Чем могут быть полезны гавернанс-форумы (часть 1)
Многие из токенов на рынке - гавернанс-токены (токены, дающие право на участие в управлении протоколом). Добавить ваулт с новой стратегией, задеплоить протокол в новую сеть, изменить параметры пулов, установить новый размер эмиссии - примеры решений, принимаемых протоколами. В очень упрощенном виде процесс принятия решения выглядит следующим образом: дискуссия на форуме —> вынесение решения на голосование —> принятие решения и его имплементация. Нас интересует первый этап (дискуссия на форуме), потому что:
⁃ некоторые решения оказывают существенное влияние на цену токена (то есть да, можно заработать);
⁃ на гавернанс-форумах можно найти тонны полезной для рисерча информации и обоснованной критики.
Тут картинки, текст - ниже.
Многие из токенов на рынке - гавернанс-токены (токены, дающие право на участие в управлении протоколом). Добавить ваулт с новой стратегией, задеплоить протокол в новую сеть, изменить параметры пулов, установить новый размер эмиссии - примеры решений, принимаемых протоколами. В очень упрощенном виде процесс принятия решения выглядит следующим образом: дискуссия на форуме —> вынесение решения на голосование —> принятие решения и его имплементация. Нас интересует первый этап (дискуссия на форуме), потому что:
⁃ некоторые решения оказывают существенное влияние на цену токена (то есть да, можно заработать);
⁃ на гавернанс-форумах можно найти тонны полезной для рисерча информации и обоснованной критики.
Тут картинки, текст - ниже.
Чем могут быть полезны гавернанс-форумы (часть 2)
1. Решения DAO и цена токена
Кроме скучных “давайте изменим параметры пула” бывают и куда более интересные пропозалы. Например: “а давайте всем холдерам токена X раздадим эирдроп”. Три примера пропозалов, которые оказали сильное влияние на цену токена (по отношению к ETH: для наглядности на скриншотах красными линиями помечены (1) дата начала дискуссии на форуме/дата начала голосования на снэпшоте, (2) дата принятия решения):
⁃ запуск нового гавернанс-токена для холдеров OGN (то есть эирдроп): рост на 200% (на пике) чуть больше чем за неделю;
⁃ активация veBAL (ve-токеномика для Balancer): рост на 60% чуть больше чем за 2 недели;
⁃ сжигание 68% GNO: рост на 23% за 10 дней (выделена только дата появления дискуссии на форуме).
Но надо учитывать, что:
⁃ имхо подавляющая часть подобных пропозалов - манипуляция ценой токена: например, у OGN предложение по эирдропу неожиданно совпало с последними разлоками инвесторов, а сам OGN по итогу вернулся туда, откуда начал (точнее сильно ниже);
⁃ основной драйвер роста - не экономический базис пропозалов (уверяю тебя, никто считал экономический эффект ve-токеномики и спрос на залоченные BAL), а маркетинг и работа маркет-мейкеров;
⁃ соответственно, не все пропозалы, кажущиеся на первый взгляд взрывными, в итоге дают ощутимый эффект: напр., несмотря на хайп после активации veBAL, принятие veBAL-токеномики за месяц до этого никак не повлияло на цену, также не сказался на цене пересмотр токеномики PERP;
⁃ соответственно, при принятии решения о спекуляции надо учитывать общий сантимент по рынку, настроения по поводу токена, потенциал к хайпу решения DAO - решения об эирдропах холдерам (напр., OGN) это почти всегда беспроигрышный вариант;
⁃ ну и само собой комьюнити может проголосовать против пропозала.
На текущий момент один из интересных пропозалов - Paraswap 2.0: ve-модель, уменьшение эмиссии, распределение прибыли протокола и тп (как раз под разлоки команды и инвесторов).
2. Как гавернанс-форумы помогают с DYOR’ом
При попытке разобрать очередную хайповую историю в крипте (Stargate/Ondo/etc) нередко возникает проблема: на пять буллиш-тредов, два субстака и десять однотипных статей, восхваляющих проект, сложно отыскать критику проекта, здраво оценить его риски и тп. Гавернанс-форумы - одно из немногих мест, где менеджеры крипто-проектов продают свой продукт не хомякам через карманных крипто-инфлюенсеров, а материально заинтересованным холдерам токенов проекта-потенциального клиента. Соответственно, холдеры не стесняются задавать неудобные вопросы, а продавцы крипто-продуктов - детально описывать механику своих проектов. Например, на гавернанс-форумах можно найти:
⁃ как StarGate планирует осуществлять кроссчейн-свапы на SushiSwap;
⁃ как работает LaaS от Ondo и какие риски в нем видят протоколы;
⁃ чем проекты руководствуются при выборе кросс-чейн решений для своих протоколов;
⁃ отдельного упоминания заслуживает гавернанс-форум Index Coop: каждый пропозал по новому индексу включают в себя глубокий анализ рынка и сопутствующих рисков (пример), также на форуме можно найти финансовую отчетность DAO, анализ конкурентов и кучу другой полезной информации.
Полезные источники для анализа активностей DAO (помимо непосредственно форумов):
⁃ Messari Governor - удобный агрегатор дискуссий и решений DAO;
⁃ DeepDAO - cтатистика по DAO (размер и состав трежери, активные участники, голосования и тп);
⁃ Boardroom - аналогично;
⁃ инструменты для DAO - раз и два.
1. Решения DAO и цена токена
Кроме скучных “давайте изменим параметры пула” бывают и куда более интересные пропозалы. Например: “а давайте всем холдерам токена X раздадим эирдроп”. Три примера пропозалов, которые оказали сильное влияние на цену токена (по отношению к ETH: для наглядности на скриншотах красными линиями помечены (1) дата начала дискуссии на форуме/дата начала голосования на снэпшоте, (2) дата принятия решения):
⁃ запуск нового гавернанс-токена для холдеров OGN (то есть эирдроп): рост на 200% (на пике) чуть больше чем за неделю;
⁃ активация veBAL (ve-токеномика для Balancer): рост на 60% чуть больше чем за 2 недели;
⁃ сжигание 68% GNO: рост на 23% за 10 дней (выделена только дата появления дискуссии на форуме).
Но надо учитывать, что:
⁃ имхо подавляющая часть подобных пропозалов - манипуляция ценой токена: например, у OGN предложение по эирдропу неожиданно совпало с последними разлоками инвесторов, а сам OGN по итогу вернулся туда, откуда начал (точнее сильно ниже);
⁃ основной драйвер роста - не экономический базис пропозалов (уверяю тебя, никто считал экономический эффект ve-токеномики и спрос на залоченные BAL), а маркетинг и работа маркет-мейкеров;
⁃ соответственно, не все пропозалы, кажущиеся на первый взгляд взрывными, в итоге дают ощутимый эффект: напр., несмотря на хайп после активации veBAL, принятие veBAL-токеномики за месяц до этого никак не повлияло на цену, также не сказался на цене пересмотр токеномики PERP;
⁃ соответственно, при принятии решения о спекуляции надо учитывать общий сантимент по рынку, настроения по поводу токена, потенциал к хайпу решения DAO - решения об эирдропах холдерам (напр., OGN) это почти всегда беспроигрышный вариант;
⁃ ну и само собой комьюнити может проголосовать против пропозала.
На текущий момент один из интересных пропозалов - Paraswap 2.0: ve-модель, уменьшение эмиссии, распределение прибыли протокола и тп (как раз под разлоки команды и инвесторов).
2. Как гавернанс-форумы помогают с DYOR’ом
При попытке разобрать очередную хайповую историю в крипте (Stargate/Ondo/etc) нередко возникает проблема: на пять буллиш-тредов, два субстака и десять однотипных статей, восхваляющих проект, сложно отыскать критику проекта, здраво оценить его риски и тп. Гавернанс-форумы - одно из немногих мест, где менеджеры крипто-проектов продают свой продукт не хомякам через карманных крипто-инфлюенсеров, а материально заинтересованным холдерам токенов проекта-потенциального клиента. Соответственно, холдеры не стесняются задавать неудобные вопросы, а продавцы крипто-продуктов - детально описывать механику своих проектов. Например, на гавернанс-форумах можно найти:
⁃ как StarGate планирует осуществлять кроссчейн-свапы на SushiSwap;
⁃ как работает LaaS от Ondo и какие риски в нем видят протоколы;
⁃ чем проекты руководствуются при выборе кросс-чейн решений для своих протоколов;
⁃ отдельного упоминания заслуживает гавернанс-форум Index Coop: каждый пропозал по новому индексу включают в себя глубокий анализ рынка и сопутствующих рисков (пример), также на форуме можно найти финансовую отчетность DAO, анализ конкурентов и кучу другой полезной информации.
Полезные источники для анализа активностей DAO (помимо непосредственно форумов):
⁃ Messari Governor - удобный агрегатор дискуссий и решений DAO;
⁃ DeepDAO - cтатистика по DAO (размер и состав трежери, активные участники, голосования и тп);
⁃ Boardroom - аналогично;
⁃ инструменты для DAO - раз и два.
👍11❤1
Ren Protocol - мост, который хочет стать Avalanch’ем (часть 1)
tldr: изучаем, чем был и чем стал Ren Protocol, в каком направлении двигается проект, сможет ли он конкурировать с LayerZero и стоит ли покупать REN.
Первоначально Ren (а в те времена, в 2017-2018 гг., - Republic Protocol) планировал создать площадку для трейдеров, обеспечивающую возможность анонимного обмена больших сумм BTC, ETH и ERC20 токенов через свои даркпулы.
Со временем позиционирование неоднократно изменялось (раз и два), и сегодня Ren хочет быть скорее базовым слоем (L0/L1), обеспечивающим простое перемещение токенов из одного блокчейна в другой: другими словами, это поставщик ликвидности между блокчейнами для всех дефи-приложений (все еще с упором на приватность и анонимность). Основной вектор развития Ren с 2021 года - рост экосистемы и разработка сторонних приложений на базе RenVM, а также трансформация RenVM в полноценный L1.
Сегодня экосистема Ren Protocol это:
⁃ RenVM - виртуальная машина для выполнения любых децентрализованных вычислений в условиях полной конфиденциальности: это та штука, которая в обмен на залоченные BTС/ZEC/etc выдает renBTC/renZEC/etc, а также может быть интегрирована в дефи-приложения, подробнее смотри тут и тут;
⁃ RenBridge - приложение, которое работает на RenVM, и позволяет обменивать нативные BTC/ZEC/etc на ERC20-токены (renBTC/renZEC/etc);
⁃ Catalog - кросс-чейн АММ/обменник (подробнее тут и тут), который в феврале 2022 г. привлек $7,5 млн от Multicoin, Amber, Alameda и пр.;
⁃ Varen - приложение для кроссчейн-свапов (подробнее тут и тут), TVL околонулевой;
⁃ более $200 млн TVL и более $11 млрд общего объема средств, прошедших через RenVM (статистика здесь).
Итак, перед нами базовый слой (что-то вроде L0), ставящий своей целью обеспечение кроссчейн-коммуникации и успешно функционирующий в мейннете более трех лет, при этом обеспечивающий приватность, имеющий десятки партнерств с дефи-приложениями, сотни миллионов TVL, а в будущем - свой L1. Звучит все это максимально вписывающимся в актуальные крипто-тренды (LayerZero, кроссчей-коммуникация, L1-wars.. здесь можно найти 12 примеров того, как может быть использован RenVM), но новости о Ren практически отсутствуют в инфополе, а большинством Ren все еще воспринимается как “тот мост, который оборачивает BTC”.
Недавно концепция трансформации Ren в полноценный L1 (Ren 2.0) была размещена на гавернанс-форуме и вызвала широкое обсуждение (более 100 сообщений). Хотя многие моменты все еще находятся в проработке, уже сегодня можно обозначить ключевые аспекты будущей экосистемы Ren 2.0:
1. будущее Ren как L1 платформы - субнеты (субсети) примерно как у Avalanche (также рассматривались варианты с разделением Ren на три самостоятельных слоя, созданием мультичейн-платежного канала и пр.: подробнее см. здесь);
2. ключевая задача - обеспечить поддержку различных приложений и блокчейнов поверх экосистемы Ren;
3. субсети будут самостоятельны в настройке своих сетей (уровень децентрализации, размеры комиссий и пр.) и будут иметь доступ ко всем поддерживаемым Ren блокчейнам;
4. к владельцам даркнод, желающих выступать валидаторами в субсетях, могут быть предъявлены дополнительные требования (помимо стейка 100к REN);
5. возможно расширение утилити токена REN - бондинг (стейкинг) для создания субсети в Ren, оплата комиссий в субсетях и пр.;
6. первым приложением в EVM-субсети Ren будет упомянутый выше Сatalog;
7. на текущем этапе команда собирает отзывы и комментарии от комьюнити, проходят активные обсуждения, точные сроки перехода к Ren 2.0 отсутствуют (предположительно 6-18 месяцев).
tldr: изучаем, чем был и чем стал Ren Protocol, в каком направлении двигается проект, сможет ли он конкурировать с LayerZero и стоит ли покупать REN.
Первоначально Ren (а в те времена, в 2017-2018 гг., - Republic Protocol) планировал создать площадку для трейдеров, обеспечивающую возможность анонимного обмена больших сумм BTC, ETH и ERC20 токенов через свои даркпулы.
Со временем позиционирование неоднократно изменялось (раз и два), и сегодня Ren хочет быть скорее базовым слоем (L0/L1), обеспечивающим простое перемещение токенов из одного блокчейна в другой: другими словами, это поставщик ликвидности между блокчейнами для всех дефи-приложений (все еще с упором на приватность и анонимность). Основной вектор развития Ren с 2021 года - рост экосистемы и разработка сторонних приложений на базе RenVM, а также трансформация RenVM в полноценный L1.
Сегодня экосистема Ren Protocol это:
⁃ RenVM - виртуальная машина для выполнения любых децентрализованных вычислений в условиях полной конфиденциальности: это та штука, которая в обмен на залоченные BTС/ZEC/etc выдает renBTC/renZEC/etc, а также может быть интегрирована в дефи-приложения, подробнее смотри тут и тут;
⁃ RenBridge - приложение, которое работает на RenVM, и позволяет обменивать нативные BTC/ZEC/etc на ERC20-токены (renBTC/renZEC/etc);
⁃ Catalog - кросс-чейн АММ/обменник (подробнее тут и тут), который в феврале 2022 г. привлек $7,5 млн от Multicoin, Amber, Alameda и пр.;
⁃ Varen - приложение для кроссчейн-свапов (подробнее тут и тут), TVL околонулевой;
⁃ более $200 млн TVL и более $11 млрд общего объема средств, прошедших через RenVM (статистика здесь).
Итак, перед нами базовый слой (что-то вроде L0), ставящий своей целью обеспечение кроссчейн-коммуникации и успешно функционирующий в мейннете более трех лет, при этом обеспечивающий приватность, имеющий десятки партнерств с дефи-приложениями, сотни миллионов TVL, а в будущем - свой L1. Звучит все это максимально вписывающимся в актуальные крипто-тренды (LayerZero, кроссчей-коммуникация, L1-wars.. здесь можно найти 12 примеров того, как может быть использован RenVM), но новости о Ren практически отсутствуют в инфополе, а большинством Ren все еще воспринимается как “тот мост, который оборачивает BTC”.
Недавно концепция трансформации Ren в полноценный L1 (Ren 2.0) была размещена на гавернанс-форуме и вызвала широкое обсуждение (более 100 сообщений). Хотя многие моменты все еще находятся в проработке, уже сегодня можно обозначить ключевые аспекты будущей экосистемы Ren 2.0:
1. будущее Ren как L1 платформы - субнеты (субсети) примерно как у Avalanche (также рассматривались варианты с разделением Ren на три самостоятельных слоя, созданием мультичейн-платежного канала и пр.: подробнее см. здесь);
2. ключевая задача - обеспечить поддержку различных приложений и блокчейнов поверх экосистемы Ren;
3. субсети будут самостоятельны в настройке своих сетей (уровень децентрализации, размеры комиссий и пр.) и будут иметь доступ ко всем поддерживаемым Ren блокчейнам;
4. к владельцам даркнод, желающих выступать валидаторами в субсетях, могут быть предъявлены дополнительные требования (помимо стейка 100к REN);
5. возможно расширение утилити токена REN - бондинг (стейкинг) для создания субсети в Ren, оплата комиссий в субсетях и пр.;
6. первым приложением в EVM-субсети Ren будет упомянутый выше Сatalog;
7. на текущем этапе команда собирает отзывы и комментарии от комьюнити, проходят активные обсуждения, точные сроки перехода к Ren 2.0 отсутствуют (предположительно 6-18 месяцев).
👍3
Ren Protocol - мост, который хочет стать Avalanch’ем (часть 2)
Почему переход к Ren 2.0 это буллиш-новость
Самый простой ответ - сравни капы REN (mcap/FDV: $135/$135 млн) с капами L1 блокчейнов - например, AVAX ($6/$16 млрд), NEAR ($3,$5/5 млрд), ATOM ($2,8 млрд), FTM ($0,9/$1,1 млрд).
Кроме того, на текущий момент юзкейсы REN сильно ограничены: по сути, токен (в количестве 100к) нужен только для запуска даркноды. В свою очередь, даркноды получают комиссии от использования RenVM (прежде всего моста). При этом сотни миллионов торгов в renBTC не приносят даркнодам и/или держателям REN абсолютно никакого профита - запуск своего L1 направлен на то, чтобы ликвидность с отличных от Ethereum чейнов не только входила/выходила в сеть Ethereum через Ren, но и чтобы все взаимодействие (кроссчейн-свопы, кроссчейн-коммуникация и прочие элементы дефи-лего) происходило внутри RenVM. Таким образом, наличие L1-инфраструктуры поможет привлечь новых пользователей, что увеличит интерес к нодам REN (за счет растущих комиссий в сети), что, соответственно, вызовет увеличение спроса на токен REN. Кроме того, возможно появление дополнительных юз-кейсов для токена REN (напр., комиссии в субсетях).
Почему покупать REN сейчас - не лучшая идея
Медвежий рынок, пошатнувшаяся после краха Терры вера в светлое будущее альтернативных L1 (соответственно, неуверенность в кроссчейн/мультичейн будущем), слабый маркетинг проекта, длительный период перехода к Ren 2.0 в сочетании с постоянным нарушением командой Ren озвучиваемых ими сроков, проблемы с децентрализацией (за консенсус и исполнение в RenVM все еще отвечают даркноды, управляемые командой Ren, а не комьюнити), сложности во взаимодействиях с комьюнити. Достаточно?)
Итог
Имхо Ren Protocol - интересный проект, добившийся существенных успехов в прошлом и готовый подстраиваться под изменяющиеся реалии и развиваться вместе с крипто-индустрией в будущем. Хотя покупка REN в текущих условиях на мой взгляд не выглядит привлекательной инвестицией, за токеном и развитием проекта однозначно стоит следить. Возможно, озвученные 6-18 месяцев на переход к L1 как раз позволят проекту выйти в свет в начале следующего буллрана, и если все пойдет по намеченному плану, иксы для холдеров REN неизбежны. А пока можно зарегистрироваться в вайтлист Catalog.
Есть что добавить? Пиши в комментарии!
DYOR:
⁃ о Republic Protocol на BitcoinWiki (2018 г.);
⁃ рисерч от Delphi Digital (2019 г.);
⁃ рисерч от Messari (2021 г.);
⁃ ветка о Ren Protocol на cp0x;
⁃ статистика и дэшборды по Ren;
⁃ буллиш-пост по Ren;
⁃ ветка форума с обсуждением Ren 2.0.
Почему переход к Ren 2.0 это буллиш-новость
Самый простой ответ - сравни капы REN (mcap/FDV: $135/$135 млн) с капами L1 блокчейнов - например, AVAX ($6/$16 млрд), NEAR ($3,$5/5 млрд), ATOM ($2,8 млрд), FTM ($0,9/$1,1 млрд).
Кроме того, на текущий момент юзкейсы REN сильно ограничены: по сути, токен (в количестве 100к) нужен только для запуска даркноды. В свою очередь, даркноды получают комиссии от использования RenVM (прежде всего моста). При этом сотни миллионов торгов в renBTC не приносят даркнодам и/или держателям REN абсолютно никакого профита - запуск своего L1 направлен на то, чтобы ликвидность с отличных от Ethereum чейнов не только входила/выходила в сеть Ethereum через Ren, но и чтобы все взаимодействие (кроссчейн-свопы, кроссчейн-коммуникация и прочие элементы дефи-лего) происходило внутри RenVM. Таким образом, наличие L1-инфраструктуры поможет привлечь новых пользователей, что увеличит интерес к нодам REN (за счет растущих комиссий в сети), что, соответственно, вызовет увеличение спроса на токен REN. Кроме того, возможно появление дополнительных юз-кейсов для токена REN (напр., комиссии в субсетях).
Почему покупать REN сейчас - не лучшая идея
Медвежий рынок, пошатнувшаяся после краха Терры вера в светлое будущее альтернативных L1 (соответственно, неуверенность в кроссчейн/мультичейн будущем), слабый маркетинг проекта, длительный период перехода к Ren 2.0 в сочетании с постоянным нарушением командой Ren озвучиваемых ими сроков, проблемы с децентрализацией (за консенсус и исполнение в RenVM все еще отвечают даркноды, управляемые командой Ren, а не комьюнити), сложности во взаимодействиях с комьюнити. Достаточно?)
Итог
Имхо Ren Protocol - интересный проект, добившийся существенных успехов в прошлом и готовый подстраиваться под изменяющиеся реалии и развиваться вместе с крипто-индустрией в будущем. Хотя покупка REN в текущих условиях на мой взгляд не выглядит привлекательной инвестицией, за токеном и развитием проекта однозначно стоит следить. Возможно, озвученные 6-18 месяцев на переход к L1 как раз позволят проекту выйти в свет в начале следующего буллрана, и если все пойдет по намеченному плану, иксы для холдеров REN неизбежны. А пока можно зарегистрироваться в вайтлист Catalog.
Есть что добавить? Пиши в комментарии!
DYOR:
⁃ о Republic Protocol на BitcoinWiki (2018 г.);
⁃ рисерч от Delphi Digital (2019 г.);
⁃ рисерч от Messari (2021 г.);
⁃ ветка о Ren Protocol на cp0x;
⁃ статистика и дэшборды по Ren;
⁃ буллиш-пост по Ren;
⁃ ветка форума с обсуждением Ren 2.0.
👍13
Управление трежери DAO (часть 1)
tldr: разбираемся, что происходит с трежери DAO, кто и как ими управляет
На конец апреля 2022 года общий объем ликвидных средств в трежери всех DAO составлял около $11 млрд (60% находятся в 15-ти крупнейшим трежери). В свете последних событий, видимо, уже на 30-50% меньше… В большинстве случаев трежери более чем на 50% состоит из нативного токена проекта (но есть и исключения - например, OHM, Gnosis и BitDAO с долей нативного токена в 11%, 30% и 44%), а во многих этот показатель составляет более 90%. Самые популярные не-нативные токены в трежери: USDC, ETH, WETH, DAI, USDT.
Зачем DAO холдят в трежери свой токен? В целом здесь можно провести аналогию с АО, которые держат на своем балансе свои же акции, и готовы по мере необходимости пускать их в той или иной форме в оборот. В ситуации с DAO нативными токенами можно:
⁃ расплачиваться с работниками и контрибьюторами;
⁃ раздавать гранты, поддерживать внешние и внутренние сайд-проекты и суб-DAO;
⁃ обеспечивать свое участие в партнерствах с другими DAO (пример - StakeDAO+Alchemix);
⁃ привлекать новых инвесторов по мере развития проекта.
Короче само по себе наличие нативных токенов в трежери это неплохо и во многом полезно. Но есть в этой ситуации и неприятные сайд-эффекты:
⁃ фактический размер трежери в долларовом выражении значительно меньше указанных выше формальных цифр (очевидно, невозможно продать все токены из трежери DAO по текущей цене на биржах);
⁃ размер трежери в долларовом выражении крайне нестабилен (в случае затяжного медвежьего рынка размер трежери, на 98% состоящего из нативного токена, в долларовом выражении вполне может ужаться процентов на 80-90);
⁃ при просадке рынка у DAO может просто не хватить ресурсов для поддержания нормальной операционной деятельность.
Устранение негативных сайд-эффектов может быть обеспечено правильным распределением активов внутри трежери и правильным управлением трежери. Так, в идеале большая часть активов должна не просто лежать мертвым грузом, а постоянно приносить доход DAO (в общем-то как и в реальном мире - лучше хранить деньги в банке и получать проценты, чем держать их в кассе). Но для активного управления трежери нужны люди, которые будут постоянно мониторить и ребалансировать доходные стратегии, а также контролировать риски соответствующих протоколов: не каждый проект может себе такое позволить. Согласно вот этому мини-рисерчу только 4,3% активов трежери среди всех DAO используются в доходных стратегиях.
В связи с этим в игру вступают проекты, предлагающие услуги по трежери-менеджменту. Ниже разберемся, какие формы трежери-менеджмента существуют и кто занимается этими вещами.
Небольшая оговорка: в принципе любой проект, автоматизирующий доходные стратегии (напр., Yearn), можно рассматривать как услугу по трежери-менеджменту - я не буду приводить такие проекты и сосредоточусь на тех, кто позиционирует себя либо один из своих продуктов как направленный на организацию работы с трежери.
tldr: разбираемся, что происходит с трежери DAO, кто и как ими управляет
На конец апреля 2022 года общий объем ликвидных средств в трежери всех DAO составлял около $11 млрд (60% находятся в 15-ти крупнейшим трежери). В свете последних событий, видимо, уже на 30-50% меньше… В большинстве случаев трежери более чем на 50% состоит из нативного токена проекта (но есть и исключения - например, OHM, Gnosis и BitDAO с долей нативного токена в 11%, 30% и 44%), а во многих этот показатель составляет более 90%. Самые популярные не-нативные токены в трежери: USDC, ETH, WETH, DAI, USDT.
Зачем DAO холдят в трежери свой токен? В целом здесь можно провести аналогию с АО, которые держат на своем балансе свои же акции, и готовы по мере необходимости пускать их в той или иной форме в оборот. В ситуации с DAO нативными токенами можно:
⁃ расплачиваться с работниками и контрибьюторами;
⁃ раздавать гранты, поддерживать внешние и внутренние сайд-проекты и суб-DAO;
⁃ обеспечивать свое участие в партнерствах с другими DAO (пример - StakeDAO+Alchemix);
⁃ привлекать новых инвесторов по мере развития проекта.
Короче само по себе наличие нативных токенов в трежери это неплохо и во многом полезно. Но есть в этой ситуации и неприятные сайд-эффекты:
⁃ фактический размер трежери в долларовом выражении значительно меньше указанных выше формальных цифр (очевидно, невозможно продать все токены из трежери DAO по текущей цене на биржах);
⁃ размер трежери в долларовом выражении крайне нестабилен (в случае затяжного медвежьего рынка размер трежери, на 98% состоящего из нативного токена, в долларовом выражении вполне может ужаться процентов на 80-90);
⁃ при просадке рынка у DAO может просто не хватить ресурсов для поддержания нормальной операционной деятельность.
Устранение негативных сайд-эффектов может быть обеспечено правильным распределением активов внутри трежери и правильным управлением трежери. Так, в идеале большая часть активов должна не просто лежать мертвым грузом, а постоянно приносить доход DAO (в общем-то как и в реальном мире - лучше хранить деньги в банке и получать проценты, чем держать их в кассе). Но для активного управления трежери нужны люди, которые будут постоянно мониторить и ребалансировать доходные стратегии, а также контролировать риски соответствующих протоколов: не каждый проект может себе такое позволить. Согласно вот этому мини-рисерчу только 4,3% активов трежери среди всех DAO используются в доходных стратегиях.
В связи с этим в игру вступают проекты, предлагающие услуги по трежери-менеджменту. Ниже разберемся, какие формы трежери-менеджмента существуют и кто занимается этими вещами.
Небольшая оговорка: в принципе любой проект, автоматизирующий доходные стратегии (напр., Yearn), можно рассматривать как услугу по трежери-менеджменту - я не буду приводить такие проекты и сосредоточусь на тех, кто позиционирует себя либо один из своих продуктов как направленный на организацию работы с трежери.
🔥1
Управление трежери DAO (часть 2)
1. Диверсификация трежери
Или по-простому продажа части активов трежери (обычно нативного токена). Она может осуществляться следующими способами:
⁃ самое простое (помимо продажи на дексе, но так делают только самые отбитые) - OTC-продажа токенов (может быть с локом, вестингом и пр.), обычно осуществляется с привлечением специально обученных людей. Пример - диверсификация трежери Index Coop;
⁃ продажа токенов через Juicebox;
⁃ продажа через вестинг-ваучеры от SOLV Protocol (по сути, обычная продажа токенов с локом и/или вестингом), подробности смотри тут, над чем-то похожим также работает Revest Finance;
⁃ продажа токенов через аукцион на платформе Gnosis или другой подобной площадке;
⁃ бонды от OlympusPro (по сути, продажа права на получение токенов через определенное время с дискаунтом по сравнению с текущей ценой токена).
2. Luquidity-as-a-Service (LaaS)
По сути, инструмент для привлечения ликвидности на дексы. Для пользователей (не-DAO) - безрисковые (почти) вложения стейблкоина либо нативного токена сети (ETH/NEAR/ALGO) с фиксированной либо плавающей доходностью. Для DAO - более выгодный (по сравнению с ликвидити-майнингом) способ привлечения ликвидности и способ получать прибыль с бездействующих в трежери нативных токенов. Существующие LaaS’ы:
⁃ Ondo Finance - тот, который скоро будет на Коинлисте, и уже работает с FRAX, FEI/RARI, Alchemix и пр., подробности механики протокола тут;
⁃ Rift Finance - LaaS на Авроре, в клиентах Bastion, Trisolaris и Aurigami, в целом похож на Ondo, подробности тут;
⁃ Cometa - LaaS на Алгоранде, скоро планируется запуск (доступен тестнет);
⁃ Bancor v3 сущностно похож на LaaS (но с несколько другими механиками): DAO предлагается направлять свой нативный токен в пулы Bancor, где он будет ставиться в пару с нативным токеном Bancor (BNT), итог - DAO получает ликвидность, не несет риски потери своего токена (см. механику работы Bancor тут) и получает доход с комиссий пула. Важно понимать, что из-за особенностей механики Bancor далеко не каждый протокол будет одобрен для участия в пулах с BNT;
⁃ Tokemak это тоже в целом про здоровую ликвидность для DAO (для чего, естественно, требуется нативный токен от DAO), подробности см. тут.
3. Займы с риском ликвидации
Помимо недоступных для подавляющего большинства DAO Aave, Compound и прочих лендинговых протоколов, DAO могут:
⁃ создать fuse-пул на Rari и взять заем в FEI под залог своего нативного токена;
⁃ не так давно был анонсирован новый продукт поверх fuse-пулов Rari - Tribe Turbo (по-сути, все тот же заем под залог токенов DAO с некоторыми дополнительными условиями);
⁃ в этом же направлении работает DebtDAO (с более индивидуальным подходом к заемщикам и дополнительной фишкой в виде контроля за доходами заемщика);
⁃ также для DAO доступны бонд-ваучеры от SOLV Protocol.
4. Займы без риска ликвидации
Это когда под залог нативного токена DAO предоставляется займ с фиксированным сроком действия и процентной ставкой, при этом отсутствие риска ликвидации может обеспечиваться различными механизмами. Проекты, предлагающие такую штуку, это:
⁃ Porter Finance (привлекли $5 млн) - риски ликвидации вообще никак не хеджируют, при невозврате займа DAO получает репутационный ущерб (серьезно, так в официальных документах написано), первый партнер - Ribbon;
⁃ Myso Finance (привлекли $2,4 млн) - риски ликвидации залога переносятся на поставщиков ликвидности (которые, в свою очередь, получают определенную премию): ну и соответственно это все предлагается к использованию для DAO (займы под залог нативного токена), подробности смотри тут.
5. Range-токены и success-токены от UMA
Вообще про UMA есть отличный рисерч от TheTie. Что касается работы с трежери:
⁃ range-токены: по-сути, займы под залог токенов DAO без риска ликвидации - в качестве вознаграждения за прием на себя риска дефолта токена DAO холдер range-токена получает “премию” в виде колл-опциона на токен DAO;
⁃ success-токены: похожи на range-токены, но работают немного по-другому.
1. Диверсификация трежери
Или по-простому продажа части активов трежери (обычно нативного токена). Она может осуществляться следующими способами:
⁃ самое простое (помимо продажи на дексе, но так делают только самые отбитые) - OTC-продажа токенов (может быть с локом, вестингом и пр.), обычно осуществляется с привлечением специально обученных людей. Пример - диверсификация трежери Index Coop;
⁃ продажа токенов через Juicebox;
⁃ продажа через вестинг-ваучеры от SOLV Protocol (по сути, обычная продажа токенов с локом и/или вестингом), подробности смотри тут, над чем-то похожим также работает Revest Finance;
⁃ продажа токенов через аукцион на платформе Gnosis или другой подобной площадке;
⁃ бонды от OlympusPro (по сути, продажа права на получение токенов через определенное время с дискаунтом по сравнению с текущей ценой токена).
2. Luquidity-as-a-Service (LaaS)
По сути, инструмент для привлечения ликвидности на дексы. Для пользователей (не-DAO) - безрисковые (почти) вложения стейблкоина либо нативного токена сети (ETH/NEAR/ALGO) с фиксированной либо плавающей доходностью. Для DAO - более выгодный (по сравнению с ликвидити-майнингом) способ привлечения ликвидности и способ получать прибыль с бездействующих в трежери нативных токенов. Существующие LaaS’ы:
⁃ Ondo Finance - тот, который скоро будет на Коинлисте, и уже работает с FRAX, FEI/RARI, Alchemix и пр., подробности механики протокола тут;
⁃ Rift Finance - LaaS на Авроре, в клиентах Bastion, Trisolaris и Aurigami, в целом похож на Ondo, подробности тут;
⁃ Cometa - LaaS на Алгоранде, скоро планируется запуск (доступен тестнет);
⁃ Bancor v3 сущностно похож на LaaS (но с несколько другими механиками): DAO предлагается направлять свой нативный токен в пулы Bancor, где он будет ставиться в пару с нативным токеном Bancor (BNT), итог - DAO получает ликвидность, не несет риски потери своего токена (см. механику работы Bancor тут) и получает доход с комиссий пула. Важно понимать, что из-за особенностей механики Bancor далеко не каждый протокол будет одобрен для участия в пулах с BNT;
⁃ Tokemak это тоже в целом про здоровую ликвидность для DAO (для чего, естественно, требуется нативный токен от DAO), подробности см. тут.
3. Займы с риском ликвидации
Помимо недоступных для подавляющего большинства DAO Aave, Compound и прочих лендинговых протоколов, DAO могут:
⁃ создать fuse-пул на Rari и взять заем в FEI под залог своего нативного токена;
⁃ не так давно был анонсирован новый продукт поверх fuse-пулов Rari - Tribe Turbo (по-сути, все тот же заем под залог токенов DAO с некоторыми дополнительными условиями);
⁃ в этом же направлении работает DebtDAO (с более индивидуальным подходом к заемщикам и дополнительной фишкой в виде контроля за доходами заемщика);
⁃ также для DAO доступны бонд-ваучеры от SOLV Protocol.
4. Займы без риска ликвидации
Это когда под залог нативного токена DAO предоставляется займ с фиксированным сроком действия и процентной ставкой, при этом отсутствие риска ликвидации может обеспечиваться различными механизмами. Проекты, предлагающие такую штуку, это:
⁃ Porter Finance (привлекли $5 млн) - риски ликвидации вообще никак не хеджируют, при невозврате займа DAO получает репутационный ущерб (серьезно, так в официальных документах написано), первый партнер - Ribbon;
⁃ Myso Finance (привлекли $2,4 млн) - риски ликвидации залога переносятся на поставщиков ликвидности (которые, в свою очередь, получают определенную премию): ну и соответственно это все предлагается к использованию для DAO (займы под залог нативного токена), подробности смотри тут.
5. Range-токены и success-токены от UMA
Вообще про UMA есть отличный рисерч от TheTie. Что касается работы с трежери:
⁃ range-токены: по-сути, займы под залог токенов DAO без риска ликвидации - в качестве вознаграждения за прием на себя риска дефолта токена DAO холдер range-токена получает “премию” в виде колл-опциона на токен DAO;
⁃ success-токены: похожи на range-токены, но работают немного по-другому.
🔥1
Управление трежери DAO (часть 3)
6. B2B-проекты
Что-то типа консультантов в web3, предложение которых звучит примерно как “мы поможем вам правильно управлять трежери”:
⁃ Llama: работают с AAVE, Uniswap, Index Coop, Gitcoin и прочими, ведут свой Substack;
⁃ Coinshift: построены поверх Gnosis, привлекли более $15 млн;
⁃ Karpatkey: работают с активами под управлением Gnosis Safe.
7. Прочие протоколы, предлагающие трежери-менеджмент
Всякие странные протоколы, а также протоколы, для которых управление трежери - побочный продукт:
⁃ Element, который предлагает фиксированные процентные ставки на депозиты;
⁃ Index Coop: среди DAO очень востребован icETH (леверейдж stETH-cтратегия);
⁃ Babylon Finance: пока что индексы, в будущем расширение продуктов для DAO;
⁃ Prismatic: трежери-менеджмент на Алгоранде;
⁃ полный список протоколов смотри здесь.
Вместо выводов
Имхо трежери-менеджмент - перспективное направление развития крипты, которое с ростом востребованности DAO как формы взаимодействия людей и организации движения капитала будет только расти. Пока сложно сказать, какие продукты будут более востребованы на рынке - консультанты с ручным управлением трежери или сервисы, предлагающие автоматическое управление активами через смарт-контракты. Скорее всего, как ни странно, это будет их комбинация.
Но нет абсолютно никаких сомнений в том, что уже совсем скоро станут крайне востребованы люди, обладающие такими навыками как риск-менеджмент в комбинации с пониманием рынка крипты и ее возможностей. И пока рисковики из Россельхозбанка не смекнули, что зарплаты в крипте примерно в 3-10 раз выше чем в их юго-западном отделении банка, у тебя есть уникальный шанс оперативно прокачать свои навыки и вписаться в web3-движение в качестве аналитика или управляющего дефи-активами.
DYOR:
⁃ Messari оценивает трежери DAO;
⁃ Bankless про диверсификацию трежери - раз и два;
⁃ Dirt Roads о трежери-менеджменте;
⁃ большой рисерч на тему управления трежери;
⁃ анализ трежери-менеджмента 50+ DAO;
⁃ информация о размерах трежери различных DAO - раз и два.
6. B2B-проекты
Что-то типа консультантов в web3, предложение которых звучит примерно как “мы поможем вам правильно управлять трежери”:
⁃ Llama: работают с AAVE, Uniswap, Index Coop, Gitcoin и прочими, ведут свой Substack;
⁃ Coinshift: построены поверх Gnosis, привлекли более $15 млн;
⁃ Karpatkey: работают с активами под управлением Gnosis Safe.
7. Прочие протоколы, предлагающие трежери-менеджмент
Всякие странные протоколы, а также протоколы, для которых управление трежери - побочный продукт:
⁃ Element, который предлагает фиксированные процентные ставки на депозиты;
⁃ Index Coop: среди DAO очень востребован icETH (леверейдж stETH-cтратегия);
⁃ Babylon Finance: пока что индексы, в будущем расширение продуктов для DAO;
⁃ Prismatic: трежери-менеджмент на Алгоранде;
⁃ полный список протоколов смотри здесь.
Вместо выводов
Имхо трежери-менеджмент - перспективное направление развития крипты, которое с ростом востребованности DAO как формы взаимодействия людей и организации движения капитала будет только расти. Пока сложно сказать, какие продукты будут более востребованы на рынке - консультанты с ручным управлением трежери или сервисы, предлагающие автоматическое управление активами через смарт-контракты. Скорее всего, как ни странно, это будет их комбинация.
Но нет абсолютно никаких сомнений в том, что уже совсем скоро станут крайне востребованы люди, обладающие такими навыками как риск-менеджмент в комбинации с пониманием рынка крипты и ее возможностей. И пока рисковики из Россельхозбанка не смекнули, что зарплаты в крипте примерно в 3-10 раз выше чем в их юго-западном отделении банка, у тебя есть уникальный шанс оперативно прокачать свои навыки и вписаться в web3-движение в качестве аналитика или управляющего дефи-активами.
DYOR:
⁃ Messari оценивает трежери DAO;
⁃ Bankless про диверсификацию трежери - раз и два;
⁃ Dirt Roads о трежери-менеджменте;
⁃ большой рисерч на тему управления трежери;
⁃ анализ трежери-менеджмента 50+ DAO;
⁃ информация о размерах трежери различных DAO - раз и два.
👍14
Метагавернанс в крипте (часть 1)
tldr: расширяем словарный запас новым модным словом “метагавернанс”
Bankless один из своих последних подкастов начали со следующего поинта: “инновации рождаются в беар-маркете, и сейчас такая инновация появляется в дефи - это метагавернанс”. Если ты застал криптозиму 2018-2019, то понимаешь, что настоящий беар-маркет еще не начался, а что касается инновационности метагавернанса… попробуем разобраться!
Что такое метагавернанс?
Если верить гуглу, метагавернанс означает что-то типа особого подхода к управлению, комбинирующего идеи и практики различных способов управления (раз и два). Но криптаны, как известно, существуют в параллельных семантических реалиях, так что в крипто-мире у слова “метагавернанс” значение несколько другое.
Так что такое метагавернанс?
В двух словах метагавернанс это когда одно ДАО холдит гавернанс-токены другого ДАО и за счет этого участвует в гавернанс-процессе этого другого ДАО (прежде всего, в голосовании по пропозалам).
Зачем ДАО принимать участие в управлении другим ДАО
Самый простой и известный пример - чтобы определять, куда (в какие пулы) будут направляться инсентивайзы (например, в какие пулы на Curve пойдет эмиссия CRV). Вообще направление и перераспределение инсентивайзов это основа понциve-токеномики и небезызвестных Curve wars. Менее очевидные примеры - чтобы обеспечить себе листинг на Aave, вайтлист в Bancor или партнерство с другим ДАО.
Если смотреть чуть более глобально, то целью метагавернанса может быть увеличение ликвидности своих стейблкоинов (больше наград в пулах Curve —> больше спрос на конкретный стейбл) и/или юзкейсов (токен принимают как залог в AAVE —> больше юзкейсов для токена) для своего протокола, извлечение прибыли (напр., эмиссия и комиссии с пула Curve), увеличение узнаваемости протокола и пр.
В будущем, с увеличением количества крипто-проектов и усложнением их взаимоотношений, причин для участия в управлении “соседним” ДАО будет становиться все больше.
Несколько примеров
Пример 1: холдеры Convex постоянно участвуют в принятии решений по протоколу Curve (прежде всего, решений о распределении эмиссии СRV в пулах).
Пример 2: Fei Protocol очень хотел, чтобы FEI залистили на AAVE, но не был уверен в том, что комьюнити AAVE проголосует “за”. Кроме того, для создания пропозала требовалось 80к AAVE ($20 млн на тот момент). Вместо покупки AAVE Fei Protocol купил 100к токенов INDEX ($2,5 млн на тот момент). Зачем? А затем, что холдеры INDEX голосуют по пропозалам не только протокола Index Coop, но и других протоколов, токены которых входят в состав индексов от Index Coop (в данном случае - AAVE, входящий в состав дефи-индекса DPI). Таким образом, Fei Protocol путем покупки INDEX получил достаточно голосов в AAVE и обеспечил листинг FEI на их площадке (что интересно, на тот момент $4 млн INDEX фактически предоставляли силу голоса, равную $36 млн AAVE, залоченных в индексе DPI). Подробное описание всего процесса смотри тут или тут.
“Экосистема” метагавернанса
Для целей обрисовывания экосистемы представим, что у нас есть два ДАО: Х и Y, и Х заинтересовано в принятии Y определенного решения.
Тут важно понимать следующее: Х конечно может купить достаточное количество токенов Y, принять участие в голосовании и таким образом обеспечить принятие нужного решения, но базово интерес Х состоит именно в принятии одного или нескольких решений, но не в покупке и холде чужих гавернанс-токенов (это ненужные расходы, дополнительные риски и тп). Значит нам нужны протоколы, которые обеспечат доступ к “гавернанс-ценности” токенов Y (voting power) по более дешевой по сравнению с покупкой этих токенов цене. После осознания этой мысли начали как грибы появляться различные метагавернанс-решения, которые я попробую ниже максимально кратко описать (некоторые протоколы не предполагают холда какого-либо токена, так что формально не подпадают под определение “метагавернанса”, но суть у них такая же - предоставить возможность оказывать влияние на решения ДАО):
tldr: расширяем словарный запас новым модным словом “метагавернанс”
Bankless один из своих последних подкастов начали со следующего поинта: “инновации рождаются в беар-маркете, и сейчас такая инновация появляется в дефи - это метагавернанс”. Если ты застал криптозиму 2018-2019, то понимаешь, что настоящий беар-маркет еще не начался, а что касается инновационности метагавернанса… попробуем разобраться!
Что такое метагавернанс?
Если верить гуглу, метагавернанс означает что-то типа особого подхода к управлению, комбинирующего идеи и практики различных способов управления (раз и два). Но криптаны, как известно, существуют в параллельных семантических реалиях, так что в крипто-мире у слова “метагавернанс” значение несколько другое.
Так что такое метагавернанс?
В двух словах метагавернанс это когда одно ДАО холдит гавернанс-токены другого ДАО и за счет этого участвует в гавернанс-процессе этого другого ДАО (прежде всего, в голосовании по пропозалам).
Зачем ДАО принимать участие в управлении другим ДАО
Самый простой и известный пример - чтобы определять, куда (в какие пулы) будут направляться инсентивайзы (например, в какие пулы на Curve пойдет эмиссия CRV). Вообще направление и перераспределение инсентивайзов это основа понциve-токеномики и небезызвестных Curve wars. Менее очевидные примеры - чтобы обеспечить себе листинг на Aave, вайтлист в Bancor или партнерство с другим ДАО.
Если смотреть чуть более глобально, то целью метагавернанса может быть увеличение ликвидности своих стейблкоинов (больше наград в пулах Curve —> больше спрос на конкретный стейбл) и/или юзкейсов (токен принимают как залог в AAVE —> больше юзкейсов для токена) для своего протокола, извлечение прибыли (напр., эмиссия и комиссии с пула Curve), увеличение узнаваемости протокола и пр.
В будущем, с увеличением количества крипто-проектов и усложнением их взаимоотношений, причин для участия в управлении “соседним” ДАО будет становиться все больше.
Несколько примеров
Пример 1: холдеры Convex постоянно участвуют в принятии решений по протоколу Curve (прежде всего, решений о распределении эмиссии СRV в пулах).
Пример 2: Fei Protocol очень хотел, чтобы FEI залистили на AAVE, но не был уверен в том, что комьюнити AAVE проголосует “за”. Кроме того, для создания пропозала требовалось 80к AAVE ($20 млн на тот момент). Вместо покупки AAVE Fei Protocol купил 100к токенов INDEX ($2,5 млн на тот момент). Зачем? А затем, что холдеры INDEX голосуют по пропозалам не только протокола Index Coop, но и других протоколов, токены которых входят в состав индексов от Index Coop (в данном случае - AAVE, входящий в состав дефи-индекса DPI). Таким образом, Fei Protocol путем покупки INDEX получил достаточно голосов в AAVE и обеспечил листинг FEI на их площадке (что интересно, на тот момент $4 млн INDEX фактически предоставляли силу голоса, равную $36 млн AAVE, залоченных в индексе DPI). Подробное описание всего процесса смотри тут или тут.
“Экосистема” метагавернанса
Для целей обрисовывания экосистемы представим, что у нас есть два ДАО: Х и Y, и Х заинтересовано в принятии Y определенного решения.
Тут важно понимать следующее: Х конечно может купить достаточное количество токенов Y, принять участие в голосовании и таким образом обеспечить принятие нужного решения, но базово интерес Х состоит именно в принятии одного или нескольких решений, но не в покупке и холде чужих гавернанс-токенов (это ненужные расходы, дополнительные риски и тп). Значит нам нужны протоколы, которые обеспечат доступ к “гавернанс-ценности” токенов Y (voting power) по более дешевой по сравнению с покупкой этих токенов цене. После осознания этой мысли начали как грибы появляться различные метагавернанс-решения, которые я попробую ниже максимально кратко описать (некоторые протоколы не предполагают холда какого-либо токена, так что формально не подпадают под определение “метагавернанса”, но суть у них такая же - предоставить возможность оказывать влияние на решения ДАО):
👍1
Метагавернанс в крипте (часть 2)
1. Convex Finance холдит >50% токенов CRV: следовательно, холдеры CVX имеют возможность распределять награды в пулах Curve (по своему усмотрению либо продавать свои голоса, получая взятки). А размещающие свои токены в пулах Curve протоколы (напр.: стейблкоины FRAX и FEI, ликвидные деривативы stETH и rETH, Alchemix со своими al-токенами и пр.) уже покупают CVX (либо дают взятки его холдерам), чтобы обеспечить принятие нужных им решений (прежде всего, увеличение эмиссии CRV для пулов со своим токеном). Такой вот многоуровневый метагавернанс.
2. [Redacted] Cartel:
⁃ аккумулировали в своем трежери CRV, CVX и OHM (то есть да, отчасти они как бы строят свой протокол поверх Сonvex Finance), чтобы холдеры BTRFLY могли влиять на решения соответствующих протоколов (ну либо брать взятки);
⁃ в v2 также появился Hidden Hand - такая штука, где одни приносят свои ve-токены (продают свои голоса), а другие их “подкупают” (платят за интересующее решение): в наличии токены BAL, RBN, FLOOR, FRAX и TOKE.
3. Index Coop:
⁃ холдеры INDEX участвуют во всех голосованиях в протоколах, токены которых включены в их индексы (AAVE, Uniswap, Compound и пр.) - это означает, что для получения достаточной voting power вместо покупки условного UNI заинтересованное ДАО может купить токены INDEX (сам Index Coop называет это “levered metagovernance”);
⁃ новый продукт от Index Coop - субДАО “Governance House” или Metagovernanace-as-a-Service: что-то типа хаба специалистов по дефи-гавернансу, который будет создавать и продвигать пропозалы в дефи-экосистеме (пытались под это дело привлечь 100k INDEX от Tribe DAO, но как-то не получилось).
4. Paladin - маркетплейс для голосов (передача в заем или аренда голосов без передачи самих токенов) и отдельная площадка Warden для ve-бустов на Curve.
5. Votium - площадка поверх Curve и Convex, позволяющая проектам покупать голоса для конкретных кривых (gauges) в Curve (взятки короче).
6. Bribe Protocol - снова взятки (TVL околонулевой).
7. Bent Finance - аналог Convex поверх Convex.
8. Отдельные проекты, такие как FireEyes, целиком сосредоточены на метагавернансе.
9. А еще что-то типа матегавернанс-комитета появилась в RabbitHole.
10. Прочие протоколы, непосредственно не участвующие в метагавернансе, но упрощающие жизнь юзерам перечисленных выше протоколов, - Llama Airforce Union (управляют vlCVX), AladdinDAO (то же, что и Llama, но для ЛП-провайдеров), Conic Finance (тоже инструмент для ЛП-провайдеров) и CCRV (оптимизация взаимодействия внутри Curve-Convex).
Инновация или нет?
Не совсем. В традфи у нас конечно же есть схожие структуры: например, фонды (BlackRock, Vanguard) часто выступают в качестве топ-3 акционеров в публичных компаниях и, соответственно, будучи акционерами обладают правом голоса в таких компаниях. Ну и это право успешно реализуют. Это называется “investment stewardship”. Ключевое различие между традфи и дефи в том, что в традфи такое управление (метагавернанс) осуществляется специально обученными людьми (как бы прокси-управленцами в команде фондов, холдящих акции, при этом на процесс принятия решений условным BlackRock холдеры его долей никак не влияют), а в дефи вариативность подходов к метагавернансу гораздо шире: напр., в ситуации с Index Coop метагавернанс осуществляют холдеры INDEX, в ситуации с Сonvex вся их инфраструктура построена на том, чтобы создать площадку для вовлечения в оборот голосов (voting power) токенов CRV.
В общем ответить на вопрос о том, является ли метагавернанс инновацией или нет, можно по-разному, но существенные отличия от традфи (а значит и пространство для экспериментов) очевидно имеются. Вопрос о том, нужен ли крипте метагавернанс вот в таком виде в принципе (или все-таки холдеров долей в условном BlackRock более чем устраивает, что метагавернанс за них осуществляют специально обученные люди), никто не задает - так что не исключено, что мы в ближайшие пару лет протестируем все возможные идеи на практике, а потом придем к выводу, что модель BlackRock вообще-то норм.
1. Convex Finance холдит >50% токенов CRV: следовательно, холдеры CVX имеют возможность распределять награды в пулах Curve (по своему усмотрению либо продавать свои голоса, получая взятки). А размещающие свои токены в пулах Curve протоколы (напр.: стейблкоины FRAX и FEI, ликвидные деривативы stETH и rETH, Alchemix со своими al-токенами и пр.) уже покупают CVX (либо дают взятки его холдерам), чтобы обеспечить принятие нужных им решений (прежде всего, увеличение эмиссии CRV для пулов со своим токеном). Такой вот многоуровневый метагавернанс.
2. [Redacted] Cartel:
⁃ аккумулировали в своем трежери CRV, CVX и OHM (то есть да, отчасти они как бы строят свой протокол поверх Сonvex Finance), чтобы холдеры BTRFLY могли влиять на решения соответствующих протоколов (ну либо брать взятки);
⁃ в v2 также появился Hidden Hand - такая штука, где одни приносят свои ve-токены (продают свои голоса), а другие их “подкупают” (платят за интересующее решение): в наличии токены BAL, RBN, FLOOR, FRAX и TOKE.
3. Index Coop:
⁃ холдеры INDEX участвуют во всех голосованиях в протоколах, токены которых включены в их индексы (AAVE, Uniswap, Compound и пр.) - это означает, что для получения достаточной voting power вместо покупки условного UNI заинтересованное ДАО может купить токены INDEX (сам Index Coop называет это “levered metagovernance”);
⁃ новый продукт от Index Coop - субДАО “Governance House” или Metagovernanace-as-a-Service: что-то типа хаба специалистов по дефи-гавернансу, который будет создавать и продвигать пропозалы в дефи-экосистеме (пытались под это дело привлечь 100k INDEX от Tribe DAO, но как-то не получилось).
4. Paladin - маркетплейс для голосов (передача в заем или аренда голосов без передачи самих токенов) и отдельная площадка Warden для ve-бустов на Curve.
5. Votium - площадка поверх Curve и Convex, позволяющая проектам покупать голоса для конкретных кривых (gauges) в Curve (взятки короче).
6. Bribe Protocol - снова взятки (TVL околонулевой).
7. Bent Finance - аналог Convex поверх Convex.
8. Отдельные проекты, такие как FireEyes, целиком сосредоточены на метагавернансе.
9. А еще что-то типа матегавернанс-комитета появилась в RabbitHole.
10. Прочие протоколы, непосредственно не участвующие в метагавернансе, но упрощающие жизнь юзерам перечисленных выше протоколов, - Llama Airforce Union (управляют vlCVX), AladdinDAO (то же, что и Llama, но для ЛП-провайдеров), Conic Finance (тоже инструмент для ЛП-провайдеров) и CCRV (оптимизация взаимодействия внутри Curve-Convex).
Инновация или нет?
Не совсем. В традфи у нас конечно же есть схожие структуры: например, фонды (BlackRock, Vanguard) часто выступают в качестве топ-3 акционеров в публичных компаниях и, соответственно, будучи акционерами обладают правом голоса в таких компаниях. Ну и это право успешно реализуют. Это называется “investment stewardship”. Ключевое различие между традфи и дефи в том, что в традфи такое управление (метагавернанс) осуществляется специально обученными людьми (как бы прокси-управленцами в команде фондов, холдящих акции, при этом на процесс принятия решений условным BlackRock холдеры его долей никак не влияют), а в дефи вариативность подходов к метагавернансу гораздо шире: напр., в ситуации с Index Coop метагавернанс осуществляют холдеры INDEX, в ситуации с Сonvex вся их инфраструктура построена на том, чтобы создать площадку для вовлечения в оборот голосов (voting power) токенов CRV.
В общем ответить на вопрос о том, является ли метагавернанс инновацией или нет, можно по-разному, но существенные отличия от традфи (а значит и пространство для экспериментов) очевидно имеются. Вопрос о том, нужен ли крипте метагавернанс вот в таком виде в принципе (или все-таки холдеров долей в условном BlackRock более чем устраивает, что метагавернанс за них осуществляют специально обученные люди), никто не задает - так что не исключено, что мы в ближайшие пару лет протестируем все возможные идеи на практике, а потом придем к выводу, что модель BlackRock вообще-то норм.
Метагавернанс в крипте (часть 3)
Выводы
Имхо понци-игры в стиле Curve-Convex (самая простая форма метагавернанса, где гавернанс-токен создается для распределения другого гавернанс-токена) - явление временное, и после осознания токсичности конструкции ликвидити-майнинга уйдет в небытие. Но вот жизнеспособность и необходимость метагавернанса в том виде, в котором его предлагает Index Coop и маркетплейсы с voting power, нам еще предстоит проверить на практике. В то время как Bankless и крипто-твиттер в отчаянной попытке найти новую альфу называют метагавернанс чуть ли не next big thing, по-моему, делать такие громкие заявления пока рано… Хотя потенциал и возможные юз-кейсы метагавернанса довольно широки, базовая необходимость в его существовании в описанном выше виде неочевидна. Но тем не менее следить за развитием сферы точно стоит (а при большой заинтересованности - вписываться в качестве контрибьютора или конструктора гавернанс-моделей в различные ДАО - например, Llama ищут таких людей). Ну и также очень интересно будет посмотреть, ждут ли нас в будущем метагавернанс-атаки на протоколы.
DYOR:
⁃ Виталик про гавернанс в дефи;
⁃ Bankless о метагавернансе: раз и два;
⁃ годный субстак про метагавернанс (внутри много ссылок для дополнительного чтения);
⁃ Orca о метагавернансе;
⁃ Llama о будущем метагавернанса;
⁃ про Curve wars: раз и два.
Выводы
Имхо понци-игры в стиле Curve-Convex (самая простая форма метагавернанса, где гавернанс-токен создается для распределения другого гавернанс-токена) - явление временное, и после осознания токсичности конструкции ликвидити-майнинга уйдет в небытие. Но вот жизнеспособность и необходимость метагавернанса в том виде, в котором его предлагает Index Coop и маркетплейсы с voting power, нам еще предстоит проверить на практике. В то время как Bankless и крипто-твиттер в отчаянной попытке найти новую альфу называют метагавернанс чуть ли не next big thing, по-моему, делать такие громкие заявления пока рано… Хотя потенциал и возможные юз-кейсы метагавернанса довольно широки, базовая необходимость в его существовании в описанном выше виде неочевидна. Но тем не менее следить за развитием сферы точно стоит (а при большой заинтересованности - вписываться в качестве контрибьютора или конструктора гавернанс-моделей в различные ДАО - например, Llama ищут таких людей). Ну и также очень интересно будет посмотреть, ждут ли нас в будущем метагавернанс-атаки на протоколы.
DYOR:
⁃ Виталик про гавернанс в дефи;
⁃ Bankless о метагавернансе: раз и два;
⁃ годный субстак про метагавернанс (внутри много ссылок для дополнительного чтения);
⁃ Orca о метагавернансе;
⁃ Llama о будущем метагавернанса;
⁃ про Curve wars: раз и два.
👍6👏4
Как в крипте работают необеспеченные займы (часть 1: про займы и обеспечение)
tldr: разбираемся, как работают Goldfinch и Maple и насколько жизнеспособны их конструкции
Как работают кредиты в традфи
Общая механика
Банки выдают кредиты, в случае их невозврата обращают взыскание на обеспечение (отбирают или продают залог/требуют деньги с гаранта/и тп) либо обращаются в суд, после суда силой государства (приставы, аресты имущества, банкротство и тп) решение исполняется. При дефолте также страдает кредитный рейтинг должника.
Что лучше - обеспечение или судебное решение
Очевидно, обеспечение. Куда лучше иметь возможность отжать у должника квартиру/бизнес и оперативно продать их, чем судиться (суды - это огромные расходы, неочевидный исход дела и риск неисполнения решения).
Зачем вообще банкам выдавать необеспеченные кредиты
По ним можно просить более высокую ставку (higher risk - higher reward), также удобно для потребительских кредитов. Плюс некоторые заемщики не могут предоставить обеспечение (например, проектные компании ака SPV).
Как банки решают, нужно ли им обеспечение от должника
Смотрят требования Базель III (либо требования ЦБ РФ) по риск-скорингу, мин. обеспечению, мин. резервам на возможные потери по ссудам… если упростить, то по каждому заемщику банк оценивает его платежеспособность (бухгалтерские документы, наличие реальной деятельности и капитала и пр.), сферу деятельности, кредитный рейтинг и еще с десяток вещей, после чего принимает решение о мин. уровне обеспечения: в большинстве случаев отсутствие достаточного обеспечения это не ок.
Что делать, если кредит без обеспечения не возвращается
Сначала идти в суд, но это помогает не всегда. Также у банков есть резервы на потери по ссудам плюс может иметься страхование рисков невозврата кредита. Мб есть еще какие-то инструменты, но так или иначе, эти инструменты не всегда помогают - иногда в конечном итоге должником оказывается сам банк.
Итог
Короче чтобы необеспеченные кредиты работали нужны (1) качественный риск-скоринг, (2) сила принуждения государства и (3) дополнительные механизмы защиты (конкретного банка/его капитала и финансовой системы в целом). Иначе система может сломаться.
Это как-то связано с криптой?
Самым непосредственным образом. Банковская система такая сложная не потому что люди склонны к бюрократии, а потому что учатся на своем опыте - при обнаружении каждой новой уязвимости (банкротства банков, финансовые кризисы и пр.) пытаются ее закрыть апдейтом регулирования. Часто недостаточно оперативно, не всегда успешно и почти всегда чрезмерно бюрократично. Но факт в том, что у банковского регулирования есть разумное обоснование. И тут в крипту залетает Goldinch и как бы говорит “нахуй финансовую систему, нахуй регулирование, мы научим своиххомяков дегенов пользователей выдавать кредиты Африке!”. Не, ну…
Предлагаю изучить, как оценивают и перераспределяют риски новые крипто-протоколы, какие есть вопросы к их подходу, и можно ли доверять их метрикам.
В какие протоколы будем смотреть?
Посмотрим на два протокола - Goldfinch потому что самые популярные у ритейла и Maple потому что самый большой TVL. Если интересует более глубокое погружение, также смотри Centrifuge, ClearPool, TrueFi, Teller Finance, Porter Finance, DebtDAO, Paxo Finance, Atlendis и раздел DYOR ниже.
Сразу замечу: в крипте нет и пока не предвидится аналога “силы принуждения государства”, также нет “моста” между крипто- и реальным миром, что несколько усложняет ситуацию в сравнении с традфи… ну то есть в случае дефолта африканского венчурного фонда, привлекшего от Goldfinch $100 млн, нет такого института, который бы нам помог эти деньги вернуть. Поэтому особое внимание будем обращать на то, как осуществляется риск-скоринг и как перераспределяются между участниками протокола риски дефолта, совсем не будем обращать внимание на инсентивайзы в виде нативного токена.
tldr: разбираемся, как работают Goldfinch и Maple и насколько жизнеспособны их конструкции
Как работают кредиты в традфи
Общая механика
Банки выдают кредиты, в случае их невозврата обращают взыскание на обеспечение (отбирают или продают залог/требуют деньги с гаранта/и тп) либо обращаются в суд, после суда силой государства (приставы, аресты имущества, банкротство и тп) решение исполняется. При дефолте также страдает кредитный рейтинг должника.
Что лучше - обеспечение или судебное решение
Очевидно, обеспечение. Куда лучше иметь возможность отжать у должника квартиру/бизнес и оперативно продать их, чем судиться (суды - это огромные расходы, неочевидный исход дела и риск неисполнения решения).
Зачем вообще банкам выдавать необеспеченные кредиты
По ним можно просить более высокую ставку (higher risk - higher reward), также удобно для потребительских кредитов. Плюс некоторые заемщики не могут предоставить обеспечение (например, проектные компании ака SPV).
Как банки решают, нужно ли им обеспечение от должника
Смотрят требования Базель III (либо требования ЦБ РФ) по риск-скорингу, мин. обеспечению, мин. резервам на возможные потери по ссудам… если упростить, то по каждому заемщику банк оценивает его платежеспособность (бухгалтерские документы, наличие реальной деятельности и капитала и пр.), сферу деятельности, кредитный рейтинг и еще с десяток вещей, после чего принимает решение о мин. уровне обеспечения: в большинстве случаев отсутствие достаточного обеспечения это не ок.
Что делать, если кредит без обеспечения не возвращается
Сначала идти в суд, но это помогает не всегда. Также у банков есть резервы на потери по ссудам плюс может иметься страхование рисков невозврата кредита. Мб есть еще какие-то инструменты, но так или иначе, эти инструменты не всегда помогают - иногда в конечном итоге должником оказывается сам банк.
Итог
Короче чтобы необеспеченные кредиты работали нужны (1) качественный риск-скоринг, (2) сила принуждения государства и (3) дополнительные механизмы защиты (конкретного банка/его капитала и финансовой системы в целом). Иначе система может сломаться.
Это как-то связано с криптой?
Самым непосредственным образом. Банковская система такая сложная не потому что люди склонны к бюрократии, а потому что учатся на своем опыте - при обнаружении каждой новой уязвимости (банкротства банков, финансовые кризисы и пр.) пытаются ее закрыть апдейтом регулирования. Часто недостаточно оперативно, не всегда успешно и почти всегда чрезмерно бюрократично. Но факт в том, что у банковского регулирования есть разумное обоснование. И тут в крипту залетает Goldinch и как бы говорит “нахуй финансовую систему, нахуй регулирование, мы научим своих
Предлагаю изучить, как оценивают и перераспределяют риски новые крипто-протоколы, какие есть вопросы к их подходу, и можно ли доверять их метрикам.
В какие протоколы будем смотреть?
Посмотрим на два протокола - Goldfinch потому что самые популярные у ритейла и Maple потому что самый большой TVL. Если интересует более глубокое погружение, также смотри Centrifuge, ClearPool, TrueFi, Teller Finance, Porter Finance, DebtDAO, Paxo Finance, Atlendis и раздел DYOR ниже.
Сразу замечу: в крипте нет и пока не предвидится аналога “силы принуждения государства”, также нет “моста” между крипто- и реальным миром, что несколько усложняет ситуацию в сравнении с традфи… ну то есть в случае дефолта африканского венчурного фонда, привлекшего от Goldfinch $100 млн, нет такого института, который бы нам помог эти деньги вернуть. Поэтому особое внимание будем обращать на то, как осуществляется риск-скоринг и как перераспределяются между участниками протокола риски дефолта, совсем не будем обращать внимание на инсентивайзы в виде нативного токена.
👍8❤2
Как в крипте работают необеспеченные займы (часть 2: про Goldfinch)
Goldfinch Finance
Суть, механика работы
Кредитные линии компаниям из реального мира без залогов, поручительств и справок с работы:
⁃ аудиторы, случайно выбираемые протоколом, аудируют и одобряют заемщиков, должны застейкать свои GFI: что интересно, их GFI слешатся… нет, не в случае дефолта заемщика, а если аудитор проголосовал не так, как большинство других аудиторов (wat?);
⁃ заемщики сами создают пулы и сами определяют условия займа, после чего предлагают их бейкерам, также обязаны застейкать GFI в размере двойной стоимости услуг аудиторов;
⁃ пулы состоят из двух траншей - младший (от бейкеров, в случае дефолта первым несет потери) и старший (от прочих займодавцев, более защищен), заемщикам прежде всего необходимо убедить предоставить заем бейкеров (т.к. итоговый размер займа зависит от внесенной бейкерами суммы);
⁃ бейкеры предоставляют младший транш, за что претендуют на 70% доходов с пула;
⁃ займодавцы (поставщики ликвидности) вносят свои средства в протокол (предоставляют заем в качестве старшего транша), а протокол уже сам распределяет их средства по пулам;
⁃ риски дефолта: принимаются на себя в первую очередь младшим траншем (бейкерами), затем старшим траншем.
Как это работает на практике
⁃ всего займов выдано более чем на $100 млн;
⁃ в заемщиках инвестиционные фонды и стартапы из стран третьего мира;
⁃ APY в пулах от 12% до 19%;
⁃ статистика на Дюне тут.
Что не так с Goldfinch
⁃ итак, мы выдаем займы африканским ноунейм-компаниям: что же должно смотивировать их вернуть деньги (как мы помним, суды не нам помогут)? По мнению Goldfinch это: (1) желание продолжать брать займы у Goldfinch, (2) нежелание иметь ончейн-запись о дефолте, (3) возможные (но необязательные) офф-чейн соглашения между бейкерами и заемщиками - что же здесь может пойти не так...;
⁃ вместо банковского регулирования и риск-менеджеров нам предлагают доверять… бейкерам ака анонимусам! Видимо, идея в том, что наша финансовая система за десятилетия не смогла нормально настроить риск-скоринг и фреймворки для работы с займами, а вот щас теперь у нас дефи и децентрализация и анонимусы после курсов от голдфинча ведь больше банков шарят.. (facepalm);
⁃ перераспределение рисков дефолта околонулевое (Goldfinch предлагает обращаться в суд в случае дефолта лол) - то есть в случае дефолта никто кроме займодавцев материально не пострадает;
⁃ кстати, а откуда высокие APY (>15% в USD)? Ты ведь не думаешь всерьез, что в странах третьего мира не работает формула risk-reward? Или что у заемщиков в Goldfinch отсутствует возможность пойти за кредитом в банк? Или может быть банк просто не готов давать им деньги на их условиях (риски!), а вот Goldfinch готов? Не требуется залог, нет реальных последствий дефолта.. ну потрясающие же условия для кредита;
⁃ Goldfinch пытается (через инфлюенсеров и правильное оформление дэшбордов на Дюне) донести мысль о том, что у них высокая доходность, стабильный денежный поток и т.п. - на какое эти цифры имеют значение, если архитектура протокола не предполагает защиты юзеров от дефолта? Один дефолт (который, уверен, произойдет довольно скоро) убьет эту позитивную статистику.
Goldfinch Finance
Суть, механика работы
Кредитные линии компаниям из реального мира без залогов, поручительств и справок с работы:
⁃ аудиторы, случайно выбираемые протоколом, аудируют и одобряют заемщиков, должны застейкать свои GFI: что интересно, их GFI слешатся… нет, не в случае дефолта заемщика, а если аудитор проголосовал не так, как большинство других аудиторов (wat?);
⁃ заемщики сами создают пулы и сами определяют условия займа, после чего предлагают их бейкерам, также обязаны застейкать GFI в размере двойной стоимости услуг аудиторов;
⁃ пулы состоят из двух траншей - младший (от бейкеров, в случае дефолта первым несет потери) и старший (от прочих займодавцев, более защищен), заемщикам прежде всего необходимо убедить предоставить заем бейкеров (т.к. итоговый размер займа зависит от внесенной бейкерами суммы);
⁃ бейкеры предоставляют младший транш, за что претендуют на 70% доходов с пула;
⁃ займодавцы (поставщики ликвидности) вносят свои средства в протокол (предоставляют заем в качестве старшего транша), а протокол уже сам распределяет их средства по пулам;
⁃ риски дефолта: принимаются на себя в первую очередь младшим траншем (бейкерами), затем старшим траншем.
Как это работает на практике
⁃ всего займов выдано более чем на $100 млн;
⁃ в заемщиках инвестиционные фонды и стартапы из стран третьего мира;
⁃ APY в пулах от 12% до 19%;
⁃ статистика на Дюне тут.
Что не так с Goldfinch
⁃ итак, мы выдаем займы африканским ноунейм-компаниям: что же должно смотивировать их вернуть деньги (как мы помним, суды не нам помогут)? По мнению Goldfinch это: (1) желание продолжать брать займы у Goldfinch, (2) нежелание иметь ончейн-запись о дефолте, (3) возможные (но необязательные) офф-чейн соглашения между бейкерами и заемщиками - что же здесь может пойти не так...;
⁃ вместо банковского регулирования и риск-менеджеров нам предлагают доверять… бейкерам ака анонимусам! Видимо, идея в том, что наша финансовая система за десятилетия не смогла нормально настроить риск-скоринг и фреймворки для работы с займами, а вот щас теперь у нас дефи и децентрализация и анонимусы после курсов от голдфинча ведь больше банков шарят.. (facepalm);
⁃ перераспределение рисков дефолта околонулевое (Goldfinch предлагает обращаться в суд в случае дефолта лол) - то есть в случае дефолта никто кроме займодавцев материально не пострадает;
⁃ кстати, а откуда высокие APY (>15% в USD)? Ты ведь не думаешь всерьез, что в странах третьего мира не работает формула risk-reward? Или что у заемщиков в Goldfinch отсутствует возможность пойти за кредитом в банк? Или может быть банк просто не готов давать им деньги на их условиях (риски!), а вот Goldfinch готов? Не требуется залог, нет реальных последствий дефолта.. ну потрясающие же условия для кредита;
⁃ Goldfinch пытается (через инфлюенсеров и правильное оформление дэшбордов на Дюне) донести мысль о том, что у них высокая доходность, стабильный денежный поток и т.п. - на какое эти цифры имеют значение, если архитектура протокола не предполагает защиты юзеров от дефолта? Один дефолт (который, уверен, произойдет довольно скоро) убьет эту позитивную статистику.
👍10🔥2
Как в крипте работают необеспеченные займы (часть 3: про Maple)
Maple Finance
Суть, механика работы
Инфраструктура для привлечения капитала институциональными инвесторами:
⁃ менеджеры пулов (pool delegate) по сути выступают в роли андеррайтеров: устанавливают “правила игры” для пулов (в т.ч. определяют условия займа), одобряют заемщиков для них (в т.ч. осуществляют дью-дил, определяют индивидуальные условия), рискуют своим капиталом (в виде LP MPL:USDC). За это все получают часть комиссий. Менеджерами могут быть только одобренные командой Maple (тру-децентрализация!) лица;
⁃ заемщики (прежде всего, институциональные инвесторы) могут вписаться в качестве заемщиков в пул через менеджера пула, обязаны внести согласованный с менеджером залог. Заемщиками могут быть только одобренные командой Maple (и снова тру-децентрализация!) лица;
⁃ займодавцы вносят свои средства в пулы (предоставляют заем);
⁃ для каждого пула существует страховой фонд: страхователи могут застейкать в качестве страховки LP MPL:USDC в обмен на часть комиссий;
⁃ риски дефолта: некоторые заемщики обязаны внести залог (по усмотрению менеджера), который при дефолте продается в стакан либо через OTC, также для каждого пула (1) менеджер выделяет определенное количество своих LP MPL:USDC, (2) каждый может застейкать в страховой пул свои LP MPL:USDC. При недостаточности залога, средств менеджера и средств страхового пула риск дефолта несут займодавцы.
Как это работает на практике
⁃ всего займов выдано более чем на $1 млрд;
⁃ в менеджерах - топ-фонды типа Maven11, а также Celcius (лендинговая платформа - в их пуле только их личные средства) и Orthogonal Trading (трейдинговая компания);
⁃ в заемщиках - маркет-мейкеры (Amber, Wintermute) и VC (Alameda со своим личным пулом и другие);
⁃ APY в пулах от 3% до 12%;
⁃ страховые пулы околонулевые и не покрывают даже 10% от суммы займов;
⁃ статистика на Дюне тут.
Что не так с Maple
⁃ децентрализация в протоколе стремится к нулю: заемщики и менеджеры одобряются командой Maple (видимо, со временем протокол планирует децентрализоваться, но пока нет ничего похожего на децентрализацию);
⁃ мотивация для возврата займа: возможная потеря залога (который пока что большинство заемщиков не вносит) и репутационный ущерб - как и у Goldfinch, не выглядит достаточно мотивирующе;
⁃ вместо банковского регулирования и риск-менеджеров нам предлагают доверять… менеджерам пулов - и снова как и в Goldfinch решение выглядит сомнительно;
⁃ пока что риски никак не перераспределены (>90% рисков по сути на юзерах-займодавцах, так как большинство заемщиков не вносит никакого залога, залог от менеджеров пулов минимальный, всего обеспечения в совокупности со страховками от юзеров не хватит даже в случае невозврата 10% от суммы займа), также есть подозрение, что в отношении части займов одни и те же люди перекладывают средства между своими же карманами (а потом фармят MPL и дампят их в рынок: смотри тут и тут);
⁃ что мешает менеджеру пула и заемщикам вступить в сговор - потерять свои залоги и красиво уйти с деньгами займодавцев, непонятно.
Maple Finance
Суть, механика работы
Инфраструктура для привлечения капитала институциональными инвесторами:
⁃ менеджеры пулов (pool delegate) по сути выступают в роли андеррайтеров: устанавливают “правила игры” для пулов (в т.ч. определяют условия займа), одобряют заемщиков для них (в т.ч. осуществляют дью-дил, определяют индивидуальные условия), рискуют своим капиталом (в виде LP MPL:USDC). За это все получают часть комиссий. Менеджерами могут быть только одобренные командой Maple (тру-децентрализация!) лица;
⁃ заемщики (прежде всего, институциональные инвесторы) могут вписаться в качестве заемщиков в пул через менеджера пула, обязаны внести согласованный с менеджером залог. Заемщиками могут быть только одобренные командой Maple (и снова тру-децентрализация!) лица;
⁃ займодавцы вносят свои средства в пулы (предоставляют заем);
⁃ для каждого пула существует страховой фонд: страхователи могут застейкать в качестве страховки LP MPL:USDC в обмен на часть комиссий;
⁃ риски дефолта: некоторые заемщики обязаны внести залог (по усмотрению менеджера), который при дефолте продается в стакан либо через OTC, также для каждого пула (1) менеджер выделяет определенное количество своих LP MPL:USDC, (2) каждый может застейкать в страховой пул свои LP MPL:USDC. При недостаточности залога, средств менеджера и средств страхового пула риск дефолта несут займодавцы.
Как это работает на практике
⁃ всего займов выдано более чем на $1 млрд;
⁃ в менеджерах - топ-фонды типа Maven11, а также Celcius (лендинговая платформа - в их пуле только их личные средства) и Orthogonal Trading (трейдинговая компания);
⁃ в заемщиках - маркет-мейкеры (Amber, Wintermute) и VC (Alameda со своим личным пулом и другие);
⁃ APY в пулах от 3% до 12%;
⁃ страховые пулы околонулевые и не покрывают даже 10% от суммы займов;
⁃ статистика на Дюне тут.
Что не так с Maple
⁃ децентрализация в протоколе стремится к нулю: заемщики и менеджеры одобряются командой Maple (видимо, со временем протокол планирует децентрализоваться, но пока нет ничего похожего на децентрализацию);
⁃ мотивация для возврата займа: возможная потеря залога (который пока что большинство заемщиков не вносит) и репутационный ущерб - как и у Goldfinch, не выглядит достаточно мотивирующе;
⁃ вместо банковского регулирования и риск-менеджеров нам предлагают доверять… менеджерам пулов - и снова как и в Goldfinch решение выглядит сомнительно;
⁃ пока что риски никак не перераспределены (>90% рисков по сути на юзерах-займодавцах, так как большинство заемщиков не вносит никакого залога, залог от менеджеров пулов минимальный, всего обеспечения в совокупности со страховками от юзеров не хватит даже в случае невозврата 10% от суммы займа), также есть подозрение, что в отношении части займов одни и те же люди перекладывают средства между своими же карманами (а потом фармят MPL и дампят их в рынок: смотри тут и тут);
⁃ что мешает менеджеру пула и заемщикам вступить в сговор - потерять свои залоги и красиво уйти с деньгами займодавцев, непонятно.
🔥3
Как в крипте работают необеспеченные займы (часть 4: про будущее)
Насколько все плохо?
1. Концептуально протоколы вроде бы преследуют благие цели (а может быть они просто зарабатывают/планируют заработать на своих хомяках, не знаю). Они пытаются объединить реальный мир с дефи, и это круто. Более того, они пытаются передать в руки комьюнити управление рисками (этакий ультимативный вариант реализации концепции “рыночек порешает”), что тоже очень круто. Но лично у меня есть очень большие сомнения в способностях комьюинити здраво оценивать риски предоставления займов африканским стартапам. Кроме того, перераспределение рисков у Goldfinch и Maple примерно на нуле - если первые вообще забили на этот момент, то вторые вроде как придумали работающую схему, но рыночек пока рисковать своими активами, страхуя необеспеченные займы, не готов (на что указывают пустующие страховые пулы).
2. В моем представлении механики Goldfinch и Maple - это плохо слепленная мини-версия банковского регулирования, не жизнеспособная в долгосрочной перспективе и не масштабируемая до требуемых рынком уровней. Плюс нельзя забывать, что банковское регулирование в его сегодняшнем виде - это логичный результат столетий развития экономики, а Goldfinch и Maple - попытка распространить отдельные элементы такого регулирования на дефи (хотя блин очевидно же, что отсутствие в дефи судов и принуждения кардинально меняет правила игры и требует концептуально новых подходов).
3. Возможно “we’re still early”, и надо всего лишь дождаться появления стриминговых платежей, децентрализованных социальных сетей с системой социальной репутации, соединения реальных личностей с их кошельками, и тогда Goldfinch и Maple объединят все эти вещи со своей battle-tested инфраструктурой… но мне кажется, уж скорее мы придем к абсолютной открытости из Сферы Эггерса, начнем использовать обещанные Виталиком SBT и отдавать в залог свою репутацию, а cancel culture обеспечит неплательщикам последствия пострашнее судебного решения. Goldfinch и Maple до этого времени не доживут.
4. В конечном итоге займы в Goldfinch и Maple ну совсем не безрисковые, и меня лично не устраивают предлагаемые ими конструкции распределения рисков. Какие я для себя делаю из этого выводы:
⁃ пока Goldfinch и Maple, несмотря на относительно высокие APY, не выглядят привлекательным местом для хранения стейблов;
⁃ при выборе себе агрегатора доходности или антиинфляционного стейблкоина я буду внимательно следить за тем, чтобы соответствующие протокол не направлял мои средства/свое трежери в необеспеченные займы (FRAX, например, уже вписался в Goldfinch на $100 млн, наверняка его примеру последует FPI).
Не согласен? Считаешь необеспеченные займы next big thing? Делись своим мнением в комментариях!
DYOR:
⁃ Polygon о необеспеченных займах;
⁃ пространные размышления DeFi Mullet о необеспеченных займах;
⁃ Messari о Goldfinch;
⁃ интервью с Maple Finance.
Насколько все плохо?
1. Концептуально протоколы вроде бы преследуют благие цели (а может быть они просто зарабатывают/планируют заработать на своих хомяках, не знаю). Они пытаются объединить реальный мир с дефи, и это круто. Более того, они пытаются передать в руки комьюнити управление рисками (этакий ультимативный вариант реализации концепции “рыночек порешает”), что тоже очень круто. Но лично у меня есть очень большие сомнения в способностях комьюинити здраво оценивать риски предоставления займов африканским стартапам. Кроме того, перераспределение рисков у Goldfinch и Maple примерно на нуле - если первые вообще забили на этот момент, то вторые вроде как придумали работающую схему, но рыночек пока рисковать своими активами, страхуя необеспеченные займы, не готов (на что указывают пустующие страховые пулы).
2. В моем представлении механики Goldfinch и Maple - это плохо слепленная мини-версия банковского регулирования, не жизнеспособная в долгосрочной перспективе и не масштабируемая до требуемых рынком уровней. Плюс нельзя забывать, что банковское регулирование в его сегодняшнем виде - это логичный результат столетий развития экономики, а Goldfinch и Maple - попытка распространить отдельные элементы такого регулирования на дефи (хотя блин очевидно же, что отсутствие в дефи судов и принуждения кардинально меняет правила игры и требует концептуально новых подходов).
3. Возможно “we’re still early”, и надо всего лишь дождаться появления стриминговых платежей, децентрализованных социальных сетей с системой социальной репутации, соединения реальных личностей с их кошельками, и тогда Goldfinch и Maple объединят все эти вещи со своей battle-tested инфраструктурой… но мне кажется, уж скорее мы придем к абсолютной открытости из Сферы Эггерса, начнем использовать обещанные Виталиком SBT и отдавать в залог свою репутацию, а cancel culture обеспечит неплательщикам последствия пострашнее судебного решения. Goldfinch и Maple до этого времени не доживут.
4. В конечном итоге займы в Goldfinch и Maple ну совсем не безрисковые, и меня лично не устраивают предлагаемые ими конструкции распределения рисков. Какие я для себя делаю из этого выводы:
⁃ пока Goldfinch и Maple, несмотря на относительно высокие APY, не выглядят привлекательным местом для хранения стейблов;
⁃ при выборе себе агрегатора доходности или антиинфляционного стейблкоина я буду внимательно следить за тем, чтобы соответствующие протокол не направлял мои средства/свое трежери в необеспеченные займы (FRAX, например, уже вписался в Goldfinch на $100 млн, наверняка его примеру последует FPI).
Не согласен? Считаешь необеспеченные займы next big thing? Делись своим мнением в комментариях!
DYOR:
⁃ Polygon о необеспеченных займах;
⁃ пространные размышления DeFi Mullet о необеспеченных займах;
⁃ Messari о Goldfinch;
⁃ интервью с Maple Finance.
👍12
Необеспеченные займы от Gearbox (часть 1)
Депег stETH и USDD, драма с Celsius и падение GMT, ликвидации на фьючах и обнуление депов… предсказуемые (а некоторые - предсказанные в этом канале) новости, которые обсуждают примерно во всех крипто-чатах. Но мы повторяться не будем. Судя по всему, наконец-то начинается настоящий беар-маркет, а значит есть время отвлечься от понци-темок и нфт-рафлов и попытаться отыскать технологии на падающем рынке.
tldr: разбираемся с Gearbox (снова необеспеченные займы, но не такие кринжовые как у Goldfinch) - зачем нужен, как работает, что ждать в будущем
! холдю залоченные GEAR, не участвую в нодах/тестнетах/амбассадорках от Gearbox !
Что такое Gearbox
Gearbox - это Generalized Leverage Protocol.
На человеческом это означает, что Gearbox позволяет твои 1000 DAI умножить на X (2/3/4), превратив в X000 DAI (2000/3000/4000). Но только в рамках апрувнутых дефи-приложений и токенов. То есть (1) нет, в Gearbox не получится под залог 1000 DAI взять в долг 4000 DAI, перевести на свой кошелек и свалить с 4х прибылью, (2) да, в Gearbox можно имея 1000 DAI купить на Uniswap эфира на 4000 DAI.
Gearbox можно рассматривать как децентрализованную инфраструктуру для предоставления займов с недостаточным обеспечением. Что-то похожее на бессрочные фьючерсы, когда ты имея 1000 USD торгуешь фьючерсными контрактами на значительно большие суммы. Но только вместо фьючерсных контрактов здесь любой ликвидный актив (токены/APR’ы/NFT), а вместо торгов - любые доступные в дефи операции (торговля/фарминг/стейкинг). И без funding fee/funding rates.
UPD: как и всегда с леверейджем 4х это не только увеличение капитала в 4 раза, но и возможность в 4 раза быстрее слить все закинутые в Gearbox средства. Если планируешь пользоваться протоколом, также внимательно прочитай про сопутствующие риски (оракулов, депегов, смарт-контрактов и пр.) здесь.
В крипте и так много леверейдж-протоколов, в чем разница?
Ну… на самом деле их не то чтобы очень много. У нас есть:
⁃ перпы (DyDx, Perp protocol и пр.), где можно входить в лонги и шорты с кредитным плечом;
⁃ Alpaca, которая предлагает леверейдж-фарминг;
⁃ возможность ручного захода в леверейдж через лендинговые протоколы типа AAVE (взял DAI под залог ETH —> свапнул DAI на ETH —> повторить 10 раз).
Но все эти протоколы замкнуты сами в себе, их инфраструктура (и, соответственно, ликвидность) создана и действует для одного конкретного протокола и его функционала и недоступна для других дефи-приложений. То есть на условном DyDx получить леверейдж можно только для торговли на DyDx, но не для фарминга в Yearn. В отличие от них Gearbox:
⁃ создает инфраструктуру, встраиваемую в любой дефи-протокол;
⁃ позволяет любому желающему участвовать в любой роли в Gearbox (заемщик, займодавец, ликвидатор).
Депег stETH и USDD, драма с Celsius и падение GMT, ликвидации на фьючах и обнуление депов… предсказуемые (а некоторые - предсказанные в этом канале) новости, которые обсуждают примерно во всех крипто-чатах. Но мы повторяться не будем. Судя по всему, наконец-то начинается настоящий беар-маркет, а значит есть время отвлечься от понци-темок и нфт-рафлов и попытаться отыскать технологии на падающем рынке.
tldr: разбираемся с Gearbox (снова необеспеченные займы, но не такие кринжовые как у Goldfinch) - зачем нужен, как работает, что ждать в будущем
! холдю залоченные GEAR, не участвую в нодах/тестнетах/амбассадорках от Gearbox !
Что такое Gearbox
Gearbox - это Generalized Leverage Protocol.
На человеческом это означает, что Gearbox позволяет твои 1000 DAI умножить на X (2/3/4), превратив в X000 DAI (2000/3000/4000). Но только в рамках апрувнутых дефи-приложений и токенов. То есть (1) нет, в Gearbox не получится под залог 1000 DAI взять в долг 4000 DAI, перевести на свой кошелек и свалить с 4х прибылью, (2) да, в Gearbox можно имея 1000 DAI купить на Uniswap эфира на 4000 DAI.
Gearbox можно рассматривать как децентрализованную инфраструктуру для предоставления займов с недостаточным обеспечением. Что-то похожее на бессрочные фьючерсы, когда ты имея 1000 USD торгуешь фьючерсными контрактами на значительно большие суммы. Но только вместо фьючерсных контрактов здесь любой ликвидный актив (токены/APR’ы/NFT), а вместо торгов - любые доступные в дефи операции (торговля/фарминг/стейкинг). И без funding fee/funding rates.
UPD: как и всегда с леверейджем 4х это не только увеличение капитала в 4 раза, но и возможность в 4 раза быстрее слить все закинутые в Gearbox средства. Если планируешь пользоваться протоколом, также внимательно прочитай про сопутствующие риски (оракулов, депегов, смарт-контрактов и пр.) здесь.
В крипте и так много леверейдж-протоколов, в чем разница?
Ну… на самом деле их не то чтобы очень много. У нас есть:
⁃ перпы (DyDx, Perp protocol и пр.), где можно входить в лонги и шорты с кредитным плечом;
⁃ Alpaca, которая предлагает леверейдж-фарминг;
⁃ возможность ручного захода в леверейдж через лендинговые протоколы типа AAVE (взял DAI под залог ETH —> свапнул DAI на ETH —> повторить 10 раз).
Но все эти протоколы замкнуты сами в себе, их инфраструктура (и, соответственно, ликвидность) создана и действует для одного конкретного протокола и его функционала и недоступна для других дефи-приложений. То есть на условном DyDx получить леверейдж можно только для торговли на DyDx, но не для фарминга в Yearn. В отличие от них Gearbox:
⁃ создает инфраструктуру, встраиваемую в любой дефи-протокол;
⁃ позволяет любому желающему участвовать в любой роли в Gearbox (заемщик, займодавец, ликвидатор).
👍7❤1🔥1
Необеспеченные займы от Gearbox (часть 2)
Как это работает?
1. Есть две стороны:
⁃ займодавцы (поставщики ликвидности) - дают в заем свои токены, получают плавающий APY и dTokens (аналог cTokens в Сompound);
⁃ заемщики.
2. Еще есть то, что Gearbox называет новым дефи-примитивом, - кредитные аккаунты (Credit Accounts). Это изолированные смарт-контракты, которые "хранят" средства заемщиков, отвечают за ликвидации и содержат список апрувнутых токенов и протоколов.
3. Общая механика работы такая. Допустим, у тебя есть 1 ETH. Ты можешь закинуть 1 ETH в кредитный аккаунт с выбранным плечом (до 4х). Так, при плече 3х у тебя на аккаунте будут лежать личный 1 ETH + заемные 3 ETH. Далее все взаимодействие с дефи-протоколами происходит только через кредитный аккаунт - можешь с него своими 4-мя ETH фармить, давать в долг, торговать на дексах и тп.
4. Кредитный аккаунт может взаимодействовать только с апрувнутыми контрактами (сейчас - 3pool, Uniswap v2/v3, Yearn yUSDC/yDAI, Sushiswap) и токенами (1INCH, AAVE и пр.), полный список тут.
5. Средства на кредитном аккаунте являются залогом по взятому займу, для каждого токена есть свой уровень LTV. Протокол постоянно оценивает стоимость активов на кредитном аккаунте, и в случае падения health factor ниже 1 средства на аккаунте ликвидируются третьей стороной - ликвидатором (им может быть каждый).
6. Протокол собирает комиссии при ликвидации и комиссии за спред в APY, которые идут в трежери.
7. Для покрытия возможных убытков часть трежери используется в качестве резервного фонда.
8. Управление протоколом (размер комиссий, апрув контрактов и токенов и пр.) осуществляется DAO с первого дня.
Какие стратегии можно реализовать при помощи Gearbox?
Примеры:
⁃ лонг ETH: открыть кредитный аккаунт в DAI, свапнуть на ETH, отправить ETH в Yearn (итог - леверейдж-лонг ETH + фарминг в Yearn);
⁃ шорт ETH: открыть кредитный аккаунт в ETH, свапнуть ETH на USDC, отправить USDC в Yearn (итог - леверейдж-шорт ETH + фарминг в Yearn);
⁃ арбитраж близких по цене токенов (USDC/DAI; ETH/stETH и пр.) с леверейджем;
⁃ больше стратегий с использованием Gearbox ищи здесь и здесь.
Важно понимать, что хотя Gearbox и позволяет заходить в различные стратегии уже сегодня, основная его ценность это совместимость с другими приложениями. То есть по-настоящему протокол сможет проявить себя, когда привлечет десяток других протоколов и сотню разработчиков, а мы как юзеры в привычных нам дефи-приложениях будем видеть окошко, предлагающее наш деген-мув совершить с кредитным плечом.
Короче Gearbox это:
1. Сейчас:
⁃ возможность получения кредитного плеча вплоть до 4х без необходимости предоставления залога в +100% от размера займа, как следствие - увеличение эффективности капитала;
⁃ бэкэнд-инфраструктура для любых финансовых дефи-приложений (любой протокол может без существенных изменений в свой продукт предложить юзерам леверейдж за счет Gearbox);
⁃ одно из самых активных и вовлеченных комьюнити + поддержка протокола со стороны LobsterDAO;
⁃ риски смарт-контракта (как обычно), которые иногда материализуются, но успешно фиксятся.
2. Скоро: v2 с LUSD и FRAX пулами в Convex,возможность леверейдж-LP в Curve и леверейдж-фарминга с stETH.
3. В будущем (но это неточно):
⁃ новый финансовый примитив, который будет прилагаться ко всем топовым дефи-приложениям и обеспечивать возможность создания девелоперами леверейдж-стратегий;
⁃ леверейдж любых ончейн-ценностей, включая личную репутацию и социальные взаимодействия (а они рано или поздно станут ликвидными), токены в вестинге и всякое разное другое.
Как на этом заработать?
Как обычно в web3/дефи:
⁃ для дегенов: использовать протокол в своих деген-стратегиях;
⁃ для безработных: контрибьютить в DAO (подробности тут);
⁃ для кодеров: писать код (примеры тут);
⁃ для дроп-хантеров: пользоваться протоколом, предоставлять ликвидность (вот тут намекают на возможный ретродроп, но мб уже поздно);
⁃ для холдеров GEAR: продать мне ваши GEAR.
DYOR:
⁃ официальный сайт;
⁃ The Block о Gearbox;
⁃ Defiant о Gearbox;
⁃ как заработать с Gearbox на депеге stETH (твиттер-тред).
Как это работает?
1. Есть две стороны:
⁃ займодавцы (поставщики ликвидности) - дают в заем свои токены, получают плавающий APY и dTokens (аналог cTokens в Сompound);
⁃ заемщики.
2. Еще есть то, что Gearbox называет новым дефи-примитивом, - кредитные аккаунты (Credit Accounts). Это изолированные смарт-контракты, которые "хранят" средства заемщиков, отвечают за ликвидации и содержат список апрувнутых токенов и протоколов.
3. Общая механика работы такая. Допустим, у тебя есть 1 ETH. Ты можешь закинуть 1 ETH в кредитный аккаунт с выбранным плечом (до 4х). Так, при плече 3х у тебя на аккаунте будут лежать личный 1 ETH + заемные 3 ETH. Далее все взаимодействие с дефи-протоколами происходит только через кредитный аккаунт - можешь с него своими 4-мя ETH фармить, давать в долг, торговать на дексах и тп.
4. Кредитный аккаунт может взаимодействовать только с апрувнутыми контрактами (сейчас - 3pool, Uniswap v2/v3, Yearn yUSDC/yDAI, Sushiswap) и токенами (1INCH, AAVE и пр.), полный список тут.
5. Средства на кредитном аккаунте являются залогом по взятому займу, для каждого токена есть свой уровень LTV. Протокол постоянно оценивает стоимость активов на кредитном аккаунте, и в случае падения health factor ниже 1 средства на аккаунте ликвидируются третьей стороной - ликвидатором (им может быть каждый).
6. Протокол собирает комиссии при ликвидации и комиссии за спред в APY, которые идут в трежери.
7. Для покрытия возможных убытков часть трежери используется в качестве резервного фонда.
8. Управление протоколом (размер комиссий, апрув контрактов и токенов и пр.) осуществляется DAO с первого дня.
Какие стратегии можно реализовать при помощи Gearbox?
Примеры:
⁃ лонг ETH: открыть кредитный аккаунт в DAI, свапнуть на ETH, отправить ETH в Yearn (итог - леверейдж-лонг ETH + фарминг в Yearn);
⁃ шорт ETH: открыть кредитный аккаунт в ETH, свапнуть ETH на USDC, отправить USDC в Yearn (итог - леверейдж-шорт ETH + фарминг в Yearn);
⁃ арбитраж близких по цене токенов (USDC/DAI; ETH/stETH и пр.) с леверейджем;
⁃ больше стратегий с использованием Gearbox ищи здесь и здесь.
Важно понимать, что хотя Gearbox и позволяет заходить в различные стратегии уже сегодня, основная его ценность это совместимость с другими приложениями. То есть по-настоящему протокол сможет проявить себя, когда привлечет десяток других протоколов и сотню разработчиков, а мы как юзеры в привычных нам дефи-приложениях будем видеть окошко, предлагающее наш деген-мув совершить с кредитным плечом.
Короче Gearbox это:
1. Сейчас:
⁃ возможность получения кредитного плеча вплоть до 4х без необходимости предоставления залога в +100% от размера займа, как следствие - увеличение эффективности капитала;
⁃ бэкэнд-инфраструктура для любых финансовых дефи-приложений (любой протокол может без существенных изменений в свой продукт предложить юзерам леверейдж за счет Gearbox);
⁃ одно из самых активных и вовлеченных комьюнити + поддержка протокола со стороны LobsterDAO;
⁃ риски смарт-контракта (как обычно), которые иногда материализуются, но успешно фиксятся.
2. Скоро: v2 с LUSD и FRAX пулами в Convex,возможность леверейдж-LP в Curve и леверейдж-фарминга с stETH.
3. В будущем (но это неточно):
⁃ новый финансовый примитив, который будет прилагаться ко всем топовым дефи-приложениям и обеспечивать возможность создания девелоперами леверейдж-стратегий;
⁃ леверейдж любых ончейн-ценностей, включая личную репутацию и социальные взаимодействия (а они рано или поздно станут ликвидными), токены в вестинге и всякое разное другое.
Как на этом заработать?
Как обычно в web3/дефи:
⁃ для дегенов: использовать протокол в своих деген-стратегиях;
⁃ для безработных: контрибьютить в DAO (подробности тут);
⁃ для кодеров: писать код (примеры тут);
⁃ для дроп-хантеров: пользоваться протоколом, предоставлять ликвидность (вот тут намекают на возможный ретродроп, но мб уже поздно);
⁃ для холдеров GEAR: продать мне ваши GEAR.
DYOR:
⁃ официальный сайт;
⁃ The Block о Gearbox;
⁃ Defiant о Gearbox;
⁃ как заработать с Gearbox на депеге stETH (твиттер-тред).
👍11🔥2👏1
Социальные токены - что это?
Social token, creator coin, community token - многие говорят о них, но мало кто понимает, что на самом деле представляют из себя социальные токены. Попробуем разобраться!
Социальные токены технически чем-то отличаются от обычных токенов?
Нет, это обычные токены (ERC20, если мы говорим о сети Ethereum).
Тогда как отличить социальный токен от несоциального?
Все дело в цели выпуска токена. У социальных токенов эту цель можно описать как:
⁃ для тех, кто выпускает токен: монетизация контента или своего времени блогерами/инфлюенсерами/брендами/комьюнити/кем угодно, но прежде всего - создателями контента (далее будем называть их всех инфлюенсеры);
⁃ для тех, кто покупает токен: доступ к закрытому комьюнити (напр., чат в Дискорде) или контенту (напр., нюдсы), возможность напрямую общаться с любимым инфлюенсером, слушать его закрытые лекции и все что угодно, что инфлюенсер пообещает при выпуске своего токена.
Т.к. технических отличий от обычных ERC20 токенов нет, деление довольно условное, а токен комьюнити не всегда можно отличить от гавернанс-токена ДАО. И надо учитывать, что помимо непосредственно социальных токенов есть токены проектов, создающих инфраструктуру для создания социальных токенов (напр., Rally), но об этом ниже.
Как выпуск социального токена связан с монетизацией?
Все просто. Ты пилишь контент, после чего (1) зарабатываешь средства с продажи своего токена всем желающим, (2) получаешь комиссии с перепродажи своего токена (опционально), (3) за счет социальных токенов расширяешь свою фанатскую базу/комьюнити. Плюс твои маркетологи могут на это все надстроить дополнительные штуки типа эксклюзивных продаж NFT-мерча для участников приватного комьюнити.
А разве без токенов нельзя себя монетизировать?
С одной стороны, у нас есть Patreon с эксклюзивными статьями для жертвователей, OnlyFans для нюдсов и пр. Еще есть членские карты, дающие доступ к определенным услугам. То есть в общем-то аналоги социальных токенов уже существуют. С другой стороны, социальные токены это более обобщенная и стандартизированная форма монетизации, гораздо более гибкая и функциональная. Ну и плюс блокчейн, децентрализация и вот это все.
Я пришел в крипту чтобы заработать, почему меня должны беспокоить социальные токены?
Потому что рынок крипты не ограничивается APR-ами и деген-фармилками. Социальные токены успели засветиться в Forbes, RollingStone, Nasdaq и CNBC. Некоторые называют их next big thing. Короче высока вероятность того, что социальные токены рано или поздно станут неотъемлемой частью крипты, так что сегодня (пока we’re still early) самое время расширить свой кругозор и погрузиться в мир социальных токенов.
То есть социальные токены станут next big thing?
Важно помнить, что социальные токены уже называли новым трендом в 2020 году, но тогда что-то пошло не так, но вот теперь по мнению Cointelegraph все должно пойти так как нужно. Но при этом мы понимаем, что при цене биткоина в <20 тыс. все больше людей вспоминают о том, что крипта скам, все меньше проектов способны найти финансирование, а про социальные токены так вообще вряд ли кто-то вспомнит до следующего буллрана.
Короче
Один исследователь социальных токенов написал, что персональная монетизация в скором времени эволюционирует далеко за пределы нашего концептуального понимания, а социальные токены возможно будут служить опорой для извлечения инфлюенсерами прибыли из своих комьюнити. С этим сложно не согласиться, поэтому феномен социальных токенов как минимум заслуживает минимального изучения. Предлагаю начать с DYOR’a ниже, в следующих постах посмотрим на экосистему социальных токенов и проблемы существующих монет.
DYOR:
⁃ об ownership economy в 2022 году;
⁃ хаб социальных токенов: Forefront (там есть все - рассылка, новости, обзоры рынка, обучающие материалы и пр.);
⁃ Bankless о социальных токенах: раз и два;
⁃ за кем следить в Твиттере, чтобы знать все о социальных токенах: Coopahtroopa (также смотри Mirror) и Eliot Couvat (также смотри Субстак);
⁃ Messari о социальных токенах - раз и два;
⁃ Consensys Academy о социальных токенах.
Social token, creator coin, community token - многие говорят о них, но мало кто понимает, что на самом деле представляют из себя социальные токены. Попробуем разобраться!
Социальные токены технически чем-то отличаются от обычных токенов?
Нет, это обычные токены (ERC20, если мы говорим о сети Ethereum).
Тогда как отличить социальный токен от несоциального?
Все дело в цели выпуска токена. У социальных токенов эту цель можно описать как:
⁃ для тех, кто выпускает токен: монетизация контента или своего времени блогерами/инфлюенсерами/брендами/комьюнити/кем угодно, но прежде всего - создателями контента (далее будем называть их всех инфлюенсеры);
⁃ для тех, кто покупает токен: доступ к закрытому комьюнити (напр., чат в Дискорде) или контенту (напр., нюдсы), возможность напрямую общаться с любимым инфлюенсером, слушать его закрытые лекции и все что угодно, что инфлюенсер пообещает при выпуске своего токена.
Т.к. технических отличий от обычных ERC20 токенов нет, деление довольно условное, а токен комьюнити не всегда можно отличить от гавернанс-токена ДАО. И надо учитывать, что помимо непосредственно социальных токенов есть токены проектов, создающих инфраструктуру для создания социальных токенов (напр., Rally), но об этом ниже.
Как выпуск социального токена связан с монетизацией?
Все просто. Ты пилишь контент, после чего (1) зарабатываешь средства с продажи своего токена всем желающим, (2) получаешь комиссии с перепродажи своего токена (опционально), (3) за счет социальных токенов расширяешь свою фанатскую базу/комьюнити. Плюс твои маркетологи могут на это все надстроить дополнительные штуки типа эксклюзивных продаж NFT-мерча для участников приватного комьюнити.
А разве без токенов нельзя себя монетизировать?
С одной стороны, у нас есть Patreon с эксклюзивными статьями для жертвователей, OnlyFans для нюдсов и пр. Еще есть членские карты, дающие доступ к определенным услугам. То есть в общем-то аналоги социальных токенов уже существуют. С другой стороны, социальные токены это более обобщенная и стандартизированная форма монетизации, гораздо более гибкая и функциональная. Ну и плюс блокчейн, децентрализация и вот это все.
Я пришел в крипту чтобы заработать, почему меня должны беспокоить социальные токены?
Потому что рынок крипты не ограничивается APR-ами и деген-фармилками. Социальные токены успели засветиться в Forbes, RollingStone, Nasdaq и CNBC. Некоторые называют их next big thing. Короче высока вероятность того, что социальные токены рано или поздно станут неотъемлемой частью крипты, так что сегодня (пока we’re still early) самое время расширить свой кругозор и погрузиться в мир социальных токенов.
То есть социальные токены станут next big thing?
Важно помнить, что социальные токены уже называли новым трендом в 2020 году, но тогда что-то пошло не так, но вот теперь по мнению Cointelegraph все должно пойти так как нужно. Но при этом мы понимаем, что при цене биткоина в <20 тыс. все больше людей вспоминают о том, что крипта скам, все меньше проектов способны найти финансирование, а про социальные токены так вообще вряд ли кто-то вспомнит до следующего буллрана.
Короче
Один исследователь социальных токенов написал, что персональная монетизация в скором времени эволюционирует далеко за пределы нашего концептуального понимания, а социальные токены возможно будут служить опорой для извлечения инфлюенсерами прибыли из своих комьюнити. С этим сложно не согласиться, поэтому феномен социальных токенов как минимум заслуживает минимального изучения. Предлагаю начать с DYOR’a ниже, в следующих постах посмотрим на экосистему социальных токенов и проблемы существующих монет.
DYOR:
⁃ об ownership economy в 2022 году;
⁃ хаб социальных токенов: Forefront (там есть все - рассылка, новости, обзоры рынка, обучающие материалы и пр.);
⁃ Bankless о социальных токенах: раз и два;
⁃ за кем следить в Твиттере, чтобы знать все о социальных токенах: Coopahtroopa (также смотри Mirror) и Eliot Couvat (также смотри Субстак);
⁃ Messari о социальных токенах - раз и два;
⁃ Consensys Academy о социальных токенах.
👍15
Экосистема социальных токенов (часть 1)
Продолжаем изучать социальные токены. Во-первых, у нас нет определенности по поводу того, что именно мы понимаем под социальными токенами (например, непонятно, можно ли назвать токен секты TempleDAO социальным токеном). В связи с этим также не до конца понятно, как эти токены можно было бы классифицировать. Кроме того, некоторые токены (в основном комьюнити-токены) мало чем отличаются от гавернанс-токенов ДАО. Тем не менее, на рынке есть очень примерное представление о видах социальных токенов. Разберемся в этих видах и основных проектах. Да, и социальные токены не имеют ничего общего с социальными сетями типа DeSo или Lens (точнее в целом имеют, но в данном случае нет).
1. Инфраструктура для социальных токенов. Речь идет о платформах, предоставляющих инфраструктуру для выпуска социальных токенов (смарт-контракты, скрипты, определенные фреймворки для работы с комьюнити и пр.). Токены этих платформ (при наличии) являются гавернанс-токенами, иногда с шэрингом комиссий в пользу холдеров. У большинства площадок есть пара миллионов инвестиций и партнерства с одним-двумя инфлюенсерами типа Роналдиньо или Лил Рэпера. Основные платформы это:
⁃ Rally - один из самых известных проектов, сейл которого проходил на Коинлисте, с Andreessen Horowitz, Coinbase и другими фондами в инвесторах: площадка для создания социальных токенов (прежде всего, личных токенов типа $GARY, $JAFFE и пр.) со всеми необходимыми для этого инструментами;
⁃ Chiliz - куча инвесторов и листинг на Бинансе: валюта для платформы Socios, это те которые выпускают фан-токены футбольных клубов и других спортивных команд;
⁃ похожие на Rally площадки для создания социальных токенов: Fyooz, p00ls, BitClout, Roll, Socialstack, Calaxy (от игрока НБА, с $26 млн инвестиций и на блокчейне Hedera), Coinvise, MeTokens, Highlight (скорее про создание комьюнити);
⁃ Zora - НФТ-площадка, но может использоваться также как инфраструктура для продажи социальных токенов;
⁃ Mirror - это та площадка, на которой вместо Медиума пишут прогрессивные криптаны: так вот, на ней помимо прочего можно выпускать социальные токены;
⁃ также есть десятки проектов, облегчающих взаимодействие с комьюнити (привязка соцсетей к кошельку, поощрение участников, всякие дэшборды и пр.).
2. Личные токены. Привязаны к конкретной личности (инфлюенсер, баскетболист и пр.) и могут обеспечивать доступ к закрытым ивентам и чатам, NFT, общению с личностью и пр. Обычно выпускаются на одной из перечисленных в п.1 площадок. Примеры:
⁃ ALEX - токен Алекса, который собрал $20k на переезд в Сан-Франциско, за что в ответ обещал делиться частью своей будущей зарплаты;
⁃ RAC - токен музыканта для доступа в Дискорд, дропов и прочего;
⁃ RON - токен Роналдиньо для доступа во вселенную Роналдиньо;
⁃ и еще сотни разных личных токенов.
3. Комьюнити-токены. Все то же, что и в личных токенах. Также может иметься некое подобие гавернанса (напр., “какого цвета будет автобус Барселоны”) и шэринга прибыли от деятельности комьюнити. Примеры:
⁃ Whale - токен ДАО, в трежери которого лежат NFT на несколько десятков миллионов долларов;
⁃ FriendsWithBenefits - одно из самых известных комьюнити на базе социального токена, который нужен для доступа в дискорд и на ивенты ДАО;
⁃ PSG, Lazio и прочие фан-токены (которые не так давно активно выпускались с ланчпада на Бинансе) - нужны чтобы помочь команде раскрасить автобус, выбрать цвет формы и пр.;
⁃ GlobalCoinResearch - ДАО, занимающееся рисерчем и инвестициями, у владельцев токена доступ к контенту и разным событиям;
⁃ Bankless - что-то вроде децентрализованного медиа про дефи, нфт и web3 в целом;
⁃ Forefront - то же, что Bankless, но про социальные токены;
⁃ Steem - площадка для авторов с прошлого булрана;
⁃ Apecoin - без комментариев.
Продолжаем изучать социальные токены. Во-первых, у нас нет определенности по поводу того, что именно мы понимаем под социальными токенами (например, непонятно, можно ли назвать токен секты TempleDAO социальным токеном). В связи с этим также не до конца понятно, как эти токены можно было бы классифицировать. Кроме того, некоторые токены (в основном комьюнити-токены) мало чем отличаются от гавернанс-токенов ДАО. Тем не менее, на рынке есть очень примерное представление о видах социальных токенов. Разберемся в этих видах и основных проектах. Да, и социальные токены не имеют ничего общего с социальными сетями типа DeSo или Lens (точнее в целом имеют, но в данном случае нет).
1. Инфраструктура для социальных токенов. Речь идет о платформах, предоставляющих инфраструктуру для выпуска социальных токенов (смарт-контракты, скрипты, определенные фреймворки для работы с комьюнити и пр.). Токены этих платформ (при наличии) являются гавернанс-токенами, иногда с шэрингом комиссий в пользу холдеров. У большинства площадок есть пара миллионов инвестиций и партнерства с одним-двумя инфлюенсерами типа Роналдиньо или Лил Рэпера. Основные платформы это:
⁃ Rally - один из самых известных проектов, сейл которого проходил на Коинлисте, с Andreessen Horowitz, Coinbase и другими фондами в инвесторах: площадка для создания социальных токенов (прежде всего, личных токенов типа $GARY, $JAFFE и пр.) со всеми необходимыми для этого инструментами;
⁃ Chiliz - куча инвесторов и листинг на Бинансе: валюта для платформы Socios, это те которые выпускают фан-токены футбольных клубов и других спортивных команд;
⁃ похожие на Rally площадки для создания социальных токенов: Fyooz, p00ls, BitClout, Roll, Socialstack, Calaxy (от игрока НБА, с $26 млн инвестиций и на блокчейне Hedera), Coinvise, MeTokens, Highlight (скорее про создание комьюнити);
⁃ Zora - НФТ-площадка, но может использоваться также как инфраструктура для продажи социальных токенов;
⁃ Mirror - это та площадка, на которой вместо Медиума пишут прогрессивные криптаны: так вот, на ней помимо прочего можно выпускать социальные токены;
⁃ также есть десятки проектов, облегчающих взаимодействие с комьюнити (привязка соцсетей к кошельку, поощрение участников, всякие дэшборды и пр.).
2. Личные токены. Привязаны к конкретной личности (инфлюенсер, баскетболист и пр.) и могут обеспечивать доступ к закрытым ивентам и чатам, NFT, общению с личностью и пр. Обычно выпускаются на одной из перечисленных в п.1 площадок. Примеры:
⁃ ALEX - токен Алекса, который собрал $20k на переезд в Сан-Франциско, за что в ответ обещал делиться частью своей будущей зарплаты;
⁃ RAC - токен музыканта для доступа в Дискорд, дропов и прочего;
⁃ RON - токен Роналдиньо для доступа во вселенную Роналдиньо;
⁃ и еще сотни разных личных токенов.
3. Комьюнити-токены. Все то же, что и в личных токенах. Также может иметься некое подобие гавернанса (напр., “какого цвета будет автобус Барселоны”) и шэринга прибыли от деятельности комьюнити. Примеры:
⁃ Whale - токен ДАО, в трежери которого лежат NFT на несколько десятков миллионов долларов;
⁃ FriendsWithBenefits - одно из самых известных комьюнити на базе социального токена, который нужен для доступа в дискорд и на ивенты ДАО;
⁃ PSG, Lazio и прочие фан-токены (которые не так давно активно выпускались с ланчпада на Бинансе) - нужны чтобы помочь команде раскрасить автобус, выбрать цвет формы и пр.;
⁃ GlobalCoinResearch - ДАО, занимающееся рисерчем и инвестициями, у владельцев токена доступ к контенту и разным событиям;
⁃ Bankless - что-то вроде децентрализованного медиа про дефи, нфт и web3 в целом;
⁃ Forefront - то же, что Bankless, но про социальные токены;
⁃ Steem - площадка для авторов с прошлого булрана;
⁃ Apecoin - без комментариев.
👍4
Экосистема социальных токенов (часть 2)
4. Фонды, активно вкладывающиеся в социальные токены:
⁃ Seed Club - инкубатор для проектов, связанных с социальными токенами;
⁃ Outline Ventures;
⁃ Scalar Capital;
⁃ Metacartel Ventures.
Примеры личных токенов и коммьюнити-токенов куда более разнообразны, список социальных токенов ты можешь найти здесь или в DYOR'е ниже. А если лень самому разбираться, можешь довериться Index Coop и их индексу социальных токенов, о котором я писал ранее: там и аналитика по рынку, и возможность после запуска индекса одной транзакцией купить корзину социальных токенов. Но я бы пока не стал закупаться социальными токенами… почему? Об этом в следующем посте.
DYOR:
⁃ обзор экосистемы социальных токенов на начало 2022 года - раз и два;
⁃ исчерпывающий гайд по социальным токенам: от обзора экосистемы до инструкции по созданию социального токена;
⁃ тезисы по социальным токенам, основные проекты;
⁃ методология Social Token Index от Index Coop;
⁃ рассуждения о токеномике социальных токенов;
⁃ рефлексия проекта Tilt на выпуск ими своего социального токена.
4. Фонды, активно вкладывающиеся в социальные токены:
⁃ Seed Club - инкубатор для проектов, связанных с социальными токенами;
⁃ Outline Ventures;
⁃ Scalar Capital;
⁃ Metacartel Ventures.
Примеры личных токенов и коммьюнити-токенов куда более разнообразны, список социальных токенов ты можешь найти здесь или в DYOR'е ниже. А если лень самому разбираться, можешь довериться Index Coop и их индексу социальных токенов, о котором я писал ранее: там и аналитика по рынку, и возможность после запуска индекса одной транзакцией купить корзину социальных токенов. Но я бы пока не стал закупаться социальными токенами… почему? Об этом в следующем посте.
DYOR:
⁃ обзор экосистемы социальных токенов на начало 2022 года - раз и два;
⁃ исчерпывающий гайд по социальным токенам: от обзора экосистемы до инструкции по созданию социального токена;
⁃ тезисы по социальным токенам, основные проекты;
⁃ методология Social Token Index от Index Coop;
⁃ рассуждения о токеномике социальных токенов;
⁃ рефлексия проекта Tilt на выпуск ими своего социального токена.
👍11