다음주 일정

10일: 맥도날드, 온세미 실적(장전), 아스테라랩스 실적(장후)

11일: 쇼피파이, 코카콜라 실적(장전), 슈퍼마이크로, 업스타트 실적(장후)

12일: 미국 1월 CPI, 버티브 실적(장전), 레딧, 앱러빈, 로빈후드 실적(장후)

13일: 미국 1월 PPI, 존디어, 소니, 크록스, 데이터독 실적(장전), 코인베이스, 트윌리오, 드래프트킹스, 로쿠, 팔로알토, 어플라이드머티리얼즈 실적(장후)

14일: 미국 1월 소매판매, 수입물가, 모더나 실적(장전)

"트럼프 대선 기간 중 강하게 외첬던 정책 2개: 관세와 종전"


우크라 종전안 공개될까…트럼프 "다음 주에 젤렌스키 만날 것" - 머니투데이

도널드 트럼프 미국 대통령이 다음 주 볼로디미르 젤렌스키 우크라이나 대통령과 만남을 예고했다. 다만 이번 만남이 대면 회담인지 화상 회의인지에 대해선 명확하게 밝히지 않았다고 외신은 지적했다.

7일(현지시간) 로이터통신에 따르면 트럼프 대통령은 이날 이시바 시게루 일본 총리와 정상회담에 앞서 가진 백악관 취재진과 질의응답에서 "아마 다음 주에 젤렌스키 대통령을 만날 것"이라며 블라디미르 푸틴 러시아 대통령과 만남에도 관심이 있다고 말했다.

이어 젤렌스키 대통령과의 만남 장소를 묻는 말에는 "나는 여기(워싱턴)에 있다"며 우크라이나를 방문할 계획은 없다고 말했다.

트럼프 대통령의 발언으로 예측해 보면 젤렌스키 대통령이 다음 주 미국을 방문해 트럼프 대통령과 우크라이나 전쟁 문제를 논의하는 정상회담을 가질 것으로 보인다.

그러나 로이터는 "트럼프 대통령은 젤렌스키 대통령과 만남이 대면인지 화상 회의인지 구체적으로 밝히지 않았다"며 그가 언급한 '만남'이 화상 회의일 가능성도 배제하지 않았다.

트럼프 대통령과 젤렌스키 대통령과 정상회담이 이뤄지면 이 자리에서 러시아-우크라이나 전쟁 종식을 위한 구체적인 계획이 논의되고, 관련 내용이 공개될 가능성이 있다.

앞서 블룸버그통신은 오는 14~16일 독일에서 개최되는 연례 국제안보포험 독일 뮌헨안보회의(MSC)에서 키스 켈로그 미국 우크라이나-러시아 특사가 종전 구상을 발표할 것이라고 보도했다.

https://m.mt.co.kr/renew/view.html?no=2025020809022563114

궈밍치) Alpha and Omega Semiconductor(AOS), 엔비디아 AI 서버 GB300 NVL72 주요 공급업체로 선정

2025 회계연도 2분기(2Q25/FY25Q4) 손실 탈출 전망

핵심 내용:
1. Nvidia, GB300 NVL72 개발 가속화
- DrMOS/SPS 주문을 앞당겨 진행.
- 2025년 총 구매량 1억 5,000만 개 이상 예상.

2. AOS, GB300 NVL72의 주요 DrMOS 공급업체로 선정 (시장 점유율 70%)
- 2Q25에 5,000만~6,000만 개 DrMOS 출하 예정.
- 기존 시장 컨센서스(4Q25 대량 출하 예상)보다 조기 출하 전망.

3. AOS, Nvidia AI 서버 공급망 진입
- GB300 NVL72 도입으로 AOS의 투자 심리 및 실적에 긍정적 영향.
- 빠르면 2Q25/FY25Q4부터 손실 탈출 가능성.


업계 최신 조사 및 업데이트:
1. GB300 NVL72, 그래픽 카드급 5x5 DrMOS(SPS) 채택으로 비용 절감
- 기존 GB200 NVL72 대비 전류 사양 하향 조정, 과전류 제한(OCL) 제거, 원가 절감 효과.

2. DrMOS 사용량 증가 및 가격 인하
- GB300 NVL72 랙당 DrMOS 사용량 30% 증가.
- 단가(ASP)는 50% 감소, 전체 DrMOS 비용은 35~40% 절감.

3. Nvidia, AOS를 주요 DrMOS 공급업체로 선정 (시장 점유율 70%)
- 원활한 공급을 위해 조기 주문 진행.
- AOS는 2Q25에 5,000만~6,000만 개 출하 예정.

4. GB300 NVL72의 OCL 관리 방식 변경
- 컨트롤러가 OCL을 전적으로 관리.
- MPS가 AOS의 DrMOS와 호환되는 컨트롤러를 공급(2Q25에 약 120만 개 출하 예정).
- GB200 NVL72 대비 랙당 컨트롤러 필요량 60% 증가.

5. Nvidia, CSP(클라우드 서비스 제공업체) 수요에 대응하기 위해 GB300 개발 가속화


분석 및 결론:
1. Nvidia의 조기 주문으로 AOS의 2025년 매출 성장 전망 상향 조정
- 기존 시장 전망(연간 성장률 2~4%)을 크게 상회하는 10% 성장 예상.
- 빠르면 2Q25에 손실 탈출 가능, 이후 2025년 하반기(2H25) 실적 개선 전망.

2. AOS의 향후 성장 동력:
- 2026년 GB200 NVL72 출하량 증가.
- GB300 저가형 모델 및 HGX/DGX B300 납품 확대.
- Rubin DrMOS 수요 증가.

3. AOS, Nvidia RTX 50 시리즈 GPU 컨트롤러 공급업체로 유리한 위치 차지
- GB300 NVL72 컨트롤러 공급 가능성 높음.

4. 최근 Nvidia 및 공급망 주가 조정 배경
- DeepSeek 이슈로 GB200 NVL72 출하량 기대치 하락.
- Nvidia의 GB200→GB300 전환 가속화로 공급업체 내 경쟁 구도 변화.
- 기존 GB200 공급업체가 반드시 불리한 것은 아니지만, GB300 신규 공급업체(AOS 등) 주목도 상승.

5. 단기적으로 AOS 출하량과 GB300 NVL72 랙 출하량의 직접적 연계 없음
- AOS의 2Q25 출하는 Nvidia의 조기 발주에 따른 것.
- 본격적인 랙 출하는 추후 진행될 가능성.

https://mingchikuo.craft.me/uR7eTcgEa1hWEB

머스크, 틱톡 인수전 철수…"곧 딥시크 넘는 모델 출시"

일론 머스크 테슬라 최고경영자(CEO)는 동영상 플랫폼 틱톡 인수에 관심이 없다고 밝혔다.

독일 일간 디벨트가 8일(현지시간) 공개한 영상에 따르면 머스크는 "나는 틱톡에 입찰한 적이 없다"며 "만일 내가 틱톡을 인수하면 무엇을 할 것인지에 대한 계획이 없다"고 말했다.

지난 2022년 당시 트위터를 인수해 엑스(X)로 이름을 바꾼 머스크는 "틱톡을 인수할 생각이 전혀 없다"고 덧붙였다.

머스크는 지난달 독일에서 한 언론사 주최로 열린 행사에 화상으로 참여해 이같은 발언을 내놨다고 블룸버그 통신 등이 전했다.

앞서 블룸버그는 중국 당국자들이 도널드 트럼프 미국 대통령의 측근인 머스크에게 틱톡의 미국 사업을 넘기는 가능성을 평가하고 있다며 여러 시나리오 중 하나는 엑스가 틱톡 미국 사업을 장악해 함께 운영하는 방안이라고 익명의 소식통을 인용해 보도한 바 있다.

틱톡은 바이트댄스가 미국의 '틱톡금지법'이 지정한 지난달 19일까지 틱톡의 미국 사업권을 매각하지 않음에 따라 미국 내 서비스가 일시 중단됐었다.

하지만 트럼프 대통령이 취임 직후 틱톡 금지를 75일간 유예하는 행정명령을 내리면서 매각 가능성이 제기되고 있다,

앞서 트럼프 대통령은 머스크나 미국 소프트웨어 업체 오라클의 래리 엘리슨 회장이 인수하는 방안에 열려 있다고 언급하기도 했다.

트럼프 대통령은 안보 위기로 금지될 위기인 틱톡 미국 영업을 허용하되 지분 50%를 미국 측에 넘기는 방안을 제시한 바 있다.

하지만 아직까지 바이트댄스는 공개적으로 틱톡 매각을 거부하는 입장을 고수하고 있다.

한편 머스크는 당시 화상 인터뷰에서 중국 스타트업 딥시크가 개발한 인공지능(AI) 모델과 경쟁하고 있다고 밝혔다.

그는 "그것(딥시크)이 AI 혁명인가? 아니다. (자신이 운영하는) xAI와 다른 회사들이 곧 딥시크보다 더 나은 모델을 출시할 것"이라고 말했다.

https://n.news.naver.com/mnews/article/215/0001197832?rc=N&ntype=RANKING&sid=001

✅틱톡 인수에 관심보이는 오라클·아마존·MS

https://n.news.naver.com/mnews/article/009/0005440727

오라클·아마존·마이크로소프트(MS)가 틱톡의 미국 사업권 인수에 비공식적으로 관심을 보임.

틱톡 CEO 츄 쇼우즈는 미국 투자자와의 합작법인 구상을 백악관에 제안했으며, 미국 본사와 미국 측 이사회 과반수를 골자

트럼프 대통령은 이와 관련된 협상을 부통령 JD 밴스에게 일임

• 애플은 2026년 가을 폴더블 아이폰 & 2027년 폴더블 아이패드 출시할 것으로 알려짐

市场消息：苹果或计划于2026年秋季推出首款折叠iPhone，并在2027年推出折叠iPad。

https://www.firstpost.com/tech/apples-foldable-iphone-specs-revealed-in-a-fresh-leak-heres-what-to-expect-13860514.html

[신한투자증권 반도체/글로벌IT 김형태, 여현석]

애플(AAPL.US); AI(Apple Intelligence) 기대감 강화

▶️ 하이엔드 모델의 약진, AI 확산 본격화 시점은 4월부터
- 최근 부각된 iPhone 중국 판매 부진은 우려대비 양호
- 4월 애플 인텔리전스 확산 적용 본격화 예상
- 판매 촉진 효과 확인 필요하나 중국 내 AI 지연 우려 완화는 투심 회복 요인

▶️ FY1Q25 Review: ① Products 판매 양호, ② 서비스 매출 성장 지속
- 서비스 매출 신규 사용자 유입 지속
- 비우호적 환율 환경에도 전사 매출 전년대비 1~3% 성장 예상
- 세트 판매량 성장 둔화 우려 해소 가능성에 주목

▶️ AI 확산 적용되는 4월 이후 기대감은 6월 WWDC까지 이어질 가능성
- H/W 폼펙터 변화보다는 AI 기능이 소비자 구매욕구 자극
- 현재 출시된 애플 인텔리전스 경쟁사와 차별화 기능 제한적
- 6월 WWDC까지 AI 신기능 공개 기대감 유효 전망

※ URL: https://alie.kr/7FQj3CQ

위 내용은 2025년 2월 3일 07시 28분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

▶️ 신한IT팀 공부방 텔레 채널:
https://buly.kr/8ToKRMB

Ford CEO on FSD
:"We'll make a practical decision."

- 전일 4Q24컨콜에서 포드 ceo는 "자율주행에 대해 진짜로 어떻게 대처할 것인지"에 대한 질문에 대해 사실상 FSD를 사용할 계획임을 시사. 해당 대화의 전개는 아래와 같음

1. 현재 포드의 Blue Cruise는 상당히 우수. Level2 부분에서 온갖 수상을 다 차지하고 있고, Level2+도 임박

2. 그러나 이미 Level4에 임박한 외부의 기술을 완전히 외면하고 자사의 기술에 대해 과신하고 있진 않으며,

3. Argo AI(포드가 2022년 10월 청산한 로보택시 사업)의 청산을 선택했듯, 앞으로도 실용적인 의사결정을 할 예정

4. 특히 포드의 자체 자율주행 팀을 Level4 개발에 투입 하기보다는 외부와의 파트너십으로 발전시킬 계획. 자사 엔지니어들은 FSD와 Waymo 시스템에 대해 잘 알고 있어 좋은 결과가 있을 것임을 시사

📌 올릭스(시가총액: 3,793억)
📁 투자판단관련주요경영사항 (OLX75016(OLX702A) 공동개발 및 라이선스 계약 체결)
2025.02.07 16:17:31 (현재가 : 20,550원, +18.17%)

제목 : OLX75016(OLX702A) 공동개발 및 라이선스 계약 체결(Collaboration and license agreement)

* 주요내용
※ 투자유의사항
동 계약은 의약품 규제기관의 허가가 완료되어야 이행되는 조건부 계약으로서, 본 계약을 통한 수익 인식은 임상시험과 품목허가 등의 성공 여부에 따라 달라질 수 있습니다. 계약 조건에 따라, 규제기관에 의한 연구, 개발의 중단, 품목허가 실패 등 발생시 계약이 해지될 수 있습니다.

1) 계약상대방 : Eli lilly and company (이하 릴리)
- 국적 : 미국
- 설립일자 : 1876.05.10
- 최근사업연도(2023) 매출액 : USD 34,124M

2) 계약의 내용
- 올릭스는 OLX75016에 대한 임상 1상 활동을 계속하여 완료하고 릴리는 기타 연구, 개발, 상업화를 수행함.
- 계약체결 후 올릭스는 릴리에게 독점적 라이선스를 부여함.

3) 계약체결일 : 2025년 2월 7일

4) 계약기간 : 계약체결일 ~ 제품 로열티 기간 만료일

5) 계약지역 : 전 세계

6) 계약금액 : 총 USD 630,000,000 (911,673,000,000원)
- 계약체결로 인해 받는 선급금 및 이후 라이선스 계약에서 발생하는 개발 마일스톤 금액과 상업화 마일스톤 금액을 합한 금액임


공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250207900927
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=226950

국내 바이오텍 올릭스가 연초부터 글로벌 빅파마와 9000억원 규모의 비만 치료제 후보물질(OLX75016/OLX702A) 기술수출 계약을 성사시켰습니다.

올릭스는 개발 중인 대사이상 관련 지방간염(MASH)과 비만(Obesity) 치료제 후보물질인 'OLX75016(개발코드명)'을 다국적 제약사인 일라이릴리(이하 릴리)에 기술수출하는 계약을 체결했다고 밝혔습니다.

이번 기술수출 계약은 총 6억3000만달러(약 9117억원) 규모의 딜이며, 이는 업프론트(선급금)와 라이선스 계약에서 발생하는 개발 마일스톤(단계별 기술료) 금액, 전 세계 상업화 마일스톤 등이 합쳐진 규모입니다.

올릭스는 이번 기술수출 계약을 통해 릴리로부터 업프론트를 수령하고, OLX702A의 호주 임상1상 연구를 완료할 예정입니다. 이후 릴리는 기타 연구, 개발, 상업화 등을 수행할 계획입니다.

올릭스는 지난해 11월 호주에서 진행 중인 OLX702A의 임상1상 중간 결과 발표를 통해 긍정적인 임상 결과를 전망했습니다. 무작위 배정과 이중 맹검 방식으로 진행된 해당 임상시험에서 BMI가 27 이상인 건강한 자원자 투여 그룹 내 어떠한 식이나 운동에 대한 가이드라인이 주어지지 않은 상황에서 내장 지방의 축적 정도를 나타내는 지표인 '복부둘레'가 평균 약 1인치(2.5㎝)가량 감소하는 데이터들이 확인됐습니다(p=0.057, n=12).

최대 감량치를 보인 한 피험자는 투여 약 3개월 후 BMI는 -6.62%, 복부둘레는 -15.3%가 감소됐습니다. 이는 위약(가짜약)군을 포함한 평균 수치로, 향후 실제 약물 투여군만 분석할 경우 더 높은 감소폭이 예상 가능하다는 게 올릭스의 설명입니다.

https://www.thebionews.net/news/articleView.html?idxno=12625

✅왜 일라이릴리는 올릭스(Olix)와 계약했을까?(2편 계속)

📌이번 올릭스 일라이릴리 계약은 MASH/비만 치료제 OLX75016(OLX702A 물질)입니다.

위 사진을 보면

📌노보노디스크 GLP-1 유사체가 사용하는 Semaglutide(세마글루타이드)와 병용투여 했을 때 시너지 효과가 나타나는점이 핵심입니다.

GLP-1 계열 약물이 이미 비만,당뇨 시장에서 큰 성과를 내고 있는 상황에서

📌올릭스 OLX75016이 해당 계열과 병용 투여 하게 되면 추가적인 체중 감량,

대사 개선 효과를 기대할수 있기 때문입니다.

📌사진속 올릭스 데이터는

1. 단독 투여군에서 OLX702A 2주 1회 투여만으로도 최대 26% 체중 감소 확인(마우스 모델 기준).

2. 노보노디스크 계열 Semaglutide와의 병용 투여 시 단독 투여 대비 체중 감소율이 추가로 높아짐(마우스 10%, 원숭이 5% 수준 추가 감소).

3. 즉, OLX702A가 에너지 대사량을 증가시키고, GLP-1 계열 약물(semaglutide)은 식욕 억제와 인슐린 분비 조절을 통해 시너지를 발휘

4. Semaglutide의 가장 큰 효과는 주로 식욕 및 섭취량 억제인데 비해, OLX702A 단독군에서는 에너지 대사가 약 8% 증가

5. 병용 투여 시 섭취량 억제 + 에너지 대사 증가를 동시에 노릴 수 있어 단독 투여보다 효과가 더 큼.

6. 일라이릴리는 세마글루타이드쪽보다 티얼제파타이드(Tirzepatide)쪽을 쓰고 있음.

7. 노보노쪽 세마글루타이드가 효과가 있는 것을 확인하고 릴리의 GLP-1/GIP 이중작용 약물 티얼제파타이드(Tirzepatide)와의 병용에서도 유사하거나 더 큰 체중 감량 효과를 기대할 가능성이 있음.

8. GLP-1 단독으로도 시장성을 충분히 확인하였지만 기술발전 진행하면서 병용 요법도 발전하고 있음.

9. RNAi 기반 신약(OLX702A) + 단백질 기반 호르몬제(GLP-1/GIP)는 작용 기전이 달라 부작용 최소화와 효과 가능할수도 있음.

10. 즉, 일라이릴리 입장에서 커져가는 GLP-1 비만치료제 시장에서 파이프라인을 더 강화하고 차별화 할수 있는 OLX702A를 사용하려는 전략임.

✅(2편) 왜 일라이릴리는 올릭스(Olix)와 계약했을까?

📌이번 올릭스 일라이릴리 계약은 MASH/비만 치료제 OLX75016(OLX702A 물질)입니다.

📍11. OLX702A가 MASH(비알코올성 지방간염/섬유화) 쪽에도 응용 가능성이 있는 만큼, 비만, 당뇨, 간질환 등

대사성 질환 포트폴리오를 가진 글로벌 제약사가 큰 관심을 가질 가능성도 있음
>> 이거도 중요하게 지켜봐야함.

📍12. 향후 임상단계로 진입하여 사람대상으로 안전성, 유효성 입증되면 더 큰 기대감을 가져갈수 있음.

📍13. 위 사진에 보면 일라이릴리가 사용하는 티얼제파타이드(Tirzepatide)와 병용투여 했을 때 시너지 발생 전 임상임.

📍14. 왼쪽 지표에서 세로축을 보면 고지방 식이를 한 동물(HFD VC 군)을 기준(100%로 설정)으로 상대적인 체중 변화

📍15. 왼쪽 차트에서 컬러를 보면
1) 검정색 HFD VC: 고지방 식이를 하면서 치료제를 투여하지 않은 대조군
2) 밝은 파랑색 Tirzepatide low-dose: 티얼제파타이드 저용량 단독 투여군
3) 파랑색 Tirzepatide high-dose: 티얼제파타이드 고용량 단독 투여군
4) 노랑색 OLX702A + Tirzepatide low-dose: OLX702A와 티제파타이드 저용량 병용 투여군
» 노랑색이 올릭스 병용 투여군임!!!

📍16. 노랑색 올릭스와 병용 투여 시 최대 44.4% 체중감소 (Day24 시점)
- Tirzepatide 저용량 단독: 29.4% 체중감소
- Tirzepatide 고용량 단독: 39.8% 체중감소
즉, 티제파타이드 고용량 단독보다도 병용 투여군의 체중 감소 폭이 더 큼을 확인

📍17. 오른쪽 사진을 보면 (투여군 별 식이량) 각 군별로 마우스 한 마리가 평균 섭취하는 사료

📍18. 올릭스와 병용 투여군은 식사량 억제가 Tirzepatide 단독 투여군과 큰차이 없는데?
>> 체중 감소 효과는 더 크게 나타남.
>> 즉, 올릭스 OLX702A는 식욕억제보다 칼로리 소모(에너지 대사)더 촉진시켜서 추가 시너지냄

📍19. MASH 분야에서, 체중 감량은 치료에 매우 중요한 요소.

📍20. 고지방 식이 비만 마우스 모델에서 티제파타이드(TZP)와 OLX702A를 병용 투여했을 때 단독 투여 대비 체중 감소 시너지가 분명히 확인

올트먼이 만든다는 의료 언어 AI, 韓도 올해부터 본격 개발
https://n.news.naver.com/mnews/article/366/0001051843

신테카바이오, AI 플랫폼·ABS센터 기술력으로 미국 스타게이트 수혜 기대

1. AI 기반 신약 개발 협업
- DDC(DeepMatcher Drug Candidate)를 통해 국내 제약사 및 글로벌 빅파마와 협업 논의 중이다.
- 미국법인 신테카바이오 USA를 통해 글로벌 시장 확장을 가속화하고 있다.
- 신약 유효물질 발굴 시장은 성장 가능성이 크며, 독자적인 클라우드컴퓨팅 기반 플랫폼 딥매처(DeepMatcher®)를 보유하고 있다.

2. AI 기술 경쟁력
- 합성신약, 암백신, 항체신약 등 유효물질 발굴 분야에서 글로벌 경쟁력을 갖춘 AI 기술을 보유하고 있다.
- 최근 론칭한 언어모델 LM-VS(Language Model Virtual Screening)를 통해 SaaS 기반 서비스를 제공하고 있다.
- AI 신약개발 플랫폼을 단계적으로 SaaS에 탑재해 다양한 서비스를 고객에게 제공할 계획이다.

3. 스타게이트 프로젝트 수혜 기대
- 암백신 개발을 위한 NEO-ARS 플랫폼과 저전력, 고효율, 친환경 ABS(AI Bio Supercom)센터를 보유하고 있다.
- 미국 스타게이트 프로젝트의 직접적인 수혜를 기대하고 있다.
- 스타게이트 프로젝트는 AI 인프라 구축을 위해 약 5000억 달러를 투자할 예정이다.

4. AI 신약개발 시장 전망
- AI 기반 조기 암 진단, 환자 맞춤형 암 백신 개발, 데이터 센터 건설 등에 대한 투자가 진행될 예정이다.
- 글로벌 AI 신약개발 시장은 연평균 28.8% 성장률을 기록할 것으로 예상된다.
- 2027년까지 시장 규모가 35억 4860만 달러에 이를 전망이다.
https://news.mt.co.kr/mtview.php?no=2025020711044067091

금감원, 공매도 가이드라인 최종안 발표

▲공매도 법인 내부통제기준
▲공매도 주문 수탁 증권사 확인 의무
▲대규모 공매도 거래법인 등록번호 발급
▲대규모 공매도 거래법인 잔고 등 정보 제출 등

https://www.asiae.co.kr/article/2025011913354585662

검찰, ‘1·2심 무죄’ 이재용 회장 대법원에 상고

다만 대법원 재판은 피고인 출석 없이 서류로 진행되는 법률심으로, 이 회장이 직접 재판장에 갈 필요는 없다.

조희대 대법원장이 지난 연말 1심 6개월, 2심 3개월, 3심 3개월 원칙을 강조한 만큼 올해 안에 재판이 마무리될 가능성도 있다.

https://www.inews24.com/view/1811441

삼성전자, AI 폐쇄 전략 접는다… ‘가우스’ 투자 중단·외부 AI 적극 도입
https://www.finance-scope.com/article/view/scp202502070005

IBK투자증권
IT/반도체/디스플레이
김운호 연구위원

[삼성전자] 25년 1분기 DS 저점일 것

https://buly.kr/1RDiYz9

삼성전자 24년 4분기 실적 리뷰입니다.

지난 잠정실적 발표 코멘트와 비교하면 매출액에서는 세부적으로 차이가 좀 있었고, 영업이익은 큰 차이가 없었습니다.

사업부별 매출액은 DS는 예상 수준인 30.1조원, 디스플레이는 예상보다 0.8조원 적었습니다. MX 역시 예상보다 부진했고, 가전과 하만이 예상보다 매출액이 더 컸습니다.

영업이익은 DS가 0,2조 적게 나왔고 디스플레이는 0.1조 많았고, 하만도 0,2조 많았습니다.

DS 데이타는 이전 전망과 큰 차이가 없었고, 0,2조 차이는 비메모리였을 것으로 추정합니다.

HBM은 거의 예상치에 준하는 수준인 24억 Gb을 출하한 것으로 보입니다. 물량 기준으로 전 분기 대비 2배 가까이 증가한 것으로 추정하고 있습니다.

HBM 외에도 DDR5 비중이 높아진 것과 128GB 모듈 비중이 3분기 대비 크게 증가한 것으로 보입니다.

25년 1분기는 DS가 여전히 발목을 잡을 것으로 보입니다. 우선 전체 매출액은 70,85조원, 영업이익은 4.78조원으로 예상합니다.

DS 영업이익은 950억원으로 예상합니다. 4분기에 버텼던 DRAM 영업이익이 반토막 날 것으로 예상합니다.

DRAM Bit Growth는 회사 가이던스 대로 9% 감소로 추정했습니다 문제는 ASP인데 제 추정치로는 -20%입니다. PC, Mobile, Server 모두 가격이 하락할 것으로 예상되는 상황에서 HBM 비중이 크게 하락할 것으로 예상되기 때문입니다.

1분기 HBM을 얼마를 할 지에 대한 회사측의 구체적인 언급은 없는 상황입니다만 지난 4분기 절반으로 가정했습니다. 고객 상황을 보면 이 마저도 그리 쉬워 보이진 않습니다. 절반 수준을 반영한 ASP 하락이 20% 수준입니다.

이로 인해 수익성도 크게 하락할 것으로 보입니다.

NAND도 만만치 않은 상황인데 영업적자 가능성도 있어 보입니다. 소폭이나마 영업적자를 가정했습니다.

비메모리도 좋지 않은 상황인데 가동률이 현저 낮은 것으로 보입니다. 지난 4분기 대비 더 악화될 것으로 가정했습니다.

디스플레이는 지난 해 수준으로 보고 있습니다. 딱히 좋아 보이는 상황은 아닌 것 같습니다.

모바일은 그나마 나은 상황입니다. 물량도 지난 해 대비 소폭 증가하고 영업이익도 지난 수준은 될 것으로 기대합니다. DRAM 가격 하락도 긍정적 변수입니다.

VD/가전, 하만은 지난 해 수준으로 예상합니다. 지난 4분기가 수익성 확보가 어려웠던 것에 비해서 1분기는 계절적으로는 실적이 나쁘지 않을 시기입니다.

DS가 여전히 올 해 실적에서 변수가 될 것 같습니다. 아직은 상저하고로 보고 있습니다만 이것도 HBM이 잘 해결되어야 가능할 것으로 보입니다.

당장 실적 발표 때 언급한 HBM 물량은 지난 해 2배 출하는 것입니다. 제 계산으로는 100억 Gb인데 가능할까 싶습니다. 참고로 하이닉스가 120억 Gb 수준입니다.

캐파로야 가능하겠지만 어디에 팔 수 있을 지 모르겠습니다. NVIDIA 관련 뉴스도 양산인지 샘플 대응인지도 여전히 불투명하고 이미 물량 확보를 마친 NVIDIA가 퀄 통과한다고 해도 얼마나 더 살 지에 대한 전망이 분명하지 않습니다.

조금 의아했던 점은 256GB를 2분기에 양산하겠다고 한 점인데 이걸 위해서는 32Gb 제품을 TSV를 이용해서 적층해야 만들 수 있습니다. 128GB에서는 안하다가 256GB는 하겠다는거 보면 TSV가 예전 보다는 좋아졌나..라는 생각이 들긴 합니다.

지난 컨콜때 아무도 묻지도 않고 언급도 안했지만 가장 걱정되는 부분은 DDR4 재고인데 어떤 식으로 처리될 지가 의문입니다. Server 용으로 팔 수 있을 지 아님 험한 PC 현물 시장으로 튀어 나올지...후자라면 현물 가격이 크게 흔들릴 수도 있어 보입니다.

여전히 DS는 HBM을 통한 돌파구를 마련하지 않으면 쉽지 않아 보입니다. 모두의 바램 대로 Conventional 제품들의 가격 반등이 시작되면 주가 움직임 가장 부진했던 삼성전자가 최선호될 수 있을 것 같습니다.

낮춰진 실적을 고려해서 목표주가도 75,000원으로 하향합니다.

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