Новости за прошлую неделю: часть 1, кредиты

В пятницу вышли данные ЦБ к Обзору финансовой стабильности за 1 квартал 2024 - там много интересного!
 
В 2023 достаточно сильно выросла долговая нагрузка (долг / EBITDA) компаний нефтегазовой отрасли, металлургов (у обеих отраслей - в полтора раза по сравнению с 2022) и производителей удобрений (почти вдвое).
 
Коэффициент обслуживания долга по кредитам физлиц растёт, но пока ещё не достиг рекордных уровней первой половины 2022. Интересно, что кредитные карты растут быстрее ипотеки. Но при этом номинальные зарплаты растут быстрее, чем необеспеченные потребкредиты, так что в целом - никакой катастрофы.
 
70% объёма выданной в 1к2024 ипотеки - льготные кредиты. Ну, с такими ставками неудивительно (удивительно скорее, что кто-то ещё берёт не-льготную ипотеку). А цены на недвижимость продолжают расти, а индекс доступности жилья в 2024 вошёл в пике. До этого, кстати, он рос, несмотря на растущие как не в себя цены - но, опять же, (не)доступность ипотеки сказывается.
 
Суммарный объём выдачи автокредитов значительно (в разы!) превышает и показатели до февраля 2022 (около 40 миллиардов рублей автокредитов в январе 2022), и последние месяцы до всех кризисов (22 миллиарда в январе 2020). Показатель января 2024: 95 миллиардов рублей автокредитов! Из интересного: до 2022 большая часть кредитов выдавалась на новые автомобили, сейчас - примерно поровну на новые и машины с пробегом (правда, серый импорт почти новых машин зачастую тоже идёт как "с пробегом")

В общем, если коротко: долговая нагрузка растёт очень быстро, но (пока что?..) ничего катастрофического не происходит, спасает рост номинальных зарплат

Рост цен практически не замедляется

За неделю 21-27 мая 2024 цены прибавили 0.1% - на символическую сотую п.п. меньше, чем на прошлой неделе.

В целом, подорожание идет широким фронтом: продолжает дорожать мясо (в том число начали расти цены на курицу, с конца апреля она подорожала уже на 1.3%), из белковой пищи дешевеют только яйца. Темпы роста цен на молочку немного снизились, но и огурцы-помидоры дешевеют не так стремительно, как неделей ранее. Больше, чем на 1%, подорожали за неделю стройматериалы (доски и ДСП), быстрее инфляции растут цены на лекарства, ещё почти 3% прибавили цены на авиабилеты.

Бензин прибавляет 0.1%.

И важное новшество! Росстат перестал публиковать объемы производства нефтепродуктов!!! Только цены. Сравните регулярную публикацию в прошлую среду и сегодня.

Промышленное производство в апреле 2024

Индекс пропроизводства в апреле 2024 вырос на 3.9% по сравнению с апрелем прошлого года. Неплохо! Но вот в отраслевом разрезе картина не такая однозначная.

Снижается добыча: -2.2% к добыче угля, -5% в добыче прочих (помимо угля и металлических руд - нефть с газом тут!) полезных ископаемых. Только металлические руды в символическом плюсе на 1.2%.

Обработка по большей части чувствует себя хорошо, особенно растут близкие к ВПК отрасли: производство компьютеров, электронных изделий и оптики (+44.3%!), автотранспортных средств (+36.7%) и прочих транспортных средств (+35.1%). Но и многие гражданские отрасли растут (пускай и не столь стремительно, но тоже) достаточно бодро: пищевая промышленность, напитки, мебель, полиграфия.

В минусе только производство кокса и нефтепродуктов (-4.8% за год, ожидаемо на фоне падения добычи) и кожа и изделия из кожи.

Доходность негосударственных пенсионных фондов

Согласно последним данным ЦБ, средняя доходность инвестирования средств НПФ до выплаты вознаграждения фонду(!) в 1 квартале этого года составила 9.7% - на 2 с небольшим п.п. больше, чем инфляция, между прочим!

Последний год вообще прошёл для НПФ очень успешно, доходность доходила до рекордных 12.5%.

Есть, правда, нюанс: за период с 2018 года по текущий момент накопленная инфляция (по официальным росстатовским данным) составила почти 50%, а накопленная доходность НПФ - 33.2%. Минус вознаграждение фонду.

Выводы, в целом, довольно прозрачны...

Инфляция ускоряется

За неделю с 28 мая по 3 июня цены в России выросли на 0.17% - в полтора раза больше, чем в предыдущие две недели.

Продолжают расти цены на мясо (говядина с начала года +6.3%, баранина +15%), вслед за мукой и хлебом (которые кстати замедлились) пошли вверх цены на макароны, всё ещё очень разнонаправленная динамика цен на овощи.

Для понимания масштаба с начала года:
Свёкла +83%
Морковь +57%
Картофель +50%

Огурцы с помидорами, правда, дешевеют.

Растут цены на многие лекарства, сезонно начали дорожать санатории, дома отдыха и прочий туризм.

Из хорошего: яйца продолжают дешеветь!

Текущие оценки темпов роста ВВП: июнь

Первые росстатовские цифры за апрель появились, а значит - пора считать прогнозы темпов роста ВВП во 2 квартале 2024!

По первым (пока ещё весьма предварительным!) оценкам, ВВП 2 квартале 2024 вырос на 4.4% по сравнению со 2 кварталом 2023. Это соответствует росту примерно на 4.8% по сравнению с докризисным 2 кварталом 2021 (не забываем, что в 2к2022 был ооочень неплохой такой минус)

Из компонент ВВП по использованию лучше всего себя чувствует валовое накопление (+8.2% - и кстати, это довольно логично, потому что многое из военной продукции идёт именно сюда), из компонент по доходам - оплата труда наёмных работников (+5.9%)

Текущие оценки темпов роста ВВП: отраслевой разрез

В отраслевом разрезе во 2 квартале 2024 себя лучше всего пока что чувствуют отрасли сферы услуг: финансы и страхование (+10.9% к 2к2023), информация и связь (+9%) и административная деятельность (+7.9%)

Промышленность тоже чувствует себя неплохо: обрабатывающие производства на данный момент оцениваются в +5.4% к соответствующему кварталу прошлого года - и это после роста на 10% годом ранее!

В минусе - добыча, прочие виды услуг и водоснабжение-водоотведение

Что там с долларом рублём?

Как все наверное уже знают, биржевого курса рубля к доллару и евро у нас больше не существует, и способов померить его теперь стало почти бесконечно много. Что есть:

Купить наличные доллары за наличные рубли можно в диапазоне от 92 до 115 рублей за доллар.

Крипта: если менять рубли на USDT переводами на карты (выгоднее всего через Тинькофф, который уже не Тинькофф), до диапазон от 98 до 156 рублей за доллар (USDT). Менять наличные рубли выгоднее: от 94 до 97 рублей за USDT.

А ещё можно посчитать через юань, который у нас на бирже продолжает торговаться! За один юань нужно отдать чуть больше 12 рублей, а потом за один юань должны отдать 0.1379 доллара. Курс получается... Порядка 88 рублей за доллар!

В целом, катастрофы не произошло (ура), но транзакционные издержки вырастут конечно же

Все курсы актуальны на момент написания поста, но все ссылки есть, так что кликайте, изучайте :)

UPD: пока писал, курс за наличные уже стартует от 90.9, через юань — 87.5

Точность наших наукастов: отраслевой разрез

Продолжу честно рассказывать о точности публикуемых наукастов ВВП - теперь в отраслевом разрезе. Появились они не так давно, с 1 квартала 2024, и вот наконец Росстат опубликовал первые оценки ВДС по отраслям экономики в 1к2024!

Хорошая новость - в ранжирование мы попадаем очень неплохо! Первые три отрасли по темпам роста по нашим оценкам и оценкам Росстата совпали (хотя 2 и 3 строчки идут в разном порядке) - это финансы и страхование (Росстат тут насчитал пугающие +18.8% за год - и это в постоянных ценах!), информация и связь (+15.3%) и торговля (+11.4%). Наши оценки были заметно консервативнее.

В нижние две отрасли мы попали точно и в том же порядке, а вот третью с конца отрасль мы сильно переоценили - но это госуправление и обеспечение военной безопасности, в текущих условиях её прогнозировать - не самое благодарное занятие...

Мораль: не так и плохо, но есть куда расти. Иерархические подходы ждут (ждут пока у меня появится время их реализовать...))!

Цены продолжают расти

И расти быстро: ещё +0.17% за неделю с 11 по 17 июня, в сумме за первые две с половиной недели месяца цены прибавили уже 0.36%! Это соответствует годовой инфляции больше 9%.

В этот раз, правда, вклад в рост цен внесли и услуги: продолжают дорожать перелёты, сезонно растут цены на дома отдыха/санатории/отели, подорожал проезд в транспорте. Другой фактор - цены на огурцы перешли к росту, а снижение в ценах на помидоры стало совсем символическим.

Все эти рассуждения о ценах на овощи выглядят несколько забавно, конечно, но это существенная статья в расходах, а сезонное снижение цен на овощи заметно скрадывало общее ощущение роста цен. Если же сезонное снижение закончилось - это не самая хорошая новость.

Из хорошего: продолжают дешеветь яйца, местами начали падать цены на молочку, успокаиваются цены на мясо.

Бензин, правда, дорожает стремительно: вторую неделю подряд на 0.2% на всё, кроме 98 и выше (там рост поменьше, на 0.1%).

О точности прогнозов МВФ

#лонгрид
#статьи

Давно не было у нас лонгридов про статьи - исправляюсь! И сегодня поговорим про две статьи сразу (одну совсем свежую и одну тоже свежую, 2023 года). Обе про одно и то же - про то, насколько (не)точно МВФ делает свои прогнозы.

Собственно, неточность прогнозов - это совершенно нормальное явление, идеальных прогнозов в природе не существует. Проблемы возникают, когда прогнозы оказываются систематически смещёнными, а уж когда это прогнозы огромной организации, заведующей (в числе прочего) распределением финансовой помощи бедным странам - это может быть действительно проблемой.

История первая - про ВВП. Систематических ошибок в прогнозах и наукастах ВВП развитых стран нет! Но они есть в отношении стран развивающихся (точнее, в LIC - Low-Income Countries, странах с низкими доходами): МВФ переоценивает ВВП в случаях, когда происходит быстрое восстановление после кризиса и недооценивает, когда восстановление не столь стремительно (то есть, самые страдающие страны по мнению МВФ должны страдать ещё больше - а ведь это может влиять и на величину финансовой поддержки, и в целом на политику в отношении этих стран). Но только в отношении бедных стран. Результаты касаются только кризисных периодов, когда наукасты и прогнозы особенно важны.

Особенно сильно завышаются темпы роста в странах Латинской Америки, а эффекты некоторых экономических реформ - недооцениваются.

История вторая - про страны, которые получают кредиты на покрытие дефицита платёжного баланса (то есть, которым не хватает валюты что-то купить - опять же, это страны, находящиеся в очень тяжёлых условиях). МФВ систематически излишне пессимистичен в отношении резервов этих стран (на деле они оказываются выше прогнозов МВФ), и излишне оптимистичен в отношении величины краткосрочного внешнего долга (на деле он тоже оказывается выше прогнозов МВФ). То есть, по прогнозам МВФ, денег таким странам нужно будет больше, а возможностей взять долг у них тоже будет больше! Идеальное комбо, чтобы взять у МВФ побольше - на всякий случай.

С причинами таких смещений вопрос более сложный. Авторы тактично кивают на то, что МВФ старается быть более пессимистичным в важных вопросах (темпы роста ВВП, резервы), чтобы потом не случилась ситуация хуже ожиданий. Но вопрос на самом деле весьма нетривиальный!

Темпы роста цен всё выше

И это уже действительно начинает напрягать: +0.22% за неделю с 18 по 24 июня сего года - это больше 12% в годовом выражении и заметно больше, чем 0.17% на прошлой неделе.

Есть хорошие новости: в целом, сейчас нет продуктов питания, которые дорожали бы резко и сильно (как курица и яйца прошедшей осенью): цены на мясо и молочку в целом растут на уровне инфляции, яйца дешевеют, как и многие лекарства (наконец-то!). Быстрее начали расти цены на сахар, но пока без криминала.

Вот с овощами ситуация неприятная: вместо "сезонного снижения цен" мы видим "сезонную разнонаправленную динамику". Картошка за неделю стала дороже на 7.6%, а с начала года уже на пугающие 82.5%! Немного, но вкладывает в общую цифру инфляции и сезонный рост цен на билеты и гостиницы.

Ещё одна неприятная новость - это топливо. +0.4% за неделю на бензин и +0.2% на дизель - это много. Видимо, последствия атак на нефтеперерабатывающие заводы вкупе с сезонностью (но цифр по производству, напомню, мы теперь не знаем)

Цены за последнюю неделю: иллюзия(?) катастрофы

Уж простите за громкий заголовок, но, если не вчитываться в детали, темпы роста цен за период с 25 июня по 1 июля ужасают: +0.66% всего за неделю! В пересчёте на год это было бы больше 40% - ещё не Турция, но уже такое себе...

На самом деле, всё не фонтан, но не настолько плохо: большая часть этого роста (+0.5%) произошла всего за один день - 1 июля, и причина его проста - рост тарифов. Подорожала и вода (на 10-11%), и электричество (на 9%). Цены на всё остальное вырасти ещё не успели (но со временем они конечно это сделают), но даже просто рост тарифов (выше официальной инфляции!) дал очень большой эффект.

В остальном же: цены на мясо стабилизируются, а на яйца даже продолжают снижаться; сахар и соль идут вверх быстрее средних цифр, но без криминала; овощи по-прежнему не хотят сезонно дешеветь. Из хорошего: лекарства, кажется, правда перестали дорожать.

Текущие оценки темпов роста ВВП: июль

Новый месяц - новые наукасты ВВП!

Июльские оценки в целом мало поменялись по сравнению с июньскими: ВВП в 2к2024 оценивается в +4.5% к 2к2023 (предыдущая оценка: +4.4%), из всех компонент в лидерах по темпам роста валовое накопление (+8.8%), в отстающих - госпотребление (+1.1%)

Оплата труда наёмных работников и чистые налоги чувствуют себя не очень хорошо.

О точности наукастов: 1 квартал 2024

Продолжая говорить про наукасты: Росстат в пятницу опубликовал первые оценки по компонентам ВВП по использованию, можно сравнить их с нашими последними оценками.

Потребление домашних хозяйств: оценка +7.9%, факт +6.7%
Госпотребление: оценка +1.3%, факт -0.3%
Валовое накопление основного капитала: оценка +8.4%, факт +12.9%

В целом, ранжирование сохраняется, но точности ещё есть куда расти. Что интересно, кстати, мы местами довольно точно попали в текущие цены: потребление д/х в текущих ценах выросло на 14.4%, наша оценка была 15%.

Прогноз основных показателей банковской системы

И ещё новость: уже несколько месяцев как мы начали публиковать прогнозы основных показателей банковской системы! Прогнозы сценарные: курс рубля к доллару и ключевая ставка задаются вручную.

Предполагая относительную стабильность этих показателей: плавное ослабление рубля и стабильную ключевую ставку с переходом к снижению в начале 2025 (хотя в свете растущей инфляции ключ скорее всего повысят в этом месяце...), ожидается замедление темпов роста кредитования (как физлиц, так и компаний) в сочетании с краткосрочным ускорением темпов роста вкладов физлиц.

На горизонте года темпы роста кредитования немного восстановятся, темпы роста вкладов начнут снижаться (хотя останутся в положительной зоне, то есть, общий объём вкладов продолжит расти).

Интересующихся милости просим читать отчёт (пока июньский, через несколько недель выйдет свежий)

Темпы роста цен на топливо всё выше

По опубликованным вчера Росстатом цифрам, за неделю со 2 по 8 июля этого года цены на бензин в России в среднем выросли на 0.6%, на дизель - на 0.3%. С учётом того, что с начала года бензин прибавил 3.6%, а дизель - 1.8%, шестая часть всего роста за более чем полгода пришлась всего на одну неделю! Для понимания масштаба: 0.6% еженедельно в течение года соответствует 36.5% за год!

В Чечне, Дагестане и Тыве ситуация близка к катастрофической: там бензин за неделю подорожал на 2.4%.

Ещё месяц назад, в первой половине июля, характерные цифры недельного роста цен на бензин были порядка 0.2%, на дизель - около 0.1%, в мае мы в основном наблюдали порядка 0.1% на основные виды топлива.

На этом фоне 0.27% общего роста цен за неделю не удивляют. Но напрягают, конечно же.

Динамика цен на огурцы и помидоры в региональном разрезе

В ЕМИСС в числе прочих данных есть ежемесячные региональные ряды индексов цен в разрезе отдельных товаров и услуг (более 700 продуктов/услуг и их групп!). Давайте сегодня посмотрим на две самые, наверное, важные позиции из разряда овощей: огурцы и помидоры.

В среднем по стране, огурцы за год (с июня 2023 по июнь 2024) подорожали на 5.67%, помидоры - на 39.5%. Напомним, официальная инфляция за тот же период: 8.59%.

Лидеры по темпам роста цен на эти два продукты: Чувашия (+29.6% на огурцы и +62.6% на помидоры), Свердловская область (15% и 63.5%) и Адыгея (+26% на огурцы и +50.5% на помидоры). В целом же в топе почти вся европейская часть страны, включая, кстати, Москву: +7.6% на огурцы и +51.4% на помидоры.

Упали (или меньше всего выросли) цены на Дальнем Востоке: лидер тут - Еврейская АО: -29.6% в ценах на огурцы и -4.35% - на помидоры! Следом идут Приморье (-15.2% и +5.8%) и Амурская область (-8.8% и +2.7%)

Цены на последней неделе: всё не так плохо, но бензин...

Цены за неделю с 9 по 15 июля 2024 выросли в среднем на 0.11% - на самом деле, неплохо! Давно мы не видели такого, всё как-то больше около 0.2% (неделей ранее, к примеру, было 0.27%!)

В значительной степени спасибо за это надо сказать овощам: цены на большинство позиций наконец-то пошли вниз (пора бы уже, середина лета!), только капуста и помидоры ещё дорожают, но тоже без огонька (по меркам прошлых периодов можно наверное считать, что +2.9% и +1.6% - это без огонька). Перестали неконтролируемо расти цены на мясо. Начало дешеветь большинство лекарств.

Из продовольственных товаров немного не радует мука (и соответственно хлеб), дорожающие где-то в 3 раза быстрее средних цифр.

А больше всего не радует бензин: +0.53% за неделю! Не +0.61% как на прошлой неделе, конечно, но не сказать что сильно лучше. И опять же: дорожает топливо - дорожает логистика - дорожает всё.

Можно ли спрогнозировать точность геополитических прогнозов и как это потом использовать

#лонгрид
#статьи

Короткий ответ: можно, и очень точно! А потом, зная точность прогнозов разных экспертов, можно получить ещё более точный прогноз

А теперь длиннее! Сегодня мы рассматриваем интересную статью, посвящённую точности геополитических прогнозов. 153 участника, 10 вопросов с ответом да/нет от "кто победит на выборах: Байден или Трамп" (речь идёт о выборах 2020 года) до "запустит ли КНДР межконтинентальную баллистическую ракету в [заданный промежуток времени]". На каждый вопрос участники должны были дать ответ в виде вероятности наступления события с текстовым обоснованием, списком показателей, на которые смотрит эксперт, оценкой своей экспертности в этой области и т.д. Всего - 11 разных показателей.

Из всего этого изобилия авторы статьи формируют ряд показателей и обучают модель для предсказания точности отдельных прогнозов (прогнозирование точности прогнозов звучит конечно прекрасно!)). И эта модель оказывается очень точной! Достигнутая точность на тестовых данных: ROC AUC = 0.85, если тестовые данные - это новые эксперты; и ROC AUC = 0.96, когда в качестве тестовых данные берутся новые прогнозы тех же экспертов, которые модель видела при обучении. Очень и очень неплохо! Собственно модель тут - логистическая регрессия с регуляризацией, всё очень просто и интерпретируемо.

Точнее оказываются те эксперты, которые более уверены в своих прогнозах, верят, что их прогнозы будут близки к среднему прогнозу других экспертов, у которых в обоснованиях больше слов, ориентированных на время, и меньше - на прошлое, настоящее и связанных с определённостью. Показатели про слова получены на основе Linguistic Inquiry and Word Count dictionary, интересующиеся могут там подробнее посмотреть, что входит в каждый из этих списков.

А дальше всё просто - зная точность отдельных экспертов, можно более корректно агрегировать их прогнозы в одну цифру. И она будет заметно (и статистически значимо) точнее, чем отдельные прогнозы!

PS к предыдущему посту: и за сим автор уезжает в отпуск, так что не теряйте, ближайшие пару недель постов (почти) не будет! А потом - с новыми силами продолжим!)