумах. Этот дисбаланс вызывает серьёзные опасения.

Сентябрь может стать поворотной точкой. Если посмотреть на цикл 2021 года — параллели очевидны:

- Апрель–июль 2021 = февраль–апрель 2025
- Июль–ноябрь 2021 = конец апреля – сентябрь 2025
- Ноябрь 2021 = начало медвежьего рынка. Точно так же с сентября 2025 года может начаться спад.

Нам ещё не доводилось наблюдать, как поведёт себя #биткойн в условиях настоящего глобального кризиса. Если случится рецессия или депрессия — нас ждёт экстремальная волатильность и, вероятно, самая болезненная часть цикла.

Но это не должно вызывать страх. Возможности будут, особенно в ближайшие месяцы. Главное — быть готовыми, а не застигнутыми врасплох. И самое важное: сохраняйте гибкость.

Я планирую развить эти мысли в ближайшие недели. Подробно разберу каждый пункт, добавлю графики и контекст.

Важно: всё вышесказанное — лишь моё личное мнение. Это не финансовая рекомендация. Всегда проводите собственный анализ.

🦧 | Powered by Gnezdo | 🪺

Daily | ToRead | ToDo | Notion | Shtpst

Рефинансировали, рефинансировали, и не вырефинансировали.

Стелит Yishan экс сео реддита.

Вот хорошее объяснение того, что должно произойти в сша, а следом и в мире.

Если смотреть под этим углом, становится ясно, что у Китая уже есть все стимулы сократить платёжный дисбаланс: увеличение внутреннего потребления означает вывод ещё миллионов китайцев в средний класс — это и так явная цель их правительства.

Просто это требует времени, потому что проект масштабный.

Поверьте, если они смогут поднять уровень жизни 300 миллионов китайцев (то есть ещё одного «американского» населения) до среднего класса, они предпочтут продавать свои товары соотечественникам, а не американцам.

Нынешний искусственный кризис возник только потому, что администрация Трампа в панике (и не без оснований) из-за того, что госдолг США достиг неустойчивого уровня и его нужно сокращать или рефинансировать, иначе США станут неплатёжеспособными уже в 2025 или 2026 году — и всё только из-за процентных выплат.

Напомню, что в 2024 году одни только проценты по госдолгу США превысили военный бюджет!

Снижение доходности облигаций позволило бы США рефинансировать долг под более низкие ставки, но, к сожалению, искусственное обрушение фондового рынка не дало нужного эффекта.

Обычно работает правило: когда акции растут, доходность облигаций тоже растёт (потому что цены на облигации падают).

И наоборот: если акции падают, цены на облигации растут, а их доходность снижается, открывая возможности для рефинансирования.

Как заставить акции падать? Устроить кучу безумных потрясений на рынке!

Но проблема в другом: доходность гособлигаций также отражает доверие к самому правительству.

Если доверие высокое — доходность низкая (то есть государство может занимать дёшево, потому что оно надёжное!).

Если у вас правительство, которому не доверяют, доходность растёт — ведь высокие ставки означают более рискованный актив!

(Именно поэтому у развивающихся стран с нестабильными правительствами такие высокие ставки по займам — никто им не верит.)

Так что если правительство ведёт себя непредсказуемо, это действительно может обрушить акции, но такая непоследовательность также подрывает доверие, и доходность облигаций взлетает — возможно, очень сильно! (Если непонятно: «рост доходности облигаций» — это то же самое, что рост процентных ставок, потому что никто не хочет давать вам деньги, если вы не платите больше, ведь вы ненадёжны.)

И снизить их обратно уже практически невозможно, потому что повторная попытка «обрушить рынок» только усилит впечатление хаотичности и усугубит тенденцию.

(Моё мнение, выходящее за рамки привычных дискуссий: Китаю нужно срочно спасать США, потому что если он этого не сделает, США проиграют свою же торговую войну через год и рухнут, а значит, у них не будет денег на патрулирование морских путей и обеспечение безопасности торговли.

А региональный флот Китая пока не готов к такой задаче и (вопреки заявлениям ястребов) даже не заинтересован в ней.

Да частичный крах США ввергнет мир в полный хаос, так что Китаю выгодно поддержать Штаты, даже если те сейчас ведут себя как дураки.

Единственная страна с достаточно большим балансом, чтобы спасти США прямо сейчас, — это Китай, и это ситуация типа «Microsoft вкладывается в Apple» — а Трампу нужно повторить ход Стива Джобса.

США (как Apple в 1997-м) ещё могут достичь величия, но кто-то должен помочь рефинансировать долг, чтобы они до этого дожили.)

https://x.com/yishan/status/1910554945956569540?s=46&t=0kEtp7M29ov5IRUYfIeIlQ

Почему TGE нуждаются в переосмыслении

Размышления DougieDeLuca из Figment Capital.

📝 В последние годы доминировали две модели TGE. Первая — Low Float / High FDV, с низким стартовым саплаем и завышенной оценкой, вторая — Fair Launch, предполагающая открытый запуск без крупных предварительных инвестиций. Однако обе модели показали серьёзные недостатки — в результате рынку требуется новый подход, который обеспечил бы прозрачность ценообразования, устойчивую ликвидность и долгосрочную заинтересованность всех сторон.

🛑Недостатки существующих моделей
Low Float / High FDV характеризуется закрытым ценообразованием, приводящим к завышенным оценкам перед публичным запуском, высокими расходами на листинги на CEX и непрозрачными сделками с маркетмейкерами. В результате инвесторы вынуждены хеджировать риски и продавать токены на OTC, увеличивая давление на цену после разлоков.

Fair Launch, хотя и предлагает равные условия всем участникам рынка, не обеспечивает проектам достаточного капитала для развития, приводит к низкой ликвидности и высокой волатильности на старте. Часто также такие запуски становятся мишенью спекулятивных атак на фьючерсных рынках, которые резко дампят цену.

💡DeFi-ориентированный подход как решение
Альтернативным решением может стать DeFi-ориентированный подход, включающий публичное ончейн-ценообразование, формирование стабильной ликвидности с непосредственным участием команды и инвесторов, плавные разлоки и постепенный выход на централизованные биржи.

1️⃣ Новая модель предполагает поэтапное создание ликвидности через односторонние условные ордера на продажу и двустороннюю ликвидность с использованием стейблов или ETH. Разлоки происходят постепенно, в зависимости от рыночной цены, с ограничениями на вывод ликвидности для предотвращения резких манипуляций.

2️⃣ Также предусмотрена возможность выхода ранних инвесторов до TGE через передачу позиций новым по более высокой оценке. Смарт-контракты позволяют обеспечить соблюдение комплаенс-мер (AML/KYC) и прозрачные правила вывода средств. Оценка проекта на старте балансируется для привлечения новых инвесторов, а команда следует тем же ограничениям по ликвидности, что и внешние инвесторы.

3️⃣ Выход на централизованные биржи должен быть постепенным, после формирования стабильной ликвидности ончейн.

🧠Вопросы для дальнейшей проработки (настолько много вопросов, да)
• Необходимо предотвратить концентрацию ликвидности в узких диапазонах.
• Определить оптимальное сочетание AMM и гибридных моделей.
• Обеспечить соответствие требованиям регуляторов.

Понравился пост? Ставьте лайки, подписывайтесь на канал, заходите в чат👇

🧑‍🚀 Канал | Чат | Обменник

Размышления криптофаундера о его первом цикле

Поучительная воскресная история hmalviya9, раундтрипнувшего в 2016-2020 годах от нуля до семизнака и обратно. Начало пересказываем совсем кратко: до крипты создавал стартапы — не получилось привлечь средства — продал свою долю за бесценок — обратил внимание на блокчейн. И вот тут начинается самое интересное — то, что покажется знакомым многим криптанам. Далее приводим повествование от первого лица.

🕳Падение в кроличью нору крипты
Я сделал три вещи:
1. Запустил блог ItsBlockchain, чтобы документировать мои знания о блокчейне.
2. Запустил GetXS как отдельный стартап с новым кофаундером.
3. Устроился консультантом по блокчейну в IT-компанию в Бангалоре.

Зарабатывал я ровно столько, чтобы выжить, но недостаточно, чтобы перевезти к себе жену. Тогда я вспомнил о биткойне — до этого я купил 1 BTC в октябре 2016 года. Проверил цену через три месяца — она удвоилась. Этот момент изменил все.

Я глубоко погрузился в крипту и начал искать «следующий биткойн». Нашел ETH и XRP, сделал свои первые серьёзные инвестиции — и уже через месяц мой портфель сделал 10 иксов. Через четыре месяца я уволился, сказав менеджеру: «Какой смысл ходить в офис и ничего не делать, если я могу сидеть дома и зарабатывать вчетверо больше своей зарплаты, занимаясь интересными вещами?»

Затем я переориентировал ItsBlockchain с блокчейна на криптовалюту, сосредоточившись на альтах и ICO. Однажды я опубликовал статью «10 лучших монет для покупки в августе», и сервер рухнул от нагрузки. Мой сайт набрал 150 тыс. просмотров за месяц. Спрос был очевиден — мы стали активно публиковать подборки, и трафик на пике достигал 1 млн просмотров за месяц. ICO бурно развивались, и мы монетизировали сайт рекламой, платными статьями и консультационными услугами.

Я начал 2017 год с нулём на банковском счёте, а закончил с доходом более $1 млн от ItsBlockchain. Всё шло отлично, но потом меня одолела жадность, и наступил медвежий рынок 2018 года.

Тогда все верили, что альты — это способ приумножить BTC. В январе 2018 года, когда все альты взлетали, я обменял 90% своих BTC на 40 разных альткоинов, планируя ходлить их до упора. Это стало огромной ошибкой.

Рынок начал постепенно падать. Сначала это казалось обычной коррекцией, я успокаивал себя временными отскоками и верил, что рынок скоро восстановится. Я путешествовал, курил бонг и тратил деньги, думая, что рынок всегда будет платить. Я читал только те твиты, которые подтверждали мои ожидания.

Но самым большим обманом стало то, что биткоин 6-7 раз отскакивал от поддержки в $6 тыс. Казалось, это бетон. Все продолжали ходлить, считая падение нормальной коррекцией. А потом реальность ударила в лицо.

Биткоин пробил поддержку в $6 тыс. и рухнул до $3,2 тыс. Я капитулировал на уровне около $4 тыс., продав все. У меня осталось менее 5% прежнего портфеля.

Отчаянно пытаясь восстановиться, я занялся торговлей фьючерсами. К началу 2019 года, когда BTC поднялся до $13,5 тыс., мне удалось вернуть 30% прежних денег. Но боковое движение рынка убило мою стратегию — TA перестал работать, и я начал терпеть убытки.

Тогда же я устроился на работу в Blockchain Whispers, получая оплату в BTC за написание аналитических отчетов. Я мог бы сохранять эти BTC, но вместо этого отправлял всё на фьючи.

Затем наступил март 2020 года. Биткоин обвалился, меня ликвидировало. Я потерял все, ушёл из крипты и занялся кинопроизводством.

☝️Три ключевых урока
1. Жадность — ваш главный враг.
2. Когда вы зарабатываете лайфчендж-деньги, забирайте их. Не гонитесь за бесконечной прибылью.
3. Ваш образ жизни может стать ловушкой. Не повышайте его слишком резко.

Понравился пост? Ставьте лайки, подписывайтесь на канал, заходите в чат👇

🧑‍🚀 Канал | Чат | Обменник

QCP Capital Broadcast | ꘜ

QCP Азия Цвет - 10 апреля 25

Сделаем Америку снова богатой

Если бы «Сделаем Америку снова богатой» был театральной постановкой, то прошлой ночью настал его драматический финал. Президент Трамп одобрил 90-дневную паузу в предложенных повышениях тарифов, одновременно введя универсальный взаимный тариф в 10% на все страны, кроме Китая. Рынки отреагировали с энтузиазмом: индекс S&P 500 вырос на 9,51%, а Nasdaq подскочил на 12,02%. Биткойн не подвёл рынок, увеличившись на 8,43%, в то время как Эфириум добавил впечатляющие 13,38%. Крипторынок зафиксировал ликвидацию шортов на сумму 75 миллионов долларов всего за 60 минут после объявления.

Уважение зарабатывается, а не даётся

В отличие от его более широкого жеста доброй воли, президент Трамп усилил давление на Китай, увеличив тарифы на китайские импортные товары до 125%, ссылаясь на отсутствие в Пекине «уважения к мировым рынкам». Китайский юань соответственно отреагировал, упав до 18-летнего минимума в 7,3498 сегодня утром. Девальвация юаня служит частичной подушкой, сохраняющей конкурентоспособность экспорта перед лицом более высоких тарифов США. В связи с тем, что Китай был так явно выделен, участники рынка готовятся к ответному удару Пекина. Если retaliation материализуется в полном объёме, восторженный рост может быстро перерасти в классическую ловушку для быков.

Ещё не выбрались из трудностей

Неожиданный политический поворот временно успокоил рыночную тревогу, снизив волатильность криптовалют на коротком конце. Тем не менее, мы выступаем за осторожность. Наши аналитики продолжают наблюдать продажи на верхних ценах в мае и июне, что указывает на то, что маркетмейкеры используют рост как возможность распродать нежелательные позиции. С другой стороны, покупка опционов колл на декабрь с ценой $100K указывает на долгосрочный оптимизм относительно BTC, который должен снова достигнуть рубежа в $100K ближе к концу этого года.

Все взгляды теперь устремлены на данные по ИПЦ, которые должны снова сосредоточить внимание на отечественной экономике. Слабый отчет был бы желательным, помогая компенсировать инфляционное давление, введенное универсальной тарифной политикой.

@BizFeed

Про «высокие» и «низкие» оценки проектов

Простой и понятный подход sean_sacha из Ξthereal Ventures, который объясняет, почему оценка на разных стадиях жизни проекта может отличаться, даже если обстоятельства остаются одинаковыми. Наблюдение основано на примерах AAVE и LDO и на том, как менялась их оценка со временем.

Основной фактор, который объясняет дельту в оценке — процент токенов в обращении по отношению к общему саплая. Реальное ценообразование возможно только тогда, когда доля циркулирующих токенов достаточно высока — выше 70%.

Представить это можно следующим образом. Существует два этапа оценки проекта — ранний (Early-Stage) и стабильный (Steady-State). Ранняя оценка всегда выше, чем стабильная, потому что в обращении находится очень мало токенов → малое количество доступных продавцов → цена и FDV искусственно завышены. На стабильном этапе происходит реальное ценообразование, так как основная часть токенов уже циркулирует — к этому моменту все желающие дать по стакану уже имели возможность это сделать.

Формула для оценки на стабильном этапе выглядит следующим образом: это произведение годовой выручки на мультипликатор, который обычно составляет от 10 до 100 — всё аналогично мультипликаторам, используемым в традиционных финансах. Например, если протокол приносит $100 млн годовой выручки, имеет сильное конкурентное преимущество и потенциал для роста в среднесрочной перспективе, то его можно оценить в $5 млрд при мультипликаторе 50. Конечно, как и в любых финансах, эти цифры условны и могут постоянно меняться.

Формула для ранней оценки такова: она равна стабильной оценке, поделенной на процент циркулирующих токенов. Здесь используется обоснованное предположение, что все токены, которые поступят в оборот в будущем, будут создавать давление на цену. Например, если стабильная оценка протокола равна $5 млрд, но сейчас циркулирует всего 10% токенов, то ранняя оценка будет равна $50 млрд. Таким образом, протокол может торговаться по завышенной FDV до тех пор, пока постепенно не перейдёт в стабильную стадию с увеличением доли циркулирующих токенов. Это также подразумевает потенциальное падение на 90% от ранней оценки до стабильной.

Такой подход даёт простое эмпирическое правило для сравнения оценок токенов с низким высоким циркулирующем саплаем и для понимания того, куда первые со временем придут. Также он подчеркивает то, что выручка важна на любом рынке, но её значимость зависит от временного горизонта — именно поэтому в долгосрочной перспективе такие проекты, как AAVE, LDO или ENA сохраняют миллиардные капитализации, в то время как vaporware-проекты исчезают.

Понравился пост? Ставьте лайки, подписывайтесь на канал, заходите в чат👇

🧑‍🚀 Канал | Чат | Обменник

🔘 GM. Давно тут ничего не писал. Попробуем снова иногда публиковать интересности.

Вот что думает твиттерянин Joel John о текущих тенденциях рынка (длинное резюме) :

1. Основная функция криптовалюты остается платежными рельсами, а спекуляция продолжает быть доминирующим вариантом использования в отрасли.

2. Возможности стейблкоинов достигают пика с IPO Circle, с будущим потенциалом роста в геолокальных финтех-приложениях, а не в экспорте доллара США.

3. DePIN (Децентрализованные сети физической инфраструктуры) имеет теоретический потенциал, но сталкивается с практическими проблемами масштабирования, причем большая часть доходов не касается токенов.

4. Профиты с токенов исчезли на текущем рынке, при этом только около 30 токенов показывают значительный потенциал роста и генерацию доходов.

5. Венчурные капиталисты заинтересованы утверждать, что токены как бизнес-модель остаются жизнеспособными, но рынок смещается в сторону меньшего числа фаундеров, выпускающих токены, и вместо этого фокусируется на доходах и небольших командах.

6. Немногие фонды (менее 10) и партнеры (менее 30) действительно понимают, что требуется для достижения крупных результатов в крипто, причем большинство капитала имеет короткий 3-летний временной горизонт и фиксацию на ликвидности листинга токенов.

7. Интеграция крипто и ИИ сталкивается с трудностями, пытаясь идти в ногу с быстрой эволюцией ИИ, хотя краудсорсинг IP-адресов показывает перспективы.

8. Существует возможность для крипто-ориентированных банковских услуг для 5-10 тысяч человек, зарабатывающих $5-20 тысяч в криптосфере.

9. Farcaster (децентрализованный протокол социальных медиа) может возродить DAO, помогая сообществам координировать ресурсы в блокчейне.

10. Крипто-игры, несмотря на кажущуюся "мертвость", потенциально предлагают самую высокую рентабельность инвестиций среди потребительских приложений, с возможными прорывными годами в 2025/2026.

11. Альткоины "длинного хвоста" (с долгими разлоками) будут испытывать трудности, поскольку розничные инвесторы стали более избирательными, смещая вопрос с "может ли этот токен листиться" на "будет ли этот токен иметь значение".

12. Отрасль сталкивается с оттоком талантов в ИИ и другие секторы, что влияет на моральный дух больше, чем колебания цен.

13. Исследования и медиа в криптосфере консолидируются, при этом выживание творческих людей зависит от гиперфинансиализации и сочетания мастерства с преимуществами дистрибуции.

14. Частный акционерный капитал может стать доминирующей силой для фирм, генерирующих более 10 миллионов долларов дохода (в настоящее время примерно 20 частных фирм).

15. Существует возможность для фонда, ориентированного на сочетание творческих результатов с крипто-нативными примитивами в масштабе.

16. Криптовалюта имеет значительно больше соответствия продукта рынку, чем в 2018 году, но генерирует меньше доходов, требуя способности сосредоточиться на данных, а не на мнениях экспертов.

🧠 GPT-4.1 Prompting Guide — Памятка

Компания OpenAI опубликовала официальное руководство по подсказкам GPT-4.1, и я обобщил его в 13 практических советов, которые помогут вам максимально эффективно использовать новую модель.

1. Следуй инструкциям буквально. GPT-4.1 точнее реагирует на указания, чем предыдущие версии. Чётко формулируй, что именно тебе нужно.

2. Стратегически размещай инструкции: для длинных запросов — дублируй ключевые указания в начале и в конце.

3. Используй чёткие разделители: заголовки Markdown, XML-теги, обратные кавычки. Не используй JSON — он плохо работает с длинными документами.

4. Стимулируй планирование: проси "думать пошагово" при решении сложных задач — это значительно повышает точность.

5. Создавай агентные сценарии с чёткими напоминаниями:
• "Продолжай, пока задача не решена полностью"
• "Используй инструменты, если не уверен, а не гадай"
• "Планируй каждый шаг заранее"

6. Эффективно используй 1M токенов: до лимита модель работает стабильно, но при превышении — может теряться точность.

7. Балансируй внутренние знания и внешние данные: указывай — использовать только контекст, или смешивать с базовыми знаниями.

8. Структурируй запросы по блокам:
• Роль и цель
• Инструкции (с подкатегориями)
• Шаги рассуждения
• Формат вывода
• Примеры
• Финальные указания

9. Помогай с поиском информации: сначала попроси проанализировать документы и выбрать релевантные.

10. Избегай редких паттернов: повторяющиеся ответы и параллельные вызовы инструментов — тестируй их отдельно.

11. Исправляй чётко: одна ясная фраза — лучший способ скорректировать поведение модели.

12. Используй чёткие фреймворки для кода: например, формат V4A diff с контекстом — для генерации точных изменений.

13. Помни: GPT-4.1 — не логическая модель. Она не выстраивает цепочку рассуждений по умолчанию, но ты можешь явно запросить её.

Источник: Greg Isenberg
Полная версия гайда — cookbook.openai.com

Спасибо за внимание!

🦧 🗂 | Powered by Gnezdo | 🪺 🗂

Daily | ToRead | ToDo | Notion | Shtpst

Про рефлексивность на фрагментированном рынке

Основное отличие сегодняшнего рынка от 2021 (кроме того, что тогда было WAGMI, а сейчас по большей части REKT) — рефлексивность, которая тогда подпитывалась несколькими сильными нарративами (DeFi, NFT), а сейчас распалась на множество мелких сегментов.

Почему мы здесь оказались и что с этим делать? Приводим перевод треда definapkin.

📸Снэпшот рынка
• TOTAL3 (капитализация рынка без BTC и ETH) сейчас на уровне пика 2021 года.
• Доминация биткоина (BTC.D) составляет около 58% (снизилось с пика 61% в ноябре 2024).
• Общий объём стейблкоинов составляет примерно $215 млрд.
• Ноябрь 2024 — январь 2025 года показали, что альтсезон был, но носил ограниченный характер, затрагивая в основном AI-токены и мемы.

🗂Рефлексивность в прошлом цикле
Рефлексивность (ввёл это понятие Сорос) — это явление, когда ожидания инвесторов напрямую влияют на цену активов и наоборот, создавая петли положительной обратной связи. В криптовалюте это усиливается отсутствием чётких методов оценки стоимости, низкой ликвидностью рынка и экономикой внимания («attentionomics») – вирусным продвижением через социальные сети и инфлюенсеров.

В 2021 году рефлексивность была гораздо более концентрированной и менее зависимой от деривативов.

📆Рефлексивность сегодня
Сегодня капитал рассредоточен по множеству токенов, а инвесторы чаще используют деривативы, что усиливает волатильность и риск резких коррекций.

Три ключевых отличия текущего цикла:
1. Фрагментация — капитал и внимание распылены по сотням проектов.
2. Высокое использование плеча — рост доли фьючерсов и опционов.
3. Осознанность рисков — после краха LUNA и FTX инвесторы стали осторожнее.

Большинство новых проектов показывают кратковременные взлёты и быстрое падение, напоминая памп-дамп схемы типа Bitconnect. Рынок больше не показывает традиционных альтсезонов, когда весь капитал дружно перетекает из BTC в альты.

🔔Attentionomics (экономика внимания)
В текущем цикле внимание стало главным и наиболее дефицитным активом. Ценность токена часто определяется способностью привлекать внимание в социальных сетях и создавать вирусный эффект.

Типичный цикл attentionomics выглядит так:
1. Вирусный катализатор (мем или событие).
2. Спекулятивный рост.
3. Усиление рефлексивности через социальные сети.
4. Массовое распространение в СМИ и на крупных биржах.
5. Дамп (этот неизбежный пункт мы добавили сами — прим. Gagarin Crypto)

🥵Игра в «горячую картошку»
Внимание быстро переходит с одного актива на другой, заставляя трейдеров непрерывно перебрасывать капитал между трендами. Часто это выглядит как спекулятивная игра с быстрым входом и выходом.

💪Роль левериджа
В отличие от 2021 года, сейчас огромная часть рынка — это маржинальная торговля, что приводит к резким и краткосрочным движениям цен, повышая риск. С ноября по декабрь 2024 года совокупный открытый интерес вырос на $70 млрд, а саплай стейблов — только на $30 млрд, указывая на доминирование спекулятивной торговли, а не притока новых денег.

📝Что в итоге?
Текущий рынок характеризуется множеством мелких циклов, короткими вспышками внимания и повышенным риском из-за сильного плеча. Возможно, ситуация изменится с дальнейшим созреванием рынка и приходом институционального капитала. А может, фрагментация и дальше будет усиливаться. Главное — сохранять адаптивность и способность отличать временный хайп от долгосрочных возможностей.

Будьте внимательны и осторожны, не забывайте фиксировать прибыль (если нет прибыли, фиксируйте убытки) и сохраняйте критическое мышление. Рефлексивность никуда не исчезла, она просто стала сложнее.

Понравился пост? Ставьте лайки, подписывайтесь на канал, заходите в чат👇

🧑‍🚀 Канал | Чат | Обменник