Советы от Рэя Далио
Недавно Далио выступал на саммите в Сингапуре, где в очередной раз поделился своей мудростью. Вот самые интересные вырезки из его выступления:
1️⃣ Прямо сейчас Рэй Далио предпочитает держать средства в кэше. Он также отметил, что не хочет владеть облигациями.
2️⃣ В условиях сегодняшней нестабильности диверсификация особо важна. Причём не только по отраслям и финансовым инструментам, но и по странам.
При этом предпочтение нужно отдавать тем странам, где «цивилизованная среда, в которой люди работают сообща на благо всего общества». Также имеет значение то, какой стороны государство будет придерживаться в случае военного конфликта. В общем, Далио весьма явно намекает на то, что стоит избегать инвестиций в Китай. Большинство американских фондов с ним согласны и активно выводят средства из Поднебесной уже несколько месяцев.
3️⃣ Касательно ИИ. Миллиардер полагает, что инвестировать нужно в компании, которые успешно внедряют ИИ, а не создают его. Мы придерживались этого мнения и ранее, подробнее здесь. Заработать прямо сейчас можно только на тех компаниях, которые поставляют инфраструктуру для ИИ, а не сам искусственный интеллект.
4️⃣ Главная ошибка инвесторов – это вера в то, что рынки, показавшие хороший результат в 2023, останутся хорошим средством инвестирования и дальше. Довольно заезженная, но всё же истина.
5️⃣ Далио подметил и проблему высоких ставок и растущей глобальной задолженности. Считает, что проблема может продолжить усугубляться. Но конкретных рекомендаций по этому поводу инвесторам не дал.
Итог
Значительная доля в кэше, широкая диверсификация по странам и инструментам, осторожность с ИИ, а также полная готовность к спаду на мировых рынках – примерно так выглядит идеальная, по мнению Далио, стратегия в сегодняшних условиях.
Конечно, он не стал бы полностью раскрывать собственную стратегию, дабы не потерять в эффективности. Но и в этих словах много правды. Прислушиваться к ним или нет – личное дело каждого. Хотя пользы от этих советов было бы определённо больше, чем вреда.
Invest Era. Подписаться
Недавно Далио выступал на саммите в Сингапуре, где в очередной раз поделился своей мудростью. Вот самые интересные вырезки из его выступления:
1️⃣ Прямо сейчас Рэй Далио предпочитает держать средства в кэше. Он также отметил, что не хочет владеть облигациями.
2️⃣ В условиях сегодняшней нестабильности диверсификация особо важна. Причём не только по отраслям и финансовым инструментам, но и по странам.
При этом предпочтение нужно отдавать тем странам, где «цивилизованная среда, в которой люди работают сообща на благо всего общества». Также имеет значение то, какой стороны государство будет придерживаться в случае военного конфликта. В общем, Далио весьма явно намекает на то, что стоит избегать инвестиций в Китай. Большинство американских фондов с ним согласны и активно выводят средства из Поднебесной уже несколько месяцев.
3️⃣ Касательно ИИ. Миллиардер полагает, что инвестировать нужно в компании, которые успешно внедряют ИИ, а не создают его. Мы придерживались этого мнения и ранее, подробнее здесь. Заработать прямо сейчас можно только на тех компаниях, которые поставляют инфраструктуру для ИИ, а не сам искусственный интеллект.
4️⃣ Главная ошибка инвесторов – это вера в то, что рынки, показавшие хороший результат в 2023, останутся хорошим средством инвестирования и дальше. Довольно заезженная, но всё же истина.
5️⃣ Далио подметил и проблему высоких ставок и растущей глобальной задолженности. Считает, что проблема может продолжить усугубляться. Но конкретных рекомендаций по этому поводу инвесторам не дал.
Итог
Значительная доля в кэше, широкая диверсификация по странам и инструментам, осторожность с ИИ, а также полная готовность к спаду на мировых рынках – примерно так выглядит идеальная, по мнению Далио, стратегия в сегодняшних условиях.
Конечно, он не стал бы полностью раскрывать собственную стратегию, дабы не потерять в эффективности. Но и в этих словах много правды. Прислушиваться к ним или нет – личное дело каждого. Хотя пользы от этих советов было бы определённо больше, чем вреда.
Invest Era. Подписаться
👍65❤10👌2🔥1
🇷🇺 Инарктика – самая низкая оценка в потребительском секторе
Отрасль – пищевая промышленность (бывшая компания Русская Аквакультура). Вертикально-интегрированный лидер отечественного рынка аквакультурного лосося, морской и озерной форели. Выращивает рыбу на 10 фермах в Баренцевом море в Мурманской области и на 3 фермах на озере Сегозеро в Карелии. Самостоятельно доставляет продукцию в магазины и рестораны крупнейших городов страны.
#AQUA
Отчетность за H1 2023 📋
💰Выручка 12,9 b₽ (-10% г/г)
💰Чистая прибыль 8,6 b₽ (+4% г/г)
💰EPS 100,01 ₽ (+4% г/г)
🔎 Продолжение по ссылке: https://telegra.ph/Inarktika--samaya-nizkaya-ocenka-v-potrebitelskom-sektore-09-11
#Отчетность
Отрасль – пищевая промышленность (бывшая компания Русская Аквакультура). Вертикально-интегрированный лидер отечественного рынка аквакультурного лосося, морской и озерной форели. Выращивает рыбу на 10 фермах в Баренцевом море в Мурманской области и на 3 фермах на озере Сегозеро в Карелии. Самостоятельно доставляет продукцию в магазины и рестораны крупнейших городов страны.
#AQUA
Отчетность за H1 2023 📋
💰Выручка 12,9 b₽ (-10% г/г)
💰Чистая прибыль 8,6 b₽ (+4% г/г)
💰EPS 100,01 ₽ (+4% г/г)
🔎 Продолжение по ссылке: https://telegra.ph/Inarktika--samaya-nizkaya-ocenka-v-potrebitelskom-sektore-09-11
#Отчетность
🔥44👍28
Облигации VS фонды ликвидности VS банковский вклад
Много вопросов получаем по поводу процентных инструментов. Интерес к ним вполне логичен, ведь в период высокой ставки ЦБ они показывают высокую доходность.
Казалось бы, они просты как палка: купи и получай свои проценты. Но и тут есть много нюансов.
Если взять, например, три самых популярных опции (банковский вклад, ОФЗ и фонды ликвидности), то каждая из них предназначена для своей цели. То есть выбор инструмента зависит, в первую очередь, от того, какова ваша финансовая цель.
1️⃣ Банковский вклад
➕Основные преимущества: наименьший риск, гарантированная доходность на определенный срок, простота использования
➖ Основные недостатки: на время открытия вклада доступ к средствам ограничен, проценты обычно начисляются в конце
Итог: банковский вклад сейчас стоит выбирать тем, кто не хочет заморачиваться с инструментами фондового рынка, хочет получить гарантированную доходность на заранее указанном отрезке времени при минимальных рисках.
2️⃣ ОФЗ
➕ Основные преимущества: немного более высокая доходность, надежность гарантирована государством (погасят ОФЗ по номиналу в конце срока), ликвидность (можно продать в любой момент, как только понадобятся деньги).
➖ Основные недостатки: волатильность (ОФЗ могут упасть в цене и придется ждать погашения), налоги (платить 13% нужно даже при минимальной сумме инвестирования в 1000 рублей).
Итог: ОФЗ долгосрочно более доходный инструмент. В отличие от банковских вкладов, где доходности 12-13% доступны только на короткий срок, по ОФЗ сейчас можно зафиксировать доходность и на 5, и на 10 лет. Но кратко- и среднесрочно они почти не подходят, т.к. возможна повышенная волатильность на фоне жесткой ДКП ЦБ.
3️⃣ Фонды ликвидности
➕ Основные преимущества: абсолютная ликвидность (можно продать в любой момент без потерь, не считая комиссии брокера), низкий порог входа, доходность немного выше чем у банковских вкладов и чуть ниже, чем у ОФЗ.
➖Основные недостатки: доходность меняется в реальном времени со ставкой ЦБ. Условно говоря, нельзя никак «зафиксировать» эту доходность на какой-либо срок и гарантировать конечный результат.
Итог: фонды ликвидности идеально подходят для тех инвесторов, кому требуется придержать кэш на несколько недель или месяцев, чтобы при этом не потерять в доходности. Их паи можно покупать и продавать в любой момент, нет никаких специальных условий.
Соответственно в зависимости от вашей стратегии стоит выбирать инструменты:
Если ждете дальнейшего повышения ставки – то фонды ликвидности подходят лучше всего, по ним не будет никакой просадки, а доходность фонда вырастет после ее повышения.
Когда ставка будет на пике – основной инструмент ОФЗ, фиксируете доходность на долгий срок.
Если нужна подушка безопасности, не связанная с фондовым рынком – банковский вклад оптимальный вариант.
Invest Era. Подписаться
Много вопросов получаем по поводу процентных инструментов. Интерес к ним вполне логичен, ведь в период высокой ставки ЦБ они показывают высокую доходность.
Казалось бы, они просты как палка: купи и получай свои проценты. Но и тут есть много нюансов.
Если взять, например, три самых популярных опции (банковский вклад, ОФЗ и фонды ликвидности), то каждая из них предназначена для своей цели. То есть выбор инструмента зависит, в первую очередь, от того, какова ваша финансовая цель.
1️⃣ Банковский вклад
➕Основные преимущества: наименьший риск, гарантированная доходность на определенный срок, простота использования
➖ Основные недостатки: на время открытия вклада доступ к средствам ограничен, проценты обычно начисляются в конце
Итог: банковский вклад сейчас стоит выбирать тем, кто не хочет заморачиваться с инструментами фондового рынка, хочет получить гарантированную доходность на заранее указанном отрезке времени при минимальных рисках.
2️⃣ ОФЗ
➕ Основные преимущества: немного более высокая доходность, надежность гарантирована государством (погасят ОФЗ по номиналу в конце срока), ликвидность (можно продать в любой момент, как только понадобятся деньги).
➖ Основные недостатки: волатильность (ОФЗ могут упасть в цене и придется ждать погашения), налоги (платить 13% нужно даже при минимальной сумме инвестирования в 1000 рублей).
Итог: ОФЗ долгосрочно более доходный инструмент. В отличие от банковских вкладов, где доходности 12-13% доступны только на короткий срок, по ОФЗ сейчас можно зафиксировать доходность и на 5, и на 10 лет. Но кратко- и среднесрочно они почти не подходят, т.к. возможна повышенная волатильность на фоне жесткой ДКП ЦБ.
3️⃣ Фонды ликвидности
➕ Основные преимущества: абсолютная ликвидность (можно продать в любой момент без потерь, не считая комиссии брокера), низкий порог входа, доходность немного выше чем у банковских вкладов и чуть ниже, чем у ОФЗ.
➖Основные недостатки: доходность меняется в реальном времени со ставкой ЦБ. Условно говоря, нельзя никак «зафиксировать» эту доходность на какой-либо срок и гарантировать конечный результат.
Итог: фонды ликвидности идеально подходят для тех инвесторов, кому требуется придержать кэш на несколько недель или месяцев, чтобы при этом не потерять в доходности. Их паи можно покупать и продавать в любой момент, нет никаких специальных условий.
Соответственно в зависимости от вашей стратегии стоит выбирать инструменты:
Если ждете дальнейшего повышения ставки – то фонды ликвидности подходят лучше всего, по ним не будет никакой просадки, а доходность фонда вырастет после ее повышения.
Когда ставка будет на пике – основной инструмент ОФЗ, фиксируете доходность на долгий срок.
Если нужна подушка безопасности, не связанная с фондовым рынком – банковский вклад оптимальный вариант.
Invest Era. Подписаться
👍85🔥13❤12
IPO на рынке США: стоит ли участвовать?
Помимо ARM, на этой неделе было запланировано ещё несколько довольно крупных размещений. Мы выделили буквально пару наиболее интересных. Во-первых, это Instacart (Maplebear) #CART, который уже провел успешное размещение. Акции компании выросли на 12% в первый день. Но резко снизились уже в среду.
Во-вторых, это Klaviyo, которая оказалась оценена более чем на 9 b$.
Коротко о каждой из компаний и стоит ли покупать их акции:
1️⃣ Maplebear #CART. Американская компания, занимающаяся доставкой продовольствия. Российский аналог – Сбермаркет или Яндекс.Еда, американский аналог – Doordash.
Провели IPO по 30$ за акцию, как и планировали (верхняя граница диапазона размещения). Компания привлекла 660 m$, а текущая капитализация составляет 9,3 b$. Free Float всего 11%.
По мультипликаторам компания вышла на рынок без запредельной оценки. 27 FWD P/E, что дешевле DASH, но и низкой эту оценку не назвать. Изначально компания вообще хотела выходить на рынок по капитализации 39 b$, и она вполне могла бы это сделать в период пандемии. Но времена сейчас, мягко говоря, немного другие. Если бы вышли в 2021 году, то сейчас бы торговались на 75% ниже, как и многие IPO тех времен.
По компании пока минимум информации. Аналитики пока что не успели покрыть #CART своими прогнозами, но скоро они станут известны.
✅ Из преимуществ: действительно удачно воспользовались конъюнктурой в период пандемии, нарастив долю до 85% от всего рынка продовольствия в США. Работают с >80 тыс. магазинами, количество заказов перевалило за 263 млн в год. Также в H2’22 и H1’23 наконец вышли на прибыль.
❌ Из недостатков: макро в 2023 повернулось в обратную сторону. Сейчас ожидается замедление роста доходов Instacart с возможным возвращением к убыткам. При значимом снижении котировок на 20-30% может появиться дисконт, и придет время рассматривать компанию всерьез.
2️⃣ Klaviyo #KVYO. Компания помогает хранить и анализировать данные для компаний электронной коммерции, что позволяет им рассылать персонализированные маркетинговые электронные письма и сообщения потенциальным клиентам.
Привлекла около 500 m$. Цена размещения в последний момент была установлена на уровне 30$, прямо как у Instacart.
Тоже нет прогнозов. Но мы знаем текущие мультипликаторы. P/S 15,6, P/E TTM отрицательный, но в H1’23 компания уже получила прибыль в размере 15,2 m$. Выходит очень дорого. Рынок закладывает высокие темпы роста доходов по 40-60% в год
✅ Из преимуществ: быстрые темпы роста, крепкий баланс с 439 m$ кэша (после IPO увидим прирост ещё на 500 m$), крепкая клиентская база с 130k+ клиентов и удержанием 119%.
❌ Из минусов: высокая оценка. Даже FWD P/S выходит на уровне 10,5. В оценке максимальный позитив. Выглядит как потенциальный шорт-кандидат. В первый день торгов открылась ростом, ожидаем коррекции сегодня, по сценарию остальных IPO.
Небольшой итог по IPO
Общая черта всех размещений: на рынок выводят очень небольшой free float. Так, у ARM это было всего 10%. У Instacart 8%, у Klaviyo около 6-7%.
С одной стороны, это не так уж и плохо. Компании прощупывают почву, не хотят продавать весь бизнес при текущем неустойчивом макро.
С другой, это ведь создаёт реальный дефицит. Мало акций и много желающих => акции разгоняют. Капитализация раздувается из ниоткуда.
Очевидно, что компании просто оставляют задел на будущее, чтобы потом продать оставшиеся акции в рынок подороже. Что будет создавать навес из предложения в будущем.
Также заметна спешка. Либо компании ожидают ухудшения макро в будущем и падения цен, либо ощущают нехватку средств. IPO в условиях высокой ставки ФРС – чуть ли не единственный способ привлечь дешевое финансирование.
А в условиях спешки принимать участие в размещениях – такое себе удовольствие. Скорее всего, большая часть ближайших IPO пойдут по сценарию Rivian. Это когда компания выходит на рынок очень дорого, акции некоторое время разгоняют, но потом идет глубокий и болезненный откат с переоценкой до справедливых уровней. Пока у всех рост продолжается… один день, затем идет весьма жесткая коррекция.
Помимо ARM, на этой неделе было запланировано ещё несколько довольно крупных размещений. Мы выделили буквально пару наиболее интересных. Во-первых, это Instacart (Maplebear) #CART, который уже провел успешное размещение. Акции компании выросли на 12% в первый день. Но резко снизились уже в среду.
Во-вторых, это Klaviyo, которая оказалась оценена более чем на 9 b$.
Коротко о каждой из компаний и стоит ли покупать их акции:
1️⃣ Maplebear #CART. Американская компания, занимающаяся доставкой продовольствия. Российский аналог – Сбермаркет или Яндекс.Еда, американский аналог – Doordash.
Провели IPO по 30$ за акцию, как и планировали (верхняя граница диапазона размещения). Компания привлекла 660 m$, а текущая капитализация составляет 9,3 b$. Free Float всего 11%.
По мультипликаторам компания вышла на рынок без запредельной оценки. 27 FWD P/E, что дешевле DASH, но и низкой эту оценку не назвать. Изначально компания вообще хотела выходить на рынок по капитализации 39 b$, и она вполне могла бы это сделать в период пандемии. Но времена сейчас, мягко говоря, немного другие. Если бы вышли в 2021 году, то сейчас бы торговались на 75% ниже, как и многие IPO тех времен.
По компании пока минимум информации. Аналитики пока что не успели покрыть #CART своими прогнозами, но скоро они станут известны.
✅ Из преимуществ: действительно удачно воспользовались конъюнктурой в период пандемии, нарастив долю до 85% от всего рынка продовольствия в США. Работают с >80 тыс. магазинами, количество заказов перевалило за 263 млн в год. Также в H2’22 и H1’23 наконец вышли на прибыль.
❌ Из недостатков: макро в 2023 повернулось в обратную сторону. Сейчас ожидается замедление роста доходов Instacart с возможным возвращением к убыткам. При значимом снижении котировок на 20-30% может появиться дисконт, и придет время рассматривать компанию всерьез.
2️⃣ Klaviyo #KVYO. Компания помогает хранить и анализировать данные для компаний электронной коммерции, что позволяет им рассылать персонализированные маркетинговые электронные письма и сообщения потенциальным клиентам.
Привлекла около 500 m$. Цена размещения в последний момент была установлена на уровне 30$, прямо как у Instacart.
Тоже нет прогнозов. Но мы знаем текущие мультипликаторы. P/S 15,6, P/E TTM отрицательный, но в H1’23 компания уже получила прибыль в размере 15,2 m$. Выходит очень дорого. Рынок закладывает высокие темпы роста доходов по 40-60% в год
✅ Из преимуществ: быстрые темпы роста, крепкий баланс с 439 m$ кэша (после IPO увидим прирост ещё на 500 m$), крепкая клиентская база с 130k+ клиентов и удержанием 119%.
❌ Из минусов: высокая оценка. Даже FWD P/S выходит на уровне 10,5. В оценке максимальный позитив. Выглядит как потенциальный шорт-кандидат. В первый день торгов открылась ростом, ожидаем коррекции сегодня, по сценарию остальных IPO.
Небольшой итог по IPO
Общая черта всех размещений: на рынок выводят очень небольшой free float. Так, у ARM это было всего 10%. У Instacart 8%, у Klaviyo около 6-7%.
С одной стороны, это не так уж и плохо. Компании прощупывают почву, не хотят продавать весь бизнес при текущем неустойчивом макро.
С другой, это ведь создаёт реальный дефицит. Мало акций и много желающих => акции разгоняют. Капитализация раздувается из ниоткуда.
Очевидно, что компании просто оставляют задел на будущее, чтобы потом продать оставшиеся акции в рынок подороже. Что будет создавать навес из предложения в будущем.
Также заметна спешка. Либо компании ожидают ухудшения макро в будущем и падения цен, либо ощущают нехватку средств. IPO в условиях высокой ставки ФРС – чуть ли не единственный способ привлечь дешевое финансирование.
А в условиях спешки принимать участие в размещениях – такое себе удовольствие. Скорее всего, большая часть ближайших IPO пойдут по сценарию Rivian. Это когда компания выходит на рынок очень дорого, акции некоторое время разгоняют, но потом идет глубокий и болезненный откат с переоценкой до справедливых уровней. Пока у всех рост продолжается… один день, затем идет весьма жесткая коррекция.
🔥22👍12❤6🤩1
Алроса останавливает продажи: что это вообще значит?
Алроса в среду сообщила о том, что приостановила продажу алмазов на сентябрь и октябрь 2023 года по запросу Совета по содействию экспорту драгоценных камней и ювелирных изделий.
Официальная причина – слабый спрос на рынке. Таким образом компания хочет стабилизировать баланс спроса и предложения. Считают, что такое решение может предотвратить затоваривание запасов, особенно учитывая традиционно слабый сезон в октябре-ноябре.
То есть дело, скорее всего, не в санкциях, а в избытке алмазов. В течение этих двух месяцев будут накапливать запасы, чтобы потом продать дороже и больше. Вероятнее всего, ждут конца Q4’23 и начало Q1’24.
Как отреагировали акции?
На одной только новости акции теряли более 5% в моменте. А в целом за неделю акции потеряли 8%. Рынок склонен скидывать проблемные, на его взгляд, компании, не пытаясь разобраться в ситуации, и выбирать более «простые» и понятные растущие истории. Хотя негатива в этом почти и нет. Просто компания пытается повлиять на текущую конъюнктуру, сделав её более благоприятной для себя.
Как это скажется на доходах?
В Q4 увидим разовую просадку по выручке и прибыли, компания перенесёт эти продажи на будущие кварталы. Вместе с этим, будем пересматривать прогнозы на 2023 год в сторону понижения и на 2024 год в сторону повышения.
Прибыль Алроса за 2023 год вместо ожидаемых нами изначально 85 млрд рублей может оказаться на уровне ~75 млрд рублей. Даже в таком случае Алроса будет оценена справедливо по FWD P/E (7,1) отношению к среднеисторическому P/E (7).
Тем не менее психологии достаточно, чтобы акции упали на поддержку 66-68, что и считаем базовым сценарием.
Основная проблема этой новости не в отсутствии продаж, а в слабом спросе и снижении цен на продукцию, которое продолжается весь год. Алроса – один из аутсайдеров на рынке РФ в среднесроке. Но компания может быть интересна для покупки в долгосрок, после снижения до уровня в 66 рублей, под новый сырьевой цикл и рост цен на алмазы.
Invest Era. Подписаться
Алроса в среду сообщила о том, что приостановила продажу алмазов на сентябрь и октябрь 2023 года по запросу Совета по содействию экспорту драгоценных камней и ювелирных изделий.
Официальная причина – слабый спрос на рынке. Таким образом компания хочет стабилизировать баланс спроса и предложения. Считают, что такое решение может предотвратить затоваривание запасов, особенно учитывая традиционно слабый сезон в октябре-ноябре.
То есть дело, скорее всего, не в санкциях, а в избытке алмазов. В течение этих двух месяцев будут накапливать запасы, чтобы потом продать дороже и больше. Вероятнее всего, ждут конца Q4’23 и начало Q1’24.
Как отреагировали акции?
На одной только новости акции теряли более 5% в моменте. А в целом за неделю акции потеряли 8%. Рынок склонен скидывать проблемные, на его взгляд, компании, не пытаясь разобраться в ситуации, и выбирать более «простые» и понятные растущие истории. Хотя негатива в этом почти и нет. Просто компания пытается повлиять на текущую конъюнктуру, сделав её более благоприятной для себя.
Как это скажется на доходах?
В Q4 увидим разовую просадку по выручке и прибыли, компания перенесёт эти продажи на будущие кварталы. Вместе с этим, будем пересматривать прогнозы на 2023 год в сторону понижения и на 2024 год в сторону повышения.
Прибыль Алроса за 2023 год вместо ожидаемых нами изначально 85 млрд рублей может оказаться на уровне ~75 млрд рублей. Даже в таком случае Алроса будет оценена справедливо по FWD P/E (7,1) отношению к среднеисторическому P/E (7).
Тем не менее психологии достаточно, чтобы акции упали на поддержку 66-68, что и считаем базовым сценарием.
Основная проблема этой новости не в отсутствии продаж, а в слабом спросе и снижении цен на продукцию, которое продолжается весь год. Алроса – один из аутсайдеров на рынке РФ в среднесроке. Но компания может быть интересна для покупки в долгосрок, после снижения до уровня в 66 рублей, под новый сырьевой цикл и рост цен на алмазы.
Invest Era. Подписаться
👍74🔥5👌3
Экспортные пошлины обрушат акции экспортеров?
Минэкономики и Минфин изучают возможность введения экспортных пошлин на большинство товаров, за исключением нефти, газа, лома, зерна и некоторых видов машиностроительной продукции.
Пошлина будет зависеть от курса доллара:
📍80-85 рублей, пошлина 4%
📍85-90 рублей, пошлина 4,5%
📍90-95 рублей, пошлина 5,5%
📍95 рублей и больше (как сейчас), пошлина 7%
Что это значит? Теперь экспортёры будут «отчехлять» по 4-7% от экспортных продаж в бюджет.
Данные экспортные пошлины могут ввести уже с 1 октября этого года. По факту, коснутся они почти всех экспортеров, кроме тех отраслей, которые уже были под мощным налоговым давлением.
То есть сейчас под основным ударом: металлурги, производители удобрений (они уже под пошлиной, теперь она станет ещё выше), угольные компании. У них новые пошлины могут «съесть» около трети экспортной маржи (экспортная маржа = разница между экспортной ценой и «нормальной», установленной на внутреннем рынке).
Аналитики БКС подсчитали влияние на конкретные отрасли и компании. Так, текущая пошлина для ФосАгро может практически удвоиться, увеличившись ещё на 5 млрд рублей. Плюс компании нужно заплатить ещё 7 млрд рублей налога на сверхприбыль. Удручающая ситуация. Похожая будет и у Акрона. Они вообще одни из главных аутсайдеров в этом плане.
Металлурги и угольщики при ставке 7% могут потерять 2-3% от выручки, золотодобывающие компании – 5-6% (правда, большинство из них продают продукцию только внутри страны).
А в чём, собственно, цель всего этого?
А) Разумеется, пополнить бюджет несколькими десятками млрд рублей
Б) «Задержать» товары на внутреннем рынке, чтобы сдержать рост цен
То есть, с одной стороны, будет наполняться бюджет. С другой, сдерживаться инфляция в секторе металлургии, удобрений. Правда, на рост цены бензина это никак не повлияет, т.к. нефтепродукты не подпадают под пошлину.
Страшно ли это? Прибыль, возможно, упадет на 5-10% на фоне повышенного налогообложения. Это хуже, чем налог на сверхприбыль, потому что он разовый, а пошлина может остаться надолго. Другая проблема, что вроде бы налог небольшой, но в сумме с другими отчислениями, например, для производителей удобрений, накапливается значительная выплата.
Было весьма вероятно, что бюджет будет продолжать качать средства из экспортеров. Вопрос был лишь в том, какой ещё способ можно придумать. Пошли по простому пути – ввели пошлину. Можно сказать, что это налог на «валютные сверхдоходы». Ничего критического в этом нет, но прибыль и дивиденды это немного уменьшит.
Invest Era. Подписаться
Минэкономики и Минфин изучают возможность введения экспортных пошлин на большинство товаров, за исключением нефти, газа, лома, зерна и некоторых видов машиностроительной продукции.
Пошлина будет зависеть от курса доллара:
📍80-85 рублей, пошлина 4%
📍85-90 рублей, пошлина 4,5%
📍90-95 рублей, пошлина 5,5%
📍95 рублей и больше (как сейчас), пошлина 7%
Что это значит? Теперь экспортёры будут «отчехлять» по 4-7% от экспортных продаж в бюджет.
Данные экспортные пошлины могут ввести уже с 1 октября этого года. По факту, коснутся они почти всех экспортеров, кроме тех отраслей, которые уже были под мощным налоговым давлением.
То есть сейчас под основным ударом: металлурги, производители удобрений (они уже под пошлиной, теперь она станет ещё выше), угольные компании. У них новые пошлины могут «съесть» около трети экспортной маржи (экспортная маржа = разница между экспортной ценой и «нормальной», установленной на внутреннем рынке).
Аналитики БКС подсчитали влияние на конкретные отрасли и компании. Так, текущая пошлина для ФосАгро может практически удвоиться, увеличившись ещё на 5 млрд рублей. Плюс компании нужно заплатить ещё 7 млрд рублей налога на сверхприбыль. Удручающая ситуация. Похожая будет и у Акрона. Они вообще одни из главных аутсайдеров в этом плане.
Металлурги и угольщики при ставке 7% могут потерять 2-3% от выручки, золотодобывающие компании – 5-6% (правда, большинство из них продают продукцию только внутри страны).
А в чём, собственно, цель всего этого?
А) Разумеется, пополнить бюджет несколькими десятками млрд рублей
Б) «Задержать» товары на внутреннем рынке, чтобы сдержать рост цен
То есть, с одной стороны, будет наполняться бюджет. С другой, сдерживаться инфляция в секторе металлургии, удобрений. Правда, на рост цены бензина это никак не повлияет, т.к. нефтепродукты не подпадают под пошлину.
Страшно ли это? Прибыль, возможно, упадет на 5-10% на фоне повышенного налогообложения. Это хуже, чем налог на сверхприбыль, потому что он разовый, а пошлина может остаться надолго. Другая проблема, что вроде бы налог небольшой, но в сумме с другими отчислениями, например, для производителей удобрений, накапливается значительная выплата.
Было весьма вероятно, что бюджет будет продолжать качать средства из экспортеров. Вопрос был лишь в том, какой ещё способ можно придумать. Пошли по простому пути – ввели пошлину. Можно сказать, что это налог на «валютные сверхдоходы». Ничего критического в этом нет, но прибыль и дивиденды это немного уменьшит.
Invest Era. Подписаться
🔥40👍34❤8👌4
💡Как правильно инвестировать в Китай? Обновляем гайд
С 12 сентября СПБ Биржа полностью перешла на дружественную депозитарную цепочку для учета всех гонконгских бумаг. Сделки с этими бумагами стали официально доступны неквалифицированным российским инвесторам у всех брокеров.
Это значит, что прежний инфраструктурный риск, который мы всегда озвучивали (связан с тем, что СПБ Биржа раньше давала доступ к акциям Гонконга через американский депозитарий, что создавало риски блокировки), радикально снизился.
А каковы же сохранившиеся риски инвестиций в Китай?
📍Напряжённость по линии Китай – Тайвань.
📍Низкая, но по-прежнему существующая вероятность делистинга китайских акций с американских бирж.
📍Гигантский долг китайских девелоперов при падающем спросе на недвижимость и снижающихся ценах.
📍Напряжённость в экономических отношениях с США, периодические санкции.
📍Выход нерезидентов с китайского рынка.
А чем интересен Китай?
📍Акции откатились к годовым минимумам. Сейчас P/E китайского рынка = 9,9, что близко к абсолютному дну осени 2022.
📍Огромный объём внутреннего рынка и гигантское население.
📍Более высокие темпы экономического роста и, следовательно, доходов компаний, нежели в США и других развитых экономиках. По крайней мере так было в предыдущие 10 лет, после 2021 года, китайские компании отстают от американских.
Глобально остается несколько вариантов вложения в китайские акции:
1️⃣ Через СПБ Биржу с доступом к Гонконгу.
2️⃣ Покупать на NYSE/Nasdaq у иностранных брокеров или российских с прямым доступом (например, Финам).
3️⃣ Покупать напрямую с Гонконгской биржи через IB или российских брокеров.
Каковы риски в каждом случае?
1️⃣ СПБ Биржа – Гонконг. Риски минимальны. Риск санкций отпал после перехода на дружественную цепочку депозитариев. Теперь этот способ можно назвать одним из самых безопасных. Плюс здесь самая маленькая лотность, что позволяет собирать портфель даже с небольшими портфелями. Из проблем – репутация СПБ биржи, которая испортилась после 2022 года.
2️⃣ Покупка с NYSE/NASDAQ. Остаются риски делистинга китайских акций, но они призрачно малы, т.к. регуляторы обеих стран уже давно сумели найти общий язык. Компании дали доступ аудиторам к отчетностям. Но возможен делистинг отдельных компаний. Есть риск заморозки китайских акций, который реализуется только в том случае, если США введут против Китая мощные санкции и вступят с ним в прямую конфронтацию, что возможно в случае конфликта на Тайване.
3️⃣ Покупка напрямую через Гонконг. На бумаге – самый безопасный способ. Но основной минус – это гигантские лоты. Например, 1 лот Alibaba #9988 = 100 акций, это 100 тыс рублей. Конечно, не акция Транснефти, но потянет далеко не каждый. Поэтому способ весьма специфический.
Итого
Что касается удобства и безопасности, то для неквалифицированных инвесторов РФ однозначный выбор – это связка отечественный брокер + СПБ Биржа (покупать нужно именно акции с Гонконга, у которых цены номинированы в HKD, а тикер цифровой, не буквенный). В дополнение опционально приходится иногда покупать китайские компании с американских бирж, поскольку половину из них нельзя купить в Гонконге (такой вот парадокс).
Invest Era. Подписаться
С 12 сентября СПБ Биржа полностью перешла на дружественную депозитарную цепочку для учета всех гонконгских бумаг. Сделки с этими бумагами стали официально доступны неквалифицированным российским инвесторам у всех брокеров.
Это значит, что прежний инфраструктурный риск, который мы всегда озвучивали (связан с тем, что СПБ Биржа раньше давала доступ к акциям Гонконга через американский депозитарий, что создавало риски блокировки), радикально снизился.
А каковы же сохранившиеся риски инвестиций в Китай?
📍Напряжённость по линии Китай – Тайвань.
📍Низкая, но по-прежнему существующая вероятность делистинга китайских акций с американских бирж.
📍Гигантский долг китайских девелоперов при падающем спросе на недвижимость и снижающихся ценах.
📍Напряжённость в экономических отношениях с США, периодические санкции.
📍Выход нерезидентов с китайского рынка.
А чем интересен Китай?
📍Акции откатились к годовым минимумам. Сейчас P/E китайского рынка = 9,9, что близко к абсолютному дну осени 2022.
📍Огромный объём внутреннего рынка и гигантское население.
📍Более высокие темпы экономического роста и, следовательно, доходов компаний, нежели в США и других развитых экономиках. По крайней мере так было в предыдущие 10 лет, после 2021 года, китайские компании отстают от американских.
Глобально остается несколько вариантов вложения в китайские акции:
1️⃣ Через СПБ Биржу с доступом к Гонконгу.
2️⃣ Покупать на NYSE/Nasdaq у иностранных брокеров или российских с прямым доступом (например, Финам).
3️⃣ Покупать напрямую с Гонконгской биржи через IB или российских брокеров.
Каковы риски в каждом случае?
1️⃣ СПБ Биржа – Гонконг. Риски минимальны. Риск санкций отпал после перехода на дружественную цепочку депозитариев. Теперь этот способ можно назвать одним из самых безопасных. Плюс здесь самая маленькая лотность, что позволяет собирать портфель даже с небольшими портфелями. Из проблем – репутация СПБ биржи, которая испортилась после 2022 года.
2️⃣ Покупка с NYSE/NASDAQ. Остаются риски делистинга китайских акций, но они призрачно малы, т.к. регуляторы обеих стран уже давно сумели найти общий язык. Компании дали доступ аудиторам к отчетностям. Но возможен делистинг отдельных компаний. Есть риск заморозки китайских акций, который реализуется только в том случае, если США введут против Китая мощные санкции и вступят с ним в прямую конфронтацию, что возможно в случае конфликта на Тайване.
3️⃣ Покупка напрямую через Гонконг. На бумаге – самый безопасный способ. Но основной минус – это гигантские лоты. Например, 1 лот Alibaba #9988 = 100 акций, это 100 тыс рублей. Конечно, не акция Транснефти, но потянет далеко не каждый. Поэтому способ весьма специфический.
Итого
Что касается удобства и безопасности, то для неквалифицированных инвесторов РФ однозначный выбор – это связка отечественный брокер + СПБ Биржа (покупать нужно именно акции с Гонконга, у которых цены номинированы в HKD, а тикер цифровой, не буквенный). В дополнение опционально приходится иногда покупать китайские компании с американских бирж, поскольку половину из них нельзя купить в Гонконге (такой вот парадокс).
Invest Era. Подписаться
👍66❤12🔥5
🌟 Присоединяйтесь к вебинару Invest Era "Как заработать этой осенью" !
Готовимся к 4 кварталу. Как увеличить доходность на рынках России и США? Время корректировать свою стратегию. Проводим такие масштабные вебинары только раз в квартал. На каждый из них супер положительные отзывы от подписчиков. Море полезной аналитики, инвести идей и макроанализа.
А также эти знания можно будет применить уже на следующей неделе, используя коррекции на российском и американском рынках.
📅 Дата: 24.09 (воскресенье)
🕒 Время: 12:00
Ссылка на стрим будет на канале Invest Era и на YouTube
Стрим будет доступен и в записи
На стриме ответим на ваши вопросы в режиме онлайн
Традиционно на стриме подарки
Темы на стриме:
Как собрать оптимальный портфель на рынке США?
Когда ФРС начнет снижать ставки?
Прогноз на концовку года S&P 500
Кого купить прямо сейчас в США?
Стратегия на рынке Китая
Как собрать оптимальный портфель на российском рынке?
Прогноз на концовку года – индекс Мосбиржи
Облигации – какую доходность можно получить, прогноз по ставке ЦБ
Кого купить прямо сейчас в РФ?
12:00, 24.09.2023, ждем всех на нашем YouTube-канале, будет очень полезно
Готовимся к 4 кварталу. Как увеличить доходность на рынках России и США? Время корректировать свою стратегию. Проводим такие масштабные вебинары только раз в квартал. На каждый из них супер положительные отзывы от подписчиков. Море полезной аналитики, инвести идей и макроанализа.
А также эти знания можно будет применить уже на следующей неделе, используя коррекции на российском и американском рынках.
📅 Дата: 24.09 (воскресенье)
🕒 Время: 12:00
Ссылка на стрим будет на канале Invest Era и на YouTube
Стрим будет доступен и в записи
На стриме ответим на ваши вопросы в режиме онлайн
Традиционно на стриме подарки
Темы на стриме:
Как собрать оптимальный портфель на рынке США?
Когда ФРС начнет снижать ставки?
Прогноз на концовку года S&P 500
Кого купить прямо сейчас в США?
Стратегия на рынке Китая
Как собрать оптимальный портфель на российском рынке?
Прогноз на концовку года – индекс Мосбиржи
Облигации – какую доходность можно получить, прогноз по ставке ЦБ
Кого купить прямо сейчас в РФ?
12:00, 24.09.2023, ждем всех на нашем YouTube-канале, будет очень полезно
🔥45👍22❤4
Приведет ли запрет на экспорт топлива к убыткам нефтяных компаний?
Правительство РФ ввело запрет на экспорт бензина и дизельного топлива, начиная с 21 сентября. Вопреки слухам на рынке запрет введен для всех, исключениями стал экспорт в страны ЕАЭС по индикативным балансам или протоколам, предусмотренным межправсоглашениями и т.д. Но большой роли это не играет.
В Правительстве также отметили, что запрет введен бессрочно. То есть надеяться на его скорое снятие пока не приходится. Хотя аналитики ставят на то, что продлится он немного – несколько недель.
В чём смысл запрета?
Главная цель – стабилизировать ситуацию на внутреннем рынке. В сентябре был снижен топливный демпфер, в результате чего внутренний рынок для производителей теперь непривлекателен. Они отправляли всё больше нефтепродуктов на экспорт, а в РФ установился дефицит. Это привело к росту цен на бензин, дизель, керосин и т.д. По задумке, полное закрытие экспорта вызовет рост предложения на внутреннем рынке и стабилизацию цен. На деле всё не так просто.
Плюсы такого регуляторного воздействия понятны – это стабилизация цен на бензин и снижение инфляции. А каковы риски?
А) Нефтяники просто урежут продажи, «придержав» нефтепродукты в запасах до снятия запрета
Б) Снизится приток валюты в РФ, что негативно скажется на курсе рубля и, напротив, может привести к разгону инфляции
В) Бюджет недополучит средства, ведь нет экспорта = > нет экспортной пошлины
В общем, палка о двух концах. Ощущение, что сделали все второпях, как это у нас часто бывает. Меру никак нельзя назвать «изящной». Непонятно, что делать, когда цены стабилизируются и запрет отменят, а цены снова пойдут вверх. Снова ограничивать экспорт?
Обратное небольшое повышение топливного демпфера было бы эффективнее. Сохранили бы экспорт, влияние на бюджет не было бы уж сильно катастрофическим. Почти всегда административные меры регулирования заведомо хуже по эффективности, чем экономические. Поэтому, полагаем, в запрете экспорта топлива больше вреда, чем пользы.
Какие компании пострадают сильнее всего?
Те, которые являются основными экспортерами нефтепродуктов. Это Сургутрнефтегаз, Лукойл, Татнефть. Пока о влиянии на прибыль или EBITDA говорить рано, ведь непонятны сроки ограничений. Но в целом запрет на экспорт топлива может затронуть 10-20% их EBITDA при длительности ~1 год. Если же ограничения продлятся не более квартала, то они приведут к снижению EBITDA на 2-5%.
В меньшей опасности экспортеры сырой нефти. Это в первую очередь касается Роснефти.
Invest Era. Подписаться
Правительство РФ ввело запрет на экспорт бензина и дизельного топлива, начиная с 21 сентября. Вопреки слухам на рынке запрет введен для всех, исключениями стал экспорт в страны ЕАЭС по индикативным балансам или протоколам, предусмотренным межправсоглашениями и т.д. Но большой роли это не играет.
В Правительстве также отметили, что запрет введен бессрочно. То есть надеяться на его скорое снятие пока не приходится. Хотя аналитики ставят на то, что продлится он немного – несколько недель.
В чём смысл запрета?
Главная цель – стабилизировать ситуацию на внутреннем рынке. В сентябре был снижен топливный демпфер, в результате чего внутренний рынок для производителей теперь непривлекателен. Они отправляли всё больше нефтепродуктов на экспорт, а в РФ установился дефицит. Это привело к росту цен на бензин, дизель, керосин и т.д. По задумке, полное закрытие экспорта вызовет рост предложения на внутреннем рынке и стабилизацию цен. На деле всё не так просто.
Плюсы такого регуляторного воздействия понятны – это стабилизация цен на бензин и снижение инфляции. А каковы риски?
А) Нефтяники просто урежут продажи, «придержав» нефтепродукты в запасах до снятия запрета
Б) Снизится приток валюты в РФ, что негативно скажется на курсе рубля и, напротив, может привести к разгону инфляции
В) Бюджет недополучит средства, ведь нет экспорта = > нет экспортной пошлины
В общем, палка о двух концах. Ощущение, что сделали все второпях, как это у нас часто бывает. Меру никак нельзя назвать «изящной». Непонятно, что делать, когда цены стабилизируются и запрет отменят, а цены снова пойдут вверх. Снова ограничивать экспорт?
Обратное небольшое повышение топливного демпфера было бы эффективнее. Сохранили бы экспорт, влияние на бюджет не было бы уж сильно катастрофическим. Почти всегда административные меры регулирования заведомо хуже по эффективности, чем экономические. Поэтому, полагаем, в запрете экспорта топлива больше вреда, чем пользы.
Какие компании пострадают сильнее всего?
Те, которые являются основными экспортерами нефтепродуктов. Это Сургутрнефтегаз, Лукойл, Татнефть. Пока о влиянии на прибыль или EBITDA говорить рано, ведь непонятны сроки ограничений. Но в целом запрет на экспорт топлива может затронуть 10-20% их EBITDA при длительности ~1 год. Если же ограничения продлятся не более квартала, то они приведут к снижению EBITDA на 2-5%.
В меньшей опасности экспортеры сырой нефти. Это в первую очередь касается Роснефти.
Invest Era. Подписаться
🔥44👍15❤9🤩2
Большинство неправильных шагов совершаются стоя на месте
Ситуация в экономике и фондовом рынке динамично меняется. Еще недавно доллар можно стоил 60 рублей, российская экономика была в крайне плачевном состоянии, а фондовый рынок болтался на дне после мобилизации.
Сейчас ситуация кардинально изменилась. Экономика за счет оборонных расходов, гос. поддержки и высоких цен на нефть снова в порядке, ставка ЦБ уже 13%, а фондовый рынок отыграл значимую часть просадки 2022 года.
Задача – быстро поменять старые шаблоны:
«Облигации – это скучно» – теперь в них можно заработать 16-17% в достаточно надежных вариантах
«Фондовый рынок дорог – я не успел купить на дне в 2022» – он оценен справедливо, потенциал роста сохраняется, ослабление рубля и рост цен на нефть будут толкать его вперед
Мышление должно быть гибким, только так можно двигаться вперед и достигать результата на фондовом рынке. Старые шаблоны и стереотипы приведут вас в ловушку.
Еще хуже бездействовать и упускать возможности:
«Рынок Китая постоянно падает» – да, сейчас он на дне, но думайте о тех уровнях, на которых он будет через 12 месяцев
«Лукойл/Совкомфлот/Сургутнефтегаз уже дороги, не буду ничего покупать». Смотрите не на график, а на форвардные прибыли компаний и дивиденды, которые будут выплачены за 2023 год. 14% у FLOT, более 17% у LKOH (либо часть из них уйдет на выкуп у нерезидентов), 18% у SNGSP. Учитывая дивиденды и мультипликаторы, эти акции сейчас кажутся крайне дешевыми.
Ставка уже 13%, до скольки ее могут поднять, до 14%? 14.5%? Мы уже вблизи пиков по ставке, и сейчас можно зафиксировать высокую купонную доходность на 2-3-4-5 лет вперед. Если упустить этот момент, то спустя 12 месяцев увидите, как ставка вновь будет заметно ниже.
Да, многим не хочется тратить время, разбираться на новом для себя рынке облигаций и первичных размещений, выяснять какая компания на российском рынке все еще недооценена, как собрать адекватный портфель в Китае, перевести деньги иностранному брокеру и т.д.
Сейчас все мы проходим через очередную развилку:
Кто-то не познакомится с фондовым рынком и даже до конца не осознает, что его сбережения съедает инфляция.
Кто-то упустит возможности, которые появились
Кто-то слишком увлечется и зайдет с плечами в третий эшелон
Эти развилки появляются перед нами постоянно:
Март 2020 – пандемия, ноябрь 2020 – второе дно российского рынка и возможность для входа, январь 2021 – начало нового сырьевого цикла, сентябрь 2022 – мобилизация и новое дно рынка, октябрь 2022 – дно в Китае и США, сентябрь 2023 – высокая ставка по облигациям в РФ, очередное дно в Китае, трежерис со ставкой в 4.3%, куча компаний на многолетних минимумах в США.
Мы живем в эру цифровых технологий. Вам доступны горы аналитики, вы можете сами предложить тему/компанию для разбора, задать вопрос в чате и получить ответ. Еще 10-15 лет назад все это было недоступно. Фондовый рынок был недружелюбным местом, с неудобными брокерскими приложениями, высокими комиссиями и почти полным отсутствием аналитики.
Жизнь дарит нам море шансов, но чаще всего нам лень плавать. Надо увидеть эти возможности и приложить усилия, чтобы достичь результата. Все в наших руках.
Invest Era. Подписаться
Ситуация в экономике и фондовом рынке динамично меняется. Еще недавно доллар можно стоил 60 рублей, российская экономика была в крайне плачевном состоянии, а фондовый рынок болтался на дне после мобилизации.
Сейчас ситуация кардинально изменилась. Экономика за счет оборонных расходов, гос. поддержки и высоких цен на нефть снова в порядке, ставка ЦБ уже 13%, а фондовый рынок отыграл значимую часть просадки 2022 года.
Задача – быстро поменять старые шаблоны:
«Облигации – это скучно» – теперь в них можно заработать 16-17% в достаточно надежных вариантах
«Фондовый рынок дорог – я не успел купить на дне в 2022» – он оценен справедливо, потенциал роста сохраняется, ослабление рубля и рост цен на нефть будут толкать его вперед
Мышление должно быть гибким, только так можно двигаться вперед и достигать результата на фондовом рынке. Старые шаблоны и стереотипы приведут вас в ловушку.
Еще хуже бездействовать и упускать возможности:
«Рынок Китая постоянно падает» – да, сейчас он на дне, но думайте о тех уровнях, на которых он будет через 12 месяцев
«Лукойл/Совкомфлот/Сургутнефтегаз уже дороги, не буду ничего покупать». Смотрите не на график, а на форвардные прибыли компаний и дивиденды, которые будут выплачены за 2023 год. 14% у FLOT, более 17% у LKOH (либо часть из них уйдет на выкуп у нерезидентов), 18% у SNGSP. Учитывая дивиденды и мультипликаторы, эти акции сейчас кажутся крайне дешевыми.
Ставка уже 13%, до скольки ее могут поднять, до 14%? 14.5%? Мы уже вблизи пиков по ставке, и сейчас можно зафиксировать высокую купонную доходность на 2-3-4-5 лет вперед. Если упустить этот момент, то спустя 12 месяцев увидите, как ставка вновь будет заметно ниже.
Да, многим не хочется тратить время, разбираться на новом для себя рынке облигаций и первичных размещений, выяснять какая компания на российском рынке все еще недооценена, как собрать адекватный портфель в Китае, перевести деньги иностранному брокеру и т.д.
Сейчас все мы проходим через очередную развилку:
Кто-то не познакомится с фондовым рынком и даже до конца не осознает, что его сбережения съедает инфляция.
Кто-то упустит возможности, которые появились
Кто-то слишком увлечется и зайдет с плечами в третий эшелон
Эти развилки появляются перед нами постоянно:
Март 2020 – пандемия, ноябрь 2020 – второе дно российского рынка и возможность для входа, январь 2021 – начало нового сырьевого цикла, сентябрь 2022 – мобилизация и новое дно рынка, октябрь 2022 – дно в Китае и США, сентябрь 2023 – высокая ставка по облигациям в РФ, очередное дно в Китае, трежерис со ставкой в 4.3%, куча компаний на многолетних минимумах в США.
Мы живем в эру цифровых технологий. Вам доступны горы аналитики, вы можете сами предложить тему/компанию для разбора, задать вопрос в чате и получить ответ. Еще 10-15 лет назад все это было недоступно. Фондовый рынок был недружелюбным местом, с неудобными брокерскими приложениями, высокими комиссиями и почти полным отсутствием аналитики.
Жизнь дарит нам море шансов, но чаще всего нам лень плавать. Надо увидеть эти возможности и приложить усилия, чтобы достичь результата. Все в наших руках.
Invest Era. Подписаться
👍130🔥29❤12🤩1
Почему падает российский рынок и сколько это может продолжаться?
IMOEX устремился к 3000 пунктов. Со своего локального максимума 5 сентября индекс потерял уже более 8%.
За последние месяцы на рынке появилось много новых инвесторов, и для них эта коррекция кажется страшной. Особенно учитывая недавний обвал в третьем эшелоне. Причем больнее всего тем, кто только недавно пришел и закупался на хаях в начале сентября.
Почему падает рынок? Тут совокупность факторов:
📍Обыкновенная коррекция. Рынок рос почти беспрерывно почти год (не считаем небольшие коррекции в мае и августе, которые быстро выкупали)
📍Обвал в акциях 3 эшелона, приведший к масштабному обвалу
📍Повышение ставки ЦБ до 13%
📍В четверг рынок негативно реагировал на введение экспортной пошлины в ряде отраслей
Если подумать, то всё это рынок переварит за несколько торговых сессий. Неоднократно говорили, что для полноценного обвала российскому рынку нужен настоящий шок:
➖Новый геополитический черный лебедь
➖Обвал цен на нефть
➖Глобальный экономический кризис
➖Навес предложения акций (постепенный выход нерезидентов и продажи со стороны крупных игроков)
Ничего из этого пока не реализовалось. И вряд ли реализуется в ближайшие пару месяцев. Более того, нефть, напротив, взяла тренд на рост с середины сентября. Brent приблизился к 95 $/бар. Urals уже продается примерно по 80$. То есть между IMOEX и нефтью установилась отрицательная корреляция. Такое происходит редко и не продолжается долго.
Рынок коррелировал с ослаблением рубля. Но он пока даже толком не укрепился.
Основной момент, про который важно помнить, это психология
Хочется продавать, когда все продают. И покупать, когда все покупают. Было очень страшно покупать в октябре 2022. Зато те, кто это сделал, получили максимальную доходность. Со дна и до пика IMOEX вырос на 80%.
Что будет с индексом дальше?
Ближайший важный уровень поддержки – 3000 пунктов. Может пробить и этот уровень. Но фундаментальных изменений за весь сентябрь не произошло, поэтому полагаем, что просадку выкупят, как и все предыдущие. Рынок уже наказал самых бездумных покупателей третьего эшелона с плечами и немного очистился.
Нефть активно растет в цене последние дни. Так что уже в течение пары недель российский рынок должен отреагировать на это. Помимо этого, уже совсем скоро компании начнут объявлять промежуточные дивиденды 2023, что также выступит поддержкой для рынка.
Invest Era. Подписаться
IMOEX устремился к 3000 пунктов. Со своего локального максимума 5 сентября индекс потерял уже более 8%.
За последние месяцы на рынке появилось много новых инвесторов, и для них эта коррекция кажется страшной. Особенно учитывая недавний обвал в третьем эшелоне. Причем больнее всего тем, кто только недавно пришел и закупался на хаях в начале сентября.
Почему падает рынок? Тут совокупность факторов:
📍Обыкновенная коррекция. Рынок рос почти беспрерывно почти год (не считаем небольшие коррекции в мае и августе, которые быстро выкупали)
📍Обвал в акциях 3 эшелона, приведший к масштабному обвалу
📍Повышение ставки ЦБ до 13%
📍В четверг рынок негативно реагировал на введение экспортной пошлины в ряде отраслей
Если подумать, то всё это рынок переварит за несколько торговых сессий. Неоднократно говорили, что для полноценного обвала российскому рынку нужен настоящий шок:
➖Новый геополитический черный лебедь
➖Обвал цен на нефть
➖Глобальный экономический кризис
➖Навес предложения акций (постепенный выход нерезидентов и продажи со стороны крупных игроков)
Ничего из этого пока не реализовалось. И вряд ли реализуется в ближайшие пару месяцев. Более того, нефть, напротив, взяла тренд на рост с середины сентября. Brent приблизился к 95 $/бар. Urals уже продается примерно по 80$. То есть между IMOEX и нефтью установилась отрицательная корреляция. Такое происходит редко и не продолжается долго.
Рынок коррелировал с ослаблением рубля. Но он пока даже толком не укрепился.
Основной момент, про который важно помнить, это психология
Хочется продавать, когда все продают. И покупать, когда все покупают. Было очень страшно покупать в октябре 2022. Зато те, кто это сделал, получили максимальную доходность. Со дна и до пика IMOEX вырос на 80%.
Что будет с индексом дальше?
Ближайший важный уровень поддержки – 3000 пунктов. Может пробить и этот уровень. Но фундаментальных изменений за весь сентябрь не произошло, поэтому полагаем, что просадку выкупят, как и все предыдущие. Рынок уже наказал самых бездумных покупателей третьего эшелона с плечами и немного очистился.
Нефть активно растет в цене последние дни. Так что уже в течение пары недель российский рынок должен отреагировать на это. Помимо этого, уже совсем скоро компании начнут объявлять промежуточные дивиденды 2023, что также выступит поддержкой для рынка.
Invest Era. Подписаться
👍81❤9🔥6👌5🤩2
Нужно ли смотреть на байбэки ?
Financial Times недавно писали про замедление динамики байбэков на рынке США.
Во втором квартале объёмы байбэков компаний из S&P 500 составили «скромные» 175 b$, это снижение на 20% г/г и на 19% кв/кв. А по отношению к рекордному кварталу (Q4’22) объём упал сразу на 100 b$.
Аналитики говорят, что замедление темпов роста ознаменует начало долгосрочной тенденции, которая может оказать давление на фондовые рынки.
Чтобы предположить, насколько негативно это скажется на рынке акций, нужно сначала понять, действительно ли байбэки имеют такое сильное влияние на котировки?
❌С одной стороны, байбеки – это важный драйвер роста S&P 500 в последние 10 лет. Они дали 40% от совокупного роста. Подробнее – на графике ниже. Их снижение закономерно приведёт к замедлению темпов роста рынка.
✅С другой, переоценивать этот фактор тоже не стоит. Во-первых, это цикличный фактор. Байбэки растут в периоды «дешёвых» денег и позитивных настроений на рынке. И падают в противоположной ситуации, как сейчас. Грубо говоря, байбэки лишь дополняют общую картину и усиливают существующий тренд. Если на рынке тряска – грамотный менеджмент придержит ликвидность на счетах.
Во-вторых, объём байбэков в пересчёте на год составляет всего ~2% от капитализации S&P 500. А основная доля от обратных выкупов приходится на бигтех. Только Apple, Google и Amazon за последний квартал выкупили около 40 b$. То есть всего на 3 компании приходится 23% от всех байбэков. Это значит, что на большинство компаний из индекса они не оказывают почти никакого влияния.
То есть учитывать ситуацию с байбэками на американском рынке определённо стоит, но без фанатизма. Не нужно ограничиваться лишь ими и уходить в крайности.
В данный момент давление на байбэки оказывает не столько общерыночная ситуация (она, напротив, пока что благоприятная), сколько дороговизна средств из-за высокой ставки ФРС. В 2021-2022 году компании могли брать средства почти под 0% и тратить их на выкупы сколько влезет. Сейчас такая стратегия не работает. Плюс акции относительно дороги в моменте, а на горизонте маячит рецессия, что отбивает желание проводить активные выкупы.
Invest Era. Подписаться
Financial Times недавно писали про замедление динамики байбэков на рынке США.
Во втором квартале объёмы байбэков компаний из S&P 500 составили «скромные» 175 b$, это снижение на 20% г/г и на 19% кв/кв. А по отношению к рекордному кварталу (Q4’22) объём упал сразу на 100 b$.
Аналитики говорят, что замедление темпов роста ознаменует начало долгосрочной тенденции, которая может оказать давление на фондовые рынки.
Чтобы предположить, насколько негативно это скажется на рынке акций, нужно сначала понять, действительно ли байбэки имеют такое сильное влияние на котировки?
❌С одной стороны, байбеки – это важный драйвер роста S&P 500 в последние 10 лет. Они дали 40% от совокупного роста. Подробнее – на графике ниже. Их снижение закономерно приведёт к замедлению темпов роста рынка.
✅С другой, переоценивать этот фактор тоже не стоит. Во-первых, это цикличный фактор. Байбэки растут в периоды «дешёвых» денег и позитивных настроений на рынке. И падают в противоположной ситуации, как сейчас. Грубо говоря, байбэки лишь дополняют общую картину и усиливают существующий тренд. Если на рынке тряска – грамотный менеджмент придержит ликвидность на счетах.
Во-вторых, объём байбэков в пересчёте на год составляет всего ~2% от капитализации S&P 500. А основная доля от обратных выкупов приходится на бигтех. Только Apple, Google и Amazon за последний квартал выкупили около 40 b$. То есть всего на 3 компании приходится 23% от всех байбэков. Это значит, что на большинство компаний из индекса они не оказывают почти никакого влияния.
То есть учитывать ситуацию с байбэками на американском рынке определённо стоит, но без фанатизма. Не нужно ограничиваться лишь ими и уходить в крайности.
В данный момент давление на байбэки оказывает не столько общерыночная ситуация (она, напротив, пока что благоприятная), сколько дороговизна средств из-за высокой ставки ФРС. В 2021-2022 году компании могли брать средства почти под 0% и тратить их на выкупы сколько влезет. Сейчас такая стратегия не работает. Плюс акции относительно дороги в моменте, а на горизонте маячит рецессия, что отбивает желание проводить активные выкупы.
Invest Era. Подписаться
👍36❤5🔥4
Вебинар доступен в записи
💡Ниже тайм коды для вашего удобства
Напоминаем про промоакцию, которая действует всего 2 дня: https://news.1rj.ru/str/usamarke1/4755
Таймкоды
00:00 Запуск
02:20 Начало
03:17 План вебинара
04:15 Смотрим прогнозы с прошлого вебинара
05:35 Тренды на рынке, инфляция
09:48 ВВП, CPI - прогнозы
13:30 12 индикаторов рецессии
31:03 Тренд на падение нижних эшелонов
40:30 Прогноз на полугодие
48:03 Сценарии на рынке
50:29 Трежерис и бонды
1:03:59 Оценка секторов
1:06:14 Стратегия США
1:11:11 Как мы применяем это все на Ideas, наши открытые позиции
1:13:05 Как выбирать акции
1:17:15 Итоги по США
1:22:32 Оценка Индекса Мосбиржи
1:25:39 Индекс Мосбиржи - дивиденды, топ дивидендных акций, ключевые риски
1:32:40 Приток средств на отечественный рынок
1:37:00 Драйверы роста IMOEX
1:39:00 Секторы фавориты IMOEX, а также аутсайдеры
1:42:55 Стратегия РФ
1:46:18 Результаты IDEAS РФ
1:49:35 Облигации, как действовать?
1:57:15 Облигации сколько можно заработать?
2:00:55 РФ резюме
2:01:37 Рассказываем про нас
2:21:34 Китай - макро
2:25:13 Китай - оценка
2:26:50 Прогноз по Китаю
2:36:14 Sea Limited
2:41:26 Crocs
2:44:36 Bristol-Myers
2:46:44 Бонусы от Invest Era
2:47:28 Совкомфлот
2:52:50 Транснефть
2:55:33 Бонус - две топ компании
Ссылка на просмотр
https://youtube.com/live/PVyjS8Sa3p4?feature=share
💡Ниже тайм коды для вашего удобства
Напоминаем про промоакцию, которая действует всего 2 дня: https://news.1rj.ru/str/usamarke1/4755
Таймкоды
00:00 Запуск
02:20 Начало
03:17 План вебинара
04:15 Смотрим прогнозы с прошлого вебинара
05:35 Тренды на рынке, инфляция
09:48 ВВП, CPI - прогнозы
13:30 12 индикаторов рецессии
31:03 Тренд на падение нижних эшелонов
40:30 Прогноз на полугодие
48:03 Сценарии на рынке
50:29 Трежерис и бонды
1:03:59 Оценка секторов
1:06:14 Стратегия США
1:11:11 Как мы применяем это все на Ideas, наши открытые позиции
1:13:05 Как выбирать акции
1:17:15 Итоги по США
1:22:32 Оценка Индекса Мосбиржи
1:25:39 Индекс Мосбиржи - дивиденды, топ дивидендных акций, ключевые риски
1:32:40 Приток средств на отечественный рынок
1:37:00 Драйверы роста IMOEX
1:39:00 Секторы фавориты IMOEX, а также аутсайдеры
1:42:55 Стратегия РФ
1:46:18 Результаты IDEAS РФ
1:49:35 Облигации, как действовать?
1:57:15 Облигации сколько можно заработать?
2:00:55 РФ резюме
2:01:37 Рассказываем про нас
2:21:34 Китай - макро
2:25:13 Китай - оценка
2:26:50 Прогноз по Китаю
2:36:14 Sea Limited
2:41:26 Crocs
2:44:36 Bristol-Myers
2:46:44 Бонусы от Invest Era
2:47:28 Совкомфлот
2:52:50 Транснефть
2:55:33 Бонус - две топ компании
Ссылка на просмотр
https://youtube.com/live/PVyjS8Sa3p4?feature=share
YouTube
Куда инвестировать осенью?
Готовимся к 4 кварталу на рынках США, РФ и Китая.
💡Купить подписку на платные сервисы @IE_pay_bot
Оплатить подписку иностранной картой: @ie_supp_bot
Промоакция https://news.1rj.ru/str/usamarke1/4755
📍Наши платные продукты: http://invest-era.ru
📍Бесплатный чат канала…
💡Купить подписку на платные сервисы @IE_pay_bot
Оплатить подписку иностранной картой: @ie_supp_bot
Промоакция https://news.1rj.ru/str/usamarke1/4755
📍Наши платные продукты: http://invest-era.ru
📍Бесплатный чат канала…
🔥49👍25❤2
Застройщики Китая снова отличились
Hang Seng в понедельник терял почти 2%. А индекс акций девелоперов Китая – все 7%.
На чём падали? Evergrande в последний момент отменила встречи с кредиторами и заявила, что пересмотрит свой план по реструктуризации. Акции падали на 22%.
Также давление на индекс оказала компания China Aoyuan Group, торги акциями которой возобновились впервые за более чем год. Её котировки снижались на 75%.
Застройщикам в принципе не везёт с прошлой недели. У них словно групповое помешательство, ведь проблемы почему-то возникают сразу у всех одновременно. Так, неделей ранее китайские регуляторы начали расследование в отношении Ping An Real Estate. China Oceanwide Holdings сама заявила о том, что ей грозит ликвидация после постановления суда Бермудских островов. А Country Garden, согласно данным СМИ, может вскоре потерпеть неизбежный дефолт.
Что это значит для рынка Китая? Снова временная турбулентность, которая сохранится в ближайшие недели. Как мы уже говорили ранее, Китай – это не про мгновенное восстановление и кратный рост в перспективе года, как этого ждали инвесторы со всего мира, в т.ч. Уолл Стрит.
Китай – это про дешевые акции, в которых нужно просидеть долго. Всё ещё очень много негатива. Нормальными стимулами и не пахнет. Даже ставку снижают очень осторожно.
Если девелоперы начнут рушиться, то у китайского правительства не останется выбора, кроме как стимулировать экономику. Вопрос в том, как быстро они это сделают. Если затянут, то можем увидеть глубокое падение рынка.
Invest Era. Подписаться
Hang Seng в понедельник терял почти 2%. А индекс акций девелоперов Китая – все 7%.
На чём падали? Evergrande в последний момент отменила встречи с кредиторами и заявила, что пересмотрит свой план по реструктуризации. Акции падали на 22%.
Также давление на индекс оказала компания China Aoyuan Group, торги акциями которой возобновились впервые за более чем год. Её котировки снижались на 75%.
Застройщикам в принципе не везёт с прошлой недели. У них словно групповое помешательство, ведь проблемы почему-то возникают сразу у всех одновременно. Так, неделей ранее китайские регуляторы начали расследование в отношении Ping An Real Estate. China Oceanwide Holdings сама заявила о том, что ей грозит ликвидация после постановления суда Бермудских островов. А Country Garden, согласно данным СМИ, может вскоре потерпеть неизбежный дефолт.
Что это значит для рынка Китая? Снова временная турбулентность, которая сохранится в ближайшие недели. Как мы уже говорили ранее, Китай – это не про мгновенное восстановление и кратный рост в перспективе года, как этого ждали инвесторы со всего мира, в т.ч. Уолл Стрит.
Китай – это про дешевые акции, в которых нужно просидеть долго. Всё ещё очень много негатива. Нормальными стимулами и не пахнет. Даже ставку снижают очень осторожно.
Если девелоперы начнут рушиться, то у китайского правительства не останется выбора, кроме как стимулировать экономику. Вопрос в том, как быстро они это сделают. Если затянут, то можем увидеть глубокое падение рынка.
Invest Era. Подписаться
👍50🔥6👌6❤5
Сколько государство заработает на ослаблении рубля?
Были опубликованы первые данные по бюджету на следующие три года (2024-2026). Вот основные моменты:
📍Расходы на 2024 год запланированы в размере 36,6 трлн рублей, что на 24% больше предыдущего прогноза. Очевидно, основная статья роста расходов – это оборона.
📍Доходы в 2024 составят 35 трлн рублей, или почти +30% к прежним ожиданиям. С чем связано такое повышение – рассмотрим позже
📍Дефицит бюджета в 2024 будет около 1,4 трлн рублей
📍В проект бюджета заложен прогноз роста российской экономики на 2,3% в следующем году
📍Свёрстан бюджет, исходя из цены Brent на уровне 85$ (значит, Urals = 70$ при фиксированном дисконте в 15$, начиная с 2024). А средний курс рубля = 90,1 р/$
А по каким статьям так вырастут доходы? Можно сказать, что почти по всем:
📍Поступление НДПИ на нефть в 2024 = 9,7 трлн рублей против 7,7 трлн в 2023
📍Дисконт цены Urals к Brent при расчете налогов снизится до 15$, что тоже увеличит налоговые поступления
📍Новые курсовые экспортные пошлины за 2023-2024 год в сумме принесут 755 млрд рублей. Конкретно в 2024 – 604 млрд рублей
📍Поступления от НДПИ на газ составят 1,6 трлн рублей против 1,2 трлн в 2023
То есть получаем, что основные «драйверы» доходов бюджета на 2024 год – это рост цены на нефть, ослабевший рубль, снижение налогового дисконта Urals, а также ненефтегазовые доходы за счёт дополнительного обложения экспортеров.
Так, например, получается, что на ослаблении рубля (курсовых пошлинах) в 2024 государство заработает почти столько же, сколько и на дивидендах: 604 млрд против 650 млрд рублей. Кстати, ожидания по дивидендам на 2024 были снижены сразу на 23%, что наталкивает на нехорошие мысли. Государство ожидает снижения выплат в следующем году.
Отметим и то, что курсовые пошлины, судя по всему, пробудут с нами как минимум до конца 2024 года, раз они заложены в бюджет. Получается, что большинство аналитиков ошибалось, считая это краткосрочной мерой.
Что будет с рынком?
Добавляется несколько дополнительных факторов давления. Курсовые пошлины, повышенное налогообложение для нефтяников, высокая ставка ЦБ. Поддерживать запланированный рост ВВП в размере более 2% в таких условиях будет непросто.
Пока рано строить прогнозы на 2024, стратегию мы публикуем традиционно в декабре. Но уже сейчас можно сказать, что будет замедление. Снизится кредитование, упадут прибыли нефтяных компаний и т.д. 2024 год будет куда более скудным на доходность и дивиденды, к этому стоит быть готовым.
Invest Era. Подписаться
Были опубликованы первые данные по бюджету на следующие три года (2024-2026). Вот основные моменты:
📍Расходы на 2024 год запланированы в размере 36,6 трлн рублей, что на 24% больше предыдущего прогноза. Очевидно, основная статья роста расходов – это оборона.
📍Доходы в 2024 составят 35 трлн рублей, или почти +30% к прежним ожиданиям. С чем связано такое повышение – рассмотрим позже
📍Дефицит бюджета в 2024 будет около 1,4 трлн рублей
📍В проект бюджета заложен прогноз роста российской экономики на 2,3% в следующем году
📍Свёрстан бюджет, исходя из цены Brent на уровне 85$ (значит, Urals = 70$ при фиксированном дисконте в 15$, начиная с 2024). А средний курс рубля = 90,1 р/$
А по каким статьям так вырастут доходы? Можно сказать, что почти по всем:
📍Поступление НДПИ на нефть в 2024 = 9,7 трлн рублей против 7,7 трлн в 2023
📍Дисконт цены Urals к Brent при расчете налогов снизится до 15$, что тоже увеличит налоговые поступления
📍Новые курсовые экспортные пошлины за 2023-2024 год в сумме принесут 755 млрд рублей. Конкретно в 2024 – 604 млрд рублей
📍Поступления от НДПИ на газ составят 1,6 трлн рублей против 1,2 трлн в 2023
То есть получаем, что основные «драйверы» доходов бюджета на 2024 год – это рост цены на нефть, ослабевший рубль, снижение налогового дисконта Urals, а также ненефтегазовые доходы за счёт дополнительного обложения экспортеров.
Так, например, получается, что на ослаблении рубля (курсовых пошлинах) в 2024 государство заработает почти столько же, сколько и на дивидендах: 604 млрд против 650 млрд рублей. Кстати, ожидания по дивидендам на 2024 были снижены сразу на 23%, что наталкивает на нехорошие мысли. Государство ожидает снижения выплат в следующем году.
Отметим и то, что курсовые пошлины, судя по всему, пробудут с нами как минимум до конца 2024 года, раз они заложены в бюджет. Получается, что большинство аналитиков ошибалось, считая это краткосрочной мерой.
Что будет с рынком?
Добавляется несколько дополнительных факторов давления. Курсовые пошлины, повышенное налогообложение для нефтяников, высокая ставка ЦБ. Поддерживать запланированный рост ВВП в размере более 2% в таких условиях будет непросто.
Пока рано строить прогнозы на 2024, стратегию мы публикуем традиционно в декабре. Но уже сейчас можно сказать, что будет замедление. Снизится кредитование, упадут прибыли нефтяных компаний и т.д. 2024 год будет куда более скудным на доходность и дивиденды, к этому стоит быть готовым.
Invest Era. Подписаться
👍58❤11🔥1👌1
Полиметалл: разбираем отчёт и среднесрочные перспективы компании
Полиметалл отчитался по итогам 6 мес. 2023 года. Вот основные цифры:
📍Выручка 1,3 b$ (+25% г/г)
📍Скорр. EBITDA 559 m$ (+31% г/г)
📍Чистая прибыль составила 190 m$ против убытка 321 m$ годом ранее
📍Чистый долг / скорр. EBITDA снизился с 2,35 до 2,25
📍FCF = -341 m$ против -630 m$ годом ранее
Операционные показатели:
📍AISC +1% г/г до 1386 $/oz
📍Средняя цена реализации золота 1926 $/oz (+3% г/г)
📍Выручка российского бизнеса выросла на 52% г/г, а казахстанского – упала на 11% г/г
Противоречивые результаты. С одной стороны, видим солидный рост выручки и возврат к прибыльности (пусть и ниже средней исторической нормы). EBITDA вырос сильнее выручки, маржа увеличилась Также взят под контроль AISC, который почти не изменился г/г. С другой стороны, себестоимость добычи по-прежнему высокая. Основной же вклад внесло российское подразделение, которое вскоре будет продано.
Что будет с Полиметаллом через год или два? Это тот самый камень преткновения, который не позволяет рассматривать компанию как надежную инвестиционную опцию. Вот, например, вырезки из недавнего выступления главы Полиметалла касательно продажи активов в РФ и работы в Казахстане:
📎 В Казахстане компания проводит масштабную геологоразведку, которая ориентирована на медные и упорные золотые руды. Polymetal также планирует скупать лицензии, которые правительство Казахстана вскоре будет изымать у ряда золотодобывающих компаний. Это хорошо.
📎 #POLY не готова продавать российский бизнес по частям. У компании есть условия продажи не только касательно цены, но и по части договора на переработку давальческого сырья. Не всех покупателей это устраивает. Продать бизнес будет не так просто. Это не очень хорошо.
📎 Кэш от продажи российских активов пойдёт в первую очередь на инвестиционную программу в Казахстане. То есть сразу пустят в дело. Это тоже неплохо.
📎 Около 12% акционеров не могут получать дивиденды. Компания до сих пор не разработала полноценного решения этой проблемы. Но надеется сделать это к концу 2023 года. Однако дивиденды – не приоритет, ведь кэш пойдет на кап. затраты. Нужно понимать, что могут не решить проблему и к 2024 году, а, возможно, и куда дольше.
Итог
В общем, много неопределённостей. Вроде бы есть своего рода дорожная карта по развитию бизнеса в Казахстане, но до сих пор нет решения по продаже бизнеса в РФ. Планируют вернуться к дивидендам, но неясно, когда именно, ведь сегодня у #POLY более важные заботы.
Казахстанский сегмент пока что выглядит не особо привлекательно. В 1 полугодии 2023 он принес всего 30% выручки, также там наблюдается снижение г/г. Чем станет #POLY после продажи российских активов – пока непонятно от слова совсем. Видимо, руководство тоже этого пока что не знает.
После продажи активов компания уже не будет считаться российской, и полагаем, что ее со временем будет ждать делистинг с компенсацией инвесторам, либо им придется сидеть с акцией на зарубежную компанию. Которую можно купить намного дешевле в Казахстане, да еще и с дивидендами.
Invest Era. Подписаться
Полиметалл отчитался по итогам 6 мес. 2023 года. Вот основные цифры:
📍Выручка 1,3 b$ (+25% г/г)
📍Скорр. EBITDA 559 m$ (+31% г/г)
📍Чистая прибыль составила 190 m$ против убытка 321 m$ годом ранее
📍Чистый долг / скорр. EBITDA снизился с 2,35 до 2,25
📍FCF = -341 m$ против -630 m$ годом ранее
Операционные показатели:
📍AISC +1% г/г до 1386 $/oz
📍Средняя цена реализации золота 1926 $/oz (+3% г/г)
📍Выручка российского бизнеса выросла на 52% г/г, а казахстанского – упала на 11% г/г
Противоречивые результаты. С одной стороны, видим солидный рост выручки и возврат к прибыльности (пусть и ниже средней исторической нормы). EBITDA вырос сильнее выручки, маржа увеличилась Также взят под контроль AISC, который почти не изменился г/г. С другой стороны, себестоимость добычи по-прежнему высокая. Основной же вклад внесло российское подразделение, которое вскоре будет продано.
Что будет с Полиметаллом через год или два? Это тот самый камень преткновения, который не позволяет рассматривать компанию как надежную инвестиционную опцию. Вот, например, вырезки из недавнего выступления главы Полиметалла касательно продажи активов в РФ и работы в Казахстане:
📎 В Казахстане компания проводит масштабную геологоразведку, которая ориентирована на медные и упорные золотые руды. Polymetal также планирует скупать лицензии, которые правительство Казахстана вскоре будет изымать у ряда золотодобывающих компаний. Это хорошо.
📎 #POLY не готова продавать российский бизнес по частям. У компании есть условия продажи не только касательно цены, но и по части договора на переработку давальческого сырья. Не всех покупателей это устраивает. Продать бизнес будет не так просто. Это не очень хорошо.
📎 Кэш от продажи российских активов пойдёт в первую очередь на инвестиционную программу в Казахстане. То есть сразу пустят в дело. Это тоже неплохо.
📎 Около 12% акционеров не могут получать дивиденды. Компания до сих пор не разработала полноценного решения этой проблемы. Но надеется сделать это к концу 2023 года. Однако дивиденды – не приоритет, ведь кэш пойдет на кап. затраты. Нужно понимать, что могут не решить проблему и к 2024 году, а, возможно, и куда дольше.
Итог
В общем, много неопределённостей. Вроде бы есть своего рода дорожная карта по развитию бизнеса в Казахстане, но до сих пор нет решения по продаже бизнеса в РФ. Планируют вернуться к дивидендам, но неясно, когда именно, ведь сегодня у #POLY более важные заботы.
Казахстанский сегмент пока что выглядит не особо привлекательно. В 1 полугодии 2023 он принес всего 30% выручки, также там наблюдается снижение г/г. Чем станет #POLY после продажи российских активов – пока непонятно от слова совсем. Видимо, руководство тоже этого пока что не знает.
После продажи активов компания уже не будет считаться российской, и полагаем, что ее со временем будет ждать делистинг с компенсацией инвесторам, либо им придется сидеть с акцией на зарубежную компанию. Которую можно купить намного дешевле в Казахстане, да еще и с дивидендами.
Invest Era. Подписаться
👍47❤15🔥1
Доллар упадет до 87,5 рублей к лету 2024
Таким прогнозом поделилось Минэкономразвития РФ. Если более детально, то прогноз выглядит так:
📍В декабре 2023 года курс будет в районе 94,3 руб. за доллар и 105,0 руб. за евро.
📍К июню 2024 года рубль укрепится до 87,5 руб. за доллар и 97,5 руб. за евро.
📍При этом ниже 100 рублей, по прогнозу Минэкономразвития, евро будет находится всего пять месяцев – с мая по сентябрь 2024 года.
📍Дальше российская валюта будет постепенно слабеть. В декабре 2024 года министерство ожидает курс на уровне 91,7 руб. В 2025 году средний курс составит 91,1 руб., в 2026 году – 92,3 руб.
В Минэкономе считают, что давление на торговый баланс и курс рубля со стороны внешней торговли будет постепенно ослабевать, что и приведет к усилению. Позитивно скажется рост цены на нефть и приток валюты на внутренний рынок за счет стабилизации счета текущих операций.
Если вы просмотрите все наши посты, посвященные курсу рубля, то найдете там схожие прогнозы. Мы ждали укрепления до диапазона 85-90 р/$ в перспективе года с последующим планомерным ослаблением российской валюты в рамках её исторической нормы. Хотя мы всё же предполагаем, что пик придется на период за пару месяцев до выборов, то есть в самом начале 2024 года. А к лету рубль значительно ослабнет.
Когда оптимальный момент для покупки валюты?
Его нет. Точнее, он есть всегда: есть смысл закупать валюту и валютные инструменты при любом укреплении рубля, ведь долгосрочно он продолжит слабеть. Диапазон 85-90 р/$ – оптимальный. Прийти к нему мы должны к началу 2024 года. Ниже на долгое время курс вряд ли уйдет.
Invest Era. Подписаться
Таким прогнозом поделилось Минэкономразвития РФ. Если более детально, то прогноз выглядит так:
📍В декабре 2023 года курс будет в районе 94,3 руб. за доллар и 105,0 руб. за евро.
📍К июню 2024 года рубль укрепится до 87,5 руб. за доллар и 97,5 руб. за евро.
📍При этом ниже 100 рублей, по прогнозу Минэкономразвития, евро будет находится всего пять месяцев – с мая по сентябрь 2024 года.
📍Дальше российская валюта будет постепенно слабеть. В декабре 2024 года министерство ожидает курс на уровне 91,7 руб. В 2025 году средний курс составит 91,1 руб., в 2026 году – 92,3 руб.
В Минэкономе считают, что давление на торговый баланс и курс рубля со стороны внешней торговли будет постепенно ослабевать, что и приведет к усилению. Позитивно скажется рост цены на нефть и приток валюты на внутренний рынок за счет стабилизации счета текущих операций.
Если вы просмотрите все наши посты, посвященные курсу рубля, то найдете там схожие прогнозы. Мы ждали укрепления до диапазона 85-90 р/$ в перспективе года с последующим планомерным ослаблением российской валюты в рамках её исторической нормы. Хотя мы всё же предполагаем, что пик придется на период за пару месяцев до выборов, то есть в самом начале 2024 года. А к лету рубль значительно ослабнет.
Когда оптимальный момент для покупки валюты?
Его нет. Точнее, он есть всегда: есть смысл закупать валюту и валютные инструменты при любом укреплении рубля, ведь долгосрочно он продолжит слабеть. Диапазон 85-90 р/$ – оптимальный. Прийти к нему мы должны к началу 2024 года. Ниже на долгое время курс вряд ли уйдет.
Invest Era. Подписаться
👍62❤9🤩3
Институционалы США готовятся к обвалу рынка
Судя по всему, наступил лучший за много месяцев период для шорт-селлеров (одним словом, медведей).
Как пишет Блумберг, акции, против которых делают наибольшее количество ставок на понижение, со своего пика в июле-августе упали почти на 26% (нижний график). Это самое сильное падение за такой короткий промежуток времени с марта 2020 года.
Также показатель чистого левериджа (измеряет разницу лонг vs шорт) институциональных инвесторов упал на 4,2 п.п. до 5,1%. Это тоже самый сильный недельный обвал с 2020 года. Институционалы снижают аппетит к риску и акциям в целом.
Bloomberg пишет, что короткие продажи в хедж-фондах, отслеживаемых JPMorgan, выросли. А клиенты Morgan Stanley сокращают плечи «невиданными с октября 2022 темпами».
Будет ли дальше падать рынок США?
Долгое время снижалось 80% акций на американском рынке. Теперь оставшиеся 20% догоняют их, из-за чего рынок начал достаточно быстро снижаться. То есть S&P 500 есть куда падать, а вот нижние эшелоны акций уже перепроданы. При этом пока нет панических распродаж, идет упорядоченное падение. Инсайдеры снизили продажи и немного нарастили покупки. Поэтому считаем, что мы увидим пик падения в течение 1-3 недель, после чего наступит отскок, который также продлится несколько недель.
Фонды же воспользовались коррекцией и сделали ставку на понижение. В основном пострадали дорогие техи и ИИ-компании. То есть прям «жестко» шортят только определенную когорту бумаг.
Но держать в уме это определенно стоит. Фонды считают, что рынок перекуплен, и пока не горят желанием играть в лонг.
Invest Era. Подписаться
Судя по всему, наступил лучший за много месяцев период для шорт-селлеров (одним словом, медведей).
Как пишет Блумберг, акции, против которых делают наибольшее количество ставок на понижение, со своего пика в июле-августе упали почти на 26% (нижний график). Это самое сильное падение за такой короткий промежуток времени с марта 2020 года.
Также показатель чистого левериджа (измеряет разницу лонг vs шорт) институциональных инвесторов упал на 4,2 п.п. до 5,1%. Это тоже самый сильный недельный обвал с 2020 года. Институционалы снижают аппетит к риску и акциям в целом.
Bloomberg пишет, что короткие продажи в хедж-фондах, отслеживаемых JPMorgan, выросли. А клиенты Morgan Stanley сокращают плечи «невиданными с октября 2022 темпами».
Будет ли дальше падать рынок США?
Долгое время снижалось 80% акций на американском рынке. Теперь оставшиеся 20% догоняют их, из-за чего рынок начал достаточно быстро снижаться. То есть S&P 500 есть куда падать, а вот нижние эшелоны акций уже перепроданы. При этом пока нет панических распродаж, идет упорядоченное падение. Инсайдеры снизили продажи и немного нарастили покупки. Поэтому считаем, что мы увидим пик падения в течение 1-3 недель, после чего наступит отскок, который также продлится несколько недель.
Фонды же воспользовались коррекцией и сделали ставку на понижение. В основном пострадали дорогие техи и ИИ-компании. То есть прям «жестко» шортят только определенную когорту бумаг.
Но держать в уме это определенно стоит. Фонды считают, что рынок перекуплен, и пока не горят желанием играть в лонг.
Invest Era. Подписаться
🔥37👍32❤2
Рынок недвижимости обвалится?
Впереди очень непростой квартал для рынка недвижимости и банков. Дело, как вы могли уже догадаться, в повышении ставки ЦБ. Чуть более чем за месяц она выросла с 7,5% до 13%. Выше ставка = > дороже ипотека = > падает спрос.
Что происходит сейчас на рынке ипотеки?
По данным, которые приводит Интерфакс, в августе, несмотря на повышение ставки, объём ипотеки вырос на 30% (!) к июлю и достиг рекордных 849 млрд рублей. Связано это с тем, что потребители расценили это как последний шанс взять ипотеку по «нормальной ставке» (несмотря на то, что в сегменте ипотеки с гос. поддержкой на тот момент почти ничего не изменилось).
Но уже в Q4’23 (то есть с октября по декабрь), по прогнозам Германа Грефа, ипотека обвалится «не менее чем на 30%».
Правительство со своей стороны тоже начало давить на рынок недвижимости
Так, первоначальный взнос по программам ипотеки с гос. поддержкой вырастет с 15% до 20%. А гос. поддержка – это 51% от всего объёма выданных ипотек. То есть это существенно повлияет на весь рынок.
Как подсчитали в РБК, из-за новых условий средний размер первоначального взноса по РФ вырастет с 941 тыс. рублей до 1,25 млн рублей.
Кстати, из-за роста рыночной ставки размер среднего ежемесячного платежа тоже увеличится: с 37,4 тыс. рублей в начале 2023 до 52,7 тыс.
А так ли важна ипотека для рынка недвижимости?
Однозначно. В зависимости от города и застройщика, доля ипотеки на первичном рынке недвижимости составляет 60-80%. А на первичном + вторичном, по данным ТАСС, в 2022 было 61%.
Доля сделок с привлечением ипотеки закономерно снизится. А обвал ипотеки на 30% в Q4’23 приведет к спаду всего рынка недвижимости в России на 18-24%.
Это будет трудный квартал для застройщиков. Во-первых, снизятся продажи. Даже по льготным ставкам ипотека стала менее доступной. Во-вторых, застройщики очень зависимы от постоянного финансирования. Больновато будет Самолету, у которого значительная часть кредитов под плавающую ставку. Долг у него даже в конце 2022 был дорогой (11-14%), теперь станет ещё дороже.
Эпоха стремительного роста банков тоже подходит к концу. 2023 год останется рекордным по прибыли за счёт заработанного в Q1-Q3. Одним из главных драйверов было корпоративное кредитование и ипотеки. Теперь они сдуются, прибыли банков снизятся. Фокус портфеля необходимо смещать в сторону нефтегазового сектора.
Invest Era. Подписаться
Впереди очень непростой квартал для рынка недвижимости и банков. Дело, как вы могли уже догадаться, в повышении ставки ЦБ. Чуть более чем за месяц она выросла с 7,5% до 13%. Выше ставка = > дороже ипотека = > падает спрос.
Что происходит сейчас на рынке ипотеки?
По данным, которые приводит Интерфакс, в августе, несмотря на повышение ставки, объём ипотеки вырос на 30% (!) к июлю и достиг рекордных 849 млрд рублей. Связано это с тем, что потребители расценили это как последний шанс взять ипотеку по «нормальной ставке» (несмотря на то, что в сегменте ипотеки с гос. поддержкой на тот момент почти ничего не изменилось).
Но уже в Q4’23 (то есть с октября по декабрь), по прогнозам Германа Грефа, ипотека обвалится «не менее чем на 30%».
Правительство со своей стороны тоже начало давить на рынок недвижимости
Так, первоначальный взнос по программам ипотеки с гос. поддержкой вырастет с 15% до 20%. А гос. поддержка – это 51% от всего объёма выданных ипотек. То есть это существенно повлияет на весь рынок.
Как подсчитали в РБК, из-за новых условий средний размер первоначального взноса по РФ вырастет с 941 тыс. рублей до 1,25 млн рублей.
Кстати, из-за роста рыночной ставки размер среднего ежемесячного платежа тоже увеличится: с 37,4 тыс. рублей в начале 2023 до 52,7 тыс.
А так ли важна ипотека для рынка недвижимости?
Однозначно. В зависимости от города и застройщика, доля ипотеки на первичном рынке недвижимости составляет 60-80%. А на первичном + вторичном, по данным ТАСС, в 2022 было 61%.
Доля сделок с привлечением ипотеки закономерно снизится. А обвал ипотеки на 30% в Q4’23 приведет к спаду всего рынка недвижимости в России на 18-24%.
Это будет трудный квартал для застройщиков. Во-первых, снизятся продажи. Даже по льготным ставкам ипотека стала менее доступной. Во-вторых, застройщики очень зависимы от постоянного финансирования. Больновато будет Самолету, у которого значительная часть кредитов под плавающую ставку. Долг у него даже в конце 2022 был дорогой (11-14%), теперь станет ещё дороже.
Эпоха стремительного роста банков тоже подходит к концу. 2023 год останется рекордным по прибыли за счёт заработанного в Q1-Q3. Одним из главных драйверов было корпоративное кредитование и ипотеки. Теперь они сдуются, прибыли банков снизятся. Фокус портфеля необходимо смещать в сторону нефтегазового сектора.
Invest Era. Подписаться
👍66❤10🔥3
🇷🇺 Совкомфлот – оценена очень дешево при шикарной рыночной конъюнктуре и двузначной див. доходности
Отрасль – транспорт. Крупнейшая судоходная компания России, занимающая 14% рынка морской перевозки нефти и газа. Также обслуживает морские месторождения полезных ископаемых (морская разведка, снабжение добывающих платформ, челночные перевозки нефти).
#FLOT
Отчетность
(в сравнении с H1 2021, так как данных за H1 2022 нет) 📋
💰Выручка 93,3 b₽ (+65%)
💰Чистая прибыль 37,7 b₽ (x72)
💰EPS 15,69 ₽ (x37)
🔎 Продолжение по ссылке: https://telegra.ph/Sovkomflot--ocenena-ochen-deshevo-pri-shikarnoj-rynochnoj-konyunkture-i-dvuznachnoj-div-dohodnosti-09-19
#Отчетность
Отрасль – транспорт. Крупнейшая судоходная компания России, занимающая 14% рынка морской перевозки нефти и газа. Также обслуживает морские месторождения полезных ископаемых (морская разведка, снабжение добывающих платформ, челночные перевозки нефти).
#FLOT
Отчетность
(в сравнении с H1 2021, так как данных за H1 2022 нет) 📋
💰Выручка 93,3 b₽ (+65%)
💰Чистая прибыль 37,7 b₽ (x72)
💰EPS 15,69 ₽ (x37)
🔎 Продолжение по ссылке: https://telegra.ph/Sovkomflot--ocenena-ochen-deshevo-pri-shikarnoj-rynochnoj-konyunkture-i-dvuznachnoj-div-dohodnosti-09-19
#Отчетность
🔥57👍27❤5
Покупать акции США бессмысленно?
Bloomberg недавно в очередной раз указал на то, что акции в данный момент непривлекательны на фоне облигаций, аргументировав данное утверждение графиком ниже.
Что за график? Это разница между доходностью 6-месячных трежерис США и ставкой доходности S&P 500. Ставка доходности S&P 500 (earnings yield, назовем его EY) – это отношение совокупной прибыли компаний из индекса к капитализации, т.е. обратный показатель P/E.
Получается, что EY как бы отражает показатель чистой маржи для держателей акций: сколько прибыли приносит компания на каждый вложенный ими доллар в акции. Это имеет косвенную связь с дивидендами, ведь чем выше прибыльность и ниже капитализация, тем выше див. доходность.
Если EY ниже доходности трежерис, выходит, что инвесторам куда выгоднее вкладываться в безрисковые инструменты, чем в рискованный рынок акций, где потенциальная доходность даже ниже. Исходя из сухой теории, это должно привести к обвалу рынка.
Стоит ли серьёзно относиться к этому показателю? И да, и нет. Тут сразу отметим несколько моментов:
📍Во-первых, показатель отражает текущую, а не форвардную прибыльность компаний, которая в будущем будет расти (на чем, собственно, рынки и держатся).
📍Во-вторых, люди покупают акции не только ради дивидендов, но и для участия в будущем росте их стоимости, иначе зачем бы инвесторы вкладывали деньги в убыточные компании?
📍С другой стороны, по этому индикатору S&P 500 в данный момент наиболее перекуплен со времён пузыря доткомов. То есть что-то нехорошее определённо намечается.
Мы считаем так: воспринимать этот индикатор стоит как одну из многих мер оценки индекса, степень его перекупленности или перепроданности.
Если EY меньше доходностей по облигациям, это отнюдь не значит, что все акции хуже бондов и от них нужно избавляться. Просто для каждого времени наиболее подходящей является определенная категория инструментов. Например:
📍Неинтересны в данный момент акции крупных компаний и бигтехов, которые имеют низкий потенциал роста из-за высокой стоимости
📍Интересными можно назвать облигации, торгующиеся ниже номинала из-за высокой ставки ФРС, а также циклические акции, находящиеся на дне (ритейл, солнечная энергетика, офисные REIT и пр.) за счет их перепроданности.
То есть в акциях остается очень много привлекательных опций, а облигации являются весьма ценной альтернативой.
Invest Era. Подписаться
Bloomberg недавно в очередной раз указал на то, что акции в данный момент непривлекательны на фоне облигаций, аргументировав данное утверждение графиком ниже.
Что за график? Это разница между доходностью 6-месячных трежерис США и ставкой доходности S&P 500. Ставка доходности S&P 500 (earnings yield, назовем его EY) – это отношение совокупной прибыли компаний из индекса к капитализации, т.е. обратный показатель P/E.
Получается, что EY как бы отражает показатель чистой маржи для держателей акций: сколько прибыли приносит компания на каждый вложенный ими доллар в акции. Это имеет косвенную связь с дивидендами, ведь чем выше прибыльность и ниже капитализация, тем выше див. доходность.
Если EY ниже доходности трежерис, выходит, что инвесторам куда выгоднее вкладываться в безрисковые инструменты, чем в рискованный рынок акций, где потенциальная доходность даже ниже. Исходя из сухой теории, это должно привести к обвалу рынка.
Стоит ли серьёзно относиться к этому показателю? И да, и нет. Тут сразу отметим несколько моментов:
📍Во-первых, показатель отражает текущую, а не форвардную прибыльность компаний, которая в будущем будет расти (на чем, собственно, рынки и держатся).
📍Во-вторых, люди покупают акции не только ради дивидендов, но и для участия в будущем росте их стоимости, иначе зачем бы инвесторы вкладывали деньги в убыточные компании?
📍С другой стороны, по этому индикатору S&P 500 в данный момент наиболее перекуплен со времён пузыря доткомов. То есть что-то нехорошее определённо намечается.
Мы считаем так: воспринимать этот индикатор стоит как одну из многих мер оценки индекса, степень его перекупленности или перепроданности.
Если EY меньше доходностей по облигациям, это отнюдь не значит, что все акции хуже бондов и от них нужно избавляться. Просто для каждого времени наиболее подходящей является определенная категория инструментов. Например:
📍Неинтересны в данный момент акции крупных компаний и бигтехов, которые имеют низкий потенциал роста из-за высокой стоимости
📍Интересными можно назвать облигации, торгующиеся ниже номинала из-за высокой ставки ФРС, а также циклические акции, находящиеся на дне (ритейл, солнечная энергетика, офисные REIT и пр.) за счет их перепроданности.
То есть в акциях остается очень много привлекательных опций, а облигации являются весьма ценной альтернативой.
Invest Era. Подписаться
👍58🔥7❤2