2025년 2월 20일 매크로 데일리

세줄요약

(1) 예상을 벗어나지 않은 FOMC 의사록과 B/S축소 신중론으로 금리가 소폭 하락했습니다.

(2) 업종 로테이션이 계속되며 S&P500이 이틀 연속 신고가를 경신했습니다.

(3) 트럼프가 젤렌스키를 독재자로 칭하며 압박 수위를 높여나갔습니다.

K200 야간선물 등락률, -0.37% (오전 5시 기준)
1개월 NDF 환율 1,438.82원 (-0.96원)

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02/20 미 증시, 옵션 만기일 앞두고 개별 종목 변동성 확대되며 강보합

미 증시는 전일 장 마감 직전 상승에 따른 되돌림과 트럼프의 관세 언급, 국채 금리 상승에 하락 출발. 장 후반 연준이 FOMC 의사록 공개를 통해 QT 중단 기대, 인플레이션의 하향 압력 가할 가능성이 있는 다양한 요인 언급에 국채 금리가 하락 전환. 이에 주식시장은 상승 전환. 다만, 옵션 만기일 앞두고 장 마감 앞두고 개별 종목의 변동성 확대로 지수도 등락 거듭하다 상승 마감(다우 +0.16%, 나스닥 +0.07%, S&P500 +0.24%, 러셀2000 -0.34%, 필라델피아 반도체 지수 +1.18%)


*변화요인: 금리의 변화와 종목 변동성 확대

미국 국채 금리가 트럼프의 자동차, 반도체, 제약에 대한 25% 관세 부과 언급에 장 초반 상승. 여기에 예상보다 높았던 영국의 물가로 영국 국채 금리가 급등한 점도 영향. 또한 슈나벨 ECB 이사가 인플레이션 재점화를 이유로 금리인하 정책 중단을 검토할 때가 왔다고 주장하자 급등한 유럽 각국의 국채 금리 영향도 영향. 최근 홀츠만 오스트리아 중앙은행 총재, 나겔 독일 분데스방크 총재(각각 ECB 위원)가 미국의 관세 부과가 인플레이션에 위험을 줄 수 있어 금리인하에 신중해야 한다고 언급. 미 연준 위원들이 대부분 정부 정책 불확실성(관세 이슈)를 이유로 신중한 통화정책을 이야기하고 있는 가운데 이어진 이러한 발언이 글로벌 각국 국채 금리의 상승을 견인

한편, 장 후반 FOMC 의사록 공개 후 금리가 하락 전환. 연준은 대부분 참가자들이 이중 위임 목표(물가, 고용)가 거의 균형을 이루고 있다고 판단. 특히 현재 정책 금리는 중립금리에 크게 높지 않을 수 있다고 언급하며 금리 인하에 대한 부정적인 내용이 발표. 다만, 부채한도 합의가 지연되고 있는 동안 대차대조표 감소 속도를 늦춰야 한다고 언급. 여기에 임금 성장의 완화, 고정된 장기 기대 인플레이션, 약해지는 기업 가격 결정력 등 인플레이션의 하향 압력 가할 가능성이 있는 다양한 요인을 언급. 결국 최근 연준 위원들의 발언과 크게 다르지 않지만, QT 축소 속도 지연과 함께 물가 하락 압력 요인들을 나열했다는 점에 의사록 공개 후 금리는 하락 전환, 달러는 강세폭 축소, 주식시장은 상승

대체로 주식시장은 금리와 달러 등의 영향을 지속적으로 받고 있는 모습. 다만, 옵션만기일(21일)을 앞두고 관련 수급의 영향으로 개별 종목의 변화가 확대되는 경향이 높다는 점은 주목. 특히 M7 종목 중 테슬라(+1.82%)와 엔비디아(-0.12%)의 수급에 큰 영향을 주기에 관련 종목 변동성 확대는 지속.

뉴욕증시, 무난한 FOMC 의사록…고점 부담 속 강보합 마감

뉴욕증시의 3대 주가지수가 강보합으로 마감했다.

워싱턴발 관세 조치가 추가로 없었던 가운데 시장은 고점 부담으로 큰 폭의 움직임은 자제했다.

1월 연방공개시장위원회(FOMC) 회의 의사록에서 매파적 기조가 확인됐지만 예상을 벗어나지 않았고 양적 긴축 속도 조절 가능성도 언급되면서 시장은 민감하게 반응하지 않았다.

S&P500은 이날도 사상 최고치를 경신했다. 전날에 이어 이틀 연속 최고치 경신이다.

도널드 트럼프 미국 대통령은 이날 관세 정책과 관련해 별다른 언급을 하지 않았다.

트럼프는 이번 주 초 자동차와 반도체, 의약품에 최소 25%의 관세를 부과한다고 발표하면서도 시행일을 4월 2일로 잡음에 따라 협상의 여지를 남겨뒀다.

다만 뉴욕타임스(NYT)는 트럼프가 중국과 새로운 무역협정을 체결하는 데 관심을 보이고 있다고 이날 전했다. 백악관에서는 이에 대한 별도의 대응이 없었다.

오후에 1월 FOMC 의사록이 발표된 이후 주요 주가지수는 낙폭을 줄이거나 상승세로 전환했다. 시장 예상대로 통화정책과 관련해 FOMC 위원들은 매파적 분위기를 보였으나 양적긴축 속도를 조절할 필요성도 언급됐기 때문이다.

양적긴축 속도를 조절하는 것은 통화 완화적인 재료다.

의사록에 따르면 대부분의 위원은 "현재 높은 불확실성으로 통화정책 기조의 추가 조정을 신중하게 고려하는 것이 적절하다"며 "연방기금금리 목표 범위의 조정을 고려하기 전에 디스인플레이션 증거를 추가로 확인할 필요가 있다"고 판단했다.

여러 위원은 "향후 무역 정책의 잠재적 변화가 인플레이션 압력을 다시 키우는 데 기여할 수 있다"고 우려했으며 "글로벌 경제 상황이 여전히 불확실하고 미국 경제가 영향을 받을 수 있다"고 지적하기도 했다.

https://m.yna.co.kr/view/AKR20250220010500009

SK 증권 아침에 슥_2025.02.20.

미국 - 트럼프 관세 언급에도 개별 종목 변동성 커지며 강보합 마감
ㆍ 트럼프 관세 협상 여지 존재·FOMC 의사록 내 QT 속도 조절 언급 속 옵션만기일 앞두고 개별 종목 장세

유럽 - EU 겨냥 관세 부담 현실화 우려에 하락 마감
ㆍ 트럼프의 EU 겨냥 관세 부과 현실화 우려 및 기업 실적 하회에 하락세

중국 - AI 낙관론 및 시진핑 민간 부문 부양 의지에 상승 마감
ㆍ 중국 AI 테크 기업에 대한 긍정적 전망 및 시진핑 주석의 민간 부문 부양 의지에 상승세

국내 - 반도체 대형주 중심 강세에 상승 마감
ㆍ 반도체 투자 세액공제 확대 기대감에 반도체 대형주 중심 상승세

보고서 원문 : https://buly.kr/BTP0eaC
SK증권 리서치 텔레그램 채널 : https://news.1rj.ru/str/sksresearch

당사는 컴플라이언스 등록된 자료에 대해서만 제공 가능하며 본 자료는 컴플라이언스 등록된 자료입니다.

-S&P500 +0.24%, Nasdaq +0.07%, DJIA +0.16%

-트럼프 수입산 자동차, 의약품, 반도체 25% 관세부과가 1년동안 점차적으로 더 높아질 수 있다거 언급했으나 어떤국가인지 등 디테일은 4/2에 나올것
-FOMC 의사록 공개에서 QT중단 기대로 시장 긍정적 작용

-Microsoft +2.4%, 첫 양자컴퓨팅 칩(Majorana 1) 공개 -> 양자컴 종목들 동만 상승 (RGTI +4.8%, QBTS +8%, QUBT +7%)
-필라델피아빈도체 지수 +1.18%: 온세미 +6.8%, 아날로그디바이스 +9%(실적 기대치 상회 및 자사주 매입 발표)

-바이오 상대적 강세

-Palantir -10%, 시긴외 -4% 국방비 감축 소식에 국방부와 협력즁인 팔란티어 급락 / 카프 CEO 향후 6개월동안 (‘25/9 중순) 약 1000만주 매도 가능 공개
-Arista Network -6%, 지난분기 실적 기대치 상회 / 1Q25 매출 가이던스도 컨센 상회 / ‘25년 연간 매출 성장률 가이던스도 14-17% 밴드에서 17%로 상향 조정 / 메타의 매출 비중이 21%-> 15%로 감소하고 마이크로 소프트의 매출 증가중
-Nikola -39%, Chapter 11 파산 보호 신청


😳😳😳😳😳뭔가 지수만 오르고 시장은 별 로 인 느낌

■ 1월 FOMC 의사록 주요 내용(정책, 물가)

- 몇몇(Several) 구성원, 금융과 보험 서비스 같은 물가의 진전이 더딘 편. 몇몇(a few) 구성원, 동 품목 물가 흐름은 인플레이션 전망에 신뢰할만한 시그널을 제공하지 못함
(Several participants noted that some nonmarket-based services price categories, such as financial and insurance services, had shown less improvement, but a few also observed that price movements in such categories typically have not provided reliable signals about resource pressures or the future trajectory of inflation.)

- 몇몇(Several) 구성원, 2024년과 비교했을 때 근원 상품 물가는 그다지 하락하지 못했음
(Several participants observed that core goods prices had not declined as much on net in recent months compared with earlier in 2024.)

- 몇몇(a few) 구성원, 현재 기준금리와 중립 수준의 차이는 크지 않을 가능성
(A few noted, however, that the current target range for the federal funds rate may not be far above its neutral level.)

- 일부(some) 구성원, 계절적 효과를 감안했을 때 연초 물가 해석은 어려움
(Some participants remarked that reported inflation at the beginning of the year was harder than usual to interpret because of the difficulties in fully removing seasonal effects.)

- 몇몇(a couple of) 구성원, 그렇기 때문에 1분기 물가가 상승하면 이후에는 그에 상응하는 수준으로 감소
(A couple of participants commented that any increase in reported inflation in the first quarter due to such difficulties would imply a corresponding decrease in reported inflation in other quarters of the year.)

- 대다수(vast majority) 구성원, 연준의 양대 책무 관련 리스크는 대략 균형을 이루고 있는 상황
(the vast majority of participants judged that the risks to the achievement of the Committee's dual-mandate objectives of maximum employment and price stability were roughly in balance.)

- 일부(a couple) 구성원, 물가 목표 달성 리스크가 고용 책무보다 큼
(Though a couple commented that the risks to achieving the price stability mandate currently appeared to be greater than the risks to achieving the maximum employment mandate.)


■ 1월 FOMC 의사록 주요 내용(QT, 금융상황)

- 몇몇(a few) 구성원, 은행들의 자금조달 리스크는 줄어들었고, 많은 은행들의 재할인 창구 접근성도 개선
(A few commented that bank funding risks had lessened and that many banks had improved their ability to access the discount window.)

- 구성원 전원, 연준 자산은 계속해서 줄여나가는 것이 적절
(Participants judged that it was appropriate to continue the process of reducing the Federal Reserve's securities holdings.)

- 많은(a number of) 구성원, 양적 긴축이 종료된 후의 국채 유통시장도 고려해야 함. 시장 혼란을 최소화하기 위해서는 SOMA 보유 국채 만기를 시장에 유통되는 국채 만기와 비슷하게 가져가는 포트폴리오 구성이 적절
(Regarding the composition of secondary-market purchases of Treasury securities that would occur once the process of reducing the size of the Federal Reserve's holdings of securities had come to an end, many participants expressed the view that it would be appropriate to structure purchases in a way that moved the maturity composition of the SOMA portfolio closer to that of the outstanding stock of Treasury debt while also minimizing the risk of disruptions to the market.)

- 여러(various) 구성원, 부채한도 이슈로 향후 몇 달 동안 준비금 변동성이 커질 수 있음. 변동성 국면이 지나갈 때까지 양적 긴축을 일시 중단하거나, 속도를 늦추는 것이 적절
(Regarding the potential for significant swings in reserves over coming months related to debt ceiling dynamics, various participants noted that it may be appropriate to consider pausing or slowing balance sheet runoff until the resolution of this event.)

- 몇몇(Several) 구성원, SRF 효율성 개선 방안 검토 지지
(Several participants also expressed support for the Desk's future consideration of possible ways to improve the efficacy of the SRF.)

10년물 국채금리 15년來 최고…일본, 기준금리 인상 속도낼 듯 | 한국경제

일본의 10년 만기 국채 금리가 약 15년 만에 최고치로 뛰어올랐다. 경기 지표가 예상보다 좋게 나온 데 따른 것으로 일본은행이 기준금리 인상에 속도를 낼 가능성이 높다는 관측이 나온다.

일본 채권시장에서 벤치마크 역할을 하는 10년 만기 국채 금리는 지난 18일 전일 대비 0.005%포인트 오르며 연 1.43%를 기록했다. 2010년 4월 이후 약 15년 만에 가장 높다. 19일엔 10년 만기 금리가 연 1.415%로 전날보다 하락했지만 여전히 높은 수준이다.

5년 만기 국채 금리도 이날 한때 0.045%포인트 상승한 연 1.05%에 마감하며 2008년 10월 이후 최고치를 나타냈다.

일본 장기 금리가 높아진 건 17일 발표된 일본 경제성장률이 결정적 영향을 끼쳤다.

지난해 4분기 성장률이 시장 예상치를 뛰어넘으면서 일본은행의 추가 금리 인상 전망에 힘이 실리자 채권 금리도 강세를 보였다는 분석이 나온다.

일본 경제는 작년 4분기 연율 기준으로 전 분기 대비 2.8% 성장해 시장 예상치(1.0%)를 크게 뛰어넘었다.

이에 니혼게이자이신문은 “일본은행의 기준금리 인상이 경제에 부정적 영향을 미치지 않았다는 메시지”라며 “일본은행이 추가로 금리를 올릴 것이란 전망이 강해졌다”고 전했다.

일본은행은 지난달 통화정책회의에서 기준금리를 연 0.25%에서 연 0.5%로 올렸다.현 기준금리는 17년 만의 최고 수준이지만 경기 상황이 좋은 만큼 일본은행이 물가 상승에 대처하기 위해 기준금리 인상에 속도를 낼 수 있다는 것이다.

와타나베 히로시 국제통화연구소 이사장은 “현재의 높은 인플레이션이 지속되면 일본은행이 올해 금리를 두 차례 더 인상할 수 있다”며 “이는 엔화 추가 약세를 방지하는 데 도움이 될 것”이라고 말했다.

일본은행 고위 인사도 일본 경제가 중앙은행 전망치에 부합하면 추가 금리 인상이 필요하다고 밝혔다. 일본은행 내 ‘매파’(통화 긴축 선호파)로 분류되는 다카타 하지메 심의위원은 19일 미야기현에서 열린 금융경제간담회에서 “일본의 소비와 임금이 상승해 인플레이션을 부추기고 있다”며 “경제가 일본은행 전망대로 움직이면 통화 긴축 정도를 높여야 한다”고 밝혔다.

미국 경제 전망의 불확실성 등이 남아 있는 점은 변수다. 다카타 위원은 “미국 경제가 예상보다 호전될 가능성을 고려하면 미국 금리가 상승하고 엔화 가치가 더 하락할 수 있다”며 “이로 인한 시장 변동성이 생길 가능성도 염두에 둬야 한다”고 말했다.

https://www.hankyung.com/article/2025021964701

https://www.yna.co.kr/view/AKR20250220012900071

"美국방, 5년간 매년 8% 예산 삭감 지시…인태사령부는 예외"
- 유럽·중동 사령부는 예외서 빠져…美러 대화 시작·중동 휴전 영향인 듯
- 머스크 주도 연방 예산 삭감 일환…WP "의회의 초당적 반대 면할 것"

핵무기 및 미사일 방어 현대화 예산과 일방향 공격용 드론 예산, 기타 탄약 예산도 삭감 대상에서 제외했다.

특히 주한미군이 소속된 인태 사령부와 북부 사령부, 우주 사령부 등에 대해서는 지속적인 자금 지원을 요구했다.

유럽 사령부와 중부 사령부, 아프리카 사령부는 예외 목록에서 빠졌다. 유럽 사령부는 우크라이나 전쟁을 지원해왔고, 중부 사령부는 중동 분쟁 지역을 관할하는 곳이다.

특히 트럼프 대통령이 우크라이나에 대한 지원 중단을 시사해왔고, 유럽의 안보 우려에 대해 전통적 동맹인 북대서양조약기구(NATO·나토)에 대해 국방비 인상을 압박해온 것과 무관치 않아 보인다.

헤그세스 장관의 이번 지시는 일론 머스크 정부효율부(DOGE) 수장이 이끄는 연방 정부 예산 삭감 움직임에 따른 것으로 보인다.

» 미국이 국방부 예산을 줄인다.
1) 자국 내 국방 밸류체인 비용 효율화
2) 유럽 국방 예산 증액 압박
» 어떻게 해석하든 가성비 K-국방은 좋은 상황

AI 대표주 팔란티어, 10% 넘게 '뚝'

트럼프 행정부의 국방 예산이 앞으로 줄어들 것이라는 소식이 팔란티어의 주가에 영향을 끼친 것으로 분석됩니다.

더불어 알렉스 카프 CEO가 자사주를 최대 1천만주가량 매각한다는 계획이 공개된 점도 주가를 흔든 요인으로 해석됐습니다.

https://n.news.naver.com/article/374/0000426241?sid=104

👉 국방예산 줄이는건 그간 수혜로 말했던 부분이었음... 하락 명분이 필요했는듯

https://v.daum.net/v/20250220043602094

대대적 재무장을 예고한 덴마크가 국방예산 추가 편성과 함께 군 당국에 '조속한' 무기 조달을 지시했습니다.
메테 프레데릭센 덴마크 총리는 현지시간 19일 코펜하겐 총리실에서 기자회견을 열고 올해와 내년 국방비를 500억 크로네(약 10조원) 추가 편성한다고 공식 발표했다고 AFP와 로이터 통신 등이 보도했습니다.

직전 날 의회에서 안보상황이 "냉전 시절보다 더 엄중하다"면서 "대대적 재무장에 나서야 한다"고 말한 데 대한 후속 조처입니다.

프레데릭센 총리는 이번 증액을 통해 덴마크 국방비가 국내총생산(GDP)의 3％를 거뜬히 넘기게 될 것이라고 밝혔습니다. 덴마크는 이미 지난해 국방비를 10년간 총 1천900억 크로네(약 38조원)를 증액한다는 계획을 세웠으나, 그 규모가 부족하다는 판단입니다.

프레데릭센 총리는 특히 "국방 장관에게 전하는 메시지는 단 하나다. (무기를) 사고, 사고, 또 사라(Buy, buy, buy)"라며 "중요한 건 오직 스피드"라고 강조했습니다. 그는 "최상의 무기를 구매할 수 없다면, 차선책을 사야 한다"며 "만약 우리가 원하는 무기를 구매하는 데 너무 오래 걸린다면, 보다 신속히 인도될 수 있는 다른 것을 선택해야 한다"고 설명했습니다.

#SolarEdge +22% #태양광 섹터 동반 상승중

-지난 분기 매출 기대치 상회: $196.2 vs. consensus $194.95 million
-이익은 자산상각등 일회성 비용으로 컨센 하회: EPS -$3.52 vs. consensus -$1.66

-이번 분기 매출 가이던스 컨센 인라인: $195-215 million vs. consensus $207.9 million



https://www.investing.com/news/stock-market-news/solaredge-stock-rises-on-revenue-beat-positive-outlook-93CH-3877751