Ралли в украинских еврооблигациях
Украинские суверенные еврооблигации завершили неделю мощным ростом.
Выпуск UKRAIN 7.75% 09/01/24 только за пятницу подорожал на 10%! Рост с начала года достиг 40%, сделав Украину лидером по доходности среди emerging markets, несмотря на заморозку выплат по её еврооблигациям.
Долгосрочный график все ещё выглядит удручающе. Восстановление с 25% до 35% лишь немного сокращает потери бондхолдеров, вкладывавшихся до 2022 года в суверенные еврооблигации по 100% от номинала и выше.
Тем не менее, восстановительный рост явно вышел за рамки случайного отскока и вызывает вопрос: «что происходит»?
Financial Times в качестве возможных причин указывает на рост золотовалютных резервов Украины до рекордного максимума, а также пролонгацию соглашения с МВФ и новый транш на $890 млн.
Последнее точно сомнительный довод! Чем больше будет долг Украины перед международными финансовыми организациями на момент реструктуризации, тем больший haircut придётся принять частным кредиторам.
Учитывая то, что держатели еврооблигаций добровольно проголосовали за заморозку выплат в 2022 году (т. е. Украина формально не находится в дефолте), главный фактор, влияющий на их ценность - скорость окончания боевых действий. Только после этого может начаться процесс реструктуризации и возобновление выплат.
В общем, интересный тренд, достойный продолжения книги Бартона Биггса «Wealth, War & Wisdom» (в книге описывается, как коллективная мудрость участников рынка, выраженная в динамике фондовых индексов, показала чудеса проницательности в отношении разворотных точек Второй Мировой войны).
Кстати, ещё один интересный момент - дно в оценке инвесторами украинских еврооблигаций было в конце апреля - начале июня, совпав с началом контрнаступления. 🧐
Украинские суверенные еврооблигации завершили неделю мощным ростом.
Выпуск UKRAIN 7.75% 09/01/24 только за пятницу подорожал на 10%! Рост с начала года достиг 40%, сделав Украину лидером по доходности среди emerging markets, несмотря на заморозку выплат по её еврооблигациям.
Долгосрочный график все ещё выглядит удручающе. Восстановление с 25% до 35% лишь немного сокращает потери бондхолдеров, вкладывавшихся до 2022 года в суверенные еврооблигации по 100% от номинала и выше.
Тем не менее, восстановительный рост явно вышел за рамки случайного отскока и вызывает вопрос: «что происходит»?
Financial Times в качестве возможных причин указывает на рост золотовалютных резервов Украины до рекордного максимума, а также пролонгацию соглашения с МВФ и новый транш на $890 млн.
Последнее точно сомнительный довод! Чем больше будет долг Украины перед международными финансовыми организациями на момент реструктуризации, тем больший haircut придётся принять частным кредиторам.
Учитывая то, что держатели еврооблигаций добровольно проголосовали за заморозку выплат в 2022 году (т. е. Украина формально не находится в дефолте), главный фактор, влияющий на их ценность - скорость окончания боевых действий. Только после этого может начаться процесс реструктуризации и возобновление выплат.
В общем, интересный тренд, достойный продолжения книги Бартона Биггса «Wealth, War & Wisdom» (в книге описывается, как коллективная мудрость участников рынка, выраженная в динамике фондовых индексов, показала чудеса проницательности в отношении разворотных точек Второй Мировой войны).
Кстати, ещё один интересный момент - дно в оценке инвесторами украинских еврооблигаций было в конце апреля - начале июня, совпав с началом контрнаступления. 🧐
👍72🤔45👎1
Юань упал до минимума с ноября прошлого года. Практические советы инвесторам на валютном рынке.
С начала года юань по отношению к доллару девальвировался на 5%, став худшей азиатской валютой.
Эксперты Bloomberg ожидают, что USD/CNH нащупает поддержку на уровне 7,30.
Мы придерживаемся более пессимистичного взгляда, который озвучивали в январе и в мае, целевой уровень на этот год 7,5-7,70.
Китай нуждается в дополнительных стимулирующих мерах. Наращивание долга проблематично, снизить ставку можно, но % ставки и так самые низкие среди крупных стран, не считая Японии.
Девальвация остаётся самой простой и очевидной мерой стимулирования экономики. При этом, в прошлом и позапрошлом году юань укрепился по отношению к региональным валютам - иене и корейской воне. Поэтому умеренная девальвация просто восстанавливает паритет и не противоречит другой цели Китая - увеличивать роль юаня в международной торговле.
В наших фондах (например, в Фонде внутренних валютных облигаций «Мировые рынки») мы открываем короткие позиции в юаневых фьючерсах, хеджируя позицию в долларовых замещающих облигациях.
Такая комбинация позволяет достичь сразу 3 цели:
✔️ Фиксируем высокий курс доллара к рублю (мы считаем, что при USD/RUB >100 рублевые активы становятся привлекательными);
✔️делаем ставку на дальнейшее ослабление юаня к доллару
✔️ Зарабатываем на кэрри-трейде. Низкие % ставки в юане позволяют заработать более 5% годовых дополнительно к изменению курса CNH/RUB.
С начала года юань по отношению к доллару девальвировался на 5%, став худшей азиатской валютой.
Эксперты Bloomberg ожидают, что USD/CNH нащупает поддержку на уровне 7,30.
Мы придерживаемся более пессимистичного взгляда, который озвучивали в январе и в мае, целевой уровень на этот год 7,5-7,70.
Китай нуждается в дополнительных стимулирующих мерах. Наращивание долга проблематично, снизить ставку можно, но % ставки и так самые низкие среди крупных стран, не считая Японии.
Девальвация остаётся самой простой и очевидной мерой стимулирования экономики. При этом, в прошлом и позапрошлом году юань укрепился по отношению к региональным валютам - иене и корейской воне. Поэтому умеренная девальвация просто восстанавливает паритет и не противоречит другой цели Китая - увеличивать роль юаня в международной торговле.
В наших фондах (например, в Фонде внутренних валютных облигаций «Мировые рынки») мы открываем короткие позиции в юаневых фьючерсах, хеджируя позицию в долларовых замещающих облигациях.
Такая комбинация позволяет достичь сразу 3 цели:
✔️ Фиксируем высокий курс доллара к рублю (мы считаем, что при USD/RUB >100 рублевые активы становятся привлекательными);
✔️делаем ставку на дальнейшее ослабление юаня к доллару
✔️ Зарабатываем на кэрри-трейде. Низкие % ставки в юане позволяют заработать более 5% годовых дополнительно к изменению курса CNH/RUB.
Bloomberg.com
Yuan Set to Test This Year’s Low as Chinese Economy Sputters
China’s yuan fell to the weakest level since November after a series of disappointing economic figures added to concern about the nation’s sputtering growth.
👍27🤔8
Внеочередное заседание Банка России с резким повышением ставки на 3,5% до 12% вызывает аналогии с 2014 годом.
Полезно вспомнить, что происходило в тот год.
ЦБ начинал бороться с девальвацией рубля сначала плавным повышением ставки по 0,5% на заседании, потом более решительно: с 8 до 9,5% в ноябре 2014, с 9,5 до 10,5% 11 декабря.
Для рубля это было как мертвому припарки. С июля по декабрь доллар подорожал почти вдвое с 33 до 60₽.
Когда рубль начал почти отвесно падать, ЦБ собрал внеочередное заседание и 16.12.2014 (т. е. всего 5 дней после предыдущего повышения) ещё раз поднял ставку с 10,5 до 17%.
Параллельно за 2014 год и 1 квартал 2015 года ЦБ потратил на поддержание курса рубля треть своих золотовалютных резервов ($150 из $500 млрд).
Но самое главное, в конце декабря на самом высоком уровне были проведены переговоры с крупнейшими российскими экспортерами, которых «убедили» увеличить продажу валюты.
Важный урок из 2014 года - даже такие экстраординарные усилия мало отклонили курс от его рыночной траектории и дали лишь временные передышки.
За 10 дней после драконовского повышения ставки до 17% рубль укрепился с 67,8 до 52 за доллар, но в январе 2015 упал до нового исторического максимума.
Главным фактором девальвации стало падение цен на нефть. С июля 2014 по январь 2015 баррель Brent подешевел вдвое с $110 до $48. Когда нефть нашла поддержку в районе $50, стабилизировался и рубль. В январе 2016 произошёл ещё один завал нефти - с $50 до $30. Рубль снова упал - с 60 до 80+ за доллар.
Какие выводы из этого можно сделать?
Ждать, что как по мановению волшебной палочки 12% ставка переломит сильный тренд на ослабление рубля, немного легкомысленно!
С другой стороны, за последние два месяца цена российской нефти выросла почти в 1,5 раза с $50 до $73 за баррель. Учитывая лаг поступления экспортной выручки, падение рубля отражает июньское дно нефтяных цен, и с таким же лагом рубль естественным образом откорректируется вверх через месяц-два.
Повышение ставки может усилить этот процесс. Не удивлюсь, если осенью доллар опустится до ₽80 и снова возникнет проблема с наполнением бюджета:)
https://news.1rj.ru/str/centralbank_russia/1249
Полезно вспомнить, что происходило в тот год.
ЦБ начинал бороться с девальвацией рубля сначала плавным повышением ставки по 0,5% на заседании, потом более решительно: с 8 до 9,5% в ноябре 2014, с 9,5 до 10,5% 11 декабря.
Для рубля это было как мертвому припарки. С июля по декабрь доллар подорожал почти вдвое с 33 до 60₽.
Когда рубль начал почти отвесно падать, ЦБ собрал внеочередное заседание и 16.12.2014 (т. е. всего 5 дней после предыдущего повышения) ещё раз поднял ставку с 10,5 до 17%.
Параллельно за 2014 год и 1 квартал 2015 года ЦБ потратил на поддержание курса рубля треть своих золотовалютных резервов ($150 из $500 млрд).
Но самое главное, в конце декабря на самом высоком уровне были проведены переговоры с крупнейшими российскими экспортерами, которых «убедили» увеличить продажу валюты.
Важный урок из 2014 года - даже такие экстраординарные усилия мало отклонили курс от его рыночной траектории и дали лишь временные передышки.
За 10 дней после драконовского повышения ставки до 17% рубль укрепился с 67,8 до 52 за доллар, но в январе 2015 упал до нового исторического максимума.
Главным фактором девальвации стало падение цен на нефть. С июля 2014 по январь 2015 баррель Brent подешевел вдвое с $110 до $48. Когда нефть нашла поддержку в районе $50, стабилизировался и рубль. В январе 2016 произошёл ещё один завал нефти - с $50 до $30. Рубль снова упал - с 60 до 80+ за доллар.
Какие выводы из этого можно сделать?
Ждать, что как по мановению волшебной палочки 12% ставка переломит сильный тренд на ослабление рубля, немного легкомысленно!
С другой стороны, за последние два месяца цена российской нефти выросла почти в 1,5 раза с $50 до $73 за баррель. Учитывая лаг поступления экспортной выручки, падение рубля отражает июньское дно нефтяных цен, и с таким же лагом рубль естественным образом откорректируется вверх через месяц-два.
Повышение ставки может усилить этот процесс. Не удивлюсь, если осенью доллар опустится до ₽80 и снова возникнет проблема с наполнением бюджета:)
https://news.1rj.ru/str/centralbank_russia/1249
РБК
Центробанк поднял ключевую ставку до 17%
Центробанк России повысил ключевую ставку сразу на 6,5 процентных пунктов, до 17% годовых. Решение принято из-за возросших девальвационных и инфляционных рисков, уточнил регулятор
👍55🤔28
Обязательная продажа экспортной выручки вряд ли поможет рублю.
Укрепление рубля за последние два дня с 101,50 до 95 за доллар выглядит спекулятивным.
Физические лица нарастили до рекордного объема короткую позицию в юаневых фьючерсах. В то же время реальный баланс спроса и предложения валюты, скорее всего, не изменится так быстро. Это создаёт риск отката курса рубля.
Если повышение ставки ЦБ до 12% выглядит как достаточно эффективная мера (уменьшение спроса на кредиты, рост привлекательности рублевых депозитов), но эффект её будет проявляться с временным лагом, то новое предложение Минфина об обязательной продаже экспортной выручки мало чем поможет рублю.
Как отмечал Банк России в своих обзорах, экспортёры и так стабильно продают больше 80% экспортной выручки.
На самом деле, никто из регуляторов не озаботился более существенной проблемой - погашением валютных долгов, которые компании не могут рефинансировать ни на западном, ни на внутреннем рынке.
Об этом сегодня написал Spydell_finance. Он оценивает плановые погашения в среднем в ~$5-6 млрд. в месяц на следующие 12 месяцев. При минимальном сальдо торгового баланса это та величина, которая без девальвации рубля превратила бы профицит в дефицит. А поскольку кредитные линии для российских эмитентов закрыты, в дефицит баланс уйти не может, он в любом случае должен сбалансироваться курсом.
Для окончательного разворота на валютном рынке было бы хорошо, чтобы ЦБ придумал механизм стимулирования внутренних валютных заимствований. Это может быть долгосрочное валютное РЕПО или хотя бы отказ от того ужесточения нормативов, из-за которого банки практически перестали выдавать валютные кредиты.
Краткосрочно рубль выглядит перекупленным и может упасть обратно к 100. Правда, на этот раз, это действительно выглядит сильным уровнем поддержки для национальной валюты.
Укрепление рубля за последние два дня с 101,50 до 95 за доллар выглядит спекулятивным.
Физические лица нарастили до рекордного объема короткую позицию в юаневых фьючерсах. В то же время реальный баланс спроса и предложения валюты, скорее всего, не изменится так быстро. Это создаёт риск отката курса рубля.
Если повышение ставки ЦБ до 12% выглядит как достаточно эффективная мера (уменьшение спроса на кредиты, рост привлекательности рублевых депозитов), но эффект её будет проявляться с временным лагом, то новое предложение Минфина об обязательной продаже экспортной выручки мало чем поможет рублю.
Как отмечал Банк России в своих обзорах, экспортёры и так стабильно продают больше 80% экспортной выручки.
На самом деле, никто из регуляторов не озаботился более существенной проблемой - погашением валютных долгов, которые компании не могут рефинансировать ни на западном, ни на внутреннем рынке.
Об этом сегодня написал Spydell_finance. Он оценивает плановые погашения в среднем в ~$5-6 млрд. в месяц на следующие 12 месяцев. При минимальном сальдо торгового баланса это та величина, которая без девальвации рубля превратила бы профицит в дефицит. А поскольку кредитные линии для российских эмитентов закрыты, в дефицит баланс уйти не может, он в любом случае должен сбалансироваться курсом.
Для окончательного разворота на валютном рынке было бы хорошо, чтобы ЦБ придумал механизм стимулирования внутренних валютных заимствований. Это может быть долгосрочное валютное РЕПО или хотя бы отказ от того ужесточения нормативов, из-за которого банки практически перестали выдавать валютные кредиты.
Краткосрочно рубль выглядит перекупленным и может упасть обратно к 100. Правда, на этот раз, это действительно выглядит сильным уровнем поддержки для национальной валюты.
РБК
FT узнала о предложениях Минфина по валютному контролю
Минфин вновь намерен предложить обязать экспортеров продавать до 80% валютной выручки на фоне ослабления рубля, а в случае отказа компании не смогут получать субсидии, пишет газета
👍47🤔15👎5
Китай сейчас – как Япония 30 лет назад?
Лопнувший пузырь на рынке недвижимости и угроза дефляции в сочетании с нерешительностью властей в плане стимулирования экономики заставляют все большее число экспертов сравнивать текущую ситуацию в Китае с Японией начала 1990-х. После десятилетий бурного роста японская экономика в конце 1980-х стала соперничать с американской за звание крупнейшей в мире, однако после обвала цен акций и недвижимости погрузилась в многолетнюю стагнацию. Японские акции сейчас стоят дешевле, чем на максимумах, достигнутых более 30 лет назад.
В августе топовые инвестбанки начали публиковать обзоры, сравнивая Китай сейчас с Японией начала 1990-х (вероятно, данные обзоры являются ответом на вопросы институциональных клиентов на эту тему). Ключевой проблемой аналитики видят рынок жилья, цены на котором после роста в начале года снова начали снижаться.
The comparison comes from the early 1990s, when Japan endured a spell of weak economic growth, low inflation, a broad decline in asset prices, and a "balance sheet recession." China today presents certain similarities, according to JPMorgan. Its housing sector has corrected since 2021 structurally and cyclically, the strategists said, reflecting changing supply and demand dynamics — which Japan also faced during its housing correction three decades ago.
"An alarming signal is that secondary home prices have started to fall again in some cities in recent months, after a tentative recovery in 1Q23," the bank said. "If secondary home prices fall below new home prices, it could be a game-changer in that a mutually reinforcing decline in new home prices and secondary home prices may be formed, intensifying both macro and financial risks. Hence, it is critical to stabilize the housing market as a near-term policy priority, as emphasized by the July Politburo meeting," – пишет Business Insider со ссылкой на JP Morgan.
Аналитики Citigroup еще категоричнее:
We compare China’s situation with Japan’s in the early 1990s and argue that China is on track for Japanification based on policy responses so far. We think countercyclical monetary and fiscal policies look too restrained.
Выглядит так, что пока китайские власти действительно повторяют ошибки Японии в начале 1990-х, избегая агрессивного стимулирования экономики. Другой вопрос, что сама по себе публикация подобных обзоров – которые наверняка читают в экономическом руководстве Китая – является сильным аргументом в пользу того, что ошибок Японии удастся избежать. Если экономические власти Китая достаточно адекватны, что мы считаем наиболее вероятным сценарием, то китайские и в целом азиатские акции, а также металлы, нефть и другие сырьевые товары, которые сильно зависят от роста китайской экономики, могут перехватить лидерство на рынке акций у американских технологических компаний.
https://www.businessinsider.com/china-economy-japanification-financial-markets-japan-jpmorgan-deflation-property-2023-8
Лопнувший пузырь на рынке недвижимости и угроза дефляции в сочетании с нерешительностью властей в плане стимулирования экономики заставляют все большее число экспертов сравнивать текущую ситуацию в Китае с Японией начала 1990-х. После десятилетий бурного роста японская экономика в конце 1980-х стала соперничать с американской за звание крупнейшей в мире, однако после обвала цен акций и недвижимости погрузилась в многолетнюю стагнацию. Японские акции сейчас стоят дешевле, чем на максимумах, достигнутых более 30 лет назад.
В августе топовые инвестбанки начали публиковать обзоры, сравнивая Китай сейчас с Японией начала 1990-х (вероятно, данные обзоры являются ответом на вопросы институциональных клиентов на эту тему). Ключевой проблемой аналитики видят рынок жилья, цены на котором после роста в начале года снова начали снижаться.
The comparison comes from the early 1990s, when Japan endured a spell of weak economic growth, low inflation, a broad decline in asset prices, and a "balance sheet recession." China today presents certain similarities, according to JPMorgan. Its housing sector has corrected since 2021 structurally and cyclically, the strategists said, reflecting changing supply and demand dynamics — which Japan also faced during its housing correction three decades ago.
"An alarming signal is that secondary home prices have started to fall again in some cities in recent months, after a tentative recovery in 1Q23," the bank said. "If secondary home prices fall below new home prices, it could be a game-changer in that a mutually reinforcing decline in new home prices and secondary home prices may be formed, intensifying both macro and financial risks. Hence, it is critical to stabilize the housing market as a near-term policy priority, as emphasized by the July Politburo meeting," – пишет Business Insider со ссылкой на JP Morgan.
Аналитики Citigroup еще категоричнее:
We compare China’s situation with Japan’s in the early 1990s and argue that China is on track for Japanification based on policy responses so far. We think countercyclical monetary and fiscal policies look too restrained.
Выглядит так, что пока китайские власти действительно повторяют ошибки Японии в начале 1990-х, избегая агрессивного стимулирования экономики. Другой вопрос, что сама по себе публикация подобных обзоров – которые наверняка читают в экономическом руководстве Китая – является сильным аргументом в пользу того, что ошибок Японии удастся избежать. Если экономические власти Китая достаточно адекватны, что мы считаем наиболее вероятным сценарием, то китайские и в целом азиатские акции, а также металлы, нефть и другие сырьевые товары, которые сильно зависят от роста китайской экономики, могут перехватить лидерство на рынке акций у американских технологических компаний.
https://www.businessinsider.com/china-economy-japanification-financial-markets-japan-jpmorgan-deflation-property-2023-8
Business Insider
China's economy is stumbling, but it still isn't as dire as Japan's 1990s collapse
Beijing's demographic hurdles and unstable housing market mirror Japan's problems decades ago, but China's crisis isn't of the same magnitude yet.
👍32🤔17👎1
Как переживает коррекцию один из лучших ПИФов российских акций «Харизматичные идеи»? Практические советы инвесторам.
Прошедшие две недели подтвердили наш взгляд, изложенный в посте от 7 августа о потенциальной вершине рынка.
Власти предприняли ряд сильных мер после пробития долларом "круглого" уровня 100 рублей, как минимум локально развернув тренд. Рублевые акции также скорректировались ниже.
Трудно найти довод в пользу роста непосредственно с текущей точки. Укрепление рубля тянет вниз акции экспортёров. При возобновлении девальвации власти показали, что будут делать: вводить контроль капитала, увеличивать налоги. Увеличение ставок само по себе негативно влияет на акции.
Удачное позиционирование позволило показать результат фонда "Харизматичные идеи" с 1 по 16 августа на уровне +3,6% против индекса полной доходности -0,8%. Результат с начала года составил +55,7%, существенно обогнав индекс с его +48,4%.
Ожидаемые действия и рекомендации инвесторам:
Базовое предположение состоит в том, что основной минимум по рублю в этом году мы уже видели. При этом часто первая фаза укрепления заканчивается попыткой повторного штурма вершины (например, чтобы "заставить" власти формально ввести норматив обязательной продажи выручки), это и будет идеальной точкой для продажи долларов.
Укрепление рубля будет негативно для рублевого индекса акций, а значит - можно сокращать наименее интересные позиции. Мы используем этот момент для "чистки" портфеля, избавляясь от небольших позиций или акций, отыгравших свое на текущий момент.
В США начинается коррекция в индексах акций, ее развитие может послужить дополнительным негативом и для нашего рынка.
Активным и потенциальным пайщикам рекомендуем пока "придержать" свободные средства на коротких депозитах / текущих счетах. Рассчитываем, что более интересный момент для наращивания позиций в фонде возникнет во второй половине сентября, о чем сообщим дополнительно
Петр Салтыков
Прошедшие две недели подтвердили наш взгляд, изложенный в посте от 7 августа о потенциальной вершине рынка.
Власти предприняли ряд сильных мер после пробития долларом "круглого" уровня 100 рублей, как минимум локально развернув тренд. Рублевые акции также скорректировались ниже.
Трудно найти довод в пользу роста непосредственно с текущей точки. Укрепление рубля тянет вниз акции экспортёров. При возобновлении девальвации власти показали, что будут делать: вводить контроль капитала, увеличивать налоги. Увеличение ставок само по себе негативно влияет на акции.
Удачное позиционирование позволило показать результат фонда "Харизматичные идеи" с 1 по 16 августа на уровне +3,6% против индекса полной доходности -0,8%. Результат с начала года составил +55,7%, существенно обогнав индекс с его +48,4%.
Ожидаемые действия и рекомендации инвесторам:
Базовое предположение состоит в том, что основной минимум по рублю в этом году мы уже видели. При этом часто первая фаза укрепления заканчивается попыткой повторного штурма вершины (например, чтобы "заставить" власти формально ввести норматив обязательной продажи выручки), это и будет идеальной точкой для продажи долларов.
Укрепление рубля будет негативно для рублевого индекса акций, а значит - можно сокращать наименее интересные позиции. Мы используем этот момент для "чистки" портфеля, избавляясь от небольших позиций или акций, отыгравших свое на текущий момент.
В США начинается коррекция в индексах акций, ее развитие может послужить дополнительным негативом и для нашего рынка.
Активным и потенциальным пайщикам рекомендуем пока "придержать" свободные средства на коротких депозитах / текущих счетах. Рассчитываем, что более интересный момент для наращивания позиций в фонде возникнет во второй половине сентября, о чем сообщим дополнительно
Петр Салтыков
Telegram
War, Wealth & Wisdom
Разворот на российском рынке? Практические советы инвесторам в акции.
Пятница 4 августа началась как и предыдущие дни - с небольшого роста с последующим ускорением и достижением новых максимумов, но вот закрылась крайне неожиданно. Рублевый индекс Мосбиржи…
Пятница 4 августа началась как и предыдущие дни - с небольшого роста с последующим ускорением и достижением новых максимумов, но вот закрылась крайне неожиданно. Рублевый индекс Мосбиржи…
👍52🤔7👎2
Высокие ставки охлаждают интерес инвесторов к фондовому рынку
За три дня с момента повышения ставки ЦБ из российских ПИФов акций произошёл самый большой отток средств в этом году. По Топ-10 фондам суммарный отток за 15-17 августа составил 1,6 млрд. руб.
Для сравнения, приток с 1 по 14 августа составил +2,6 млрд. руб., больше чем за весь июль.
Статистика ежемесячных притоков/оттоков InvestFunds показывала нарастающий интерес к фондам акций по июль включительно, что являлось одной из причин устойчивости рынка в последние два месяца.
Примечательно, что с июля пошли значительные притоки в фонды денежного рынка. С начала августа рост активов фондов денежного рынка +6,4 млрд. руб., из которых +2,2 млрд. руб. пришлось на последние три дня. Вполне возможно, что значительное количество инвесторов, стоя перед дилеммой продолжать рисковать на фондовом рынке либо получить гарантированные 12%, выберут последнее.
Пока это первые признаки, как жёсткая монетарная политика охлаждающе влияет на акции, о чем мы писали в предыдущем посте. С большей уверенностью можно будет сказать по итогам месяца, особенно в случае если интерес клиентов к фондам акций не пробудится даже после роста индекса Московской биржи.
За три дня с момента повышения ставки ЦБ из российских ПИФов акций произошёл самый большой отток средств в этом году. По Топ-10 фондам суммарный отток за 15-17 августа составил 1,6 млрд. руб.
Для сравнения, приток с 1 по 14 августа составил +2,6 млрд. руб., больше чем за весь июль.
Статистика ежемесячных притоков/оттоков InvestFunds показывала нарастающий интерес к фондам акций по июль включительно, что являлось одной из причин устойчивости рынка в последние два месяца.
Примечательно, что с июля пошли значительные притоки в фонды денежного рынка. С начала августа рост активов фондов денежного рынка +6,4 млрд. руб., из которых +2,2 млрд. руб. пришлось на последние три дня. Вполне возможно, что значительное количество инвесторов, стоя перед дилеммой продолжать рисковать на фондовом рынке либо получить гарантированные 12%, выберут последнее.
Пока это первые признаки, как жёсткая монетарная политика охлаждающе влияет на акции, о чем мы писали в предыдущем посте. С большей уверенностью можно будет сказать по итогам месяца, особенно в случае если интерес клиентов к фондам акций не пробудится даже после роста индекса Московской биржи.
👍50🤔3
Что означает иск Генпрокуратуры о национализации «СИБЭКО»?
Следуя логике телеканала Царьград, - начало нового этапа передела собственности. Теперь под риском оказываются активы не обязательно иностранных, но и российских бизнесменов, не только высказавшихся против проведения сво, но и остающихся вне политики, как Андрей Мельниченко.
Риск бегства капитала
части российской элиты, разделяющих европейские ценности, может смыть ту поддержку, которую создали рублю массированные усилия регуляторов. Контролировать отток капитала через заниженные цены экспорта сложнее, чем переводы денежных средств, введение обязательной продажи экспортной выручки мало поможет.
Новость заставляет осторожнее смотреть на перспективы рубля.
Возможно, текущая налоговая неделя и покажет локальный максимум национальной валюты, а укрепление курса с 100 до 93 за $ стоит использовать для того, чтобы вернуться в валютную позицию.
https://tsargrad.tv/news/ne-ujdjot-nikto-gosudarstvo-nacionalizirujut-aktivy-pervogo-oligarha-rossii_850862
Следуя логике телеканала Царьград, - начало нового этапа передела собственности. Теперь под риском оказываются активы не обязательно иностранных, но и российских бизнесменов, не только высказавшихся против проведения сво, но и остающихся вне политики, как Андрей Мельниченко.
Риск бегства капитала
части российской элиты, разделяющих европейские ценности, может смыть ту поддержку, которую создали рублю массированные усилия регуляторов. Контролировать отток капитала через заниженные цены экспорта сложнее, чем переводы денежных средств, введение обязательной продажи экспортной выручки мало поможет.
Новость заставляет осторожнее смотреть на перспективы рубля.
Возможно, текущая налоговая неделя и покажет локальный максимум национальной валюты, а укрепление курса с 100 до 93 за $ стоит использовать для того, чтобы вернуться в валютную позицию.
https://tsargrad.tv/news/ne-ujdjot-nikto-gosudarstvo-nacionalizirujut-aktivy-pervogo-oligarha-rossii_850862
Телеканал Царьград
Не уйдёт никто. Государство национализируют активы "первого" олигарха России
Генпрокуратура России намерена национализировать СИБЭКО, близкую к богатейшему бизнесмену страны Андрею Мельниченко.
👍24🤔10👎2
Банк Китая одновременно жмёт на тормоз и на газ.
Межбанковская 1-месячная % ставка в юанях выросла до 4,9% - максимума с 2018 года после того, как Банк Китая увеличил объём размещения
Банк Китая неожиданно решил разместить векселя на 35 млрд. юаней (как правило, объём размещения соответствует погашению, поэтому участники рынка ожидали размещение на 25 млрд. юаней).
Изымая из финансовой системы 10 млрд. юаней, центробанк ужесточил условия ликвидности для поддержки курса юаня.
При этом, регулятор не далее, как неделю назад во второй раз за лето снизил ключевую % ставку (medium term lending facility) с 2,65% до 2,50%.
Ужесточение ликвидности в условиях когда официальная политика властей ставит целью стимулирование экономики и поддержка фондового рынка выглядит довольно странно. Не удивительно, что с момента объявления о дефолте Country Garden акции крупнейших девелоперов практически безостановочно падают.
Это напоминает противоречивые действия в прошлом году, когда одной частью политики было восстановление экономической активности, но при этом в рамках zero covid policy регулярно вводились жёсткие локдауны, обнуляющие эффект любых стимулов. В конечном итоге Китай принял общемировое отношение к ковиду как к фоновому вирусу,
признав, что ущерб от карантина крупных агломераций больше, чем от отдельных случаев заболевания.
Также должно придти осознание, что в нынешних условиях невозможно иметь хороший рост и крепкий юань одновременно.
Для того, чтобы простимулировать экономику нужно напечатать деньги (или провести дополнительные заимствования, которые купят гос. банки, что одно и то же) и девальвировать юань. А пока, похоже, в Китае будет продолжаться hard landing с вытекающими последствиями ослабления спроса на нефть и другие commodities.
Межбанковская 1-месячная % ставка в юанях выросла до 4,9% - максимума с 2018 года после того, как Банк Китая увеличил объём размещения
Банк Китая неожиданно решил разместить векселя на 35 млрд. юаней (как правило, объём размещения соответствует погашению, поэтому участники рынка ожидали размещение на 25 млрд. юаней).
Изымая из финансовой системы 10 млрд. юаней, центробанк ужесточил условия ликвидности для поддержки курса юаня.
При этом, регулятор не далее, как неделю назад во второй раз за лето снизил ключевую % ставку (medium term lending facility) с 2,65% до 2,50%.
Ужесточение ликвидности в условиях когда официальная политика властей ставит целью стимулирование экономики и поддержка фондового рынка выглядит довольно странно. Не удивительно, что с момента объявления о дефолте Country Garden акции крупнейших девелоперов практически безостановочно падают.
Это напоминает противоречивые действия в прошлом году, когда одной частью политики было восстановление экономической активности, но при этом в рамках zero covid policy регулярно вводились жёсткие локдауны, обнуляющие эффект любых стимулов. В конечном итоге Китай принял общемировое отношение к ковиду как к фоновому вирусу,
признав, что ущерб от карантина крупных агломераций больше, чем от отдельных случаев заболевания.
Также должно придти осознание, что в нынешних условиях невозможно иметь хороший рост и крепкий юань одновременно.
Для того, чтобы простимулировать экономику нужно напечатать деньги (или провести дополнительные заимствования, которые купят гос. банки, что одно и то же) и девальвировать юань. А пока, похоже, в Китае будет продолжаться hard landing с вытекающими последствиями ослабления спроса на нефть и другие commodities.
👍36
Акции Volkswagen вчера обновили 3-летний минимум,
демонстрируя пример, что происходит с западными автопроизводителями, зависящими от продаж в Китае.
За 3 года доля китайских автобрэндов в структуре продаж новых автомобилей выросла с 36% до 58%. Из иностранных производителей более-менее удалось сохранить позиции только США за счет Tesla. Наибольшие потери понесли японские (сокращение доли с 26% до 14%) и немецкие концерны (сокращение доли с 26% до 18%). До начала бума электромобилей Volkswagen был крупнейшим автопроизводителем в Китае.
График структуры продаж показывает, что китайским производителям электромобилей есть куда расти. Во-первых, весь китайский авторынок растет в среднем на 3%, являясь более привлекательным чем американский и европейский. Во-вторых, за счет эффекта масштаба крупные китайские производители (такие как BYD и Geely) могут позволить снижение цен без потери рентабельности.
Несмотря на коррекцию в акциях BYD, вызванную как общей слабостью китайского фондового рынка, так и локальными новостями об очередном снижении цен Tesla, мы сохраняем его среди топ-5 инвест. идей в зарубежных акциях.
Доля New Energy Vehicles (электромобили + гибриды) в продажах новых автомобилей выросла с начала года с 25% до 33% и может достичь к концу года 40%, что приведёт к пересмотру спроса на нефть Китаем в 2024 году (вопреки текущему оптимизму).
демонстрируя пример, что происходит с западными автопроизводителями, зависящими от продаж в Китае.
За 3 года доля китайских автобрэндов в структуре продаж новых автомобилей выросла с 36% до 58%. Из иностранных производителей более-менее удалось сохранить позиции только США за счет Tesla. Наибольшие потери понесли японские (сокращение доли с 26% до 14%) и немецкие концерны (сокращение доли с 26% до 18%). До начала бума электромобилей Volkswagen был крупнейшим автопроизводителем в Китае.
График структуры продаж показывает, что китайским производителям электромобилей есть куда расти. Во-первых, весь китайский авторынок растет в среднем на 3%, являясь более привлекательным чем американский и европейский. Во-вторых, за счет эффекта масштаба крупные китайские производители (такие как BYD и Geely) могут позволить снижение цен без потери рентабельности.
Несмотря на коррекцию в акциях BYD, вызванную как общей слабостью китайского фондового рынка, так и локальными новостями об очередном снижении цен Tesla, мы сохраняем его среди топ-5 инвест. идей в зарубежных акциях.
Доля New Energy Vehicles (электромобили + гибриды) в продажах новых автомобилей выросла с начала года с 25% до 33% и может достичь к концу года 40%, что приведёт к пересмотру спроса на нефть Китаем в 2024 году (вопреки текущему оптимизму).
👍38🤔5👎1
Два графика на тему: «есть ли у рынка коллективная мудрость?»
Тема коллективной мудрости рынка проходит красной нитью через книгу Бартона Биггса «Wealth, War & Wisdom», вдохновившей меня на создание этого телеграм-канала. Недавно мы её обсуждали в контексте ралли в украинских еврооблигациях. Анализ поведения частных инвесторов на российском фондовом и валютном рынке за последние 10 лет, как оказалось, тоже приводит к интересным выводам на эту тему.
1️⃣ На первом графике индекс РТС, отражающий стоимость российских акций в долларах с обозначением локальных максимумов и минимумов (серая линия). Синия линия - позиции физических лиц во фьючерсах на индекс в моменты экстремумов рынка.
Розничные инвесторы оказались отличными прогнозистами на протяжении последних 10 лет! В 100% случаев на пике рынка они занимали короткую позицию по индексу. Также физ. лица правильно определили 7 из 9 раз, когда рынок достигал дна. Ошибочный пессимизм был только в двух случаях - в марте и декабре 2014 года.
Яркими примерами коллективной мудрости оказалось занятие масштабных коротких позиций в моменты многолетних максимумов индекса в январе 2020 года (перед началом эпидемии коронавируса) и октябре 2021 года.
Также на 100% верными оказались действия в последние два года. При минимуме индекса РТС в этом году, который был 16 февраля, физ. лица заняли длинную позицию, которую сохраняют по сегодняшний день (краткосрочные сокращения позиций были вплоть до небольшого нетто-шорта, но затем длинная позиция восстанавливалась).
Резюме
Физические лица, в 90% случаев правильно предугадавшие направление фондового рынка, сейчас ставят на его рост. Возможное объяснение такой позиции – в долларовом выражении российские акции торгуются достаточно дешево. Практически весь рост этого года рублевых котировок обусловлен девальвацией национальной валюты.
Тема коллективной мудрости рынка проходит красной нитью через книгу Бартона Биггса «Wealth, War & Wisdom», вдохновившей меня на создание этого телеграм-канала. Недавно мы её обсуждали в контексте ралли в украинских еврооблигациях. Анализ поведения частных инвесторов на российском фондовом и валютном рынке за последние 10 лет, как оказалось, тоже приводит к интересным выводам на эту тему.
Розничные инвесторы оказались отличными прогнозистами на протяжении последних 10 лет! В 100% случаев на пике рынка они занимали короткую позицию по индексу. Также физ. лица правильно определили 7 из 9 раз, когда рынок достигал дна. Ошибочный пессимизм был только в двух случаях - в марте и декабре 2014 года.
Яркими примерами коллективной мудрости оказалось занятие масштабных коротких позиций в моменты многолетних максимумов индекса в январе 2020 года (перед началом эпидемии коронавируса) и октябре 2021 года.
Также на 100% верными оказались действия в последние два года. При минимуме индекса РТС в этом году, который был 16 февраля, физ. лица заняли длинную позицию, которую сохраняют по сегодняшний день (краткосрочные сокращения позиций были вплоть до небольшого нетто-шорта, но затем длинная позиция восстанавливалась).
Резюме
Физические лица, в 90% случаев правильно предугадавшие направление фондового рынка, сейчас ставят на его рост. Возможное объяснение такой позиции – в долларовом выражении российские акции торгуются достаточно дешево. Практически весь рост этого года рублевых котировок обусловлен девальвацией национальной валюты.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍77🤔10👎4
В 100% случаев локальных минимумов курса доллара физические лица формировали большую валютную позицию. Но за 10 лет ни разу не оказались в правильной короткой долларовой позиции в момент максимального падения рубля.
Как правило, они начинали уходить в шорт на ранней стадии девальвации и по мере дальнейшего роста курса доллара, были вынуждены закрывать свои шорты.
В данный момент совокупная короткая нетто-позиция по валютным фьючерсам близка к своему историческому максимуму🧐.
Почему частные инвесторы так хорошо предугадывают все движения фондового рынка, максимум рубля, но ошибаются в оценке минимума?
Возможно, потому что мудрый подход и заключается в том, чтобы не ловить дно у падающей валюты. На emerging markets девальвации часто приобретают необратимый характер. Куда бы курс не упал, если не происходит быстрого восстановления, цены на товары индексируются, и новый валютный курс становится базой для дальнейшей девальвации, если в экономике остались дисбалансы (отток капитала, либо торговый дефицит).
На самом деле, поведение рубля за последние 30 лет с большими обвалами в 1998 и 2014 гг. и длинными периодами стабильности было нехарактерным для emerging markets. Большинство валют (графики в комментариях) девальвировались более равномерно.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍64🤔5👎2
А Вы согласны с позиционированием розничных инвесторов: доллар будет дешеветь, фондовый рынок (в $) продолжит расти?
Final Results
31%
Да (доллар ⬇️, индекс РТС ⬆️)
26%
Нет/да (доллар ⬆️, индекс РТС ⬆️)
13%
Да/нет (доллар ⬇️, индекс РТС ⬇️)
30%
Нет (доллар ⬆️, индекс РТС ⬇️)
👍2
Молодые инвесторы слишком много торгуют
Fortune рассказал об интересной особенности молодого поколения инвесторов: они торгуют акциями радикально чаще, чем более старшие поколения, стараясь реагировать на макроэкономическую ситуацию и новости. Это касается как США, так и других стран, включая, например, Китай.
In 2023, nearly 90% of Gen Zers investors said they bought, sold, or withheld additional investments in response to inflation and rising interest rates, according to the Bankrate survey, which interviewed nearly 3,700 U.S. adults. In comparison, only 68% of millennials, 38% of Gen X, and 35% of baby boomer investors responded similarly.
And Gen Z is buying more than anyone else, too. Over half of Gen Z investors said they expect to invest more in stock-related investment this year than last year, compared to 43% of millennials, 19% of Gen Xers, and 9% of boomers. FOMO isn’t restricted to Americans, either: While 41% of Gen Zers in the U.S. and Canada cited FOMO as a reason they invest, in a recent CFA Institute survey, 60% of young investors in China and 43% in the U.K. expressed similar sentiments.
Речь идет о тех, кого в США называют поколением Z и чьи даты рождения находятся в примерном диапазоне от середины 1990-х до начала 2010-х (это название появилось задолго до «операции» в Украине и не имеет отношения к военной символике РФ).
Информация о макроэкономике, ситуации на рынках и финансовом состоянии компаний сейчас намного доступнее, чем раньше, что, вероятно, и способствует активному трейдингу. Однако может ли средний инвестор сделать правильные выводы по ситуации на рынке на основе беглого анализа новостей? Скорее всего, слишком большое количество сделок с акциями приведет к намного более плохому результату по сравнению с пассивным инвестированием.
… day trading is a poor way to build wealth for the average Joe. Studies consistently show that active traders, even professional ones, do poorly compared with investors who use a set-it-and-forget-it approach.
Мы считаем, что это важное напоминание для большинства инвесторов на западных рынках – меньше торговать и выбирать достаточно пассивный подход к инвестированию в акции. Единственный нюанс – S&P 500 выглядит слишком дорогим в среднесрочной перспективе, поэтому лучше ориентироваться на индексы глобальных, а не только американских акций (например, на MSCI World).
К инвестициям на российском рынке акций такой подход, к сожалению, неприменим. В долгосрочной перспективе российские акции в долларовом выражении показывают очень плохую динамику, поэтому инвесторам приходится активно торговать и не полагаться на долгосрочный рост рынка. В качестве альтернативы индексным фондам можем предложить наши ПИФы, которые исторически показывают результаты намного лучше сравнимых индексов 😊
https://finance.yahoo.com/news/gen-z-fomo-driving-them-100000579.html
Fortune рассказал об интересной особенности молодого поколения инвесторов: они торгуют акциями радикально чаще, чем более старшие поколения, стараясь реагировать на макроэкономическую ситуацию и новости. Это касается как США, так и других стран, включая, например, Китай.
In 2023, nearly 90% of Gen Zers investors said they bought, sold, or withheld additional investments in response to inflation and rising interest rates, according to the Bankrate survey, which interviewed nearly 3,700 U.S. adults. In comparison, only 68% of millennials, 38% of Gen X, and 35% of baby boomer investors responded similarly.
And Gen Z is buying more than anyone else, too. Over half of Gen Z investors said they expect to invest more in stock-related investment this year than last year, compared to 43% of millennials, 19% of Gen Xers, and 9% of boomers. FOMO isn’t restricted to Americans, either: While 41% of Gen Zers in the U.S. and Canada cited FOMO as a reason they invest, in a recent CFA Institute survey, 60% of young investors in China and 43% in the U.K. expressed similar sentiments.
Речь идет о тех, кого в США называют поколением Z и чьи даты рождения находятся в примерном диапазоне от середины 1990-х до начала 2010-х (это название появилось задолго до «операции» в Украине и не имеет отношения к военной символике РФ).
Информация о макроэкономике, ситуации на рынках и финансовом состоянии компаний сейчас намного доступнее, чем раньше, что, вероятно, и способствует активному трейдингу. Однако может ли средний инвестор сделать правильные выводы по ситуации на рынке на основе беглого анализа новостей? Скорее всего, слишком большое количество сделок с акциями приведет к намного более плохому результату по сравнению с пассивным инвестированием.
… day trading is a poor way to build wealth for the average Joe. Studies consistently show that active traders, even professional ones, do poorly compared with investors who use a set-it-and-forget-it approach.
Мы считаем, что это важное напоминание для большинства инвесторов на западных рынках – меньше торговать и выбирать достаточно пассивный подход к инвестированию в акции. Единственный нюанс – S&P 500 выглядит слишком дорогим в среднесрочной перспективе, поэтому лучше ориентироваться на индексы глобальных, а не только американских акций (например, на MSCI World).
К инвестициям на российском рынке акций такой подход, к сожалению, неприменим. В долгосрочной перспективе российские акции в долларовом выражении показывают очень плохую динамику, поэтому инвесторам приходится активно торговать и не полагаться на долгосрочный рост рынка. В качестве альтернативы индексным фондам можем предложить наши ПИФы, которые исторически показывают результаты намного лучше сравнимых индексов 😊
https://finance.yahoo.com/news/gen-z-fomo-driving-them-100000579.html
Yahoo Finance
Gen Z’s FOMO is driving them to trade more than any other generation. Are they securing their future—or driving themselves to ruin?
Young retail investors are making their first investments with more financial resources than any generation of the past—including generative A.I. and social media.
👍28👎2
Распродажа в облигациях М.Видео – отдельный кейс или первая ласточка?
М.Видео огорчила инвесторов слабой отчетностью за 1 полугодие 2023 года: выручка снизилась на 18%, чистый убыток за 1 полугодие составил 6,1 млрд. руб., капитал сократился с 6,4 млрд. руб. до 244 млн. рублей.
Отчет привел к сильной отрицательной реакции инвесторов. Наиболее длинный 2-летний выпуск облигаций МВ ФИН 1Р3 за два дня упал в цене со 100% до 93% от номинала, доходность к погашению выросла с 13% до 18% годовых.
На первый взгляд, ситуация с М.Видео представляет собой изолированный кейс. Лидер российской розничной торговли электроникой давно испытывал проблемы, в 2022 году консолидированный чистый убыток составил 10,3 млрд. руб., в 2021 году – 3,1 млрд. рублей.
Агентство Эксперт РА в марте понизило кредитный рейтинг М.Видео с ruА+ до ruA.
Тем не менее, новость по М.Видео может негативно повлиять на российский рынок. Сегмент корпоративных облигаций до конца не отреагировал на повышение ставки. Доходность облигаций, входящих в индекс IFX-Cbonds, за последний месяц увеличилась всего на 0,3% – с 10,8% до 11,1% годовых, а спред к 2-летним ОФЗ сократился с 0,9% до 0,48%. При такой низкой премии частные инвесторы могут начать перекладываться из корпоративных облигаций в короткие гос. облигации и инструменты денежного рынка.
Отток средств из корпоративных облигаций создаст проблемы в рефинансировании слабых эмитентов, а в случае дефолта по одному эмитенту, инвесторы начнут с опаской подходить и к другим эмитентам из аналогичной рейтинговой группы.
Несмотря на downgrade рейтинговые агентства продолжали оценивать М.Видео как достаточно надежного заемщика. Среди компаний с аналогичным рейтингом ruA - ЛСР, ТМК, ЧТПЗ. Более низкий рейтинг ruA- имеют Мираторг, Эталон, ГК Пионер, Сегежа Групп.
Будем следить за ситуацией, в облигационных фондах сейчас мы не держим позиций в рублевых корпоративных облигациях.
М.Видео огорчила инвесторов слабой отчетностью за 1 полугодие 2023 года: выручка снизилась на 18%, чистый убыток за 1 полугодие составил 6,1 млрд. руб., капитал сократился с 6,4 млрд. руб. до 244 млн. рублей.
Отчет привел к сильной отрицательной реакции инвесторов. Наиболее длинный 2-летний выпуск облигаций МВ ФИН 1Р3 за два дня упал в цене со 100% до 93% от номинала, доходность к погашению выросла с 13% до 18% годовых.
На первый взгляд, ситуация с М.Видео представляет собой изолированный кейс. Лидер российской розничной торговли электроникой давно испытывал проблемы, в 2022 году консолидированный чистый убыток составил 10,3 млрд. руб., в 2021 году – 3,1 млрд. рублей.
Агентство Эксперт РА в марте понизило кредитный рейтинг М.Видео с ruА+ до ruA.
Тем не менее, новость по М.Видео может негативно повлиять на российский рынок. Сегмент корпоративных облигаций до конца не отреагировал на повышение ставки. Доходность облигаций, входящих в индекс IFX-Cbonds, за последний месяц увеличилась всего на 0,3% – с 10,8% до 11,1% годовых, а спред к 2-летним ОФЗ сократился с 0,9% до 0,48%. При такой низкой премии частные инвесторы могут начать перекладываться из корпоративных облигаций в короткие гос. облигации и инструменты денежного рынка.
Отток средств из корпоративных облигаций создаст проблемы в рефинансировании слабых эмитентов, а в случае дефолта по одному эмитенту, инвесторы начнут с опаской подходить и к другим эмитентам из аналогичной рейтинговой группы.
Несмотря на downgrade рейтинговые агентства продолжали оценивать М.Видео как достаточно надежного заемщика. Среди компаний с аналогичным рейтингом ruA - ЛСР, ТМК, ЧТПЗ. Более низкий рейтинг ruA- имеют Мираторг, Эталон, ГК Пионер, Сегежа Групп.
Будем следить за ситуацией, в облигационных фондах сейчас мы не держим позиций в рублевых корпоративных облигациях.
👍35🤔20👎3
Российский рынок акций штурмует достигнутые в августе вершины, причем делает это и в рублевом выражении, и в долларовом.
Это заставляет нас временно отказаться от консервативной позиции и вновь вернуться практически полностью в рынок акций в Фонде "Харизматичные идеи".
На текущий момент общая позиция в акциях около 90%, еще примерно 20% находится в валютных активах.
Выбор инвест. идей и валютная позиция позволила не сильно отстать от рынка. Несмотря на уменьшение аллокации в акциях с 18 августа пай Фонда вырос в цене на 2,5%, в то время как индекс ММВБ - на 2,8%.
Недавно мы писали, вполне возможно, что за спросом на валюту вполне могут скрываться факторы, ранее недоучтенные рынком, а значит - уровень 100р за доллар реален в ближайшую неделю-полторы. +4-5% роста курса могут транслироваться в те же +4-5% роста рынка акций при неизменном индексе РТС.
Индекс РТС в этом году практически не вырос, тогда как "натуральные" показатели бизнеса компаний (добытые баррели нефти, произведенные тонны стали или размер активов банков) не только не падают, но и растут. Также все больше компаний возвращаются к выплате дивидендов, что также подхлестнет рынок после их физической выплаты в октябре-ноябре.
Отчетность Северстали за 1П 2023г. служит хорошим примером компании, которая может выплатить существенные дивиденды во второй половине года. Отрицательный чистый долг и накопленные 300 млрд рублей на счетах (или 25% от капитализации!), плюс чистый денежный поток на уровне 10-12% делают ее акции интересными для инвестирования.
При этом мы увеличиваем моральную готовность быстро разворачивать позиционирование в акциях. Например, на горизонте 1-2 недели рынок акций может быть растущим, но в течение 1-2 месяцев произойти коррекция в 10-15-20%.
Увеличивается количество возможных причин коррекции. Это
❗️ разворот курса рубля к укреплению;
❗️сильная коррекция в иностранных акциях,
❗️на технике, из-за падения рынка ниже уровня 3020 по индексу Мосбиржи (см. график в комментариях);
❗️ставка в 12% вызывает резкий рост стоимости займов и может даже привести к проблемам в отдельных компаниях (о чем сигнализирует ситуация с М.Видео);
❗️наконец, никуда не девшиеся геополитические риски.
Петр Салтыков
Это заставляет нас временно отказаться от консервативной позиции и вновь вернуться практически полностью в рынок акций в Фонде "Харизматичные идеи".
На текущий момент общая позиция в акциях около 90%, еще примерно 20% находится в валютных активах.
Выбор инвест. идей и валютная позиция позволила не сильно отстать от рынка. Несмотря на уменьшение аллокации в акциях с 18 августа пай Фонда вырос в цене на 2,5%, в то время как индекс ММВБ - на 2,8%.
Недавно мы писали, вполне возможно, что за спросом на валюту вполне могут скрываться факторы, ранее недоучтенные рынком, а значит - уровень 100р за доллар реален в ближайшую неделю-полторы. +4-5% роста курса могут транслироваться в те же +4-5% роста рынка акций при неизменном индексе РТС.
Индекс РТС в этом году практически не вырос, тогда как "натуральные" показатели бизнеса компаний (добытые баррели нефти, произведенные тонны стали или размер активов банков) не только не падают, но и растут. Также все больше компаний возвращаются к выплате дивидендов, что также подхлестнет рынок после их физической выплаты в октябре-ноябре.
Отчетность Северстали за 1П 2023г. служит хорошим примером компании, которая может выплатить существенные дивиденды во второй половине года. Отрицательный чистый долг и накопленные 300 млрд рублей на счетах (или 25% от капитализации!), плюс чистый денежный поток на уровне 10-12% делают ее акции интересными для инвестирования.
При этом мы увеличиваем моральную готовность быстро разворачивать позиционирование в акциях. Например, на горизонте 1-2 недели рынок акций может быть растущим, но в течение 1-2 месяцев произойти коррекция в 10-15-20%.
Увеличивается количество возможных причин коррекции. Это
❗️ разворот курса рубля к укреплению;
❗️сильная коррекция в иностранных акциях,
❗️на технике, из-за падения рынка ниже уровня 3020 по индексу Мосбиржи (см. график в комментариях);
❗️ставка в 12% вызывает резкий рост стоимости займов и может даже привести к проблемам в отдельных компаниях (о чем сигнализирует ситуация с М.Видео);
❗️наконец, никуда не девшиеся геополитические риски.
Петр Салтыков
Telegram
War, Wealth & Wisdom
Как переживает коррекцию один из лучших ПИФов российских акций «Харизматичные идеи»? Практические советы инвесторам.
Прошедшие две недели подтвердили наш взгляд, изложенный в посте от 7 августа о потенциальной вершине рынка.
Власти предприняли ряд сильных…
Прошедшие две недели подтвердили наш взгляд, изложенный в посте от 7 августа о потенциальной вершине рынка.
Власти предприняли ряд сильных…
👍51🤔4👎3