DeepSeek이 엔비디아에 미치는 영향이 제한적인 세 가지 이유

국태증권기연구부는 DeepSeek-R1이 클라우드 및 엣지 AI 보급화에 기여할 것으로 보지만, NVIDIA엔비디아에 미치는 영향은 상대적으로 제한적이라고 밝혔습니다. 그 이유는 다음 세 가지입니다:

2025년 클라우드 서비스 제공업체(CSP)의 자본 지출(CapEx)이 지속적으로 신기록을 경신할 것으로 예상되며, DeepSeek의 등장으로 인해 즉각적으로 하향 조정되지 않을 것입니다.

NVIDIA는 ADAS(첨단 운전자 보조 시스템)와 휴머노이드 로봇 분야에서 완벽한 생태계를 이미 구축했으며, AI Agent CoT(Chain of Thought) 사고방식을 포함한 소프트웨어를 보유하고 있습니다.

NVIDIA는 여전히 시장에서 최고의 GPU 제품 제공자로, 알고리즘 효율성 향상을 통해 더 많은 AI 응용 기회를 창출할 수 있으며, 이를 위해 여전히 강력한 연산 성능 기반 하드웨어가 필요합니다.

국태증권기연구부는 DeepSeek이 두 가지 대형 AI 모델(V3/R1)을 출시하며, 저비용 및 완전 오픈소스라는 점을 강조했지만, 이 성능이 OpenAI의 ChatGPT와 비교될 수 있다고 평가했습니다. 그러나 AI 첨단 모델의 개발 과정에서 Scaling Law가 여전히 유효하다는 가정 하에, 전 세계 AI 연구 개발팀은 더 강력한 AI 모델을 제작하기 위해 가능한 모든 자원을 사용해 고급 GPU를 대량 구매할 것으로 보입니다.

이러한 더 강력한 AI 모델은 AI 응용 시장의 단말 비용을 낮추는 데 기여하고 AI 보급을 가속화할 것입니다. 따라서 글로벌 AI 군비 경쟁은 여전히 계속될 것으로 예상되며, 산업의 장기적 발전 추세는 첨단 반도체 패키징에 유리할 것입니다.

현재 NVIDIA의 CoWoS(Chip-on-Wafer-on-Substrate) 기술에 대한 주문 삭감 신호는 보이지 않습니다.

또한, DeepSeek의 등장은 OpenAI의 구독 기반 비즈니스 모델에 일부 부정적인 영향을 미칠 수 있지만, 프라이버시 문제와 부족한 파라미터 수로 인해 대형 CSP(클라우드 서비스 제공업체) 및 고급 맞춤형 고객층에는 여전히 적합하지 않다고 평가됩니다.

https://money.udn.com/money/story/5612/8518736?from=edn_subcatelist_cate

ASML 24년 4분기 실적

ASML 4분기 순매출: 92.6억 유로 (예상: 90.2억 유로)
ASML 4분기 신규 주문액: 70.9억 유로 (예상: 35.3억 유로)
ASML 4분기 총마진: 51.7% (예상: 49.6%)

ASML 1분기 순매출 전망: 75억~80억 유로 (예상: 72.5억 유로)

연간 총 매출 전망: €30B~€35B (예상: €32.19B)


CEO 성명 및 전망
"우리의 4분기는 매출 측면에서 기록적이었으며, 총 순매출은 93억 유로, 총 마진은 51.7%로 모두 가이던스를 상회했습니다. 이는 주로 추가 업그레이드에 의해 주도되었습니다. 또한 두 개의 High NA EUV 시스템에 대한 매출도 인식했습니다. 우리는 4분기에 세 번째 High NA EUV 시스템을 고객에게 배송했습니다.

"ASML은 2024년 총 순매출 283억 유로와 51.3%의 총 마진으로 또 다른 기록적인 한 해를 달성했습니다.

"우리는 1분기 총 순매출이 75억 유로에서 80억 유로 사이가 될 것으로 예상하며, 총 마진은 52%에서 53% 사이입니다. ASML은 R&D 비용이 약 11억 4,000만 유로, SG&A 비용이 약 2억 9,000만 유로로 예상되고 있습니다. 지난 10월에 공지한 바와 같이, 올해 총 순매출은 300억 유로에서 350억 유로 사이가 될 것으로 예상되며, 총 마진은 51%에서 53% 사이가 될 것으로 예상됩니다.

"지난 분기의 견해와 일관되게 인공 지능의 성장은 우리 산업 성장의 핵심 동인입니다. 이로 인해 모든 고객에게 동등하게 혜택이 돌아가지 않는 시장 역학의 변화가 발생했으며, 이는 2025년 매출 범위에 반영된 바와 같이 기회와 위험을 모두 창출합니다"

ASML, 4분기 신규 수주 예상치 상회… DeepSeek AI 우려 완화 가능성

네덜란드 반도체 장비업체 ASML Holding는 4분기 신규 주문이 시장 예상치를 크게 웃돌았으며, 인공지능(AI) 붐이 반도체 제조 장비 수요를 견인했다고 밝혔습니다. 이는 중국 스타트업 DeepSeek 관련 우려를 일부 완화할 가능성이 있습니다.

ASML은 4분기 신규 수주가 €7.09B($7.4B)에 달했다고 수요일 발표했습니다. 이는 블룸버그가 조사한 애널리스트들의 평균 예상치인 €3.53B을 크게 상회하는 수치입니다.

https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-01-29/asml-orders-beat-estimates-as-concern-over-deepseek-s-ai-grows?cmpid=socialflow-twitter-business&utm_campaign=socialflow-organic&utm_source=twitter&utm_medium=social&utm_content=business

[ Advantest 도 컨센서스를 상회하는 FY2024 3분기 실적 및 전망 발표 ]

- ASML 에 이어 주요 테스트 장비 기업인 Advantest 도 AI 수혜로 긍정적인 실적 발표

1. 3분기 실적 (2024년 10~12월)
- 사상 최대 분기 실적 달성
- 주요 지표 (전년 동기 대비 YoY 변화율)

- 매출: 2,182억 엔 (+63.7%, 컨센서스 : 1,900억엔)
- 영업이익: 692억 엔 (+2.6배 증가)
- 순이익: 519억 엔 (+2.4배 증가)
- 영업이익률: 31.8% (+11.7%p 상승)
- 순이익률: 23.8% (+7.9%p 상승)

호실적 이유
1. AI 반도체 관련 수요 증가: SoC 및 HBM DRAM 테스트 장비 수요 급증
2. 부품 조달 최적화: 장기 계약 및 공급망 다각화
3. 엔저 효과: 1달러당 149엔으로 예상보다 낮아 매출 및 이익 상승

2. FY2024 연간 전망 (2024년 4월~2025년 3월)
- 매출: 7,400억 엔 (+52.1% YoY, 컨센서스 : 7,000억엔)
- 영업이익: 2,260억 엔 (+176.9% YoY)
- 순이익: 1,675억 엔 (+168.9% YoY)

사업부 별 코멘트
- SoC 테스트 장비: HPC/AI 반도체 관련 수요 증가로 매출 전망 상향 조정
- 메모리 테스트 장비: HBM DRAM 관련 투자 확대로 매출 증가
- 시스템 레벨 테스트 매출은 감소 예상 < 스마트폰 부진

4. 반도체 시장 및 Tester 시장 전망
- AI 반도체 수요 지속 성장: 2025년에도 AI 관련 반도체 수요 증가 예상

SoC Tester 시장 전망
2023년: 33억 달러
2024년: 39~40억 달러 (기존 전망 대비 상향)
2025년: 42~48억 달러

Memory Tester 시장 전망
2023년: 11억 달러
2024년: 19~20억 달러
2025년: 17~22억 달러 (다소 감소 전망)
- 자동차 및 산업용 반도체 시장 회복 지연 예상

// 짧은 코멘트
- AI 시대 주요 반도체 테스트 장비 기업인 Advantest 도 컨센서스를 상회하는 실적과 가이던스를 제시
- 실적 발표의 내용은 사실상 ASML 과 같았음
- AI 는 쎄고 레거시는 약하다
- TSMC 향은 굉장히 셀 것 같고 메모리는 HBM 이 아니면 약할 것 같다
- DeepSeek 으로 반도체 밸류체인들이 크게 하락한 상황에서 AI 노출도가 높은 기업들은 여전히 컨센서스를 상회하는 실적을 발표할 가능성이 높음
- 하지만, 레거시가 생각보다도 안 좋을 수 있어 레거시 비중 높은 기업들은 주의 필요
- 모바일과 자동차 / 산업향 아날로그 반도체 비중 높은 기업들도 주의 필요

✅트럼프 대통령 PCAST(과학기술자문위원회) 출범

📌대통령 과학기술 자문위원회(PCAST, President’s Council of Advisors on Science and Technology)’

»미국 대통령 직속으로, 과학·기술 분야의 전문가들이 모여 대통령에게 직접 조언을 제공하는 자문기구

📌PCAST의 법적·행정적 기반은 대부분

OSTP 국장(대통령 과학기술보좌관)에게 있으며

전통적으로 OSTP 국장이 PCAST의 의장을 겸직

📌PCAST가 다루었던 주요 의제
- 인공지능(AI)
- 양자기술(Quantum information science)
- 5G 등 차세대 통신
- 제조업 혁신

등등....

📌결국 인공지능과 양자컴퓨터에 대한 지원과 자문은 활발하게 이루어질 가능성이 높음.

[테슬라, 미국 AI의 명운을 짊어지다: Physical AI 미중결전, 이제 시작됩니다]

안녕하세요? 삼성 모빌리티 임은영입니다.

DeepSeek의 충격으로 설명절 내내 SNS가 뜨겁습니다.   
오픈소스로 풀린 DeepSeek 때문에, 챗봇과 영상 서비스의 경쟁은 훨씬 더 치열해졌습니다. 과연 OpenAI는 돈을 벌수 있을까요?
 
이제 미중 AI 경쟁은 자연스럽게 물리세계의 AGI로 넘어가게 되었습니다.

DeepSeek에게 쇼크를 입은 미국은 Physical AI에 화력을 집중할 전망입니다.
테슬라는 AI 기술 요소인 1)양질의 데이터, 2)알고리즘, 3) 훈련 컴퓨팅을 모두 갖추고 있는 Physical AI시대의 미국 대표선수입니다.   

Physical AI의 중국 대표선수는 화웨이입니다. 2024년 말 기준 화웨이의 훈련 컴퓨터 용량은 테슬라의 1/20 수준인 5ExaFlops에 불과합니다.

그러나,  화웨이는 추론칩(Ascend 310)뿐 아니라, 훈련칩(Ascend 910)도 개발하여 중국 내에서 생태계를 확장하고 있어, 훈련 컴퓨터 용량의 격차 축소가 가능합니다. 
또한 DeepSeek의 사례를 보았을때, 알고리즘(AI 추론 모델) 최적화로 극복 할수 있다는 우려도 제기될 수 있습니다. 자율주행 AI 모델의 성능을 결정하는 것은 양질의 데이터 입니다.  

화웨이는 차를 생산하지 않지만, 중국의 10개 브랜드가 화웨이 시스템을 채택하였고, BYD는 고가 차량에 화웨이를 채택하고, 글로벌 업체인 아우디와 혼다가 중국에서 화웨이 시스템을 쓰기로 하였습니다. 매해 1천만 대가 넘는 중국의 전기차 수요, 혼잡한 도로 상황, 과격한 운전 습관, 합성데이터 등을 감안할 때, 1~2년 후에 화웨이는 데이터 측면에서도 테슬라와의 격차를 빠르게 축소할 수 있을 전망입니다.

한편, 2024년 11월 초에 중국에서 경험한 화웨이(M9)의 운전 실력은 아직 테슬라(FSD 13.2버전)에 미치지 못했습니다. 차선 인식이 미흡하여 흐릿한 차선에서는 운전대를 잡으라는 경고가 이어졌고, 도로 주변에 정차해 있는 오토바이와 자전거에는 사람이 무조건 타 있는 것으로 인식하는 할루시네이션 현상이 있었습니다.
 
화웨이도 End-to-End로 AI 추론 모델을 통합해가고 있으나, 아직은 전환 중에 있고, HD Map과 V2X 통신에 의존도가 높습니다. 부족한 AI 추론 모델을 다른 요소로 채우고 있는 것입니다. 화웨이를 비롯한 중국전기차의 자율주행 기술이 아직 중국 내수에만 머무르고 있는 이유입니다. 

DeepSeek AI 모델은 엄청난 가성비로 충격을 주었지만, 자율주행 서비스는 가성비가 아닌 성능이 무조건적인 성패 요인입니다. 나 대신 운전을 해주는 서비스를 싸다고 구입하지는 않습니다. 차라리 내가 운전을 하고 말죠. 로봇도 마찬가지입니다. 사람 대신 일을 더 잘해야 대중화가 가능합니다.
 
Physical AI 시대에 서비스는 성능이 곧 가성비입니다.

테슬라 FSD가 1분기에 중국에서 배포가 허용되면 화웨이와 테슬라의 본격 경쟁이 예상됩니다.
DeepSeek로 상처 입은 미국의 자존심을 테슬라가 회복시켜 줄 전망입니다.

(2025/1/29일 공표자료)

알리바바도 AI개발, chatGPT, Deepseek보다 더 낫다고

https://m.asiatoday.co.kr/kn/view.php?key=20250129010013821

앱피규어에 따르면 2024년 7월부터 다른 모든 AI 비서 앱을 합친 것보다 더 많은 수익을 올리고 있는 앱이 바로 OpenAI의 ChatGPT입니다.

2023년 5월 출시 이후 ChatGPT의 모바일 앱은 5억 2,900만 달러의 수익을 올렸으며, 이는 2위 앱보다 거의 4배나 많은 수익입니다.

2024년 AI 앱 지출은 14억 달러로 급증했으며, 미국이 전체 수익의 거의 절반을 차지했습니다.

01/30 미 증시, 엔비디아 부진, FOMC 성명서와 파월 발언 여파로 변화를 보이며 하락 지속

미 증시는 대형기술주 실적과 FOMC를 앞두고 상승 출발 했지만, 전일 반등헀던 엔비디아(-4.03%)등 대형주, 그리고 소프트웨어 업종 등을 중심으로 매물 출회되며 하락 전환. 더불어 상무장관 지명자 청문회에서 보편적 관세 언급 등도 부담. 한편, 연준은 FOMC를 통해 인플레이션 진전 언급을 삭제하자 금리 상승, 달러 강세가 진행되며 주식시장의 하락이 확대. 그러나 파월이 기자회견을 통해 관련 문구는 단순히 인플레 관련 문구 단순화 조치이지 의미는 없다고 언급하자 낙폭 축소했지만 하락은 지속(다우 -0.31%, 나스닥 -0.51%, S&P500 -0.47%, 러셀2000 -0.25%, 필라델피아 반도체 지수 +0.23%)


*변화 요인: 상무장관, FOMC, 파월, 테슬라, MS 실적발표

루트닉 상무장관 지명자 청문회에서 루트닉은 미국 반도체와 과학 기술에 대한 투자 전략을 다시 검토할 것이라고 언급. 특히 CHIPS ACT가 긍정적이기는 하지만 더 세밀하게 검토할 것이라며 기존 계약 이행을 거부. 관세에 대해서는 전면적 관세, 즉 보편적 관세를 더 선호하며, 관세가 인플레를 유발한다는 분석은 신뢰하지 않는다고 주장. 결국 보편적 관세 불안이 강화된 가운데 대 중국 관세도 더 강화할 가능성이 제기. 이에 금리 상승과 주식시장에 부담

FOMC에서 연준은 금리를 동결한 가운데 성명서에서 인플레이션이 2% 목표로 향해 가고 있다는 부분이 삭제. 관련 소식에 국채 금리 상승, 달러 강세 확대, 주식시장 매물 출회. 파월은 기자회견 통해 고용은 인플레의 원인이 아니며, 물가의 안정은 진행중이라고 주장. 여기에 금리인하를 서두를 필요가 없다고 언급했지만, 고용시장이 갑작스러운 변화가 진행될 경우 정책 변화가 있을 것이라고 주장. 더불어 추가 조치를 취하기 이전 고용시장 악화, 인플레이션 진전 등에 대한 확고한 증거가 나오는지 주목하고 있다고 언급.

특히 파월은 성명서에서 2% 목표 관련 삭제는 의미가 없으며 문구의 단순화라고 언급. 더불어 인플레이션의 진전은 지속되고 있다고 주장. 관련 발언에 금리 하락, 달러 약세, 주식시장 반등이 진행. 한편, 트럼프의 어떤 정책이 시행될지 주의깊게 보고 있으며 정책 불확실성이 높아지기는 했다고 주장. 중립금리에 대한 질문에서는 아직은 알수 없지만 현재 정책 금리는 중립금리를 의미있게 상회하고 있다고 언급해 추가 금리인하 기대를 확대. 특히 금리인하 위해 2%까지 물가 상승을 기다릴 필요가 없다고 언급했지만 3월 금리인하는 서두를 필요없다고 주장.

이런 가운데 장 마감 후 테슬라(-2.50%)는 예상을 하회한 EPS와 매출을 발표한 가운데 사이버트럭이 세액공제 요건을 충족할 것이라고 발표. 더불어 사이버캡은 2026년부터 양산을 시작할 것이라고 언급. 특히 올해부터 자동차 판매가 성장세에 접어들것이라고 발표한 가운데 FSD를 유럽과 중국에서 출시할 것이라고 발표. 시간 외 4% 내외 하락하다, FSD, 보급형 모델 상반기 출시 등의 내용 발표로 3% 상승 전환. MS(-1.09%)는 예상을 상회한 EPS와 매출을 발표. 그러나 클라우드 부문 매출은 예상을 하회했으며, 영업이익도 예상을 하회해 EPS 수익 개선은 구조조정에 따른 것으로 추정. AI 부문 매출은 130억 달러를 넘어섰다고 발표. 더불어 자본지출을 더욱 확대할 것이라고 발표. 이에 4% 넘게 하락하다 낙폭 축소. 자본지출 확대 소식에 엔비디아도 시간 외 상승 전환. 메타(+0.32%)는 예상 상회한 실적에도 기대 매출이 예상을 하회하자 시간 외 하락 중.

✅ 미 연준 금리 동결에 뉴욕 증시 하락…다우 0.3%↓·나스닥 0.5%↓

https://news.sbs.co.kr/news/endPage.do?news_id=N1007965050&plink=ORI&cooper=NAVER

FOMC 전부터 시장 참가자들은 3월 인하 기대를 접어놓고 있었던 상황

트럼프 정부의 세부 정책 내용이 확인되는 과정에서 채권시장 변동성 확대될 여지

트럼프 행정부의 정책과 관련해선 "어떤 정책들이 실제로 실행될지 지켜보는 단계"라며 "관세·이민·재정정책, 규제정책과 관련해 어떤 일이 일어날지 아직은 알 수 없는 상황이다"라고 평가했다.

이어 "이런 정책들이 경제에 미칠 영향이 어떤지 합리적으로 평가하기 위해서는 구체적인 정책이 무엇인지 뚜렷하게 제시되길 기다려야 할 것"이라며 "따라서 우리는 상황을 면밀히 주시하고 있다"라고 말했다.

트럼프 대통령의 금리인하 압박 발언에 대해선 언급을 피하면서도 중앙은행의 독립성을 유지하겠다는 강한 의지를 재확인했다.

美연준 파월 "추가 금리인하 서두를 필요 없어…美 경제 강해"
- 트럼프 경제 정책, 아직 알 수 없어…상황 면밀히 주시
- 트럼프 금리인하 압박엔 "논평 안할 것…묵묵히 본연 임무 수행"
https://n.news.naver.com/article/001/0015183561?sid=104

연준은 1월 FOMC 회의를 통해 기준금리를 4.25~4.50%로 유지하기로 결정

지난 9월, 11월, 12월 3회 연속 인하한 이후 동결을 결정한 만큼 인플레이션에 대해 관망세에 접어든 것으로 평가

실업률은 최근 몇 달간 낮은 수준에서 안정됐고 고용 환경은 견조한 상태를 유지하고 있으며 인플레이션은 다소 높은 수준을 유지하고 있다고 표현

트럼프 대통령의 공개적인 기준금리 인하 압력 에도 동결을 결정. 기자회견에서는 트럼프 대통령의 정책 방향성에 어떤식으로 대응할 지에 대한 문답들이 다수 진행

■ Powell 의장 기자회견 주요 내용

1. 경제는 상당한 진전(significant)을 보였음. 2024년 GDP 성장률은 2%를 웃돌 것. 물가도 목표 수준에 매우 근접(much closer to goal)헀으나 여전히 다소 높은(somewhat elevated) 곳에 위치

2. 설비투자는 둔화, 주택시장은 안정되는 모습

3. 실업률은 안정적으로 낮은 수준을 유지 중. 전반적으로 고용 상황은 균형잡혀 있음(broadly balanced). 고용시장은 물가 자극 요인이 아님

4. 장기 기대인플레이션에 큰 변화는 부재(well anchored)

5. 12월 PCE, Core PCE는 전년 동기대비 각각 2.6%, 2.8% 상승했을 것(11월 PCE: 2.4%, Core PCE: 2.8%)

8. 양대 책무 달성 관련 리스크는 대체로 균형을 이루고 있는 상황(roughly in balance)

9. 연준은 서둘러서 정책을 조정할 이유가 없음(do not need to be in a hurry to adjust policy rate). 앞서 나가지 않을 것(not on preset course)

10. 목표 달성 속도에 맞춰서 통화정책 조정할 것. 현재 통화정책은 리스크와 불확실성에 대응할 수 있는 적절한 수준이며 목표 달성에 있어서도 매우 좋은 곳에 위치해 있음(very well calibrated)

11. 정책 프레임워크에 대한 논의가 시작되었고, 관련 리뷰는 늦여름 즈음 발표할 예정

12. 통화정책의 긴축 강도는 기준금리 인하 전과 비교했을 때 유의미하게 완화(meaningfully less restrictive)

13. 물가의 추가 진전, 고용의 추가 약화를 확인한 뒤 추가로 기준금리 인하할 것

14. 물가 목표 달성에 추가 고용 약화는 불필요

15. 성명서 내 물가 관련 문구 단축에 큰 의미를 부여할 필요는 없음

16. 현 상황에서 큰 변화가 있기 전까지 정책을 조정하지 않을 것(does not act until seeing much more than we see now)

17. 주거물가는 꾸준하게 둔화될 전망(coming down pretty steadily)

18. 이민자 유입이 감소했고, 앞으로도 그럴 것으로 보이지만 그 만큼 신규 고용 창출도 감소. 낮은 실업률이 안정적으로 유지될 수 있는 이유

19. 연준 구성원 전원은 현재 기준금리가 중립금리 위에 위치하고 있다는 것에 동의

20. 기준금리는 중립금리를 상당 수준(meaningfully) 상회

21. 관세정책이 미칠 여파, 그 여파의 방향성은 매우 불확실(the range of possibilities for tariffs is very, very wide)

22. 준비금을 유심히 관찰하고 있지만 그 규모는 지금도 매우 풍부한(abundant) 수준. 자산 축소 정책은 지속될 것

23. 장기 국채금리 상승은 기간 프리미엄 상승에 기인. 정책 또는 물가 관련 기대 때문이 아님

24. 물가가 2%에 도달할 때까지 기준금리 인하를 멈출 필요는 없음

25. 현재 고용 증가율은 둔화. 따라서 기업들의 해고가 증가하면 실업률이 가파르게 상승할 가능성

고용이 '완화(eased)되었지만' 강력, 실업률이 '상승(moved up)했지만' 여전히 낮음, 물가는 '진전(made progress)을 이루었지만' 다소 높음(somehwhat elevated)

FOMC, 연준 인사들의 발언에서 늘상 따라붙던 가정이 이번 성명서에서는 삭제. 고용이 강력(solid)하다는 문구는 추가

강력한 고용과 불편한 레벨에서 안 내려오는 물가 흐름이 길게 이어진다는 전망이 조금 더 확고해졌고, 그렇기 떄문에 정채 완화에 대한 여지를 줄인 것

-> 더 이상 간 보지 않겠다

1월 FOMC 성명문 변화
- 연초이후 고용시장은 전반적으로 완화되고 있고 실업률은 상승했지만 낮은 수준에서 유지되고 있다 -> 실업률이 최근 낮은 수준에서 안정되고 있고 고용시장은 견조하게 유지되고 있다
(The unemployment rate has stabilized at a low level in recent months, and labor market conditions remain solid)
- "인플레가 2% 목표를 향해 진전하고 있다" 삭제
(Inflation has made progress toward the Committee’s 2 percent objective but remains somewhat elevated.)

파월 의장 기자회견
Q. 트럼프 대통령의 금리인하 요구 관련?
A. 대통령의 발언과 관련한 응답은 하지 않겠음. 트럼프와의 직접적 접촉 없었다

Q. 통화정책이 상당히 제약적(meaningfully restrictive)이라는 평가에 변화가 있는지? 25bp 추가 인하한다면 정책이 덜 제약적일 것이라고 생각하나?
A. 평가는 크게 바뀌지 않았다. 금리인하 시작 당시보다는 덜 제약적이지만 여전히 통화정책은 제약적. 인플레와 고용시장에 미치는 영향을 관찰할 것. 인플레와 고용시장은 균형 잡혔고, 통화정책은 잘 작동하고 있다.

Q. 성명문 변화에 대해? 신행정부 하 인플레 상방 리스크?
A. 문구 삭제는 큰 시그널을 주기 위한 것은 아니었음. 두 번 연속의 좋은 인플레 데이터가 확인. 우리는 2% 목표 달성을 위해 노력할 것. 아직 FOMC는 신행정부 재정정책과 규제를 지켜보자는 스탠스

Q. 현재 경제전망 불확실성은 어느 정도인가? 통화정책이 제약적이라는 것은 추가 인하를 열어두고 있는 것인지?
A. 현재 관세, 재정, 이민, 규제 등 고려할 때 불확실성 존재. 통화정책과 경제 모두 좋은 포지션에 위치. 우리는 조정에 서두를 필요가 없다고 판단했음.

Q. 새로운 이민 정책이 고용시장에 미칠 영향?
A. 여러가지 시나리오들을 염두에 두고는 있으나 행동으로 이어지기까지는 더 많은 것이 확인돼야 할 것

Q. 추가 금리인하는 인플레 전망에 영향을 받을 것이라는 12월 견해에 대해?
A. 주거비가 꽤 꾸준히(pretty steadily) 하락하고 있음. 다만 인플레의 추가 진전을 보고 싶다는 견해는 유지. 실업률 등을 고려할 때 전반적으로 고용시장은 꽤 안정적이어 보인다

Q. 이민자 유입 감소가 고용시장에 미칠 영향?
A. 이민자 수는 감소하고 있으나 일자리수가 동반 감소하는 상황은 안정적인 실업률로 이어질 수 있다는 점을 시사

Q. 중립금리와 얼마나 멀리 있나?
A. 현재 4.3%는 장기 중립금리보다 꽤 높은 수준. 우리의 통화정책은 인플레를 안정시키고 고용시장 균형을 달성하는 데 기여하고 있음. 추가 정책 조정에 서두르지는 않을 것

Q. 현재 관세 위협이 과거 무역전쟁 당시 상황과 다른 점? 통화정책에 영향을 미칠 관세 관련 이벤트가 있다면?
A. 현재는 고인플레 상황. 소비자들은 가격에 부담을 느끼고 있다는 기업들의 평가가 많음. 제조업 기반이 멕시코 등으로 이동하며 예전보다는 중국에 대한 직접적 의존도가 낮아졌음. 관세가 어떻게 경제와 소비자들로의 영향으로 이어질지 불확실성 높음

Q. QT 종료에 대한 논의?
A. 준비금은 충분함(abundant). 정확한 시점을 말하기는 어려움

Q. 금리를 인하하기 위해 인플레 목표 수준으로 떨어져야 하나?
A. 금리 인하를 위해 인플레가 목표 수준으로 내려와야 할 필요는 없다. 인플레 추가 진전을 보고 싶다. 현재 정책은 상당히(not highly but meaningfully) 제약적

Q. 현재 경기전망의 리스크?
A. 고용률이 낮은 상황에서 해고율이 높아지면 실업률이 급격히 높아질 가능성. 하지만 전반적으로 고용시장은 양호한 상황. 우리는 6개월간 견고한 상태를 유지했음

Q. 3월 인하가 테이블 위에 있나? 인플레 관련 데이터가 추가 확인돼야 하나?
A. 디스인플레가 울퉁불퉁하고 느리지만 진전되고 있다. 우리는 금리인하에 서두를 필요가 없다는 결론. 꾸준한 인플레 진전이 이루어진다면 자신감이 높아질 것

Q. 2% 인플레 목표가 변경될 가능성?
A. 2% 인플레 목표는 잘 적용되어 왔음. 2% 인플레 목표 자체에는 변화가 없을 것