​​Всё, что нужно знать о рынке страхования жизни в России на данный момент глазами ЦБ РФ. ⤵️ Среднегодовая доходность по договорам ИСЖ, завершившимся в 2017 г. и первом полугодии 2018 г., не превышала ставок по банковским депозитам: для трёхлетних договоров её значение составило 3,3%, для пятилетних – 2,4%. ❗️ Для большинства пятилетних договоров (83% страховых премий) доходность находилась в диапазоне от 0 до 5%. При этом у четверти (24%) договоров длительностью 3 года доходность отсутствовала вообще. 😳 Взято из «Обзора финансовой стабильности» Банка России.

Говорил, говорю и буду говорить, что ИСЖ это всё же инвестиционный продукт, а не страховой. И выбирать его нужно крайне аккуратно! ☝🏻 Потому что ваши деньги идут не на депозит, а во что-то и как-то инвестируются, при этом на довольно длительный срок. Без понятия того «во что» и «как» инвестируются деньги не советую агульно оформлять данные полисы. 🤝

🔜 И снова каркаю: учитывая такие официальные результаты работы продукта и огромные объёмы продаж в последние годы я ожидаю, что ЦБ вскоре займётся жёстким регулированием данного рынка. Надеюсь, что всё будет логично и справедливо, а не так, как иногда бывает. 🤦🏻‍♂️ Да, я всё такой же реалист с задатками оптимиста – ничего не могу с собой поделать!

@AllEconomics

❗️🔥⚠️ #ОПЕК #NOPEC
Трамп обвинил ОПЕК в создании картельного сговора на нефтяном рынке и намерен призвать организацию к ответу.

Конгресс США дал ход законопроекту «Против картелей по производству и экспорту нефти», который был заморожен 18 лет. На прошлой неделе документ был одобрен юридическим комитетом палаты представителей.

Законопроект предусматривает запрет на картельные сговоры на нефтяном рынке.

Законопроект «Против картелей» предлагает распространить на ОПЕК действие антимонопольного Акта Шермана. Это тот самый закон, который более столетия назад был применен в отношении «нефтяной империи» Джона Рокфеллера Standard Oil, в результате чего она была разделена на семь компаний.

❗️Если закон будет принят, администрация США получит полномочия подать иск в суд против стран ОПЕК, обвиняя их в «ограничении производства и распространения нефти» на рынке США, «ограничении торговли» нефтью и манипулировании ее ценой. При этом иностранные правительства не смогут воспользоваться судах США суверенным иммунитетом. ❗️

Год назад появилась энергетическая доктрина Трампа, которую прозвали планом энергетического доминирования Америки, где именно нефти и газу, а вовсе не возобновляемым источникам, отводится главная роль.

❗️ хронология подвижек в 2018 👉 #NOPEC

В пятницу 14 декабря Банк России должен озвучить свое решение по ставке и исполнению бюджетного правила в части покупок иностранной валюты. Эльвира Набиуллина ранее сказала, что Банк России может возобновить покупки с 15 января 2019. Наверное, начало года - лучшее время для начала покупок. В январе и первом квартале объем импорта минимален, а доходы от экспорта соответствуют средним значениям по году. В результате в страну поступает большой поток иностранной валюты, и курс рубля обычно укрепляется.
Но есть гораздо более эффективный способ исполнить бюджетное правило, не создавая лишних рисков для курса рубля, инфляции, а в итоге - процентных ставок и экономического роста. Например, официально не раскрывать заранее время и объемы покупок Банка России на валютном рынке, а объемы валютных интервенций публиковать спустя месяц.
Об этом и многом другом - в заметке об опыте макроэкономического регулирования в Южной Корее. Эта страна во многом похожа на Россию и добилась очевидных успехов. Особенно рекомендую нашим монетарным и экономическим властям…
https://zen.yandex.ru/media/id/5aafad4ca815f1776af998e9/iujnaia-koreia-vs-rossiia-5c12995d9e2fe500aaadf2e5

Одна из хороших иллюстраций того, почему сегодня пошли на «предупредительное» повышение ставки. В базовом сценарии в первом квартале 2019 инфляция может разогнаться до 6% г/г, т.е. на 2 п.п. выше таргета. Эльвира подтвердила целевой долгосрочный уровень нейтральной ставки 6-7%. Это значит, что при цели 4% по инфляции запас по реальной процентной ставке составляет 2-3% (6-7% - 4% = 2-3%). Если инфляция разгонится до 6%, то номинальная ставка должна быть ближе к 8%. Это такой пессимистичный сценарий в текущих условиях. По крайней мере, так это видится на текущий момент.

При $55/барр. в 2019 приток валюты по счету текущих операций оценивается в $71 млрд, отток по финансовому счёту (гашение внешних долгов, выход нерезов, спрос на внешние активы и тп) - $19 млрд, рост резервов (покупка валюты ЦБ по бюджетному правилу + докупка части за 2018 г.)- $52 млрд.

Длинные позиции в нефти сократились так, как будто цены уже $30-40 за баррель. IIF: https://twitter.com/IIF/status/1073622440608186368?s=09

По данным UBS, не все так плохо в экономике США, как это отражает недавнее падение индексов. Детали ниже

СЛАБЕЕ РУБЛЯ ТОЛЬКО АРГЕНТИНА И ТУРЦИЯ.
Валюты развивающихся стран понесли серьёзные потери в завершающемся году. Катастрофичным год оказался для аргентинского песо, турецкой лиры. По отношению к рублю доллар вырос более чем на 20%. Укрепиться по отношению к доллару смогли украинская гривна и таиландский бат. Мексиканский песо завершает год в нулях.

Итоги года оказались сокрушительными для рынков акций развивающихся стран. Индекс MSCI EM потерял почти что 17%, в то время как MSCI World (развитые и развивающиеся) снизился почти что на 12%. Российские акции оказались в числе лучших (-6%), уступив только Бразилии (-4%).

⚠️#акциимир - оттоки из мировых фондов акций уже превысили уровень 2008 г - BofA

​​⚠️#qeqt #акциисша
ЦБ Швейцарии получил крупный убыток в 2018 году после зарегистрированной годом ранее рекордной прибыли в размере 54,4 млрд швейцарских франков (свыше $55 млрд).

Как говорится в сообщении ЦБ, чистый убыток по итогам 2018 года, по предварительным оценкам, составил 15 млрд франков. Предыдущий убыток швейцарский центробанк фиксировал в 2015 году.

Главными причинами убытка являются укрепление швейцарского франка и слабость мирового рынка акций.

🔥 SNB является одним з самых крупных покупателей акций США в мире!

портфель SNB -акции США 👇

​​#ROSN #BANE
«Башнефть» вернула «Роснефти» 2/3 потраченных на ее покупку денег.

За два года «Башнефть» вернула «Роснефти» почти 200 млрд руб. в виде дивидендов и кредитов, следует из отчетности башкирской компании. Сумма дивидендов «Башнефти», которые пришлись на долю новой материнской компании за прошедшие два года, составила 31,5 млрд руб. Остальная часть средств была предоставлена «Роснефти» в виде займов, которые выдавала башкирская структура.

«Роснефти» принадлежит сейчас 57,66% уставного капитала, или 69,28% обыкновенных акций, «Башнефти». Еще 25% от уставного капитала (25,79% обыкновенных акций) принадлежит министерству земельных и имущественных отношений Башкирии, остальное находится в свободном обращении либо у различных физических, юридических лиц, а также у «дочек» «Башнефти»

- Ведомости

Динамика процентного и комиссионного дохода Сбербанка в декабре продолжала замедляться, но на торговых операциях Сбер неплохо заработал в конце года. В результате годовая прибыль показала очень хороший рост (24.1%), достигнув 811 млрд рублей. Рентабельность капитала увеличилась до 22.6% (в 2017г – 21.2%).
Результаты ожидаемо хорошие, позволяющие надеяться на дивиденды не менее 15 рублей на акцию по итогам года. Но в 2019 году удержать такие же темпы роста и рентабельность Сбер вряд ли сможет.

Фрагмент интервью руководителя департамента денежно-кредитной политики ЦБ РФ Алексея Заботкина об особенностях монетарной политики регулятора
…
Ни один центральный банк не претендует на то, что он в состоянии обеспечить выполнение цели по инфляции в каждый конкретный момент времени. Это просто невозможно, потому что постоянно какие-то непредвиденные факторы отклоняют экономику от идеального равновесия - полной занятости и целевого уровня инфляции. Мы считаем, что при нашей взвешенной политике инфляция вернется к цели в течение года. Безусловно, Банк России мог бы обеспечить более быстрое возвращение инфляции к цели, но с неоправданными издержками - путем более жесткой денежной политики и большей волатильности выпуска в экономике. Та траектория схождения инфляции, которую выбирает Банк России, балансирует ценовую стабильность и влияние на реальный сектор.
…
Сейчас инфляционные ожидания и ощущения текущей инфляции по опросам колеблются в пределах 9-10%. Это отчасти отражает то, что люди фокусируются на товарах и услугах, цены на которые за последнее время изменились сильно, и при этом в меньшей степени обращают внимание на те, где цены не изменились. Априори возникает достаточно сильное смещение оценок инфляции вверх. Чтобы инфляционные ожидания в конечном счете сошлись к 4%, требуется не только чтобы инфляция закрепилась вблизи этого уровня, но и чтобы разброс инфляции по отдельным товарам тоже был как можно меньше. Мы рассчитываем, что по мере того, как общий уровень инфляции будет все более и более стабильным, колебания цен на большинстве рынков товаров и услуг будут постепенно становиться все меньше и меньше, просто в силу того, что и производители, и потребители привыкнут к предсказуемости изменения цен.
…
Банк России не таргетирует обменный курс ни в номинальном, ни в реальном выражении. Мы оставляем за собой право, и мы им воспользовались в апреле и августе-сентябре, регулировать наши операции на валютном рынке, когда видим потенциальную угрозу для финансовой стабильности.
…
Бюджетное правило регламентирует только накопление "избыточных" нефтегазовых доходов, которые откладываются в Фонд национального благосостояния. ЦБ в этой конструкции конвертирует рубли в иностранную валюту для министерства финансов и по заявкам министерства финансов. В этой части бюджетное правило продолжало действовать без каких бы то ни было изменений весь 2018 год. Решение о том, каким образом операции с министерством финансов транслируются на открытый рынок, ЦБ принимает самостоятельно. В условиях сравнительной сбалансированности трансграничных потоков капитала мы, безусловно, предпочитаем зеркалировать операции в рамках бюджетного правила.
…
Мнение, что декабрьское решение по ставке никак не влияет на траекторию инфляции, все-таки не совсем верное. Да, оно никак не повлияет на масштаб переноса курса в цены и повышение НДС, но оно будет иметь значимое влияние на эволюцию инфляционных ожиданий, а значит, и на скорость возвращения инфляции к цели во второй половине 2019 года. Наше главное беспокойство насчет 2019 года - это то, что инфляционные ожидания не заякорены, поэтому есть большая неопределенность не только по масштабу инфляционного эффекта НДС, но и по тому, как он дальше будет транслирован в траекторию инфляционных ожиданий. ЦБ стремится ограничить рост инфляционных ожиданий и считает, что упреждающая реакция денежно-кредитной политики в этом случае оправданна.
…
Ценообразование на депозитно-кредитном рынке непосредственно привязано к структуре доходности облигаций федерального займа, а не к ключевой ставке, которая напрямую влияет только на стоимость коротких денег.

Российская Газета

Дивидендная доходность рынков акций.

Общая задолженность нефинансового сектора по странам, разбивка по государственным, корпоративным и бытовым долгам . У России - 79% от ВВП, на уровне других развивающихся экономик - Мексики, С.Аравии и Индонезии. Абсолютный же антирекордсмен - Люксембург

Расходы бюджета в 2018 г составили беспрецедентно низкие 16.4% ВВП, практически не изменившись по сравнению с предыдущим годом в номинальном выражении. Ещё в 2014-16гг этот показатель находился на уровне 19-20% ВВП, а ниже 18% ВВП вообще не опускался.
Сверхжёсткая бюджетная консолидация, осуществлённая в 2017-18гг стала ключевым фактором низких темпов роста экономики, падения реальных доходов населения и резко возросшей дифференциации (неравенства) доходов

Итоги декабря и 2018 года:
• Рост реальной зарплаты резко замедлился в декабре до 2.5% гг. При 6-процентной инфляции, которая ожидается весной, рост этого показателя может полностью остановиться. Антиинфляционный фактор и аргумент против дальнейшего повышения ставок
• Реальные располагаемые доходы снизились 5-й год подряд
• Сектор розничной торговли в прошлом году ускорился почти что вдвое, что на фоне падение реальных доходов выглядит странно. Причина – рост потребительского кредита более чем на 20%
• Строительный сектор – кардинальный пересмотр. Ранее Росстат сообщал о росте стройки на 0.5% гг за 11 мес 2018, а сейчас говорит, что за 11 мес рост был 5.7% гг (5.3% за год). Пересмотр сразу на 5% вверх – это просто дичь какая-то! По-моему, такого никогда не было
• Пересмотр стройки добавил к прошлогоднему росту ВВП 0.2-0.3пп. По-видимому, Росстат отрапортует, что ВВП в прошлом году вырос на 2-2.1%
• Данные по сельскому хозяйству не опубликованы, будут в начале февраля. В таблице – цифры за 11 мес 2018г

Дивиденды Газпрома за 2018г могут составить 10.43 рубля на акцию. Немного

Сегодня появилась информация, что Газпром может выплатить за 2018 год дивиденды в размере 10.43 рубля на акцию. Об этом заявил глава финансово-экономического департамента Газпрома Александр Иванников, уточнивший, что правительство, наверное, опять «будет трясти», требуя выплаты в качестве дивидендов 50% прибыли по МСФО. Но компания заложила в бюджет выплату только 27% прибыли.
Напомню, что в последние годы у правительства не получалось вытрясти из Газпрома 50% прибыли. Поэтому правительство вводило повышенный НДПИ на газ, частично компенсировало себе недополученные дивиденды, но миноритарии в такой схеме оставались ни с чем. Точнее, с заниженными дивидендами.
Скорее всего, тоже самое будет и сейчас. 10.43 рубля на акцию – это выше, чем в предыдущие годы (за 2016-17гг Газпром платил 8.04 рубля на акцию). Но это очень далеко от потенциальных возможностей Газпрома при условии оптимизации инвестиционной программы и выхода из непрофильных активов. 10.43 к текущей цене – это 6.5%, что близко к средней дивидендной доходности российского рынка акций

Похоже, мы не зря уже какое-то время обращаем внимание на зарождение нового восходящего тренда (как в абсолюте, так и относительно рынка акций США) в индексах китайских компаний: https://news.1rj.ru/str/sgcapital/708 и широких индексах развивающихся рынков (где того же Китая около 30%): https://news.1rj.ru/str/sgcapital/685

Пока рынки озабочены своими внутренними проблемами (у нас санкции, в Штатах "шатдаун", в Европе Италия и Брекзит и т.д.), Китай, не особо афишируя, фактически запустил квази-QE. Почему только "квази", а не полноценный QE- так как речь не идет о прямом вливании денег в систему (пока). Но какая разница, если то, что они делают и выглядит, и пахнет, как QE?

В конце декабря китайский регулятор разрешил местным банкам выпускать вечные бонды и учитывать их в капитале. Но покупатели как-то не выстраивались в очередь, так как кому нужны эти непонятные инструменты, в которых весь риск на инвесторе, а доходность в разы ниже, чем на акциях? Очевидно, что немногим, из-за чего возникают большие сомнения в ликвидности таких инструментов. И тогда Народный Банк сделал следующий шаг. Даже два шага.

Сначала он разрешил местным страховым компаниям- крупнейшим институциональным инвесторам- покупать такие вечные бонды в резервы. А в четверг фактически сам выступил покупателем этих бондов, заявив, что они могут быть обменены в рамках операции своп на обязательства самого PBOC (People's Bank of China) с дюрацией до 3 лет. Правда, не все банки, выпустившие свой вечный бонд, смогут свопануть его в обязательства Народного Банка (читай, в "живой кэш"), а лишь те, кто обладает рейтингом от АА и выше. Но даже тех 65 банков, которые подпадают под эти критерии, вполне достаточно, чтобы оценить масштаб операции, так как их совокупный кредитный портфель составляет 65% от кредитного портфеля всей финансовой системы.

Я думаю, что аналитики, которые по долгу службы плотно работают с китайскими активами или с их влиянием на мировые активы, еще успеют детально разъяснить все особенности этого шага китайского регулятора. Для тех, кто любит разбираться сам, рекомендую почитать вот этот материал на Zerohedge: https://bit.ly/2sOKwni

У меня же такое впечатление, что это де-факто мало чем отличается от полноценного QE, когда государство выкупало плохие активы с балансов банков в США и Европе. Конечная цель та же- активизировать кредитование и рост. Получится или нет- другой вопрос, я не знаю. Но рынки, если верить динамике прошлой недели, вероятно, верят в то, что получится. Или в то, что если не получится, то будет сделан следующий шаг, и теперь настала очередь Китая "заливать" свои банки ликвидностью.

Вероятно, поэтому на фоне паузы в росте индекса S&P-500 (-0,2%) за неделю, неплохой рост показал ETF на китайские интернет-компании KWEB (+2,2%), "широкий" ETF на Китай FXI (+2%), "широкий" ETF на развивающиеся рынки ЕЕМ (+1,6%) и золото GLD (+1,5%), которое тоже любит всякие количественные смягчения. При этом ЕЕМ сформировал разворотный паттерн и подтвердил смену тренда на восходящий, пробив предыдущий локальный максимум, показанный в начале декабря.

В этих условиях я могу лишь подтвердить свои ранее высказанные ожидания, что этот год имеет все шансы стать годом развивающихся рынков и китайских акций. Помешать, на мой взгляд, может откровенно негативный сценарий с глобальной рецессией, которая начнется неожиданно и гораздо раньше, чем ее все ждут. Но пока такой сценарий не выглядит базовым, тактику по портфелю нужно выстраивать соответственно.

​​Как изменилась доходность финансовых активов в России с 1995 года по сегодняшний день?

Данные таблицы показывают доходность основных активов в России по годам.
1) Акции:
Индекс московской биржи полной доходности.
Индекс РТС полной доходности.
Индекс S&P 500 полной доходности в долларах
Индекс S&P 500 полной доходности в рублях
2) Валюты — курс доллара и евро согласно курса ЦБ РФ.
Депозиты — согласно процентным ставкам на январь каждого года по данным ЦБ РФ.
Золото и серебро — курсы ЦБ РФ.
3) Недвижимость — стоимость квадратного метра в Москве.
4) Государственные облигации — индекс совокупного дохода RGBITR.
Корпоративные облигации — индекс совокупного дохода IFX Cbonds.
5) Инфляция — данные Росстата.

https://smart-lab.ru/blog/518810.php