■ Powell 의장 기자회견 주요 내용

1. 경제는 상당한 진전(significant)을 보였음. 2024년 GDP 성장률은 2%를 웃돌 것. 물가도 목표 수준에 매우 근접(much closer to goal)헀으나 여전히 다소 높은(somewhat elevated) 곳에 위치

2. 설비투자는 둔화, 주택시장은 안정되는 모습

3. 실업률은 안정적으로 낮은 수준을 유지 중. 전반적으로 고용 상황은 균형잡혀 있음(broadly balanced). 고용시장은 물가 자극 요인이 아님

4. 장기 기대인플레이션에 큰 변화는 부재(well anchored)

5. 12월 PCE, Core PCE는 전년 동기대비 각각 2.6%, 2.8% 상승했을 것(11월 PCE: 2.4%, Core PCE: 2.8%)

8. 양대 책무 달성 관련 리스크는 대체로 균형을 이루고 있는 상황(roughly in balance)

9. 연준은 서둘러서 정책을 조정할 이유가 없음(do not need to be in a hurry to adjust policy rate). 앞서 나가지 않을 것(not on preset course)

10. 목표 달성 속도에 맞춰서 통화정책 조정할 것. 현재 통화정책은 리스크와 불확실성에 대응할 수 있는 적절한 수준이며 목표 달성에 있어서도 매우 좋은 곳에 위치해 있음(very well calibrated)

11. 정책 프레임워크에 대한 논의가 시작되었고, 관련 리뷰는 늦여름 즈음 발표할 예정

12. 통화정책의 긴축 강도는 기준금리 인하 전과 비교했을 때 유의미하게 완화(meaningfully less restrictive)

13. 물가의 추가 진전, 고용의 추가 약화를 확인한 뒤 추가로 기준금리 인하할 것

14. 물가 목표 달성에 추가 고용 약화는 불필요

15. 성명서 내 물가 관련 문구 단축에 큰 의미를 부여할 필요는 없음

16. 현 상황에서 큰 변화가 있기 전까지 정책을 조정하지 않을 것(does not act until seeing much more than we see now)

17. 주거물가는 꾸준하게 둔화될 전망(coming down pretty steadily)

18. 이민자 유입이 감소했고, 앞으로도 그럴 것으로 보이지만 그 만큼 신규 고용 창출도 감소. 낮은 실업률이 안정적으로 유지될 수 있는 이유

19. 연준 구성원 전원은 현재 기준금리가 중립금리 위에 위치하고 있다는 것에 동의

20. 기준금리는 중립금리를 상당 수준(meaningfully) 상회

21. 관세정책이 미칠 여파, 그 여파의 방향성은 매우 불확실(the range of possibilities for tariffs is very, very wide)

22. 준비금을 유심히 관찰하고 있지만 그 규모는 지금도 매우 풍부한(abundant) 수준. 자산 축소 정책은 지속될 것

23. 장기 국채금리 상승은 기간 프리미엄 상승에 기인. 정책 또는 물가 관련 기대 때문이 아님

24. 물가가 2%에 도달할 때까지 기준금리 인하를 멈출 필요는 없음

25. 현재 고용 증가율은 둔화. 따라서 기업들의 해고가 증가하면 실업률이 가파르게 상승할 가능성

고용이 '완화(eased)되었지만' 강력, 실업률이 '상승(moved up)했지만' 여전히 낮음, 물가는 '진전(made progress)을 이루었지만' 다소 높음(somehwhat elevated)

FOMC, 연준 인사들의 발언에서 늘상 따라붙던 가정이 이번 성명서에서는 삭제. 고용이 강력(solid)하다는 문구는 추가

강력한 고용과 불편한 레벨에서 안 내려오는 물가 흐름이 길게 이어진다는 전망이 조금 더 확고해졌고, 그렇기 떄문에 정채 완화에 대한 여지를 줄인 것

-> 더 이상 간 보지 않겠다

1월 FOMC 성명문 변화
- 연초이후 고용시장은 전반적으로 완화되고 있고 실업률은 상승했지만 낮은 수준에서 유지되고 있다 -> 실업률이 최근 낮은 수준에서 안정되고 있고 고용시장은 견조하게 유지되고 있다
(The unemployment rate has stabilized at a low level in recent months, and labor market conditions remain solid)
- "인플레가 2% 목표를 향해 진전하고 있다" 삭제
(Inflation has made progress toward the Committee’s 2 percent objective but remains somewhat elevated.)

파월 의장 기자회견
Q. 트럼프 대통령의 금리인하 요구 관련?
A. 대통령의 발언과 관련한 응답은 하지 않겠음. 트럼프와의 직접적 접촉 없었다

Q. 통화정책이 상당히 제약적(meaningfully restrictive)이라는 평가에 변화가 있는지? 25bp 추가 인하한다면 정책이 덜 제약적일 것이라고 생각하나?
A. 평가는 크게 바뀌지 않았다. 금리인하 시작 당시보다는 덜 제약적이지만 여전히 통화정책은 제약적. 인플레와 고용시장에 미치는 영향을 관찰할 것. 인플레와 고용시장은 균형 잡혔고, 통화정책은 잘 작동하고 있다.

Q. 성명문 변화에 대해? 신행정부 하 인플레 상방 리스크?
A. 문구 삭제는 큰 시그널을 주기 위한 것은 아니었음. 두 번 연속의 좋은 인플레 데이터가 확인. 우리는 2% 목표 달성을 위해 노력할 것. 아직 FOMC는 신행정부 재정정책과 규제를 지켜보자는 스탠스

Q. 현재 경제전망 불확실성은 어느 정도인가? 통화정책이 제약적이라는 것은 추가 인하를 열어두고 있는 것인지?
A. 현재 관세, 재정, 이민, 규제 등 고려할 때 불확실성 존재. 통화정책과 경제 모두 좋은 포지션에 위치. 우리는 조정에 서두를 필요가 없다고 판단했음.

Q. 새로운 이민 정책이 고용시장에 미칠 영향?
A. 여러가지 시나리오들을 염두에 두고는 있으나 행동으로 이어지기까지는 더 많은 것이 확인돼야 할 것

Q. 추가 금리인하는 인플레 전망에 영향을 받을 것이라는 12월 견해에 대해?
A. 주거비가 꽤 꾸준히(pretty steadily) 하락하고 있음. 다만 인플레의 추가 진전을 보고 싶다는 견해는 유지. 실업률 등을 고려할 때 전반적으로 고용시장은 꽤 안정적이어 보인다

Q. 이민자 유입 감소가 고용시장에 미칠 영향?
A. 이민자 수는 감소하고 있으나 일자리수가 동반 감소하는 상황은 안정적인 실업률로 이어질 수 있다는 점을 시사

Q. 중립금리와 얼마나 멀리 있나?
A. 현재 4.3%는 장기 중립금리보다 꽤 높은 수준. 우리의 통화정책은 인플레를 안정시키고 고용시장 균형을 달성하는 데 기여하고 있음. 추가 정책 조정에 서두르지는 않을 것

Q. 현재 관세 위협이 과거 무역전쟁 당시 상황과 다른 점? 통화정책에 영향을 미칠 관세 관련 이벤트가 있다면?
A. 현재는 고인플레 상황. 소비자들은 가격에 부담을 느끼고 있다는 기업들의 평가가 많음. 제조업 기반이 멕시코 등으로 이동하며 예전보다는 중국에 대한 직접적 의존도가 낮아졌음. 관세가 어떻게 경제와 소비자들로의 영향으로 이어질지 불확실성 높음

Q. QT 종료에 대한 논의?
A. 준비금은 충분함(abundant). 정확한 시점을 말하기는 어려움

Q. 금리를 인하하기 위해 인플레 목표 수준으로 떨어져야 하나?
A. 금리 인하를 위해 인플레가 목표 수준으로 내려와야 할 필요는 없다. 인플레 추가 진전을 보고 싶다. 현재 정책은 상당히(not highly but meaningfully) 제약적

Q. 현재 경기전망의 리스크?
A. 고용률이 낮은 상황에서 해고율이 높아지면 실업률이 급격히 높아질 가능성. 하지만 전반적으로 고용시장은 양호한 상황. 우리는 6개월간 견고한 상태를 유지했음

Q. 3월 인하가 테이블 위에 있나? 인플레 관련 데이터가 추가 확인돼야 하나?
A. 디스인플레가 울퉁불퉁하고 느리지만 진전되고 있다. 우리는 금리인하에 서두를 필요가 없다는 결론. 꾸준한 인플레 진전이 이루어진다면 자신감이 높아질 것

Q. 2% 인플레 목표가 변경될 가능성?
A. 2% 인플레 목표는 잘 적용되어 왔음. 2% 인플레 목표 자체에는 변화가 없을 것

» WSJ의 Nick Timiraos 기자, 1분기 인플레이션의 중요성에 대하여 언급

» 작년처럼 Calendar-effect에 따른 가격 인상이 발생하지 않는다면, 전년대비 Core PCE 물가상승률이 3월까지 크게 하락할 가능성이 있다고 예상

https://www.foxbusiness.com/video/6367941989112

» Calendar Effect: 특정 시기에 반복적으로 발생하는 계절적 또는 구조적인 가격 변동을 의미

1. 연초 가격 인상 (New Year Price Hikes)

» 기업들은 연초에 가격을 조정하는 경향이 있는데, 특히 서비스업, 보험료, 임대료 등에서 연례적으로 가격이 오르는 패턴 존재

2. 계절적 요인(Seasonal Factors)

» 연말 연휴 소비 증가 패턴 → 연초의 서비스 가격 반등으로 연결 가능성

» 임대료, 학비, 보험료 등 연간 계약 갱신 시점이 1월인 경우가 많음

3. 기업들의 가격 책정 전략(Pricing Strategies)

» 일부 기업들은 연초에 비용 증가(임금 인상, 원자재 상승 등) 요인즐을 반영해 제품/서비스 가격을 인상

» 공급망 혼란이나 원자재 가격 변동과 맞물리면 더욱 뚜렷하게 효과

트럼프 행정부, Nvidia의 중국 판매 추가 제한 논의

1. H20 칩 추가 규제 검토
- 트럼프 행정부가 Nvidia의 중국 판매 제한을 강화하는 방안을 논의했다.
- H20 칩을 포함한 추가 규제 가능성이 검토되고 있다.
- Nvidia는 기존 수출 제한을 충족하기 위해 성능을 낮춘 제품을 중국 시장에 출시했다.

2. 정책 방향과 관련 부처 동향
- 상무장관 지명자 Howard Lutnick은 반도체 규제에 강경한 입장을 밝혔다.
- 트럼프 행정부는 정책 우선순위를 조율하는 초기 단계에 있다.
- 규제 결정까지는 상당한 시간이 소요될 전망이다.

3. Nvidia의 대응과 시장 반응
- Nvidia 주가는 소식이 전해진 후 뉴욕에서 6.9% 하락했다.
- Nvidia는 정부와 협력할 준비가 되어 있다고 밝혔다.
- 추가 제한이 시행될 경우, Nvidia의 중국 매출 감소가 불가피하다.

4. 미중 갈등과 AI 경쟁
- 추가 규제는 미중 간 기술 경쟁 심화를 의미한다.
- 미국 기업의 기술 우위를 유지하기 위한 대응이 논의되고 있다.
- DeepSeek의 AI 모델 출시 이후 미국 기술주들의 시가총액이 1조 달러 감소했다.

5. 기존 규제와 H20 칩 개발 배경
- 바이든 행정부는 2023년 Nvidia의 H800 칩 성능을 제한하는 조치를 도입했다.
- Nvidia는 이에 대응해 H20 칩을 개발했으며, 추가 규제 가능성이 거론되고 있다.
- 이전 행정부에서도 H20 칩 제한이 논의됐으나 시행되지는 않았다.

https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-01-29/trump-officials-discuss-tightening-curbs-on-nvidia-china-sales

01/30 시간 외 실적 발표 및 컨퍼런스 콜(MS, 메타, 테슬라)

MS는 EPS와 매출이 예상을 상회. 그러나 클라우드 매출과 영업이익이 예상을 하회. 이런 가운데 AI 서비스 부문이 157% 성장했고, AI 부문 매출이 130억 달러를 상회. 여기에 향후 몇년간 자본지출을 크게 증가 시킬 것이라고 발표. 클라우드 매출 발표 및 지출 확대 소식에 MS는 2% 가까이 하락했으며 아마존도 부진. (딤시크 이슈에도 불구하고)자본지출 확대 소식에 엔비디아가 상승 전환. 여기에 램리서치, IBM의 실적 호전 소식에 반도체 장비 업종의 강세도 뚜렷.

컨퍼런스콜에서는 나델라 회장은 매출이 400억 달러를 초과해 전년 대비 21% 성장했다고 주장. 이번 실적은 AI 제품에 대한 강한 수요에 의에 진행. 비용은 5% 증가하고 마진율은 45%로 증가. 데이터센터 등은 차세대 AI 작업을 지원하는 새로운 효율성을 창출 중이라고 언급. AMD, 인텔, 엔비디아 등의 최신 제품으로 장비의 지속적인 업그레이드를 진행 중. 코파일럿을 구매한 고객들은 18개월 동안 10배 이상 확장. 노바티스, 바클레이즈, 여러 대학, 서비스나우 등 많은 예가 있음. 한편, 올해 Azure 즉 클라우드 관련 계약 측면에서 지난해 강력한 성장을 보였던 만큼 연간 성장률은 대체로 평탄할 것으로 전망. 자본지출은 2분기(발표분기) 지출과 유사한 수준이 3,4분기에도 유지될 것이라고 언급. 2026년 회계년도에서 클라우드 성장률은 2025년 회계년도보다 낮아질 것이라고 발표

질의응답에서 클라우드 전망이 낮은 이유에 대해 비AI 부문에서 문제가 있었다고 언급. 예상보다 양호한 AI 수익은 코파일럿이 더 빠르게 성장했기 때문이라고 발표. 딥시크 관련 질문에서는 일반적인 컴퓨팅 주기에서 일어나고 있는 일과 다르지 않다고 언급. 소프트웨어 덕분에 사이클당 10배의 개선이 이뤄지고 딥시크도 실제 몇가지 혁신을 이루어 냈다고 생각하며 AI의 보편화를 이뤄냈다고 발표. 이러한 소프트웨어 사이클의 가장 큰 수혜는 고객이라고 언급.

시간 외 주가: 클라우드 성장 둔화 언급 후 1%대 하락에서 5%대 하락으로 확대, 엔비디아도 2% 상승에서 하락 전환, 아마존도 하락. 반면, 브로드컴은 MS와 메타가 컨퍼런스 콜에서 딥시크의 혁신을 인정한 가운데 AI 확대, 대체제 마련 등을 언급하자 4% 내외 급등


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메타는 EPS와 매출이 예상을 상회했으며 광고 매출도 예상 상회. 그러나 다음 분기 매출 전망이 예상을 하회했으며, 올해 비용이 예상을 상회. 올해 자본지출은 핵심 사업에 투자할 것이라고 언급. 기대 매출 부진으로 하락하다 재차 시간 외 상승 전환 성공. 알파벳도 강세.

컨퍼런스콜에서 주커버그가 메타 AI는 10억명 이상이 사용할 것을 목표로 하고 있다고 언급. 특히 리마와 오픈소스가 가장 발전되고 널리 사용되는 AI 모델이 될 것이라고 주장. 메타 AI 글래스는 큰 인기를 끌고 있고, 다음 컴ㅍ팅 플랫폼이 될 수 있는지 여부를 판단할 수 있는 한 해가 될 것이라고 주장. 더불어 2기가 와트의 AI 메타 센터를 건설 중이라고 발표했는데 그 규모는 매우 큰 수준이라고 언급. 여기에 페이스북의 월간 활성 사용자수가 30억명을 넘었다고 발표.

CFO는 페이스북, 인스타, 왓츠앱 일일 활성 사용자가 크게 증가. 특히 크리에이터들이 릴을 쉽게 만들 수 있는 창의적인 도구로 활용할 새로운 앱인 '애디츠'를 출시할 것. 스레드는 2024년 엄청난 발전을 이뤘고, 자리매김에 성공. 메타AI는 7천만명 이상의 월간 활성 사용자와 함께 확대하고 있다고 주장. 수익화에 대해서는 광고에 활용해 광고의 개인화 성과를 더욱 개선 시킬 것. 엔비디아와 협력해서 안드로메다라는 새로운 머신 러닝 시스템을 도입. 관련 시스템은 수천만개의 광고를 몇개로 압축할 수 있어 더욱 개인화에 성공할 것이라고 주장. 올해 전체 비용은 1천억 달러에서 1,190억 달러 사이로 예상. 자본지출은 600~650억 달러.

질의 응답에서는 리마4 등에 대한 유용성 제공에 대해서는 품질 개선이 계속 확산 될 것이라고 발표. 오픈소스에 대해서는 독점적으로 갖는것보다 오픈해서 많은 산업이 이를 활용해 혁신에 도움이 될 수 있다고 주장. 특히 이롤 통해 표준화되면서 가격 효율성을 높이고 있다고 언급. 딥시크에 대해서는 아직 의견을 갖기에는 이르지만, 새로운 기술은 배울 점이 많다고 언급. 여기에 관련 경쟁은 기술 발전을 촉진 시킬 것이라고 주장. 자본지출 구성은 서버, 메타센터, 네트워킹 장비 모두에서 증가할 것이라고 발표.

시간 외 주가 흐름: 페이스북 등 많은 앱의 활성 사용자 급증, 스마트글라스 등의 성장 등을 언급했을 당시 시간 외 5% 넘게 급등하기도 했지만, 컨퍼런스 콜 이후 상승분 대부분 반납. 상승을 유지시킬 새로운 내용이 없었기 때문으로 추정.


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테슬라는 EPS, 매출, 마진율이 예상을 하회. 그런 가운데 올해 자동차 사업은 성장세로 다시 돌아갈 것이라고 발표. 사이버캡은 2026년부터 양산에 들어간다고 발표. 더불어 올해 유럽과 중국에서 FSD(감독형)가 출시 될 것이라고 발표. 보급형 모델은 상반기에 출시 될 것이가고 발표. 부진한 실적에 크게 하락하다 여러 내용을 발표하자 3%대 상승으로 전환.

컨퍼런스콜에서 4분기에 연율로 2백만대의 차량을 인도하며 기록을 세웠다고 발표. 모델Y는 단순히 최고의 전기차일뿐 아니라 지구상 모든 종류의 차량 중에서 1위. 자율주행 기술을 극대화하는데 집중하고 있으며 현재 기술 발전 속도는 10배로 증가하고 있는것과 같다고 주장. 2024년에는 AI와 로봇 기술에 더 많은 투자를 진행해 미래에는 엄청난 결실을 맺을 것이라고 발표. 테슬라는 다음 순위 5대 기업보다 몇배나 더 높은 가치를 가질 것이며 이는 자율주행과 자율 휴머노이드 로봇 때문이라고 주장. 이를 위한 기초를 2024년에 다졌으며 2025년에도 그 기초를 다져 나갈 것이라고 언급. 이와 함께 2026, 27년 28년에는 엄청날 것이며 그 준비를 하고 싶다고 언급. (늑대와 양치기 소년 이야기를 함). FSD에 회의적인 사람들은 이를 사용하지 않은 사람이라고 주장. 휴머노이드 로봇은 차량에 비해 1000배 더 많은 용도와 기능이 있을 것이라고 언급. 한편, 2025년은 테슬라에 정말로 중대한 해라고 주장했는데 비감독 완전 자율주행 출시등을 준비하고 있으며 테슬라만큼 현실세계의 인공지능을 잘 다루는 회사가 없다고 본다고 주장. 거의 대부분 테스라, 머스크 자랑에 할애.

질의 응답에서는 비감독 FSD 관련 출시 관련해서 올해 캘리포니아와 텍사스 등에서 출시될 것으로 확신한다고 주장. 다른 회사들과 FSG 라이센스 논의가 있는지에 대해서는 여러 자동차들이 완전자율주행 기술 라이센스에 관심을 보이고 있다고 언급. 세미트럭 관련 대량 생산 현황에 대해서는 지붕과 벽은 완료 됐고, 2026년 초부터 생산을 확대할 것이라고 발표. 미국 교통수단에 대한 정책에 대해서는 글로벌 교통수단은 자율 전기차가 될 것으로 확신한다고 발표.


시간외 주가: 부진한 실적에 크게 하락하기도 헀지만, FSD 등의 내용 등을 기반으로 현재 4~5% 내외 상승 전환 후 등락 중.

» Tesla, Meta, Microsoft의 After-Market 주가 차별화. 실적 발표 이후 Tesla가 +4.14%, Meta는 +2.29% 상승한 반면, Microsoft는 -4.64% 하락

» Tesla의 Elon Musk는 컨퍼런스콜에서 자동차 자율주행과 새로운 계획(무인 자동차, 휴머노이드 로봇, AI 등)을 강조. 당장 텍사스의 오스틴에서 6월부터 자율주행서비스(unsupervised Full Self-Driving)를 시작할 예정이며, 연말까지 캘리포니아를 비롯한 여러 다른 지역들에서도 서비스가 이루어질 것이라고 언급. Cybercab도 2026년 출시를 목표로 하고 있는 상황

» 전기차 판매 둔화 부분에 대해서는 큰 의미를 부여하지 않는 가운데, 미래 성장에 관한 자신감 피력에 집중. 트럼프 정부에서 규제 완화와 관련된 역할을 맡고 있다는 사실이 새로운 영역을 확장해 나가는데 있어 시장의 신뢰를 증폭시킨 요인

» Meta 역시 CEO인 Mark Zuckerberg가 오픈소스 기반의 AI 서비스인 Llama가 비용 효율화 가운데 시장을 선도하며 큰 성장을 보일 것이라고 주장. 2025년이 AI 산업에 있어 ‘really big year’가 될 것이라며 자신감을 피력

» Microsoft의 경우 AI 수요를 처리하는 과정에서 필요한 DataCenter 구축에 어려움을 겪고 있다는 평가. 고객 요구를 충족시킬 만큼 DataCenter 용량을 확보하지 못하면서 클라우드 매출에 타격이 있다고 설명하였고, 회계 연도 말에 용량 제약히 해소될 것이라고 언급

» Microsoft Q2 FY25 실적
(2024년 10월~12월)

- 매출과 이익은 컨센서스를 상회했지만, Azure 부문의 성장과 가이던스가 시장 기대를 소폭 하회
- 시장에서는 지난 분기 +31.5% 수준, 다음 분기 +33%의 성장을 기대했으나 MSFT는 다음분기 성장이 +31%~+32% 수준으로 예상된다고 언급

☁️ Azure +31% Y/Y fx neutral (vs. 34% in Q1)
🤖 AI revenue annual rate +175% Y/Y to $13B

• Revenue +12% Y/Y to $69.6B ($0.8B beat)
• Gross margin 69% (+1pp Y/Y)
• Operating margin 45% (+2pp Y/Y)
• EPS $3.13 ($0.13 beat)

마이크로소프트 Q2 FY25 실적(시간외 -1.5%)

- EPS: $3.23 (예상 $3.13) / 전년 대비 +10% 증가
- 매출: $69.6B (예상 $68.92B) / 전년 대비 +12% 증가
- 순이익: $24.1B (예상 $23.4B) / 전년 대비 +10% 증가
- 인텔리전트 클라우드 매출: $25.5B (예상 $26.06B) / 전년 대비 +19% 증가

부문별 매출 세부 내역

- 생산성 및 비즈니스 프로세스 매출: $29.4B (예상 $28.45B) / 전년 대비 +14% 증가
- Microsoft 365 커머셜 매출: 전년 대비 +15% 증가
- Microsoft 365 컨슈머 매출: 전년 대비 +8% 증가
- 링크드인 매출: 전년 대비 +9% 증가
- 다이내믹스 매출: 전년 대비 +15% 증가
- 다이내믹스 365 매출: 전년 대비 +19% 증가

- 인텔리전트 클라우드 매출: $25.5B (예상 $26.06B) / 전년 대비 +19% 증가
- 서버 제품 및 클라우드 서비스 매출: 전년 대비 +21% 증가
- Azure 및 기타 클라우드 서비스 매출: 전년 대비 +31% 증가

- 모어 퍼스널 컴퓨팅 매출: $14.7B (예상 $14.41B) / 전년 대비 변화 없음
- Windows OEM 및 디바이스 매출: 전년 대비 +4% 증가
- Xbox 콘텐츠 및 서비스 매출: 전년 대비 +2% 증가
- 검색 및 뉴스 광고 매출(TAC 제외): 전년 대비 +21% 증가

마이크로소프트 클라우드 실적

- 총 클라우드 매출: $40.9B (예상 $41.1B) / 전년 대비 +21% 증가

주주 환원

- 주주 환원 규모: $9.7B (배당금 및 자사주 매입 포함)

CEO & CFO 발언

- 사티아 나델라 CEO:
"우리는 기술 스택 전반에서 혁신을 지속하며 고객이 AI의 ROI를 극대화할 수 있도록 지원하고 있습니다. AI 사업은 연간 매출 130억 달러를 돌파했으며, 전년 대비 175% 성장했습니다."

- 에이미 후드 CFO:
"이번 분기 마이크로소프트 클라우드 매출은 409억 달러로, 전년 대비 21% 증가했습니다. 우리는 운영 효율성을 유지하면서 클라우드 및 AI 인프라에 대한 지속적인 투자를 병행할 것입니다."

마이크로소프트(MSFT) 전망

2024 회계연도 3분기 가이던스 (Q3 Guide)
총 매출: $67.7B~$68.7B (예상: $69.8B)
인텔리전트 클라우드: $25.9B~$26.2B (예상: $27.0B)
모어 퍼스널 컴퓨팅: $12.4B~$12.8B (예상: $13.0B)
생산성 및 비즈니스 프로세스: $29.4B~$29.7B (예상: $29.7B)
매출원가(COGS): $21.65B~$21.85B (예상: $22.3B)
영업비용: $16.4B~$16.5B (예상: $17.2B)
마이크로소프트 클라우드 총 마진: 약 69%
핵심 요점 (Key Takeaways)
환율 변동(FX)이 모든 부문에서 매출 성장률을 약 2%포인트 감소시킬 것으로 예상
Microsoft 365 및 Copilot 구독 성장 둔화 예상
기업 고객 수주(Commercial Bookings) 전년 대비 정체될 것으로 전망
Azure 매출 성장률 (고정 환율 기준) 31~32%로 예상되며, 시장 기대치보다 소폭 낮음
Windows OEM 및 디바이스 매출 한 자릿수 초반~중반대 감소 예상
모어 퍼스널 컴퓨팅(More Personal Computing) 부문 또 한 분기 약세 전망

2025 회계연도 연간 가이던스 (FY25 Full-Year Guide)
매출 두 자릿수 성장 예상, 하지만 마진 증가폭은 크지 않을 전망
영업비용 한 자릿수 증가 예상
CapEx(자본 지출) 증가: AI 및 클라우드 인프라 확장으로 인해 분기별 증가 예상

» Tesla Q4 FY24 실적

- 매출과 이익 모두 컨센서스 하회. 판매가격 하락(할인 판매 등)으로 인해 자동차 부문에서 기대치에 미치지 못하는 성적을 거둔 영향이 크게 작용

• Revenue +2% Y/Y to $25.7B ($1.4B miss)
• Gross margin 16% (-1pp Y/Y)
• Operating margin 6% (-2pp Y/Y)
• Capex +21% Y/Y to $2.8B
• Free cash flow -2% Y/Y to $2.0B
• EPS $0.73 ($0.04 miss)

» Tesla의 각 부문별 매출 합산 규모 추이

테슬라 2024년 4분기 실적(시간외 +1.6%)

조정 EPS: $0.73 (예상: $0.75)
매출: $25.71B (예상: $27.21B)
총 마진: 16.3% (예상: 18.96%) - 전년 대비 138bp 하락
영업 마진: 6.2% - 전년 대비 204bp 하락

부문별 매출
자동차 부문 매출: $19.8B (예상: $21.51B) - 전년 대비 8% 감소
에너지 생성 및 저장 부문 매출: $3.06B (예상: $2.68B) - 전년 대비 113% 증가
서비스 및 기타 부문 매출: $2.85B (예상: $2.80B) - 전년 대비 31% 증가

운영 지표
총 인도량: 495,570대 (전년 대비 +2%)
모델 3/Y 인도량: 471,930대 (전년 대비 +2%)
기타 모델 인도량: 23,640대 (전년 대비 +3%)
총 생산량: 459,445대 (전년 대비 -7%)
차량당 매출원가(COGS): 원자재 비용 절감으로 사상 최저 수준인 $35,000 이하 달성
에너지 저장 배치량: 11GWh 기록 (전년 대비 +244%)
현금 흐름 및 유동성
영업 현금 흐름: $4.81B (전년 대비 +10%)
자유 현금 흐름(FCF): $2.03B (전년 대비 -2%)
현금 및 현금성 자산: $36.6B (전년 대비 +26%)

가이던스 및 전망

자율주행 로보택시(Cybercab), "언박싱" 제조 방식 적용하여 2026년 대량 생산 목표
차량 출하량 증가, 2025년부터 회복 전망 (자율주행 개발 가속, 공장 생산 확대, 거시경제 상황에 따라 결정)
에너지 저장 배치량, 2025년 최소 50% 성장 전망
사이버트럭, IRA 소비자 세액 공제 대상 예상
FSD(완전자율주행, 감독 필요) 지속 개선 중, 인간 운전자보다 안전 수준 초과 목표

CEO 및 경영진 코멘트

일론 머스크 CEO: "테슬라는 생산 확대 및 자율주행 기술에 지속 투자하고 있습니다. 이번 분기 마진이 영향을 받았지만, AI, 에너지, 차세대 차량 혁신이 장기적인 성장을 주도할 것입니다."

테슬라 24년 4분기 실적

Tesla는 "더 저렴한 모델을 포함한 신차에 대한 계획은 2025년 상반기 생산 시작을 목표로 순조롭게 진행되고 있습니다. 이 차량은 현재 플랫폼의 측면뿐만 아니라 차세대 플랫폼의 측면을 활용하며 현재 차량 라인업과 동일한 제조 라인에서 생산될 것입니다.

Tesla는 Cybercab이 "혁신적인 "unboxed" 제조 전략을 계속 추구할 것이며 2026년부터 대량 생산이 예정되어 있다고 밝혔습니다.

Tesla는 "4분기에 차량당 원가(COGS)가 <$35,000로 사상 최저 수준을 기록했으며, 이는 주로 원자재 비용 개선에 힘입어 매력적인 금융 및 리스 옵션에 대한 투자를 부분적으로 상쇄하는 데 도움이 되었다"고 말합니다

에너지 사업은 4분기에 사상 최고의 총 이익 창출로 또 다른 기록을 달성했습니다. 상하이 메가팩토리 건설은 12월에 완료되었으며 이번 분기에 시작될 예정입니다. Powerwall 배포는 Powerwall 3 생산을 계속 늘리고 추가 시장으로 출시하면서 또 다른 기록적인 분기를 달성했습니다.

2025년은 FSD(Supervised)가 궁극적으로 인간의 안전 수준을 넘어서는 것을 목표로 빠르게 개선됨에 따라 Tesla 역사에서 중요한 해가 될 것입니다. 이를 통해 결국 고객과 로보택시 사업을 위한 무감독 FSD 옵션이 가능해질 것이며, 올해 말에 미국 일부 지역에서 출시할 것으로 예상됩니다. 또한 2025년 유럽과 중국에서 FSD(Supervised) 출시를 목표로 계속 노력하고 있습니다

Tesla는 2024년에 AI 교육 컴퓨팅을 400% 이상 늘렸다고 말합니다

Tesla 운전자들은 1월 현재 FSD(Supervised)로 누적 30억 마일 이상을 주행했습니다

4분기에도 세미 팩토리 공사가 계속되었으며 최근에는 본관 구역의 지붕 및 벽 인클로저를 완공했습니다. 첫 번째 트럭 제작은 2025년 말에 시작되어 2026년 초에 램프가 시작될 예정입니다. 텍사스 기가팩토리에서 사이버캡 라인에 대한 준비가 진행 중이며 2026년 양산이 계획되어 있다"고 밝혔다.

Tesla는 "Cybertruck이 IRA 소비자 세금 공제를 받을 자격이 있어 더 많은 고객의 경제성과 접근성을 개선하는 데 도움이 될 것으로 기대한다"고 밝혔습니다.

4분기에 Tesla는 텍사스 기가팩토리에 ~50k H100 교육 클러스터인 Cortex의 배치를 완료했습니다. Cortex는 FSD(Supervised)의 V13을 구현하는 데 도움을 주었으며, "4.2배 증가한 데이터, 2배 증가한 고해상도 비디오 입력 덕분에 안전성과 편안함이 크게 개선되었습니다.

우리는 착공 후 단 18개월 만에 리튬 정제소의 프론트엔드를 통해 첫 번째 스포듀민(리튬 함유 농축액)을 처리했는데, 이는 아시아 이외의 어떤 공장보다 훨씬 빠른 속도입니다. 중간 재료는 사양에 맞았으며 현재 순조롭게 진행되고 있습니다.

2025년에 에너지 저장 장치 배치가 전년 대비 최소 50% 증가할 것으로 예상됩니다

Tesla의 매출 원가는 2024년 4분기에 사상 최저치를 기록했습니다.

"Powerwall과 Megapack 모두 새로운 시장을 개척하고 에너지 저장 제품에 대한 수요가 계속 증가함에 따라 공급이 계속 제한되고 있습니다. 건설이 완료되면 상하이 메가팩토리는 1분기에 증설을 시작할 것입니다."

옵티머스 2025년 파일럿 생산: 2025년 계획된 파일럿 생산에 앞서 최신 세대의 핸드, 강력한 로코모션, 추가 작업에 대한 교육을 포함한 하드웨어 및 소프트웨어는 4분기에도 계속되었습니다.

4680 셀 생산량이 연간 130,000대의 Cybertrucks의 실행 속도

테슬라 24년 4분기 어닝콜

일론 머스크: "Tesla가 세계에서 가장 가치 있는 회사가 되는 길을 봅니다. Tesla가 다음 상위 5개 기업을 합친 것보다 더 가치가 있는 길이 있습니다."

"(FSD에 대해) 회의적인 유일한 사람들은 시도하지 않은 사람들입니다."

"우리는 차량 볼륨을 늘리기 위해 열심히 노력하고 있습니다. 현재 우리의 제약 조건은 배터리 팩입니다. 우리는 제약 조건을 해결하는 데 진전을 이룰 것입니다. 2026년에는 (성장 측면에서) 정말 탄도처럼 바뀔 것"

"Optimus에 필요한 교육 컴퓨팅 비용은 자동차에 필요한 것의 10배입니다."

"옵티머스는 매출 10조 달러를 넘어설 잠재력이 있다."

우리는 옵티머스 생산을 그 어느 때보다 빠르게 늘릴 계획입니다. 연간 규모의 순서; 이것이 바로 우리가 이야기하는 성장의 종류입니다. 머지않아 우리는 매년 1억 개의 제품을 만들 수 있게 될 것입니다."

"2025년은 테슬라에게 중요한 해입니다. 사람들은 2025년과 Unsupervised FSD의 출시를 돌아볼 때 Tesla 역사상 가장 큰 해로 간주할 수 있습니다. 올해는 테슬라 역사상 가장 중요한 해로 기록될 것"

테슬라는 모든 공장이 다음 달부터 신형 모델Y(대량)를 생산하기 시작할 것이라고 밝혔다.

올해 안에 캘리포니아에서 Unsupervised FSD를 출시할 예정이며, 올해 미국의 다른 지역에서도 출시할 수 있을 것으로 확신합니다

Tesla는 다른 자동차 제조업체와 FSD 라이선싱에 대해 논의 중입니다.

"우리는 다른 자동차 회사들로부터 상당한 관심을 받고 있습니다. 우리는 볼륨이 매우 높을 상황만 즐길 것입니다."

올해 6월 텍사스 오스틴에서 Unsupervised FSD를 유료 서비스로 출시할 예정입니다.

✅테슬라 일론머스크 어닝콜 전문 하이라이트

📌1. “텍사스와 캘리포니아에서 올해 중 무인(감독 없는) FSD를 출시한다는 계획은 여전한가요? 그에 필요한 요건이나 남은 과제는 무엇인가요?”

일론 머스크 : 📍텍사스 출시는 아까 말씀드린 것처럼 진행할 것이고, 올해 안에 캘리포니아에서도 진행할 계획입니다. 사실 📍미국 내 여러 지역에서 올해 중 무인 FSD가 가능하리라 봅니다.

우리가 필요한 것은 엄청나게 높은 안전 기준인데, “인간 평균 운전자보다 훨씬 안전해야 한다”는 기준입니다. 단지 약간 더 나은 수준이 아니라 📍훨씬 낫다는 것을 입증해야 합니다.

그리고 자율주행 차량에 작은 사고라도 나면 그게 전 세계 뉴스에 대서특필되기 때문에, 일반인 안전을 최우선으로 고려해 매우 신중하게 접근하고 있습니다.

하지만 여러분이 직접 테슬라 자율주행을 써보면, “정말로 안전 개입을 해야만 하는 상황”이 얼마나 드문지 느끼게 될 것입니다.

이미 매우 드물고, 앞으로 거의 없을 정도가 될 것입니다.

📌2. “다른 자동차 회사들과 FSD 라이선스에 관한 논의가 진행 중인가요?”

일론: 📍네, 여러 주요 자동차 제조사들로부터 논의가 들어오고 있습니다.

우리는 📍“라이선스를 고려하는 회사들이 직접 우리 차를 분해해보라”고 합니다.

카메라 배치나, AI와 FSD 컴퓨터 열 필요 조건 등을 직접 확인하는 게 낫기 때문이죠.

단, 📍볼륨(생산 및 판매량)이 매우 큰 회사가 아니면 협상할 가치가 떨어져서, 그런 경우는 제외하려 합니다.

그리고 우리가 이미 무인 자율주행을 미국 전역에서 곧 시범 운행할 만큼 기술적으로 앞서 있기 때문에,

📍“FSD 없이는 경쟁이 안 될 것”이 자명해지는 시점이 오면, FSD 라이선싱 수요가 매우 높아질 것이라 예상합니다.

📌3. “옵티머스(Optimus)는 2025년 생산을 위한 디자인이 이미 확정(lock)된 상태인가요?”

일론: 아까 ‘기차와 레일, 역까지 동시에 만들고 있다’고 했듯, 옵티머스는 지금도 빠르게 진화 중입니다.

긍정적 방향으로요. 우리 팀이 세계에서 가장 뛰어난 휴머노이드 로봇 팀이라 생각합니다.

로봇에 필요한 배터리 팩, 파워 일렉트로닉스, 충전 기술, 통신, AI 등 모든 것을 자체적으로 할 수 있는 역량을 갖췄고,

무엇보다 대규모 생산으로 확장하는 능력 역시 중요합니다.

프로토타입 만드는 것과 수백만 대 대량 생산은 완전히 별개의 문제입니다.

그래서 디자인이 지금도 계속 개선되고 있습니다.

📌4. “옵티머스 판매는 언제 시작되며, 가격은 얼마 정도인가요?”

📍일론: 올해(2024년)에는 테슬라 내부용으로 우선 활용할 것입니다.

공장 내에서 사람들이 기피하는 지루하거나 위험한 업무부터 맡길 예정입니다.

이로부터 얻은 데이터를 통해 1세대(Production Design 1)를 개선하여, 2세대(Production Design 2)를 내년에 선보이려 합니다.

📍2세대 생산라인은 월 1천 대(연 1만2천 대) 정도를 목표로 하고,

다음 단계에선 📍월 1만 대, 그다음에는 월 10만 대 같은 식으로 기하급수적 성장을 노립니다.

대략 📍2세대쯤 되면 내년 하반기 정도부터 외부 기업에도 공급할 수 있지 않을까 하는 게 매우 조심스러운 추정입니다.

장기적으로 📍연 100만 대 이상을 꾸준히 생산하는 단계를 달성하면, 제조원가는 대략 2만 달러 이하로 내려갈 것 같습니다(현재 모델 Y와 비슷한 생산량을 전제로).

하지만 판매가격은 시장 수요에 따라 달라질 것입니다.

📌5. “테슬라 세미(Semi)의 대량 생산 시점은 언제이고, 대규모로 가동되면 매출에 어떤 영향을 줄까요?”

임원(추가 답변): 반조립 상태였던 세미 공장 지붕과 벽체를 최근에 마감했습니다(예정보다 빠름).

이제 장비 설치 준비가 되어, 📍올해 말~2025년 초부터 고볼륨 세미 디자인의 첫 생산분이 나올 것입니다.

📍본격적인 램프업은 2026년 초 정도로 예상합니다.

일론: 세미는 역시 자율주행과 결합될 때 엄청난 가치를 갖습니다.

미국은 트럭 운전사가 부족하고, 또 장시간 운전은 쉽지 않은 일이죠. 이에 자율주행 트럭에 대한 수요가 아주 클 것입니다.

다만, 회사 전체 규모 대비로 보면, 📍몇십억 달러 규모로 커지긴 해도, 향후 옵티머스에 비해선 상대적으로 작을 수도 있겠죠.

📌6. “하드웨어3(HW3) 탑재 차량은 업그레이드를 해야 하나요? 그 시점과 CAPEX(설비투자) 영향은 어떻게 되나요?”

엔지니어: 우리는 아직 하드웨어3 지원을 포기한 게 아니며, 계속해서 소프트웨어 최적화를 진행 중입니다. 최근 12.6 버전도 출시했고, 어느 정도 ‘베이비 13’ 역할을 합니다.

모델 크기와 알고리즘을 개선해 하드웨어3에서도 좀 더 성능을 끌어올리고 있습니다.

일론: 솔직히 말하자면, 완전 자율주행을 원하는 고객이라면 결국 HW3 업그레이드가 필요할 것입니다.

그 과정은 쉽지 않고 비용도 들겠지만, 우리는 해낼 것입니다. 개인적으로, “FSD 패키지를 구매한 사람이 그리 많지 않아서 차라리 다행”이라고 생각하기도 합니다

📌7. “테슬라가 태양광 지붕(Solar Roof)을 포기한 것인가요?”

임원: 태양광 지붕은 여전히 주택용 제품 포트폴리오의 핵심입니다.

프리미엄 제품이어서 고객 관심이 많습니다. 설치 과정을 단순화하는 여러 개량을 했고, 지금은 직접 시공보다 “공인 설치업체 네트워크”를 통해 확장하는 데 집중 중입니다.

새 지붕이 필요한 시점이거나 신축 주택을 지을 때가 가장 효율적이며, 태양광 지붕과 파워월을 함께 사용하면 전기나 정전 같은 문제에서도 자급자족이 가능합니다.

📌8. “FSD V14에는 어떤 기술적 돌파구가 있을까요? V13은 이미 포토닉(광학 정보) 기반 제어까지 한다고 들었습니다.”

📍일론: 사실 우리는 한동안 ‘포토닉 입력에서 제어까지’ 뉴럴넷으로만 처리해왔고, 그걸 계속 개선 중입니다.

개인적으로는 ‘오토리그레시브 트랜스포머(Autoregressive Transformer)가 정말 다양한 문제를 해결하는 데 굉장히 강력하다는 점’에 계속 놀라고 있습니다.

수석 엔지니어: 네, 저희는 V13에서 이미 모델 크기를 크게 확장했고, 앞으로도 모델 크기와 컨텍스트 길이, 메모리 등을 더 늘릴 겁니다.

📍오디오나 긴 시퀀스(수 분 단위 문맥)도 처리할 수 있도록 할 예정이고, 미국 전역에서 수집되는 각종 코너 케이스 정보를 모델 학습에 활용합니다.

훈련량과 모델 크기, 메모리, 강화학습 목표치 등 모든 면에서 확장할 것입니다.

✅독립리서치 그로쓰리서치
https://news.1rj.ru/str/growthresearch

Elon Musk

I see a path to TESLA being the most valuable company in the world; There is a path to Tesla being worth more than the next top 5 companies combined.

2026 will be "epic" and 2027 & 2028 will be "ridiculous"

✅ 시간외서 5% 급락했던 테슬라 5% 급반등…이유는?(종합2)

https://n.news.naver.com/mnews/article/421/0008046693