Forwarded from ОколоIT (Nyxter)
Печатают так, как будто завтра не существует. И конечно вся эта избыточная ликвидность должна куда-то уйти. А помня закон Грэшема и замечая корреляцию с биткойном становится понятно, что люди считают хорошими деньгами, а что плохоми.
«Худшие деньги вытесняют из обращения лучшие». Биткойн уходит из обращения и оседает на холодных кошельках. А фиат от этого обесценивается только сильнее
PS Вот ещё хорошие формулировки:
— «Деньги, искусственно переоценённые государством, вытесняют из обращения деньги, искусственно недооценённые им».
— «Дешёвые деньги будут вытеснять дорогие деньги».
— «Деньги, с которых можно не платить налоги, вытесняют деньги, с которых налоги платить необходимо».
— «Худшие деньги вытесняют из обращения лучшие, если обменный курс устанавливается законом»
«Худшие деньги вытесняют из обращения лучшие». Биткойн уходит из обращения и оседает на холодных кошельках. А фиат от этого обесценивается только сильнее
PS Вот ещё хорошие формулировки:
— «Деньги, искусственно переоценённые государством, вытесняют из обращения деньги, искусственно недооценённые им».
— «Дешёвые деньги будут вытеснять дорогие деньги».
— «Деньги, с которых можно не платить налоги, вытесняют деньги, с которых налоги платить необходимо».
— «Худшие деньги вытесняют из обращения лучшие, если обменный курс устанавливается законом»
Анонимный соло-майнер Биткойна, майнящий на небольшом и маломощном устройстве BitAxe, на этой неделе нашёл полноценный блок и заработал около $270 000 (3,146 BTC), несмотря на то что его шанс на успех был примерно один на 180 миллионов.
Вот она сила случайности и вероятности. Люди ее сильно недооценивают и не умеют обращаться.
Вот например этот парень может выкидывать свой майнер. Вероятность словить еще один блок теперь еще ниже, чем раньше. Но точно не нулевая. И по теории вероятности, его ничего не ограничивает словить такой блок ещё раз.
Более того, и третий раз может случиться. Ровно на тех же принципах, что случился и первый.
Вот она сила случайности и вероятности. Люди ее сильно недооценивают и не умеют обращаться.
Вот например этот парень может выкидывать свой майнер. Вероятность словить еще один блок теперь еще ниже, чем раньше. Но точно не нулевая. И по теории вероятности, его ничего не ограничивает словить такой блок ещё раз.
Более того, и третий раз может случиться. Ровно на тех же принципах, что случился и первый.
Forwarded from Крипто Интеллигенция
Hyperliquid: Войны фронтендов
Одна из ключевых инноваций Hyperliquid - builder-коды.
Эти коды выступают как параметр на уровне протокола в полезной нагрузке транзакций, позволяя интерфейсам добавлять адрес билдера для автоматического захвата комиссии прямо в onchain.
Билдеры могут добавлять наценку до 100 базисных пунктов (1%) на споте и до 10 базисных пунктов (0,1%) на перпах.
Это разделение исполнения и расчётов позволяет фронтендам монетизировать собственный поток без необходимости держать orderbook или терпеть капитальную неэффективность при создании ликвидности.
Как видно ниже, сторонние фронтенды интегрируют перпы Hyperliquid и добавляют собственные переменные уровни комиссий сверху, фактически формируя дифференцированное ценовое пространство для одной и той же базовой ликвидности.
В результате builder-коды запустили мощную «раздачу» по распространению продукта.
Почти 40% ежедневных активных пользователей теперь торгуют через сторонние фронтенды, а не через нативный UI доля, которая кратковременно превышала 50% в конце октября.
Трое крупнейших билдов Based, Phantom и pvp trade вместе заработали более $31M комиссий.
С точки зрения рыночной структуры это отводит Hyperliquid от полностью интегрированной модели криптобиржи и приближает к многослойной интермедиации традиционных акций.
В централизованной бирже вроде Binance одна организация контролирует весь стек от онбординга до роутинга, матчинга и кастоди.
Дизайн Hyperliquid имитирует рынок акций США, где розничные брокеры (Robinhood, Schwab) владеют отношениями с клиентом и монетизируют дистрибуцию, а роутят ордера к оптовикам (Citadel Securities, Virtu), которые занимаются исполнением и расчётами.
Фактически стек превращается в два уровня:
• распределительный уровень, похожий на брокера, где билд-решения конкурируют за поток ордеров и дифференцируются по продукту и передаче комиссий;
• центральная площадка исполнения, где Hyperliquid концентрирует ликвидность и отвечает за матчинг и маржинал.
Хотя для перпов это новинка, такой механизм уже отыгрался в Солане. Терминалы вроде Photon и Axiom контролировали пользовательский поток, делая акцент на потребительский слой.
Photon сначала рос как самый быстрый мемкоин-снайпер Соланы, а Axiom позже бросил ему вызов более широким набором продуктов и агрессивными программами очков и ребейтов.
Эти терминалы по сути функционировали как билд-решения: они сидели над DEX-ами, добавляли собственные наценки и вели учёт вручную. Builder-коды Hyperliquid по сути превращают этот паттерн в нативную примитиву протокола.
Однако пример Соланы также выявляет риск. Терминалы захватили 77% дохода DEX-ов Соланы за последний год $633M против $188M у самих DEX-ов, множитель 3.4x, что подчёркивает: владеть фронтендом часто ценнее, чем владеть бэкендом.
Конкретно не слишком ли ценно фронтенд для того, чтобы Hyperliquid просто так его отдавать?
Отношения между фронтендами и бэкендами редко бывают чисто симбиотическими. Фронтенды вроде Jupiter агрегируют разные бэкенды (Meteora, Raydium, Orca) и возвращают лучший маршрут с учётом размера, комиссий и проскальзывания.
Это заставляет DEX-бэкенды терпеть сильную маржинальную компрессию. При нулевом барьере входа они должны быть самым дешёвым маршрутом, чтобы выигрывать поток. Поскольку они не владеют пользователем, их также можно легко заменить.
Мы видим это, например, когда Pump fun заменил Raydium своим собственным AMM, существенно повлияв на долю объёма Raydium.
Сейчас Hyperliquid с этой проблемой не сталкивается. Введя builder-коды для перпов, он фактически создал среду с единственным набором builder-кодов.
Однако если билдеры эволюционируют из UI над Hyperliquid в полноценные роутеры, которые смогут отправлять поток на конкурирующие бэкенды, они начнут напоминать smart order router в традиционных финансах.
В такой сценарий билд-решения могут:
• оптимизировать общую стоимость - считать спред/проскальзывание + taker/maker комиссии + наценка билдера − ребейты + ожидаемый фандинг;
Одна из ключевых инноваций Hyperliquid - builder-коды.
Эти коды выступают как параметр на уровне протокола в полезной нагрузке транзакций, позволяя интерфейсам добавлять адрес билдера для автоматического захвата комиссии прямо в onchain.
Билдеры могут добавлять наценку до 100 базисных пунктов (1%) на споте и до 10 базисных пунктов (0,1%) на перпах.
Это разделение исполнения и расчётов позволяет фронтендам монетизировать собственный поток без необходимости держать orderbook или терпеть капитальную неэффективность при создании ликвидности.
Как видно ниже, сторонние фронтенды интегрируют перпы Hyperliquid и добавляют собственные переменные уровни комиссий сверху, фактически формируя дифференцированное ценовое пространство для одной и той же базовой ликвидности.
В результате builder-коды запустили мощную «раздачу» по распространению продукта.
Почти 40% ежедневных активных пользователей теперь торгуют через сторонние фронтенды, а не через нативный UI доля, которая кратковременно превышала 50% в конце октября.
Трое крупнейших билдов Based, Phantom и pvp trade вместе заработали более $31M комиссий.
С точки зрения рыночной структуры это отводит Hyperliquid от полностью интегрированной модели криптобиржи и приближает к многослойной интермедиации традиционных акций.
В централизованной бирже вроде Binance одна организация контролирует весь стек от онбординга до роутинга, матчинга и кастоди.
Дизайн Hyperliquid имитирует рынок акций США, где розничные брокеры (Robinhood, Schwab) владеют отношениями с клиентом и монетизируют дистрибуцию, а роутят ордера к оптовикам (Citadel Securities, Virtu), которые занимаются исполнением и расчётами.
Фактически стек превращается в два уровня:
• распределительный уровень, похожий на брокера, где билд-решения конкурируют за поток ордеров и дифференцируются по продукту и передаче комиссий;
• центральная площадка исполнения, где Hyperliquid концентрирует ликвидность и отвечает за матчинг и маржинал.
Хотя для перпов это новинка, такой механизм уже отыгрался в Солане. Терминалы вроде Photon и Axiom контролировали пользовательский поток, делая акцент на потребительский слой.
Photon сначала рос как самый быстрый мемкоин-снайпер Соланы, а Axiom позже бросил ему вызов более широким набором продуктов и агрессивными программами очков и ребейтов.
Эти терминалы по сути функционировали как билд-решения: они сидели над DEX-ами, добавляли собственные наценки и вели учёт вручную. Builder-коды Hyperliquid по сути превращают этот паттерн в нативную примитиву протокола.
Однако пример Соланы также выявляет риск. Терминалы захватили 77% дохода DEX-ов Соланы за последний год $633M против $188M у самих DEX-ов, множитель 3.4x, что подчёркивает: владеть фронтендом часто ценнее, чем владеть бэкендом.
Конкретно не слишком ли ценно фронтенд для того, чтобы Hyperliquid просто так его отдавать?
Отношения между фронтендами и бэкендами редко бывают чисто симбиотическими. Фронтенды вроде Jupiter агрегируют разные бэкенды (Meteora, Raydium, Orca) и возвращают лучший маршрут с учётом размера, комиссий и проскальзывания.
Это заставляет DEX-бэкенды терпеть сильную маржинальную компрессию. При нулевом барьере входа они должны быть самым дешёвым маршрутом, чтобы выигрывать поток. Поскольку они не владеют пользователем, их также можно легко заменить.
Мы видим это, например, когда Pump fun заменил Raydium своим собственным AMM, существенно повлияв на долю объёма Raydium.
Сейчас Hyperliquid с этой проблемой не сталкивается. Введя builder-коды для перпов, он фактически создал среду с единственным набором builder-кодов.
Однако если билдеры эволюционируют из UI над Hyperliquid в полноценные роутеры, которые смогут отправлять поток на конкурирующие бэкенды, они начнут напоминать smart order router в традиционных финансах.
В такой сценарий билд-решения могут:
• оптимизировать общую стоимость - считать спред/проскальзывание + taker/maker комиссии + наценка билдера − ребейты + ожидаемый фандинг;
X (formerly Twitter)
shaunda devens (@shaundadevens) on X
Hyperliquid: Frontend Wars