Forwarded from 루팡
NVIDIA CFO Colette Kress- Goldman Sachs BNP Paribas Pure Technology Conference
H20 라이선스 관련 발언
“Yeah. We did receive license approval and have received licenses for several of our key customers in China. We do want that opportunity to complete that and actually ship the H20 architecture to them. Right now, there's still in this position a little geopolitical situation that we need to work through between the two governments. Our customers in China do want to make sure that our China government is also very well received in terms of receiving the H20 to them. We do believe there is a strong possibility that this will occur, and it could add additional revenue. It's still hard to determine how much within the quarter. We talked about it being about a $2 billion to $5 billion potential opportunity if we can get through that geopolitical statement.”
네, 저희는 중국 내 일부 주요 고객들을 대상으로 H20 아키텍처 출하를 위한 라이선스 승인을 이미 받았으며, 여러 고객사에 대한 개별 라이선스도 확보했습니다.
저희는 해당 아키텍처를 완전히 공급할 수 있는 기회를 원하고 있습니다.
다만, 미국과 중국 간의 지정학적 문제가 남아 있어 양국 정부 간 조율이 필요합니다.
중국 고객사들 역시 중국 정부가 H20 수령을 “문제없이 승인”했다는 신호를 원하고 있습니다.
현재 허가 가능성이 높다고 보고 있으며, 이 경우 추가 매출 기여가 가능합니다.
다만 분기 내 반영 규모는 아직 불확실합니다.
저희가 언급했던 대로, H20 공급이 가능할 경우 매출 기여 규모는 약 20억 달러에서 최대 50억 달러까지 예상하고 있습니다.
H20 라이선스 관련 발언
“Yeah. We did receive license approval and have received licenses for several of our key customers in China. We do want that opportunity to complete that and actually ship the H20 architecture to them. Right now, there's still in this position a little geopolitical situation that we need to work through between the two governments. Our customers in China do want to make sure that our China government is also very well received in terms of receiving the H20 to them. We do believe there is a strong possibility that this will occur, and it could add additional revenue. It's still hard to determine how much within the quarter. We talked about it being about a $2 billion to $5 billion potential opportunity if we can get through that geopolitical statement.”
네, 저희는 중국 내 일부 주요 고객들을 대상으로 H20 아키텍처 출하를 위한 라이선스 승인을 이미 받았으며, 여러 고객사에 대한 개별 라이선스도 확보했습니다.
저희는 해당 아키텍처를 완전히 공급할 수 있는 기회를 원하고 있습니다.
다만, 미국과 중국 간의 지정학적 문제가 남아 있어 양국 정부 간 조율이 필요합니다.
중국 고객사들 역시 중국 정부가 H20 수령을 “문제없이 승인”했다는 신호를 원하고 있습니다.
현재 허가 가능성이 높다고 보고 있으며, 이 경우 추가 매출 기여가 가능합니다.
다만 분기 내 반영 규모는 아직 불확실합니다.
저희가 언급했던 대로, H20 공급이 가능할 경우 매출 기여 규모는 약 20억 달러에서 최대 50억 달러까지 예상하고 있습니다.
Forwarded from 🇺🇸 미국주식 퍼스트콜(FirstCall)
베인캐피털, 쿠팡 주식 41만 4,901주 추가 매입
베인캐피털 퍼블릭 에퀴티 매니지먼트 II LLC가 1분기 동안 쿠팡(NYSE: CPNG) 지분을 39.4% 늘렸다고 SEC 공시를 통해 발표
신규 매입: 41만 4,901주
총 보유량: 146만 7,232주 (이전 105만 2,331주에서 증가)
보유 가치: 약 3,217만 6,000달러
소유 비율: 쿠팡 전체의 0.08%
포트폴리오 비중: 베인캐피털 전체 투자 포트폴리오의 2.5%
순위: 베인캐피털의 11번째 최대 보유종목
https://www.marketbeat.com/instant-alerts/filing-bain-capital-public-equity-management-ii-llc-purchases-414901-shares-of-coupang-inc-cpng-2025-09-03/
베인캐피털 퍼블릭 에퀴티 매니지먼트 II LLC가 1분기 동안 쿠팡(NYSE: CPNG) 지분을 39.4% 늘렸다고 SEC 공시를 통해 발표
신규 매입: 41만 4,901주
총 보유량: 146만 7,232주 (이전 105만 2,331주에서 증가)
보유 가치: 약 3,217만 6,000달러
소유 비율: 쿠팡 전체의 0.08%
포트폴리오 비중: 베인캐피털 전체 투자 포트폴리오의 2.5%
순위: 베인캐피털의 11번째 최대 보유종목
https://www.marketbeat.com/instant-alerts/filing-bain-capital-public-equity-management-ii-llc-purchases-414901-shares-of-coupang-inc-cpng-2025-09-03/
MarketBeat
Bain Capital Public Equity Management II LLC Purchases 414,901 Shares of Coupang, Inc. $CPNG
Bain Capital Public Equity Management II LLC increased its position in Coupang, Inc. (NYSE:CPNG - Free Report) by 39.4% during the first quarter, according to the company in its most recent filing with the Securities and Exchange Commission (SEC). The institutional…
스페이스X, 에코스타 무선 주파수 인수…"휴대폰 연결 확장" | 연합뉴스
일론 머스크가 이끄는 우주기업 스페이스X가 무선 주파수 대역을 사들여 위성통신과 휴대전화를 직접 연결하는 서비스를 대폭 확장할 수 있게 됐다.
스페이스X는 8일(현지시간) 미국 통신서비스 업체인 에코스타와 50㎒의 무선 주파수 대역 및 글로벌 이동위성서비스(MSS) 주파수 라이선스 계약을 체결했다고 밝혔다.
이 계약으로 스페이스X는 휴대전화와 직접 연결되는(다이렉트 투 셀, Direct to Cell) 차세대 스타링크 위성망을 개발·배치해 전 세계 어디에서나 휴대전화에 광대역 통신·인터넷 서비스를 제공할 수 있게 된다고 회사 측은 설명했다.
https://www.yna.co.kr/view/AKR20250909010700075
일론 머스크가 이끄는 우주기업 스페이스X가 무선 주파수 대역을 사들여 위성통신과 휴대전화를 직접 연결하는 서비스를 대폭 확장할 수 있게 됐다.
스페이스X는 8일(현지시간) 미국 통신서비스 업체인 에코스타와 50㎒의 무선 주파수 대역 및 글로벌 이동위성서비스(MSS) 주파수 라이선스 계약을 체결했다고 밝혔다.
이 계약으로 스페이스X는 휴대전화와 직접 연결되는(다이렉트 투 셀, Direct to Cell) 차세대 스타링크 위성망을 개발·배치해 전 세계 어디에서나 휴대전화에 광대역 통신·인터넷 서비스를 제공할 수 있게 된다고 회사 측은 설명했다.
https://www.yna.co.kr/view/AKR20250909010700075
연합뉴스
스페이스X, 에코스타 무선 주파수 인수…"휴대폰 연결 확장" | 연합뉴스
(로스앤젤레스=연합뉴스) 임미나 특파원 = 일론 머스크가 이끄는 우주기업 스페이스X가 무선 주파수 대역을 사들여 위성통신과 휴대전화를 직접 연결...
Forwarded from 독립리서치 아리스(ARIS)
🔷 스페이스X, 에코스타 무선 주파수 인수…글로벌 ‘다이렉트 투 셀’ 서비스 확장
https://www.yna.co.kr/view/AKR20250909010700075?input=1195m
📌 핵심 요약
① 스페이스X, 에코스타로부터 50㎒ 무선 주파수·MSS 라이선스 인수(약 170억 달러)
② 전 세계 어디서나 5G급 휴대폰 직접 연결 ‘다이렉트 투 셀’ 서비스 성능 확대
|
③ 기존 미국 3대 통신사 주가 하락, 에코스타 주가 급등
📌 세부 내용 정리
① 스페이스X는 이번 계약으로 차세대 스타링크 위성을 통해 휴대전화 직접 연결 서비스를 전 세계로 확장 가능
② 현재 600여개의 1세대 ‘다이렉트 투 셀’ 위성이 궤도에 있으며, 600만명 이상 이용
③ 차세대 위성은 지상 LTE 수준의 5G 연결 제공 예정, 모바일 사각지대 해소 목표
④ 에코스타는 경영난 타개로 주가 19.91% 상승, 반면 미국 주요 통신사 주가 하락
📌 국내 관련 기업
① 스피어 – 위성·우주항공 분야에 사용되는 특수합금 공급 업체
② 에이치브이엠(HVM) – 특수합금 제조업을 영위하는 기업
🍀 독립리서치 ARIS
https://news.1rj.ru/str/aris1031
https://www.yna.co.kr/view/AKR20250909010700075?input=1195m
📌 핵심 요약
① 스페이스X, 에코스타로부터 50㎒ 무선 주파수·MSS 라이선스 인수(약 170억 달러)
② 전 세계 어디서나 5G급 휴대폰 직접 연결 ‘다이렉트 투 셀’ 서비스 성능 확대
|
③ 기존 미국 3대 통신사 주가 하락, 에코스타 주가 급등
📌 세부 내용 정리
① 스페이스X는 이번 계약으로 차세대 스타링크 위성을 통해 휴대전화 직접 연결 서비스를 전 세계로 확장 가능
② 현재 600여개의 1세대 ‘다이렉트 투 셀’ 위성이 궤도에 있으며, 600만명 이상 이용
③ 차세대 위성은 지상 LTE 수준의 5G 연결 제공 예정, 모바일 사각지대 해소 목표
④ 에코스타는 경영난 타개로 주가 19.91% 상승, 반면 미국 주요 통신사 주가 하락
📌 국내 관련 기업
① 스피어 – 위성·우주항공 분야에 사용되는 특수합금 공급 업체
② 에이치브이엠(HVM) – 특수합금 제조업을 영위하는 기업
🍀 독립리서치 ARIS
https://news.1rj.ru/str/aris1031
연합뉴스
스페이스X, 에코스타 무선 주파수 인수…"휴대폰 연결 확장" | 연합뉴스
(로스앤젤레스=연합뉴스) 임미나 특파원 = 일론 머스크가 이끄는 우주기업 스페이스X가 무선 주파수 대역을 사들여 위성통신과 휴대전화를 직접 연결...
Forwarded from 서화백의 그림놀이 🚀
SK Hynix (000660.KS): Opening a 30-day Upside Catalyst Watch: 3Q OP Likely to Beat Consensus; Tailwind from Memory Undersupply in 2026E
────────── ✦ ──────────
핵심 요약 🔍
• 투자의견: Buy, Catalyst Watch: Upside(30일), 예상 촉발 이벤트: 실적(2025-09-08 기준)
• 목표가 상향: W430,000 (이전 W380,000), 산출: 2026E P/B 2.2배
• 3Q25E 영업이익(OP): W11.0조 (컨센서스 W10.5조 상회)
• 주가(2025-09-05): W273,500, 예상 총수익률 ~57.7% (배당 포함)
• 근거: HBM3e 12hi 비중 >50%, DRAM/NAND ASP 회복(3Q25E DRAM +7% QoQ, NAND +3% QoQ)
서화백의그림놀이(@easobi)
────────── ✦ ──────────
실적·전망 포인트 📈
• 3Q25E
o 매출 W24.4조, OP W11.0조, OP마진 ~45%.
o 믹스: HBM3e 12hi 채택 확대로 수익성 레버리지.
• 2026E 개선동력
o 1cnm DRAM 캐파 100kwpm(전체 DRAM의 ~20%)로 범용 DRAM 원가 효율↑.
o 메모리 공급타이트(’26E) 전제 하 ASP 상방 → OP W54.0조(+36% YoY), 컨센서스 W47.1조 대비 상회.
• HBM 공급 리스크 완화
o HBM4 규격 10Gbps 상향으로 설계 난이도↑ → ’26E HBM 공급과잉 완화(S/D +1%) 기대.
────────── ✦ ──────────
무엇이 바뀌었나? 🔄
• 목표가: W380k → W430k 상향.
• 2026E OP 추정치: W43.0조 → W54.0조(+25.6%) 상향.
• ASP 가정 상향
o DRAM 2026E ASP 변화: 0% → +13%p로 상향.
o NAND 2026E ASP 변화: +1% → +14%p로 상향.
• NAND 수익성: **2026E OP마진 2% → 9%**로 개선 전망.
────────── ✦ ──────────
투자 포인트(불릿) 💡
• HBM 프리미엄화: HBM3e 12hi 비중 >50% → 고ASP/고마진.
• 범용 DRAM 턴어라운드: **1cnm 확장(100kwpm)**로 원가경쟁력 강화.
• 업황 사이클: ’26E DRAM·NAND 동시 언더서플라이 가능성 → 가격/마진 우호.
• 밸류에이션: 구조적 수요(서버/AI) 반영해 P/B 프리미엄(+10%) 적용.
• 현금흐름: FCF Yield 2026E ~14.6% 전망(모델 기준).
────────── ✦ ──────────
리스크 ⚠️
• DRAM 수요 둔화, NAND 수요 부진, 글로벌 소비 위축 시 추정치 하방.
• HBM 전환 속도/수율 변동에 따른 믹스 효과 약화 가능성.
────────── ✦ ──────────
체크리스트 ✅
• 9~10월 3Q 프리뷰/실적 발표: OP W11.0조 상회 여부.
• HBM4 로드맵(규격 10Gbps) 관련 고객 인증 및 램프 타이밍.
• 1cnm DRAM 캐파 증설 진행률과 범용 DRAM 가격 추이.
────────── ✦ ──────────
핵심 요약 🔍
• 투자의견: Buy, Catalyst Watch: Upside(30일), 예상 촉발 이벤트: 실적(2025-09-08 기준)
• 목표가 상향: W430,000 (이전 W380,000), 산출: 2026E P/B 2.2배
• 3Q25E 영업이익(OP): W11.0조 (컨센서스 W10.5조 상회)
• 주가(2025-09-05): W273,500, 예상 총수익률 ~57.7% (배당 포함)
• 근거: HBM3e 12hi 비중 >50%, DRAM/NAND ASP 회복(3Q25E DRAM +7% QoQ, NAND +3% QoQ)
서화백의그림놀이(@easobi)
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실적·전망 포인트 📈
• 3Q25E
o 매출 W24.4조, OP W11.0조, OP마진 ~45%.
o 믹스: HBM3e 12hi 채택 확대로 수익성 레버리지.
• 2026E 개선동력
o 1cnm DRAM 캐파 100kwpm(전체 DRAM의 ~20%)로 범용 DRAM 원가 효율↑.
o 메모리 공급타이트(’26E) 전제 하 ASP 상방 → OP W54.0조(+36% YoY), 컨센서스 W47.1조 대비 상회.
• HBM 공급 리스크 완화
o HBM4 규격 10Gbps 상향으로 설계 난이도↑ → ’26E HBM 공급과잉 완화(S/D +1%) 기대.
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무엇이 바뀌었나? 🔄
• 목표가: W380k → W430k 상향.
• 2026E OP 추정치: W43.0조 → W54.0조(+25.6%) 상향.
• ASP 가정 상향
o DRAM 2026E ASP 변화: 0% → +13%p로 상향.
o NAND 2026E ASP 변화: +1% → +14%p로 상향.
• NAND 수익성: **2026E OP마진 2% → 9%**로 개선 전망.
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투자 포인트(불릿) 💡
• HBM 프리미엄화: HBM3e 12hi 비중 >50% → 고ASP/고마진.
• 범용 DRAM 턴어라운드: **1cnm 확장(100kwpm)**로 원가경쟁력 강화.
• 업황 사이클: ’26E DRAM·NAND 동시 언더서플라이 가능성 → 가격/마진 우호.
• 밸류에이션: 구조적 수요(서버/AI) 반영해 P/B 프리미엄(+10%) 적용.
• 현금흐름: FCF Yield 2026E ~14.6% 전망(모델 기준).
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리스크 ⚠️
• DRAM 수요 둔화, NAND 수요 부진, 글로벌 소비 위축 시 추정치 하방.
• HBM 전환 속도/수율 변동에 따른 믹스 효과 약화 가능성.
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체크리스트 ✅
• 9~10월 3Q 프리뷰/실적 발표: OP W11.0조 상회 여부.
• HBM4 로드맵(규격 10Gbps) 관련 고객 인증 및 램프 타이밍.
• 1cnm DRAM 캐파 증설 진행률과 범용 DRAM 가격 추이.
Forwarded from DAOL 시황 김지현 & 경제/전략 조병현
양도소득세 대주주 기준에 대한 정부 입장 근시일(9월중?)에 발표
배당소득 분리 과세는 11월 조세소위에서 정부세법 논의와 함께 진행
👉 증권주 강세 이유
KODEX 증권 6.9% 급등
정책실장 "주식 양도세 기준 근시일 내 정부 입장 발표"
https://ift.tt/mzdq0EO
배당소득 분리 과세는 11월 조세소위에서 정부세법 논의와 함께 진행
👉 증권주 강세 이유
KODEX 증권 6.9% 급등
정책실장 "주식 양도세 기준 근시일 내 정부 입장 발표"
https://ift.tt/mzdq0EO
연합인포맥스
정책실장 "주식 양도세 기준 근시일 내 정부 입장 발표"
김용범 대통령실 정책실장은 주식 양도소득세 대주주 기준과 관련한 정부 입장을 근시일에 발표하겠다고 밝혔다.김 정책실장은 9일 양천구 한국방송회관에서 열린 한국방송기자클럽(BJC) 초청 토론회에 나와 &quo...
Forwarded from 주식일보 인사이트📈
받) 과연 ??
—————————
사실 확인은 안됐습니다만, 2시 기점으로 지수 변동성은 나올 수 있으니
단기 매매 하시는 분들은 주의 하셔야 겠습니다 (꼭 이럴땐 셀온 이더라구요 허허..)
[엠바고요청]
금일 오후 2시 국무회의 종료 후
대주주 양도소득세 50억 유지 발표
—————————
사실 확인은 안됐습니다만, 2시 기점으로 지수 변동성은 나올 수 있으니
단기 매매 하시는 분들은 주의 하셔야 겠습니다 (꼭 이럴땐 셀온 이더라구요 허허..)
Forwarded from 주식일보 인사이트📈
코스피 기준 외인+기관 매수 개인 매도 인걸 보니 이번엔 진짜인거 같기도,,
상상인증권 +24.38%
부국증권 +9.89%
미래에셋증권 vi 직전
시장은 기정사실로 반영하고 있는 모습인데 셀온 또는 실망매물 조심하셔야 겠습니다
(물론 그대로 지수 끌어 올리면 땡큐지만~)
상상인증권 +24.38%
부국증권 +9.89%
미래에셋증권 vi 직전
시장은 기정사실로 반영하고 있는 모습인데 셀온 또는 실망매물 조심하셔야 겠습니다
(물론 그대로 지수 끌어 올리면 땡큐지만~)
best: 50억원 유지
base: 10억~50억원 세분화 또는 30억원
worst: 10억원 강행
+ 연말에 배당소득 분리과세 요건 완화까지 이어질 시 정책 랠리 재개
https://n.news.naver.com/article/021/0002734936?sid=100
base: 10억~50억원 세분화 또는 30억원
worst: 10억원 강행
+ 연말에 배당소득 분리과세 요건 완화까지 이어질 시 정책 랠리 재개
https://n.news.naver.com/article/021/0002734936?sid=100
Naver
[단독]양도세 대주주 기준, ‘10억~50억 구간 세분화’ 검토…김 총리 “자본시장 존중하는 정부될 것”
연합뉴스 기획재정부가 주식 양도소득세 대주주 기준 확정을 앞두고 10억 원에서 50억 원 사이 ‘구간 세분화’ 등의 방안을 검토하는 것으로 전해졌다. 김민석 국무총리는 “역대 어느 정부보다도 자본시장을 존중하는 정부
Forwarded from 주식일보 인사이트📈
주식시장 부양이라는 새 정부 정책 취지와 맞지 않는다는 지적이 나오면서 더불어민주당은 50억원 기준을 그대로 유지하자는 취지의 의견을 정부에 전달했다.
김 정책실장은 "7월에 (대주주 기준을) 발표하고 나서 공교롭게 하루 이틀 새 주식시장이 조정돼 걱정하는 목소리가 있었다"며
"자본시장에 미치는 영향이 크다는 게 이번에 드러나 정부도 그런 부분을 인식하고 있고 종합적으로 고려해서 근시일에 정부 입장을 발표할 예정"이라고 설명했다.
출처 : 연합인포맥스(https://news.einfomax.co.kr)
김 정책실장은 "7월에 (대주주 기준을) 발표하고 나서 공교롭게 하루 이틀 새 주식시장이 조정돼 걱정하는 목소리가 있었다"며
"자본시장에 미치는 영향이 크다는 게 이번에 드러나 정부도 그런 부분을 인식하고 있고 종합적으로 고려해서 근시일에 정부 입장을 발표할 예정"이라고 설명했다.
출처 : 연합인포맥스(https://news.einfomax.co.kr)
연합인포맥스
금융정보 전문업체, 인터넷 실시간 뉴스정보, 금융생방송 프로그램, 고객지원 등 안내.
Forwarded from [Macro Trend Hyott] 시황&차트
Citadel’s Rubner, Back to school
- 9월은 역사적으로 주식의 수익·변동성 측면에서 가장 비대칭적인 달이고, 옵션 만기를 앞둔 변동성 상방 압력과 리테일 참여 둔화, 시스템 전략(CTA·볼컨·리스크패리)의 이미 높은 익스포저, 그리고 중순 이후 기업 자사주매입 수요 공백이 겹치면서 단기 위험대비보상은 하방으로 기울어져 헤지 매력이 높아짐
- 중장기 추세는 훼손되지 않았고, 시장 Breadth 개선과 가치·중소형의 상대 강세 재개가 맞물릴 경우 4분기 랠리를 지지할 여지가 남아 있다는 점을 전제로, 9월의 포지션·수급 리스크를 우선 관리하는 접근이 필요함.
- SPX 3month Implied Correlation 하락이 지속돼, 지수보다는 개별기업 펀더멘털 차별화가 수익원으로 부각되는 ‘액티브·개별종목 선호’ 환경이 전개되고 있음.
- 반면, 사상 최고 영역의 지수 레벨에도 리테일 현물은 최근 20주 중 17주 순매수였고, 리테일 옵션은 18주 연속 순매수로 월간 물량 신기록을 세웠음. 다만 8년 평균 계절성에 따르면 리테일 현물 수요는 6~7월 강, 8월 둔화, 9월 최약 패턴이 반복, 리테일 옵션도 9월 숨 고르기 후 4분기(특히 11월)로 갈수록 회복되는 경향이 뚜렷.
- 기관 옵션 수요 역시 최근 한 달 사이 매도에서 매수로 돌아섰고, 잭슨홀 이후 저품질·안티모멘텀군의 ‘우측 꼬리’ 헤지 수요가 관찰됨. 변동성 단에서는 실현변동성의 급락이 두드러지면서, 고변동 구간이 롤오프되며 딜러 롱감마 환경이 형성돼 일중 변동이 완화되고, 볼 셀링·시스템 재레버리지가 동반됨.
- 수급 축에서는 9월 15일 전후 시작되는 자사주매입 블랙아웃이 핵심 변수로, 연중 미국 자사주 승인 규모가 사상 최단 속도로 1조 달러를 상회했고 90% 실행 가정 시 약 1.17조 달러, 거래일 기준 일평균 약 46억 달러의 수요가 분기 오픈윈도우에 집중·블랙아웃에서 약 35% 감소했음.
- 변동성 헤지 축에서는 헤지펀드/대형투자자의 VIX 순포지션이 2022년 수준의 숏 극단에 근접한 반면, VIX 지수 자체는 최근 20주 동안 약 69% 하락해(1990년 이후 최대 낙폭 기록) 계절적 변동성 상방·숏커버 리스크가 교차하는 구간임.
- 현물·파생 포지셔닝은 ‘레버리지가 높은 정상화’ 상태임: ‘하락 시 매수 Buy the Dip 유입으로 기관은 벤치마크 의식적 롱을 유지하고, S&P 500은 91거래일 연속 -2% 일간 하락이 부재하며, CTA·볼컨·리스크패리는 상단 근처 노출을 기록 중.
- 트렌드 신호의 탄력은 둔화되고 있고, CTA 플립 임계치가 현물에 근접해 ES1 약 6,453, NQ1 약 23,805 레벨이 첫 번째 변곡 후보로 제시됨.
- AAII 주식비중은 팬데믹 이후 범위의 상단 근처로, CNN 공포·탐욕지수는 64(75가 ‘극단적 탐욕’)로 추가 심리 호전 여지는 제한적.
- 9월 이벤트 캘린더와 ‘9월 워치리스트’(자사주 블랙아웃, 리테일 참여 둔화, 대형 옵션만기, 시스템 노출 극대화, 변동성 시즈널리티)를 고려할 때, 여름 랠리의 관성에도 불구하고 롱감마 완충이 약해지는 구간에서는 하방 헤지를 우선순위로 볼 필요가 있음.
- 9월은 역사적으로 주식의 수익·변동성 측면에서 가장 비대칭적인 달이고, 옵션 만기를 앞둔 변동성 상방 압력과 리테일 참여 둔화, 시스템 전략(CTA·볼컨·리스크패리)의 이미 높은 익스포저, 그리고 중순 이후 기업 자사주매입 수요 공백이 겹치면서 단기 위험대비보상은 하방으로 기울어져 헤지 매력이 높아짐
- 중장기 추세는 훼손되지 않았고, 시장 Breadth 개선과 가치·중소형의 상대 강세 재개가 맞물릴 경우 4분기 랠리를 지지할 여지가 남아 있다는 점을 전제로, 9월의 포지션·수급 리스크를 우선 관리하는 접근이 필요함.
- SPX 3month Implied Correlation 하락이 지속돼, 지수보다는 개별기업 펀더멘털 차별화가 수익원으로 부각되는 ‘액티브·개별종목 선호’ 환경이 전개되고 있음.
- 반면, 사상 최고 영역의 지수 레벨에도 리테일 현물은 최근 20주 중 17주 순매수였고, 리테일 옵션은 18주 연속 순매수로 월간 물량 신기록을 세웠음. 다만 8년 평균 계절성에 따르면 리테일 현물 수요는 6~7월 강, 8월 둔화, 9월 최약 패턴이 반복, 리테일 옵션도 9월 숨 고르기 후 4분기(특히 11월)로 갈수록 회복되는 경향이 뚜렷.
- 기관 옵션 수요 역시 최근 한 달 사이 매도에서 매수로 돌아섰고, 잭슨홀 이후 저품질·안티모멘텀군의 ‘우측 꼬리’ 헤지 수요가 관찰됨. 변동성 단에서는 실현변동성의 급락이 두드러지면서, 고변동 구간이 롤오프되며 딜러 롱감마 환경이 형성돼 일중 변동이 완화되고, 볼 셀링·시스템 재레버리지가 동반됨.
- 수급 축에서는 9월 15일 전후 시작되는 자사주매입 블랙아웃이 핵심 변수로, 연중 미국 자사주 승인 규모가 사상 최단 속도로 1조 달러를 상회했고 90% 실행 가정 시 약 1.17조 달러, 거래일 기준 일평균 약 46억 달러의 수요가 분기 오픈윈도우에 집중·블랙아웃에서 약 35% 감소했음.
- 변동성 헤지 축에서는 헤지펀드/대형투자자의 VIX 순포지션이 2022년 수준의 숏 극단에 근접한 반면, VIX 지수 자체는 최근 20주 동안 약 69% 하락해(1990년 이후 최대 낙폭 기록) 계절적 변동성 상방·숏커버 리스크가 교차하는 구간임.
- 현물·파생 포지셔닝은 ‘레버리지가 높은 정상화’ 상태임: ‘하락 시 매수 Buy the Dip 유입으로 기관은 벤치마크 의식적 롱을 유지하고, S&P 500은 91거래일 연속 -2% 일간 하락이 부재하며, CTA·볼컨·리스크패리는 상단 근처 노출을 기록 중.
- 트렌드 신호의 탄력은 둔화되고 있고, CTA 플립 임계치가 현물에 근접해 ES1 약 6,453, NQ1 약 23,805 레벨이 첫 번째 변곡 후보로 제시됨.
- AAII 주식비중은 팬데믹 이후 범위의 상단 근처로, CNN 공포·탐욕지수는 64(75가 ‘극단적 탐욕’)로 추가 심리 호전 여지는 제한적.
- 9월 이벤트 캘린더와 ‘9월 워치리스트’(자사주 블랙아웃, 리테일 참여 둔화, 대형 옵션만기, 시스템 노출 극대화, 변동성 시즈널리티)를 고려할 때, 여름 랠리의 관성에도 불구하고 롱감마 완충이 약해지는 구간에서는 하방 헤지를 우선순위로 볼 필요가 있음.
Forwarded from 서화백의 그림놀이 🚀
Initiate at Buy: Expensive, yet justifiable premium
Doosan Enerbility (034020 KS) · HSBC, 2025-09-09
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핵심 투자 포인트 🔎
• 의견/목표가: Buy 개시, TP 88,000원(현주가 61,800원, +42.4%) 📈
• 프리미엄의 근거:
o NSSS(원전 주증기계통) 사실상 독점 + SMR 글로벌 파운드리 지위 강화
o 가스터빈(H-class) 진입으로 과점 시장에서 수혜 확대
• 백로그 전망: 2024년 15.9조원 → 2030년 48.6조원(약 3배)으로 장기 실적 가시성↑
• 성장률 가이드: ’25–’30E 매출 CAGR ~18%, 영업이익 CAGR ~40%
• 밸류에이션 부담? 단기 멀티플은 높지만(’25E P/E 135.8x, EV/EBITDA 28.0x), 장기 수주/백로그 사이클이 프리미엄 정당화.
서화백의그림놀이(@easobi)
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실적/전망(요약) 📊
• 매출/영업이익(조원): ’25E 16.3/1.03, ’26E 18.1/1.42, ’27E 20.8/1.82
• 이익 체력: EBITDA 마진 9.1%(’25E) → 11.2%(’27E) 개선
• 부문 믹스 변화: 원전 매출 비중 ’24 17% → ’27E 37% → ’30E 46%(’30E SMR 12%)
• 순이익(억원): ’25E 2,920 → ’27E 6,910
• 컨센서스 대비: ’27E 매출 +5.2%, 영업익 +10.6% 상회 전망.
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밸류에이션 프레임워크 💰
• SOTP로 산출된 목표주가 88,000원:
o 코어 사업가치 ~57조원: EV/Backlog 1.5x(’07–’08 평균) × 2030E 백로그 48.6조원, **WACC 6.0%**로 현가
o 비영업가치 ~1.8조원(상장·비상장 50% 디스카운트 적용)
o 순부채 2.3조원(’26E) 차감 → 에쿼티 56.5조원 ≒ 88,000원/주
• 크로스체크: DCF EV ~55조원으로 SOTP(57조원)와 근접.
────────── ✦ ──────────
구조적 성장 동력 🚀
• 원전 르네상스: IEA/IAEA 기준 글로벌 원전 ’24 376GW → 최대 ~1,017GW(2050E) 시나리오
• SMR 파운드리화: 현재 연 8모듈 → 12~20모듈 증설 계획, NuScale·X-energy·TerraPower와 협업 진전
• 가스터빈 업사이클: 연 6기 → 8기(연내), 추가 12/16/20기까지 증설 옵션 검토
• AI/데이터센터 수요: 24/7 전원·저탄소 전력 필요로 원전/가스터빈 동시 수혜.
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주요 촉매 & 리스크 ⚖️
촉매
• Team Korea의 체코 NPP(’25년 4Q 추정) 및 서·동유럽 Westinghouse 수주 본격화
• GT 해외 수출 계약 가시화, SMR/GT 증설 계획 상향 발표
리스크
• 원전 프로젝트 장기 리드타임, SMR FID 지연/취소
• 신규 제품군(SMR 모듈·GT) 품질/실행 리스크.
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이전 의견과 달라진 점 📝
• 신규 커버리지 개시(Initial Coverage): 이전 목표가/투자의견 부재 → Buy/TP 88,000원 제시.
• 컨센서스 대비 ’27E 실적 상향 뷰(OP +10.6%)로 장기 백로그 중심의 평가로 전환.
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투자자 체크리스트 ✅
• 핵심 가정: EV/Backlog 1.5x, WACC 6.0%, ’30E 백로그 48.6조원
• 추적 KPI: 신규 NPP/SMR 수주, GT 증설/수출, 백로그 증가율, 마진 개선 트랙
• 포지셔닝: 단기 멀티플 부담 속에서도 수주/백로그 레벨업에 베팅하는 장기 성장 스토리.
Doosan Enerbility (034020 KS) · HSBC, 2025-09-09
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핵심 투자 포인트 🔎
• 의견/목표가: Buy 개시, TP 88,000원(현주가 61,800원, +42.4%) 📈
• 프리미엄의 근거:
o NSSS(원전 주증기계통) 사실상 독점 + SMR 글로벌 파운드리 지위 강화
o 가스터빈(H-class) 진입으로 과점 시장에서 수혜 확대
• 백로그 전망: 2024년 15.9조원 → 2030년 48.6조원(약 3배)으로 장기 실적 가시성↑
• 성장률 가이드: ’25–’30E 매출 CAGR ~18%, 영업이익 CAGR ~40%
• 밸류에이션 부담? 단기 멀티플은 높지만(’25E P/E 135.8x, EV/EBITDA 28.0x), 장기 수주/백로그 사이클이 프리미엄 정당화.
서화백의그림놀이(@easobi)
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실적/전망(요약) 📊
• 매출/영업이익(조원): ’25E 16.3/1.03, ’26E 18.1/1.42, ’27E 20.8/1.82
• 이익 체력: EBITDA 마진 9.1%(’25E) → 11.2%(’27E) 개선
• 부문 믹스 변화: 원전 매출 비중 ’24 17% → ’27E 37% → ’30E 46%(’30E SMR 12%)
• 순이익(억원): ’25E 2,920 → ’27E 6,910
• 컨센서스 대비: ’27E 매출 +5.2%, 영업익 +10.6% 상회 전망.
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밸류에이션 프레임워크 💰
• SOTP로 산출된 목표주가 88,000원:
o 코어 사업가치 ~57조원: EV/Backlog 1.5x(’07–’08 평균) × 2030E 백로그 48.6조원, **WACC 6.0%**로 현가
o 비영업가치 ~1.8조원(상장·비상장 50% 디스카운트 적용)
o 순부채 2.3조원(’26E) 차감 → 에쿼티 56.5조원 ≒ 88,000원/주
• 크로스체크: DCF EV ~55조원으로 SOTP(57조원)와 근접.
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구조적 성장 동력 🚀
• 원전 르네상스: IEA/IAEA 기준 글로벌 원전 ’24 376GW → 최대 ~1,017GW(2050E) 시나리오
• SMR 파운드리화: 현재 연 8모듈 → 12~20모듈 증설 계획, NuScale·X-energy·TerraPower와 협업 진전
• 가스터빈 업사이클: 연 6기 → 8기(연내), 추가 12/16/20기까지 증설 옵션 검토
• AI/데이터센터 수요: 24/7 전원·저탄소 전력 필요로 원전/가스터빈 동시 수혜.
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주요 촉매 & 리스크 ⚖️
촉매
• Team Korea의 체코 NPP(’25년 4Q 추정) 및 서·동유럽 Westinghouse 수주 본격화
• GT 해외 수출 계약 가시화, SMR/GT 증설 계획 상향 발표
리스크
• 원전 프로젝트 장기 리드타임, SMR FID 지연/취소
• 신규 제품군(SMR 모듈·GT) 품질/실행 리스크.
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이전 의견과 달라진 점 📝
• 신규 커버리지 개시(Initial Coverage): 이전 목표가/투자의견 부재 → Buy/TP 88,000원 제시.
• 컨센서스 대비 ’27E 실적 상향 뷰(OP +10.6%)로 장기 백로그 중심의 평가로 전환.
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투자자 체크리스트 ✅
• 핵심 가정: EV/Backlog 1.5x, WACC 6.0%, ’30E 백로그 48.6조원
• 추적 KPI: 신규 NPP/SMR 수주, GT 증설/수출, 백로그 증가율, 마진 개선 트랙
• 포지셔닝: 단기 멀티플 부담 속에서도 수주/백로그 레벨업에 베팅하는 장기 성장 스토리.
[속보]대통령실 "양도세 기준, 11일 기자회견에서 이재명 대통령 직접 밝힐 듯"
https://news.mt.co.kr/mtview.php?no=2025090916401488837
https://news.mt.co.kr/mtview.php?no=2025090916401488837
머니투데이
[속보]대통령실 "양도세 기준, 11일 기자회견에서 이재명 대통령 직접 밝힐 듯" - 머니투데이
9일 강훈식 대통령비서실장 브리핑. ...