Forwarded from 요약하는 고잉
현대차 새만금투자 규모 및 내용
1) AI 데이터센터는 GPU 5만 장급 초대형 연산 능력을 갖추고 소프트웨어중심차량(SDV) 개발, 스마트 팩토리 구현 등에 필요한 데이터를 처리·저장한다.
2) 200MW 규모 수전해 플랜트는 수소 충전소 등 인근 공급 인프라 구축과 병행 추진된다.
GW급 태양광 발전 사업도 병행한다
3) 로봇 제조 및 부품 클러스터는 로봇 완성품 제조 및 파운드리 공장과 부품 단지로 구성된다.
4) 완성형 산업 생태계를 이루는 AI 수소시티도 조성된다.
1) AI 데이터센터는 GPU 5만 장급 초대형 연산 능력을 갖추고 소프트웨어중심차량(SDV) 개발, 스마트 팩토리 구현 등에 필요한 데이터를 처리·저장한다.
2) 200MW 규모 수전해 플랜트는 수소 충전소 등 인근 공급 인프라 구축과 병행 추진된다.
GW급 태양광 발전 사업도 병행한다
3) 로봇 제조 및 부품 클러스터는 로봇 완성품 제조 및 파운드리 공장과 부품 단지로 구성된다.
4) 완성형 산업 생태계를 이루는 AI 수소시티도 조성된다.
Forwarded from [DAOL퀀트 김경훈] 탑다운 전략 (경훈 김)
# 또또또! 패시브 외국인 유입!! 🔥🔥🔥
금일 액티브 외국인이 새로운 역사를 쓰며 5조원이 넘는 강한 순매도를 쏟아붇고 있지만, 금일 2%대의 강한 패시브 쪽의 추가 유입 또한 동시에 발생했습니다.
이정도 액티브와 패시브간 각개전투라면 패시브의 단순 "키 맞추기"라기 보단 "새로운 패턴 생성"으로 가는게 맞지 않나 싶습니다.
작년 4월 액티브 외국인들 바닥 잡고 들어왔을 때도 사실 뭐 이유가 있어서 먼저 들어 왔을까요? 반도체가 실제 돌기 시작한 건 9월 2번째 주부터 였는데...
금일 액티브 외국인이 새로운 역사를 쓰며 5조원이 넘는 강한 순매도를 쏟아붇고 있지만, 금일 2%대의 강한 패시브 쪽의 추가 유입 또한 동시에 발생했습니다.
이정도 액티브와 패시브간 각개전투라면 패시브의 단순 "키 맞추기"라기 보단 "새로운 패턴 생성"으로 가는게 맞지 않나 싶습니다.
작년 4월 액티브 외국인들 바닥 잡고 들어왔을 때도 사실 뭐 이유가 있어서 먼저 들어 왔을까요? 반도체가 실제 돌기 시작한 건 9월 2번째 주부터 였는데...
Forwarded from 이지스 리서치 (주식 투자 정보 텔레그램)
국내증시 자금 추이 업데이트
2월 2일 투자자예탁금 111.2조원 기록을 깨고
2월 26일 119.5조원 역대 최대 기록
2월 2일 투자자예탁금 111.2조원 기록을 깨고
2월 26일 119.5조원 역대 최대 기록
Forwarded from 이지스 리서치 (주식 투자 정보 텔레그램)
강유정 청와대 대변인은 이날 브리핑에서 이같이 밝히며 “거주 목적의 1주택 소유자였지만, 부동산 시장 정상화의 의지를 국민께 몸소 보여주겠다는 의도로 풀이된다. 집을 판 돈으로 ETF 투자나 다른 금융 투자에 넣는 게 경제적으로 이득이라고 생각한 걸로 보인다. 부동산 시장이 정상화되면, 임기를 마치고 퇴임한 이후에 집을 다시 사는 게 더 이득이라고 생각하신 것 같다. 지금 고점에 팔고 더 떨어진 가격에 사면 더 이득 아니겠느냐라는 말씀을 하셨다”고 했다.
Forwarded from 이지스 리서치 (주식 투자 정보 텔레그램)
대통령이 개별 종목을 사긴 어려우니, ETF를 살 가능성이 높을 것으로 봅니다. 이재명 대통령은 지금도 코스피(KODEX 200, TIGER 200), 코스닥(KODEX 코스닥150) 지수 ETF를 보유 중입니다. 또한, 다음 달(3월 10일)에는 코스닥 시장 활성화의 선봉장(?) 역할을 할 코스닥 액티브 ETF가 출시될 예정이기도 합니다.
(https://news.1rj.ru/str/jeilstock/43551)
(https://news.1rj.ru/str/jeilstock/43551)
Forwarded from 주식창고210
李대통령, 분당 아파트 매물로 내놔…靑 "ETF 투자가 더 이득"
https://naver.me/xk9fzKjU
👉 이제 진짜 한 배를 탄 몸이네요
코스피 10000, 코스닥 3500 목표가 상향
https://naver.me/xk9fzKjU
👉 이제 진짜 한 배를 탄 몸이네요
코스피 10000, 코스닥 3500 목표가 상향
Naver
李대통령, 분당 아파트 매물로 내놔…靑 "ETF 투자가 더 이득"
이재명 대통령은 부인 김혜경 여사와 공동명의로 보유한 경기도 성남시 분당구의 아파트를 27일 매물로 내놨다. 부동산 시장 정상화 의지를 몸소 보이고자 매물을 내놨다는 설명이다. 강유정 청와대 대변인은 이날 공지를 통
❤1
Forwarded from Marco Geonho You
📌 [ESG 전략] 3차 상법개정안 통과, 자사주 완전 리셋 가시권
미래에셋증권 ESG 유건호
링크: https://han.gl/E3Mrw
🌍 글로벌 정합성 회복과 제도 전환
* 한국은 자사주를 자산처럼 활용하거나 제3자 배정 등을 통해 의결권을 사실상 부활시켜 경영권 방어 수단으로 사용해왔다. 이는 자사주를 자본 차감 항목으로 보는 국제 회계·법제와 괴리가 있었다.
* 이번 개정안은 자사주에 권리가 없음을 명확히 하고, 처분 시 신주 발행 절차를 준용하도록 해 글로벌 스탠다드에 근접한 체계로 전환하는 조치다.
🧨 자사주 소각 의무화와 ‘완전 리셋’ 구조
* 2026년 2월 25일, 자사주 원칙적 소각 의무화를 담은 3차 상법개정안이 국회를 통과했다. 취득 후 1년 내 소각을 원칙으로 하며, 처분 절차도 엄격히 규율한다.
* 기타 목적으로 취득한 자사주 역시 이사회 결의만으로 소각할 수 있는 해석이 열리면서, 취득 경로와 무관하게 자사주가 구조적으로 소멸되는 ‘완전 리셋’ 환경이 형성될 전망이다.
📉 멀티플 부담 완화: 시총 감소 vs 주당지표 개선
* 거래소는 시가총액 산정 시 자사주를 포함해왔다. 소각 시 시가총액은 감소하나, EPS·BPS는 상승한다.
* 결과적으로 코스피 PER·PBR이 약 4.2% 하락하는 효과가 예상되며, 멀티플 왜곡/부담이 구조적으로 완화될 가능성이 있다.
⚖️ 취득 방식·처분 경로에 따른 리스크 점검
* 자사주는 배당가능이익 취득분과 기타취득분으로 구분된다. 전자는 이익잉여금 한도 내 소각 가능하나, 후자는 원칙적으로 감자 및 주총 특별결의가 요구된다. 다만 개정안은 기타취득분도 이사회 결의 소각을 허용해 실행 가능성을 높였다.
* 직접 취득은 수량·매도 제한이 엄격한 반면, 신탁계약은 집행·공시 규제가 상대적으로 느슨하다.
* 임직원 보상이나 재단 출연을 통한 자사주 이전은 의결권 부활 및 지분 희석으로 이어질 수 있다. KT&G와 한진칼 사례처럼 자사주 출연이 경영권 방어 수단으로 작동할 수 있어 주의가 필요하다.
미래에셋증권 ESG 유건호
링크: https://han.gl/E3Mrw
🌍 글로벌 정합성 회복과 제도 전환
* 한국은 자사주를 자산처럼 활용하거나 제3자 배정 등을 통해 의결권을 사실상 부활시켜 경영권 방어 수단으로 사용해왔다. 이는 자사주를 자본 차감 항목으로 보는 국제 회계·법제와 괴리가 있었다.
* 이번 개정안은 자사주에 권리가 없음을 명확히 하고, 처분 시 신주 발행 절차를 준용하도록 해 글로벌 스탠다드에 근접한 체계로 전환하는 조치다.
🧨 자사주 소각 의무화와 ‘완전 리셋’ 구조
* 2026년 2월 25일, 자사주 원칙적 소각 의무화를 담은 3차 상법개정안이 국회를 통과했다. 취득 후 1년 내 소각을 원칙으로 하며, 처분 절차도 엄격히 규율한다.
* 기타 목적으로 취득한 자사주 역시 이사회 결의만으로 소각할 수 있는 해석이 열리면서, 취득 경로와 무관하게 자사주가 구조적으로 소멸되는 ‘완전 리셋’ 환경이 형성될 전망이다.
📉 멀티플 부담 완화: 시총 감소 vs 주당지표 개선
* 거래소는 시가총액 산정 시 자사주를 포함해왔다. 소각 시 시가총액은 감소하나, EPS·BPS는 상승한다.
* 결과적으로 코스피 PER·PBR이 약 4.2% 하락하는 효과가 예상되며, 멀티플 왜곡/부담이 구조적으로 완화될 가능성이 있다.
⚖️ 취득 방식·처분 경로에 따른 리스크 점검
* 자사주는 배당가능이익 취득분과 기타취득분으로 구분된다. 전자는 이익잉여금 한도 내 소각 가능하나, 후자는 원칙적으로 감자 및 주총 특별결의가 요구된다. 다만 개정안은 기타취득분도 이사회 결의 소각을 허용해 실행 가능성을 높였다.
* 직접 취득은 수량·매도 제한이 엄격한 반면, 신탁계약은 집행·공시 규제가 상대적으로 느슨하다.
* 임직원 보상이나 재단 출연을 통한 자사주 이전은 의결권 부활 및 지분 희석으로 이어질 수 있다. KT&G와 한진칼 사례처럼 자사주 출연이 경영권 방어 수단으로 작동할 수 있어 주의가 필요하다.
Forwarded from 주식일보 인사이트📈
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Forwarded from DAOL 시황 김지현 & 경제/전략 조병현
2/27 기록
외국인 7.1조원 순매도
2/5 5.1조원 순매도 이후 순매도액 역대 최대
개인 6.3조원, 기관 5300억원 순매수
거래대금 53.9조원, 사상최대치 기록
https://n.news.naver.com/mnews/article/001/0015929610
외국인 7.1조원 순매도
2/5 5.1조원 순매도 이후 순매도액 역대 최대
개인 6.3조원, 기관 5300억원 순매수
거래대금 53.9조원, 사상최대치 기록
https://n.news.naver.com/mnews/article/001/0015929610
Forwarded from 에테르의 일본&미국 리서치
1980년 1월 4일 기준일부터 오늘까지 비교한 코스피(빨간색)와 S&P500(파란색)(로그스케일)
코스피는 한번 쭉 올린다음 상당기간 횡보하다가 다시 한번씩 올리네요.
코스피는 한번 쭉 올린다음 상당기간 횡보하다가 다시 한번씩 올리네요.
국민연금이 지난해 231조6000억원의 운용 수익을 올리며 기금 설치 이래 사상 최대 실적을 달성했다.
적립금 규모 역시 1458조원으로 불어나며 '기금 1500조원 시대'를 눈앞에 뒀다.
이처럼 경이로운 수익률 덕에 연금 고갈 시점이 당초 예상보다 늦춰질 수 있다는 낙관론이 나오고 있다.
국민연금이 지난해 거둔 231조6000억원의 수익은 연간 연금 지급액(약 49조7000억원)의 4.7배에 달하는 규모다. 1년 동안 벌어들인 돈만으로 향후 5년 가까운 기간의 연금 재원을 확보한 셈이다.
https://biz.chosun.com/stock/stock_general/2026/02/27/HX5BG65YXFBR3I3PUCX47XDPZ4/
적립금 규모 역시 1458조원으로 불어나며 '기금 1500조원 시대'를 눈앞에 뒀다.
이처럼 경이로운 수익률 덕에 연금 고갈 시점이 당초 예상보다 늦춰질 수 있다는 낙관론이 나오고 있다.
국민연금이 지난해 거둔 231조6000억원의 수익은 연간 연금 지급액(약 49조7000억원)의 4.7배에 달하는 규모다. 1년 동안 벌어들인 돈만으로 향후 5년 가까운 기간의 연금 재원을 확보한 셈이다.
https://biz.chosun.com/stock/stock_general/2026/02/27/HX5BG65YXFBR3I3PUCX47XDPZ4/
Chosun Biz
국민연금 231조 벌어 4.7년치 재원 확보... 역대급 수익률에 고갈 시점 늦춰지나
국민연금 231조 벌어 4.7년치 재원 확보... 역대급 수익률에 고갈 시점 늦춰지나 국민연금 2025년 운용 수익 역대 최고 해외 주요 연기금과 비교해도 우수 전문가 고갈 시점 연장될 수도꾸준한 수익률은 과제
Forwarded from 에테르의 일본&미국 리서치
JP모건) 메모리 시장 업데이트; SK하이닉스/샌디스크 HBF 파트너십 및 2026 세미콘 코리아 주요 시사점
SK하이닉스(SKH)와 샌디스크(SNDK)는 오늘 HBF(고대역폭 플래시)의 글로벌 표준화에 대한 공식 협력을 발표했습니다. 당사는 HBF와 관련된 2026 세미콘 코리아(2월 11일~13일)의 주요 시사점을 공유하고, HBF 아키텍처, HBM과의 차이점, 주요 과제 및 수요/공급에 미치는 영향에 대한 당사의 생각을 공유합니다.
1. SKH와 SNDK, HBF 글로벌 표준화 시작.
SKH는 AI 추론 애플리케이션을 겨냥한 HBF 사양의 글로벌 표준화를 SNDK와 함께 시작했다고 발표했습니다. SKH는 HBF가 AI 추론 애플리케이션을 위한 확장성(예: 스토리지 용량) 및 전력 효율성과 같은 고유한 가치를 제공하며, 이는 주로 지연 시간/대역폭을 담당하는 HBM과 차별화된다고 믿습니다. SKH는 어느 하나가 다른 하나를 대체하기보다는 HBM과 HBF가 공존할 것이며, HBF 수요는 2030년에 회복될 것으로 예상합니다. HBF의 상용화 시기를 단정하기에는 너무 이르지만, 당사는 이번 발표를 AI 생태계에서 낸드(NAND)의 중요성이 커지고 있다는 증거로 보며, HBM 이후 글로벌 메모리 시장의 다음 성장 동력으로 작용할 잠재력이 있다고 봅니다.
2. 제안된 HBF 아키텍처.
세미콘 행사의 여러 학계 전문가들은 시스템 수준에서 다음과 같은 HBF 아키텍처를 제안했습니다: 1) 다중 GPU를 갖춘 하이브리드 GDDR-HBF (그림 1) 및 2) HBF-GPU-HBM 아키텍처 (그림 2). (1)에서 메모리 전문가는 GDDR과 HBF의 혼합을 예상하며, GDDR은 프리필(prefill) 처리를 위한 충분한 메모리 대역폭과 지연 시간을 제공하고, HBF는 디코딩 프로세스를 위한 용량을 제공한다고 설명했습니다. 이 전문가는 2개의 GPU가 48GB의 GDDR(4GB x 12) 및 4TB의 HBF(512GB x 8)와 쌍을 이루는 NVDA ICMS 플랫폼을 예로 들었습니다. (2)에서 전문가는 더 긴 컨텍스트 길이를 위한 KV-캐시 저장을 HBF가 담당하고, 소용량 HBM(24GB)이 소형 LLM 파라미터의 연산을 담당하는 HBF-GPU-HBM 아키텍처를 제시했습니다. 전문가는 이 아키텍처가 96GB의 HBM 용량(24GB x 4)과 2TB의 HBF(512GB x 4)를 탑재할 것을 제안했습니다.
3. HBF 가치 제안 및 주요 과제.
전문가 연사들은 파라미터가 특정 크기를 초과하면(예: 텍스트를 이미지, 비디오, 음성 등으로 변환하기 위해 증가하는 데이터 컴퓨팅 요구), HBF가 처리량(초당 토큰) 측면에서 HBM 대비 이점을 보여준다고 언급했습니다. 당사는 AI 워크로드 내에서 웜/핫(warm/hot) 데이터의 혼합이 증가하고 있으며, LLM 파라미터가 HBM 용량을 초과할 경우 잠재적인 시스템 성능 저하가 발생할 수 있음을 목격하고 있습니다. 이때 HBF가 비슷하거나 더 효율적인 데이터 경로를 가진 대안 솔루션이 될 수 있습니다. 모델 파라미터 크기가 계속 커짐에 따라 일부 전문가들은 10년 이상의 기간을 두고 볼 때 HBF가 잠재적으로 HBM 시장보다 커질 수 있다고 믿습니다(링크). 생산 관점에서 볼 때, HBM과 유사하게 HBF는 다중 TSV 및 적층 공정을 필요로 합니다(클린룸 공간 소비도 증가). 폼 팩터(DRAM 다이 대비 더 두꺼운 NAND 다이) 및 적층은 현재 핵심 기술적 과제로 남아 있습니다.
4. HBF TAM, 경제성 및 초기 수요/공급 영향.
HBF는 아직 구체적인 상용화 일정 없이 개념 증명 단계에 머물러 있기 때문에, HBF 시장의 TAM(총 주소 지정 가능 시장) 예측은 매우 어렵습니다. 추론 등급 낸드 요구 사항(더 빠른 읽기/쓰기, 더 긴 수명 주기, 더 높은 내구성 및 더 많은 대역폭)이 증가하고 있음을 고려할 때, 당사는 HBF가 일반 SSD 낸드 비트 대비 상당한 가격 프리미엄을 가질 것으로 추정합니다. 더 큰 다이 크기, 공정 수율 및 적층에서의 수율 손실을 고려하면, HBF의 비트당 달러 비용은 일반 SSD 낸드 비트 대비 3-4배 또는 잠재적으로 그 이상(2026년 1분기 기준 Gb당 미화 10센트 이상)일 수 있습니다. 당사는 용량 관점에서 HBM 웨이퍼 대 다이 페널티 개념(HBM3E에서 1:3, HBM4 이상에서 더 높음)이 HBF에도 유사하게 채택될 수 있다고 믿습니다. KV 캐시가 주도하는 기업용 SSD 수요 상승의 잠재력과 낸드에 할당된 제한된 클린룸 공간을 고려할 때, 성공적인 HBF 개념은 장기적인 관점에서 낸드 공간의 수급 타이트함을 연장시킬 수 있다고 판단합니다.
5. 더 길고 강력한 메모리 업사이클 이론 유지; 메모리 주식에 대해 긍정적.
2026년 연초 대비 70%의 주가 상승(SOX +20% 대비) 이후, 7개 메모리 주식의 가치는 현재 2.2조 달러에 달합니다. 상위 3개 메모리 제조업체의 시가총액은 1.4조 달러에 도달했으며(삼성은 현재 글로벌 시가총액 12위 기업이자 아시아에서 TSMC에 이어 2위), 이는 미화 6,160억 달러의 2027년 예상 메모리 TAM 기대치를 기반으로 한 당사의 이전 공정 시장 가치(1.5조 달러)를 약간 밑도는 수준입니다. 당사는 더 강력한 가격 상향 조정에 따라 향후 몇 년간 당사의 전망치에 상승 여력이 계속 있을 것으로 보며, 메모리 부문 거래에 대한 당사의 논문인 '더 높고 더 긴 업사이클'은 변함이 없습니다. 토큰 생성에서 메모리 컴퓨팅의 중요성을 고려할 때 이 논문을 반박할 근거는 제한적입니다. 2026년 상반기 예상되는 DRAM의 급격한 가격 곡선을 고려할 때, 당사는 낸드가 가진 안정성과 더 큰 파라미터 LLM을 위한 대안 솔루션이라는 점을 감안하여 다음 성장 동력은 낸드에서 나올 것으로 믿습니다.
SK하이닉스(SKH)와 샌디스크(SNDK)는 오늘 HBF(고대역폭 플래시)의 글로벌 표준화에 대한 공식 협력을 발표했습니다. 당사는 HBF와 관련된 2026 세미콘 코리아(2월 11일~13일)의 주요 시사점을 공유하고, HBF 아키텍처, HBM과의 차이점, 주요 과제 및 수요/공급에 미치는 영향에 대한 당사의 생각을 공유합니다.
1. SKH와 SNDK, HBF 글로벌 표준화 시작.
SKH는 AI 추론 애플리케이션을 겨냥한 HBF 사양의 글로벌 표준화를 SNDK와 함께 시작했다고 발표했습니다. SKH는 HBF가 AI 추론 애플리케이션을 위한 확장성(예: 스토리지 용량) 및 전력 효율성과 같은 고유한 가치를 제공하며, 이는 주로 지연 시간/대역폭을 담당하는 HBM과 차별화된다고 믿습니다. SKH는 어느 하나가 다른 하나를 대체하기보다는 HBM과 HBF가 공존할 것이며, HBF 수요는 2030년에 회복될 것으로 예상합니다. HBF의 상용화 시기를 단정하기에는 너무 이르지만, 당사는 이번 발표를 AI 생태계에서 낸드(NAND)의 중요성이 커지고 있다는 증거로 보며, HBM 이후 글로벌 메모리 시장의 다음 성장 동력으로 작용할 잠재력이 있다고 봅니다.
2. 제안된 HBF 아키텍처.
세미콘 행사의 여러 학계 전문가들은 시스템 수준에서 다음과 같은 HBF 아키텍처를 제안했습니다: 1) 다중 GPU를 갖춘 하이브리드 GDDR-HBF (그림 1) 및 2) HBF-GPU-HBM 아키텍처 (그림 2). (1)에서 메모리 전문가는 GDDR과 HBF의 혼합을 예상하며, GDDR은 프리필(prefill) 처리를 위한 충분한 메모리 대역폭과 지연 시간을 제공하고, HBF는 디코딩 프로세스를 위한 용량을 제공한다고 설명했습니다. 이 전문가는 2개의 GPU가 48GB의 GDDR(4GB x 12) 및 4TB의 HBF(512GB x 8)와 쌍을 이루는 NVDA ICMS 플랫폼을 예로 들었습니다. (2)에서 전문가는 더 긴 컨텍스트 길이를 위한 KV-캐시 저장을 HBF가 담당하고, 소용량 HBM(24GB)이 소형 LLM 파라미터의 연산을 담당하는 HBF-GPU-HBM 아키텍처를 제시했습니다. 전문가는 이 아키텍처가 96GB의 HBM 용량(24GB x 4)과 2TB의 HBF(512GB x 4)를 탑재할 것을 제안했습니다.
3. HBF 가치 제안 및 주요 과제.
전문가 연사들은 파라미터가 특정 크기를 초과하면(예: 텍스트를 이미지, 비디오, 음성 등으로 변환하기 위해 증가하는 데이터 컴퓨팅 요구), HBF가 처리량(초당 토큰) 측면에서 HBM 대비 이점을 보여준다고 언급했습니다. 당사는 AI 워크로드 내에서 웜/핫(warm/hot) 데이터의 혼합이 증가하고 있으며, LLM 파라미터가 HBM 용량을 초과할 경우 잠재적인 시스템 성능 저하가 발생할 수 있음을 목격하고 있습니다. 이때 HBF가 비슷하거나 더 효율적인 데이터 경로를 가진 대안 솔루션이 될 수 있습니다. 모델 파라미터 크기가 계속 커짐에 따라 일부 전문가들은 10년 이상의 기간을 두고 볼 때 HBF가 잠재적으로 HBM 시장보다 커질 수 있다고 믿습니다(링크). 생산 관점에서 볼 때, HBM과 유사하게 HBF는 다중 TSV 및 적층 공정을 필요로 합니다(클린룸 공간 소비도 증가). 폼 팩터(DRAM 다이 대비 더 두꺼운 NAND 다이) 및 적층은 현재 핵심 기술적 과제로 남아 있습니다.
4. HBF TAM, 경제성 및 초기 수요/공급 영향.
HBF는 아직 구체적인 상용화 일정 없이 개념 증명 단계에 머물러 있기 때문에, HBF 시장의 TAM(총 주소 지정 가능 시장) 예측은 매우 어렵습니다. 추론 등급 낸드 요구 사항(더 빠른 읽기/쓰기, 더 긴 수명 주기, 더 높은 내구성 및 더 많은 대역폭)이 증가하고 있음을 고려할 때, 당사는 HBF가 일반 SSD 낸드 비트 대비 상당한 가격 프리미엄을 가질 것으로 추정합니다. 더 큰 다이 크기, 공정 수율 및 적층에서의 수율 손실을 고려하면, HBF의 비트당 달러 비용은 일반 SSD 낸드 비트 대비 3-4배 또는 잠재적으로 그 이상(2026년 1분기 기준 Gb당 미화 10센트 이상)일 수 있습니다. 당사는 용량 관점에서 HBM 웨이퍼 대 다이 페널티 개념(HBM3E에서 1:3, HBM4 이상에서 더 높음)이 HBF에도 유사하게 채택될 수 있다고 믿습니다. KV 캐시가 주도하는 기업용 SSD 수요 상승의 잠재력과 낸드에 할당된 제한된 클린룸 공간을 고려할 때, 성공적인 HBF 개념은 장기적인 관점에서 낸드 공간의 수급 타이트함을 연장시킬 수 있다고 판단합니다.
5. 더 길고 강력한 메모리 업사이클 이론 유지; 메모리 주식에 대해 긍정적.
2026년 연초 대비 70%의 주가 상승(SOX +20% 대비) 이후, 7개 메모리 주식의 가치는 현재 2.2조 달러에 달합니다. 상위 3개 메모리 제조업체의 시가총액은 1.4조 달러에 도달했으며(삼성은 현재 글로벌 시가총액 12위 기업이자 아시아에서 TSMC에 이어 2위), 이는 미화 6,160억 달러의 2027년 예상 메모리 TAM 기대치를 기반으로 한 당사의 이전 공정 시장 가치(1.5조 달러)를 약간 밑도는 수준입니다. 당사는 더 강력한 가격 상향 조정에 따라 향후 몇 년간 당사의 전망치에 상승 여력이 계속 있을 것으로 보며, 메모리 부문 거래에 대한 당사의 논문인 '더 높고 더 긴 업사이클'은 변함이 없습니다. 토큰 생성에서 메모리 컴퓨팅의 중요성을 고려할 때 이 논문을 반박할 근거는 제한적입니다. 2026년 상반기 예상되는 DRAM의 급격한 가격 곡선을 고려할 때, 당사는 낸드가 가진 안정성과 더 큰 파라미터 LLM을 위한 대안 솔루션이라는 점을 감안하여 다음 성장 동력은 낸드에서 나올 것으로 믿습니다.