【QLC, 낸드 플래시 반등 견인…가격 인상 기대 속 현물 시장 거래 급증】

계약 시장의 약세 전환 이후 현물 시장은 투자 심리가 살아나며 활기를 띠기 시작했습니다. 가격 인상과 수요 증가에 대한 기대감 속에서 거래가 다시 반등하고 있습니다.

바클레이즈, 마이크론 목표주가를 175달러에서 195달러로 상향 조정, 비중확대(Overweight) 의견을 유지

이번 목표주가 상향은 HBM에 대한 보다 공격적인 발언과 엔터프라이즈 SSD 가격 인상이 단기 펀더멘털 강화를 이끌고 있다는 점을 반영한 것입니다.

바클레이즈는 마이크론 전망에서 다음과 같은 긍정적인 변화를 언급했습니다:

DRAM 및 HBM에 대한 공격적 전략

개선된 마진율

서버, PC, 자동차 등 전통적 시장에서의 수요 개선

또한 자본적 지출(CapEx) 전망이 FY25 기준 130억 달러 이상에서 FY26에는 180억 달러 이상으로 늘어날 것으로 예상되며, 이는 DRAM 생산능력 확대 때문입니다. 바클레이즈는 이러한 투자가 경쟁사보다 램리서치(Lam Research)에 유리하게 작용할 것으로 분석했습니다.

한편, 낸드(NAND) 가격 상승도 하드디스크 드라이브(HDD) 부족에 따른 단기 호재로 작용하고 있지만, 바클레이즈는 낸드 시장이 DRAM과 구조적으로 다르며, 이번 분기 및 회사 가이던스에서 낸드 비트 생산량이 감소하고 있다는 점을 강조했습니다.

JP모건, 마이크론 목표주가 $220 상향

마이크론은 8월 분기 실적을 발표하며, 8월 초 긍정적 프리 가이던스를 뛰어넘는 매출·총마진·이익을 기록했고 11월 분기 전망 또한 강하게 제시했습니다.

이번 실적 호조는 HBM(분기 기준 +33% Q/Q, 20억 달러)과 데이터센터 수요 강세에 힘입은 것으로, 모바일·PC 등 소비자 응용 분야 성장뿐만 아니라 유통, 산업, 자동차 시장에서도 개선세가 나타났습니다.

DRAM과 NAND 가격이 예상보다 견조했으며, HDD 공급 부족은 NAND 환경을 더 유리하게 만들었습니다. 혼합 DRAM 가격은 분기 대비 두 자릿수 초반 % 상승했는데, 이는 특히 데이터센터 성장에 따른 제품 믹스 개선과 수급 타이트 현황을 반영한 결과입니다.

이에 따라 8월 분기 총마진은 45.7%로, 8월 프리 가이던스를 상회했고 11월 분기에는 51.5%로 가이던스가 제시되었습니다. 이는 2019년 이후 처음으로 총마진이 50%를 돌파한 것이며, 경영진은 2월 분기에도 총마진이 순차적으로 확대될 것이라고 밝혔습니다.

HBM3E 12-Hi 램프업은 순조롭게 진행되고 있으며, 2025년 3분기 현재 HBM 시장 점유율은 마이크론의 글로벌 DRAM 점유율과 일치했습니다. JP모건은 마이크론이 2026년 최소 22~23%의 HBM 시장 점유율을 확보할 것으로 예상하며, 실제 점유율은 이를 상회할 가능성이 높다고 전망했습니다.

마이크론 증권사 목표주가 변경

Rosenblatt (매수, 목표주가 $200 → $250 상향)

“마이크론은 상향 조정된 자체 추정치를 초과 달성했으며, 11월 분기 가이던스도 강하게 제시했습니다… 비GAAP 기준 매출총이익률은 51.5%에 달했습니다… 웨이퍼 공급 제약이 수요 증가를 따라가지 못하면서 이 추세가 FY26까지 이어질 것으로 봅니다… HBM에서의 진전, HBM3E 리더십, 예상되는 HBM4의 성능 우위, 맞춤형 HBM4E 솔루션 가능성 등이 긍정적입니다… 우리는 추정치를 상향 조정하고 12개월 목표주가를 $250으로 높입니다.”

Cantor Fitzgerald (비중확대, 목표주가 $185 → $200 상향)

“11월 분기 가이던스($125억 매출/$3.75 EPS)가 컨센서스를 크게 상회했습니다… DRAM은 여전히 공급 부족 상태이고… HBM은 계속 증가(분기 기준 약 80억 달러 연간 실행률 도달)… AI 추론 수요가 공급 부족을 더욱 심화시켰습니다… 데이터센터 매출 비중 확대… NAND는 회복세(매출총이익률은 8월 분기 15% → 11월 분기 25%)… GMs는 51.5%로 가이던스, 전분기 대비 +579bps… 제품 믹스, ASP 상승, 원가 절감 효과… DRAM 공급의 지속적 타이트, 더 많은 증분 비트가 HBM 시장으로 이동… HBM4 전환이 예상됩니다.”

Wolfe Research (아웃퍼폼, 목표주가 $180 → $200 상향)

“우리의 $200 목표가는 $20 EPS 파워에 10배 배수를 적용한 것입니다… EPS는 이미 연환산 $15 수준에 도달했습니다… $20 EPS 파워라는 강세 시나리오는 이제 가능성에서 확률로 전환되었습니다… CY27년 Rubin Ultra 도입 시 HBM 콘텐츠가 2배 증가하면서 촉매 역할을 할 것이며, 우리는 구조적 강세를 유지합니다.”

Mizuho (아웃퍼폼, 목표주가 $182 → $195 상향)

“8월 분기 매출/EPS 모두 예상 상회… HBM4 가격은 HBM3E 12hi 대비 ‘의미 있게 높을 것’으로 예상… HBM 매출은 전년 대비 +100% 증가… 2026년 예상 HBM 공급은 전량 판매될 것으로 전망… 우리는 FY26/27/28E HBM 매출을 각각 $144억/$195억/$240억으로 추정합니다… 아웃퍼폼 의견을 유지하며 목표주가를 $195로 상향합니다.”

Needham (매수, 목표주가 $150 → $200 상향)

“또 한 번의 탄탄한 실적 서프라이즈와 강력한 가이던스… FY4Q26 HBM 매출은 약 $20억, 전분기 대비 +33% 증가… 2026년 HBM 공급은 확정 가격으로 전량 판매될 것으로 기대… FY26 진입 시 매출총이익률도 기대치를 상회… DRAM 공급은 점점 더 타이트해지고 있고, NAND 수요 환경은 개선되고 있습니다.”

Wells Fargo (비중확대, 목표주가 $170 → $220 상향)

KeyBanc (비중확대, 목표주가 $160 → $215 상향)

“FY4Q 실적 및 FY1Q 가이던스 모두 강세… DRAM 가격 상승이 주요 동력… FY1Q 매출총이익률 51.5%(+580bps)… HBM 매출은 약 $20억에 근접, 전분기 대비 +30% 성장… 2026년 고객사와 거의 모든 HBM3E 가격 계약 완료… HBM4는 더 높은 대역폭/속도로 2026년 고객사 램프업 지원 궤도에 있습니다.”

JPMorgan (비중확대, 목표주가 $185 → $220 상향)

“강력한 실적… HBM 지속적 강세(전분기 대비 +33%, 분기 매출 $20억)… DRAM과 NAND 모두 가격이 예상보다 양호… 11월 분기 매출총이익률은 51.5% 가이던스, 향후에도 순차적으로 확대될 전망… HBM3E 12-Hi 램프 진행… HBM 시장 점유율은 이제 안정화… 2026년 최소 22~23% HBM 점유율 달성할 것으로 예상합니다.”

Stifel (매수, 목표주가 $173 → $195 상향)

“제품 믹스가 주요 요인… 고부가 DRAM에 대한 하이퍼스케일 수요… FY1Q(11월) 가이던스도 예상보다 훨씬 높게 제시(매출총이익률 51.5% 포함)… 핵심 스토리는 클라우드/하이퍼스케일 메모리 부문… 클라우드 메모리가 FY4Q 매출의 40% 차지, 매출총이익률은 59%… 구조적 전환이 일어나고 있으며, 이제 소비자보다는 데이터센터가 주력입니다.”

Goldman Sachs (중립, 목표주가 $130 → $145 상향)

“주가는 더 오를 것으로 예상합니다… DRAM 수급은 매우 건강하고 NAND 시장도 타이트해졌습니다… HBM 시장 점유율은 DRAM 전체 점유율과 일치하는 수준… 스트리트 추정치가 상향될 것으로 예상… 다만 삼성 등 신규 공급업체 진입으로 2026년 HBM 가격이 다시 내려갈 위험이 존재해 중립 의견을 유지합니다.”

Raymond James (아웃퍼폼, 목표주가 $150 → $190 상향)

“AI 데이터센터 증설이 DRAM과 NAND 가격 모두에 강력한 지지력을 제공… HBM 중심의 고부가 제품 믹스 전환… 업계 비트 공급은 계속 뒤처질 전망… FY26까지 우호적인 업황… 데이터센터 외 세속적 성장 동인도 존재… 추정치 상향 여력 있습니다.”

Citi (매수, 목표주가 $175 → $200 상향)

Deutsche Bank (매수, 목표주가 $175 → $200 상향)

“실적 및 가이던스가 매우 높은 기준선을 넘어섰습니다… 매출총이익률은 예상 대비 +500bps 가이던스… 마진 모멘텀은 2026년까지 지속될 것으로 기대… HBM에 대한 자신감 있는 톤… 2026년에도 HBM 시장 점유율을 유지할 것으로 예상… 투자자들이 우려하는 HBM 가격 하락은 제한적일 것이라 봅니다.”

KGI Securities (중립 → 아웃퍼폼, 목표주가 $196)

CLSA (아웃퍼폼(2), 목표주가 $190)

“FY4Q 실적이 탁월했습니다… 강력한 가격과 전 엔드마켓의 수요가 견인… 가격, 원가, 믹스 모두 FY1Q 마진 강화에 기여할 전망… 가이던스는 컨센서스를 상회했습니다.”

Barclays (비중확대, 목표주가 $175 → $195 상향)

“HBM 관련 발언이 더 공격적으로 변화… eSSD 가격 상승이 단기 펀더멘털을 끌어올림… 마진 개선, 엔드마켓 전망 개선… NAND 가격도 순풍 요인… 삼성의 자격 심사가 업계 판도를 급격히 바꿀 수 있으나 현재로서는 증거 없음… 여러 업계 동향이 단기적으로 긍정적입니다.”

BofA Securities (중립, 목표주가 $140 → $180 상향)

“AI 수요 급증과 메모리 업계의 공급 규율을 모두 누리고 있음… 매출총이익률 51.5% → 추가 확장 가능… FY26/27E 추정치를 상향… 다만 삼성의 HBM 진입과 올해 주가 +98% 급등을 고려해 중립 의견 유지합니다.”

✅ [속보]MF, 올해 韓성장률 전망치 0.8%→0.9% 상향 조정

https://www.fnnews.com/news/202509241004140053

자민당 총재 선거 앞두고 유력 후보들의 출마 선언 이어지는 중

# 다시 슬슬 시동거는 BOJ 🇯🇵

전세계는 "큰정부" 확대, 일본만 "정상화"로 다시 한번 전세계 행보와 역행...🫣

👉 조기 금리인상 기대감 확대
👉👉 엔 강세 자극 → 엔케리 청산 부추길 요인 (i.e. 올 3대 변동성 확대 키워드 중 2번째 것)


잘나가던 日학개미 앞에 변수가… BOJ 첫 ETF 매각 선언
https://n.news.naver.com/article/366/0001110418?sid=101

미국에 따르면, 새로 지은 주택의 판매는 7월에 비해 8월에 예상보다 훨씬 큰 20.5% 증가했다.

그것은 모기지 금리가 오늘날보다 높음에도 불구하고이다.

8월에 팔린 새 집의 중간 가격은 413,500달러로 전년 대비 1.9% 상승했다.


New home sales soar 20% in August to a three-year high https://www.cnbc.com/2025/09/24/august-new-home-sales-soar.html?__source=iosappshare%7Ccom.apple.UIKit.activity.CopyToPasteboard

2025년 9월 25일 매크로 데일리

세줄요약

(1) 원/달러가 5월 이후 1,400원을 웃돈 가운데 한미가 24일 통화스왑을 논의합니다.

(2) 오라클이 40년만기 포함 회사채 180억달러를 국채 +137bp에 발행합니다.

(3) 중국 배터리 주식들이 신고가를 기록했고 미 정부는 리튬아메리카 지분 10% 인수를 추진합니다.

K200 야간선물 등락률, -0.52% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,402.97원 (-1.33원)
테더 1,415.00원

자세히 보기

rafikiresearch.blogspot.com
t.me/rafikiresearch

09/25 미 증시, 달러 강세와 마이크론 여파로 차익실현 매물 출회되며 하락 지속

미 증시는 전일 하락을 뒤로하고 반발 매수세가 유입되며 상승 출발. 그러나 장중 달러화의 강세가 높아지고, 국채 금리가 상승하는 등 통화정책에 대한 불확실성이 부각되자 하락 전환. 물론 주식시장에 결정적인 영향을 주는 이슈는 아니지만, 이러한 작은 변화에도 전일부터 이어지고 있는 차익실현 욕구가 확대되고 있다고 볼 수 있음. 특히 마이크론(-2.82%)이 예상을 크게 상회한 실적과 가이던스 발표에도 차익실현 매물 출회되며 하락하자 매물 소화 과정이 진행된 점이 영향(다우 -0.37%, 나스닥 -0.33%, S&P500 -0.26%, 러셀2000 -0.92%, 필라델피아 반도체 지수 -0.18%)


*변화요인: 달러 강세와 차익 실현 욕구 강화

달러/원 환율이 야간장에서 1,400원을 상회한 1,403.80원을 기록했는데, 이는 달러 강세에 기인. 달러화는 신규 주택 판매 건수가 크게 증가하자 미국 경기에 대한 기대를 반영하며 여타 환율에 대해 강세. 여기에 전일 있었던 파월 연준 의장의 신중한 발언을 토대로 연준의 금리 인하에 대한 불확실성도 강세 요인. 물론 시장은 금요일 발표되는 PCE 물가지수가 지난달 발표 수치보다 둔화될 것이라는 점을 감안해 올해 추가적으로 2회의 금리 인하를 기대. 그럼에도 파월 발언 후 경제 데이터 등에 주목하며 달러 강세, 국채 금리 상승이 진행되었고, 이에 주식시장은 차익 실현 매물 출회되며 기술주 중심으로 하락.

유로화와 엔화의 약세도 달러에 영향. 유로화는 독일의 Ifo 기업 환경 지수가 위축되자 경제에 대한 불안을 반영하며 달러 대비 약세. 최근 프랑스를 비롯해 주요국들의 경기에 대한 불안이 이어지고 있는 가운데 독일의 경기 불안이 경제 지표로 확인되자 유로화 약세로 이어졌다고 볼 수 있음. 엔화는 10월 차기 총리 선출을 앞두고 유력 후보 중 하나인 다카이치가 높은 금리가 기업에 불안을 줄 수 있다고 언급해 향후 금리 인하 속도가 제어될 수 있다는 우려가 부각되며 약세

대체로 주식시장의 하락을 이끈 결정적인 요인은 부재했지만, 이러한 달러 강세와 국채 금리 상승이 통화정책에 대한 불확실성을 키우면서 차익실현 욕구를 자극. 전날 파월 의장이 "현재 주가지수가 고평가 영역에 있다"고 언급한 점과, 마이크론(-2.82%)이 호실적에도 불구하고 차익실현 매물로 하락한 점이 이를 더욱 부추김. 결국 시장은 악재보다는 매물 소화 과정을 거치고 있는 것으로 판단. 그럼에도 여전히 작은 호재성 재료에도 주가는 민감하게 반응을 보이는 등 상승 기대가 여전히 이어져 하락은 제한.