📮[메리츠증권 이승훈] 2024.11.4(화)
[2026년 전망시리즈 3] 경제전망
“Revealing”
(요약본) https://tinyurl.com/56p85w68
1) 경제전망의 주요 논점 (1) 미국편
- 미국 내수가 견고한 이유는 AI-boom과 이에 편승한 Wealth effect: 주식이 실물경제와 명운을 같이 할 수 있음
- 관세는 일단 노동시장 충격으로 비화. 물가는 1Q26까지 상승세 높아진 이후 안정화될 것. 4Q26 Core PCE px 2.6%
- 연준은 물가보다 노동시장에 주력. 중기적으로 관세가 서비스업에 영향 미치며 물가가 상당 기간 2% 상회
- 연준의 금리인하 종착점은 3.25%. 그럼에도 불구하고 Term premium 하락하며 연말 UST 10Y 3.6% 예상
- 미 국채금리 하락 제약할 수 있는 이벤트: 1) 관세 위헌 판결 (전면 위헌일 경우), 2) Kevin Hassett 연준 의장 지명
2) 경제전망의 주요 논점 (2) 비(非)미국편
- 유럽 국가 중 재정여력에 여유가 없는 국가들은 SAFE라는 대출 프로그램 통해 국방지출 확대: 2026~27년 모멘텀 클 것
- 일본은 점진적 금리인상을 해야만 하는 환경. 잠재성장률 상회, 소비의 구조적 회복, 수요측 물가압력 부상
- 중국의 연착륙 도모 위한 정책 조합은 1) 수출물가 하락 용인, 2) 디플레 기대 탈출 및 내수활력 제고 위한 확장재정 강화
- 한국 경제 회복의 동인은 1) 반도체 수출 개선과 2) 고용/소득/심리 3박자의 소비 회복, 3) 건설투자 회복, 4) 확장재정
3) 환율전망의 프레임과 이슈
- 올 들어 미 국채금리와 달러화는 기존과 반대로 반응. 금리하락= 강달러이며, 신뢰의 문제와 결부
- 4월 2일 이후 달러화의 신뢰훼손: 달러화 스마일 커브의 왼쪽 끝(안전자산 선호)에 대한 의심 확대
- 재정건전성 문제가 불거지면 해당 통화 상시적 약세 압력에 노출: 프랑스, 일본, 미국이 모두 해당
- 달러/원은 증권투자수지의 함수. 국내 해외증권투자 > 외국인 국내증권투자면 원화 약세
- ’26년 달러/원 변동범위는 1,350~1,450원 예상. 연말 1,400원 전망
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : t.me/Meritz_strategy
[2026년 전망시리즈 3] 경제전망
“Revealing”
(요약본) https://tinyurl.com/56p85w68
1) 경제전망의 주요 논점 (1) 미국편
- 미국 내수가 견고한 이유는 AI-boom과 이에 편승한 Wealth effect: 주식이 실물경제와 명운을 같이 할 수 있음
- 관세는 일단 노동시장 충격으로 비화. 물가는 1Q26까지 상승세 높아진 이후 안정화될 것. 4Q26 Core PCE px 2.6%
- 연준은 물가보다 노동시장에 주력. 중기적으로 관세가 서비스업에 영향 미치며 물가가 상당 기간 2% 상회
- 연준의 금리인하 종착점은 3.25%. 그럼에도 불구하고 Term premium 하락하며 연말 UST 10Y 3.6% 예상
- 미 국채금리 하락 제약할 수 있는 이벤트: 1) 관세 위헌 판결 (전면 위헌일 경우), 2) Kevin Hassett 연준 의장 지명
2) 경제전망의 주요 논점 (2) 비(非)미국편
- 유럽 국가 중 재정여력에 여유가 없는 국가들은 SAFE라는 대출 프로그램 통해 국방지출 확대: 2026~27년 모멘텀 클 것
- 일본은 점진적 금리인상을 해야만 하는 환경. 잠재성장률 상회, 소비의 구조적 회복, 수요측 물가압력 부상
- 중국의 연착륙 도모 위한 정책 조합은 1) 수출물가 하락 용인, 2) 디플레 기대 탈출 및 내수활력 제고 위한 확장재정 강화
- 한국 경제 회복의 동인은 1) 반도체 수출 개선과 2) 고용/소득/심리 3박자의 소비 회복, 3) 건설투자 회복, 4) 확장재정
3) 환율전망의 프레임과 이슈
- 올 들어 미 국채금리와 달러화는 기존과 반대로 반응. 금리하락= 강달러이며, 신뢰의 문제와 결부
- 4월 2일 이후 달러화의 신뢰훼손: 달러화 스마일 커브의 왼쪽 끝(안전자산 선호)에 대한 의심 확대
- 재정건전성 문제가 불거지면 해당 통화 상시적 약세 압력에 노출: 프랑스, 일본, 미국이 모두 해당
- 달러/원은 증권투자수지의 함수. 국내 해외증권투자 > 외국인 국내증권투자면 원화 약세
- ’26년 달러/원 변동범위는 1,350~1,450원 예상. 연말 1,400원 전망
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
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📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2025.11.18(화)
[경제분석 이승훈] Strategy Idea: 2026 Outlook #3 (해설판) [경제전망] Revealing
- 2025년이 불확실성의 정점. 2026년은 윤곽이 드러나는 원년
- Key call: 1) 선진국간 경제 성장률 격차 축소, 2) 2H26 디스인플레이션 및 연준 인하 재개, 3) 주식과 채권에 공히 기회, 4) 환율은 박스권 유지
(자료) https://tinyurl.com/4z299827
[채권전략 RA 김영준] 오늘의 차트: 조선·해운업 크레딧물 둘러보기
[인터넷/게임 이효진] 칼럼의 재해석: AI 쇼핑 에이전트가 바꾸는 커머스 생태계의 현주소
(자료) https://tinyurl.com/3v5kvfya
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy
[경제분석 이승훈] Strategy Idea: 2026 Outlook #3 (해설판) [경제전망] Revealing
- 2025년이 불확실성의 정점. 2026년은 윤곽이 드러나는 원년
- Key call: 1) 선진국간 경제 성장률 격차 축소, 2) 2H26 디스인플레이션 및 연준 인하 재개, 3) 주식과 채권에 공히 기회, 4) 환율은 박스권 유지
(자료) https://tinyurl.com/4z299827
[채권전략 RA 김영준] 오늘의 차트: 조선·해운업 크레딧물 둘러보기
[인터넷/게임 이효진] 칼럼의 재해석: AI 쇼핑 에이전트가 바꾸는 커머스 생태계의 현주소
(자료) https://tinyurl.com/3v5kvfya
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
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📮[메리츠증권 경제분석 이승훈]
데이터 경제脈_2025.11.24(월)
<미국 9월 고용: The Case for December cut>
- 미국 9월 비농업 고용 +11.9만 명(예상 상회), 실업률 4.44%(기대 대비 악화):
혼조된 결과이나, 당사는 노동시장 악화를 우려한 연준의 12월 인하 가능성에 무게
- 이유 1) 9월 비농업 고용 과대계상 가능성, 2) 영구실직자 중심의 실업자수 증가, 3) 10~11월 실업수당 청구건수 및 비용절감 목적 해고 증가
(자료) https://tinyurl.com/up6k236f
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
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데이터 경제脈_2025.11.24(월)
<미국 9월 고용: The Case for December cut>
- 미국 9월 비농업 고용 +11.9만 명(예상 상회), 실업률 4.44%(기대 대비 악화):
혼조된 결과이나, 당사는 노동시장 악화를 우려한 연준의 12월 인하 가능성에 무게
- 이유 1) 9월 비농업 고용 과대계상 가능성, 2) 영구실직자 중심의 실업자수 증가, 3) 10~11월 실업수당 청구건수 및 비용절감 목적 해고 증가
(자료) https://tinyurl.com/up6k236f
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📮[메리츠증권 경제분석 이승훈]
데이터 경제脈_2025.12.1(월)
<Macro Preview와 Core View (2025년 12월)>
- 12월 FOMC 금리인하 예상: 9월 실업률 4.4% + 10월 이후 해고건수 증가
- 12월 BOJ 금리인상 예상: 확장 재정, 엔화 약세에 따른 인플레 우려 확대
- 차기 연준 의장으로 Kevin Hassett 지명되면 독립성 우려 커질 것 = 약달러
- 달러 약세와 엔화 강세 진행은 연말까지 원화 약세 진정시킬 요인일 것
(자료) https://tinyurl.com/38tva5jk
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데이터 경제脈_2025.12.1(월)
<Macro Preview와 Core View (2025년 12월)>
- 12월 FOMC 금리인하 예상: 9월 실업률 4.4% + 10월 이후 해고건수 증가
- 12월 BOJ 금리인상 예상: 확장 재정, 엔화 약세에 따른 인플레 우려 확대
- 차기 연준 의장으로 Kevin Hassett 지명되면 독립성 우려 커질 것 = 약달러
- 달러 약세와 엔화 강세 진행은 연말까지 원화 약세 진정시킬 요인일 것
(자료) https://tinyurl.com/38tva5jk
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy
📮[메리츠증권 경제분석 이승훈]
Policy 경제脈_2025.12.11(목)
<12월 FOMC: 인하는 쉬지만 자금시장은 챙긴다>
- 6주 전 대비 노동시장이 좀 더 악화되고 물가압력 크지 않아 12월 인하를 단행
- 3연속 인하로 FFR(3.50~3.75%)은 이제 중립금리 추정 범위 상단에 위치
- 관세발 인플레 영향, 노동시장 동학을 확인한 후 26.6월 인하를 재개할 전망(유지)
- 연준의 단기 국채 매입은 자금시장 안정 촉진 목적. QE와는 구별되어야
(자료) https://tinyurl.com/batnxmak
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy
Policy 경제脈_2025.12.11(목)
<12월 FOMC: 인하는 쉬지만 자금시장은 챙긴다>
- 6주 전 대비 노동시장이 좀 더 악화되고 물가압력 크지 않아 12월 인하를 단행
- 3연속 인하로 FFR(3.50~3.75%)은 이제 중립금리 추정 범위 상단에 위치
- 관세발 인플레 영향, 노동시장 동학을 확인한 후 26.6월 인하를 재개할 전망(유지)
- 연준의 단기 국채 매입은 자금시장 안정 촉진 목적. QE와는 구별되어야
(자료) https://tinyurl.com/batnxmak
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy
📮[메리츠증권 경제분석 이승훈]
데이터 경제脈_2026.1.2(금)
<한국 12월 수출: 4개월 연속 서프라이즈>
- 한국 12월 수출 +13.4% YoY, 일평균 +9.4%. 4개월 연속 서프라이즈
- 12월 반도체 수출/전체 수출=29.8%. 2026년에는 30% 상회할 가능성
- 9월 이후 수출 서프라이즈는 기업실적 전망 개선을 동반
- 예상을 상회한 수출 호조 고려하여 26년 한국 경제전망 2.0%에서 2.2%로 상향
(자료) https://tinyurl.com/ycxd648t
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy
데이터 경제脈_2026.1.2(금)
<한국 12월 수출: 4개월 연속 서프라이즈>
- 한국 12월 수출 +13.4% YoY, 일평균 +9.4%. 4개월 연속 서프라이즈
- 12월 반도체 수출/전체 수출=29.8%. 2026년에는 30% 상회할 가능성
- 9월 이후 수출 서프라이즈는 기업실적 전망 개선을 동반
- 예상을 상회한 수출 호조 고려하여 26년 한국 경제전망 2.0%에서 2.2%로 상향
(자료) https://tinyurl.com/ycxd648t
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
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📮[메리츠증권 경제분석 이승훈]
데이터 경제脈_2026.1.6(화)
<Macro Preview와 Core View (2026년 1월)>
- 미국 주도 AI붐은 미국 GDP와 한국 수출에 훈풍을 불어넣고 있음
- 미국 내 관세 충격은 실재하지만, 일부 재화 인플레와 노동시장에 국한되는 모습
- 일본 인플레 장기화 가능성 및 Hawkish BOJ 선회 개연성 상시 유의 필요
- 한국 경제전망 상향(2026년 2.2%) 및 환율 전망(26년 말 1,420원) 변경
(자료) https://tinyurl.com/4fwkbefa
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
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데이터 경제脈_2026.1.6(화)
<Macro Preview와 Core View (2026년 1월)>
- 미국 주도 AI붐은 미국 GDP와 한국 수출에 훈풍을 불어넣고 있음
- 미국 내 관세 충격은 실재하지만, 일부 재화 인플레와 노동시장에 국한되는 모습
- 일본 인플레 장기화 가능성 및 Hawkish BOJ 선회 개연성 상시 유의 필요
- 한국 경제전망 상향(2026년 2.2%) 및 환율 전망(26년 말 1,420원) 변경
(자료) https://tinyurl.com/4fwkbefa
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📮[메리츠증권 경제분석 이승훈]
데이터 경제脈_2026.1.12(월)
<미국 3가지 이슈: 고용, 무역수지, 관세 판결>
- 미국 12월 고용은 노동시장 확장 속도 약화가 느리게 진행 중임을 시사
- 미국 10월 무역적자 축소는 GDP와 관계 없는 금 수출 급증에 주로 기인
- IEEPA 관세 판결이 절충안으로 결정되더라도 주문의 내용이 구체적이지 못하면 불확실성 커질 수 있음. 2월 20일, 3월 20일, 4월 17일을 주목할 필요
(자료) https://tinyurl.com/27j52e8r
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
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데이터 경제脈_2026.1.12(월)
<미국 3가지 이슈: 고용, 무역수지, 관세 판결>
- 미국 12월 고용은 노동시장 확장 속도 약화가 느리게 진행 중임을 시사
- 미국 10월 무역적자 축소는 GDP와 관계 없는 금 수출 급증에 주로 기인
- IEEPA 관세 판결이 절충안으로 결정되더라도 주문의 내용이 구체적이지 못하면 불확실성 커질 수 있음. 2월 20일, 3월 20일, 4월 17일을 주목할 필요
(자료) https://tinyurl.com/27j52e8r
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
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📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2026.1.15(목)
[경제분석 이승훈] Strategy Idea: 최근 원화 약세의 원인과 전망
- 최근 원화 약세 요인 중 유의미한 변수는 1) 엔화 동조화, 2) 해외투자 확대, 3) 기업부문 소극적 달러공급 (대미투자 불확실성), 4) 생산성 악화 등
- 12월 중순 이후 외환시장 안정화 조치는 2)~3)의 문제를 겨냥한 것. 1)은 완화될 것
- 올해는 WGBI 편입 영향으로 달러/원 밴드가 작년보다 내려올 것. 중장기적으로는 생산성 중요
(자료) https://tinyurl.com/4jnmtcyt
[채권전략 RA 김영준] 오늘의 차트: 고평가 이슈에도 매수해야할 미국 하이일드
[방위산업/철강 RA 김아현] 칼럼의 재해석: AI 시대의 구리
(자료) https://tinyurl.com/mr34m956
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[경제분석 이승훈] Strategy Idea: 최근 원화 약세의 원인과 전망
- 최근 원화 약세 요인 중 유의미한 변수는 1) 엔화 동조화, 2) 해외투자 확대, 3) 기업부문 소극적 달러공급 (대미투자 불확실성), 4) 생산성 악화 등
- 12월 중순 이후 외환시장 안정화 조치는 2)~3)의 문제를 겨냥한 것. 1)은 완화될 것
- 올해는 WGBI 편입 영향으로 달러/원 밴드가 작년보다 내려올 것. 중장기적으로는 생산성 중요
(자료) https://tinyurl.com/4jnmtcyt
[채권전략 RA 김영준] 오늘의 차트: 고평가 이슈에도 매수해야할 미국 하이일드
[방위산업/철강 RA 김아현] 칼럼의 재해석: AI 시대의 구리
(자료) https://tinyurl.com/mr34m956
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy
[메리츠 Macro 이승훈] pinned «📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2026.1.15(목) [경제분석 이승훈] Strategy Idea: 최근 원화 약세의 원인과 전망 - 최근 원화 약세 요인 중 유의미한 변수는 1) 엔화 동조화, 2) 해외투자 확대, 3) 기업부문 소극적 달러공급 (대미투자 불확실성), 4) 생산성 악화 등 - 12월 중순 이후 외환시장 안정화 조치는 2)~3)의 문제를 겨냥한 것. 1)은 완화될 것 - 올해는 WGBI 편입 영향으로 달러/원…»
📮[메리츠증권 경제분석 이승훈]
데이터 경제脈_2026.1.23(금)
<한국 4Q GDP: 아직 회복 기조에 있다>
- 한국 4Q25 GDP는 전분기비 0.3% 역성장하며 시장 예상을 크게 하회
- 2026년 한국 GDP성장률 전망은 기존 2.2%에서 2.1%로 소폭 하향 조정
- 수출 전망은 오히려 상향 조정. 민간소비 순환적 회복에 대한 긍정적 견해 유지
- 한은보다 높은 성장률/물가 전망 제시하나, 연내 기준금리 동결 시각 유지
(자료) https://tinyurl.com/3p84h6rz
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy
데이터 경제脈_2026.1.23(금)
<한국 4Q GDP: 아직 회복 기조에 있다>
- 한국 4Q25 GDP는 전분기비 0.3% 역성장하며 시장 예상을 크게 하회
- 2026년 한국 GDP성장률 전망은 기존 2.2%에서 2.1%로 소폭 하향 조정
- 수출 전망은 오히려 상향 조정. 민간소비 순환적 회복에 대한 긍정적 견해 유지
- 한은보다 높은 성장률/물가 전망 제시하나, 연내 기준금리 동결 시각 유지
(자료) https://tinyurl.com/3p84h6rz
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy
📮[메리츠증권 경제분석 이승훈]
에세이 경제脈_2026.1.23(금)
<지정학: 2026년 그린란드 - 사건의 재구성>
- 트럼프의 그린란드 편입 명분은 1) 북극 방위, 2) 서반구 영향력, 3) 중-러 견제, 4) 자원 확보 등. NATO와의 합의로 1), 3), 4)를 얻어 냈음
- 합의가 아니더라도 채권금리 급등이나 미 의회/법원 견제로 무력 옵션, 관세 카드 사용하기 어려웠을 것. 앞으로 관세는 문제해결의 옵션이 되지 못할 가능성
- 긴장 완화일 뿐 사태 종결 아님. 예를 들어 EU는 여전히 무역 합의 추인 보류 중
(자료) https://tinyurl.com/yzre7vdc
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy
에세이 경제脈_2026.1.23(금)
<지정학: 2026년 그린란드 - 사건의 재구성>
- 트럼프의 그린란드 편입 명분은 1) 북극 방위, 2) 서반구 영향력, 3) 중-러 견제, 4) 자원 확보 등. NATO와의 합의로 1), 3), 4)를 얻어 냈음
- 합의가 아니더라도 채권금리 급등이나 미 의회/법원 견제로 무력 옵션, 관세 카드 사용하기 어려웠을 것. 앞으로 관세는 문제해결의 옵션이 되지 못할 가능성
- 긴장 완화일 뿐 사태 종결 아님. 예를 들어 EU는 여전히 무역 합의 추인 보류 중
(자료) https://tinyurl.com/yzre7vdc
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
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📮[메리츠증권 경제분석 이승훈]
Policy 경제脈_2026.1.26(월)
<1월 BOJ: 매파인듯 매파 아닌>
- BOJ는 1월 금정위에서 콜금리 목표를 0.75%에서 동결하고 경제전망을 상향 조정
- 기자회견은 매파적이지 않음. 다음 인상 6월일 것이라는 기존 견해 유지
- 환율에 대해 BOJ가 독자적으로 할 수 있는 것 없음. 기자회견 직후 160엔 육박.
결국 외환당국 공조 개입 있고 난 다음에야 달러/엔 155엔대에서 안정화
(자료) https://tinyurl.com/jcw7xjrw
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy
Policy 경제脈_2026.1.26(월)
<1월 BOJ: 매파인듯 매파 아닌>
- BOJ는 1월 금정위에서 콜금리 목표를 0.75%에서 동결하고 경제전망을 상향 조정
- 기자회견은 매파적이지 않음. 다음 인상 6월일 것이라는 기존 견해 유지
- 환율에 대해 BOJ가 독자적으로 할 수 있는 것 없음. 기자회견 직후 160엔 육박.
결국 외환당국 공조 개입 있고 난 다음에야 달러/엔 155엔대에서 안정화
(자료) https://tinyurl.com/jcw7xjrw
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy
📮[메리츠증권 경제분석 이승훈]
Policy 경제脈_2026.1.27(화)
<FX: An intervention, not an accord>
- 23일 미-일 공조개입 이후 외환시장 양상이 변화
- 일부에서 언급하는 플라자 합의(Accord) 형태일 가능성은 낮아 보임
- 이번 조치는 ’25.9월 미-일 합의에 근거한 통상적 개입
- 한국 원화의 경우, 엔화 동조화 유지 +약세 진정 재료 추가 출현
(자료) https://tinyurl.com/ymzkvuu4
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy
Policy 경제脈_2026.1.27(화)
<FX: An intervention, not an accord>
- 23일 미-일 공조개입 이후 외환시장 양상이 변화
- 일부에서 언급하는 플라자 합의(Accord) 형태일 가능성은 낮아 보임
- 이번 조치는 ’25.9월 미-일 합의에 근거한 통상적 개입
- 한국 원화의 경우, 엔화 동조화 유지 +약세 진정 재료 추가 출현
(자료) https://tinyurl.com/ymzkvuu4
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy
📮[메리츠증권 경제분석 이승훈]
Policy 경제脈_2026.1.29(목)
<1월 FOMC: 관세 영향 완화가 인하 재개 신호>
- 1월 FOMC: 예상대로 금리동결. 경제전망 개선
- 재화물가에 반영되는 관세 효과 정점 찍고 내려오는 것=완화 재개 조건
- 관세의 인플레이션 영향은 올해 중반 경 완화되기 시작할 가능성을 언급
- 당사는 6월 인하 재개, 연내 2회 인하, Terminal rate 3.25% 견해를 모두 유지
(자료) https://tinyurl.com/2s4a7ncw
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy
Policy 경제脈_2026.1.29(목)
<1월 FOMC: 관세 영향 완화가 인하 재개 신호>
- 1월 FOMC: 예상대로 금리동결. 경제전망 개선
- 재화물가에 반영되는 관세 효과 정점 찍고 내려오는 것=완화 재개 조건
- 관세의 인플레이션 영향은 올해 중반 경 완화되기 시작할 가능성을 언급
- 당사는 6월 인하 재개, 연내 2회 인하, Terminal rate 3.25% 견해를 모두 유지
(자료) https://tinyurl.com/2s4a7ncw
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy
📮[메리츠증권 경제분석 이승훈]
데이터 경제脈_2026.1.30(금)
<Macro Preview와 Core View (2026년 2월)>
- 일본 조기총선과 기초재정흑자 전환 시점 지연으로 JGB, JPY 약세
- 공통 분모는 재정의 지속 가능성: 선거 이후 중기 건전성 유지 천명 필요
- USD 급락 이후 Bessent, Merz 발언으로 바닥 타진: 2월은 박스권 등락 예상
- 2월 이벤트: 주요국 중앙은행 동결. 미국 K자형 경기확장세 유지
(자료) https://tinyurl.com/bdzyyvn
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy
데이터 경제脈_2026.1.30(금)
<Macro Preview와 Core View (2026년 2월)>
- 일본 조기총선과 기초재정흑자 전환 시점 지연으로 JGB, JPY 약세
- 공통 분모는 재정의 지속 가능성: 선거 이후 중기 건전성 유지 천명 필요
- USD 급락 이후 Bessent, Merz 발언으로 바닥 타진: 2월은 박스권 등락 예상
- 2월 이벤트: 주요국 중앙은행 동결. 미국 K자형 경기확장세 유지
(자료) https://tinyurl.com/bdzyyvn
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy
📮[메리츠증권 경제분석 이승훈]
데이터 경제脈_2026.2.2(월)
<한국 1월 수출: Tech 영향력 더욱 확대>
- 한국 1월 수출 +33.9% YoY, 일평균 +14.0%. 5개월 연속 서프라이즈
- 1월 반도체 수출/전체 수출=31.2%. 반도체 등 Tech 쏠림은 심화되고 있음
- 관세 영향 불구, 대미 수출 급증한 배경에도 Tech 영향이 크다 하겠음
(자료) https://tinyurl.com/2vu6akd6
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy
데이터 경제脈_2026.2.2(월)
<한국 1월 수출: Tech 영향력 더욱 확대>
- 한국 1월 수출 +33.9% YoY, 일평균 +14.0%. 5개월 연속 서프라이즈
- 1월 반도체 수출/전체 수출=31.2%. 반도체 등 Tech 쏠림은 심화되고 있음
- 관세 영향 불구, 대미 수출 급증한 배경에도 Tech 영향이 크다 하겠음
(자료) https://tinyurl.com/2vu6akd6
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy
📮[메리츠증권 경제분석 이승훈]
에세이 경제脈_2026.2.2(월)
<Kevin Warsh 의장 지명 이후 점검할 사안들>
- 트럼프 대통령은 차기 연준 의장 후보로 Kevin Warsh 전 연준 이사를 낙점
- 이사 재임 당시 QE를 반대해 온 전력은 그를 매파로, 정부(재정정책)에 독립적 인사로 프레임했음. 지명 배경은 금리인하와 금융개혁 옹호일 것
- 취임 이후 B/S 축소, 금리인하, 금융개혁을 전면에서 강행하기 보다는 시스템 순응적이거나 점진적 개혁을 도모하는 방향으로 갈 가능성이 높다는 판단
(자료) https://tinyurl.com/pztbwytb
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy
에세이 경제脈_2026.2.2(월)
<Kevin Warsh 의장 지명 이후 점검할 사안들>
- 트럼프 대통령은 차기 연준 의장 후보로 Kevin Warsh 전 연준 이사를 낙점
- 이사 재임 당시 QE를 반대해 온 전력은 그를 매파로, 정부(재정정책)에 독립적 인사로 프레임했음. 지명 배경은 금리인하와 금융개혁 옹호일 것
- 취임 이후 B/S 축소, 금리인하, 금융개혁을 전면에서 강행하기 보다는 시스템 순응적이거나 점진적 개혁을 도모하는 방향으로 갈 가능성이 높다는 판단
(자료) https://tinyurl.com/pztbwytb
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy
📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2026.2.5(목)
[경제분석 이승훈] Strategy Idea: BOJ 가 인상하면 엔 캐리가 청산되나?
- 엔 캐리 트레이드 청산은 일본 고유요인보다는 글로벌 금융시장 충격에서 비롯
- BOJ 인상은 조달비용을 상승시켜 캐리트레이드 매력을 약화시키는 동력일 뿐 청산조건 아님
- 24년 8월이 강렬했던 이유: 1) 예기치 못한 BOJ 인상과 2) 과도한 포지션 쏠림이 수반된 때문
- 글로벌 시장 충격 있다면 캐리에도 영향 줄 것이나, BOJ가 진원지 될 가능성은 낮아
(자료) https://tinyurl.com/yyjsxxs6
[경제분석 RA 박민서] 오늘의 차트: 제조업 회복, 반도체를 넘어 산업재까지?
[선진국 투자전략 RA 박보경] 칼럼의 재해석: 귀금속 급락이 드러낸 레버리지 구조
(자료) https://tinyurl.com/5f97t3eu
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy
[경제분석 이승훈] Strategy Idea: BOJ 가 인상하면 엔 캐리가 청산되나?
- 엔 캐리 트레이드 청산은 일본 고유요인보다는 글로벌 금융시장 충격에서 비롯
- BOJ 인상은 조달비용을 상승시켜 캐리트레이드 매력을 약화시키는 동력일 뿐 청산조건 아님
- 24년 8월이 강렬했던 이유: 1) 예기치 못한 BOJ 인상과 2) 과도한 포지션 쏠림이 수반된 때문
- 글로벌 시장 충격 있다면 캐리에도 영향 줄 것이나, BOJ가 진원지 될 가능성은 낮아
(자료) https://tinyurl.com/yyjsxxs6
[경제분석 RA 박민서] 오늘의 차트: 제조업 회복, 반도체를 넘어 산업재까지?
[선진국 투자전략 RA 박보경] 칼럼의 재해석: 귀금속 급락이 드러낸 레버리지 구조
(자료) https://tinyurl.com/5f97t3eu
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy
📮[메리츠증권 경제분석 이승훈]
에세이 경제脈_2026.2.23(월)
<연방대법원 IEEPA 관세 위법 판결의 시사점>
- 미 연방대법원은 대통령이 IEEPA를 근거로 관세를 과세할 권한이 없다고 판시
- 이에 따라 IEEPA에 근거한 보편관세, 상호관세, 펜타닐 관세는 전면 무효화
- IEEPA관세 무효로 실효관세율 9.1%로 낮아질 수 있으나 무역법 122조 관세 적용으로 당분간은 15%대 유지. 인플레이션도 상반기까지는 긴장이 있을 것
(자료) https://tinyurl.com/4j68csj7
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy
에세이 경제脈_2026.2.23(월)
<연방대법원 IEEPA 관세 위법 판결의 시사점>
- 미 연방대법원은 대통령이 IEEPA를 근거로 관세를 과세할 권한이 없다고 판시
- 이에 따라 IEEPA에 근거한 보편관세, 상호관세, 펜타닐 관세는 전면 무효화
- IEEPA관세 무효로 실효관세율 9.1%로 낮아질 수 있으나 무역법 122조 관세 적용으로 당분간은 15%대 유지. 인플레이션도 상반기까지는 긴장이 있을 것
(자료) https://tinyurl.com/4j68csj7
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy