Что происходит в Algorand? (часть 2)

Основные направления дискуссии
⁃ принятое ранее решение о прямом поощрении юзеров за участие в голосовании - ошибка или нет? Насколько рационально за пару нажатий да/нет в квартал выделять 10% эмиссионых наград в ALGO? Способствует ли это качественному управлению? Стоит ли помимо “да” и “нет” добавить опцию “I don’t care about this question just give me rewards”?
⁃ необходимо ли дополнительное поощрение участия дефи-протоколов и дефи-юзеров в гавернансе, либо дефи и гавернанс должны сосуществовать параллельно и не пересекаться?
⁃ если необходимо, то насколько корректно и этично со стороны Algorand Foundation поощрять юзеров нести свои ALGO в смарт-контракты, тем самым увеличивая риски своих юзеров (судя по обсуждению на форуме, многие этих рисков не понимают)?
⁃ как мы должны оценивать вознаграждение, выделяемое Algorand Foundation: это минимизация рисков поставщиков ликвидности (в случае с выделением им ALGO)/стимулирование “правильного” поведения/путь к децентрализации/дивиденды холдерам?
⁃ надо ли вообще конкурировать с другими L1 за дефи-юзеров (ака спекулянтов) на текущем, по сути, начальном этапе развития дефи?
⁃ не лучше ли перестать стимулировать гавернанс (в котором залочено >$1b в ALGO между прочим), и “открыть” для этой ликвидности путь в дефи?
⁃ какова роль дефи в развитии чейна: является ли TVL главным показателем успеха, либо в долгосрочной перспективе дефи - это лишь малая часть всей активности на чейне?
⁃ интересно, что это обсуждение - не первая попытка Algorand Foundation изменить гавернанс-модель (по общему мнению - лучшая из всех, но все еще не очень успешная).

Ответы на эти вопросы я предлагаю сформулировать каждому, кто дочитал этот пост до коцна, самому. Вообще медвежий рынок - отличное время задать себе чуть более фундаментальные чем “залетать ли в джипег с обезьяной” вопросы, а такие дискуссии - отличный способ эти вопросы сформулировать и изучить с разных сторон. Если тебе есть чем поделиться, добро пожаловать в комментарии!

DYOR:
⁃ FAQ по гавернансу в Algorand: раз и два;
⁃ тот самый пропозал.

Много разных материалов про крипту

Периодически сохраняю для себя статьи/рисерчи/подборки, которые (1) максимально широко и всесторонне описывают какую-либо сферу из мира крипты (никаких обзоров на отдельные проекты), (2) скорее всего не потеряют актуальность в ближайшие год-два (никаких подборок m2e-проектов), (3) подготовлены минимально ангажированными лицами (никаких тредов от щиткоин-шиллеров). Делюсь всеми сохраненными ссылками:

1. риски в дефи (рекомендуется к прочтению всем) - раз (2021) и два (07.2022), риск-скоринг от Yearn (раз и два);
2. the merge - обновляемая подборка ресурсов, ультимативный гайд от Delphi Didgital (05.2022; про мердж, данкшардинг, MEV);
3. роллапы - обзоры по всем видам роллапов от The Block (05.2022) и Delphi Digital (08.2022), статья по экономике роллапов (02.2022), гайды от DCBuilder (01.2022) и msfew (06.2022), обновляемая подборка ресурсов на Github;
4. будущее MEV - раз (02.2022) и два (07.2022);
5. zero knowledge (ZK) - обзор от Amber Group (01.2022);
6. все про виды консенсусов - энциклопедия;
7. токеномика - обновляемая подборка ресурсов, необновляемая подборка ресурсов, статья от NotBoring (05.2022), канал Token Engineering;
8. модульные блокчейны - рисерчи от Messari (06.2022) и Volt Capital (07.2022);
9. оракулы - рисерч от TheTie (05.2022);
10. AMM - обновляемая подборка ресурсов;
11. лендинг в дефи - обзор от Bankless (07.2022);
12. необеспеченные займы - обзоры от Polygon (05.2022) и DeFi Mullet (05.2022);
13. хранение данных в web3 - рисерч от Huobi (05.2022);
14. финансиализация НФТ - обзор от Galaxy Digital (08.2022);
15. DAO - большая презентация от Bankless (начало 2022), How to DAO от DAOhaus (11.2021);
16. подходы к компенсациям в DAO - обзор на Mirror (08.2022);
17. ownership economy (экономика собственности) - обзор от Variant Fund (04.2022);
18. социальные токены - гайд от The Regeneralist (05.2022);
19. web3-curation (курирование web3-контента) - статья на Mirror (02.2022);
20. сравнение архитектуры мостов - обзор от Jump Crypto (08.2022);
21. обновление смарт-контрактов на примере контрактов в Solana (06.2022);
22. деривативы - обновляемая подборка ресурсов, обзор от Jump Crypto (01.2022);
23. опционы и торговля волатильностью - тред с подборкой ресурсов (05.2022);
24. криптоэкономика - обновляемая подборка ресурсов;
25. гайд по экосистеме Cosmos - раз (08.2022) и два (08.2022);
26. гайд по экосистеме Synthetix - вот здесь (09.2022);
27. подборка статей по крипте за 2008-2016 гг.

Есть что дополнить? Пиши в комментарии!

Что там у LayerZero? (часть 1)

Недавно я делал пост про существующие кроссчейн-протоколы (начиная от мостов и заканчивая Layer Cake). Имхо одним из самых интересных решений на сегодняшний день является LayerZero, у которого есть:
⁃ инвестиции на $140+ млн;
⁃ чуть менее $0.5b ликвидности в основном протоколе экосистемы, Stargate (топ-1 в разделе CrossChain на DefiLlama);
⁃ Sequoia Capital, FTX Ventures, Andreessen Horowitz, Coinbase Ventures, PayPal Ventures, Uniswap Labs и прочие знакомые имена в инвесторах;
⁃ более 1000 контрактов в мейннете (хотя не совсем понятно, что это за контракты);
⁃ интеграции с различными дефи-протоколами.

Неплохой набор для сильного старта и получения статуса “блю-чип кроссчейн-протокол” на следующем буллране. Если только STG и будущий токен LayerZero не ждет судьба SOL и солановских щиткоинов (хотя вряд ли, для этого ведь есть Aptos и Sui)…

Так или иначе, нет смысла гадать о планах венчурных инвесторов, зато имеет смысл посмотреть, кто реально интегрировал/готов интегрировать предлагаемое LayerZero решение, и в какой форме такая интеграция осуществляется. Фича LayerZero, о которой они напоминают при каждой удобной возможности, - легкое “прикручивание” к существующим протоколам, поэтому речь пойдет именно об интеграциях в существующие дефи-протоколы (напр., SushiSwap), но не о локальных приложениях типа нового кроссчейн НФТ-маркетплейса или омниверса.

Если LayerZero, StarGate и омничейн для тебя - бессмысленный набор букв, предлагаю сначала прочитать вот этот пост.

1. StarGate Finance
На сегодняшний день главный протокол на базе LayerZero (чуть менее $0.5b ликвидности, $100m+ месячный объем торгов). Представляет собой:
⁃ (официально на сайте) протокол для транспортировки ликвидности, который живет в сердце омничейн-дефи;
⁃ (по сути) простой кроссчейн-обмен (мост) USDT/USDC/ETH/STG с использованием инфраструктуры LayerZero для обмена информацией между чейнами и пулы ликвидности в 7-ми сетях;
⁃ используемый оракул - ChainLink;
⁃ используемый релейер - LayerZero Labs.

2. SushiXSwap
Кроссчейн-свопы для SushiSwap. SushiXSwap это:
⁃ интеграция StarGate на платформу SushiSwap;
⁃ с точки зрения юзера: кроссчейн-свопы в один клик между поддерживаемыми StarGate чейнами;
⁃ под капотом (на примере свопа токенаА в чейнеА на токенБ в чейнеБ): (1) своп токенА-USDC в пулах Sushi в чейнеА, (2) бридж USDC через пулы StarGate из чейнаА в чейнБ, (3) своп USDC-токенБ в пулах Sushi в чейнеБ (вместо USDC может быть любой другой поддерживаемый StarGate токен);
⁃ всего чуть более $2m транзакций и чуть более 2к юзеров начиная с июля 2022 г.;
⁃ оракул и релейер: те же, что у StarGate;
⁃ в планах: кроссчейн-лендинг на Kashi, Furo и Miso.
Обсуждение интеграции StarGate на гавернанс-форуме Sushi можешь найти здесь.

3. Clearpool
Встроенная на платформу для необеспеченных займов ($11m TVL) возможность бриджить нативный токен протокола CPOOL в чейнах ETH-MATIC.

4. Angle
Встроенная в мультичейн стейблкоин-протокол ($76m TVL) возможность бриджить евровый стейбл (agEUR) в 4-ех чейнах. Из интересного:
⁃ за полтора месяца с контрактами LayerZero произошло чуть менее 300 взаимодействий;
⁃ оракул и релейер: те же, что у StarGate;
⁃ установлены лимиты на минт OFT (омничейн-токены agEUR): 20k agEUR на чейн в час и 500k agEUR общий лимит для чейна;
⁃ в будущем обещают кроссчейн-бусты (часть ве-модели) и прочие интеграции.

5. Balancer
Возможность голосовать в сети ETH залочеными в других сетях ве-токенами (crosschain-gauges). В настоящий момент одобрен пропозал, планируются также другие интеграции (свопы, клейм veBAL-наград и минт veBAL в сетях помимо ETH).

6. PancakeSwap
Бридж от StarGate на дексе Бинанса PancakeSwap. По сути, тот же StarGate (бридж 4-ех активов в 7-ми сетях) в другом UI.

7. WOOFi
Кроссчейн-свопы для хз кем используемой WOOFi ($2.5m TVL), работает аналогично SushiXSwap.

8. Swimmer Network
Бридж между Avalanche и субсетью Swimmer.

Что там у LayerZero? (часть 2)

Что может остановить LayerZero?
⁃ проблема “оракул/релейер” (подробнее см. ниже);
⁃ конкуренты, прежде всего ChainLink со своим CCIP;
⁃ плохие инвесторы (Аламеда уже была замечена за инсайдерской торговлей STG).

Что еще за проблема оракул/релейер?
Суть вот в чем:
⁃ LayeZero называют себя трастлесс-протоколом (когда юзер не должен верить какой-либо третьей стороне, а доверяет только смарт-контракту);
⁃ на самом деле это не совсем так: все кроссчейн-решения так или иначе требуют доверия кому-либо - напр., держателям мультисига или набору валидаторов мидлчейна;
⁃ в конечном итоге задача кроссчейн-протокола - перераспределить риски между участниками коммуникации таким образом, чтобы минимизировать возможность атаки на протокол и хищения средств юзеров;
⁃ LayerZero передает эти риски связке оракул-релейер (то есть да, базово мы доверяем коду от LayeZero, но косвенно также вынуждены доверять третьим лицам - оракулу и релейеру) - по дефолту речь идет о связке ChainLink-LayerZero, но в будущем протоколы сами смогут выбирать оракула и/или выступать релейером либо требовать участия нескольких оракулов и/или релейеров;
⁃ сложно сказать, насколько жизнеспособна такая модель, - направляю тебя в ТГ и Твиттер читать критику архитектуры LayerZero (в основном от конкурентов).

Выводы
Сегодня LayerZero и Stargate интегрированы аффилированными (в основном через инвесторов) с LayerZero протоколами, объемы использования кроссчейн-фич в этих протоколах минимальны, а предлагаемая модель не является трастлесс (требует доверия оракулу и релейеру в лице LayerZero Labs). Имхо и то и другое в целом норм для старта (а успешное использование LayerZero может быть хорошим примером для других протоколов), но настоящая битва за L0-пространство развернется после выхода CCIP от ChainLink, а пока… следим за развитием истории и пользуемся StarGate (на всякий случай, а вдруг дроп).

Есть что добавить? Пиши в комментарии!

DYOR:
⁃ подробно про кроссчейн и LayerZero;
⁃ о будущих L0-wars;
⁃ часовое видео о настоящем и будущем LayerZero.

В каком чейне погэмблить на беармаркете (пост про Radix)

! пост для олдфагов и гэмблеров - если ты не из таких, смело скипай !

! холдю XRD и токены экосистемы !

Так получилось, что в 2021 году я прикупил себе немало радикса (XRD/EXRD), а в тот момент, когда надо было его продавать… не сделал этого и превратился в холдера токенов нового перспективного L1-блокчейна. Последние месяцы в его экосистеме как будто началась какая-то активность, так что расскажу кратко, что такое радикс и где там раздают бесплатные токены.

(не финансовый совет, думай своей головой перед тем как что-то покупать)

Radix в 2018 году это:
⁃ перспективный L1-блокчейн (точнее не блокчейн, а DLT), разработанный специально для DeFi, убийца эфира;
⁃ инвестиции на $5m+;
⁃ новый алгоритм консенсуса под названием Cerberus;
⁃ свой язык Scrypto - похож на Move как у модного нынче Sui, но лучше;
⁃ обещания высокой (точнее неограниченной) пропускной способности, низких комиссий и полной децентрализации;
⁃ много других красивых обещаний.

Radix в 2019-2020 годах это:
⁃ токенсейл на $13m+ по цене $0.04 (также сильно ранее, в 2013 году, был возвратный сейл за BTC по цене около $0.025);
⁃ постоянно откладываемый запуск декса, тесты масштабируемости и ожидания хорошего рынка;
⁃ еще больше красивых обещаний;
⁃ отложенный старт мейннета превращается в мем.

Radix в 2021-2022 годах это:
⁃ памп на х6 за две недели;
⁃ возврат к первоначальной цене (на момент написания поста - $0.06);
⁃ реклама в лондонском метро;
⁃ обещания вот-вот (Q42022-Q12023) запустить Babylon (и полноценные смарт-контракты);
⁃ неоднозначный аудит от Jepsen (топ аудитор в области децентрализованных технологий);
⁃ соскамленный кошелек Cerby.

А еще Radix сегодня это:
⁃ более 10-ти лет разработки (ранее - eMunie);
⁃ неоднократные изменение структуры и алгоритма консенсуса, разработка проекта с нуля;
⁃ $1b+ FDV у L1-блокчейна с неработающими смарт-контрактами;
⁃ экосистема из 30+ токенов, половина из которых - мемкоины;
⁃ десятки НФТ-коллекций, продающихся по принципу “кидай мне на кошелек XRD - вышлю тебе токен, который в будущем ты конвертируешь в НФТ”;
⁃ все еще много неисполненных обещаний (смарт-контракты, высокая пропускная способность);
⁃ запрет на обсуждение радикса в LobsterDAO лол.

А где бесплатные токены? На них можно заработать?
Три важных момента:
1. для большинства “активностей” в радиксе требуются токены XRD или токены экосистемы (то есть да, “активности” не бесплатные). Стал бы я участвовать в них, не имея токенов XRD? Не уверен (по причинам, описанным выше);
2. я понятия не имею, вырастет ли XRD и запустятся ли когда-нибудь их смарт-контракты;
3. все описанное ниже - чистый гэмблинг. Если ты по какой-то причине тоже холдишь XRD и/или хочешь поставить на красное в high-risk/high-reward игре, вот тебе небольшой список того, где в радиксе раздают экосистемные фантики.

Итак:
⁃ получение наград за стейкинг XRD у определенных валидаторов: например, раз (первый ланчпад) и два (что-то связанное со ставками) (кроме того, на кошелек постоянно приходят разные токены, видимо тоже за стейкинг у различных валидаторов);
⁃ предоставление ликвидности на дексы: например, анонсированная раздача OCI от OciSwap (алерт: до запуска смарт-контрактов это не дексы, а по сути централизованные сервисы со всеми вытекающими рисками);
⁃ покупка НФТ, за холд которых в кошелек часто прилетают дропы локальных щиткоинов: пример;
⁃ использование новых приложений в надежде на ретродропы или периодически распределяемые награды: например, раз, два и три.

Еще один (третий и последний) алерт: ДИОР! Радикс в ближайший год может легко сделать как х6 (например, за счет быстрого роста экосистемы, грамотного маркетинга или появления покровителей типа как Аламеда у Соланы), так и отрицательные х6. Думай своей головой!

DYOR:
⁃ видео от Zavodil про Radix;
⁃ ру-комьюнити в ТГ (в закрепе список всех экосистемных проектов и НФТ).

Про цифровую личность в web3 (часть 1)

tldr: про цифровую личность и систему репутации в web3 - что такое, зачем и кто этим занимается

Перед тем как говорить о “цифровой личности”, подумай, что такое “(физическая) личность”. Неоднозначный вопрос, правда?

Цифровую личность можно описать примерно так: система различных слоев и интерфейсов, отвечающих за сбор, хранение, обработку и доступ к информации о тебе и твоем поведении в сети. То есть это многоуровневая конструкция, включающая в себя и блокчейн как базовый уровень хранения данных, и непосредственно пользовательские приложения, обеспечивающие доступ конечного юзера к данным и управление ими, и много чего еще. Пример архитектуры цифровой личности ты можешь найти тут (канал CryptoEssay, к которому я буду неоднократно отсылать).

Базовыми блоками “цифровой личности” являются (будут являться):
⁃ децентрализованные идентификаторы (Decentralized Identifiers / DIDs) - спецификация Консорциума Всемирного Интернета (W3C), что-то типа стандарта описания идентифицируемого субъекта (человека, организации, вещи и пр.), 19 июля 2022 года DID был официально рекомендован к использованию в качестве нового стандарта: например, аккаунт Ethereum является DID (но важно понимать, что стандарт DID не подразумевает использование конкретной технологии или блокчейна - DID могут быть построены на базе любой, в том числе централизованной, технологии);
⁃ аттестации или цифровые сертификаты (attestations / Verifiable Credentials / VC) - определенные заявления одного субъекта о другом (аттестуемом) субъекте (водительское удостоверение, диплом об образовании и пр.).

Еще стоит упомянуть такую штуку как SSI (Self-Sovereign Identity или суверенная личность) - это концепция цифровой личности, к которой мы вроде как стремимся, и суть которой в том, что сведения о цифровой личности находятся под полным контролем самой личности.

Важный момент - над этими по своей природе децентрализованными решениями активно работают в том числе вполне себе централизованные компании. Это и Microsoft Decentralized Identity в сети Bitcoin, и Hyperledger Decentralized Identity, и Decentralized Identity Foundation, в которую входят Microsoft, IBM, и др.

При чем тут web3? А при том, что именно web3 со своими неизменяемыми и нецензурируемыми реестрами данных и open-source парадигмой позволяет построить стандарты цифровой личности с параметрами, недоступными для web2-систем (Госуслуги, Facebook и пр.). Web3-архитектура позволяет обеспечить:
⁃ прямое взаимодействие юзеров с сервисами (без посредников);
⁃ контроль юзеров над своими данными;
⁃ гибкость для юзеров в плане комбинации публичности и приватности (напр., использование zero-knowledge proofs, которые позволяют доказать наличие/отсутсвие факта без раскрытия самого факта);
⁃ отсутствие single point of failure и большая безопасность данных.

Короче наша цифровая личность это:
⁃ в web2: сотни компаний и сайтов собирают наши данные, централизованные сервисы их покупают/обрабатывают/перепродают, государства безуспешно пытаются все это зарегулировать (GDPR и пр.), в итоге мы не знаем об объеме данных о нас в сети, не контролируем эти данные, не можем ими адекватно пользоваться;
⁃ в web3: используются единые open-source стандарты сбора, хранения и использования данных (мы понимаем, какие данные и кому передаем, как их будут использовать), участие централизованных сервисов и/или государств не требуется (хранение информации и взаимодействие с сервисами происходит в рамках децентрализованных сетей), у юзеров есть полный контроль над данными о своей личности.

Про цифровую личность в web3 (часть 2)

Для более глубокого погружения в проблематику снова отсылаю к каналу CryptoEssay, а от себя добавлю, что:
1. концепция цифровой личности все еще формируется и изменяется;
2. даже в рамках web3-пространства возможны различные уровни децентрализации: какие-то решения могут быть ближе к web2 (напр., при использовании инфраструктуры от “государственных” чейнов типа HyperLedger или Algorand), а какие-то - совсем неотличимы внешне от существующих централизованных решений (напр., DID в рамках корпоративных сетей);
3. в то время как к содержанию концепции цифровой личности пока есть много вопросов, сложно спорить с тем, что в ближайшее десятилетие нас ожидают концептуальные изменения в понимании того, что такое личность, какой срез данных ее определяет, как формируются, хранятся и обрабатываются эти данные, каковы взаимоотношения между физической личностью ирл и всеми третьими лицами по поводу этих данных и пр. и пр.

Короче на мой взгляд тема цифровой личности интересна прежде всего с исследовательской точки зрения. Если тобой руководит только шкурный интерес, то подумай вот о чем: сегодня десятки компаний предлагают различные архитектуры цифровой личности либо пытаются стать одним из элементов будущей системы цифровой личности - кто больше всех попадет в рынок и получит first-mover advantage, будет иметь огромную долю жизненно важного для практически любого не-ирл проекта рынка. Как-то на этом наверно да можно заработать… но я хз как, поэтому пост будет как бы исследовательский.

Значимые проекты в сфере цифровой личности
1. Sign-In with Ethereum - открытый стандарт для аутентификации, подробности тут и тут;
2. SpruceID с $40m+ инвестиций - экосистема open-source инструментов для управления своей цифровой личностью;
3. uPort, работающий на базе Ethereum и недавно разделившийся на Veramo и Serto (в этой части проект скорее мертв, чем жив) - также комплексный набор инструментов для DID и VC;
4. Ceramic Network - протокол децентрализованного хранения данных;
5. Public-Identity проекты (идентификация личности для внешних взаимоотношений) - ENS, lens и Nametag;
6. Proxy-Identity проекты (не связанная с адресом кошелька идентификация личности для определенной цели - гейминга, трейдинга, соцсетей и пр.) - Unipass, Spruce ID, Web3Auth, Polygon ID и IDX;
7. Master-Identity проекты (авторизация прокси-личностей) - Web3Auth, UniPass, ERC-4337 account abstraction;
8. VC (Verifiable Credentials) - POAP, Project Galaxy, Sismo, Gateway;
9. Proof-of-Personhood (PoP) протоколы (протоколы, доказывающие уникальность личности) - Proof of Humanity, BrightID, IDENA, ParallelID;
10. Soulbound Tokens - те, о которых не так давно писал Виталик и которые позволяют как бы оцифровывать и “овеществлять” (в цифровой форме) социальный капитал;
11. еще больше проектов ищи тут и тут.

Добавлю, что проекты в этой сфере собирают неплохие инвестиции. Судя по статистике с DoveMetrics, за 2020-2022 гг. 30+ проектами было собрано более $200m, в том числе:
⁃ $13m у проекта .bit с фаундерами из Tencent;
⁃ $12m у Ethsign;
⁃ $10m у Passbase и пр.

Про цифровую личность в web3 (часть 3)

Про систему репутации
По сути, репутация, - один из аспектов цифровой личности, вторична от самой цифровой личности. И поскольку концепция цифровой личности находится на раннем этапе развития, система ончейн-репутации - практически на нулевом. Отдельные проекты предлагают свои решения для ончейн-репутации заемщиков:
⁃ Spectral привлек $30m для создания ончейн кредитных историй;
⁃ ARCX, привлекший $1m+, предлагает встроенный в свою лендинговую площадку риск-скоринг заемщиков на основе их ончейн-активности;
⁃ ChainLink работает над оракулом DECO, который позволит подтверждать офчейн-данные о заёмщике без их разглашения;
⁃ больше информации о риск-скоринге в дефи и ончейн-репутации можешь найти тут и тут.

Также ищи здесь другие примеры юзкейсов для цифровой репутации.

Есть что добавить? Пиши в комментарии!

DYOR:
⁃ все о децентрализованных идентификаторах (DID) от W3C;
⁃ ethereum.org о цифровой личности;
⁃ Bankless о цифровой личности;
⁃ лонгрид о цифровой личности;
⁃ еще один лонгрид про цифровую личность, SBT, DID, VC и пр.;
⁃ Forklog о SSI;
⁃ о цифровой личности и приватности в web3.

За чем следить на беармаркете? (часть 1)

Одним из первых постов на этом канале была табличка с крипто-нарративами. С тех пор биткоин (а вместе с ним и чуть менее чем все токены) упал с $44к до $20к, терра со своим стейблкоином UST сломалась, обанкротились Celsius и Voyager, объемы торгов NFT скатились к околонулевым значениям, APR-ы по вкладам в стейблах проигрывают вкладам в традиционные банки, авторы большинства сообщений в крипточатах - рекламные боты. Короче если в апреле у кого-то еще были сомнения, в какой стадии рынка мы находимся, теперь всем очевидно - медвежий рынок здесь.

Но что плохо для дегена, хорошо для рынка - в 2018-2019 мы видели стремительное обесценивание сотен скам-токенов с ICO, сейчас наблюдаем за тем как умирают P2E, M2E, PFP и прочие трехбуквенные геймифицированные понци. Но не все проекты умрут в эту криптозиму - скорее всего, уже сейчас где-то рядом с нами обитают единороги следующего буллрана. Никто не знает, будет ли это что-то из дефи 3.0, заполучивший себе европейские CBDC стейт-чейн или Layer2, обеспечивший адопшен биткоина на африканском континенте. Ниже - список того, что на мой очень субъективный взгляд может в той или иной форме выстрелить на следующем буллране (ну или хотя бы успешно пережить текущий беармаркет).

! токены некоторых проектов ниже я холдю в небольшом количестве - dyor, nfa и все такое !

1. Governance/institutional chains
⁃ в 2021-2022 мы наблюдали за гонкой альтернативных L1-чейнов: в итоге пришли к тому, что какие-то чейны как были, так и остались лидерами (Ethereum), некоторые нашли свою нишу (напр., BSC как хаб для скам-токенов и полигон для испытаний перед выходом в сеть эфира), а целесообразность существования большинства альтернативных чейнов вызывает большие вопросы (напр., AAVE даже ушел с Fantom после оценки risk-reward);
⁃ помимо всего прочего, оживились ответственные за мировую стабильность органы - накладывают санкции на код и арестовывают разработчиков, кидают угрозы эфириуму, грозятся забанить стейблкоины и пр.;
⁃ выиграть от всего этого могут те, кто не строит (и никогда не строил) свою стратегию на понциномике и дегенстве и готов подстраиваться под требования регуляторов - речь о блокчейнах, предлагающих решения для корпораций и государств;
⁃ понять, что это за чейны, можно посмотрев список совместимых с ISO 20022 (стандарт обмена сообщениями между финансовыми институтами, подробнее см. здесь) чейнов - на текущий момент это XRP, XLM, XDC, QNT, ALGO и некоторые другие;
⁃ на всякий случай уточню, что совместимость с ISO 20022 - это не то же, что партнерка с Bank of England или American Express, но скорее фича, показывающая направление развития протокола.

2. Real world assets
⁃ все больше в крипто-комьюнити пушится история с RWA - rune из MakerDAO, инфлюенсеры в твиттере, Messari… кто только не писал, что неизбежное будущее крипты - как можно быстрее и качественнее заонбордить RWA;
⁃ в то время продажа недвижимости или шэринг с/х продукции с использованием криптоинфраструктуры пока выглядят крайне нереалистично (несогласованность государственных реестров и блокчейна, нелегитимность записей в блокчейне с точки зрения государства, отсутствие юридической базы и пр.), токенизация бондов и создание деривативов для коммерческих бумаг - более приземленная и достижимая цель (с кучей проблем и неопределенностей, но как первый этап токенизации RWA имхо вполне возможно);
⁃ почитать про RWA в крипте можно вот здесь, а еще совсем недавно вышел огромный отчет по этой теме.

За чем следить на беармаркете? (часть 2)

3. Layer2 эфира (роллапы)
⁃ проблема масштабируемости все еще актуальна, Виталик публично объявляет роллапы будущим сети эфира, сотни миллионов долларов вложены в разрабатывающие L2-решения компании, у Arbitrum и Optimism $3b+ TVL, успешно запущен токен OP - все указывает на то, что L2 ждет светлое будущее;
⁃ хотя… не все так радужно: несколько лет назад примерно так же (хоть и не с таким размахом) пушилась идея с плазмой, но как-то не зашло. Кроме того, на текущий момент ни один из работающих роллапов не децентрализован (весь TVL находится под защитой мультисига, как средства Ronin когда-то);
⁃ подробнее про L2 смотри тут и тут.

4. Кроссчейн/мультичейн
⁃ альтернативные чейны, роллапы и прочие инфраструктурные штуки, разделяющие ликвидность по чейнам, требуют решений для… ее объединения как ни странно;
⁃ а тут еще говорят про роллапы под конкретные приложения, UNIchain;
⁃ в общем все указывает на то, что в следующем буллране сохранят актуальность кроссчейн/мультичейн решения, подробнее о них ты можешь почитать тут.

5. Стейблкоины
⁃ несмотря на нападки на стейблкоины со стороны регуляторов, они являются тем продуктом, (1) на который имеется органический спрос со стороны не связанных с миром крипты людей, (2) у которого есть потенциал для развития и экспериментов;
⁃ один из примеров стейблов, проводящих интересные (хотя и очень рискованные на мой взгляд) эксперименты со своим стейблкоином это FRAX;
⁃ подробнее о стейблкоинах смотри тут.

6. Фейковые нарративы
⁃ в последнее время все чаще вижу, как дефи-проекты и инфлюенсеры пытаются продавать то нарратив на “real yield”, то беспроигрышные дельта-нейтральные стратегии (независимо от их формы - опционные ваулты, игры с фандингом и пр.) - на мой взгляд все это попытка дать разочаровавшимся в крипте и в себе криптанам простой ответ на сложный вопрос (“где кнопка бабло?” - “здесь”)… real yield легко рисуется и так же легко исчезает, а дельта-нейтральные стратегии просто не работают (если я не прав, кидай плиз в комментарии работающие вещи).

7. Еще немного смарт-идей
⁃ помимо перечисленного выше, слежу за индексами (прежде всего, Index Coop, который правда в последнее время немного потерялся), развитием дефи в сайдчейнах биткоина (напр., раз, два и три), инфраструктурными штуками типа Celestia и L0, VC-чейнами типа Aptos/Sui/Aleo;
⁃ а что касается альтернативных L1… быть может, Tezos?

А чем ты занят на беармаркете? Делись в комментариях!

Что там у Celestia?

Пока одни плачут от одного взгляда на график биткоина, другие продолжают собирать многомиллионные инвестиции и пилить свои продукты. Об этих других и поговорим.

О Celestia я уже писал ранее. Celestia - это минималистичный L1-блокчейн, основная функция которого - обеспечение консенсуса и доступности данных.

Ключевая идея, продаваемая командой Celestia, - модульные блокчейны. Модульный блокчейн состоит из четырех основных элементов (слоев):
⁃ исполнение/execution (среда для приложений и изменения состояний блокчейна);
⁃ урегулирование/settlement (опциональный элемент для проверки доказательств, разрешения споров и взаимодействий между различными слоями исполнения);
⁃ консенсус/consensus (соглашение о порядке исполнения транзакций);
⁃ слой доступности данных/data availability (доступность данных для просмотра любыми лицами).

Так вот, Celestia как L1-блокчейн готова взять на себя обеспечение консенсуса и/или доступности данных, а все прочее - оставить за “основной” сетью (этой основной сетью может быть, например, Ethereum, его роллап или Evmos - смотри пример на этой картинке). Короче максимальная свобода в распределении ответственности между блокчейнами и нечто похожее на “разделение труда”/аутсорс отдельных функций блокчейна.

Зачем все это надо? Как обычно - чтобы взаимодействие с блокчейнами стало более дешевым и быстрым.

За последний год команда Celestia показала, что они:
1. умеют в маркетинг:
⁃ выделенная полоса в The Block Research: раз, два и три;
⁃ активное продвижение на Delphi Digital: очень большая статья с техническим разбором проекта и несколько подкастов (раз, два, три);
⁃ обзорная статья на Messari;
⁃ бесконечное количество субстаков от разъяснения сути проекта на уровне ELI5 до хардкорных технических статей;
⁃ представительство на всех ключевых конференциях: ETHCC, Berlin Blockchain Week и пр.;
2. умеют в инвестиции: пока речь всего лишь о $1,5m, но уверен, уже скоро мы услышим о куда более серьезных чеках;
3. умеют в партнерства и интеграции:
⁃ запустили программу Modular Fellows, в рамках которой обеспечивают поддержку и наставничество разработчиков, разделяющих взгляд Celestia на модульное будущее (а еще подкидывают им небольшие стипендии) - с первой когортой можно ознакомиться здесь;
⁃ договорились о партнерстве в Celo, о котором я писал ранее тут;
⁃ анонсировали Cevmos - партнерство с Evmos для создания слоя урегулирования (settlement) для EVM-роллапов, продолжают усиливать связи с экосистемой Cosmos;
⁃ обещают стать слоем доступности данных для Eclipse (роллапы, использующие Solana VM);
⁃ планируют работать с Fuel (L1, собравший $80m+);
⁃ запилили драфт голосования для запроса 300k OP от Оптимизма (основное голосование, судя по всему, так и не стартовало);
⁃ также в списке модульных парней засветились команды, связанные с Tezos и JunoNetwork.

Для более глубокого погружения см. блог проекта.

Это я все к тому, что курс биткоина - не единственный показатель состояния рынка. Технологии развиваются, проекты пилятся, деньги продолжают течь в крипто-индустрию. Ты не сможешь купить токен CLSTA, застейкать его с 100500% APR и стать богатым к новому году, но что ты точно можешь сделать - правильно настроить свои информационные потоки, следить за нужными проектами и по мере необходимости шортить собачьи монеты.

DYOR:
⁃ ссылки на рисерчи от The Block Research, Delphi Digital и Messari смотри выше;
⁃ наглядно: чем различаются Sovereign Rollup, Settlement Rollup и Celestium;
⁃ Q&A с командой Celestia.

Как себя чувствуют необеспеченные займы в беармаркете (часть 1)

Ранее я уже писал про протоколы, позволяющие получать/выдавать необеспеченные займы (TrueFi, Goldfinch и тп). С тех пор обанкротились Celsius, 3AC и многие другие до этого успешные площадки, а вера в институционалов пошатнулась. Посмотрим, что происходит у платформ, которые последние годы активно предоставляли необеспеченные займы институционалам.

Вводная инфа:
⁃ на платформах необеспеченных займов залочено >$500m;
⁃ эти платформы предлагают одни из самых высоких APR на стейблы: до 25%;
⁃ некоторые впервые столкнулись с дефолтами заемщиков: сами по себе дефолты это норма, но важно понимать, насколько качественно у проекта получилось перараспределить риски такого дефолта, защитить кредиторов и обеспечить взаимодействие с дефолтнувшимися заемщиками.

1. TrueFi (лендинг для институционалов: Alameda, WOO и пр.)
⁃ TVL max/текущий: $800m+/$44m;
⁃ активных займов на $14m;
⁃ дефолты: на $3,4m от одного заемщика (VC-компания Blockwater), также 30 октября ожидается дефолт на $1m от Invictus Capital;
⁃ в результате дефолта: в теории - слэшинг застейканных TRU + использование средств из контракта SAFU, по факту - в SAFU лежит всего $1m, попытка реструктуризации долга без обсуждения с комьюнити, неудачные переговоры с заемщиком, никакого слэшинга и использования средств из SAFU;
⁃ итог: недостаток средств в SAFU, полное отсутствие автоматизации процессов на случай дефолта, неопределенность относительно дальнейших действий.

2. Maple (аналогично)
⁃ TVL max/текущий: $920m/$290m;
⁃ активных займов на $270m;
⁃ дефолты: в пуле Orthogonal Trading (менеджер пула Maple на $65+m, крипто хедж-фонд) Babel Finance не смог возместить $8m;
⁃ в результате дефолта: в теории - ликвидация залога (у Babel Finance отсутствовал) + использование средств из страхового пула (сейчас в нем чуть более $5m), по факту - кредиторы не могут вывести средства из пула, менеджер пула в ручном режиме докинул $1m в страховой пул, все кредиторы в пуле потеряли 3,2%, планируются офф-чейн действия (суды и тп);
⁃ итог: аналогично - недостаток средства в страховом пуле, отсутствие автоматизации процессов на случай дефолта, реальные потери кредиторов, неопределенность относительно дальнейших действий.

3. Другие платформы:
⁃ Clearpool - TVL $100m, утилизация пулов 85%, дефолтов пока не было (пулы открыты с мая 2022 г.);
⁃ dAMM - TVL $15m, утилизация пулов 25%, дефолтов пока не было (пулы открыты с сентября 2022 г.);
⁃ Ribbon Lend - TVL $45m, утилизация пулов 75%, дефолтов пока не было (пулы открыты с октября 2022 г.);
⁃ протоколы, работающие с компаниями из реального мира и принимающие в обеспечение RWA (Goldfinch/$100m TVL, Centrifuge/$82m TVL, Credix/$25m TVL) - пока без дефолтов, но именно здесь кредиторы защищены меньше всего, также именно в этих протоколах я ожидаю самые большие потери и самые невнятные попытки как-то защитить пользователей платформы.

Как себя чувствуют необеспеченные займы в беармаркете (часть 2)

Итог
За последние несколько месяцев две крупнейшие площадки, предоставляющие необеспеченные займы, столкнулись с дефолтом заемщиков. Обе площадки успокаивают своих юзеров заявлениями типа “ну это же всего 3% от выпущенных кредитов, щас мы с ними договоримся и вообще есть же суды”, но в реальности мы видим, что давать средства TrueFi или Maple - примерно то же, что класть их в CeDeFi типа Celsius. Ладно, не то же самое - информация о механике работы протокола (в т.ч. возврата средств из пула), размерах пулов, выданных займах, доступной страховке и пр. общедоступна и проверяема, но:
⁃ модели перераспределения рисков по факту не работают либо требуют подключения менеджеров пулов в ручном режиме;
⁃ процессы взаимодействия с заемщиками и возмещения средств юзеров в случае дефолта не автоматизированы;
⁃ непонятно, как и кем (командой либо комьюнити через гавернанс) должны приниматься решения о переговорах с заемщиком, реструктуризации займа и обращении в суд.
Не такого дефи мы хотели…

Мораль
Формула risk/reward работает всегда и везде - 17% APR на Goldfinch нарисованы не потому что платформа так круто сконструирована, а потому что рисков ты принимаешь в разы больше чем в условном AAVE или Yearn. Так что не забывай про DYOR перед тем как пихаешь куда-либо свои стейблы и не думай, что кнопка “DEPOSIT USDC” означает, что после “WITHDRAW USDC” ты получишь хотя бы ту же сумму.

Оценка рисков в крипте (часть 1)

В постах я часто делаю акцент не на потенциальных профитах протоколов, а на их рисках, и постоянно пишу про корреляцию между риском и ревордом. На буллмаркете реворд (будь то шестизначные APR или обещания щедрых ретродропов) затмевал глаза дегенам (включая специально обученных людей в фондах с многомиллионными инвестициями), в то время как на риски никто особо не обращал внимание. Неизбежные последствия такого перекоса - многомиллиардные потери в Anchor с гарантированными 20% APR, 100+ зафиксированных ректов и, как следствие, отток капитала из дефи.

В беармаркете приоритеты меняются, и видно все больше попыток идентифицировать, систематизировать и оценить присущие крипте (прежде всего, дефи) риски. Ниже - зачем это нужно, как оценить риски протокола и у кого этому можно научиться.

Зачем вообще кому-то оценивать риски?
Так получилось, что человечество (и большая часть отдельных индивидов, и сообщества людей) заточено под увеличение своего капитала. Ну, точнее там все немного сложнее, и сами по себе деньги не являются конечной целью, но большая часть потребностей из пирамиды Маслоу таки требует наличия зеленых бумажек. Короче люди любят зарабатывать деньги.

Проблема в том, что зеленые бумажки постоянно “дешевеют”, то есть обесцениваются из-за инфляции. Поэтому идеальная ситуация для холдера, ну скажем долларов, - чтобы их количество увеличивалось хотя бы со скоростью инфляции, а вообще чем быстрее тем лучше.

И здесь появляется вторая проблема - не существует ни одного безрискового финансового инструмента, доходность которого была бы выше уровня инфляции:
⁃ долговые обязательства США - условно безрисковый актив, но доходность ниже инфляции;
⁃ вклады в российских банках - высокие страновые риски, риски российских банков как ненадежных контрагентов и пр.;
⁃ вложения в недвижимость - высокие рыночные риски, строительные риски и пр.;
⁃ вложения в инвестиционные фонды - пучок различных рисков, которыми в теории профессионально управляют специально обученные люди.

Короче холдеру долларов, который не хочет остаться с обесценившимися бумажками, постоянно нужно балансировать между доходностью и риском (ака вероятностью полностью или частично потерять средства). Соответственно, риски нужно как-то оценивать.

Вообще обязательное условие входа в рискованный актив (строительный проект, кредит или дефи-протокол) для любого так ожидаемого в крипте институционала это предварительные идентификация, анализ и митигация рисков. Этим занимаются риск-менеджеры, а фреймворки для оценки рисков занимают десятки тысяч страниц официальных банковских документов.

Зачем мне это как криптану?
Накидаю несколько причин. Скоуп и глубина оценки рисков зависят от твоих целей, а такими целями могут быть:
⁃ управление своими финансами (чтобы не пихать все свои средства в Anchor);
⁃ управление чужими финансами (чтобы не пихать бездумно чужие средства в высокорисковые протоколы как Celsius);
⁃ осознанное управление децентрализованными протоколами (AAVE, MakerDAO или IndexCoop например, но об этом ниже);
⁃ помощь протоколам, DAO, институтам и пр. в управлении активами.

Оценка рисков в крипте (часть 2)

И что для этого нужно?
В идеале чтобы комплексно оценить, скажем, риски участия в новом дефи-протоколе, ты должен понимать в деталях весь процесс движения средств внутри и за пределами протокола (как средства зашли в крипту, в какой сети и через какие протоколы проходят и пр.), специфику всех акторов (валидаторы сети, эмитент токена, регулятор и пр.), специфику работы всех задействованных протоколов (как происходит ликвидация, какие дексы используются и пр.) и учитывать возможные внешние обстоятельства (зависимость сети от мостов, влияние Илона Маска и пр.) и это вообще далеко не полный список.

Но всегда проще учиться на чужом опыте, так что ниже - небольшая подборка источников, которые помогут лучше разобраться в теме:

1. Общие фреймворки для оценки рисков крипты и дефи
⁃ попытка комплексно оценить риски дефи от разбирающихся в вопросе людей (академичный стиль, много букв);
⁃ лонгрид о рисках в дефи и расчет рисковой премии от TreeHouse;
⁃ еще один фреймворк для оценки рисков в дефи от TokenBrice (2021 год, до историй с Luna и Celsius).

2. Фреймворки для оценки рисков отдельных протоколов
⁃ Yearn Finance (тот самый);
⁃ Gearbox (что это такое - см. тут);
⁃ Mars Protocol (лендинг в экосистеме Cosmos).

3. DAO и комьюнити, специализирующиеся на оценке рисков
⁃ Risk DAO (работают с Gearbox, Vesta Finance и Aurigami);
⁃ Gauntlet (работают с Compound, AAVE, Synthetix и др.).

4. Прочее
⁃ статьи проектов на Медиуме (напр., от Gearbox, B.Protocol);
⁃ аналитика от L2Beat;
⁃ гавернанс форумы лендинговых и CDP протоколов (напр.: MakerDAO, AAVE, Euler);
⁃ всякие субстаки.

И да, кстати
Дефи - это, по сути, мини-версия традфи (ну только лучше, дешевле и вот это все.. в теории). А традфи - это про аллокацию ресурсов и рисков (слова не мои, Гарри Гэнслера). И если инфраструктура для аллокации ресурсов (дексы, децентрализованные ордербуки и пр.) вроде как придумана и реализована, то с аллокацией рисков пока явно есть проблемы. Страхование, кредитно-дефолтные свопы, сложные финансовые инструменты только начинают появляться и пока не нашли свою аудиторию. Если мы и правда дождемся прихода институционалов, то инструменты для аллокации рисков неизбежно займут существенную долю дефи. Но возможно и не дождемся.

Опять про стейблкоины (часть 1)

tldr: про новые стейблы - GHO, GYD и crvUSD

Недавно я делал пост про децентрализованные стейблкоины. Почти все упомянутые в нем стейблы без проблем пережили турбулентность на рынке (не считая непродолжительного депега MIM и MAI, торгующегося сейчас по $0.99). Продолжаю считать, что несмотря на нападки регулятора и постоянные фейлы проектов тема стейблкоинов продолжает оставаться актуальной по нескольким причинам:
⁃ доминирующие на рынке централизованные стейблы (USDT, USDC и пр.) все еще являются single point of failure для крипты в целом (хотя риски холда USDC значительно ниже чем, например, риски хранения активов в FTX);
⁃ ощущается недостаток конкуренции в этой сфере, а многие децентрализованные стейблы либо обладают существенными недостатками (возможный депег DAI от USD, перманентная наценка на LUSD в 3%-6%, закрытая система оценки рисков у FRAX и пр.), либо пока не нашли способов привлечь достаточно ликвидности (MAI, AGEUR и пр.);
⁃ большее предложение по-настоящему децентрализованных стейблкоинов сделает криптовалютную экосистему в целом более зрелой и устойчивой к цензуре.

В последние месяцы были анонсированы несколько интересных стейблкоин-проектов, о которых сегодня и поговорим.

1. GHO от AAVE
Один из самых заметных проектов - анонсированный в июле 2022 г. стейблкоин GHO (читается как ГО) от AAVE. Основные поинты по GHO:
⁃ с точки зрения юзера процесс будет похож на использование AAVE - только вместо займа, например, USDC под залог ETH ты будешь одалживать вновь напечатанный протоколом GHO;
⁃ GHO будет обеспечен корзинами различных активов и стратегий (это могут быть токены, дельта-нейтральные стратегии, RWA, трежери, алгоритмы и пр.);
⁃ параметры корзин (уровень LTV, правила ликвидации, лимиты и т.п.) будут определяться фасилитаторами (facilitators - ими могут быть в т.ч. протоколы), первым таким фасилитатором будет AAVE DAO;
⁃ (1) AAVE DAO будет определять размер ставки (interest rates) на GHO (то есть как и при займе USDC ты будешь платить проценты на “одолженные” GHO), (2) полученные проценты (ставки) будут идти в трежери AAVE DAO, (3) цена GHO с точки зрения протокола всегда будет равняться $1 (никаких оракулов);
⁃ кроме того, (1) будет возможен минт GHO под залог нескольких активов (multi-collateral), (2) заложенные активы могут предоставляться в заем на AAVE (то есть ты будешь получать проценты на свой залог), (3) стейкеры AAVE будут иметь скидку при минте GHO, (4) кроссчейн тоже планируется;
⁃ также планируется партнерство с Balancer, которое позволит минтить GHO под залог LP-токенов Balancer, одновременно участвуя в гавернансе и получая награды от Balancer (эмиссию BAL);
⁃ рассматривается возможность интеграции с B.Protocol.

Создание своего стейблкоина - логичный шаг вперед для AAVE, который постепенно собирает в себе все основные функции банка. При этом в отличие от, например, LUSD с ограниченными возможностями масштабирования и функционалом (подробнее здесь) GHO планирует стать центром притяжения всей финансовой и социальной экосистемы AAVE (включая Lens).

Да, еще AAVE заявляют о том, что сейчас реализовано всего около 5% от запланированного.. впереди GHO, дебитовая карта, продукты для институционалов, интеграция с Lens Protocol, создание системы кредитных рейтингов и пр. Лонг-терм вижн AAVE смотри здесь. Есть ощущение, что команда и контрибьюторы AAVE действительно понимают, что и зачем они делают.

Опять про стейблкоины (часть 2)

2. GYD от Gyroscope Protocol
Протокол от команды FTL Labs, которые с 2018 года занимаются около-академичискими исследованиями дефи в целом и стейблкоинов в частности, вайтпейпер был составлен в 2020 году. Основные поинты по GYD:
⁃ с точки зрения юзера все как обычно - даешь залог, получаешь GYD (ну, тут сложно что-то новое придумать);
⁃ GYRO будет обеспечен корзиной активов, первоначально это будут только стейблкоины;
⁃ резервы протокола будут разделены на ваулты с различными параметрами, что в совокупности с механизмами защиты пега (ниже) в теории обеспечит возможность “безопасного фейла” (safe failure) одного из ваултов - при распределении резервов по ваултам обещают учет всех рисков, включая рыночные риски, риски цензуры, регулирования, контрагента, гавернанса и пр.;
⁃ средства из ваултов будут использоваться в различных стратегиях - лендинги, ликвидность для AMM, дельта-нейтральные стратегии и пр. (первоначально - пулы Balancer);
⁃ помимо стандартных механизмов защиты пега (арбитраж, комиссии за минт/ридим, которые будут определяться автоматически, бэкстоп в форме гавернанс-токена и доходов протокола) планируется использование primary-market AMM (PAMM) и secondary-market AMMs (SAMMs), подробнее см. здесь.

Короче в двух словах протокол выглядит так: ты даешь свои стейблы протоколу, стейблы используются в доходных стратегиях, а созданная командой инфраструктура (общие фреймворки + набор смарт-контрактов) позволяют митигировать связанные с холдом залоговых активов и стратегиями риски. Имхо протокол не предлагает никаких прорывных идей и во многом дублирует уже существующие конструкции, однако мне очень близок ключевой посыл команды: “The Gyroscope reserve is designed to serve as an all-weather portfolio, diversifying not just price risk but also counterparty, censorship, and regulatory risks”.

То есть он скорее не про технологические инновации и новые подходы, а про качественное управление рисками. При этом в документации обнаружены очень неоднозначные вещи, например:
⁃ в случае банкрана одной из мер для его предотвращения может быть уменьшение размера резервов, которые ты получишь за ридим GYD (то есть за 1 GYD ты получишь активов не на $1, а поменьше);
⁃ по заявлению команды, за счет хранения резервов и правил управления ими ончейн Gyroscope дает своим юзерам рациональную причину делать ставку на возврат GYD к цене в $1 в периоды нестабильности, он как бы “координирует веру юзеров относительно долгосрочной стабильности протокола, и рациональные юзеры сами будут решать, атаковать им или защищать пег GYD” (крайне странный тезис имхо).

Энивей проект выглядит интересно - даже если GYD не найдет свой маркет-фит, будет очень интересно посмотреть на принятые командой модели управления рисками и применимость в реальной (крипто-)жизни теорий, которые они судя по всему разрабатывали последние 5 лет. Уже 18 месяцев как доступен тестнет, инфу об инвестициях не нашел.

3. CRVUSD от Curve
Что мы знаем о новом стейбле от Curve:
⁃ это будет сверхобеспеченный стейблкоин, основным залоговым активом для crvUSD будет то ли CRV, то ли LP-позиции на Curve (tricrypto/3pool);
⁃ вся прибыль от crvUSD (например, комиссии за минт) будет направляться холдерам veCRV.

И вроде бы это все. Игнорировать стейблкоин от одного из главных дефи-протоколов точно не стоит, так что ждем подробностей.

4. FTXUSD
:)

Опять про стейблкоины (часть 3)

Итак
Какие тренды мы видим в сфере стейблкоин-протоколов? Во-первых, создание нативных для уже имеющих имя и историю дефи-протоколов (AAVE, Curve) стейблов и попытка встроить их в существующую экосистему. Во-вторых, достижение максимальной эффективности капитала за счет направления залоговых активов в доходные стратегии. В-третих, повышенное внимание к рисками (наконец-то!), связанным с направлением средств протокола в доходные стратегии. В-четвертых, после краха UST желания экспериментировать с алгоритмическим обеспечением пега как-то поубавилось. Мне кажется, мы движемся в правильном направлении - главное успеть реализовать планы раньше регулятора.

Есть чем поделиться про стейблкоины? Пиши в комментарии!

DYOR:
⁃ тред о стейблах;
⁃ презентация GHO на Devcon Bogota;
⁃ тред с разбором вайтпейпера GHO;
⁃ Messari про GHO и про партнерство с Balancer;
⁃ Consensys о Gyroscope;
⁃ тред с разбором Gyroscope;
⁃ супер-полезный субстак, в котором пишут про лендинги и стейблы.

Альтернатива "real yield" от Chainlink

tldr: про Chainlink BUILD

! если кто из подписчиков планирует посетить Decipher 2022, пишите !

Слышал про такой мем как real yield? Это когда протоколы шэрят прибыль с держателями нативных токенов протокола, а держатили токенов соответственно получают свои APR-ы на за счет эмиссии токена, а за счет генерируемой протоколом прибыли. Не так давно этот мем был провозглашен новым нарративом, а во главе нарратива были поставлены GMX, Redacted, Synthetix и пр. Мне более близок подход Ивана, который в трех предложениях пояснил, почему шэиринг протоколом прибыли на текущем этапе развития дефи нецелесообразен. Но сегодня хочу рассказать о чем-то похожем на real yield нарратив, но немного другом - о Chainlink BUILD.

Да кстати, если кто преуспел в пассивном заработке real yield’ов и при этом успешно захеджировал ценовые риски нативного токена, поделитесь плиз опытом в комментариях.

Что такое Chainlink?
Дефи-протокол, который “поставляет” данные из реального мира для смарт-контрактов (оракул то есть). Основной компонент Chainlink это сеть независимых нод-оракулов, которые собирают, аггрегирут, валидируют и доставляют в блокчейны данные из реального мира (цены токенов и акций, информация о погоде, счет футбольного матча и тп). Прайс-фидами от Chainlink пользуются чуть менее чем все дефи-протоколы.

Также Chainlink планирует запилить Verifiable Random Function (VFT/генератор случайных чисел на базе смарт-контрактов), Cross-Chain Interoperability Protocol (CCIP/кроссчейн-протокол обмена информацией типа как LayerZero). Да, еще они недавно анонсировали партнерство со Swift (заявленная цель - обеспечить финансовым институтам доступ к блокчейну и web3 за счет инфраструктуры Chainlink).

Узнать больше о планах и видении Chainlink ты можешь в подкасте Лекса Фридмана, подкастах ChainLinkGod (например, тут) или спросить у гугла.

Что за Chainlink BUILD?
На SmartCon 2022 Chainlink анонсировал Chainlink Economics 2.0 (снижение эмиссии LINK, увеличение прибылей, снижение расходов и тп, подробнее здесь), Chainlink SCALE (про интеграцию с L2, подробнее здесь), Chainlink BUILD (о нем ниже) и пр: подробнее тут или тут.

Идея Chainlink BUILD следующая:
⁃ с одной стороны, есть проекты на ранней стадии, которые не достигли достаточной базы юзеров, прибылей и пр, но при этом хотят пользоваться продуктами Chainlink;
⁃ с другой стороны, Chainlink заинтересован в новых клиентах, расширении своей экосистемы и тп;
⁃ соответственно, Chainlink BUILD - программа, которая предлагает новым проектам бесплатное пользование продуктами Chainlink (а также дополнительные плюшки типа доступа к бета-версиям новых сервисов, технической поддержки и тп) в обмен на определенный процент (~3-5%) будущих токенов проекта.

Что будет происходить с полученными таким образом Chainlink’ом токенами? Позже они могут быть перенаправлены поставщикам услуг, поставлявшим соответствующие услуги проектам в рамках BUILD, а также стейкерам LINK.

Таким образом, все стейкеры LINK по сути будут выступать сид-инвесторами во все проекты, которые будут поддержаны Chainlink в рамках BUILD.

Уже анонсировали свое участие в BUILD:
⁃ Space and Time - аналитические инструменты для web3 с инвестициями в $30m, в том числе от Microsoft;
⁃ Truflation - независимый и нецензурируемый расчет инфляции на базе источников данных из реального мира;
⁃ bitsCrunch - аналитика данных в мультичейне, прежде всего по NFT и цифровым активам, собрали $6.4m.

Получается, помимо более или менее стандартных для криптопроектов наград за стейкинг в виде эмиссии LINK и части прибыли протокола, стейкеры будут получать бонус в виде экспертизы команды Chainlink по проектам, попросившимся в BUILD, и выступать немного сид-инвесторами - интересная фича, не правда ли? Насколько качественным будет подбор проектов и насколько стейкеры LINK за счет этого обогатятся, узнаем на следующем буллране.

DYOR:
⁃ выступление Сергея Назарова на SmartCon 2022;
⁃ о Chainlink Economics 2.0;
⁃ пояснения от ChainLinkGod.

Куда пропали часть рынков на AAVE и при чем тут Curve (часть 1)

tldr: как волатильность CRV повлияла на AAVE и другие лендинговые протоколы

Хронология событий:
⁃ 22 ноября (день): неизвестный трейдер (предположительно тот же, который ранее атаковал Mango Markets) взял в долг CRV стоимостью около $50m под залог $58m USDC (по сути это был шорт CRV), дамп цены CRV с $0.54 до $0.4;
⁃ 22 ноября (снова день): анонс вайтпейпера crvUSD, памп цены CRV с $0.4 до $0.72;
⁃ 22 ноября (вечер): позиция трейдера была ликвидирована (то есть залог в USDC был обменян ликвидаторами на CRV), из-за недостаточной ликвидности у AAVE образовался безнадежный долг (bad debt) в $1.7m (долг AAVE перед депозиторами CRV, который никогда не будет возвращен);
⁃ 22-23 ноября: цена AAVE не непродолжительное время падает на 10%, команда публично заявляет о планах возместить bad debt;
⁃ 23 ноября и далее: начало дискуссий на тему (1) изменения риск-параметров по низколиквидным активам, (2) заморозки части рынков в сети ETH (в тч более мягкая версия пропозала), (3) заморозки части рынков в сетях Polygon и Avalanche, (4) улучшения модели гавернанса на случай чрезвычайных ситуаций типа как ситуации с CRV (предоставление консулу или кому-то другому возможности оперативно менять риск-параметры без участия DAO), (5) возмещения безнадежного долга, (6) запрета на новые листинги на AAVE v1 и AAVE v2, (7) корректировки таких риск-параметров как Liquidation Threshold (LT) и Loan-To-Value (LTV) для USDC и DAI;
⁃ 28 ноября: временная заморозка 17-ти рынков в сети Ethereum, включая YFI, 1INCH, sUSD, LUSD и пр.;
⁃ 29 ноября: временная заморозка 5-ти рынков в сети Polygon, включая BAL, CRV, LINK и пр.;
⁃ 1 декабря: смягчение первоначальных мер от 28 ноября - изменение риск-параметров для 17-ти активов в сети Ethereum.
UPD: более подробная хронология тут.

Что все это означает:
⁃ по сути, трейдер шортил CRV (заем CRV под залог USDC - обмен CRV на USDC - снова заем CRV и тд);
⁃ намерения трейдера неизвестны - предположительно его целью была то ли ликвидация позиции кофаундера Curve, у которого под залог CRV на AAVE были взяты в долг около $50m USDC (желаемый итог - ликвидация залоговых CRV кофаундера Curve при цене в $0.26, дамп цены CRV), то ли банкротство AAVE;
⁃ сам по себе bad debt в $1m-$2m - незначительная для AAVE сумма, однако сам факт произошедшего ставит под вопрос устойчивость архитектуры протокола и качество риск-менеджмента в AAVE;
⁃ кто-то здесь точно накосячил (судя по дальнейшим событиям, крайним будет объявлен Gauntlet - команда, ответственная за большую часть риск-менеджмента в AAVE).

Как AAVE планирует погашать bad debt:
⁃ Gauntlet заявил о готовности предоставить средства из своего фонда (insolvency fund), в котором лежат stkAAVE стоимостью около $280k, - интересно, что в подавляющем большинстве случаев ни консультанты, ни аудиторы не несут финансовой ответственности за свои советы;
⁃ оставшаяся часть будет возмещена за счет трежери (резервов) AAVE;
⁃ предложенную LLAMA механику возмещения см. здесь.

Неприятное последствие для Gauntlet:
⁃ 1 ноября было предложено продлить сотрудничество между AAVE и Gauntlet на 12 месяцев;
⁃ по итогам проходившего с 17 по 24 ноября голосования сотрудничество продлено не было, что интересно - три наиболее весомых ответа “НЕТ” (в сумме около трети голосов от участвовавших в голосовании) поступили 23 ноября, то есть после “атаки” (совпадение?).

Кроме того, Compound по предложению все того же Gauntlet снижает лимиты по займам для 10 активов, включая COMP, WBTC, UNI и пр. В других лендингах особой активности в связи с произошедшим в AAVE замечено не было.

Куда пропали часть рынков на AAVE и при чем тут Curve (часть 2)

Произошедшая “атака” ставит ряд вопросов перед лендинговыми протоколами и дефи-комьюнити в целом:
⁃ поиск разумного баланса между конкрентособностью протокола (чем меньше активов ты принимаешь, тем больше людей захотят уйти в другой протокол, который такие активы примет) и рисками (прежде всего, рисками в связи с недостаточной ликвидностью активов);
⁃ пределы ответственности риск-менеджеров и консультантов типа Gauntlet;
⁃ необходимость наличия консула/гардиана, который может оперативно без участия DAO менять параметры протокола в случае чрезвычайных ситуаций;
⁃ адекватность практики “перезакладывания” (rehypothecation) активов в лендинговых протоколах (так называемая схема loop-borrow).

DYOR:
⁃ анализ ситуации от BlockWorks и DeFi Lending;
⁃ ключевые обсуждения и пропозалы: изменение риск-параметров в сети Ethereum (AAVE 121), в тч дополнительный пропозал, возмещение bad debt, изменение риск-параметров в сетях Polygon и Avalanche, корректировка модели управления, корректировка риск-параметров для DAI и USDC;
⁃ как лендинговые протоколы поступают с bad debt.