Согласно данным Investfunds, ОПИФ «ТКБ Инвестмент Партнерс – Фонд облигаций» вошел в ТОП-3 среди крупнейших облигационных фондов широкой специализации с объемом СЧА более 500 млн рублей по итогам трех месяцев (на 31.10.2025).
Добиться этого помог заранее сформированный запас ликвидности: ранее команда частично зафиксировала прибыль, ожидая коррекцию после сигналов Банка России на сентябрьском заседании. Это дало возможность вновь войти в рынок на более привлекательных уровнях и обновить структуру портфеля Фонда.
Интерес инвесторов к облигационным стратегиям в 2025 году продолжает расти. По данным InvestFunds (притоки/оттоки с начала 2025 года), именно фонды облигаций демонстрируют наибольший приток средств, поскольку инвесторы стремятся воспользоваться возможностями, связанными с высоким уровнем текущих доходностей и ожидаемым снижением ключевой ставки.
Дисклеймер
@tkbip
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Итоги недели [27 октября - 7 ноября]
📈 Акции. Осторожное восстановление на фоне внешнего позитива
Российский рынок акций показал признаки умеренного восстановления после затяжного снижения. Поводом для улучшения настроений стали комментарии президента США Дональда Трампа, допустившего возможность скорого урегулирования конфликта на Украине. Эти заявления способствовали росту глобального аппетита к риску и частично поддержали котировки российских бумаг. При этом выраженных фундаментальных драйверов роста пока нет, а активность участников рынка остаётся избирательной.
➗ Облигации. Спрос на аукционах Минфина поддержал котировки
На долговом рынке продолжилась волна оптимизма. Снижение недельной инфляции до 0,11% придало уверенности участникам рынка и поддержало котировки облигаций.
Дополнительным фактором укрепления стала высокая активность на аукционах Минфина 29 октября, где суммарный спрос достиг 275 млрд рублей, что стало одним из рекордных показателей года. На этом фоне индекс государственных облигаций RGBI вырос на 1,3%, до отметки 116,2 пункта, отразив приток инвесторов в длинные выпуски и умеренное снижение доходностей по всему спектру бумаг.
☺️ Рубль. Повышенная волатильность
Курс рубля корректировался после существенного укрепления, последовавшего за заседанием Банка России по ключевой ставке. Однако 3 ноября рубль вновь перешел к росту на фоне позитивных комментариев президента США о перспективах урегулирования конфликта на Украине. Курс китайского юаня удерживался около отметки 11,3 рублей.
🛢 Нефть. Коррекция после ралли прошлых недель
Нефтяные котировки снизились после бурного роста в середине октября. Цена сорта Brent упала на 3,5% - до $63,6 за баррель, а сорт Urals подешевел на 1,9% - до $58,63 за баррель. Коррекцию вызвало ослабление геополитической премии после санкционного всплеска: неделей ранее США ввели ограничения против «Лукойла» и «Роснефти». Дополнительным фактором снижения стало проведение переговоров между Китаем и США по торговым пошлинам, что охладило ожидания по дальнейшему росту спроса на сырье.
💎 Золото. Торговая сделка США и Китая охладила цены
Драгоценный металл завершил период снижением. Давление на золото оказало достижение торговой договоренности между США и Китаем, что уменьшило глобальную неопределённость и снизило привлекательность защитных активов.
Другим важным событием для золота стало снижение учетной ставки ФРС США на 25 б.п., до 4% годовых, что соответствовало ожиданиям рынка. Одновременно регулятор объявил о завершении программы количественного ужесточения (QT) с 1 декабря. Это стало поддерживающим фактором для золота, однако не смогло предотвратить общее снижение интереса к металлу.
@tkbip
Российский рынок акций показал признаки умеренного восстановления после затяжного снижения. Поводом для улучшения настроений стали комментарии президента США Дональда Трампа, допустившего возможность скорого урегулирования конфликта на Украине. Эти заявления способствовали росту глобального аппетита к риску и частично поддержали котировки российских бумаг. При этом выраженных фундаментальных драйверов роста пока нет, а активность участников рынка остаётся избирательной.
На долговом рынке продолжилась волна оптимизма. Снижение недельной инфляции до 0,11% придало уверенности участникам рынка и поддержало котировки облигаций.
Дополнительным фактором укрепления стала высокая активность на аукционах Минфина 29 октября, где суммарный спрос достиг 275 млрд рублей, что стало одним из рекордных показателей года. На этом фоне индекс государственных облигаций RGBI вырос на 1,3%, до отметки 116,2 пункта, отразив приток инвесторов в длинные выпуски и умеренное снижение доходностей по всему спектру бумаг.
Курс рубля корректировался после существенного укрепления, последовавшего за заседанием Банка России по ключевой ставке. Однако 3 ноября рубль вновь перешел к росту на фоне позитивных комментариев президента США о перспективах урегулирования конфликта на Украине. Курс китайского юаня удерживался около отметки 11,3 рублей.
Нефтяные котировки снизились после бурного роста в середине октября. Цена сорта Brent упала на 3,5% - до $63,6 за баррель, а сорт Urals подешевел на 1,9% - до $58,63 за баррель. Коррекцию вызвало ослабление геополитической премии после санкционного всплеска: неделей ранее США ввели ограничения против «Лукойла» и «Роснефти». Дополнительным фактором снижения стало проведение переговоров между Китаем и США по торговым пошлинам, что охладило ожидания по дальнейшему росту спроса на сырье.
Драгоценный металл завершил период снижением. Давление на золото оказало достижение торговой договоренности между США и Китаем, что уменьшило глобальную неопределённость и снизило привлекательность защитных активов.
Другим важным событием для золота стало снижение учетной ставки ФРС США на 25 б.п., до 4% годовых, что соответствовало ожиданиям рынка. Одновременно регулятор объявил о завершении программы количественного ужесточения (QT) с 1 декабря. Это стало поддерживающим фактором для золота, однако не смогло предотвратить общее снижение интереса к металлу.
@tkbip
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Погрузимся в историю брендов, для которых мода – дело семейное:
https://journal.tkbip.ru/2025/11/12/family-matter/
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Журнал ТКБ Инвестмент Партнерс
Мода – дело семейное - Журнал ТКБ Инвестмент Партнерс
Fendi, Etro, Armani, Versace, Hermès…. Эти бренды знакомы всем, а их история насчитывает десятилетия, а в некоторых случаях – столетия. Но что их объединяет? Среди модных домов с богатой семейной историей особое место занимают те, где преемственность поколений…
19 ноября, ср:
20 ноября, чт:
21 ноября, пт:
20 ноября, чт:
19 ноября, ср:
21 ноября, пт:
@tkbip
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
✍4
Итоги недели [10 - 14 ноября]
📈 Акции. Давление со стороны сырьевого сектора
Российский рынок завершил неделю снижением: индекс Мосбиржи потерял 1,6%. Важным фактором снижения стало существенное расширение дисконта нефти Urals до $20 за баррель. Усилению давления способствовало падение акций Лукойла на фоне неопределенности вокруг иностранных активов компании.
Среди корпоративных событий внимание привлекло возобновление торгов бумагами МКПАО «Озон» - первый день после редомициляции и длительной паузы стал одним из центральных инфоповодов недели. Кроме того, ДОМ.РФ объявил диапазон цены размещения в 1650–1750 руб. и приступил к сбору заявок на участие в IPO.
➗ Облигации. Рекордные размещения поддержали рынок
На рынке облигаций динамика была преимущественно позитивной. Индекс государственных бумаг RGBI вырос на 1,2%, а корпоративный индекс IFX-Cbonds прибавил 0,4%.
Доходность десятилетних ОФЗ опустилась примерно на 30 б.п., до 14,5%, чему способствовали удачные аукционы Минфина и позитивные данные по недельной инфляции (замедление до 0,09% н/н).
12 ноября Минфин разместил бумаги на сумму 1,86 трлн рублей - абсолютный рекорд для одного аукционного дня. Основной объем размещения пришелся на новые выпуски ОФЗ с переменным купоном. Совокупный объем привлечения через рынок ОФЗ с начала года достиг 6,2 трлн рублей. Также ведомство опубликовало обновленный план заимствований на четвертый квартал: лимит размещений увеличен с 1,5 до 3,8 трлн рублей, что подтверждает высокую потребность в финансировании.
☺️ Рубль. В режиме ожидания
Рубль завершил неделю без значительных колебаний: около 11,4 руб. за юань и 80,6 руб. за доллар США. Умеренным сдерживающим фактором остается ожидаемое снижение ключевой ставки, однако новых фундаментальных драйверов, способных повлиять на курс, в эти дни не наблюдалось. Валюта остается в режиме ожидания более весомых новостей.
🛢 Нефть. Риск нарушения поставок
Нефтяные котировки прибавили за неделю 1,2%, и цена Brent закрепилась вблизи $64,4 за баррель. Поддержку рынку оказали опасения,
связанные с возможными нарушениями поставок из России после сообщения о повреждении нефтебазы в порту Новороссийск в результате атаки БПЛА. Портовой терминал способен обрабатывать примерно 2,2 млн баррелей в сутки, что делает его приостановку особенно чувствительной. Участники рынка закладывали вероятность временных перебоев, что усилило спрос на сырье. Дополнительным позитивным фактором стало завершение шатдауна в США, которое улучшило ожидания по краткосрочной динамике спроса.
На фоне этих событий цена российской нефти Urals за неделю выросла лишь незначительно - до $55,1 за баррель, продолжая торговаться с заметным дисконтом к Brent.
💎 Золото: волатильность на фоне бюджетных новостей из США
В начале недели котировки золота демонстрировали уверенный рост в ожидании позитивных новостей по завершению шатдауна в США. Однако к середине недели стало известно о том, что бюджетные дебаты перенесены на конец января 2026 года. Эта новость оказала давление на широкий спектр активов, в том числе и на золото. По итогам недели котировки выросли на 1,9% до отметки $4 150 за унцию.
@tkbip
Российский рынок завершил неделю снижением: индекс Мосбиржи потерял 1,6%. Важным фактором снижения стало существенное расширение дисконта нефти Urals до $20 за баррель. Усилению давления способствовало падение акций Лукойла на фоне неопределенности вокруг иностранных активов компании.
Среди корпоративных событий внимание привлекло возобновление торгов бумагами МКПАО «Озон» - первый день после редомициляции и длительной паузы стал одним из центральных инфоповодов недели. Кроме того, ДОМ.РФ объявил диапазон цены размещения в 1650–1750 руб. и приступил к сбору заявок на участие в IPO.
На рынке облигаций динамика была преимущественно позитивной. Индекс государственных бумаг RGBI вырос на 1,2%, а корпоративный индекс IFX-Cbonds прибавил 0,4%.
Доходность десятилетних ОФЗ опустилась примерно на 30 б.п., до 14,5%, чему способствовали удачные аукционы Минфина и позитивные данные по недельной инфляции (замедление до 0,09% н/н).
12 ноября Минфин разместил бумаги на сумму 1,86 трлн рублей - абсолютный рекорд для одного аукционного дня. Основной объем размещения пришелся на новые выпуски ОФЗ с переменным купоном. Совокупный объем привлечения через рынок ОФЗ с начала года достиг 6,2 трлн рублей. Также ведомство опубликовало обновленный план заимствований на четвертый квартал: лимит размещений увеличен с 1,5 до 3,8 трлн рублей, что подтверждает высокую потребность в финансировании.
Рубль завершил неделю без значительных колебаний: около 11,4 руб. за юань и 80,6 руб. за доллар США. Умеренным сдерживающим фактором остается ожидаемое снижение ключевой ставки, однако новых фундаментальных драйверов, способных повлиять на курс, в эти дни не наблюдалось. Валюта остается в режиме ожидания более весомых новостей.
Нефтяные котировки прибавили за неделю 1,2%, и цена Brent закрепилась вблизи $64,4 за баррель. Поддержку рынку оказали опасения,
связанные с возможными нарушениями поставок из России после сообщения о повреждении нефтебазы в порту Новороссийск в результате атаки БПЛА. Портовой терминал способен обрабатывать примерно 2,2 млн баррелей в сутки, что делает его приостановку особенно чувствительной. Участники рынка закладывали вероятность временных перебоев, что усилило спрос на сырье. Дополнительным позитивным фактором стало завершение шатдауна в США, которое улучшило ожидания по краткосрочной динамике спроса.
На фоне этих событий цена российской нефти Urals за неделю выросла лишь незначительно - до $55,1 за баррель, продолжая торговаться с заметным дисконтом к Brent.
В начале недели котировки золота демонстрировали уверенный рост в ожидании позитивных новостей по завершению шатдауна в США. Однако к середине недели стало известно о том, что бюджетные дебаты перенесены на конец января 2026 года. Эта новость оказала давление на широкий спектр активов, в том числе и на золото. По итогам недели котировки выросли на 1,9% до отметки $4 150 за унцию.
@tkbip
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
✍6
Высокая ключевая ставка, сохраняющаяся дольше ожиданий – это не препятствие, а уникальный шанс для стратегических инвесторов.
Генеральный директор ТКБ Инвестмент Партнерс Дмитрий Тимофеев объясняет, как превратить эту конъюнктуру в долгосрочную финансовую стратегию и подготовить портфель к следующему инвестиционному циклу:
Ответы - в новой колонке для КоммерсантЪ.Деньги
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Коммерсантъ
Время фиксировать доходность
Подробнее на сайте
✍7
Каждая семья находит свои формы сохранения смысла, будь то коллекции, дом, вино или история, собранная в архиве.
В нашем новом материале рассказываем, во что инвестируют знаменитые династии:
https://journal.tkbip.ru/2025/11/19/family-investing/
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Журнал ТКБ Инвестмент Партнерс
Инвестиции в фамильные ценности - Журнал ТКБ Инвестмент Партнерс
Инвестиции в фамильные ценности можно рассматривать как долгосрочные вложения в активы, которые передаются из поколения в поколение и сохраняют не только материальную, но и культурную значимость. Они обращены к тому, что неподвластно времени: к полотнам великих…
26 ноября, ср:
27 ноября, чт:
30 ноября, вс:
25 ноября, вт:
26 ноября, ср:
27 ноября, чт:
@tkbip
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Итоги недели [17-21 ноября]
📈 Акции: долгожданный рост на фоне геополитики
Российский фондовый рынок завершил неделю заметным подъемом: индекс МосБиржи вырос на 6,3%. Инвесторы реагировали на поток сообщений о возможных шагах к мирному урегулированию конфликта между Россией и Украиной.
Особенно выразительно в рыночной динамике отразились ожидания возможного смягчения санкционного режима. Этот фактор стал ключевым триггером для рынка.
➗ Облигации: сдержанная динамика
Рынок облигаций большую часть недели торговался сдержанно и по итогам недели гособлигации (индекс RGBI) выросли на 0,3%, а корпоративные облигации (индекс IFX-Cbonds) незначительно снизились на 0,1%. Несмотря на сильные данные по инфляции за октябрь (снижение до 7,7% г/г), участники рынка не пересмотрели ожидания по денежно-кредитной политике ЦБ. Регулятор в своих комментариях дает понять, что снижение ключевой ставки более чем на 50 б.п. до конца года выглядит маловероятным.
С другой стороны, поддержку котировкам оказывает высокий темп исполнения квартального плана заимствований Минфина — на текущий момент он выполнен почти на 77%. С учётом оставшегося доступного для размещений объёма ОФЗ-флоатеров показатель приближается к 85%, что снижает давление от аукционов на цены ОФЗ с фиксированным купоном.
☺️ Рубль: новостной оптимизм против структурных рисков
Курс рубля поддержали геополитические новости. Сообщения о потенциальном смягчении санкций укрепили ожидания притока капитала и улучшения внешнеэкономической конъюнктуры для России. Однако фундаментальные риски по-прежнему значимы. Расширение дисконта Urals к Brent из-за уже действующих санкций США будет постепенно отражаться в экспортной выручке. Снижение средних экспортных цен в перспективе окажет давление на рубль.
🛢 Нефть: давление новостного фона и восстановление поставок
Нефтяные котировки завершили неделю в минусе: Brent подешевела на 2,8% до 62,6 долл./барр., а Urals - на 4,2%, до 52,8 долл./барр. Давление на рынок усилилось на фоне ожиданий прогресса в урегулировании конфликта благодаря новому плану, предложенному США, что снизило геополитическую премию в ценах. В начале недели дополнительным фактором стало возобновление поставок через Новороссийск после двухдневной приостановки вследствие атаки БПЛА.
💎 Золото: нейтральная неделя в ожидании сигналов от ФРС США
Цена золота оставалась практически неизменной к уровням начала недели, отражая отсутствие новых драйверов. Привлекательность металла снизилась на фоне усилившихся ожиданий, что в декабре Федрезерв сделает паузу в снижении процентных ставок. Публикация протокола октябрьского заседания ФРС, а также сильные данные по американскому рынку труда не дали оснований рассчитывать на скорое смягчение курса регулятора. В результате золото сохранило стабильность, выступая скорее защитным активом в условиях неопределенности, чем объектом направленного спроса со стороны участников рынка.
@tkbip
Российский фондовый рынок завершил неделю заметным подъемом: индекс МосБиржи вырос на 6,3%. Инвесторы реагировали на поток сообщений о возможных шагах к мирному урегулированию конфликта между Россией и Украиной.
Особенно выразительно в рыночной динамике отразились ожидания возможного смягчения санкционного режима. Этот фактор стал ключевым триггером для рынка.
Рынок облигаций большую часть недели торговался сдержанно и по итогам недели гособлигации (индекс RGBI) выросли на 0,3%, а корпоративные облигации (индекс IFX-Cbonds) незначительно снизились на 0,1%. Несмотря на сильные данные по инфляции за октябрь (снижение до 7,7% г/г), участники рынка не пересмотрели ожидания по денежно-кредитной политике ЦБ. Регулятор в своих комментариях дает понять, что снижение ключевой ставки более чем на 50 б.п. до конца года выглядит маловероятным.
С другой стороны, поддержку котировкам оказывает высокий темп исполнения квартального плана заимствований Минфина — на текущий момент он выполнен почти на 77%. С учётом оставшегося доступного для размещений объёма ОФЗ-флоатеров показатель приближается к 85%, что снижает давление от аукционов на цены ОФЗ с фиксированным купоном.
Курс рубля поддержали геополитические новости. Сообщения о потенциальном смягчении санкций укрепили ожидания притока капитала и улучшения внешнеэкономической конъюнктуры для России. Однако фундаментальные риски по-прежнему значимы. Расширение дисконта Urals к Brent из-за уже действующих санкций США будет постепенно отражаться в экспортной выручке. Снижение средних экспортных цен в перспективе окажет давление на рубль.
Нефтяные котировки завершили неделю в минусе: Brent подешевела на 2,8% до 62,6 долл./барр., а Urals - на 4,2%, до 52,8 долл./барр. Давление на рынок усилилось на фоне ожиданий прогресса в урегулировании конфликта благодаря новому плану, предложенному США, что снизило геополитическую премию в ценах. В начале недели дополнительным фактором стало возобновление поставок через Новороссийск после двухдневной приостановки вследствие атаки БПЛА.
Цена золота оставалась практически неизменной к уровням начала недели, отражая отсутствие новых драйверов. Привлекательность металла снизилась на фоне усилившихся ожиданий, что в декабре Федрезерв сделает паузу в снижении процентных ставок. Публикация протокола октябрьского заседания ФРС, а также сильные данные по американскому рынку труда не дали оснований рассчитывать на скорое смягчение курса регулятора. В результате золото сохранило стабильность, выступая скорее защитным активом в условиях неопределенности, чем объектом направленного спроса со стороны участников рынка.
@tkbip
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Бытовые ритуалы, незаметные на первый взгляд, формируют отношение к деньгам и создают фундамент будущего капитала. У разных стран свои финансовые традиции, свои микропривычки, свои системы. И каждая из них по-своему объясняет, почему кто-то легко накапливает деньги, а кто-то – нет.
«Kaizen» – идея улучшения на один маленький шаг каждый день. Она появилась в производстве, но давно стала частью личной финансовой культуры. Японцы привыкли не искать быстрых побед, а двигаться размеренно: понемногу инвестировать, аккуратно учитывать расходы, постепенно увеличивать капитал. Они одни из самых терпеливых долгосрочных инвесторов в мире, и эта устойчивость во многом рождается именно из их ежедневных привычек.
Германия построила свой финансовый характер на порядке. Здесь богатство не связывают с удачей или риском – его рассматривают как результат системности. Понятие Ordnung пронизывает бытовые и финансовые решения: немцы планируют бюджет заранее, ведут строгие записи доходов и расходов и с уважением относятся к домовой книге –Haushaltsbuch. Для них деньги – это территория порядка, и именно порядок становится инструментом накопления.
Италия дарит совершенно другой взгляд. В стране эмоций и яркого темперамента существует удивительно спокойный ритуал – «caffè thinking». Перед крупной покупкой итальянцы предпочитают сделать паузу и выпить маленькую чашку кофе. Это не просто перерыв, а осознанная остановка, позволяющая взглянуть на решение без эмоций. Психологи отмечают, что такая мини-пауза действительно снижает импульсивность, и в Италии она давно стала частью финансовой культуры.
В Южной Корее деньги тесно связаны с играми и технологиями. Здесь бюджетирование превратилось в увлекательный процесс: мобильные приложения, рейтинги, челленджи, ежедневные отметки прогресса. Управление личными финансами воспринимается как игра, где каждый день приносит маленькую победу. Благодаря этому молодые корейцы охотно формируют привычки экономить и инвестировать – и делают это легко, без сопротивления.
В США поколениями работает принцип «Pay Yourself First». Он прост, но невероятно эффективен: сразу после поступления дохода человек перечисляет часть денег на инвестиции или накопления, и только потом распределяет остальное на расходы. Исследования ведущих американских компаний, включая Fidelity, показывают, что люди, придерживающиеся этого принципа, достигают своих финансовых целей намного быстрее.
В Индии акцент делается на автоматизацию. Здесь особенно популярна система регулярных автоматических инвестиций SIP – Systematic Investment Plan. Каждую неделю или месяц в определённый день деньги без участия человека отправляются в фонды. Индийские инвесторы годами не пропускают ни одного платежа, потому что привычка встроена не в их память, а в саму систему. Именно благодаря такой механике Индия стала одним из самых растущих рынков розничных инвесторов.
Чем раньше появляется полезная привычка, тем быстрее она начинает работать на ваше будущее.
#ФинансовыйНавигатор@tkbip
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
✍6
Партнерс
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» вновь присвоило максимальный рейтинг надежности и качества услуг управляющей компании ТКБ Инвестмент Партнерс на уровне А++, прогноз по рейтингу – стабильный. Этот уровень рейтинга остается неизменным с 2008 года и является 18 по счету.
Дмитрий Тимофеев, Генеральный директор ТКБ Инвестмент Партнерс:
«Подтверждение наивысшего рейтинга надежности и качества услуг отражает устойчивую эффективность нашей стратегии и профессионализм команды. Уже 18 лет мы сохраняем высочайший уровень доверия наших клиентов и партнеров, обеспечивая стабильные результаты и качество управления активами, соответствующее лучшим рыночным стандартам»
Источник: «Эксперт РА»
@tkbip
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
1 декабря, пн:
3 декабря, ср:
1 декабря, пн:
3 декабря, ср:
1 декабря, пн:
2 декабря, вт:
3 декабря, ср:
5 декабря, пт:
@tkbip
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
⏳Почему российский рынок сейчас это «рынок ждуна»?
🎤 Дмитрий Тимофеев, Генеральный директор TKBIP рассказал об этом (и не только!) в эфире программы «Да или нет» на Радио РБК
Читайте и/или слушайте по ссылке
Читайте и/или слушайте по ссылке
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
РБК Инвестиции
В «ТКБ Инвестмент Партнерс» назвали российский рынок «рынком ждуна»
В инвестиционной копании считают, что сейчас нужно запастись терпением и не делать резких движений на фондовом рынке. А если формировать портфель с горизонтом в один год, то акций в нем быть не должно
✍7
Итоги недели [24-28 ноября]
📈 Акции: рынок без драйверов
Рынок акций завершил неделю в минусе — индекс МосБиржи потерял около 0,3%. Участники рынка не готовы к активным действиям из-за неопределенности по внешнеполитической повестке и противоречивого новостного фона: ряд комментариев поставил под сомнение продвижение в мирных переговорах.
📊 Облигации: коррекция после нескольких недель стабильности
На рынке облигаций также наблюдалось умеренное ослабление на фоне геополитики. Индекс гособлигаций (RGBI) снизился на 0,9%, корпоративный сегмент в целом остался без изменений. Минфин в среду разместил два выпуска ОФЗ с фиксированным купоном на сумму 138 млрд руб. Спрос инвесторов оказался умеренным, что также не оказало существенной поддержки котировкам долговых инструментов. При этом совокупные заимствования за 4 квартал уже превысили 3 трлн руб. (80% квартального плана)
💸 Рубль: вновь укрепление
По итогам недели рубль показал умеренное укрепление, приблизившись к отметкам 78,3 рублей за доллар и 10,9 рублей за китайский юань. Основной рост национальной валюты наблюдался в пятницу после появления новостей о проведении переговоров РФ и США на этой неделе.
🛢 Нефть: стабильность цен
Нефтяные котировки практически не изменились за неделю. Сорт Brent подешевел на 0,34% до $62,4 за баррель. Факторами давления остаются сокращение геополитической премии в ценах, а также осторожные ожидания по глобальному спросу. Из важных событий: в воскресенье ОПЕК+ подтвердили решение не повышать добычу в 1 квартале 2026 года, что станет фактором поддержки нефтяных цен.
💎 Золото: в ожидании снижения ставок ФРС
Золото за неделю подорожало почти на 2,9% и торгуется вблизи отметки $4 191 за унцию. Фактором поддержки стал рост ожиданий снижения процентной ставки ФРС на заседании в декабре на фоне появления мягких комментариев представителей Регулятора по монетарной политике.
@tkbip
Рынок акций завершил неделю в минусе — индекс МосБиржи потерял около 0,3%. Участники рынка не готовы к активным действиям из-за неопределенности по внешнеполитической повестке и противоречивого новостного фона: ряд комментариев поставил под сомнение продвижение в мирных переговорах.
На рынке облигаций также наблюдалось умеренное ослабление на фоне геополитики. Индекс гособлигаций (RGBI) снизился на 0,9%, корпоративный сегмент в целом остался без изменений. Минфин в среду разместил два выпуска ОФЗ с фиксированным купоном на сумму 138 млрд руб. Спрос инвесторов оказался умеренным, что также не оказало существенной поддержки котировкам долговых инструментов. При этом совокупные заимствования за 4 квартал уже превысили 3 трлн руб. (80% квартального плана)
По итогам недели рубль показал умеренное укрепление, приблизившись к отметкам 78,3 рублей за доллар и 10,9 рублей за китайский юань. Основной рост национальной валюты наблюдался в пятницу после появления новостей о проведении переговоров РФ и США на этой неделе.
Нефтяные котировки практически не изменились за неделю. Сорт Brent подешевел на 0,34% до $62,4 за баррель. Факторами давления остаются сокращение геополитической премии в ценах, а также осторожные ожидания по глобальному спросу. Из важных событий: в воскресенье ОПЕК+ подтвердили решение не повышать добычу в 1 квартале 2026 года, что станет фактором поддержки нефтяных цен.
Золото за неделю подорожало почти на 2,9% и торгуется вблизи отметки $4 191 за унцию. Фактором поддержки стал рост ожиданий снижения процентной ставки ФРС на заседании в декабре на фоне появления мягких комментариев представителей Регулятора по монетарной политике.
@tkbip
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
✍4
Инфляционные ожидания - это представление людей и компаний о том, как будут меняться цены в ближайшем будущем. По сути, это субъективное ощущение будущей инфляции, на которое опираются повседневные решения. Население через ожидания решает, стоит ли откладывать покупки или, наоборот, ускорять потребление. Бизнес на их основе планирует рост издержек, уровень цен, зарплаты и инвестиции. Эти ожидания напрямую влияют на поведение участников экономики уже сегодня. Поэтому они не просто отражают инфляцию, а во многом формируют ее будущую динамику.
Почему ожидания не снижаются вместе с инфляцией?
Ожидания формируются, опираясь прежде всего на недавний опыт, а не на сухие статистические данные. После резких скачков цен ощущение дорогой жизни сохраняется даже тогда, когда инфляция по отчетам снижается. Страх нового витка роста заставляет всех действовать с запасом. Поэтому ожидания снижаются намного медленнее, чем сами темпы роста цен.
Инфляция в целом может замедляться, но быстрее всего продолжают дорожать именно те товары и услуги, с которыми люди сталкиваются каждый день. Продукты, ЖКХ, медицина, транспорт и сервисы создают ощущение, что цены по-прежнему растут быстро. На этом фоне официальная статистика воспринимается как абстрактная и далёкая от реальности. В результате инфляционные ожидания остаются высокими.
Любые колебания курса сразу отражаются на ожиданиях через импорт и себестоимость. Компании, опасаясь роста затрат, часто поднимают цены заранее, закладывая возможные валютные риски. Параллельно рост зарплат из-за дефицита кадров увеличивает расходы бизнеса.
Все эти факторы в итоге формируют инфляционную инерцию - эффект, при котором инфляция начинает поддерживать сама себя даже после ослабления первоначальных причин роста цен.
Для Центрального банка сегодня это главная проблема
Центральный банк может довольно быстро воздействовать на экономику через процентную ставку: охлаждать кредитование, сдерживать спрос и замедлять рост цен. Но на инфляционные ожидания ставка влияет гораздо медленнее. Даже при снижении текущей инфляции люди и компании продолжают вести себя так, будто впереди новый виток роста цен. Это снижает эффективность денежно-кредитной политики и заставляет ЦБ дольше удерживать жесткие условия.
Именно поэтому для ЦБ важно не просто замедлить инфляцию в статистике, а убедить рынок в устойчивости этого снижения. Только когда появится уверенность, что рост цен под контролем надолго, ЦБ сможет вернуться к мягкой денежной политике. До тех пор пространство для снижения ставки остается ограниченным.
Что это значит для частного инвестора
Для инвестора высокая неопределенность вокруг ожиданий означает, что рынок ещё долго будет жить в условиях повышенной чувствительности к любым новостям по ставкам, курсу и инфляции.
В такой среде облигации остаются важным элементом портфеля как источник прогнозируемого дохода и инструмента снижения рисков. На рынке акций все большее значение имеют не общие макроожидания, а конкретные финансовые показатели компаний - устойчивость выручки, структура затрат, долговая нагрузка. Универсального роста «по рынку» становится меньше, а роль точечного выбора бумаг - выше. Поэтому стратегия все сильнее смещается от спекулятивных идей к системному управлению рисками, диверсификации и фокусу на качестве активов.
@tkbip
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Высокий результат стал возможен благодаря сочетанию благоприятной ценовой динамики на рынке золота и активной инвестиционной стратегии фонда. В отличие от большинства аналогов, фонд использует комбинированную модель: инвестиции распределяются между самим золотом (через обезличенные металлические счета и БПИФ) и акциями золотодобывающих компаний. Такой подход позволяет участвовать как в росте стоимости металла, так и в увеличении рыночной стоимости акций компаний сектора.
Поддержку рынку золота продолжают оказывать фундаментальные факторы. Центральные банки остаются крупнейшими покупателями металла, последовательно наращивая резервы в рамках диверсификации и снижения зависимости от доллара, что формирует устойчивый долгосрочный спрос.
Торговые конфликты и геополитическая нестабильность стимулируют спрос на золото как на защитный актив. Существенную роль играют и ожидания смягчения денежно-кредитной политики в США и других экономиках.
Дополнительную поддержку котировкам оказывает ослабление доллара, повышающее привлекательность металла для инвесторов из других валютных зон.
Дисклеймер
Источник: данные Investfunds
@tkbip
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Итоги недели [1-5 декабря]
📈 Акции: рынок отыгрывает геополитику
Российский фондовый рынок завершил неделю умеренным ростом: индекс МосБиржи прибавил 1,3%. До конца недели торги проходили достаточно спокойно, однако ближе к пятнице настроения инвесторов заметно улучшились. Сообщения о том, что США не поддерживают идею финансирования помощи Украине за счет замороженных российских активов, были восприняты как сигнал к возможной корректировке внешнеполитического курса. Дополнительный оптимизм инвесторам придал визит спецпредставителя Д. Трампа Стива Уиткоффа в Россию, а также позитивные комментарии самого лидера США. Усилили эффект и заявления помощника президента РФ Юрия Ушакова о вероятности будущих контактов между лидерами двух стран. В результате спрос на акции в конце недели заметно вырос.
➗ Облигации: снижение инфляции поддержало цены
Рынок рублевых облигаций также двигался вверх, получив поддержку со стороны макроэкономической статистики. Ключевым фактором стало замедление недельной инфляции до 0,04% после 0,14% неделей ранее. Эти данные снизили опасения инвесторов по поводу дальнейшего ускорения роста цен и улучшили ожидания по динамике процентных ставок.
На этом фоне индекс гособлигаций RGBI прибавил 1,3%, тогда как корпоративный сегмент выглядел более сдержанно — индекс IFX-Cbonds вырос на 0,1%. В середине недели Минфин успешно провел аукционы ОФЗ-ПД: размещенный объем составил 184 млрд рублей с повышенным спросом на среднесрочный выпуск, предлагающий более привлекательную премию. Квартальный план заимствований с учетом доступного к размещению объема ОФЗ-флоатеров выполнен на 93,5%. С учетом этого на оставшихся трех аукционах ведомству надо привлечь 250 млрд рублей в ОФЗ с фиксированным купоном.
☺️ Рубль: эффект бюджетного правила
В течение недели рубль укрепился до 77 за доллар и 10,8 за юань. Ключевым фактором поддержки стало решение Минфина существенно увеличить продажи валюты по бюджетному правилу в декабре. С учетом операций ФНБ ежедневные продажи Банка России выросли до 14,5 млрд руб., что заметно увеличило предложение валюты на рынке. Дополнительное влияние оказали сохраняющиеся ожидания улучшения внешнеполитической повестки.
🛢 Нефть: влияние решений ОПЕК+
Цены на нефть на прошедшей неделе уверенно росли: котировки Brent прибавили 2,2% и закрепились вблизи уровня 63,8 долл. за баррель.
Котировки отыгрывали новость, отмеченную в предыдущем обзоре: решение ОПЕК+ не повышать добычу в 1 квартале 2026 года, принятое 30 ноября. Рынок воспринял это как сигнал о готовности экспортеров сдерживать предложение в условиях неопределенного спроса, что и поддержало рост котировок.
💎 Золото: ставка на ФРС
Золото по итогам недели выросло на 1,2% до $4 243 за унцию. Основное внимание инвесторов по-прежнему сосредоточено на ожидании заседания Федеральной резервной системы США. Участники рынка практически единогласно закладывают снижение ключевой ставки на этой неделе.
@tkbip
Российский фондовый рынок завершил неделю умеренным ростом: индекс МосБиржи прибавил 1,3%. До конца недели торги проходили достаточно спокойно, однако ближе к пятнице настроения инвесторов заметно улучшились. Сообщения о том, что США не поддерживают идею финансирования помощи Украине за счет замороженных российских активов, были восприняты как сигнал к возможной корректировке внешнеполитического курса. Дополнительный оптимизм инвесторам придал визит спецпредставителя Д. Трампа Стива Уиткоффа в Россию, а также позитивные комментарии самого лидера США. Усилили эффект и заявления помощника президента РФ Юрия Ушакова о вероятности будущих контактов между лидерами двух стран. В результате спрос на акции в конце недели заметно вырос.
Рынок рублевых облигаций также двигался вверх, получив поддержку со стороны макроэкономической статистики. Ключевым фактором стало замедление недельной инфляции до 0,04% после 0,14% неделей ранее. Эти данные снизили опасения инвесторов по поводу дальнейшего ускорения роста цен и улучшили ожидания по динамике процентных ставок.
На этом фоне индекс гособлигаций RGBI прибавил 1,3%, тогда как корпоративный сегмент выглядел более сдержанно — индекс IFX-Cbonds вырос на 0,1%. В середине недели Минфин успешно провел аукционы ОФЗ-ПД: размещенный объем составил 184 млрд рублей с повышенным спросом на среднесрочный выпуск, предлагающий более привлекательную премию. Квартальный план заимствований с учетом доступного к размещению объема ОФЗ-флоатеров выполнен на 93,5%. С учетом этого на оставшихся трех аукционах ведомству надо привлечь 250 млрд рублей в ОФЗ с фиксированным купоном.
В течение недели рубль укрепился до 77 за доллар и 10,8 за юань. Ключевым фактором поддержки стало решение Минфина существенно увеличить продажи валюты по бюджетному правилу в декабре. С учетом операций ФНБ ежедневные продажи Банка России выросли до 14,5 млрд руб., что заметно увеличило предложение валюты на рынке. Дополнительное влияние оказали сохраняющиеся ожидания улучшения внешнеполитической повестки.
Цены на нефть на прошедшей неделе уверенно росли: котировки Brent прибавили 2,2% и закрепились вблизи уровня 63,8 долл. за баррель.
Котировки отыгрывали новость, отмеченную в предыдущем обзоре: решение ОПЕК+ не повышать добычу в 1 квартале 2026 года, принятое 30 ноября. Рынок воспринял это как сигнал о готовности экспортеров сдерживать предложение в условиях неопределенного спроса, что и поддержало рост котировок.
Золото по итогам недели выросло на 1,2% до $4 243 за унцию. Основное внимание инвесторов по-прежнему сосредоточено на ожидании заседания Федеральной резервной системы США. Участники рынка практически единогласно закладывают снижение ключевой ставки на этой неделе.
@tkbip
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🤩4
Во всех сценариях мы рассматривали волатильность и снижение цен на нефть как главный риск для экономики и бюджета. Реальность подтвердила эти опасения. Нефть Brent с начала года подешевела на 16,7% до $62,3 за баррель на конец ноября.
Наша оценка в ~0,8% в базовом сценарии оказалась близка к фактическим данным: перегрев 2022–2023 годов сменился охлаждением на фоне жесткой монетарной политики ЦБ РФ. По актуальным оценкам Банка России рост ВВП по итогам года ожидается в диапазоне 0,5-1%.
Фактический уровень инфляции по итогам года оказался близок к целевому ориентиру нашего позитивного сценария — 6% (накоплено с начала года 5,25% по итогам ноября).
Отсутствие заложенной в базовый прогноз девальвации рубля позволило инфляции замедлиться сильнее ожиданий. Вместе с тем проведённые в течение года реаллокации активов в портфелях позволили нам эффективно адаптироваться под более позитивный трек.
Мы верно спрогнозировали логику ЦБ, но были более консервативны в вопросе траектории снижения ставки (16,5% годовых факт vs 18% прогноз на конец года). При этом спрогнозированная реальная ставка (за вычетом инфляции) совпала с нашими ожиданиями.
Наш тезис о «высокой ставке надолго» подтвердился – регулятор действовал строго в соответствии с макроэкономической конъюнктурой, не поддаваясь ожиданиям участников рынка.
Дефицит бюджета в этом году сложился ближе к траектории нашего негативного сценария – по итогам ноября он составил 4,3 трлн руб., а на конец года Минфин ожидает цифру 5,7 трлн руб. Основными факторами расширения дефицита стали ускоренный рост бюджетных расходов, включая оборонные статьи, и сокращение нефтегазовых доходов вследствие существенного снижения цен на нефть и укрепления рубля.
Рынок акций продемонстрировал высокую волатильность: достигнув нашего целевого уровня в 3 350 пунктов на волне оптимизма в геополитике уже в феврале, индекс развернулся в затяжную коррекцию и к концу ноября снизился на 7,1% с начала года. Ключевыми факторами волатильности стали геополитика и жесткая ДКП, что также предопределило провал на рынке IPO — лишь 4 размещения против ожидаемых 15.
Дивидендная доходность iMOEX сохранилась на прогнозируемом уровне около 9%, хотя общий объем выплат снизился значительно сильнее ожиданий (-9,5% vs -2,5% в прогнозе), в основном из-за отказа от выплат в секторе металлов и добычи, а также сокращения у нефтяных компаний.
Подводя итоги 2025 года, мы убедились, что в условиях структурных сдвигов и волатильности основу успеха составляют системный подход и диверсификация — принципы, которые лежат в основе нашей инвестиционной философии и позволяют эффективно управлять рисками, раскрывая потенциал долгосрочного роста капитала.
#итоги2025@tkbip
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
17 декабря, ср:
19 декабря, пт:
15 декабря, пн:
20 декабря, сб:
15 декабря, пн:
16 декабря, вт:
18 декабря, чт:
@tkbip
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
✍6
Итоги недели [8-12 декабря]
📈 Акции: геополитика и дезинфляция поддержали рынок
По итогам недели российский рынок акций продемонстрировал умеренно позитивную динамику: индекс МосБиржи прибавил около 1%. Интерес инвесторов поддерживался сочетанием внешнеполитических и макроэкономических факторов.
Импульс рынку придали свежие данные по инфляции: замедление роста цен в ноябре до 6,6% г/г усилило ожидания более мягкой риторики Банка России на ближайшем заседании 19 декабря.
В дополнение, сигналы о том, что США призывают лидеров ЕС усилить давление на президента Украины с целью возобновления мирных переговоров, поддержали рыночные настроения.
➗ Облигации: сдержанный рост в ожидании заседания ЦБ РФ
На долговом рынке наблюдалась сдержанная динамика в преддверии заседания Банка России. Индекс государственных облигаций увеличился на 0,4%, корпоративных бумаг - на 0,1%. В сегменте ОФЗ внимание инвесторов было сосредоточено на первичном рынке. По итогам аукционов 10 декабря Минфин разместил бумаги на сумму около 147 млрд руб. По нашим оценкам, на ближайшие две недели остается привлечь еще 413 млрд руб. Это достаточно существенный объем. Однако доступный к размещению объем флоатеров составляет 309 млрд. Он может быть размещен на одном из следующих аукционов, что снизит давление с бумаг с фиксированным купоном.
☺️ Рубль: ослабление на фоне расширения дисконта Urals
По итогам недели рубль ослаб по отношению к основным валютам, опустившись к уровням 79,3 за доллар и 11,2 за юань. Несмотря на увеличение продаж иностранной валюты со стороны Банка России, их поддерживающий эффект был в значительной степени нивелирован снижением притока экспортной выручки. Ключевым фактором выступило расширение дисконта на российскую нефть вследствие санкционных ограничений, что привело к ухудшению валютных поступлений и смещению баланса на валютном рынке в сторону спроса.
🛢 Нефть: сокращение геополитической премии
Нефтяные котировки по итогам недели продемонстрировали заметное снижение: цена Brent потеряла около 4,1% и опустилась до $61,1 за баррель. Снижение котировок было во многом связано с ростом ожиданий возможного ослабления геополитической напряженности, что уменьшило премию за риск и оказало давление на нефтяные цены.
💎 Золото: рост после снижения ставки ФРС США
По итогам недели котировки золота выросли на 2,4% и достигли уровня 4 347 долл. за унцию. Поддержку драгоценному металлу оказало состоявшееся снижение учетной ставки ФРС США с 4,0% до 3,75%, а также запуск с 12 декабря программы количественного смягчения (QE), направленной на дополнительное стимулирование экономики. В ближайшей перспективе внимание инвесторов будет сосредоточено на макроэкономической статистике из США, прежде всего данных по рынку труда и инфляции, которые будут определять устойчивость текущих ценовых уровней.
@tkbip
По итогам недели российский рынок акций продемонстрировал умеренно позитивную динамику: индекс МосБиржи прибавил около 1%. Интерес инвесторов поддерживался сочетанием внешнеполитических и макроэкономических факторов.
Импульс рынку придали свежие данные по инфляции: замедление роста цен в ноябре до 6,6% г/г усилило ожидания более мягкой риторики Банка России на ближайшем заседании 19 декабря.
В дополнение, сигналы о том, что США призывают лидеров ЕС усилить давление на президента Украины с целью возобновления мирных переговоров, поддержали рыночные настроения.
На долговом рынке наблюдалась сдержанная динамика в преддверии заседания Банка России. Индекс государственных облигаций увеличился на 0,4%, корпоративных бумаг - на 0,1%. В сегменте ОФЗ внимание инвесторов было сосредоточено на первичном рынке. По итогам аукционов 10 декабря Минфин разместил бумаги на сумму около 147 млрд руб. По нашим оценкам, на ближайшие две недели остается привлечь еще 413 млрд руб. Это достаточно существенный объем. Однако доступный к размещению объем флоатеров составляет 309 млрд. Он может быть размещен на одном из следующих аукционов, что снизит давление с бумаг с фиксированным купоном.
По итогам недели рубль ослаб по отношению к основным валютам, опустившись к уровням 79,3 за доллар и 11,2 за юань. Несмотря на увеличение продаж иностранной валюты со стороны Банка России, их поддерживающий эффект был в значительной степени нивелирован снижением притока экспортной выручки. Ключевым фактором выступило расширение дисконта на российскую нефть вследствие санкционных ограничений, что привело к ухудшению валютных поступлений и смещению баланса на валютном рынке в сторону спроса.
Нефтяные котировки по итогам недели продемонстрировали заметное снижение: цена Brent потеряла около 4,1% и опустилась до $61,1 за баррель. Снижение котировок было во многом связано с ростом ожиданий возможного ослабления геополитической напряженности, что уменьшило премию за риск и оказало давление на нефтяные цены.
По итогам недели котировки золота выросли на 2,4% и достигли уровня 4 347 долл. за унцию. Поддержку драгоценному металлу оказало состоявшееся снижение учетной ставки ФРС США с 4,0% до 3,75%, а также запуск с 12 декабря программы количественного смягчения (QE), направленной на дополнительное стимулирование экономики. В ближайшей перспективе внимание инвесторов будет сосредоточено на макроэкономической статистике из США, прежде всего данных по рынку труда и инфляции, которые будут определять устойчивость текущих ценовых уровней.
@tkbip
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM