Forwarded from Decoded Narratives
Citadel: The 2026 Global Intelligence Crisis
1. 2026년이다.
실업률은 방금 4.28%를 기록했고, AI 자본지출은 GDP의 2%(6,500억 달러)에 달한다. AI 관련 인접 원자재 가격은 2023년 1월 이후 65% 상승했으며, 미국에는 약 2,800개의 데이터센터가 건설 예정으로 계획되어 있다. 현재 노동 대체 내러티브가 확산되고 있음에도 불구하고, 소프트웨어 엔지니어 채용 공고는 빠르게 증가하고 있으며 전년 대비 11% 상승했다.
거시경제 커뮤니티가 두 달 후의 비농업 고용 증가를 신뢰성 있게 예측하는 데 어려움을 겪고 있는 상황에서, 노동 파괴의 향후 경로는 서브스택에 게시된 가상의 시나리오인 「2028 글로벌 인텔리전스 위기」로부터 상당한 확신을 가지고 추론할 수 있다고 여겨지고 있다. 우리는 지난주 AI 자본지출 스토리의 단기적 역학을 인플레이션적이라고 보지만, 시장이 장기적 내러티브에 집중하고 있는 만큼, 아래에서는 보다 건설적인 최종 국면에 대한 관점을 제시한다. 다만 그에 앞서, 임박한 중개자 제거 내러티브가 확산 속도에 의존하고 있다는 점을 되짚어볼 필요가 있다.
2. AI 확산 속도에 대해 데이터는 무엇을 말하는가?
세인트루이스 연준은 실시간 인구조사를 통해 AI 도입 데이터를 제공한다. AI 도입의 1차적 표현은 일반적으로 이진 질문이다: “AI를 사용합니까?” 그러나 노동 대체 내러티브와 관련해 더 중요한 질문은 “업무에서 AI를 얼마나 강도 높게 사용하고 있는가?”이다. 우리는 세인트루이스 연준 데이터 중 AI 사용 빈도에 따라 분류된 하위 데이터를 통해 그 답을 유추할 수 있다.
만약 AI가 임박한 노동 대체 위험을 의미한다면, 실시간 인구 데이터는 업무에서의 일일 AI 사용이 뚜렷하게 상승하는 변곡점을 보여야 할 것이다. 그러나 데이터는 예상외로 안정적이며, 임박한 노동 대체 위험을 시사하는 뚜렷한 증거는 거의 나타나지 않는다. AI 도입 추세는 비선형적이지 않아 보인다
3. 생산연령 인구 중 생성형 AI 사용 비중: 재귀적 기술 ≠ 재귀적 채택
현재 인공지능에 대한 논쟁은 기술의 재귀적 잠재력과 경제적 배치의 재귀적 확장에 대한 기대를 혼동하고 있다. 다시 말해, AI 시스템이 스스로를 개선하거나 자체 역량을 가속할 수 있다는 점 때문에, 자동화와 생산성이 무한히 기하급수적으로 복리 성장할 것이라는 미래를 외삽하고 있다. 그러나 기술 확산은 역사적으로 S-커브를 따라왔다. 초기 채택은 느리고 비용이 많이 든다. 비용이 하락하고 보완 인프라가 구축되면 성장이 가속된다. 결국 포화에 이르며, 한계 채택자는 생산성이나 수익성이 낮아 성장 속도는 둔화된다. 그럼에도 불구하고 시장은 가속 구간을 선형적으로 외삽하는 경향이 있다. 하지만 역사적으로 볼 때, 조직 통합 비용, 규제 등장, 경제적 배치에서의 체감 한계수익 등으로 인해 채택 속도는 결국 정체된다. 채택 속도가 느릴수록 노동 대체 위험은 감소한다.
4. 직장 및 가정에서의 생성형 AI 도입률 vs 기타 기술 도입 속도
또한 학습과 추론은 상당한 반도체 용량, 데이터센터, 에너지를 필요로 한다는 점은 널리 인정되고 있다. 화이트칼라 업무를 대체하려면 현재 활용 수준보다 몇 배 이상의 컴퓨팅 집약도가 필요하다. 자동화가 급속히 확대되면 컴퓨팅 수요는 정의상 증가하며, 이는 한계 비용을 상승시킨다. 만약 특정 업무에서 컴퓨팅의 한계 비용이 인간 노동의 한계 비용을 초과하게 된다면, 대체는 발생하지 않을 것이다. 이는 자연적인 경제적 경계를 형성한다. 이러한 역학은 마찰 없는 지능 복제를 가정하는 내러티브와는 크게 대비된다. 알고리즘이 재귀적으로 개선된다 하더라도, 경제적 배치는 물리적 자본, 에너지 가용성, 규제 승인, 조직 변화 등에 의해 제약된다. 재귀적 역량이 재귀적 채택을 의미하지는 않는다.
5. 생산성 충격은 공급 충격이다
AI 기반 자동화는 본질적으로 생산성 충격이다. 생산성 충격은 긍정적 공급 충격으로, 한계 비용을 낮추고 잠재 산출을 확대하며 실질 소득을 증가시킨다. 이는 단독으로는 디스인플레이션적이며 중기적으로 성장에 긍정적이다. 역사적으로 증기기관, 전기화, 내연기관, 컴퓨팅 등 모든 주요 기술 혁신은 이러한 패턴을 따랐다. 반론은 AI가 노동 소득을 직접 대체함으로써 총수요를 억제한다는 주장이다. 그러나 기업이 더 낮은 비용으로 더 많이 생산하면 가격은 하락하거나 마진은 확대된다 (혹은 둘 다).
가격 하락은 실질 구매력을 증가시켜 소비를 늘린다. 마진 확대는 이익잉여금과 투자 여력을 증가시킨다. 산출이 증가하고 실질 GDP가 상승한다면, 국민소득 회계 항등식상 수요 측의 항목 중 무엇인가가 반드시 증가해야 한다: 소비, 투자, 정부지출 또는 순수출. 생산성이 급증하는 동시에 총수요가 붕괴하면서 측정 산출이 증가하는 시나리오는 회계 항등식에 위배된다. AI가 지속적 거시 침체를 유발하려면 노동소득이 감소하고, 그에 대한 보상적 투자 증가, 재정 이전, 외부 수요 증가가 전혀 발생하지 않아야 한다.
6. 이와 관련해 신규 사업 창업 급증은 흥미로운 참고 지점이다.
대체 탄력성 제약: AI 노동 대체의 핵심 변수는 AI 자본과 노동 간 대체 탄력성이다. 만약 이 탄력성이 극도로 높다면, 기업은 거의 모든 인간 노동을 자동화 시스템으로 비교적 안정적인 비용 하에 대체할 수 있고, 노동소득 비중은 급격히 하락할 수 있다. 이 경우 자본소득은 크게 증가하고 임금소득은 위축된다. 그러나 이 경우에도 총수요가 자동적으로 붕괴하는 것은 아니다. 자본소득의 한계 소비성향은 임금소득보다 낮지만 0은 아니다. 이윤은 재투자, 분배, 과세 또는 소비될 수 있다. 총수요가 구조적으로 하락하려면, 재분배 메커니즘이 지속적으로 실패하고 투자 기회가 동시에 고갈되어야 한다. 민주주의 국가들은 이러한 대체 위험에 직면할 경우 최악의 결과를 완화하는 방향으로 규제 및 재정 정책을 조정할 가능성이 높다. 또한 현재 노동시장 데이터에서 AI로 인한 붕괴 증거는 거의 없다. 오히려 선행 노동시장 지표는 개선되었으며, AI 데이터센터 건설은 건설업 고용 증가를 견인하고 있다.
7. 미국 노동시장 추적 지표는 개선을 시사
경제에는 자동화하기 어려운 물리적, 관계적, 규제적, 감독적 업무가 방대하게 존재한다. 인지적 자동화조차도 조정 마찰, 법적 책임, 신뢰 장벽 등에 직면한다. AI는 많은 영역에서 노동의 대체재보다는 보완재가 될 가능성이 더 높다. 역사적으로 기술 혁명은 노동을 제거하기보다 업무 구성을 변화시켰다. 논쟁을 올바르게 설정하려면 이렇게 질문할 수 있다. 마이크로소프트 오피스의 등장은 사무직 근로자에게 보완재였는가, 대체재였는가? 사전적으로는 대체 우려가 컸지만, 사후적으로는 명백한 보완재로 보인다.
8. 1930년, 존 메이너드 케인즈는 생산성 성장이 매우 강력하여 21세기 초에는 주 15시간 노동이 될 것이라 예측했다. 그는 생산성 성장 방향성에 대해서는 맞았지만, 노동시장 결과에 대해서는 크게 틀렸다. 사람들은 덜 일하기보다 훨씬 더 많이 소비했다. 왜인가? 생산성 향상은 비용을 낮추고 소비 가능 영역을 확장시켰다. 선호는 더 높은 품질의 상품, 새로운 서비스, 이전에는 상상조차 할 수 없었던 소비 형태로 이동했다. 여가는 소폭 증가했지만, 물질적 욕망의 확장은 훨씬 컸다. 역사는 생산성 향상이 자동적으로 노동 철수나 수요 붕괴로 이어지지 않음을 보여준다. 그것은 수요 구성을 변화시키고 실질 소득을 확대하며 새로운 산업을 창출한다. 케인즈는 인간 욕망의 탄력성을 과소평가했다.
1. 2026년이다.
실업률은 방금 4.28%를 기록했고, AI 자본지출은 GDP의 2%(6,500억 달러)에 달한다. AI 관련 인접 원자재 가격은 2023년 1월 이후 65% 상승했으며, 미국에는 약 2,800개의 데이터센터가 건설 예정으로 계획되어 있다. 현재 노동 대체 내러티브가 확산되고 있음에도 불구하고, 소프트웨어 엔지니어 채용 공고는 빠르게 증가하고 있으며 전년 대비 11% 상승했다.
거시경제 커뮤니티가 두 달 후의 비농업 고용 증가를 신뢰성 있게 예측하는 데 어려움을 겪고 있는 상황에서, 노동 파괴의 향후 경로는 서브스택에 게시된 가상의 시나리오인 「2028 글로벌 인텔리전스 위기」로부터 상당한 확신을 가지고 추론할 수 있다고 여겨지고 있다. 우리는 지난주 AI 자본지출 스토리의 단기적 역학을 인플레이션적이라고 보지만, 시장이 장기적 내러티브에 집중하고 있는 만큼, 아래에서는 보다 건설적인 최종 국면에 대한 관점을 제시한다. 다만 그에 앞서, 임박한 중개자 제거 내러티브가 확산 속도에 의존하고 있다는 점을 되짚어볼 필요가 있다.
2. AI 확산 속도에 대해 데이터는 무엇을 말하는가?
세인트루이스 연준은 실시간 인구조사를 통해 AI 도입 데이터를 제공한다. AI 도입의 1차적 표현은 일반적으로 이진 질문이다: “AI를 사용합니까?” 그러나 노동 대체 내러티브와 관련해 더 중요한 질문은 “업무에서 AI를 얼마나 강도 높게 사용하고 있는가?”이다. 우리는 세인트루이스 연준 데이터 중 AI 사용 빈도에 따라 분류된 하위 데이터를 통해 그 답을 유추할 수 있다.
만약 AI가 임박한 노동 대체 위험을 의미한다면, 실시간 인구 데이터는 업무에서의 일일 AI 사용이 뚜렷하게 상승하는 변곡점을 보여야 할 것이다. 그러나 데이터는 예상외로 안정적이며, 임박한 노동 대체 위험을 시사하는 뚜렷한 증거는 거의 나타나지 않는다. AI 도입 추세는 비선형적이지 않아 보인다
3. 생산연령 인구 중 생성형 AI 사용 비중: 재귀적 기술 ≠ 재귀적 채택
현재 인공지능에 대한 논쟁은 기술의 재귀적 잠재력과 경제적 배치의 재귀적 확장에 대한 기대를 혼동하고 있다. 다시 말해, AI 시스템이 스스로를 개선하거나 자체 역량을 가속할 수 있다는 점 때문에, 자동화와 생산성이 무한히 기하급수적으로 복리 성장할 것이라는 미래를 외삽하고 있다. 그러나 기술 확산은 역사적으로 S-커브를 따라왔다. 초기 채택은 느리고 비용이 많이 든다. 비용이 하락하고 보완 인프라가 구축되면 성장이 가속된다. 결국 포화에 이르며, 한계 채택자는 생산성이나 수익성이 낮아 성장 속도는 둔화된다. 그럼에도 불구하고 시장은 가속 구간을 선형적으로 외삽하는 경향이 있다. 하지만 역사적으로 볼 때, 조직 통합 비용, 규제 등장, 경제적 배치에서의 체감 한계수익 등으로 인해 채택 속도는 결국 정체된다. 채택 속도가 느릴수록 노동 대체 위험은 감소한다.
4. 직장 및 가정에서의 생성형 AI 도입률 vs 기타 기술 도입 속도
또한 학습과 추론은 상당한 반도체 용량, 데이터센터, 에너지를 필요로 한다는 점은 널리 인정되고 있다. 화이트칼라 업무를 대체하려면 현재 활용 수준보다 몇 배 이상의 컴퓨팅 집약도가 필요하다. 자동화가 급속히 확대되면 컴퓨팅 수요는 정의상 증가하며, 이는 한계 비용을 상승시킨다. 만약 특정 업무에서 컴퓨팅의 한계 비용이 인간 노동의 한계 비용을 초과하게 된다면, 대체는 발생하지 않을 것이다. 이는 자연적인 경제적 경계를 형성한다. 이러한 역학은 마찰 없는 지능 복제를 가정하는 내러티브와는 크게 대비된다. 알고리즘이 재귀적으로 개선된다 하더라도, 경제적 배치는 물리적 자본, 에너지 가용성, 규제 승인, 조직 변화 등에 의해 제약된다. 재귀적 역량이 재귀적 채택을 의미하지는 않는다.
5. 생산성 충격은 공급 충격이다
AI 기반 자동화는 본질적으로 생산성 충격이다. 생산성 충격은 긍정적 공급 충격으로, 한계 비용을 낮추고 잠재 산출을 확대하며 실질 소득을 증가시킨다. 이는 단독으로는 디스인플레이션적이며 중기적으로 성장에 긍정적이다. 역사적으로 증기기관, 전기화, 내연기관, 컴퓨팅 등 모든 주요 기술 혁신은 이러한 패턴을 따랐다. 반론은 AI가 노동 소득을 직접 대체함으로써 총수요를 억제한다는 주장이다. 그러나 기업이 더 낮은 비용으로 더 많이 생산하면 가격은 하락하거나 마진은 확대된다 (혹은 둘 다).
가격 하락은 실질 구매력을 증가시켜 소비를 늘린다. 마진 확대는 이익잉여금과 투자 여력을 증가시킨다. 산출이 증가하고 실질 GDP가 상승한다면, 국민소득 회계 항등식상 수요 측의 항목 중 무엇인가가 반드시 증가해야 한다: 소비, 투자, 정부지출 또는 순수출. 생산성이 급증하는 동시에 총수요가 붕괴하면서 측정 산출이 증가하는 시나리오는 회계 항등식에 위배된다. AI가 지속적 거시 침체를 유발하려면 노동소득이 감소하고, 그에 대한 보상적 투자 증가, 재정 이전, 외부 수요 증가가 전혀 발생하지 않아야 한다.
6. 이와 관련해 신규 사업 창업 급증은 흥미로운 참고 지점이다.
대체 탄력성 제약: AI 노동 대체의 핵심 변수는 AI 자본과 노동 간 대체 탄력성이다. 만약 이 탄력성이 극도로 높다면, 기업은 거의 모든 인간 노동을 자동화 시스템으로 비교적 안정적인 비용 하에 대체할 수 있고, 노동소득 비중은 급격히 하락할 수 있다. 이 경우 자본소득은 크게 증가하고 임금소득은 위축된다. 그러나 이 경우에도 총수요가 자동적으로 붕괴하는 것은 아니다. 자본소득의 한계 소비성향은 임금소득보다 낮지만 0은 아니다. 이윤은 재투자, 분배, 과세 또는 소비될 수 있다. 총수요가 구조적으로 하락하려면, 재분배 메커니즘이 지속적으로 실패하고 투자 기회가 동시에 고갈되어야 한다. 민주주의 국가들은 이러한 대체 위험에 직면할 경우 최악의 결과를 완화하는 방향으로 규제 및 재정 정책을 조정할 가능성이 높다. 또한 현재 노동시장 데이터에서 AI로 인한 붕괴 증거는 거의 없다. 오히려 선행 노동시장 지표는 개선되었으며, AI 데이터센터 건설은 건설업 고용 증가를 견인하고 있다.
7. 미국 노동시장 추적 지표는 개선을 시사
경제에는 자동화하기 어려운 물리적, 관계적, 규제적, 감독적 업무가 방대하게 존재한다. 인지적 자동화조차도 조정 마찰, 법적 책임, 신뢰 장벽 등에 직면한다. AI는 많은 영역에서 노동의 대체재보다는 보완재가 될 가능성이 더 높다. 역사적으로 기술 혁명은 노동을 제거하기보다 업무 구성을 변화시켰다. 논쟁을 올바르게 설정하려면 이렇게 질문할 수 있다. 마이크로소프트 오피스의 등장은 사무직 근로자에게 보완재였는가, 대체재였는가? 사전적으로는 대체 우려가 컸지만, 사후적으로는 명백한 보완재로 보인다.
8. 1930년, 존 메이너드 케인즈는 생산성 성장이 매우 강력하여 21세기 초에는 주 15시간 노동이 될 것이라 예측했다. 그는 생산성 성장 방향성에 대해서는 맞았지만, 노동시장 결과에 대해서는 크게 틀렸다. 사람들은 덜 일하기보다 훨씬 더 많이 소비했다. 왜인가? 생산성 향상은 비용을 낮추고 소비 가능 영역을 확장시켰다. 선호는 더 높은 품질의 상품, 새로운 서비스, 이전에는 상상조차 할 수 없었던 소비 형태로 이동했다. 여가는 소폭 증가했지만, 물질적 욕망의 확장은 훨씬 컸다. 역사는 생산성 향상이 자동적으로 노동 철수나 수요 붕괴로 이어지지 않음을 보여준다. 그것은 수요 구성을 변화시키고 실질 소득을 확대하며 새로운 산업을 창출한다. 케인즈는 인간 욕망의 탄력성을 과소평가했다.
결론: AI가 지속적인 부정적 수요 충격을 초래하려면 다음 조건이 필요하다: 1) 채택 속도의 급격한 가속, 2) 거의 완전한 노동 대체, 3) 재정 대응의 부재, 4)투자 흡수의 미미함, 5) 제약 없는 컴퓨팅 확장. 또한 지난 100년간 기술 변화의 연속적 물결은 통제 불가능한 기하급수 성장도, 노동의 소멸도 초래하지 않았음을 상기할 필요가 있다. 오히려 장기 추세 성장률은 약 2% 수준을 유지해왔다. 오늘날 인구 고령화, 기후 변화, 탈세계화는 잠재 성장과 생산성에 하방 압력을 가하고 있다. 어쩌면 AI는 이러한 역풍을 상쇄하기에 충분한 정도일 뿐일지도 모른다. 거시경제는 여전히 대체 탄력성, 제도적 대응, 그리고 인간 욕망의 지속적 탄력성에 의해 지배된다.
Forwarded from Decoded Narratives
얼마전에 핫했던 아래 Citrini의 논리를 도륙내고자 하는 Citadel
Citrini: THE "2028" GLOBAL INTELLIGENCE CRISIS
https://www.citriniresearch.com/p/2028gic
vs.
Citadel: The "2026" Global Intelligence Crisis
https://www.citadelsecurities.com/news-and-insights/2026-global-intelligence-crisis/
Citrini: THE "2028" GLOBAL INTELLIGENCE CRISIS
https://www.citriniresearch.com/p/2028gic
vs.
Citadel: The "2026" Global Intelligence Crisis
https://www.citadelsecurities.com/news-and-insights/2026-global-intelligence-crisis/
Citriniresearch
THE 2028 GLOBAL INTELLIGENCE CRISIS
A Thought Exercise in Financial History, from the Future
Forwarded from iM전략 김준영
미국 내 중국산 수입품의 관세 회피
1. 사상 최대 규모의 '통계 격차' ($1,120억)
중국이 미국으로 수출했다고 발표한 금액과 미국 세관에 수입 신고된 금액 사이에 1,120억 달러(약 150조 원)라는 기록적인 차이가 발생. 이는 중국발 수출 물량의 약 4분의 1이 관세망을 피해 미국으로 몰래 들어오고 있음을 시사.
2. 지능화된 관세 포탈 수법
DDP(관세지급인도) 악용: 해외 판매자가 배송과 통관을 모두 책임지는 방식을 이용해, 실제 가치보다 낮게 신고하거나 품목을 조작.
페이퍼 컴퍼니(유령 회사): 미국 내에 가짜 주소와 전화번호를 가진 쉘 컴퍼니(Shell Company)를 수입업자로 등록한 뒤, 적발되기 직전에 폐업하고 새로 만드는 '치고 빠지기' 수법을 씀.
비현실적인 저가 공세: 관세가 포함된 물류 비용을 무게당 단가로 파격 제안하는 등 명백한 불법 물류 서비스가 횡행하고 있음.
3. 정직한 미국 기업들의 위기
역차별 발생: 법을 준수하며 최대 45%의 관세를 내는 미국 제조 기업들은 관세를 가로챈 경쟁사들의 저가 공세에 밀려 시장 점유율을 잃고 있음.
정책 실효성 의문: 트럼프 정부의 고관세 정책이 미국 제조업 부활을 목표로 하지만, 정작 불법 수입품이 시장을 잠식하면서 정책 효과가 상쇄되고 있음.
4. 미국 정부의 대응과 한계
인력 부족: 국토안보부(DHS) 인력이 이민 단속 등으로 분산되면서 무역 범죄 조사 역량이 약화.
조사 한계: 하룻밤 사이에 사라지는 유령 회사나 중국 본토에 있는 주동자를 처벌하기가 물리적으로 어려움.
새로운 조치: 미 당국은 AI 모니터링, 합동 조사단 구성, 내부 고발 프로그램 등을 도입했으나 실제 성과가 나오기까지는 수년이 걸릴 것으로 보임.
5. 경제적 시사점
이러한 격차가 탈중국(공급망 다변화)이 생각보다 더디게 진행되고 있음을 보여준다고 분석. 서류상으로는 대중국 수입이 줄어든 것처럼 보이지만, 실제로는 불법적인 경로를 통해 여전히 막대한 양의 중국 제품이 미국으로 유입되고 있다는 것
1. 사상 최대 규모의 '통계 격차' ($1,120억)
중국이 미국으로 수출했다고 발표한 금액과 미국 세관에 수입 신고된 금액 사이에 1,120억 달러(약 150조 원)라는 기록적인 차이가 발생. 이는 중국발 수출 물량의 약 4분의 1이 관세망을 피해 미국으로 몰래 들어오고 있음을 시사.
2. 지능화된 관세 포탈 수법
DDP(관세지급인도) 악용: 해외 판매자가 배송과 통관을 모두 책임지는 방식을 이용해, 실제 가치보다 낮게 신고하거나 품목을 조작.
페이퍼 컴퍼니(유령 회사): 미국 내에 가짜 주소와 전화번호를 가진 쉘 컴퍼니(Shell Company)를 수입업자로 등록한 뒤, 적발되기 직전에 폐업하고 새로 만드는 '치고 빠지기' 수법을 씀.
비현실적인 저가 공세: 관세가 포함된 물류 비용을 무게당 단가로 파격 제안하는 등 명백한 불법 물류 서비스가 횡행하고 있음.
3. 정직한 미국 기업들의 위기
역차별 발생: 법을 준수하며 최대 45%의 관세를 내는 미국 제조 기업들은 관세를 가로챈 경쟁사들의 저가 공세에 밀려 시장 점유율을 잃고 있음.
정책 실효성 의문: 트럼프 정부의 고관세 정책이 미국 제조업 부활을 목표로 하지만, 정작 불법 수입품이 시장을 잠식하면서 정책 효과가 상쇄되고 있음.
4. 미국 정부의 대응과 한계
인력 부족: 국토안보부(DHS) 인력이 이민 단속 등으로 분산되면서 무역 범죄 조사 역량이 약화.
조사 한계: 하룻밤 사이에 사라지는 유령 회사나 중국 본토에 있는 주동자를 처벌하기가 물리적으로 어려움.
새로운 조치: 미 당국은 AI 모니터링, 합동 조사단 구성, 내부 고발 프로그램 등을 도입했으나 실제 성과가 나오기까지는 수년이 걸릴 것으로 보임.
5. 경제적 시사점
이러한 격차가 탈중국(공급망 다변화)이 생각보다 더디게 진행되고 있음을 보여준다고 분석. 서류상으로는 대중국 수입이 줄어든 것처럼 보이지만, 실제로는 불법적인 경로를 통해 여전히 막대한 양의 중국 제품이 미국으로 유입되고 있다는 것
Forwarded from 에테르의 일본&미국 리서치
골드만삭스) 글로벌 데이터센터 수요-공급 업데이트
보고서에 따르면 데이터센터 시장의 타이트한 수급 조건은 2026년까지 지속될 가능성이 높으며, 이는 전력, 하드웨어, 산업 기술 분야 전반에 걸쳐 상당한 파급 효과를 미칠 것으로 전망됩니다. 데이터센터의 펀더멘털 수요 및 공급 지표는 중기적으로 매우 건강한 상태를 유지하고 있으며, 글로벌 주요 시장 전반에서 아웃소싱 데이터센터 제공업체들의 점유율은 계속해서 높은 수준을 나타내고 있습니다.
특히 클라우드 및 인공지능 서비스에 대한 강한 수요로 인해 주요 하이퍼스케일러들의 자본 지출 추정치가 전반적으로 상향 조정되었습니다. 엔터프라이즈 부문에서도 인공지능 도입이 새로운 수요의 주축으로 떠오르고 있으며, 일례로 이퀴닉스는 2025년 4분기 인공지능 관련 예약의 50%가 비클라우드 및 비IT 제공업체에서 발생했다고 발표하며 수요의 다변화를 증명했습니다. 장기적인 공급 측면을 살펴보면, 2030년까지 온라인 상태가 될 데이터센터 공급 추정치가 기존 모델 대비 16% 증가했습니다. 이는 대규모 클라우드 서비스 제공업체와 밴티지 데이터센터 같은 제3자 데이터센터 운영자들이 계획한 대규모 추가 용량이 반영된 결과입니다. 골드만삭스의 예측에 따르면 데이터센터의 공급 충분성 비율은 2026년 94%, 2027년 93%로 타이트한 정점을 지나, 장기적으로 2030년경에는 87% 수준으로 점진적으로 안정화될 것으로 분석됩니다.
글로벌 데이터센터의 전력 수요 또한 폭발적으로 성장하여 2023년 대비 2030년에는 무려 220% 증가할 것으로 예상됩니다. 전체 데이터센터 시장의 전력 수요는 2030년 말까지 약 110 기가와트로 확대될 전망이며, 이 중 인공지능 관련 워크로드가 전체 시장의 약 40%를 차지하며 성장을 견인할 것입니다. 이러한 막대한 전력 수요 증가분의 약 60%는 미국 시장에 집중될 것으로 예측되었습니다. 하지만 이렇게 급격한 전력 수요의 팽창은 단기적인 전력 수급 문제와 장기적인 인력 부족이라는 거대한 제약 요인과 맞물려 있습니다. 데이터센터 운영자들은 필요한 가용 전력을 제때 확보하기 위해 천연가스 발전기를 활용하는 계량기 뒤(Behind-the-meter) 전력 공급 솔루션에 단기적으로 크게 의존하고 있습니다. 게다가 송전 및 배전망 확충에 필수적인 숙련된 전력망 기술자와 전기 기술자의 심각한 노동력 부족 현상은 향후 전력망을 연결하고 인프라를 확장하는 데 있어 가장 중대한 위험 요소로 지적받고 있습니다.
이러한 전례 없는 수급 환경은 관련 산업 생태계 내 주요 기업들의 가치평가에 긍정적인 요인으로 작용하고 있습니다. 데이터센터 운영사 부문에서는 디지털 리얼티와 아이언 마운틴 등이 구조적으로 타이트한 수급 환경에 따른 강력한 임대료 상승 혜택을 온전히 누릴 것으로 기대되어 매수 등급으로 평가되었습니다. 아시아 지역에서도 GDS, VNET, SUNeVision과 같은 주요 사업자들이 중국 및 홍콩의 인공지능 인프라 투자 확대와 도매 데이터센터 수요 급증에 힘입어 모두 매수 의견을 부여받았습니다.
하드웨어 및 인공지능 서버 공급망 부문에서는 2026년과 2027년에 인공지능 훈련용 및 추론용 서버의 출하량이 큰 폭으로 증가함에 따라 위스트론, 혼하이, 콴타 등 핵심 ODM 업체들과 각종 부품 공급사들의 전방위적인 수혜가 예상됩니다. 마지막으로 산업 기술 부문 역시 데이터센터 자본 지출 팽창의 수혜를 직접적으로 받으며, 버티브나 암페놀 같은 미국의 주요 인프라 기술 기업들뿐만 아니라 슈나이더 일렉트릭, 프리즈미안과 같은 유럽의 전력 인프라 리더 기업들이 2026년 이후까지 탄탄하고 장기적인 실적 성장을 달성할 것으로 전망되었습니다.
보고서에 따르면 데이터센터 시장의 타이트한 수급 조건은 2026년까지 지속될 가능성이 높으며, 이는 전력, 하드웨어, 산업 기술 분야 전반에 걸쳐 상당한 파급 효과를 미칠 것으로 전망됩니다. 데이터센터의 펀더멘털 수요 및 공급 지표는 중기적으로 매우 건강한 상태를 유지하고 있으며, 글로벌 주요 시장 전반에서 아웃소싱 데이터센터 제공업체들의 점유율은 계속해서 높은 수준을 나타내고 있습니다.
특히 클라우드 및 인공지능 서비스에 대한 강한 수요로 인해 주요 하이퍼스케일러들의 자본 지출 추정치가 전반적으로 상향 조정되었습니다. 엔터프라이즈 부문에서도 인공지능 도입이 새로운 수요의 주축으로 떠오르고 있으며, 일례로 이퀴닉스는 2025년 4분기 인공지능 관련 예약의 50%가 비클라우드 및 비IT 제공업체에서 발생했다고 발표하며 수요의 다변화를 증명했습니다. 장기적인 공급 측면을 살펴보면, 2030년까지 온라인 상태가 될 데이터센터 공급 추정치가 기존 모델 대비 16% 증가했습니다. 이는 대규모 클라우드 서비스 제공업체와 밴티지 데이터센터 같은 제3자 데이터센터 운영자들이 계획한 대규모 추가 용량이 반영된 결과입니다. 골드만삭스의 예측에 따르면 데이터센터의 공급 충분성 비율은 2026년 94%, 2027년 93%로 타이트한 정점을 지나, 장기적으로 2030년경에는 87% 수준으로 점진적으로 안정화될 것으로 분석됩니다.
글로벌 데이터센터의 전력 수요 또한 폭발적으로 성장하여 2023년 대비 2030년에는 무려 220% 증가할 것으로 예상됩니다. 전체 데이터센터 시장의 전력 수요는 2030년 말까지 약 110 기가와트로 확대될 전망이며, 이 중 인공지능 관련 워크로드가 전체 시장의 약 40%를 차지하며 성장을 견인할 것입니다. 이러한 막대한 전력 수요 증가분의 약 60%는 미국 시장에 집중될 것으로 예측되었습니다. 하지만 이렇게 급격한 전력 수요의 팽창은 단기적인 전력 수급 문제와 장기적인 인력 부족이라는 거대한 제약 요인과 맞물려 있습니다. 데이터센터 운영자들은 필요한 가용 전력을 제때 확보하기 위해 천연가스 발전기를 활용하는 계량기 뒤(Behind-the-meter) 전력 공급 솔루션에 단기적으로 크게 의존하고 있습니다. 게다가 송전 및 배전망 확충에 필수적인 숙련된 전력망 기술자와 전기 기술자의 심각한 노동력 부족 현상은 향후 전력망을 연결하고 인프라를 확장하는 데 있어 가장 중대한 위험 요소로 지적받고 있습니다.
이러한 전례 없는 수급 환경은 관련 산업 생태계 내 주요 기업들의 가치평가에 긍정적인 요인으로 작용하고 있습니다. 데이터센터 운영사 부문에서는 디지털 리얼티와 아이언 마운틴 등이 구조적으로 타이트한 수급 환경에 따른 강력한 임대료 상승 혜택을 온전히 누릴 것으로 기대되어 매수 등급으로 평가되었습니다. 아시아 지역에서도 GDS, VNET, SUNeVision과 같은 주요 사업자들이 중국 및 홍콩의 인공지능 인프라 투자 확대와 도매 데이터센터 수요 급증에 힘입어 모두 매수 의견을 부여받았습니다.
하드웨어 및 인공지능 서버 공급망 부문에서는 2026년과 2027년에 인공지능 훈련용 및 추론용 서버의 출하량이 큰 폭으로 증가함에 따라 위스트론, 혼하이, 콴타 등 핵심 ODM 업체들과 각종 부품 공급사들의 전방위적인 수혜가 예상됩니다. 마지막으로 산업 기술 부문 역시 데이터센터 자본 지출 팽창의 수혜를 직접적으로 받으며, 버티브나 암페놀 같은 미국의 주요 인프라 기술 기업들뿐만 아니라 슈나이더 일렉트릭, 프리즈미안과 같은 유럽의 전력 인프라 리더 기업들이 2026년 이후까지 탄탄하고 장기적인 실적 성장을 달성할 것으로 전망되었습니다.
Forwarded from 에테르의 일본&미국 리서치
JP모건) 하드웨어 및 네트워킹; 엔비디아 실적 해석: 블랙웰 램프업 지속, 루빈은 하반기 출시 순항; 강력한 실적으로 AI 관련 하드웨어 기업에 대한 투자자들의 신뢰 재확인
할란 서(Harlan Sur)가 담당하는 엔비디아(Nvidia)는 컨센서스를 상회하는 2026 회계연도 4분기(1월 말) 실적과 2026 회계연도 1분기(4월 말) 매출 가이던스를 발표했으며, 2027년까지 이어지는 수요 가시성을 강조하여 AI 인프라 투자에 대한 지속적인 모멘텀을 입증했습니다. 또한 경영진은 견고하고 다변화되는 고객 지출 환경을 강조하는 동시에, 향상된 매출 결과와 점점 더 밀접하게 연관되어 증가하는 컴퓨팅 수요에 힘입어 상위 클라우드 서비스 제공업체(CSP)들의 자본 지출(capex)이 계속 증가하고 있음(지난 분기에 암시된 약 6,000억 달러 대비 2026년 약 7,000억 달러 예상)을 강조했으며, 이러한 컴퓨팅 수요 증가가 향후 컴퓨팅 확장을 지속적으로 장려할 것이라고 믿고 있습니다. 당사는 이번 실적 발표가 "AI 거품"에 대한 지속적인 우려에도 불구하고 AI 인프라에 대한 강력한 투자 모멘텀을 강화할 것으로 예상하며, 이는 당사가 다루는 AI 관련 종목 전반에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다. 아울러 단기 실적 및 가이던스, 특히 컴퓨팅 부문은 델(Dell)과 같은 서버 OEM의 다가오는 실적 발표에 대한 긍정적인 수요 해석을 제공할 것입니다. 주요 내용은 다음과 같습니다:
매출 실적 및 전망이 컨센서스를 상회합니다. 데이터 센터 매출은 컴퓨팅 매출(전분기 대비 +19%, 전년 동기 대비 +58%)과 네트워킹 매출(전분기 대비 +34%, 전년 동기 대비 +263%)의 성장에 힘입어 2026 회계연도 4분기에 전분기 대비 +22%, 전년 동기 대비 +75% 증가했으며, 당사는 이를 서버 OEM(DELL, HPE, SMCI) 및 광학 부품 공급업체(COHR, FN, LITE)에 긍정적인 신호로 해석합니다. 향후 전체 매출은 2027 회계연도 1분기에 전분기 대비 +14%, 전년 동기 대비 +77% 증가할 것으로 예상되며, 회사는 남은 2026년 동안 전분기 대비 매출 성장이 이어질 것이라는 예상도 강조했습니다.
블랙웰 및 루빈에 대한 수요 파이프라인 증가를 강조하며, 루빈은 하반기 생산을 향해 순항 중입니다. 데이터 센터 매출 성장은 시스템에서 발생하는 매출의 3분의 2를 차지하는 블랙웰 램프업의 강세에 힘입었으며, 현재까지 이 기술에 거의 9GW의 인프라가 배포되었음을 강조했습니다. 중요한 것은 2026년 내내 전분기 대비 매출 성장에 대한 기대가 2026년 말까지 블랙웰과 루빈의 통합 매출이 이전 목표인 약 5,000억 달러를 초과할 것임을 암시한다는 점입니다. 또한 경영진은 2027년까지 이어지는 출하량을 포함하여 수요를 충족시킬 수 있는 재고 및 공급 약정에 대한 자신감을 표명했으며, 이는 고급 아키텍처에 대한 더 길어진 수요 가시성과 공급 부족 상황을 반영합니다. 이러한 맥락에서 엔비디아는 고객에게 첫 번째 루빈 샘플을 출하했으며 2026년 하반기에 생산 출하를 시작할 수 있도록 순항하고 있다고 언급했습니다.
NVLink 스케일업 스위치는 전분기 대비 및 전년 동기 대비 모두 확장되었습니다. 경영진이 NVLink, Spectrum-X, 이더넷(Ethernet) 및 인피니밴드(InfiniBand) 전반에 걸친 강력한 채택을 강조함에 따라, 전분기 대비 네트워킹 매출 성장은 두 자릿수 성장을 기록한 스케일업 및 스케일아웃 기술 전반의 수요에 의해 주도되었습니다. 그렇기는 하지만 경영진은 전년 동기 대비 성장이 주로 NVLink 스케일업 스위치에 의해 주도되었다고 언급했습니다.
할란 서(Harlan Sur)가 담당하는 엔비디아(Nvidia)는 컨센서스를 상회하는 2026 회계연도 4분기(1월 말) 실적과 2026 회계연도 1분기(4월 말) 매출 가이던스를 발표했으며, 2027년까지 이어지는 수요 가시성을 강조하여 AI 인프라 투자에 대한 지속적인 모멘텀을 입증했습니다. 또한 경영진은 견고하고 다변화되는 고객 지출 환경을 강조하는 동시에, 향상된 매출 결과와 점점 더 밀접하게 연관되어 증가하는 컴퓨팅 수요에 힘입어 상위 클라우드 서비스 제공업체(CSP)들의 자본 지출(capex)이 계속 증가하고 있음(지난 분기에 암시된 약 6,000억 달러 대비 2026년 약 7,000억 달러 예상)을 강조했으며, 이러한 컴퓨팅 수요 증가가 향후 컴퓨팅 확장을 지속적으로 장려할 것이라고 믿고 있습니다. 당사는 이번 실적 발표가 "AI 거품"에 대한 지속적인 우려에도 불구하고 AI 인프라에 대한 강력한 투자 모멘텀을 강화할 것으로 예상하며, 이는 당사가 다루는 AI 관련 종목 전반에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다. 아울러 단기 실적 및 가이던스, 특히 컴퓨팅 부문은 델(Dell)과 같은 서버 OEM의 다가오는 실적 발표에 대한 긍정적인 수요 해석을 제공할 것입니다. 주요 내용은 다음과 같습니다:
매출 실적 및 전망이 컨센서스를 상회합니다. 데이터 센터 매출은 컴퓨팅 매출(전분기 대비 +19%, 전년 동기 대비 +58%)과 네트워킹 매출(전분기 대비 +34%, 전년 동기 대비 +263%)의 성장에 힘입어 2026 회계연도 4분기에 전분기 대비 +22%, 전년 동기 대비 +75% 증가했으며, 당사는 이를 서버 OEM(DELL, HPE, SMCI) 및 광학 부품 공급업체(COHR, FN, LITE)에 긍정적인 신호로 해석합니다. 향후 전체 매출은 2027 회계연도 1분기에 전분기 대비 +14%, 전년 동기 대비 +77% 증가할 것으로 예상되며, 회사는 남은 2026년 동안 전분기 대비 매출 성장이 이어질 것이라는 예상도 강조했습니다.
블랙웰 및 루빈에 대한 수요 파이프라인 증가를 강조하며, 루빈은 하반기 생산을 향해 순항 중입니다. 데이터 센터 매출 성장은 시스템에서 발생하는 매출의 3분의 2를 차지하는 블랙웰 램프업의 강세에 힘입었으며, 현재까지 이 기술에 거의 9GW의 인프라가 배포되었음을 강조했습니다. 중요한 것은 2026년 내내 전분기 대비 매출 성장에 대한 기대가 2026년 말까지 블랙웰과 루빈의 통합 매출이 이전 목표인 약 5,000억 달러를 초과할 것임을 암시한다는 점입니다. 또한 경영진은 2027년까지 이어지는 출하량을 포함하여 수요를 충족시킬 수 있는 재고 및 공급 약정에 대한 자신감을 표명했으며, 이는 고급 아키텍처에 대한 더 길어진 수요 가시성과 공급 부족 상황을 반영합니다. 이러한 맥락에서 엔비디아는 고객에게 첫 번째 루빈 샘플을 출하했으며 2026년 하반기에 생산 출하를 시작할 수 있도록 순항하고 있다고 언급했습니다.
NVLink 스케일업 스위치는 전분기 대비 및 전년 동기 대비 모두 확장되었습니다. 경영진이 NVLink, Spectrum-X, 이더넷(Ethernet) 및 인피니밴드(InfiniBand) 전반에 걸친 강력한 채택을 강조함에 따라, 전분기 대비 네트워킹 매출 성장은 두 자릿수 성장을 기록한 스케일업 및 스케일아웃 기술 전반의 수요에 의해 주도되었습니다. 그렇기는 하지만 경영진은 전년 동기 대비 성장이 주로 NVLink 스케일업 스위치에 의해 주도되었다고 언급했습니다.
Forwarded from 프리라이프
https://www.sisajournal-e.com/news/articleView.html?idxno=419501
#EWY #리밸련싱 #삼성전자 #하이닉스
EWY는 모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI)이 산출하는 'MSCI 코리아 25·50지수'를 추종한다. 해당 지수는 2월말, 5월말, 8월말, 11월말 등 1년에 4번 정기적으로 포트폴리오를 조정한다.
코스콤 CHECK ETF에 따르면 지난 23일 기준 EWY가 가장 많이 편입한 국내 종목은 삼성전자로 편입 비중은 28.02%다. SK하이닉스 편입 비중은 19.25%로 두 번째로 높다.
EWY는 이번 리밸런싱에서 삼성전자 비중을 25% 이하로 낮출 예정이다.
EWY가 삼성전자 편입비중을 25% 이하로 낮추는 이유는 MSCI 코리아 25·50지수가 우선주 포함 한 종목 최대 비중이 25% 이하, 비중 5% 초과 종목들의 합계는 50% 이하라는 규정을 따르고 있기 때문이다.
이는 미국 세법상 RIC(Regulated Investment Company) 규정의 분산투자 요건을 충족하기 위해서다. RIC 규정에 따르면 분산투자 요건을 충족한 뮤추얼 펀드, ETF, 리츠 등은 배당 및 이자 소득의 90% 이상을 주주에게 분배할 경우 법인세가 면제된다. 법인세 면제를 통해 뮤추얼 펀드, ETF, 리츠로부터 배당 및 이자 소득을 받는 개인이 이중과세를 부담하는 것을 방지하는 것이다.
EWY 내 삼성전자 비중은 이미 25%를 넘어섰다. 삼성전자 우선주는 0.15%로 보통주와 우선주를 합치면 전체 EWY 포트폴리오 내 삼성전자 비중은 28.17%에 달한다. EWY는 이번 리밸런싱을 통해 최소 3.17%p 이상의 삼성전자 주식을 매도해야 RIC 규정을 충족할 수 있다.
#EWY #리밸련싱 #삼성전자 #하이닉스
EWY는 모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI)이 산출하는 'MSCI 코리아 25·50지수'를 추종한다. 해당 지수는 2월말, 5월말, 8월말, 11월말 등 1년에 4번 정기적으로 포트폴리오를 조정한다.
코스콤 CHECK ETF에 따르면 지난 23일 기준 EWY가 가장 많이 편입한 국내 종목은 삼성전자로 편입 비중은 28.02%다. SK하이닉스 편입 비중은 19.25%로 두 번째로 높다.
EWY는 이번 리밸런싱에서 삼성전자 비중을 25% 이하로 낮출 예정이다.
EWY가 삼성전자 편입비중을 25% 이하로 낮추는 이유는 MSCI 코리아 25·50지수가 우선주 포함 한 종목 최대 비중이 25% 이하, 비중 5% 초과 종목들의 합계는 50% 이하라는 규정을 따르고 있기 때문이다.
이는 미국 세법상 RIC(Regulated Investment Company) 규정의 분산투자 요건을 충족하기 위해서다. RIC 규정에 따르면 분산투자 요건을 충족한 뮤추얼 펀드, ETF, 리츠 등은 배당 및 이자 소득의 90% 이상을 주주에게 분배할 경우 법인세가 면제된다. 법인세 면제를 통해 뮤추얼 펀드, ETF, 리츠로부터 배당 및 이자 소득을 받는 개인이 이중과세를 부담하는 것을 방지하는 것이다.
EWY 내 삼성전자 비중은 이미 25%를 넘어섰다. 삼성전자 우선주는 0.15%로 보통주와 우선주를 합치면 전체 EWY 포트폴리오 내 삼성전자 비중은 28.17%에 달한다. EWY는 이번 리밸런싱을 통해 최소 3.17%p 이상의 삼성전자 주식을 매도해야 RIC 규정을 충족할 수 있다.
시사저널e
美 블랙록 韓 투자 EWY ETF 리밸런싱 D-1, 삼성전자 매물 폭탄?
[시사저널e=이승용 기자] 미국 증시에 상장된 블랙록의 한국 투자 ETF인 ‘EWY’가 2월말 리밸런싱을 통해 삼성전자 주식을 대거 쏟아낼 것으로 관측된다.EWY
Forwarded from [하나 Global ETF] 박승진 (박승진 하나증권)
» 삼성전자의 시가총액이 1조달러를 넘어서면서 글로벌 주식 중 12위 위치에 자리
» 글로벌 시총 Top10 가운데 대만의 TSMC와 사우디의 Aramco만 미국 외 기업
» 글로벌 시총 Top10 가운데 대만의 TSMC와 사우디의 Aramco만 미국 외 기업
美, F-22 전진배치 '위협'… 이란, 석유 개발권으로 '달래기'
26일(현지시간) 스위스 제네바 협상을 앞두고 미국과 이란이 치열한 수싸움을 벌이는 중. 미국은 이스라엘에 처음으로 최첨단 전투기를 전진 배치하며 '군사적 옵션'이 빈말이 아님을 과시했고, 이란은 미국 기업에 파격적인 에너지 개발 이권을 약속하는 '상업적 인센티브' 카드를 꺼내 들며 전쟁을 막으려 애쓰는 모양새
미국 재무부와 국무부는 협상을 하루 앞둔 25일 보도자료를 통해 "수억 달러의 이란산 원유와 석유화학 제품을 운송해 온 다수의 '그림자 선단(Shadow Fleet)' 선박들과 그 소유주들을 대거 제재한다"고 발표
아랍에미리트(UAE)를 거점으로 한 이란의 무기 조달 네트워크도 제재 대상에 포함. 이는 교섭 테이블에 앉기 전 이란의 핵심 자금줄을 차단해 협상력을 극대화하겠다는 포석으로 풀이
이란이 준비 중인 제안엔 석유와 천연가스 공동 개발권, 핵심 광물 채굴권 등이 포함된 것으로 알려짐. 과거 베네수엘라의 니콜라스 마두로 정권을 압박한 뒤 미국 기업들의 석유 계약을 추진했던 트럼프식 사례를 벤치마킹한 것
https://www.mk.co.kr/news/world/11973241
26일(현지시간) 스위스 제네바 협상을 앞두고 미국과 이란이 치열한 수싸움을 벌이는 중. 미국은 이스라엘에 처음으로 최첨단 전투기를 전진 배치하며 '군사적 옵션'이 빈말이 아님을 과시했고, 이란은 미국 기업에 파격적인 에너지 개발 이권을 약속하는 '상업적 인센티브' 카드를 꺼내 들며 전쟁을 막으려 애쓰는 모양새
미국 재무부와 국무부는 협상을 하루 앞둔 25일 보도자료를 통해 "수억 달러의 이란산 원유와 석유화학 제품을 운송해 온 다수의 '그림자 선단(Shadow Fleet)' 선박들과 그 소유주들을 대거 제재한다"고 발표
아랍에미리트(UAE)를 거점으로 한 이란의 무기 조달 네트워크도 제재 대상에 포함. 이는 교섭 테이블에 앉기 전 이란의 핵심 자금줄을 차단해 협상력을 극대화하겠다는 포석으로 풀이
이란이 준비 중인 제안엔 석유와 천연가스 공동 개발권, 핵심 광물 채굴권 등이 포함된 것으로 알려짐. 과거 베네수엘라의 니콜라스 마두로 정권을 압박한 뒤 미국 기업들의 석유 계약을 추진했던 트럼프식 사례를 벤치마킹한 것
https://www.mk.co.kr/news/world/11973241
매일경제
美, F-22 전진배치 '위협'… 이란, 석유 개발권으로 '달래기' - 매일경제
핵 협상 막판 수싸움 치열美, 이란산 원유 운송선단 제재핵심 자금줄 끊고 전방위 압박이란, 핵심광물 채굴권 등 제시경제적 이득 앞세워 합의 유도
Forwarded from [하나 Global ETF] 박승진 (박승진 하나증권)
🔹미국 주요 IB 애널리스트 투자 의견 요약 [2월 26일 기준]
🟩 신규/상향 (Initiation / Upgrade)
1. Alcon (ALC): Overweight (Equal Weight → 상향) ｜ Wells Fargo
• 2026년 가이던스 상향 가능성 반영, 신제품 사이클 본격화로 성장 가속 기대
• 목표주가 88달러 → 97달러 상향 (2027E EPS 3.85달러 기준 약 25배 적용)
2. Builders FirstSource (BLDR): Outperform (신규) ｜ William Blair
• 미국 신규 주택시장 중심의 건자재 유통 1위 사업자
• 업계 내 최고 수준 경쟁력 기반, 리스크/리워드 매력적
3. Joby Aviation (JOBY): Buy (Neutral → 상향) ｜ H.C. Wainwright
• FAA 인증 마일스톤 막바지 진입, 시험비행 준비 단계
• 2027년 월 4대 생산 목표로 eVTOL 생산능력 2배 확대 계획
• 목표주가 18달러 제시
4. U.S. Bancorp (USB): Buy (Hold → 상향) ｜ Truist
• 2026년 순이자이익(NII) 가속 성장 전망
• 고정금리 자산 재가격 조정 + 카드대출 성장으로 순이자마진(NIM) 확대 기대
5. Nasdaq (NDAQ): Buy (Hold → 상향) ｜ TD Cowen
• 2026 Investor Day 이후 플랫폼 지속성에 대한 신뢰도 제고
• ’26~’27E 조정 EPS 상향 및 12개월 목표주가 106달러로 제시
🟨 기존 의견 유지 / 목표가 변경 (Reiterate / PT Change)
1. Nvidia (NVDA): Buy 유지 ｜ Bank of America
• 목표주가 275달러 → 300달러 상향
• 전통적 PC 그래픽칩 업체에서 고성능 게이밍, 엔터프라이즈 그래픽, 클라우드, 가속컴퓨팅, 자동차까지 확장한 구조적 전환 스토리 강조
• AI 반도체 최선호주 유지
2. Snowflake (SNOW): Overweight 유지 ｜ Morgan Stanley
• 목표주가 270달러 → 245달러 하향
• 4Q 실적 이후에도 전반적 수요 환경은 견조하다고 평가
3. Salesforce (CRM): Overweight 유지 ｜ JPMorgan
• 목표주가 365달러 → 320달러 하향
• 클라우드 컴퓨팅 선도 기업으로 다수의 제품 축을 기반으로 한 멀티 프로덕트 성공 모델 보유
4. Broadcom (AVGO): Outperform 유지 ｜ Oppenheimer
• Street F1Q(1월) 매출 192억달러 / EPS 2.02달러, F2Q(4월) 204억달러 / 2.15달러 상회 가능성 제시
• AI 관련 매출 가속이 실적 상방 요인
5. Apple (AAPL): Overweight 유지 ｜ JPMorgan
• 개인화 Siri 출시가 AI Companion 경쟁 구도에서 핵심 변수
• 음성·텍스트·이미지 기반 멀티모달 통합 역량이 차별화 요소
🟥 하향 (Downgrade)
1. C3.ai (AI): Market Perform (Market Outperform → 하향) ｜ Citizens
• F3Q26 실적이 기대에 크게 못 미쳤다는 평가
• 단기 실적 가시성 약화 반영
2. Trade Desk (TTD): Hold (Buy → 하향) ｜ Loop
• 4Q 실적은 상회했으나 가이던스 하향
• 1Q 매출 성장률 약 10% 전망, 전년 대비 마진 500bp 축소 예상 → 가시성 부족 지적
🔹투자포인트 요약
» AI 반도체: NVDA·AVGO 중심으로 AI 매출 가속 기대 지속. 다만 C3.ai 사례에서 보듯 AI 소프트웨어 종목은 실적 가시성에 따라 변동성 확대 가능
» 클라우드/데이터: SNOW·CRM은 목표가 하향에도 불구, 수요 환경은 여전히 견조하다는 평가. AI 기능 내재화가 중장기 밸류에이션 지지 요인
» AI 디바이스/온디바이스 AI: AAPL은 개인화 Siri 및 AI Companion 전략이 향후 생태계 잠금 효과(lock-in) 강화의 핵심 변수
» 핀테크/거래소/은행: NDAQ·USB 상향은 플랫폼 내구성과 순이자이익 개선 기대 반영. 금리 사이클 안정 시 이익 레버리지 부각 가능
» 주택/산업/항공 모빌리티: BLDR·JOBY 등은 경기 및 정책 모멘텀과 맞물린 선택적 베타 플레이 성격
🟩 신규/상향 (Initiation / Upgrade)
1. Alcon (ALC): Overweight (Equal Weight → 상향) ｜ Wells Fargo
• 2026년 가이던스 상향 가능성 반영, 신제품 사이클 본격화로 성장 가속 기대
• 목표주가 88달러 → 97달러 상향 (2027E EPS 3.85달러 기준 약 25배 적용)
2. Builders FirstSource (BLDR): Outperform (신규) ｜ William Blair
• 미국 신규 주택시장 중심의 건자재 유통 1위 사업자
• 업계 내 최고 수준 경쟁력 기반, 리스크/리워드 매력적
3. Joby Aviation (JOBY): Buy (Neutral → 상향) ｜ H.C. Wainwright
• FAA 인증 마일스톤 막바지 진입, 시험비행 준비 단계
• 2027년 월 4대 생산 목표로 eVTOL 생산능력 2배 확대 계획
• 목표주가 18달러 제시
4. U.S. Bancorp (USB): Buy (Hold → 상향) ｜ Truist
• 2026년 순이자이익(NII) 가속 성장 전망
• 고정금리 자산 재가격 조정 + 카드대출 성장으로 순이자마진(NIM) 확대 기대
5. Nasdaq (NDAQ): Buy (Hold → 상향) ｜ TD Cowen
• 2026 Investor Day 이후 플랫폼 지속성에 대한 신뢰도 제고
• ’26~’27E 조정 EPS 상향 및 12개월 목표주가 106달러로 제시
🟨 기존 의견 유지 / 목표가 변경 (Reiterate / PT Change)
1. Nvidia (NVDA): Buy 유지 ｜ Bank of America
• 목표주가 275달러 → 300달러 상향
• 전통적 PC 그래픽칩 업체에서 고성능 게이밍, 엔터프라이즈 그래픽, 클라우드, 가속컴퓨팅, 자동차까지 확장한 구조적 전환 스토리 강조
• AI 반도체 최선호주 유지
2. Snowflake (SNOW): Overweight 유지 ｜ Morgan Stanley
• 목표주가 270달러 → 245달러 하향
• 4Q 실적 이후에도 전반적 수요 환경은 견조하다고 평가
3. Salesforce (CRM): Overweight 유지 ｜ JPMorgan
• 목표주가 365달러 → 320달러 하향
• 클라우드 컴퓨팅 선도 기업으로 다수의 제품 축을 기반으로 한 멀티 프로덕트 성공 모델 보유
4. Broadcom (AVGO): Outperform 유지 ｜ Oppenheimer
• Street F1Q(1월) 매출 192억달러 / EPS 2.02달러, F2Q(4월) 204억달러 / 2.15달러 상회 가능성 제시
• AI 관련 매출 가속이 실적 상방 요인
5. Apple (AAPL): Overweight 유지 ｜ JPMorgan
• 개인화 Siri 출시가 AI Companion 경쟁 구도에서 핵심 변수
• 음성·텍스트·이미지 기반 멀티모달 통합 역량이 차별화 요소
🟥 하향 (Downgrade)
1. C3.ai (AI): Market Perform (Market Outperform → 하향) ｜ Citizens
• F3Q26 실적이 기대에 크게 못 미쳤다는 평가
• 단기 실적 가시성 약화 반영
2. Trade Desk (TTD): Hold (Buy → 하향) ｜ Loop
• 4Q 실적은 상회했으나 가이던스 하향
• 1Q 매출 성장률 약 10% 전망, 전년 대비 마진 500bp 축소 예상 → 가시성 부족 지적
🔹투자포인트 요약
» AI 반도체: NVDA·AVGO 중심으로 AI 매출 가속 기대 지속. 다만 C3.ai 사례에서 보듯 AI 소프트웨어 종목은 실적 가시성에 따라 변동성 확대 가능
» 클라우드/데이터: SNOW·CRM은 목표가 하향에도 불구, 수요 환경은 여전히 견조하다는 평가. AI 기능 내재화가 중장기 밸류에이션 지지 요인
» AI 디바이스/온디바이스 AI: AAPL은 개인화 Siri 및 AI Companion 전략이 향후 생태계 잠금 효과(lock-in) 강화의 핵심 변수
» 핀테크/거래소/은행: NDAQ·USB 상향은 플랫폼 내구성과 순이자이익 개선 기대 반영. 금리 사이클 안정 시 이익 레버리지 부각 가능
» 주택/산업/항공 모빌리티: BLDR·JOBY 등은 경기 및 정책 모멘텀과 맞물린 선택적 베타 플레이 성격
Forwarded from 사제콩이_서상영
02/26 미 증시, 엔비디아 실적 빌미로 AI 로테이션 가속화 속 미-이란 이슈로 낙폭 축소
미 증시는 엔비디아(-5.46%)의 실적 발표 후 AI 부문의 밸류에이션 우려와 섹터 간 순환매 여파로 다우는 상승하고 나스닥은 하락 출발. 특히 엔비디아가 예상을 상회한 실적에도 크게 하락하며 반도체 기업들이 하락 주도. 더 나아가 미-이란 협상 불안들에 민감한 모습을 보인 점도 부정적. 이에 매물 출회가 이어지며 나스닥이 2% 넘게 하락하는 등 변동성 확대. 그러나 장 후반 미-이란 협상에 대해 긍정적인 평가가 유입되자 낙폭 축소(다우 +0.04%, 나스닥 -1.18%, S&P500 -0.54%, 러셀2000 +0.52%, 필라델피아 반도체 지수 -3.19%)
*변화요인: 엔비디아와 섹터 순환매, 미-이란
엔비디아가 시장 예상을 크게 상회한 실적과 가이던스를 발표했지만, 5% 넘게 하락. 이는 시장의 기대치가 이미 높아져 있어 웬만한 어닝 서프라이즈로는 투자자들을 만족시키기 못하는 밸류에이션 피로감에 기인. 더불어 AI 부문의 과열된 가치 평가에 대한 의구심이 시장에 영향을 준 것으로 추정. 물론, 실적 호전 등을 기반으로 투자회사들은 목표주가를 상향 조정하는 등 긍정적인 평가가 많았지만, 실적 발표에서 새로운 내용이 없어 AI 스토리의 확장성이 둔화됐다는 실망이 차익 실현 요인으로 작용
더불어 컨퍼런스 콜에서 젠슨 황 CEO가 2027년 수요에 대비한 선제적 재고 축적 언급이 역설적으로 공급 부족에 따른 가격 프리미엄 기대가 약화되고 질서 있는 공급 확대 국면으로 전환됨을 시사. 그동안 공급 부족 우려로 반도체 가격 급등 지속 기대가 이어져 왔지만 관련 흐름이 약화돼 메모리 기업들을 비롯해 반도체 섹터 매물 출회 요인으로 작용.
또한 지난 4분기 13F에서 시사되듯 투자회사들이 칩 제조사에서 AI 서비스 기업으로 전환하는 AI 로테이션 현상이 가속화된 점도 부담. 여기에 하이퍼스케일러들의 자본지출 지속여부 및 수익화에 대한 불안도 시장에 영향. 결국 시장은 더 좋은 실적이 아니라 AI가 세상을 바꾸고 있다는 확실한 수익 증거를 요구하고 있는 단계로 추정
미-이란 협상은 중동 지역 내 미군 전력 증강과 트럼프 미 대통령의 군사적 압박 속에 진행. 미국은 핵 폐기, 탄도 미사일 프로그램 제한, 친이란 세력에 대한 지원 금지 등을 압박. 이란은 협상의 대상은 오직 핵 문제로만 한정하며 실질적인 경제 제재 완화를 최우선 조건으로 내세우고 있음. 오전 협상에서 미국이 실망감을 보였다는 언론보도가 나왔지만, 협상 종료 후 오만 외무장관이 상당한 진전이 있었으며 다음 주 논의가 재개될 것이라고 발표. 이란 외무장관도 핵과 제재 분야 모두에서 합의의 요소들을 진지하게 검토했다고 언급. 이에 주식시장 하락이 축소, 달러 강세 축소, 국채 금리 하락 축소, 국제유가 하락이 진행
미 증시는 엔비디아(-5.46%)의 실적 발표 후 AI 부문의 밸류에이션 우려와 섹터 간 순환매 여파로 다우는 상승하고 나스닥은 하락 출발. 특히 엔비디아가 예상을 상회한 실적에도 크게 하락하며 반도체 기업들이 하락 주도. 더 나아가 미-이란 협상 불안들에 민감한 모습을 보인 점도 부정적. 이에 매물 출회가 이어지며 나스닥이 2% 넘게 하락하는 등 변동성 확대. 그러나 장 후반 미-이란 협상에 대해 긍정적인 평가가 유입되자 낙폭 축소(다우 +0.04%, 나스닥 -1.18%, S&P500 -0.54%, 러셀2000 +0.52%, 필라델피아 반도체 지수 -3.19%)
*변화요인: 엔비디아와 섹터 순환매, 미-이란
엔비디아가 시장 예상을 크게 상회한 실적과 가이던스를 발표했지만, 5% 넘게 하락. 이는 시장의 기대치가 이미 높아져 있어 웬만한 어닝 서프라이즈로는 투자자들을 만족시키기 못하는 밸류에이션 피로감에 기인. 더불어 AI 부문의 과열된 가치 평가에 대한 의구심이 시장에 영향을 준 것으로 추정. 물론, 실적 호전 등을 기반으로 투자회사들은 목표주가를 상향 조정하는 등 긍정적인 평가가 많았지만, 실적 발표에서 새로운 내용이 없어 AI 스토리의 확장성이 둔화됐다는 실망이 차익 실현 요인으로 작용
더불어 컨퍼런스 콜에서 젠슨 황 CEO가 2027년 수요에 대비한 선제적 재고 축적 언급이 역설적으로 공급 부족에 따른 가격 프리미엄 기대가 약화되고 질서 있는 공급 확대 국면으로 전환됨을 시사. 그동안 공급 부족 우려로 반도체 가격 급등 지속 기대가 이어져 왔지만 관련 흐름이 약화돼 메모리 기업들을 비롯해 반도체 섹터 매물 출회 요인으로 작용.
또한 지난 4분기 13F에서 시사되듯 투자회사들이 칩 제조사에서 AI 서비스 기업으로 전환하는 AI 로테이션 현상이 가속화된 점도 부담. 여기에 하이퍼스케일러들의 자본지출 지속여부 및 수익화에 대한 불안도 시장에 영향. 결국 시장은 더 좋은 실적이 아니라 AI가 세상을 바꾸고 있다는 확실한 수익 증거를 요구하고 있는 단계로 추정
미-이란 협상은 중동 지역 내 미군 전력 증강과 트럼프 미 대통령의 군사적 압박 속에 진행. 미국은 핵 폐기, 탄도 미사일 프로그램 제한, 친이란 세력에 대한 지원 금지 등을 압박. 이란은 협상의 대상은 오직 핵 문제로만 한정하며 실질적인 경제 제재 완화를 최우선 조건으로 내세우고 있음. 오전 협상에서 미국이 실망감을 보였다는 언론보도가 나왔지만, 협상 종료 후 오만 외무장관이 상당한 진전이 있었으며 다음 주 논의가 재개될 것이라고 발표. 이란 외무장관도 핵과 제재 분야 모두에서 합의의 요소들을 진지하게 검토했다고 언급. 이에 주식시장 하락이 축소, 달러 강세 축소, 국채 금리 하락 축소, 국제유가 하락이 진행
Forwarded from 한국투자증권/기관영업부/이민근
뉴욕증시는 인공지능 대장주 엔비디아의 깜짝 실적 발표에도 불구하고 차익 실현 매물이 쏟아지며 혼조세로 마감했습니다. 시장 기대를 웃돈 호실적에도 이미 높아진 밸류에이션 부담과 과거 시스코 사태를 연상시키는 과도한 자본 지출 우려가 제기되며 엔비디아는 5.46% 급락했고, 이에 투자 심리가 급격히 냉각되며 나스닥 지수는 1.18%, 스탠더드앤드푸어스 500 지수는 0.54% 하락한 반면 자금이 대형 우량주로 이동하며 다우존스산업평균지수는 0.03% 강보합을 기록했습니다.
반도체 랠리를 이끌던 브로드컴과 AMD 역시 각각 3.19%, 3.41% 하락하며 동반 약세를 보인 반면, 양자컴퓨팅 선도주 아이온Q는 상용화 변곡점 진입 평가와 함께 깜짝 실적을 내놓으며 21.70% 폭등했고 파라마운트 스카이댄스 또한 양호한 실적과 워너브라더스 디스커버리 인수 기대감에 10.03% 급등하며 특징적인 흐름을 보였습니다.
주식시장의 기술주 투매에 따른 안전자산 선호 심리는 채권시장으로 번져 전 구간에 걸친 국채 금리 하락을 이끌었습니다. 미국 주간 신규 실업보험 청구 건수가 21만 2천 건으로 예상을 밑돌며 고용 시장의 견고함을 재확인했으나, 증시 불안과 지정학적 리스크 완화가 겹치며 매수세가 유입되어 10년물 국채 금리는 3.1bp 하락한 4.017%로 4.0% 선을 위협했고 통화정책에 민감한 2년물 금리 역시 2.3bp 내린 3.448%로 마감했으며 7년물 국채 입찰에서도 양호한 수요가 확인되며 금리 하방 압력을 지지했습니다.
외환시장에서 달러화 가치는 장중 변동성 끝에 소폭 상승했습니다. 주요 통화 대비 달러 가치를 나타내는 달러인덱스는 기술주 급락에 따른 위험 회피 심리로 장중 98선을 위협하며 올랐으나, 미국과 이란의 핵 협상 긍정적 평가 소식에 상승 폭을 일부 반납하며 0.06% 오른 97.762로 거래를 마쳤습니다.
한편 국제유가는 미국과 이란의 스위스 제네바 3차 핵 협상에서 뚜렷한 진전이 있었다는 소식에 지정학적 위험 프리미엄이 걷히며 5거래일 연속 하락세를 이어갔고, 서부텍사스산원유는 전장 대비 0.32% 하락한 배럴당 65.21달러에 거래를 마감하며 시장 전반의 안도감을 반영했습니다.
반도체 랠리를 이끌던 브로드컴과 AMD 역시 각각 3.19%, 3.41% 하락하며 동반 약세를 보인 반면, 양자컴퓨팅 선도주 아이온Q는 상용화 변곡점 진입 평가와 함께 깜짝 실적을 내놓으며 21.70% 폭등했고 파라마운트 스카이댄스 또한 양호한 실적과 워너브라더스 디스커버리 인수 기대감에 10.03% 급등하며 특징적인 흐름을 보였습니다.
주식시장의 기술주 투매에 따른 안전자산 선호 심리는 채권시장으로 번져 전 구간에 걸친 국채 금리 하락을 이끌었습니다. 미국 주간 신규 실업보험 청구 건수가 21만 2천 건으로 예상을 밑돌며 고용 시장의 견고함을 재확인했으나, 증시 불안과 지정학적 리스크 완화가 겹치며 매수세가 유입되어 10년물 국채 금리는 3.1bp 하락한 4.017%로 4.0% 선을 위협했고 통화정책에 민감한 2년물 금리 역시 2.3bp 내린 3.448%로 마감했으며 7년물 국채 입찰에서도 양호한 수요가 확인되며 금리 하방 압력을 지지했습니다.
외환시장에서 달러화 가치는 장중 변동성 끝에 소폭 상승했습니다. 주요 통화 대비 달러 가치를 나타내는 달러인덱스는 기술주 급락에 따른 위험 회피 심리로 장중 98선을 위협하며 올랐으나, 미국과 이란의 핵 협상 긍정적 평가 소식에 상승 폭을 일부 반납하며 0.06% 오른 97.762로 거래를 마쳤습니다.
한편 국제유가는 미국과 이란의 스위스 제네바 3차 핵 협상에서 뚜렷한 진전이 있었다는 소식에 지정학적 위험 프리미엄이 걷히며 5거래일 연속 하락세를 이어갔고, 서부텍사스산원유는 전장 대비 0.32% 하락한 배럴당 65.21달러에 거래를 마감하며 시장 전반의 안도감을 반영했습니다.
Forwarded from 키움증권 전략/시황 한지영
[2/27, 이슈 분석, 키움 김유미, 한지영, 안예하]
"미국 사모신용 불안과 시장 영향"
(요약)
사모대출 시장 현황과 위험 요인:
- 2025년 Tricolors와 First Brands의 파산에 이어 2026년 블루아울의 환매 중단 발표가 이어지면서 사모대출 시장 리스크 재차 부각.
- 2025년 중 AI 기업의 자금 수요 확대에 따라 사모대출시장 규모가 2024년 대비 50% 가량 증가하며 가파르게 성장.
- 약 2.5% 수준의 사모대출 시장의 부도율은 낮은 수준이지만, 실질 부도 위험은 통계상 수치보다 높을 가능성도 배제하기 어려움.
- 절대적인 규모 측면에서 시스템 리스크로 확대될 가능성은 제한적겠이겠으나, 금융기관과의 연계성이 확대되고 있어 사모대출 시장 모니터링 필요
•블루아울–BNP 위기 비교:
- BNP파리바 사태는 은행들이 보유한 구조화 상품이 무너지면서 금융시스템 전체로 번진 위기였고, 결국 글로벌 금융위기로 이어진 사례.
- 반면 블루아울 사태는 사모대출 펀드의 유동성 문제에서 발생한 것으로, 충격이 주로 비은행 영역에 머무르고 있다는 점에서 차이.
- 또한, 2007년에는 부실의 분포를 파악하기 어려워 시장 전반의 신뢰가 급격히 붕괴되었지만, 현재는 사모대출 시장의 레버리지와 익스포저가 비교적 드러나 있어 정책 대응 여력이 존재.
- 이번 사태가 금융시스템 전체로 확산될 가능성은 크지 않지만, 일부 유사 펀드나 특정 산업으로 불안이 퍼질 가능성은 여전히 주의
•주식 시장 영향:
- 제이미 다이먼의 경고, 블루아울 캐피털의 환매중단 사태 등으로 또 다른 금융위기 발생 시나리오가 거론되고 있는 시점.
- 실제로 미국 은행주 폭락, AI 주 실적 악화, 하이퍼스케일러 업체들의 FCF 마이너스 전환 등이 출현한다면, 약세장 진입은 불가피할 전망.
- 하지만 견조한 은행주 주가, 양호한 AI주 실적, 플러스를 기록 중인 하이퍼스케일러 업체들의 FCF 등을 고려 시 현 시점에서는 최악 시나리오 발생 확률은 낮게 가져갈 필요.
- 연초 이후 50% 가까이 폭등한 코스피도 단기 레벨 부담은 있으나, 이익 모멘텀 가속화, 낮은 밸류에이션 등으로 외부 충격에 대한 체력이 개선된 만큼, 주식 비중 확대 기조를 유지해 나가는 것이 적절.
https://www.kiwoom.com/h/invest/research/VMarketSIDetailView?sqno=1279
"미국 사모신용 불안과 시장 영향"
(요약)
사모대출 시장 현황과 위험 요인:
- 2025년 Tricolors와 First Brands의 파산에 이어 2026년 블루아울의 환매 중단 발표가 이어지면서 사모대출 시장 리스크 재차 부각.
- 2025년 중 AI 기업의 자금 수요 확대에 따라 사모대출시장 규모가 2024년 대비 50% 가량 증가하며 가파르게 성장.
- 약 2.5% 수준의 사모대출 시장의 부도율은 낮은 수준이지만, 실질 부도 위험은 통계상 수치보다 높을 가능성도 배제하기 어려움.
- 절대적인 규모 측면에서 시스템 리스크로 확대될 가능성은 제한적겠이겠으나, 금융기관과의 연계성이 확대되고 있어 사모대출 시장 모니터링 필요
•블루아울–BNP 위기 비교:
- BNP파리바 사태는 은행들이 보유한 구조화 상품이 무너지면서 금융시스템 전체로 번진 위기였고, 결국 글로벌 금융위기로 이어진 사례.
- 반면 블루아울 사태는 사모대출 펀드의 유동성 문제에서 발생한 것으로, 충격이 주로 비은행 영역에 머무르고 있다는 점에서 차이.
- 또한, 2007년에는 부실의 분포를 파악하기 어려워 시장 전반의 신뢰가 급격히 붕괴되었지만, 현재는 사모대출 시장의 레버리지와 익스포저가 비교적 드러나 있어 정책 대응 여력이 존재.
- 이번 사태가 금융시스템 전체로 확산될 가능성은 크지 않지만, 일부 유사 펀드나 특정 산업으로 불안이 퍼질 가능성은 여전히 주의
•주식 시장 영향:
- 제이미 다이먼의 경고, 블루아울 캐피털의 환매중단 사태 등으로 또 다른 금융위기 발생 시나리오가 거론되고 있는 시점.
- 실제로 미국 은행주 폭락, AI 주 실적 악화, 하이퍼스케일러 업체들의 FCF 마이너스 전환 등이 출현한다면, 약세장 진입은 불가피할 전망.
- 하지만 견조한 은행주 주가, 양호한 AI주 실적, 플러스를 기록 중인 하이퍼스케일러 업체들의 FCF 등을 고려 시 현 시점에서는 최악 시나리오 발생 확률은 낮게 가져갈 필요.
- 연초 이후 50% 가까이 폭등한 코스피도 단기 레벨 부담은 있으나, 이익 모멘텀 가속화, 낮은 밸류에이션 등으로 외부 충격에 대한 체력이 개선된 만큼, 주식 비중 확대 기조를 유지해 나가는 것이 적절.
https://www.kiwoom.com/h/invest/research/VMarketSIDetailView?sqno=1279
Forwarded from 키움증권 전략/시황 한지영
[2/27, 장 시작 전 생각: 불안의 실체, 키움 한지영]
- 다우 +0.03%, S&P500 -0.5%, 나스닥 -1.2%
- 엔비디아 -5.5%, 마이크론 -3.3%, 델 -1.6%(시간외 +11%대)
- 미 10년물 금리 4.01%, 달러 인덱스 97.7pt, 달러/원 1,432.5원
1.
미국 증시는 나스닥을 중심으로 약세를 보였네요.
어닝 서프라이즈에도 급락세를 시현한 엔비디아(-5.5%) 주가 급락 여파, 미-이란간 핵 협상을 둘러싼 지정학적 갈등 우려 등이 하방 요인으로 작용했습니다.
그럼에도 다우는 장중 상승 전환에 성공했고, S&P500도 낙폭을 줄여나갔습니다.
또 기술(-1.8%), 커뮤니케이션(-0.8%), 경기소비재(-0.4%) 등은 약세를 보인 반면,
금융(+1.3%), 산업재(+0.6%), 부동산(+0.5%) 등 시클리컬 업종은 강세를 보였다는 점을 미루어 보아,
전반적인 증시 분위기가 크게 부정적이지는 않았고,
엔비디아 실적 종료 이후 이벤트 소멸 물량 출회 속 업종 로테이션이 진행된 성격이 강했던 하루였습니다.
2.
엔비디아 실적은 더할 나위 없이 훌륭했고, 주요 외사들은 목표주가를 300달러대 이상으로 상향했습니다.
이전에는 하이퍼스케일러 업체 포함 소수의 고객사들에서 매출이 집중적으로 발생하는 구조에서,
이제는 소버린 AI 수요까지 지난해 대비 3배 이상 증가하는 등 고객 다변화를 시도한 것도 긍정적이었네요.
그렇지만 전세계 대장주이자 늘 어닝 서프라이즈를 기록했던 이들에 대한 시장의 눈높이는 여전히 높은 듯 합니다.
컨퍼런스콜에서도 시장을 놀랄 만하게 할 내용이 없었다는 평가도 있었고,
고객사인 하이퍼스케일러 업체들의 현금흐름 약화 우려도 해소가 되지 못한 영향도 작용한 모습입니다.
다만, 엔비디아 포함 AI주들의 밸류에이션은 3년전 수준으로 회귀한 상태이며, 3월 중순 예정된 GTC 이벤트가 또 다른 분기점이 될 수 있는 만큼,
현시점에서도 AI주에 대한 포지션 축소 작업을 지속하는 것은 지양하는 게 맞다는 생각이 듭니다.
3.
얼마전 제이미 다이먼 JP모건 회장이 지금은 금융위기 초입 국면과 유사하다, AI 소프트웨어와 관련된 사모시장에서 전조증상이 있다는 식으로, 시장에 경고성 메시지를 날렸습니다.
몇 차례 전망이 틀린적도 있지만, 과거 금융위기를 예측한 전력이 있는 상징적인 인물인 만큼, 시장도 그의 말을 한귀로 듣고 흘리지는 않는 분위기입니다.
어제 엔비디아 주가도 그렇고, 최근 AI주들의 취약한 주가 회복 탄력성도 사모시장 불안이 일정부분 작용한 것은 맞습니다.
그래서 위에 공유드린 <이슈 분석>을 통해 관련 점검 자료를 작성해봤습니다.
결론만 간단히 이야기 드리자면,
미국 은행주 폭락, AI 주 실적 악화, 하이퍼스케일러 업체들의 FCF 마이너스 전환 등이 실제로 발생할 시 그 부정적인 충격은 피해갈 수 없긴 합니다.
하지만 견조한 은행주 주가, 양호한 AI주 실적, 플러스를 기록 중인 하이퍼스케일러 업체들의 FCF 등을 고려 시 현 시점에서는 최악 시나리오 발생 확률은 낮게 가져가는 것이 타당합니다.
신용 스프레드도 과거 위기 초입 시절에 비하면 안정적이고, 정부나 중앙은행 차원에서도 대응 여력이 높다는 점도 마찬가지입니다.
4.
요즘 국내 증시는 지수 전망, 예측 무용론이 거론될 정도로, 주가 상승 속도가 역대급입니다.
블룸버그에서도 전례없는 수준이라고 표현을 할 정도였고, 해외 투자자들도 국장의 기세에 놀라는 분위기네요.
어제는 코스피가 6,300pt를 돌파했고, 삼성전자, 하이닉스도 하루 만에 7%대 폭등하는 기염을 토했습니다.
쉴새없이 올라가다 보니, 이제는 주식을 들고 있는 사람들조차 불안한 감정을 느끼게 되는 시기인 것 같습니다.
일단 오늘은 엔비디아 주가 급락 및 그 여파로 인한 마이크론 등 반도체주 약세 등으로 장 초반부터 변동성이 커질 전망입니다.
하지만 끊임없이 들어오고 있는 개인들의 자금, 그렇게 올랐음에도 10배 초반인 PER 밸류에이션, 어느덧 600조원대까지 상향되고 있는 코스피 영업이익 등을 고려하면,
단기 고소공포증을 느끼는 현재의 구간에서도 주식은 계속 들고가는 전략이 적절하다는 관점을 유지하고 있습니다.
—————
여전히 아침 저녁으로 일교차가 큽니다.
다들 감기 걸리지 않게 늘 건강과 컨디션 관리에 유의하셨으면 좋겠습니다.
그럼 변동성이 높을 것으로 예상되는 오늘 장도 화이팅 하시고,
3일간의 짧은 연휴이지만, 행복한 시간 보내시길 바랍니다.
항상 감사드립니다.
키움 한지영
- 다우 +0.03%, S&P500 -0.5%, 나스닥 -1.2%
- 엔비디아 -5.5%, 마이크론 -3.3%, 델 -1.6%(시간외 +11%대)
- 미 10년물 금리 4.01%, 달러 인덱스 97.7pt, 달러/원 1,432.5원
1.
미국 증시는 나스닥을 중심으로 약세를 보였네요.
어닝 서프라이즈에도 급락세를 시현한 엔비디아(-5.5%) 주가 급락 여파, 미-이란간 핵 협상을 둘러싼 지정학적 갈등 우려 등이 하방 요인으로 작용했습니다.
그럼에도 다우는 장중 상승 전환에 성공했고, S&P500도 낙폭을 줄여나갔습니다.
또 기술(-1.8%), 커뮤니케이션(-0.8%), 경기소비재(-0.4%) 등은 약세를 보인 반면,
금융(+1.3%), 산업재(+0.6%), 부동산(+0.5%) 등 시클리컬 업종은 강세를 보였다는 점을 미루어 보아,
전반적인 증시 분위기가 크게 부정적이지는 않았고,
엔비디아 실적 종료 이후 이벤트 소멸 물량 출회 속 업종 로테이션이 진행된 성격이 강했던 하루였습니다.
2.
엔비디아 실적은 더할 나위 없이 훌륭했고, 주요 외사들은 목표주가를 300달러대 이상으로 상향했습니다.
이전에는 하이퍼스케일러 업체 포함 소수의 고객사들에서 매출이 집중적으로 발생하는 구조에서,
이제는 소버린 AI 수요까지 지난해 대비 3배 이상 증가하는 등 고객 다변화를 시도한 것도 긍정적이었네요.
그렇지만 전세계 대장주이자 늘 어닝 서프라이즈를 기록했던 이들에 대한 시장의 눈높이는 여전히 높은 듯 합니다.
컨퍼런스콜에서도 시장을 놀랄 만하게 할 내용이 없었다는 평가도 있었고,
고객사인 하이퍼스케일러 업체들의 현금흐름 약화 우려도 해소가 되지 못한 영향도 작용한 모습입니다.
다만, 엔비디아 포함 AI주들의 밸류에이션은 3년전 수준으로 회귀한 상태이며, 3월 중순 예정된 GTC 이벤트가 또 다른 분기점이 될 수 있는 만큼,
현시점에서도 AI주에 대한 포지션 축소 작업을 지속하는 것은 지양하는 게 맞다는 생각이 듭니다.
3.
얼마전 제이미 다이먼 JP모건 회장이 지금은 금융위기 초입 국면과 유사하다, AI 소프트웨어와 관련된 사모시장에서 전조증상이 있다는 식으로, 시장에 경고성 메시지를 날렸습니다.
몇 차례 전망이 틀린적도 있지만, 과거 금융위기를 예측한 전력이 있는 상징적인 인물인 만큼, 시장도 그의 말을 한귀로 듣고 흘리지는 않는 분위기입니다.
어제 엔비디아 주가도 그렇고, 최근 AI주들의 취약한 주가 회복 탄력성도 사모시장 불안이 일정부분 작용한 것은 맞습니다.
그래서 위에 공유드린 <이슈 분석>을 통해 관련 점검 자료를 작성해봤습니다.
결론만 간단히 이야기 드리자면,
미국 은행주 폭락, AI 주 실적 악화, 하이퍼스케일러 업체들의 FCF 마이너스 전환 등이 실제로 발생할 시 그 부정적인 충격은 피해갈 수 없긴 합니다.
하지만 견조한 은행주 주가, 양호한 AI주 실적, 플러스를 기록 중인 하이퍼스케일러 업체들의 FCF 등을 고려 시 현 시점에서는 최악 시나리오 발생 확률은 낮게 가져가는 것이 타당합니다.
신용 스프레드도 과거 위기 초입 시절에 비하면 안정적이고, 정부나 중앙은행 차원에서도 대응 여력이 높다는 점도 마찬가지입니다.
4.
요즘 국내 증시는 지수 전망, 예측 무용론이 거론될 정도로, 주가 상승 속도가 역대급입니다.
블룸버그에서도 전례없는 수준이라고 표현을 할 정도였고, 해외 투자자들도 국장의 기세에 놀라는 분위기네요.
어제는 코스피가 6,300pt를 돌파했고, 삼성전자, 하이닉스도 하루 만에 7%대 폭등하는 기염을 토했습니다.
쉴새없이 올라가다 보니, 이제는 주식을 들고 있는 사람들조차 불안한 감정을 느끼게 되는 시기인 것 같습니다.
일단 오늘은 엔비디아 주가 급락 및 그 여파로 인한 마이크론 등 반도체주 약세 등으로 장 초반부터 변동성이 커질 전망입니다.
하지만 끊임없이 들어오고 있는 개인들의 자금, 그렇게 올랐음에도 10배 초반인 PER 밸류에이션, 어느덧 600조원대까지 상향되고 있는 코스피 영업이익 등을 고려하면,
단기 고소공포증을 느끼는 현재의 구간에서도 주식은 계속 들고가는 전략이 적절하다는 관점을 유지하고 있습니다.
—————
여전히 아침 저녁으로 일교차가 큽니다.
다들 감기 걸리지 않게 늘 건강과 컨디션 관리에 유의하셨으면 좋겠습니다.
그럼 변동성이 높을 것으로 예상되는 오늘 장도 화이팅 하시고,
3일간의 짧은 연휴이지만, 행복한 시간 보내시길 바랍니다.
항상 감사드립니다.
키움 한지영
Forwarded from DAOL 시황 김지현 & 경제/전략 조병현
★ DAOL Daily Morning Brief (2/27)
▶️ 미국증시: Dow (+0.03%), S&P500 (-0.54%), Nasdaq (-1.18%)
-미국증시, 엔비디아가 작년 4분기 실적 호조에도 성장 속도 및 업황에 대한 의구심 형성. 여타 AI 및 반도체 관련주로 우려 확산되며 약세 흐름 연출
-굴스비(시카고, 투표권 x) 총재, 인플레이션이 안정되면 하반기에 몇 차례의 금리인하가 가능할 것이라고 밝힘
-440억달러 규모 미국채 7년물 신규 발행 입찰. 응찰률 2.50배(이전: 2.45배), 낙찰금리 3.790%(이전: 4.018%)
-엔비디아, 예상을 상회한 실적과 가이던스를 발표했지만 성장 속도 및 반도체 업황에 대한 의구심에 -5.5% 하락
-마이크론, 엔비디아의 재고 비축 언급이 HBM 숏티지 완화로 해석되며 반도체 가격 급등 흐름이 완화될 수 있다는 가능성이 제기되자 -3.1% 하락
-테슬라, 머스크가 캘리포니아 정부 승인 시 무인 로보택시 출시를 공언했지만, 주 정부는 테슬라가 승인 절차를 위한 어떤 노력도 하지 않았다 발표하자 -2.1% 하락
-S&P500, 금융 +1.3%, 산업 +0.6% vs 기술 -1.8%, 커뮤니케이션 -0.7%
-변동성지수(VIX), 전일 대비 +3.90% 상승한 18.63 기록
▶️ 미국국채: 2yr 3.428%(-4.3bp), 10yr 4.004%(-4.8bp)
-미 국채금리, 제한적인 움직임을 보인 가운데 안전자산 선호심리 부각되며 하락
-Germany 10yr 2.69%(-1.6bp), Italy 10yr 3.3%(-0.2bp)
▶️ FX: JPY 156.12(-0.01%), EUR 1.18(-0.01%), Dollar 97.79(+0.09%)
-달러 인덱스, 뉴욕장 초반 기술주 위주 증시 하락에 따른 위험자산 회피 분위기에 상승했으나, 이후 미국과 이란 간 핵 협상이 진전됐다는 소식에 상승분 일부 반납
▶️ Commodity: WTI $65.21(-0.3%), Brent $70.91(+0.1%)
-WTI, 미국 이란 간 핵 협상에서 비교적 긍정적인 분위기가 형성됐다는 소식에 5거래일 연속 하락
♣ 보고서 원문 및 링크: https://buly.kr/3u4bKAS
▶️ 미국증시: Dow (+0.03%), S&P500 (-0.54%), Nasdaq (-1.18%)
-미국증시, 엔비디아가 작년 4분기 실적 호조에도 성장 속도 및 업황에 대한 의구심 형성. 여타 AI 및 반도체 관련주로 우려 확산되며 약세 흐름 연출
-굴스비(시카고, 투표권 x) 총재, 인플레이션이 안정되면 하반기에 몇 차례의 금리인하가 가능할 것이라고 밝힘
-440억달러 규모 미국채 7년물 신규 발행 입찰. 응찰률 2.50배(이전: 2.45배), 낙찰금리 3.790%(이전: 4.018%)
-엔비디아, 예상을 상회한 실적과 가이던스를 발표했지만 성장 속도 및 반도체 업황에 대한 의구심에 -5.5% 하락
-마이크론, 엔비디아의 재고 비축 언급이 HBM 숏티지 완화로 해석되며 반도체 가격 급등 흐름이 완화될 수 있다는 가능성이 제기되자 -3.1% 하락
-테슬라, 머스크가 캘리포니아 정부 승인 시 무인 로보택시 출시를 공언했지만, 주 정부는 테슬라가 승인 절차를 위한 어떤 노력도 하지 않았다 발표하자 -2.1% 하락
-S&P500, 금융 +1.3%, 산업 +0.6% vs 기술 -1.8%, 커뮤니케이션 -0.7%
-변동성지수(VIX), 전일 대비 +3.90% 상승한 18.63 기록
▶️ 미국국채: 2yr 3.428%(-4.3bp), 10yr 4.004%(-4.8bp)
-미 국채금리, 제한적인 움직임을 보인 가운데 안전자산 선호심리 부각되며 하락
-Germany 10yr 2.69%(-1.6bp), Italy 10yr 3.3%(-0.2bp)
▶️ FX: JPY 156.12(-0.01%), EUR 1.18(-0.01%), Dollar 97.79(+0.09%)
-달러 인덱스, 뉴욕장 초반 기술주 위주 증시 하락에 따른 위험자산 회피 분위기에 상승했으나, 이후 미국과 이란 간 핵 협상이 진전됐다는 소식에 상승분 일부 반납
▶️ Commodity: WTI $65.21(-0.3%), Brent $70.91(+0.1%)
-WTI, 미국 이란 간 핵 협상에서 비교적 긍정적인 분위기가 형성됐다는 소식에 5거래일 연속 하락
♣ 보고서 원문 및 링크: https://buly.kr/3u4bKAS