2025년 9월 11일 매크로 데일리

세줄요약

(1) 미 8월 CPI 발표를 하루 앞두고 PPI가 예상을 밑돌며 금리가 내리고 주가는 올랐습니다.

(2) 2028년까지 하이퍼스케일러들의 AI Capex가 2조달러에 달할 것으로 예상됐습니다.

(3) 미 서브프라임 대부기업 트리컬러가 파산했습니다.

K200 야간선물 등락률, +0.23% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,386.85원 (-1.65원)
테더 1,393.00원

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09/11 미 증시, 오라클 급등, 생산자물가지수 둔화 영향 속 혼조 마감

미 증시는 오라클(+35.95%)의 급등 영향과 관련된 기업들 중심으로 강세를 보이며 나스닥이 상승하며 출발. 그런 가운데 생산자물가지수가 전월 대비 0.1% 하락하며 국채 금리 하락 등이 이어졌지만, AI 관련 기업들을 제외한 대부분의 종목은 하락. 이는 경기 위축으로 기업들이 관세 부담을 소비자들에게 전가하지 못하고 기업이익을 줄여 흡수하고 있기 때문으로 추정. 이에 상승하던 나스닥이 한때 하락 전환하는 등 매물 소화하는 등 변화를 보이며 결국 혼조 마감(다우 -0.48%, 나스닥 +0.03%, S&P500 +0.30%, 러셀2000 -0.16%, 필라델피아 반도체 지수 +2.38%)


*변화요인: 생산자물가지수와 경기 둔화

미국 생산자 물가지수가 예상(mom +0.3%)과 달리 전월 대비 0.7% 상승에서 0.1% 하락으로 전환했고, 전년 대비로는 3.3%에서 2.6%로 둔화. 핵심 물가지표인 식품과 에너지를 제외한 수치도 전월 대비 0.7% 상승에서 0.1% 하락으로 전환. 이는 서비스 부문의 가격 하락(-0.2%)에 기인. 도소매 서비스 마진이 1.7% 감소했으며, 기계 및 자동차 도매업에서 3.9% 하락. 반면, 상품 부문은 전체적으로 보합 내지 소폭 상승(+0.1%)을 기록했지만, 에너지 가격이 0.4% 하락하며 전체 물가 하락에 영향.

이번 발표는 트럼프 행정부의 관세 부과에도 불구하고 하락한 점이 특징. 기업들이 내수 수요 부진을 반영해 관세 부담을 소비자에게 전가하기보다는 기업이익을 줄여 흡수한 것으로 추정. 과거 공급망 문제가 심각했던 팬데믹 시기에는 기업들이 가격 결정력을 가졌지만, 현재는 소비 위축으로 소비자들이 합리적인 소비를 통한 가격 결정력을 갖게 된 상황. 이에 기업들이 가격 인상 없이 비용 증가를 흡수하는 경향이 강화된 것. 따라서 이번 생산자 물가지수 하락은 경기 위축 사례로 해석할 수 있음. 관련 수치 발표 후 달러 약세, 금리 하락. 주식시장은 오라클(+35.95%)의 실적 발표에 따라 상승/하락 요인이 유입되며 종목 차별화가 진행

뉴욕증시, 빛바랜 오라클의 '미라클' 실적…혼조 마감 | 연합뉴스

뉴욕증시의 3대 주가지수가 혼조로 마감했다.

미국 오라클이 괴물 같은 실적을 기록한 데다 8월 생산자물가지수(PPI)가 전월 대비 깜짝 하락했으나 애플 등을 위주로 투심이 냉각되면서 온기가 차단됐다.장 초반 증시를 들어 올린 것은 오라클의 놀라운 실적이었다.

오라클이 수주 잔고(잔여 이행 의무)가 4천550억달러에 이르며 전년 동기 대비 359% 폭증했다고 발표하자 시장은 충격을 받았다. 이미 월가는 오라클의 수주 잔고를 2배 정도 증가할 것으로 예상했으나 실제치는 그것마저 훨씬 뛰어넘었기 때문이다.

오라클은 오는 2030 회계연도에 클라우드 인프라 수익이 1천440억달러일 것으로 예상했는데 이는 2025 회계연도의 103억달러에서 10배 급증한 수치다.8월 PPI가 예상치를 밑돌며 깜짝 하락한 점도 증시에 활기를 더했다.

미국 노동부에 따르면 8월 PPI는 계절 조정 기준으로 전월 대비 0.1% 떨어졌다. 시장 전망치 0.3% 상승과 반대 방향이다. 식품과 에너지를 제외한 근원 PPI도 0.1% 하락하며 예상치 0.3% 상승을 크게 밑돌았다.전년 동기 대비로도 PPI는 2.6%, 근원 PPI는 2.8% 각각 올라 모두 전망치를 크게 하회했다.

하지만 온기가 시장 전반으로 퍼지지 못하면서 증시는 활기를 잃어갔다. 기술 업종에선 종목별로 투심이 엇갈린 것이 컸다.

애플은 전날 아이폰17을 발표했으나 주가는 3.23% 밀렸다. AI 산업에서 뒤처지는 모습이 거듭 확인되자 투심이 냉각된 것이다.

https://www.yna.co.kr/view/AKR20250911007500009

8월 PPI가 전년동월대비 2.6% 상승했고, 전월대비로는 0.1% 하락하며 예상치였던 3.3%, 0.3%를 모두 하회. 근원 PPI도 전년동월대비 2.8% 상승, 전월대비 0.1% 하락에 그쳐 예상치였던 3.5%와 0.3%를 하회

30년물 모기지 금리도 기준금리 인하 가능성 높게 반영. 30년물 모기지금리는 최근 4주 연속 6.6%대를 유지했으나, 전일 공개된 지표에서는 6.49% 까지 낮아지며 모기지 신청건수가 전주대비 9.3% 증가

PPI는 예상보다 낮은 수준으로 발표됐으나, 기준금리 인하 기대감은 지속. 9월 25bp 기준금리 인하 확률은 92%까지 높아졌고, 2025년 중 75bp 인하 가능성 여전히 높게 평가

# 8월 PPI - "서비스가 몸빵 중!"

Healine & Core
발표 -0.1% vs 컨센 +0.3% vs 이전 +0.7%

▪︎ 서비스 가격이 4월 이후 가장 큰 낙폭을 보이며 전체 지수 끌어내림
• 도소매 무역(Trade) 서비스 마진이 -1.7% 빠지며, 아직 많은 기업들이 비용을 전가하지 않고 자체적으로 흡수 중
• 특히, 기계, 자동차 도매 마진이 -3.9% 급락

▪︎ 상품 가격 상승세 둔화
• 서비스 가격 하락과 맞물려 상품 가격 역시 +0.1% 상승에 그침
• 이 중 에너지 가격이 -0.4% 하락하면서 상품가격 상쇄

▪︎내일 8월 CPI 영향
• 8월 PPI에서 가장 큰 하락 요인은 서비스 마진 축소였던 만큼, CPI의 서비스 물가 상승세 약화 요인
• 다만, CPI 서비스 중 가장 큰 비중인 주거비는 PPI의 영향이 제한적이라 완만한 둔화에 그칠 개연성

👉 당장은 도소매 업체들이 관세 비용을 흡수하며 가격 전달을 지연하고 있지만, 흡수 가능한 범위에는 한계가 있어 시간이 경과됨에 따라 언제든 물가 일부 항목에 반영될 수 있는 우려 지속 상존

👉👉 9월, 길게는 10월 FOMC 때까진 통화정책 의사결정에 물가압력 영향이 제한적이겠지만, 그 이후는 변수로 작용

"오픈AI, 美 오라클과 5년간 400조원대 컴퓨팅 파워 계약" | 연합뉴스

챗GPT 개발사 오픈AI가 미 소프트웨어 및 클라우드 서비스 기업 오라클과 대규모 계약을 체결했다고 월스트리트저널(WSJ)이 10일(현지시간) 보도했다.

소식통은 오픈AI가 향후 약 5년간 오라클로부터 3천억 달러(416조원) 규모의 컴퓨팅 파워를 구매하기로 계약을 체결했다고 밝혔다.

이는 사상 최대 규모의 클라우드 계약 중 하나에 해당하는 것으로, 거품 우려에도 AI 데이터센터 지출이 사상 최고 수준에 도달했음을 보여준다고 WSJ은 전했다.이번 계약은 약 400만 가구가 사용하는 전력량에 해당하는 4.5GW(기가와트)의 전력 용량을 필요로 한다.

https://www.yna.co.kr/view/AKR20250911004300091