오픈AI, DevDay 2025에서 신규 발표 예정

: 현지시간 월요일(10/6) 시작. 샘 올트먼 라이브 스트리밍 예정

트럼프의 변심, 베이징의 기회인가?

강약약강. 경주 미중 정상회담은...

블룸버그는 트럼프 2기에 대중 정책 변화를 주목하는 기사를 올렸습니다. 1기 대중 강경파가 주도하는 압박과 무역합의를 이끌었는데요,

오히려 2기 들어서 강경파가 밀려나고 젠슨 황과 같은 비둘기파(엔비디아 시장 확대해야죠)의 목소리가 높아졌다는 것인데요.

실제로 트럼프 대통령은 중국 강경파 고문들을 국가안전보장회의에서 숙청했고, 그 역할을 약화시켜 보안 및 기술 전문가들이 베이징과 더 긴밀한 비즈니스 관계를 추구하는 사람들로 채운다는 의심을 받고 있습니다.

트럼프 대통령은 내년 중간선거를 앞두고 중국과의 빅딜을 원하고 있기 때문입니다. 1) 농산물/에너지 대량 구매, 2) 시장 대개방, 3) 위안화 조정같은 큰 실적이 남아 있습니다. 트럼프 관세전쟁이 전세계로 향하면서 오히려 중국은 협상력이 강해진 것이 문제입니다.

틱톡, 희토류, 신흥국 관세는 중국의 협상력을 강화시켰고 이번달 경주 정상회담을 대중 강경파가 오히려 긴장하게 한다는 겁니다. 중국이 원하는 관세 인하, 첨단 수출규제 완화, 대만 포기 등이 거론되는 상황입니다.

어떤 면에서는 트럼프의 입장이 놀랍지 않을 것입니다. 러시아의 블라디미르 푸틴과 북한의 김정은을 포함하여 그렇지 않으면 외면받는 국제적인 행위자들과의 거래를 중단하겠다는 그의 공언을 고려할 때 말이죠. 하지만 미국과 중국 경제가 얼마나 얽혀 있는지, 그리고 인공지능, 칩, 사이버 기술에서 미국에 도전할 수 있는 중국의 능력을 고려할 때 중국의 위험은 훨씬 크다고 지적하고 있습니다.

※ 더불어 미국의 새로운 NDS(국가안보전략)에서 향후 미국 국방은 서반구에 집중한다고 표기하고 있어 유럽을 중시하고 중국/일본을 약화시킨다는 지적을 받습니다. 대만이 움찔하겠습니다.

t.me/jkc123

일본 경제 플래시: 자민당 총재 선거 — 다카이치 사나에 신임 총재 당선 (GS)

1. 주요 결과 및 정치적 맥락

• 10월 4일 자민당 총재 선거에서 다카이치 사나에가 신임 총재로 선출됨

• 1차 투표에서는 과반 득표자가 없었으며, 결선투표에서 다카이치(185표)가 고이즈미 신지로(156표)를 제치고 승리

• 향후 10월 중순 임시국회에서 총리 지명 및 내각 구성 예정

• 자민당-공명당 연립정권은 여전히 양원 과반에 미달하므로, 민주당(DPP) 등 일부 야당과의 정책연합 가능성이 거론됨

2. 정책 방향: 전략적 재정지출과 보수적 통화운영

(1) 재정정책

• 아베노믹스 계승자로서 경기부양적 재정정책을 지지

• 단기적으로는 대규모 확장보다는 기존 재정기조를 존중

• 인플레이션 대응책으로 식료품 소비세 0% 구상·유류세 폐지·현금 지원(저소득층 중심) 등을 제안

• 재원은 국세 수입 증가분 및 정부 잉여자금 활용을 통해 충당하겠다는 입장

• 사회보장비 증가 속에서도 “재정건전화는 목표가 아니라 수단”이라며 성장을 우선시

(2) 산업 및 국방·에너지 정책

• AI·반도체·우주·첨단의료 등 전략산업에 대한 투자 확대 추진

• 사이버보안 강화 및 인재양성 강조

• 외국산 태양광 패널 반대, 차세대 원전 및 핵융합 연구 지원

• 국방비는 GDP 대비 2% 이상까지 점진적 확대 가능성을 시사하나, 명시적 목표치는 두지 않음

3. 재정 지속가능성 분석

• FY2025 보충예산에 포함 가능성이 높은 항목은 유류세 보조금 확대, 저소득층 지원, 의료·간병 인상 조기 시행 등. 총 GDP의 0.5% 미만으로 추정

• 인당 2만 엔 현금 지급이 포함되더라도 기본재정수지는 GDP의 1% 이내 적자 확대에 그칠 전망

• 단기적으로는 세수 증가와 낮은 이자비용 덕분에 부채비율 상승 위험은 제한적

• 중장기적으로 소비세 인하(특히 식품 0%)나 국방비 3%대 확대 시, 구조적 재정악화 및 부채/GDP 상승 가능성 존재

4. 통화정책 영향 및 BOJ 시사점

• 이번 선거 결과는 단기적으로 BOJ의 금리정책에 큰 영향을 미치지 않을 전망

• 제조업 이익 감소 등 관세 인상 여파가 현실화되고 있어, BOJ는 리스크 관리 차원에서 당분간 금리를 동결할 가능성이 높음

• 기본 시나리오: 2026년 1월 금리 인상 (부시나리오: 2025년 12월 인상)

• 다카이치는 “통화정책은 BOJ가 결정하되, 정부와의 일관성이 중요하다”고 언급 — 정치적 압력 가능성은 낮으나 정책 공조 논의는 지속될 전망

일본까지 통화완화 경쟁에 뛰어듭니다. 타카이치랠리의 지속여부는 지켜봐야겠습니다.

개인적으로 ‘현금이 휴지가 되간다’는 슬로건을 참 싫어하는데 개인적인 감정일뿐 논리적인 반박이 점점 어려워지네요. ‘더 수익률이 높은 자산’이 무엇인지에 대한 경쟁이 피날레를 장식할것 같습니다. 하이에크의 “노예의길”이 생각납니다. 이번 숙취(국가채무) 근현대 최고가 될것입니다. 어떤 일이 벌어질지 감도 안오네요.

>모건스탠리 “다카이치 트레이드 과도한 우려… 정책 노선은 ‘온건 보수’로 전환”

•모건스탠리는 다카이치 사나에의 재정 확장 정책에 대한 시장의 우려가 과장됐다고 평가. 다카이치는 선거 과정에서 소비세 인하나 금리 인상 반대 등 강경 발언을 철회하고, ‘책임 있는 확장적 재정정책’을 내세우며 온건 보수적 노선으로 전환했음.

•모건스탠리는 “다카이치가 제시한 전략적 투자 중심의 재정 정책은 고용과 세수 확대를 유도하면서도 부채비율 통제에 초점을 맞춘 균형적 접근” 평가

•또한 그녀의 통화정책 입장 역시 일본은행우에다 가즈오 총재의 방향성과 일치하며, 이에 따라 단기적으로 일본의 금리 인상 기대는 완화될 가능성이 있다고 전망. 전반적으로 모건스탠리는 “일본의 재정 지속 가능성 리스크는 제한적”이라고 평가

>摘要：大摩认为，投资者对高市早苗“极端财政扩张”的担忧被夸大。她在竞选中放弃削减消费税与反对加息等强硬言论，转向“温和保守”路线，并提出“负责任的扩张性财政政策”——通过战略投资刺激就业与税收增长，同时控制债务比率。其货币立场与日本央行行长植田和男一致。短期内日本加息预期或将降温，财政可持续性风险有限。

정치적 변화가 시장을 흔들다 — 일본 증시 4% 급등, 비트코인·금 사상 최고치 경신

-일본 증시 사상 최고치… 새 총리로 다카이치 사나에 선출

-엔화 급락, 금·비트코인 급등 — 美 정부 셧다운 속 대체자산 선호 확산

일본 증시는 4% 이상 폭등하며 사상 최고치를 경신했고, 엔화는 급락했다.
이는 재정·통화 완화 성향이 강한 다카이치 사나에(高市早苗)가 자민당(LDP) 총재로 선출되며 일본 첫 여성 총리로 취임할 가능성이 높아졌기 때문이다.

금 가격은 온스당 3,900달러를 돌파하며 사상 최고치,
비트코인 또한 사상 최고가를 경신,
투자자들이 미국 정부 셧다운(업무 정지) 여파로 전통자산보다 대체자산으로 이동하는 모습을 보였다.


니케이 지수 4.3% 폭등, 엔화는 150엔선 근접

일본 니케이225 지수는 장 초반 15분 만에 4.3% 급등해 47,734.04로 사상 최고치를 기록했다.
이는 토요일(4일) 치러진 자민당 총재 선거에서 다카이치 후보가 보다 온건한 고이즈미 신지로(小泉進次郎)를 제치고 승리한 직후로,
시장에서는 대규모 재정 부양책에 대한 기대감이 급격히 커졌다.

반면 엔화는 달러당 1.6% 급락해 150엔선에 근접,
단기 일본 국채금리는 2주 만에 최저 수준으로 하락했다.
이는 투자자들이 일본은행(BOJ)의 연내 금리 인상 가능성을 68% → 41%로 대폭 낮춘 결과다.

다카이치는 과거 “BOJ의 금리 인상은 어리석은 결정(stupid)”이라 비판한 바 있으며,
최근에는 “통화정책은 정부 정책과 보조를 맞춰야 한다”고 언급하며 완화적 기조를 재확인했다.


“BOJ 압박 우려는 과장됐다” — 모건스탠리 MUFG

모건스탠리 MUFG 증권은 보고서에서,

“일부 투자자들이 우려하는 것처럼 차기 정부가 과도한 재정 확대를 추진하거나 일본은행에 정치적 압박을 가할 가능성은 과장됐다”고 분석했다.
“다카이치의 정책 스탠스는 우에다 가즈오 BOJ 총재의 신중한 정상화 접근법과 상당히 유사하다”고 평가했다.


아시아 증시 휴장 속 일본만 급등

이날 중국 본토, 한국, 대만 증시는 모두 휴장,
홍콩 항셍지수는 0.3% 하락,
호주 S&P/ASX200 지수는 0.1% 하락했다.
미국 S&P 500 선물은 0.2% 상승,
현물지수는 지난 금요일 사상 최고가로 마감했다.

미국 달러화는 엔화 강세를 이용해 유로·파운드 대비 일부 회복세를 보였다.

유로화는 달러 대비 0.25% 하락해 $1.1714

파운드화는 0.23% 하락해 $1.3439


금·비트코인 사상 최고치 — 셧다운 리스크에 대체자산 선호

금 가격은 장중 0.9% 상승해 3,919.59달러를 기록, 현재 3,904달러선에서 거래 중이다.
비트코인은 일요일 장중 125,653달러를 기록, 현재는 123,590달러선에서 거래 중이다.

스탠다드차타드은행(StanChart)의 디지털자산 리서치 책임자 제프리 켄드릭(Geoffrey Kendrick)은

“이번 셧다운은 시장에 실질적인 영향을 주고 있다”며
“올해 비트코인은 미국 재정리스크(US government risks), 특히 국채기간프리미엄(term premium)과 높은 상관관계를 보여왔다”고 말했다.
“셧다운이 지속되는 동안 비트코인은 상승세를 이어가며 곧 13만5천 달러에 도달할 것”이라고 전망했다.


유가 상승 — OPEC+ 감산 완화폭 예상보다 적어

전일 OPEC+는 11월부터 하루 13.7만 배럴 증산을 발표했으며,
이는 시장 예상보다 작은 폭이어서 유가가 완만히 상승했다.

브렌트유: 배럴당 65.39달러 (+1.3%)

WTI(서부텍사스산유): 배럴당 61.71달러 (+1.4%)

회의 전 러시아는 “가격 하락을 방지하기 위해 13.7만 배럴 증산”을 주장했지만,
사우디아라비아는 시장 점유율 회복을 위해 두세 배 이상의 증산을 선호했던 것으로 전해졌다.

https://www.reuters.com/world/china/global-markets-wrapup-1-2025-10-06/?taid=68e358910c05c30001849f5b&utm_campaign=trueAnthem:+Trending+Content&utm_medium=trueAnthem&utm_source=twitter

모건스탠리와 JP모건 등은 메모리 슈퍼사이클 정점을 2027년으로 예측했다. AI 서버의 점진적 확산과 학습에서 추론으로의 AI 패러다임 전환 등을 근거로 들었다. 2026년까지 공급 부족을 겪다 2027년 정점을 찍는다는게 이들 전망의 골자였다. 이는 예측 가능한 설비 투자(CAPEX) 주기와 수요 증가율을 기반으로 한 합리적인 전망이었다. 하지만 이 시나리오에는 스타게이트라는 ‘블랙 스완’이 빠져 있었다.

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이는 기존의 점진적 수요 증가 모델을 완전히 무력화하는 수준이다. 더 중요한 것은 이 수요가 단발성이 아니라는 점이다. 2029년까지 이어지는 장기 프로젝트의 특성상, 메모리 수요는 특정 시점에 정점을 찍고 하강하는 ‘산봉우리’ 형태가 아니라, 장기간 높은 수준을 유지하는 ‘고원(Plateau)’ 형태를 띨 가능성이 높다.


https://n.news.naver.com/mnews/article/011/0004541097

AI 붐에 대한 직관에 반하는 사실

AI 투자가 수익성을 가지려면, 아이러니하게도 기초 모델(Foundation Model) 개발이 한계에 부딪혀야 합니다.

현재 AI 인프라에 대한 설비투자(Capex)의 GDP 대비 비율은 과거의 모든 기술 투자 붐을 넘어섰습니다. 하지만 이 투자 속도는 지속 가능하지 않습니다.

최첨단 GPU는 약 5년 안에 구식이 되며, 모델 제공업체는 경쟁력을 유지하기 위해 계속해서 최신 GPU로 교체해야 합니다.

이는 곧, GPU가 5년보다 훨씬 짧은 기간 안에 스스로의 비용을 상쇄할 만큼의 수익을 창출해야 모델 제공업체가 수익을 낼 수 있다는 뜻입니다.

하지만 현재는 그 수준에 도달하지 못하고 있습니다.
모델 제공업체들은 벌어들이는 수익을 모두 재투자하고 있기 때문입니다.

이 악순환에서 벗어나기 위해서는, 기초 모델 개발이 일정 지점에서 한계에 부딪혀야 합니다 — 즉, 단순히 더 많은 연산 자원을 투입하는 것으로는 해결할 수 없는 패러다임의 벽이 등장해야 한다는 의미입니다.

이러한 전환점은 언젠가는 반드시 찾아올 것입니다 — 빠르든 늦든 간에.

그 순간이 오면, 지속적인 재투자 압박은 완화되고, 경쟁은 모델 개발이 아닌 애플리케이션(서비스/제품) 계층으로 옮겨갈 것입니다.
그때가 되면, 진짜 승자와 패자가 분명히 드러나기 시작할 것입니다.

하지만 만약 이 전환점이 조기에 오지 않는다면, 수익 없는 투자를 계속 감당하지 못하는 기업들이 점점 도산하기 시작할 것입니다.


https://x.com/thexcapitalist/status/1974197186385879206

#AI

기술주 비중이 사상 최고치를 기록 중
기술주 및 기술 관련 주식이 현재 주식 시장의 56%를 차지하며 사상 최고치를 기록 중이다. 이는 2000년 닷컴 버블 정점보다 약 5%포인트 높은 수치다.


https://themarketear.com/posts/c9BXhK9N_e

이번엔 '퀄리티'가 다르다

과거 닷컴 버블(1997~2002년) 때는 기술주와 '정크'가 함께 움직였습니다. 하지만 이번 사이클에서는 기술주는 상승하는 반면, 정크 종목의 비중은 오히려 하락하고 있습니다.


https://themarketear.com/posts/c9J0GJQB_b

금과 은 가격은 지난 2년 동안 두 배 이상 상승했습니다.


https://www.usfunds.com/resource/gold-miners-raise-record-cash-as-bank-of-america-names-them-the-top-investment-theme-of-2025/

#금 #은 #귀금속

헬스케어, 역사적으로 매우 저렴한 수준

차트는 헬스케어 섹터의 상대적 Forward P/E 비율을 나타냅니다.
→ 전체 시장 대비 얼마나 높은(또는 낮은) 밸류에이션을 받고 있는지를 보여줌.

노란색 선은 장기 중앙값(Median)이며, 파란색 선은 헬스케어의 상대 P/E 추이입니다.

2025년 현재, 헬스케어 섹터는 0백분위(0th percentile) 수준 —
즉, 1995년 이후 가장 저렴한 수준에 가까운 상대 밸류에이션을 기록하고 있습니다.


https://themarketear.com/posts/cnmYh1V_jr

2025년 들어 S&P 500 지수는 벌써 30번 사상 최고치를 경신했습니다. 이는 연평균 19.7회라는 역사적 평균치를 훌쩍 넘어선 수치입니다.

표에는 1950년부터 2025년까지 매년 S&P 500이 기록한 사상 최고치 횟수가 나열되어 있으며, 진한 초록색은 높은 횟수를, 흰색은 새로운 최고치가 없던 해를 표시합니다. 2025년은 빨간색 박스로 표시되어 있는데, 현재까지 30번의 사상 최고치를 기록했습니다.

핵심은 다음과 같습니다.
2025년은 아직 3개월이 남았음에도 이미 평균치를 훨씬 넘어서는 수준의 강세장을 보여주고 있으며, 역사적으로 이런 사상 최고치의 ‘군집 현상’은 약세장이나 고점 형성기보다 강한 상승 추세와 탄탄한 모멘텀이 존재할 때 나타납니다.

이러한 현상은 시장의 상승세가 넓게 퍼져 있고, 매수세가 시장을 주도하며, 상승 추세가 강화되는 확장 국면에 있음을 의미합니다.

비율로 봐도 같은 흐름이 확인됩니다. 2025년 들어 S&P 500은 거래일 중 약 15%를 사상 최고치 근처에서 마감했습니다. 이는 2021년의 27.8%보다는 낮지만, 안정적인 수요와 활발한 시장 참여를 보여주는 수준입니다.

즉, 시장이 단순히 조금씩 오르고 있는 것이 아니라 건강한 속도로 신기록을 세워가고 있다는 것입니다.

이제 남은 질문은 하나입니다.
올해가 끝나기 전, 이 강세장이 과연 몇 번이나 더 최고치를 경신할 수 있을까요?


https://www.stockmarketmedia.com/2025-10-03/bull-market-keeps-printing-records

일본 증시 대표 주가지수인 닛케이225 평균주가(이하 닛케이지수)는 이날 전 거래일보다 4.75%나 오른 47,944로 장을 마쳤다.

종가 기준 사상 최고치다.

지수의 하루 상승폭은 역대 4번째라고 니혼게이자이신문(닛케이)은 전했다.

장중 한 때는 48,150까지 올라 역시 사상 처음 48,000선을 넘겼다.

'아베노믹스'를 지지해온 다카이치 총재가 확장 재정과 완화적인 금융정책을 펼 것이라는 예상이 시장에 퍼진 데 따른 것으로 보인다.


https://n.news.naver.com/article/001/0015666972

* 업계 소식통에 따르면 DRAM 공급 부족이 수 개 분기 동안 지속될 가능성이 높으며, DDR5 스팟 가격은 Micron의 최근 가이던스 이후 이미 15% 상승했다.

Micron Technology(#MU)
(by https://news.1rj.ru/str/TNBfolio)
* Morgan Stanley
- Company Denoscription: DRAM 및 NAND 플래시 메모리 솔루션을 설계하고 제조하는 반도체 기업
- Equalweight -> Overweight로 투자의견 상향 조정
- 목표가 $160 -> $220로 상향 조정 (+37.5%)
- 핵심 DRAM 가격 상승세가 예상치를 상회하며, 2024년 4분기와 2025년 1분기 동안 두 자릿수의 분기별 가격 상승이 기대된다.
- 업계 소식통에 따르면 DRAM 공급 부족이 수 개 분기 동안 지속될 가능성이 높으며, DDR5 스팟 가격은 Micron의 최근 가이던스 이후 이미 15% 상승했다.
- 특히 서버 메모리 분야에서 DDR5 가격이 4분기와 1분기 모두 두 자릿수 상승할 수 있다는 정황이 포착됐으며, 현행 수익 추정치는 보수적인 수준으로 판단된다.
- 주가는 이미 52주 신고가 부근에서 거래되고 있으며, P/E 비율은 24.75 수준이나, 업사이드 가능성이 여전히 존재한다고 전망한다.
- HBM(High Bandwidth Memory) 관련 우려로 투자 심리가 완전히 회복되지 않은 상태이며, 향후 실적 상향 조정 흐름이 지속되면서 주가에 긍정적으로 작용할 것으로 예상한다.

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OpenAI와 조니 아이브, 비밀리에 개발 중인 AI 기기의 기술적 난제에 직면

OpenAI와 전 애플 수석디자이너 조니 아이브가 2026년 출시를 목표로 ‘손바닥 크기의 화면 없는 AI 어시스턴트’를 개발 중이다.
하지만 핵심 소프트웨어, 프라이버시, 그리고 연산(Compute) 인프라는 아직 완성되지 않은 상태다.

🔹 장치 개요

이 기기는 마이크, 카메라, 스피커를 통해 사용자의 주변 환경을 ‘듣고 보고’ 인식하며, 항상 켜져 있는(always-on) 상태로 작동한다.
다만, AI의 목소리가 어떻게 말하고 언제 멈춰야 하는지에 대한 UX 설계는 아직 완전히 정립되지 않았다.

🔹 개발 및 제조 동향

OpenAI는 조니 아이브의 디자인 회사 ‘LoveFrom io’를 65억 달러에 인수했으며,
전 애플 하드웨어 엔지니어 출신 20명 이상을 영입했다.
제조 협력 논의에는 럭스셰어(Luxshare)가 포함되어 있으며, 중국 외 지역에서 조립될 가능성도 거론되고 있다.

🔹 최대 난관은 ‘컴퓨트(Compute)’

멀티모달 대화(multi-modal chat)를 실시간으로 구동하기 위해서는 막대한 추론(inference) 연산 능력이 필요하다.
하지만 OpenAI는 이미 ChatGPT 피크 시간대 수요를 감당하기에도 어려움을 겪고 있어,
이 하드웨어의 상용화에 필요한 컴퓨트 자원 확보가 최대 걸림돌로 지목된다.

🔹 프라이버시 문제

기기가 항상 사용자를 인식하고 기억을 축적하는 ‘지속적 감지(continuous sensing)’ 방식을 채택하면서,
이는 무엇을 언제 저장하고, 어떻게 삭제하거나 로컬에서 처리할 것인지에 대한 프라이버시 결정을 매우 어렵게 만든다.

🔹 시장 환경의 냉혹함

최근 비슷한 콘셉트의 제품들이 잇따라 실패했다.
예를 들어 Humane AI Pin은 서비스 종료 후 HP에 매각,
Friend AI 펜던트는 ‘사생활 침해적이고 소름 끼친다’는 비판을 받았다.
따라서 OpenAI의 새로운 기기 역시 시장 반응에 따라 명운이 갈릴 가능성이 높다.

🔹 전망 및 과제

OpenAI는 현재 기업가치 5,000억 달러(약 690조 원)로 평가받고 있으며,
이 프로젝트가 하드웨어 분야에서 의미 있는 성공을 거둔다면 회사 가치에 큰 상승 효과를 가져올 수 있다.
그러나 공급망 관계자들에 따르면 첫 제품 출시 시점은 2026년에서 2027년으로 미뤄질 가능성이 제기된다.

이 AI 어시스턴트는 낮은 지연 시간의 음성 응답, 자연스러운 대화 전환(turn-taking), 유용한 시각 인식, 효율적인 메모리 관리를
낮은 전력과 비용 내에서 구현해야 하는 기술적 도전 과제를 안고 있다.

https://www.ft.com/content/58b078be-e0ab-492f-9dbf-c2fe67298dd3