Рубль не смог укрепиться в налоговый период
Последняя неделя марта максимально благоприятствовала укреплению российской валюты. Цены на нефть продолжили рост.
Помимо стандартных налогов, 28 марта нефтяники должны были перечислить в бюджет НДД (В марте 2023г. выплата НДД составила 220 млрд. рублей.
Продажи экспортной выручки помогли в последнюю неделю марта рублю укрепиться с 92,80 до 92,50 (по состоянию на 12-30 29/03), что, конечно, не оправдало ожиданий. Мы писали о том, что ждем укрепление в район 87-90 рублей за $.
Почему рубль не укрепляется?
Популярное объяснение - проблемы с прохождением экспортной выручки из-за санкционного давления на банки «дружественных» стран. Об этом много писали в СМИ. В Обзоре рисков Банк России констатировал, что продажа валютной выручки крупнейшими экспортерами в феврале сократилась на 20% с $12,9 до $10,4 млрд.
Но если проблемы с оплатой за российский экспорт были бы временными, то снижение текущего курса рубля не должно было бы затрагивать форвардный валютный курс. Однако курс июньского фьючерса вырос с начала марта с 93,15 до 94,50, даже сильнее чем спот-курс.
Участники рынка либо не ждут в ближайшее время разрешения проблемы внешнеторговых расчетов, либо опасаются какого-то события, которое еще более негативно повлияет на валютный рынок.
В начале марта мы отмечали наращивание позиции физических лиц в валютных фьючерсах. 28.03 позиция достигла очередного максимума - $562 млн. несмотря на рост и валютных курсов, и стоимости валютного хеджирования. Мы воспринимаем такое уверенное позиционирование как сигнал к дальнейшей слабости рубля и увеличиваем долю валютных активов в наших облигационных фондах.
Последняя неделя марта максимально благоприятствовала укреплению российской валюты. Цены на нефть продолжили рост.
Помимо стандартных налогов, 28 марта нефтяники должны были перечислить в бюджет НДД (В марте 2023г. выплата НДД составила 220 млрд. рублей.
Продажи экспортной выручки помогли в последнюю неделю марта рублю укрепиться с 92,80 до 92,50 (по состоянию на 12-30 29/03), что, конечно, не оправдало ожиданий. Мы писали о том, что ждем укрепление в район 87-90 рублей за $.
Почему рубль не укрепляется?
Популярное объяснение - проблемы с прохождением экспортной выручки из-за санкционного давления на банки «дружественных» стран. Об этом много писали в СМИ. В Обзоре рисков Банк России констатировал, что продажа валютной выручки крупнейшими экспортерами в феврале сократилась на 20% с $12,9 до $10,4 млрд.
Но если проблемы с оплатой за российский экспорт были бы временными, то снижение текущего курса рубля не должно было бы затрагивать форвардный валютный курс. Однако курс июньского фьючерса вырос с начала марта с 93,15 до 94,50, даже сильнее чем спот-курс.
Участники рынка либо не ждут в ближайшее время разрешения проблемы внешнеторговых расчетов, либо опасаются какого-то события, которое еще более негативно повлияет на валютный рынок.
В начале марта мы отмечали наращивание позиции физических лиц в валютных фьючерсах. 28.03 позиция достигла очередного максимума - $562 млн. несмотря на рост и валютных курсов, и стоимости валютного хеджирования. Мы воспринимаем такое уверенное позиционирование как сигнал к дальнейшей слабости рубля и увеличиваем долю валютных активов в наших облигационных фондах.
👍63🤔13
Bloomberg рассказал о беспокойстве российских олигархов по поводу пересмотра приватизации
Растущее число случаев национализации активов недостаточно лояльных собственников все больше беспокоит крупный бизнес. Последний пример на эту тему – крупнейший производитель макаронных изделий «Макфа», чей бизнес пытаются отобрать в пользу государства.
Russian businesses are seeking guarantees from the Kremlin that they won’t face asset seizures and privatization reviews amid a growing list of cases where assets owned by local tycoons for decades are being nationalized. Russia is seeing more cases of assets owned by local tycoons since the 1990s being nationalized, prompting businesses to seek guarantees from the Kremlin that they won’t face privatization reviews… Prosecutors filed at least 55 cases seeking to nationalize assets since the start of Moscow’s invasion of Ukraine two years ago, – пишет Bloomberg.
Российский Forbes более подробно рассказывает про историю с «Макфа»:
На активы АО «Макфа» наложен арест, Генпрокуратура требует передать их в собственность государства. Владельцы крупнейшего производителя макаронных изделий в России давно живут за границей, им обоим предъявлены обвинения… Предыдущее громкое взыскание в пользу государства тоже относилось к крупному челябинскому бизнесу: в конце февраля Генпрокуратура потребовала вернуть из чужого незаконного владения Челябинский электрометаллургический завод (ЧЭМК), поводом для иска стали нарушения при приватизации этого актива. В случае с «Макфой» основание для национализации другое: основная претензия Генпрокуратуры в том, что Юревич и Белоусов продолжали контролировать бизнес, занимая государственные должности… Собственники других компаний явно обеспокоены ситуацией и «примеряют» ее на себя.
Все это пока обходит стороной крупнейшие компании, которые торгуются на российском рынке, однако рост случаев национализации означает увеличение рисков права собственности и для многих топовых российских компаний. Это пока мало учитывается в их оценке: рынок акций склонен игнорировать подобные риски, фокусируясь на фундаментальных показателях и особенно перспективах дивидендов. Краткосрочно это подчеркивает актуальность участия в IPO компаний, созданных «с нуля», а не приватизированных в 90-е годы.
Еще важнее долгосрочный эффект для экономики. С точки зрения современной науки, ключевым фактором долгосрочного экономического роста является качество институтов и, в первую очередь, защита права собственности. Если защита права собственности продолжит деградировать такими же темпами, долгосрочное изменение реального ВВП РФ может оказаться радикально хуже всех текущих прогнозов. Мы не удивимся, если суммарно в следующие 10-20 лет реальный ВВП РФ снизится, а не вырастет.
Краткосрочно это подчеркивает актуальность участия в IPO компаний, созданных «с нуля», а не приватизированных в 90-е годы.
Растущее число случаев национализации активов недостаточно лояльных собственников все больше беспокоит крупный бизнес. Последний пример на эту тему – крупнейший производитель макаронных изделий «Макфа», чей бизнес пытаются отобрать в пользу государства.
Russian businesses are seeking guarantees from the Kremlin that they won’t face asset seizures and privatization reviews amid a growing list of cases where assets owned by local tycoons for decades are being nationalized. Russia is seeing more cases of assets owned by local tycoons since the 1990s being nationalized, prompting businesses to seek guarantees from the Kremlin that they won’t face privatization reviews… Prosecutors filed at least 55 cases seeking to nationalize assets since the start of Moscow’s invasion of Ukraine two years ago, – пишет Bloomberg.
Российский Forbes более подробно рассказывает про историю с «Макфа»:
На активы АО «Макфа» наложен арест, Генпрокуратура требует передать их в собственность государства. Владельцы крупнейшего производителя макаронных изделий в России давно живут за границей, им обоим предъявлены обвинения… Предыдущее громкое взыскание в пользу государства тоже относилось к крупному челябинскому бизнесу: в конце февраля Генпрокуратура потребовала вернуть из чужого незаконного владения Челябинский электрометаллургический завод (ЧЭМК), поводом для иска стали нарушения при приватизации этого актива. В случае с «Макфой» основание для национализации другое: основная претензия Генпрокуратуры в том, что Юревич и Белоусов продолжали контролировать бизнес, занимая государственные должности… Собственники других компаний явно обеспокоены ситуацией и «примеряют» ее на себя.
Все это пока обходит стороной крупнейшие компании, которые торгуются на российском рынке, однако рост случаев национализации означает увеличение рисков права собственности и для многих топовых российских компаний. Это пока мало учитывается в их оценке: рынок акций склонен игнорировать подобные риски, фокусируясь на фундаментальных показателях и особенно перспективах дивидендов. Краткосрочно это подчеркивает актуальность участия в IPO компаний, созданных «с нуля», а не приватизированных в 90-е годы.
Еще важнее долгосрочный эффект для экономики. С точки зрения современной науки, ключевым фактором долгосрочного экономического роста является качество институтов и, в первую очередь, защита права собственности. Если защита права собственности продолжит деградировать такими же темпами, долгосрочное изменение реального ВВП РФ может оказаться радикально хуже всех текущих прогнозов. Мы не удивимся, если суммарно в следующие 10-20 лет реальный ВВП РФ снизится, а не вырастет.
Краткосрочно это подчеркивает актуальность участия в IPO компаний, созданных «с нуля», а не приватизированных в 90-е годы.
Bloomberg.com
Rush of Asset-Seizure Cases Puts Putin’s Tycoons on High Alert
Russian businesses are seeking guarantees from the Kremlin that they won’t face asset seizures and privatization reviews amid a growing list of cases where assets owned by local tycoons for decades are being nationalized.
👍61🤔16👎3
Могут ли обнулиться акции Tesla?
Tesla вчера представила один из худших в истории компании производственных отчетов. Продажи электромобилей в 1 квартале сократились на 9% по сравнению с аналогичным периодом 2023 года до 386,1 тыс. (Самое сильное падение продаж за 4 года). Объем продаж оказался на 15% ниже консенсусного прогноза (прогноз предполагал слабый рост) и ниже самых консервативных оценок аналитиков.
Финансовая отчетность, которая выйдет 24 апреля, скорее всего, покажет ещё значительнее ухудшение, поскольку в последнее время Tesla снижала цены.
Аналитик Wedbush Дэн Ивс назвал отчет полной катастрофой (unmitigated disaster), но остался оптимистом в отношении акций, сохранив рейтинг «Лучше рынка» и целевую цену $300 (80% потенциал роста по сравнению с ценой закрытия $167 на 02.04.24). Текущий квартал он считает плодотворным моментом, когда Илон Маск должен развернуть компанию, либо её ждут «темные времена».
Акции Tesla отреагировали на вчерашний отчет падением на 5%, с начала года падение достигло 33%.
На самом деле, по-прежнему астрономически завышенную стоимость акций Tesla может объяснить лишь вера в то, что Илон Маск способен сотворить очередное чудо.
Как мы писали недавно, китайские производители вышли победителями в ценовой войне, предложив потребителям электромобили и гибриды по ценам ниже традиционных авто с ДВС.
У Tesla нет новых моделей, не считая Cybertruck, который наверное стал бы актуальным в сценарии Гражданской войны в США, но слишком экзотичен для того, чтобы завоевать рынок в обычных условиях.
США и Европа за счет протекционистских барьеров могут помочь сохранить какую-то долю рынка для местных производителей наподобие того, как российские власти в начале 2000-х пытались защитить продукцию АвтоВАЗа.
Какова объективная оценка акций Tesla в текущей ситуации? Крупнейшие западные автоконцерны работают с рентабельностью по чистой прибыли 5-7%, их акции торгуются с коэффициентами P/E = 5-7.
Отталкиваясь от текущего объема продаж Tesla ~$100 млрд. в год, это дает оценку капитализации = $25-49 млрд., т. е. в 10-20 раз меньше капитализации компании на 02.04.2024 ($530,7 млрд.) Для текущих акционеров Tesla такой сценарий фактически станет обнулением их инвестиций.
https://finance.yahoo.com/news/tesla-1q-sales-fall-nearly-131852189.html
Tesla вчера представила один из худших в истории компании производственных отчетов. Продажи электромобилей в 1 квартале сократились на 9% по сравнению с аналогичным периодом 2023 года до 386,1 тыс. (Самое сильное падение продаж за 4 года). Объем продаж оказался на 15% ниже консенсусного прогноза (прогноз предполагал слабый рост) и ниже самых консервативных оценок аналитиков.
Финансовая отчетность, которая выйдет 24 апреля, скорее всего, покажет ещё значительнее ухудшение, поскольку в последнее время Tesla снижала цены.
Аналитик Wedbush Дэн Ивс назвал отчет полной катастрофой (unmitigated disaster), но остался оптимистом в отношении акций, сохранив рейтинг «Лучше рынка» и целевую цену $300 (80% потенциал роста по сравнению с ценой закрытия $167 на 02.04.24). Текущий квартал он считает плодотворным моментом, когда Илон Маск должен развернуть компанию, либо её ждут «темные времена».
Акции Tesla отреагировали на вчерашний отчет падением на 5%, с начала года падение достигло 33%.
На самом деле, по-прежнему астрономически завышенную стоимость акций Tesla может объяснить лишь вера в то, что Илон Маск способен сотворить очередное чудо.
Как мы писали недавно, китайские производители вышли победителями в ценовой войне, предложив потребителям электромобили и гибриды по ценам ниже традиционных авто с ДВС.
У Tesla нет новых моделей, не считая Cybertruck, который наверное стал бы актуальным в сценарии Гражданской войны в США, но слишком экзотичен для того, чтобы завоевать рынок в обычных условиях.
США и Европа за счет протекционистских барьеров могут помочь сохранить какую-то долю рынка для местных производителей наподобие того, как российские власти в начале 2000-х пытались защитить продукцию АвтоВАЗа.
Какова объективная оценка акций Tesla в текущей ситуации? Крупнейшие западные автоконцерны работают с рентабельностью по чистой прибыли 5-7%, их акции торгуются с коэффициентами P/E = 5-7.
Отталкиваясь от текущего объема продаж Tesla ~$100 млрд. в год, это дает оценку капитализации = $25-49 млрд., т. е. в 10-20 раз меньше капитализации компании на 02.04.2024 ($530,7 млрд.) Для текущих акционеров Tesla такой сценарий фактически станет обнулением их инвестиций.
https://finance.yahoo.com/news/tesla-1q-sales-fall-nearly-131852189.html
Yahoo Finance
Tesla sales tumble nearly 9%, most in 4 years, as competition heats up and demand for EVs slows
Tesla sales fell sharply last quarter as competition increased worldwide, electric vehicle sales growth slowed, and price cuts failed to lure more buyers. Ford, for instance, cut production of the F-150 Lightning electric pickup, and lopped up to $8,100 off…
👍57🤔19
03/2024 Результаты фондов под управлением УК Арикапитал за месяц
Фонд российских акций «Харизматичные идеи»
Март +5,1%
с начала года +15,0%
за год +71,1%
Пай фонда вырос на 5,1%, результат с начала года составил +15,0%. Небольшая коррекция во второй половине марта не переломила растущий тренд, в начале апреля индекс показал новые максимумы. Пай продолжил уходить в отрыв от индекса полного дохода, опережение за март составило +3,0%, а с начала года +6,6%.
Рынок заставил понервничать, но все равно дал заработать. После сильного старта случилась очередная попытка устроить коррекцию, усугубленная ужасным террористическим актом в Крокус Сити Холле. Тем не менее, инвесторы быстро пришли в себя и закрыли месяц в позитивном ключе.
Из особенно отличившихся инвест. идей - ВУШ. Акции сервиса индивидуальной мобильности за 3 дня с 18 по 20 марта скакнули на 17%, а всего за месяц рост составил 20%, а с начала года – 50%. Мы полностью закрыли позицию, зафиксировав прибыль, будем искать возможности вернуться по более привлекательным оценкам.
В апреле продолжаем находится в стане оптимистов и ждать продолжения роста рынка в целом. Этому способствуют как факторы силы рынка как такового, так и продолжение процесса переезда компаний в Россию и последующего объявления о дивидендах.
Полный обзор
Пётр Салтыков
Фонд внутренних валютных инструментов «Мировые рынки»
Март +2,6%
с начала года +2,8%
за год +35,3%
$ Март +2,2%
$ с начала года +0,6%
$ за год +13,1%
В марте стоимость пая обновила исторический максимум, увеличившись на 2,6% в рублях/ на +2,2% в долл. Рубль в течение месяца оставался стабильным (курс доллара ЦБ РФ на 29/02 - 91,87, на 29/03 - 92,2628).
Если в феврале цены на валютные облигации из портфеля Фонда в среднем снизились в цене на 2,4%, то в марте выросли на 1,3%. Приятный сюрприз приподнесли "вечный" выпуск замещающих облигаций Тинькофф Банка (+5%) и суверенные еврооблигации РФ (+2-7%). После 7% роста мы зафиксировали прибыль по выпуску Russia-2043.
В марте мы продолжили увеличивать позицию в инфляционных ОФЗ (с 10% до 15%).
Полный обзор
Алексей Третьяков
Фонд смешанных инвестиций «Арикапитал – Рублевые сбережения»
Март +2,2%
с начала года +8,7%
за год +36,2%
За месяц стоимость пая Фонда выросла на 2,2%, обновив исторический максимум благодаря хорошей динамике рынка акций. В начале месяца доля акций в портфеле Фонда составляла более 60%. К концу марта в рамках планового завершения совместного проекта с командой InvestHeroes и изменения команды управляющих доля акций была сокращена до 17%.
Средства от продажи акций были размещены в ликвидные короткие ОФЗ, а также направлены на погашение паев по заявкам пайщиков.
В начале апреля новая команда управляющих Фондом (Петр Салтыков и Алексей Третьяков) занялись переформатированием портфеля Фонда с целью участия в росте фондового рынка при сохранении достаточного объема ликвидности. После расчета с уходящими пайщиками структура портфеля будет отражать взгляд на рынок (оптимизм в отношении акций, ставка на инфляционные ОФЗ и высокодоходные валютные инструменты в облигационной части портфеля).
Полный обзор
Алексей Третьяков
Фонд российских акций «Харизматичные идеи»
Март +5,1%
с начала года +15,0%
за год +71,1%
Пай фонда вырос на 5,1%, результат с начала года составил +15,0%. Небольшая коррекция во второй половине марта не переломила растущий тренд, в начале апреля индекс показал новые максимумы. Пай продолжил уходить в отрыв от индекса полного дохода, опережение за март составило +3,0%, а с начала года +6,6%.
Рынок заставил понервничать, но все равно дал заработать. После сильного старта случилась очередная попытка устроить коррекцию, усугубленная ужасным террористическим актом в Крокус Сити Холле. Тем не менее, инвесторы быстро пришли в себя и закрыли месяц в позитивном ключе.
Из особенно отличившихся инвест. идей - ВУШ. Акции сервиса индивидуальной мобильности за 3 дня с 18 по 20 марта скакнули на 17%, а всего за месяц рост составил 20%, а с начала года – 50%. Мы полностью закрыли позицию, зафиксировав прибыль, будем искать возможности вернуться по более привлекательным оценкам.
В апреле продолжаем находится в стане оптимистов и ждать продолжения роста рынка в целом. Этому способствуют как факторы силы рынка как такового, так и продолжение процесса переезда компаний в Россию и последующего объявления о дивидендах.
Полный обзор
Пётр Салтыков
Фонд внутренних валютных инструментов «Мировые рынки»
Март +2,6%
с начала года +2,8%
за год +35,3%
$ Март +2,2%
$ с начала года +0,6%
$ за год +13,1%
В марте стоимость пая обновила исторический максимум, увеличившись на 2,6% в рублях/ на +2,2% в долл. Рубль в течение месяца оставался стабильным (курс доллара ЦБ РФ на 29/02 - 91,87, на 29/03 - 92,2628).
Если в феврале цены на валютные облигации из портфеля Фонда в среднем снизились в цене на 2,4%, то в марте выросли на 1,3%. Приятный сюрприз приподнесли "вечный" выпуск замещающих облигаций Тинькофф Банка (+5%) и суверенные еврооблигации РФ (+2-7%). После 7% роста мы зафиксировали прибыль по выпуску Russia-2043.
В марте мы продолжили увеличивать позицию в инфляционных ОФЗ (с 10% до 15%).
Полный обзор
Алексей Третьяков
Фонд смешанных инвестиций «Арикапитал – Рублевые сбережения»
Март +2,2%
с начала года +8,7%
за год +36,2%
За месяц стоимость пая Фонда выросла на 2,2%, обновив исторический максимум благодаря хорошей динамике рынка акций. В начале месяца доля акций в портфеле Фонда составляла более 60%. К концу марта в рамках планового завершения совместного проекта с командой InvestHeroes и изменения команды управляющих доля акций была сокращена до 17%.
Средства от продажи акций были размещены в ликвидные короткие ОФЗ, а также направлены на погашение паев по заявкам пайщиков.
В начале апреля новая команда управляющих Фондом (Петр Салтыков и Алексей Третьяков) занялись переформатированием портфеля Фонда с целью участия в росте фондового рынка при сохранении достаточного объема ликвидности. После расчета с уходящими пайщиками структура портфеля будет отражать взгляд на рынок (оптимизм в отношении акций, ставка на инфляционные ОФЗ и высокодоходные валютные инструменты в облигационной части портфеля).
Полный обзор
Алексей Третьяков
Telegraph
Март 2024. Результаты фондов под управлением УК Арикапитал за месяц
Фонд российских акций "Харизматичные идеи" Петр Салтыков Итоги марта Пай фонда вырос на 5,1%, результат с начала года составил +15,0%. Небольшая коррекция во второй половине марта не переломила растущий тренд, в начале апреля индекс показал новые максимумы. Пай…
👍37🤔1
War, Wealth & Wisdom pinned «03/2024 Результаты фондов под управлением УК Арикапитал за месяц Фонд российских акций «Харизматичные идеи» Март +5,1% с начала года +15,0% за год +71,1% Пай фонда вырос на 5,1%, результат с начала года составил +15,0%. Небольшая коррекция во второй…»
Фильм «Дюна 2» предсказывает будущее лучше, чем Фукуяма
В Bloomberg сегодня вышел шикарный обзор с заголовком «Dune 2 Predicts the Future Better than Fukuyama».
По мнению его автора Adrian Wooldridge, фильму есть, что сказать о том, куда развивается история.
На первый взгляд, абсурдное смешение ультрасовременности и средневековья. Поединки на мечах при наличии ядерных арсеналов, длинные пешие переходы сменяются сверхзвуковыми перелетами.
Вселенная разделена между воюющими семейными династиями.
В эпицентре - пустынная планета Арракис, где добывается «спайс» - субстанция, наделяющая людей сверхспособностями.
Помимо базовой и довольно часто встречающейся в кинематографе идеи о разрушении мира в преследовании материального богатства, «Дюна» интересна версией возможного ближайшего будущего, наполненного «священными войнами» и коллективными психозами.
Почему получается так, а не как предсказывал Фрэнсис Фукуяма?
Фрэнсис Фукуяма - американский философ японского происхождения.
Фукуяма стал известен благодаря книге «Конец истории и последний человек» (1992), в которой провозгласил, что распространение либеральных демократий во всём мире может свидетельствовать о конечной точке социокультурной эволюции человечества и стать окончательной формой человеческого правительства.
Adrian Wooldridge находит в фильме намек: «научный прогресс и технологические инновации ведут к культурному и политическому регрессу».
Признаюсь, ещё не успел посмотреть «Дюна 2». Думаю восполнить этот пробел в ближайшие дни, фильм ещё идет в кинотеатрах.
В Bloomberg сегодня вышел шикарный обзор с заголовком «Dune 2 Predicts the Future Better than Fukuyama».
По мнению его автора Adrian Wooldridge, фильму есть, что сказать о том, куда развивается история.
На первый взгляд, абсурдное смешение ультрасовременности и средневековья. Поединки на мечах при наличии ядерных арсеналов, длинные пешие переходы сменяются сверхзвуковыми перелетами.
Вселенная разделена между воюющими семейными династиями.
В эпицентре - пустынная планета Арракис, где добывается «спайс» - субстанция, наделяющая людей сверхспособностями.
Помимо базовой и довольно часто встречающейся в кинематографе идеи о разрушении мира в преследовании материального богатства, «Дюна» интересна версией возможного ближайшего будущего, наполненного «священными войнами» и коллективными психозами.
Почему получается так, а не как предсказывал Фрэнсис Фукуяма?
Фрэнсис Фукуяма - американский философ японского происхождения.
Фукуяма стал известен благодаря книге «Конец истории и последний человек» (1992), в которой провозгласил, что распространение либеральных демократий во всём мире может свидетельствовать о конечной точке социокультурной эволюции человечества и стать окончательной формой человеческого правительства.
Adrian Wooldridge находит в фильме намек: «научный прогресс и технологические инновации ведут к культурному и политическому регрессу».
Признаюсь, ещё не успел посмотреть «Дюна 2». Думаю восполнить этот пробел в ближайшие дни, фильм ещё идет в кинотеатрах.
Bloomberg.com
Dune 2 Predicts the Future Better than Fukuyama
The film is a riveting piece of cinema. It also has something to say about where the world is headed.
👍64👎7🤔1
Новый обзор рисков Финансовых рынков Банка России
раскрывает подробности, интересные инвесторам на всех сегментах российского рынка.
Валюта
Почему рубль не смог укрепиться в налоговый период марта?
Крупнейшие экспортеры в марте увеличили продажи валюты на 1,7 млрд. долл. относительно уровня февраля, до $12,1 млрд. Однако, самая большая продажа – на $1141 млн. прошла 1 марта. Впервые с момента начала публикации статистики (с мая 2023 года) продажи экспортной выручки в течение месяца шли равномерно без ярко выраженного всплеска во время налогового периода.
Дополнительным фактором, нивелировавшем рост предложения от экспортеров, стали покупки валюты населением. Объем нетто-покупок иностранной валюты со стороны населения в марте составил 155,5 млрд руб. (в феврале 2024 г. – 103,2 млрд руб.).
Ранее мы отмечали увеличение спроса на валюту через валютные фьючерсы. Обзор Банка России подтверждает, что спрос на валюту имеет более широкую природу.
ОФЗ
Вопрос, интересующий многих участников рынка облигаций – кто продает долгосрочные ОФЗ, также получил ответ. Системно-значимые кредитные организации (к ним ЦБ относит 13 крупнейших банков), как оказалось, в марте купили у Минфина в ходе первичных размещений ОФЗ на 126 млрд. рублей, из которых продали на вторичном рынке ОФЗ на 40 млрд. руб.
Похоже, что крупнейшие банки помогают выполнению планов Минфина без большого желания, и во 2 квартале давление на рынке сохранится, а доходности длинных ОФЗ пробьют вверх уровень 14% годовых.
Акции
Банк России обратил внимание, что розничные инвесторы впервые с ноября 2022 г. перешли к нетто-продажам и за март продали акций на 37 млрд руб.
Поддержку рынку оказали нетто-покупки институциональных инвесторов: НФО за счет собственных средств и банков.
Утрата желания покупать акции со стороны населения выглядит тревожным сигналом, но, возможно, на фоне президентских выборов и террористического акта в «Крокус Сити Холл» прошли эмоциональные продажи, которые будут выкуплены в апреле. Пока мы остаемся оптимистами в отношении рынка акций, будем следить за новой статистикой.
раскрывает подробности, интересные инвесторам на всех сегментах российского рынка.
Валюта
Почему рубль не смог укрепиться в налоговый период марта?
Крупнейшие экспортеры в марте увеличили продажи валюты на 1,7 млрд. долл. относительно уровня февраля, до $12,1 млрд. Однако, самая большая продажа – на $1141 млн. прошла 1 марта. Впервые с момента начала публикации статистики (с мая 2023 года) продажи экспортной выручки в течение месяца шли равномерно без ярко выраженного всплеска во время налогового периода.
Дополнительным фактором, нивелировавшем рост предложения от экспортеров, стали покупки валюты населением. Объем нетто-покупок иностранной валюты со стороны населения в марте составил 155,5 млрд руб. (в феврале 2024 г. – 103,2 млрд руб.).
Ранее мы отмечали увеличение спроса на валюту через валютные фьючерсы. Обзор Банка России подтверждает, что спрос на валюту имеет более широкую природу.
ОФЗ
Вопрос, интересующий многих участников рынка облигаций – кто продает долгосрочные ОФЗ, также получил ответ. Системно-значимые кредитные организации (к ним ЦБ относит 13 крупнейших банков), как оказалось, в марте купили у Минфина в ходе первичных размещений ОФЗ на 126 млрд. рублей, из которых продали на вторичном рынке ОФЗ на 40 млрд. руб.
Похоже, что крупнейшие банки помогают выполнению планов Минфина без большого желания, и во 2 квартале давление на рынке сохранится, а доходности длинных ОФЗ пробьют вверх уровень 14% годовых.
Акции
Банк России обратил внимание, что розничные инвесторы впервые с ноября 2022 г. перешли к нетто-продажам и за март продали акций на 37 млрд руб.
Поддержку рынку оказали нетто-покупки институциональных инвесторов: НФО за счет собственных средств и банков.
Утрата желания покупать акции со стороны населения выглядит тревожным сигналом, но, возможно, на фоне президентских выборов и террористического акта в «Крокус Сити Холл» прошли эмоциональные продажи, которые будут выкуплены в апреле. Пока мы остаемся оптимистами в отношении рынка акций, будем следить за новой статистикой.
Telegram
Банк России
#ОбзорРисков финансовых рынков
📊 Доля юаня обновила максимум как на биржевых, так и на внебиржевых торгах. В марте на биржевом валютном рынке она составила 53%, на внебиржевом — 39,6%.
📌 Курс рубля оставался относительно стабильным, в том числе благодаря…
📊 Доля юаня обновила максимум как на биржевых, так и на внебиржевых торгах. В марте на биржевом валютном рынке она составила 53%, на внебиржевом — 39,6%.
📌 Курс рубля оставался относительно стабильным, в том числе благодаря…
👍51🤔6
Акции Rio Tinto в Лондоне на 20% дешевле, чем в Сиднее
Аналитики Barclays обратили внимание на необычную ситуацию с акциями Rio Tinto, одной из крупнейших в мире горнодобывающих компаний с рыночной капитализацией более 100 млрд долларов. Компания имеет двойной листинг в Великобритании и Австралии, и дисконт ее акций в Лондоне достиг необычно большой величины – порядка 20%.
Rio Tinto’s UK-listed shares are trading at a big discount to its Australian stock, and Barclays Plc analysts say there’s money to be made by betting the spread will narrow. Rio Tinto Ltd closed at $80.58 a share in Sydney on Thursday — when converted into US dollars — while Rio Tinto Plc was more than $15 cheaper at $65.01 as of 2:50 p.m. in London.
Buying the London shares and shorting the Sydney ones when the spread is at an extreme has generated positive returns in the past, wrote Barclays analysts including Amos Fletcher. Catalysts for the spread to narrow may be the company buying back Rio Tinto Plc shares or a broader European rally as China’s economy improves, they added, – пишет Bloomberg со ссылкой на обзор Barclays.
Прямой арбитраж, предлагаемый Barclays, большинству инвесторов технически сложно реализовать на хороших условиях, однако это может быть причиной просто обратить внимание на акции Rio Tinto. Наиболее удобные для розничных инвесторов депозитарные расписки Rio Tinto, торгуемые на американских биржах, имеют базовым активом именно лондонские бумаги и стоят примерно так же, как в Лондоне, а не как в Сиднее.
Кроме того, это очередной повод обратить внимание на привлекательность британских акций. Как мы уже писали, британские акции стоят очень дешево с учетом их качества: они торгуются с низкими мультипликаторами, в большинстве являются отличными бизнесами и не имеют высоких рисков (как, например, в Китае и в целом на emerging markets). На наш взгляд, средне- и долгосрочным инвесторам стоит искать идеи, в первую очередь, именно на британском рынке.
https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-04-04/barclays-says-rio-tinto-dual-listing-discount-is-opportunity
Аналитики Barclays обратили внимание на необычную ситуацию с акциями Rio Tinto, одной из крупнейших в мире горнодобывающих компаний с рыночной капитализацией более 100 млрд долларов. Компания имеет двойной листинг в Великобритании и Австралии, и дисконт ее акций в Лондоне достиг необычно большой величины – порядка 20%.
Rio Tinto’s UK-listed shares are trading at a big discount to its Australian stock, and Barclays Plc analysts say there’s money to be made by betting the spread will narrow. Rio Tinto Ltd closed at $80.58 a share in Sydney on Thursday — when converted into US dollars — while Rio Tinto Plc was more than $15 cheaper at $65.01 as of 2:50 p.m. in London.
Buying the London shares and shorting the Sydney ones when the spread is at an extreme has generated positive returns in the past, wrote Barclays analysts including Amos Fletcher. Catalysts for the spread to narrow may be the company buying back Rio Tinto Plc shares or a broader European rally as China’s economy improves, they added, – пишет Bloomberg со ссылкой на обзор Barclays.
Прямой арбитраж, предлагаемый Barclays, большинству инвесторов технически сложно реализовать на хороших условиях, однако это может быть причиной просто обратить внимание на акции Rio Tinto. Наиболее удобные для розничных инвесторов депозитарные расписки Rio Tinto, торгуемые на американских биржах, имеют базовым активом именно лондонские бумаги и стоят примерно так же, как в Лондоне, а не как в Сиднее.
Кроме того, это очередной повод обратить внимание на привлекательность британских акций. Как мы уже писали, британские акции стоят очень дешево с учетом их качества: они торгуются с низкими мультипликаторами, в большинстве являются отличными бизнесами и не имеют высоких рисков (как, например, в Китае и в целом на emerging markets). На наш взгляд, средне- и долгосрочным инвесторам стоит искать идеи, в первую очередь, именно на британском рынке.
https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-04-04/barclays-says-rio-tinto-dual-listing-discount-is-opportunity
Bloomberg.com
Barclays Says Rio Tinto Dual-Listing Discount Is Opportunity
Rio Tinto’s UK-listed shares are trading at a big discount to its Australian stock, and Barclays Plc analysts say there’s money to be made by betting the spread will narrow.
👍36👎2🤔1
Рубль на минимуме с ноября 2023 года. Что дальше?
Сегодня курс доллара вырос до 93,58 руб., максимума с 3 ноября 2023 года.
В декабре и феврале 93 рубля за доллар срабатывал как уровень поддержки национальной валюты, стимулируя продажи валюты рыночными участниками.
Сегодня мы не видим признаков разворота, а значит, наоборот, ослабление рубля может усилиться.
На первый взгляд, ослабление рубля кажется нелогичным. Цены на нефть растут, в апреле крупнейшим экспортерам предстоят крупные налоговые платежи. Те же факторы поддержки рубля были и в марте, но они не сработали.
Пробой вверх уровня 93,0 подталкивает нас увеличить позицию в валютных активах в облигационных фондах и Фонде смешанных инвестиций «Арикапитал – Рублевые сбережения».
С точки зрения технического анализа, рубль может девальвироваться в район 97,50 за доллар, после чего, как и год назад, власти могут активизировать меры поддержки.
Сегодня курс доллара вырос до 93,58 руб., максимума с 3 ноября 2023 года.
В декабре и феврале 93 рубля за доллар срабатывал как уровень поддержки национальной валюты, стимулируя продажи валюты рыночными участниками.
Сегодня мы не видим признаков разворота, а значит, наоборот, ослабление рубля может усилиться.
На первый взгляд, ослабление рубля кажется нелогичным. Цены на нефть растут, в апреле крупнейшим экспортерам предстоят крупные налоговые платежи. Те же факторы поддержки рубля были и в марте, но они не сработали.
Пробой вверх уровня 93,0 подталкивает нас увеличить позицию в валютных активах в облигационных фондах и Фонде смешанных инвестиций «Арикапитал – Рублевые сбережения».
С точки зрения технического анализа, рубль может девальвироваться в район 97,50 за доллар, после чего, как и год назад, власти могут активизировать меры поддержки.
👍50🤔20👎7
Почему растет золото? Что делать инвесторам?
Сегодня цена золота в очередной раз обновила исторический максимум и покорила новую круглую отметку - $2400 за тройскую унцию. С начала года рост цены составил 16%, больше чем за весь прошлый год.
Почему золото дорожает?
Две основных версии строятся вокруг монетарной политики ФРС США/инфляции/денежной массы и геополитической нестабильности.
🧷 Чаще всего рост золота объясняется ожиданиями снижения ставки ФРС. Эта версия выглядит не очень убедительной, поскольку последние месяцы, ровно наоборот, надежды на смягчение политики ФРС становилось все меньше. В конце декабря 2023 года инвесторы ждали старт понижательного цикла в марте и целых 6 снижений ставки в 2024 году. В марте ожидания сдвинулись на июнь-июль. После вышедших на этой неделе данных по инфляции в США, ожидания свелись к двум снижениям % ставки – в сентябре и декабре.
🧷 Версия про то, что инвесторы покупают золото, защищаясь от инфляции – тоже нерабочая. На самом деле, портфельные инвесторы распродают золото уже 10 месяцев подряд на фоне уменьшения инфляционных ожиданий. Объем физического золота в крупнейшем ETF SPDR Gold Shares сократился до минимума с 2019 года.
Наконец, еще одна нерабочая версия – объясняющая рост золота его дефицитом. Производство золота растет. Цена $2400 за унцию делает сверхприбыльными даже самых неэффективных производителей. При этом, спрос со стороны наиболее надежного потребителя золота – мировой ювелирной отрасли – стагнирует.
Таким образом, скачок цен объясняется действиями довольно нестабильных групп потребителей – спросом населения на монеты и слитки, а также покупками центральных банков. Очевидно, это происходит из-за роста геополитических рисков.
Примечательно, что в момент начала войны на Украине золото показало довольно умеренный рост цены и уже к маю 2022 года полностью вернулось к довоенному уровню. Возможно, нынешний рост обусловлен рисками войны в ближневосточном регионе и опасениями нестабильности в финансовой системе богатых арабских стран.
Что будет дальше с ценами на золото? Практические советы инвесторам.
Краткосрочную динамику стоимости золота трудно прогнозировать, но долгосрочно золото вряд ли может торговаться выше $2000. Текущий уровень полной себестоимости у мировых производителей – $1400-1500 за унцию позволяет зарабатывать сверхприбыль и стимулирует наращивать добычу.
Текущий рост цены дает хорошую возможность зафиксировать прибыль по физическому золоту. Сдержанная динамика акций крупнейших мировых производителей – Barrick Gold и Newmont также отражает недоверие инвесторов к устойчивости роста стоимости золота.
В наших фондах мы пока сохраняем досточно крупные позиции в Полюс-золоте и ЮГК. Суммарный вес этих двух акций - 13% в фонде акций "Харизматичные идеи" и 5% в фонде смешанных инвестиций "Рублевые сбережения".
Российские золотодобытчики в отличие от мировых активно наращивают добычу, а не просто производная от стоимости золота. Даже после роста котировок они выглядят скорее справедливо оцененными, нежели переоцененными. Но делать новые покупки на текущих уровнях явно не стоит.
Сегодня цена золота в очередной раз обновила исторический максимум и покорила новую круглую отметку - $2400 за тройскую унцию. С начала года рост цены составил 16%, больше чем за весь прошлый год.
Почему золото дорожает?
Две основных версии строятся вокруг монетарной политики ФРС США/инфляции/денежной массы и геополитической нестабильности.
🧷 Чаще всего рост золота объясняется ожиданиями снижения ставки ФРС. Эта версия выглядит не очень убедительной, поскольку последние месяцы, ровно наоборот, надежды на смягчение политики ФРС становилось все меньше. В конце декабря 2023 года инвесторы ждали старт понижательного цикла в марте и целых 6 снижений ставки в 2024 году. В марте ожидания сдвинулись на июнь-июль. После вышедших на этой неделе данных по инфляции в США, ожидания свелись к двум снижениям % ставки – в сентябре и декабре.
🧷 Версия про то, что инвесторы покупают золото, защищаясь от инфляции – тоже нерабочая. На самом деле, портфельные инвесторы распродают золото уже 10 месяцев подряд на фоне уменьшения инфляционных ожиданий. Объем физического золота в крупнейшем ETF SPDR Gold Shares сократился до минимума с 2019 года.
Наконец, еще одна нерабочая версия – объясняющая рост золота его дефицитом. Производство золота растет. Цена $2400 за унцию делает сверхприбыльными даже самых неэффективных производителей. При этом, спрос со стороны наиболее надежного потребителя золота – мировой ювелирной отрасли – стагнирует.
Таким образом, скачок цен объясняется действиями довольно нестабильных групп потребителей – спросом населения на монеты и слитки, а также покупками центральных банков. Очевидно, это происходит из-за роста геополитических рисков.
Примечательно, что в момент начала войны на Украине золото показало довольно умеренный рост цены и уже к маю 2022 года полностью вернулось к довоенному уровню. Возможно, нынешний рост обусловлен рисками войны в ближневосточном регионе и опасениями нестабильности в финансовой системе богатых арабских стран.
Что будет дальше с ценами на золото? Практические советы инвесторам.
Краткосрочную динамику стоимости золота трудно прогнозировать, но долгосрочно золото вряд ли может торговаться выше $2000. Текущий уровень полной себестоимости у мировых производителей – $1400-1500 за унцию позволяет зарабатывать сверхприбыль и стимулирует наращивать добычу.
Текущий рост цены дает хорошую возможность зафиксировать прибыль по физическому золоту. Сдержанная динамика акций крупнейших мировых производителей – Barrick Gold и Newmont также отражает недоверие инвесторов к устойчивости роста стоимости золота.
В наших фондах мы пока сохраняем досточно крупные позиции в Полюс-золоте и ЮГК. Суммарный вес этих двух акций - 13% в фонде акций "Харизматичные идеи" и 5% в фонде смешанных инвестиций "Рублевые сбережения".
Российские золотодобытчики в отличие от мировых активно наращивают добычу, а не просто производная от стоимости золота. Даже после роста котировок они выглядят скорее справедливо оцененными, нежели переоцененными. Но делать новые покупки на текущих уровнях явно не стоит.
CNN
Why gold prices are at record highs
From central banks to Costco customers, it seems everyone is buying gold these days.
👍55👎13🤔3
Что думаете по поводу золота на историческом максимуме?💰
Final Results
27%
Инвестирую и верю в дальнейший рост
12%
Продал/ продаю сейчас
27%
Не инвестирую
33%
Хочу посмотреть ответы
⚡️⚡️⚡️Друзья, приглашаем вас
18 апреля 2024 в 19-30 мск на Большой вебинар "Весенние инвестиционные идеи Топ-фондов на всех рынках".
Поделимся актуальными инвестиционными идеями фондов УК Арикапитал, традиционно входящих в Топ российских ПИФов по доходности:
⚡️Фонд российских акций «Харизматичные идеи» (доходность за год +70,5%, Топ-7 из 178 ПИФов акций)
⚡️Фонд внутренних валютных облигаций «Мировые рынки» (доходность за год +32,5%, Топ-2 из 124 ПИФов облигаций)
⚡️Фонд смешанных инвестиций «Рублевые сбережения» (экс ИнвестХироуз, доходность за год +34,8%, Топ-20 из 89 смешанных ПИФов)
Обсудим
🧷 Что будет с курсом $ в ближайшее время и до конца года?
🧷 Насколько может вырасти индекс МосБиржи?
🧷 Стоит ли покупать длинные ОФЗ
и многие другие вопросы.
Ведущие
Алексей Третьяков,
управляющий облигациями
Петр Салтыков,
управляющий акциями
❗️Участие в вебинаре – свободное. Регистрация не требуется.
Поставьте 🔥, если планируете участвовать, и заходите 18 апреля в 19-30 по ссылке: https://www.youtube.com/watch?v=T3TK4r1Oelo
18 апреля 2024 в 19-30 мск на Большой вебинар "Весенние инвестиционные идеи Топ-фондов на всех рынках".
Поделимся актуальными инвестиционными идеями фондов УК Арикапитал, традиционно входящих в Топ российских ПИФов по доходности:
⚡️Фонд российских акций «Харизматичные идеи» (доходность за год +70,5%, Топ-7 из 178 ПИФов акций)
⚡️Фонд внутренних валютных облигаций «Мировые рынки» (доходность за год +32,5%, Топ-2 из 124 ПИФов облигаций)
⚡️Фонд смешанных инвестиций «Рублевые сбережения» (экс ИнвестХироуз, доходность за год +34,8%, Топ-20 из 89 смешанных ПИФов)
Обсудим
🧷 Что будет с курсом $ в ближайшее время и до конца года?
🧷 Насколько может вырасти индекс МосБиржи?
🧷 Стоит ли покупать длинные ОФЗ
и многие другие вопросы.
Ведущие
Алексей Третьяков,
управляющий облигациями
Петр Салтыков,
управляющий акциями
❗️Участие в вебинаре – свободное. Регистрация не требуется.
Поставьте 🔥, если планируете участвовать, и заходите 18 апреля в 19-30 по ссылке: https://www.youtube.com/watch?v=T3TK4r1Oelo
YouTube
ОНЛАЙН СЕМИНАР: "ВЕСЕННИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ИДЕИ ТОП-ФОНДОВ НА ВСЕХ РЫНКАХ"
18 апреля 2024 в 19-30 мск состоится Большой вебинар "Весенние инвестиционные идеи Топ-фондов на всех рынках".
Поделимся актуальными инвестиционными идеями фондов УК Арикапитал, традиционно входящих в Топ российских ПИФов по доходности:
⚡️Фонд российских…
Поделимся актуальными инвестиционными идеями фондов УК Арикапитал, традиционно входящих в Топ российских ПИФов по доходности:
⚡️Фонд российских…
🔥133👍12
Инвестиции в космос?
Учитывая недавний день космонавтики, мы решили немного раскрыть тему инвестиций в этой сфере. Многие инвестбанки писали про огромные перспективы бизнеса в космосе, однако пока на практике основной источник доходов большинства компаний – запуск спутников или государственные контракты, связанные с обороной или наукой. Космический туризм остается крайне узким сегментом, а проекты вроде добычи на астероидах выглядят фантастикой. Например, прошлогодняя миссия OSIRIS-REx, которая доставила пробы с астероида для научных целей, наглядно продемонстрировала стоимость добычи полезных ископаемых на астероидах: колумнист Bloomberg оценил расходы в $4,4 млн за грамм, что на много порядков превосходит цену даже самых дорогих металлов.
Большинство компаний, специализирующихся только на космосе, фактически являются стартапами и – главное – не создают существенно новых технологий. Суборбитальные полеты для туризма повторяют то, что уже было сделано многими правительствами десятки лет назад. Соответственно, компании вроде Virgin Galactic и т.д. вряд ли имеют какую-либо ценность. Исключение – SpaceX, однако он не торгуется на бирже, а в случае проведения IPO, вероятно, будет иметь по-настоящему космические мультипликаторы.
Пример большинства космических стартапов отлично демонстрирует, что в инвестициях лучше избегать модных трендов и социальной значимости, потому что именно опираясь на эти преимущества создатели стартапов обогащают себя, а не доверчивых инвесторов.
На практике единственный способ инвестировать в космос с адекватным соотношением риск-доходность – покупка акций крупных аэрокосмических компаний, основной бизнес которых является либо оборонным (Lockheed Martin, Northrop Grumman, Aerojet Rocketdyne, Leidos и др.), либо авиационным (Boeing, Airbus, RTX и др.). Например, будущую лунную миссию NASA (Artemis 3) будут обеспечивать в основном 3 компании: Lockheed Martin, Airbus и SpaceX. Ключевым подрядчиком реализованного в 2022 году проекта космического телескопа James Webb, расположенного в 1,5 млн км от Земли, являлся Northrop Grumman. Важно отметить, что многие из этих компаний могут не подходить инвесторам, сфокусированным на ESG, а также могут нравиться или не нравиться по политическим соображениям.
Учитывая недавний день космонавтики, мы решили немного раскрыть тему инвестиций в этой сфере. Многие инвестбанки писали про огромные перспективы бизнеса в космосе, однако пока на практике основной источник доходов большинства компаний – запуск спутников или государственные контракты, связанные с обороной или наукой. Космический туризм остается крайне узким сегментом, а проекты вроде добычи на астероидах выглядят фантастикой. Например, прошлогодняя миссия OSIRIS-REx, которая доставила пробы с астероида для научных целей, наглядно продемонстрировала стоимость добычи полезных ископаемых на астероидах: колумнист Bloomberg оценил расходы в $4,4 млн за грамм, что на много порядков превосходит цену даже самых дорогих металлов.
Большинство компаний, специализирующихся только на космосе, фактически являются стартапами и – главное – не создают существенно новых технологий. Суборбитальные полеты для туризма повторяют то, что уже было сделано многими правительствами десятки лет назад. Соответственно, компании вроде Virgin Galactic и т.д. вряд ли имеют какую-либо ценность. Исключение – SpaceX, однако он не торгуется на бирже, а в случае проведения IPO, вероятно, будет иметь по-настоящему космические мультипликаторы.
Пример большинства космических стартапов отлично демонстрирует, что в инвестициях лучше избегать модных трендов и социальной значимости, потому что именно опираясь на эти преимущества создатели стартапов обогащают себя, а не доверчивых инвесторов.
На практике единственный способ инвестировать в космос с адекватным соотношением риск-доходность – покупка акций крупных аэрокосмических компаний, основной бизнес которых является либо оборонным (Lockheed Martin, Northrop Grumman, Aerojet Rocketdyne, Leidos и др.), либо авиационным (Boeing, Airbus, RTX и др.). Например, будущую лунную миссию NASA (Artemis 3) будут обеспечивать в основном 3 компании: Lockheed Martin, Airbus и SpaceX. Ключевым подрядчиком реализованного в 2022 году проекта космического телескопа James Webb, расположенного в 1,5 млн км от Земли, являлся Northrop Grumman. Важно отметить, что многие из этих компаний могут не подходить инвесторам, сфокусированным на ESG, а также могут нравиться или не нравиться по политическим соображениям.
Bloomberg.com
If Gold Surges 140,000-Fold, Then Asteroid Mining Works
The latest victory in space innovation should be lauded, but the profitability and expense of industry-driven scouting deservedly require circumspection.
👍37🤔7
War, Wealth & Wisdom pinned «⚡️⚡️⚡️Друзья, приглашаем вас 18 апреля 2024 в 19-30 мск на Большой вебинар "Весенние инвестиционные идеи Топ-фондов на всех рынках". Поделимся актуальными инвестиционными идеями фондов УК Арикапитал, традиционно входящих в Топ российских ПИФов по доходности:…»
Apple теряет китайский рынок
В первом квартале мировые поставки iPhone сократились на 10% до 50,1 млн., хуже ожиданий аналитиков (51,7 млн.). Основная причина спада – Китай, где продажи американского производителя в январе и феврале (месячных данных за март пока нет) рухнули на 37%.
Похоже, что Apple повторяет судьбу западных автопроизводителей. С одной стороны, китайские конкуренты, такие как Xiaomi, Oppo насытили местный рынок моделями с лучшими техническими характеристиками по более низким ценам. С другой стороны, многие китайские гос. компании начали прямо запрещать использование сотрудниками зарубежной продукции.
Попавший в 2021 году под американские санкции Huawei в августе 2023 произвел сенсацию, выпустив модель Mate 60 с использованием made in China чипов и собственной операционной системой HarmonyOS. Уже к январю объем продаж Mate 60 достиг 30 млн., позволив Huawei обогнать Apple по доле китайского рынка. Следующая модель Mate ожидается к выходу одновременно с iPhone 16 и позиционируется как его прямой конкурент.
Потеря китайского рынка наносит Apple существенный ущерб. В 2023 году Китай был третьем рынком сбыта для компании после США и Европы. После победы на домашнем рынке китайские производители смартфонов могут потеснить Apple и на других рынках. Например, в России Apple все еще лидер по объему выручки.
Несмотря на риски, акции Apple сейчас торгуются с мультипликатором P/E 2024 = 27, вблизи максимума с 2007 года. Это показывает, что в сегменте американских биг техов сохраняется пузырь, который должен рано или поздно лопнуть.
В первом квартале мировые поставки iPhone сократились на 10% до 50,1 млн., хуже ожиданий аналитиков (51,7 млн.). Основная причина спада – Китай, где продажи американского производителя в январе и феврале (месячных данных за март пока нет) рухнули на 37%.
Похоже, что Apple повторяет судьбу западных автопроизводителей. С одной стороны, китайские конкуренты, такие как Xiaomi, Oppo насытили местный рынок моделями с лучшими техническими характеристиками по более низким ценам. С другой стороны, многие китайские гос. компании начали прямо запрещать использование сотрудниками зарубежной продукции.
Попавший в 2021 году под американские санкции Huawei в августе 2023 произвел сенсацию, выпустив модель Mate 60 с использованием made in China чипов и собственной операционной системой HarmonyOS. Уже к январю объем продаж Mate 60 достиг 30 млн., позволив Huawei обогнать Apple по доле китайского рынка. Следующая модель Mate ожидается к выходу одновременно с iPhone 16 и позиционируется как его прямой конкурент.
Потеря китайского рынка наносит Apple существенный ущерб. В 2023 году Китай был третьем рынком сбыта для компании после США и Европы. После победы на домашнем рынке китайские производители смартфонов могут потеснить Apple и на других рынках. Например, в России Apple все еще лидер по объему выручки.
Несмотря на риски, акции Apple сейчас торгуются с мультипликатором P/E 2024 = 27, вблизи максимума с 2007 года. Это показывает, что в сегменте американских биг техов сохраняется пузырь, который должен рано или поздно лопнуть.
Yahoo Finance
Apple Faces Worst iPhone Slump Since Covid as Rivals Rise
(Bloomberg) -- Apple Inc.’s iPhone shipments slid a worse-than-projected nearly 10% in the quarter ended in March, reflecting flagging sales in China despite a broader smartphone industry rebound.Most Read from BloombergDubai Grinds to Standstill as Cloud…
👍64🔥10🤔4
Дорого ли стоят акции российских компаний?
Индекс акций Мосбиржи обновил 2-летний максимум. Как долго может продолжиться рост, можно ли сказать, что российские акции перегреты, когда будет коррекция?
Чтобы ответить на эти вопросы можно рассмотреть оцененность российских компаний по одному из наиболее популярных показателей фундаментального анализа – P/E (Price to Earnings или отношение капитализации компании к её чистой прибыли).
Большинство компаний уже отчитались за 2023 год, что позволяет сравнить текущую оцененность с периодом до 2022 года.
В обзоре разбираем оцененность по P/E 4 акций, входящих в топ-позиций наших фондов: Роснефть, Лукойл, Татнефть и Сбербанк. Анализ показывает, что их покупка и сейчас выглядит привлекательной. В дополнение к ценовому росту инвесторы смогут в скором будущем получить дивиденды. Закрытие реестров по большинству компаний пройдет в июле. К этому времени прояснятся прогнозы показателей 2024 года.
При текущей конъюнктуре и нефтяные компании и Сбербанк могут вновь обновить исторические максимумы прибыли, что подвинет планку обоснованного роста еще дальше.
Скорее всего, в ближайшие месяцы индекс акций МосБиржи продолжит плавный рост, прерываемый небольшими коррекциями для выпуска пара и к концу года позволит заработать ещё 15-25% инвесторам в акции.
(В нашем флагманском Фонде «Харизматичные идеи» пайщики заработали 20% по сравнению с доходом 12,9% по индексу Мосбиржи за период с 01.01.24 по 15.04.24)
На таком рынке лучшая стратегия для инвестора – «Buy & hold», т.е. купить и держать, стараясь избегать искушений зафиксировать прибыль в надежде откупить дешевле или продавать под эмоциями от заголовков негативных новостей.
По сути, главный риск для российского рынка – терминальное падение цен на нефть. Пока оно не начнется, большинство негативных новостей мало влияют на фундаментальные показатели компаний, а значит, любые падения стоит рассматривать как возможность для дополнительных покупок.
Более подробно поговорим о рынке и отдельных инвестиционных идеях в этот четверг в 19-30.
❗️ Не забудьте поставить напоминание, чтобы присоединиться и поучаствовать в дискуссии в прямом эфире!
Индекс акций Мосбиржи обновил 2-летний максимум. Как долго может продолжиться рост, можно ли сказать, что российские акции перегреты, когда будет коррекция?
Чтобы ответить на эти вопросы можно рассмотреть оцененность российских компаний по одному из наиболее популярных показателей фундаментального анализа – P/E (Price to Earnings или отношение капитализации компании к её чистой прибыли).
Большинство компаний уже отчитались за 2023 год, что позволяет сравнить текущую оцененность с периодом до 2022 года.
В обзоре разбираем оцененность по P/E 4 акций, входящих в топ-позиций наших фондов: Роснефть, Лукойл, Татнефть и Сбербанк. Анализ показывает, что их покупка и сейчас выглядит привлекательной. В дополнение к ценовому росту инвесторы смогут в скором будущем получить дивиденды. Закрытие реестров по большинству компаний пройдет в июле. К этому времени прояснятся прогнозы показателей 2024 года.
При текущей конъюнктуре и нефтяные компании и Сбербанк могут вновь обновить исторические максимумы прибыли, что подвинет планку обоснованного роста еще дальше.
Скорее всего, в ближайшие месяцы индекс акций МосБиржи продолжит плавный рост, прерываемый небольшими коррекциями для выпуска пара и к концу года позволит заработать ещё 15-25% инвесторам в акции.
(В нашем флагманском Фонде «Харизматичные идеи» пайщики заработали 20% по сравнению с доходом 12,9% по индексу Мосбиржи за период с 01.01.24 по 15.04.24)
На таком рынке лучшая стратегия для инвестора – «Buy & hold», т.е. купить и держать, стараясь избегать искушений зафиксировать прибыль в надежде откупить дешевле или продавать под эмоциями от заголовков негативных новостей.
По сути, главный риск для российского рынка – терминальное падение цен на нефть. Пока оно не начнется, большинство негативных новостей мало влияют на фундаментальные показатели компаний, а значит, любые падения стоит рассматривать как возможность для дополнительных покупок.
Более подробно поговорим о рынке и отдельных инвестиционных идеях в этот четверг в 19-30.
❗️ Не забудьте поставить напоминание, чтобы присоединиться и поучаствовать в дискуссии в прямом эфире!
Telegraph
Дорого ли стоят акции российских компаний?
Индекс акций Мосбиржи в апреле обновил 2-летний максимум. Как долго может продолжиться рост, можно ли сказать, что российские акции перегреты, когда будет коррекция? Чтобы ответить на эти вопросы можно рассмотреть оцененность российских компаний по одному…
👍59🤔7👎5
Доходность американских гос. облигаций приближается к максимуму прошлого года
Доходность 10-летних UST вчера выросла до 4,67%, максимума с ноября 2023 года. До обновления многолетнего рекорда остается 0,33% пункта.
Основная причина – данные по инфляции, выходившие в последнее время хуже ожиданий. Вчера глава ФРС Джером Пауэлл подтвердил, что процесс замедления инфляции застопорился, что требует от регулятора сохранения жесткой монетарной политики дольше, чем предполагалось ранее.
В конце прошлого года инвесторы скупали долгосрочные US Treasuries, снизив их доходность с 5% до 3,8% годовых в надежде, что ФРС будет активно снижать процентные ставки. При сохранении текущей ставки 5,25-5,5% на длительный срок 10-летние UST с доходностью ниже 5% выглядят малопривлекательно.
Это открывает путь к росту доходностей по американским облигациям до новых многолетних максимумов.
Все как и в России. График доходности 10-летних ОФЗ (голубая линия, левая шкала) и 10-летних US Treasuries (белая линия, правая шкала) наглядно показывает, как взаимосвязаны облигационные рынки даже в текущих условиях.
В практическом плане инвесторам стоит осторожно относиться к любым долгосрочным облигациям с фиксированной доходностью.
Ранее мы говорили о том, что избегаем инвестиций в рублевые облигации. На фоне противоположных трендов (рост доходности UST, снижение доходности по замещающим облигациям) внутренние валютные облигации также начинают выглядеть переоцененными.
Более подробно поговорим об этом уже завтра (18 апреля) на вебинаре в 19-30 мск.
Доходность 10-летних UST вчера выросла до 4,67%, максимума с ноября 2023 года. До обновления многолетнего рекорда остается 0,33% пункта.
Основная причина – данные по инфляции, выходившие в последнее время хуже ожиданий. Вчера глава ФРС Джером Пауэлл подтвердил, что процесс замедления инфляции застопорился, что требует от регулятора сохранения жесткой монетарной политики дольше, чем предполагалось ранее.
В конце прошлого года инвесторы скупали долгосрочные US Treasuries, снизив их доходность с 5% до 3,8% годовых в надежде, что ФРС будет активно снижать процентные ставки. При сохранении текущей ставки 5,25-5,5% на длительный срок 10-летние UST с доходностью ниже 5% выглядят малопривлекательно.
Это открывает путь к росту доходностей по американским облигациям до новых многолетних максимумов.
Все как и в России. График доходности 10-летних ОФЗ (голубая линия, левая шкала) и 10-летних US Treasuries (белая линия, правая шкала) наглядно показывает, как взаимосвязаны облигационные рынки даже в текущих условиях.
В практическом плане инвесторам стоит осторожно относиться к любым долгосрочным облигациям с фиксированной доходностью.
Ранее мы говорили о том, что избегаем инвестиций в рублевые облигации. На фоне противоположных трендов (рост доходности UST, снижение доходности по замещающим облигациям) внутренние валютные облигации также начинают выглядеть переоцененными.
Более подробно поговорим об этом уже завтра (18 апреля) на вебинаре в 19-30 мск.
👍51👎1
⚡️⚡️⚡️Друзья, напоминаем,
СЕГОДНЯ в 19-30
БОЛЬШОЙ ВЕБИНАР "Весенние инвестиционные идеи на всех рынках".
⚡️Обсудим НЕФТЬ, ДОЛЛАР, АКЦИИ, ОБЛИГАЦИИ.
⚡️Поделимся актуальными идеями наших топ-фондов: «Харизматичные идеи» (доходность за год +71,7%, Топ-5 из 178 ПИФов акций)
«Мировые рынки» (доходность за год +32,3%, Топ-2 из 124 ПИФов облигаций)
❗️Участие в вебинаре – свободное. Регистрация не требуется.
Ждем вас по ссылке: https://www.youtube.com/watch?v=T3TK4r1Oelo
СЕГОДНЯ в 19-30
БОЛЬШОЙ ВЕБИНАР "Весенние инвестиционные идеи на всех рынках".
⚡️Обсудим НЕФТЬ, ДОЛЛАР, АКЦИИ, ОБЛИГАЦИИ.
⚡️Поделимся актуальными идеями наших топ-фондов: «Харизматичные идеи» (доходность за год +71,7%, Топ-5 из 178 ПИФов акций)
«Мировые рынки» (доходность за год +32,3%, Топ-2 из 124 ПИФов облигаций)
❗️Участие в вебинаре – свободное. Регистрация не требуется.
Ждем вас по ссылке: https://www.youtube.com/watch?v=T3TK4r1Oelo
YouTube
ОНЛАЙН СЕМИНАР: "ВЕСЕННИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ИДЕИ ТОП-ФОНДОВ НА ВСЕХ РЫНКАХ"
18 апреля 2024 в 19-30 мск состоится Большой вебинар "Весенние инвестиционные идеи Топ-фондов на всех рынках".
Поделимся актуальными инвестиционными идеями фондов УК Арикапитал, традиционно входящих в Топ российских ПИФов по доходности:
⚡️Фонд российских…
Поделимся актуальными инвестиционными идеями фондов УК Арикапитал, традиционно входящих в Топ российских ПИФов по доходности:
⚡️Фонд российских…
👍30
Главный тезис нашего вебинара «Инвест. идеи на всех рынках»
- остаемся в рынке и терпеливо растем:)
Нефть
Нефть – драйвер роста и гарант стабильности российского рынка. Риск падения спроса из-за массового распространения электромобилей с перспективой падения цен на нефть может стать актуальным во втором полугодии 2025 года. А в ближайшей перспективе останутся на комфортном уровне и могут дополнительно вырасти в случае введения США новых санкций против Ирана и Венесуэлы. Это позволяет российским нефтяникам обновить рекорды прибыльности.
Акции
Даже при текущих высоких % ставках акции - потенциально самый доходный класс активов. Впереди дивидендный сезон, который придает стимул росту бумаг-«тяжеловесов». Мы оцениваем потенциал общего дохода по индексу МосБиржи до конца 2024 года в 15-22%, из которых 10-15% - рост цен, 5-7% - дивидендная доходность. Топ-идеи в нефтяном секторе – Роснефть и Лукойл, за его пределами - Сбербанк, Магнит и Озон.
В Фонде «Харизматичные идеи» сохраняем высокую загрузку портфеля акциями (90-100% от активов).
Снижение ставки ЦБ во втором полугодии 2024 может придать дополнительный стимул росту фондового рынка.
Валюта
«Справедливый курс» рубля – 92-93 сейчас, наиболее вероятный курс на конец года – 96-104 за доллар США. При таком таком курсе и прогнозе для инвесторов рублевые и валютные облигации обеспечивают равноценную доходность, поэтому мы сохраняем нейтральный взгляд на валютный рынок.
Облигации
Сектор, в котором трудно найти идеи. На фоне высоких ставок по депозитам наша рекомендация не держать длинные ОФЗ оправдала себя. Рекомендуем сокращать дюрацию по замещающим облигациям, которые сейчас на своих ценовых максимумах.
Инфляционные ОФЗ – сейчас это страховка от риска, которую стоит иметь в портфеле на случай событий – «черных лебедей». А к концу года может выстрелить как инвест. идея на фоне смягчения монетарной политики ЦБ РФ.
Почему инфляционные, а не обычные ОФЗ? Хотя большинство участников рынка (и мы, в том числе) ждут снижения номинальной ставки, остаётся риск ускорения инфляции, что сократит реальную и не позволит ЦБ изменить номинальную ставку. Длинная дюрация в инфляционных ОФЗ позволяет получить лучшее из снижения ставок, и от потенциального роста инфляции.
https://www.youtube.com/watch?v=T3TK4r1Oelo
- остаемся в рынке и терпеливо растем:)
Нефть
Нефть – драйвер роста и гарант стабильности российского рынка. Риск падения спроса из-за массового распространения электромобилей с перспективой падения цен на нефть может стать актуальным во втором полугодии 2025 года. А в ближайшей перспективе останутся на комфортном уровне и могут дополнительно вырасти в случае введения США новых санкций против Ирана и Венесуэлы. Это позволяет российским нефтяникам обновить рекорды прибыльности.
Акции
Даже при текущих высоких % ставках акции - потенциально самый доходный класс активов. Впереди дивидендный сезон, который придает стимул росту бумаг-«тяжеловесов». Мы оцениваем потенциал общего дохода по индексу МосБиржи до конца 2024 года в 15-22%, из которых 10-15% - рост цен, 5-7% - дивидендная доходность. Топ-идеи в нефтяном секторе – Роснефть и Лукойл, за его пределами - Сбербанк, Магнит и Озон.
В Фонде «Харизматичные идеи» сохраняем высокую загрузку портфеля акциями (90-100% от активов).
Снижение ставки ЦБ во втором полугодии 2024 может придать дополнительный стимул росту фондового рынка.
Валюта
«Справедливый курс» рубля – 92-93 сейчас, наиболее вероятный курс на конец года – 96-104 за доллар США. При таком таком курсе и прогнозе для инвесторов рублевые и валютные облигации обеспечивают равноценную доходность, поэтому мы сохраняем нейтральный взгляд на валютный рынок.
Облигации
Сектор, в котором трудно найти идеи. На фоне высоких ставок по депозитам наша рекомендация не держать длинные ОФЗ оправдала себя. Рекомендуем сокращать дюрацию по замещающим облигациям, которые сейчас на своих ценовых максимумах.
Инфляционные ОФЗ – сейчас это страховка от риска, которую стоит иметь в портфеле на случай событий – «черных лебедей». А к концу года может выстрелить как инвест. идея на фоне смягчения монетарной политики ЦБ РФ.
Почему инфляционные, а не обычные ОФЗ? Хотя большинство участников рынка (и мы, в том числе) ждут снижения номинальной ставки, остаётся риск ускорения инфляции, что сократит реальную и не позволит ЦБ изменить номинальную ставку. Длинная дюрация в инфляционных ОФЗ позволяет получить лучшее из снижения ставок, и от потенциального роста инфляции.
https://www.youtube.com/watch?v=T3TK4r1Oelo
YouTube
ОНЛАЙН СЕМИНАР: "ВЕСЕННИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ИДЕИ ТОП-ФОНДОВ НА ВСЕХ РЫНКАХ"
18 апреля 2024 в 19-30 мск состоится Большой вебинар "Весенние инвестиционные идеи Топ-фондов на всех рынках".
Поделимся актуальными инвестиционными идеями фондов УК Арикапитал, традиционно входящих в Топ российских ПИФов по доходности:
⚡️Фонд российских…
Поделимся актуальными инвестиционными идеями фондов УК Арикапитал, традиционно входящих в Топ российских ПИФов по доходности:
⚡️Фонд российских…
👍53👎4🤔3
Пузырь в искусственном интеллекте начинает сдуваться?
На этой неделе крупнейшие технологические акции сильно упали, капитализация «великолепной семерки» (Magnificent Seven: Apple, Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Nvidia, Tesla) снизилась почти на триллион долларов. Особенно пострадали наиболее перегретые акции, связанные с темой искусственного интеллекта: например, для Nvidia эта неделя стала худшей с сентября 2022 году, когда рынок еще не задумывался о ChatGPT.
The decline in “Magnificent Seven” stocks erased a collective $950 billion from their market capitalizations this week, which made for the group’s worst-ever weekly loss of market value…
Nvidia was the biggest market-cap loser of the week, shedding almost $300 billion… Shares of Nvidia fell 13.6% on this week as the semiconductor sector came under pressure. Nvidia’s stock also suffered its worst weekly performance on a percentage basis since it dropped 16.1% on Sept. 2, 2022. It declined 10% in Friday’s action to log its worst single-day percentage drop since it fell 18.5% on March 16, 2020, – пишет MarketWatch.
Непосредственной причиной пятничного падения стало то, что Super Micro Computer Inc. (производитель оборудования, используемого для искусственного интеллекта, как и Nvidia) объявил дату публикации квартальной отчетности, но не стал заранее объявлять предварительные результаты. В прошлом квартале именно предварительное объявление результатов при выборе даты публикации пресс-релиза с отчетностью стало катализатором ралли его акций, и рынок, по-видимому, надеялся на повторение этой истории. Еще раньше на этой неделе на публикации отчетности падали акции Taiwan Semiconductor и ASML.
Хайп на теме искусственного интеллекта привел к тому, что рынок постоянно ждет сильного позитива от квартальных отчетов большинства топовых технологических компаний. Смогут ли они продолжать положительно удивлять рынок, который и так уже сверхоптимистичен? Не означают ли слабые отчеты крупных полупроводниковых компаний, что пузырь в искусственном интеллекте начинает сдуваться? В практическом плане мы можем повторить наши предыдущие рекомендации – избегать акций крупнейших американских технологических компаний.
https://www.marketwatch.com/story/nvidias-stock-plunge-leads-magnificent-seven-to-record-weekly-market-cap-loss-8e0a55f7
https://emcr.io/news/threads/6586833f0fec2
На этой неделе крупнейшие технологические акции сильно упали, капитализация «великолепной семерки» (Magnificent Seven: Apple, Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Nvidia, Tesla) снизилась почти на триллион долларов. Особенно пострадали наиболее перегретые акции, связанные с темой искусственного интеллекта: например, для Nvidia эта неделя стала худшей с сентября 2022 году, когда рынок еще не задумывался о ChatGPT.
The decline in “Magnificent Seven” stocks erased a collective $950 billion from their market capitalizations this week, which made for the group’s worst-ever weekly loss of market value…
Nvidia was the biggest market-cap loser of the week, shedding almost $300 billion… Shares of Nvidia fell 13.6% on this week as the semiconductor sector came under pressure. Nvidia’s stock also suffered its worst weekly performance on a percentage basis since it dropped 16.1% on Sept. 2, 2022. It declined 10% in Friday’s action to log its worst single-day percentage drop since it fell 18.5% on March 16, 2020, – пишет MarketWatch.
Непосредственной причиной пятничного падения стало то, что Super Micro Computer Inc. (производитель оборудования, используемого для искусственного интеллекта, как и Nvidia) объявил дату публикации квартальной отчетности, но не стал заранее объявлять предварительные результаты. В прошлом квартале именно предварительное объявление результатов при выборе даты публикации пресс-релиза с отчетностью стало катализатором ралли его акций, и рынок, по-видимому, надеялся на повторение этой истории. Еще раньше на этой неделе на публикации отчетности падали акции Taiwan Semiconductor и ASML.
Хайп на теме искусственного интеллекта привел к тому, что рынок постоянно ждет сильного позитива от квартальных отчетов большинства топовых технологических компаний. Смогут ли они продолжать положительно удивлять рынок, который и так уже сверхоптимистичен? Не означают ли слабые отчеты крупных полупроводниковых компаний, что пузырь в искусственном интеллекте начинает сдуваться? В практическом плане мы можем повторить наши предыдущие рекомендации – избегать акций крупнейших американских технологических компаний.
https://www.marketwatch.com/story/nvidias-stock-plunge-leads-magnificent-seven-to-record-weekly-market-cap-loss-8e0a55f7
https://emcr.io/news/threads/6586833f0fec2
MarketWatch
Nvidia stock plunge leads ‘Magnificent Seven’ to a record weekly market-cap loss
The decline in “Magnificent Seven” stocks erased a collective $950 billion from their market capitalizations this week, which made for the group’s worst-ever...
👍41👎1🤔1
Восстановление в долгосрочных ОФЗ подошло к концу?
Первый в 2024 году недельный рост котировок на долгосрочные ОФЗ на прошлой неделе оборвался после сообщения о том, что Минфин планирует 24.04.2024 разместить выпуск ОФЗ 26243 с погашением в 2038 году.
Продолжится ли рост после аукциона?
Годовая инфляция в апреле ускоряется третий месяц подряд (по итогам февраля с 7,44% до 7,69%, в марте – до 7,72%, на 15 апреля – до 7,82%). Это означает, что ЦБ сохранит ставку на ближайшем заседании в эту пятницу, более того, может предупредить о возможности её повышении на следующем заседании 7 июня 2024 года.
Учитывая эффект базы замедление годовой инфляции возможно не раньше осени, что в лучшем случае в 2024 году позволит Банку России снизить ставку лишь до 14%.
Банки, выступающие основными покупателями долгосрочных ОФЗ, несут потери на стоимости фондирования. В лучшем случае, если стоимость фондирования к концу года сократится до 14% годовых, ежедневное начисление процентов по ставке 14% соответствует эффективной доходности = 15% годовых.
Это означает, что пока эффективная доходность не достигнет 15% годовых, банки не будут заинтересованы аккумулировать долгосрочные ОФЗ на своем балансе, продолжая продавать в рынок всё, что покупают на первичных аукционах Минфина.
Что может поменять перспективы долгосрочных ОФЗ?
✔️Существенное укрепление рубля. При курсе USD/RUB ниже 90, можно надеяться на более быстрое замедление инфляции и первое снижение ставки ЦБ на заседании 26 июля. На наш взгляд, неспособность рубля укрепиться в благоприятный период марта-апреля делает более вероятным прямо противоположный сценарий – ослабление в район 97,50 и ускорение инфляции.
✔️Отказ Минфина от размещения долгосрочных ОФЗ в пользу флоутеров или коротких выпусков. Учитывая и слишком большой вес флоутеров, и более высокую стоимость обслуживания такого долга в краткосрочной перспективе – тоже маловероятный сценарий.
Мы по-прежнему считаем долгосрочные ОФЗ неинтересными для инвестирования, предпочитая им инфляционные ОФЗ и флоутеры.
Первый в 2024 году недельный рост котировок на долгосрочные ОФЗ на прошлой неделе оборвался после сообщения о том, что Минфин планирует 24.04.2024 разместить выпуск ОФЗ 26243 с погашением в 2038 году.
Продолжится ли рост после аукциона?
Годовая инфляция в апреле ускоряется третий месяц подряд (по итогам февраля с 7,44% до 7,69%, в марте – до 7,72%, на 15 апреля – до 7,82%). Это означает, что ЦБ сохранит ставку на ближайшем заседании в эту пятницу, более того, может предупредить о возможности её повышении на следующем заседании 7 июня 2024 года.
Учитывая эффект базы замедление годовой инфляции возможно не раньше осени, что в лучшем случае в 2024 году позволит Банку России снизить ставку лишь до 14%.
Банки, выступающие основными покупателями долгосрочных ОФЗ, несут потери на стоимости фондирования. В лучшем случае, если стоимость фондирования к концу года сократится до 14% годовых, ежедневное начисление процентов по ставке 14% соответствует эффективной доходности = 15% годовых.
Это означает, что пока эффективная доходность не достигнет 15% годовых, банки не будут заинтересованы аккумулировать долгосрочные ОФЗ на своем балансе, продолжая продавать в рынок всё, что покупают на первичных аукционах Минфина.
Что может поменять перспективы долгосрочных ОФЗ?
✔️Существенное укрепление рубля. При курсе USD/RUB ниже 90, можно надеяться на более быстрое замедление инфляции и первое снижение ставки ЦБ на заседании 26 июля. На наш взгляд, неспособность рубля укрепиться в благоприятный период марта-апреля делает более вероятным прямо противоположный сценарий – ослабление в район 97,50 и ускорение инфляции.
✔️Отказ Минфина от размещения долгосрочных ОФЗ в пользу флоутеров или коротких выпусков. Учитывая и слишком большой вес флоутеров, и более высокую стоимость обслуживания такого долга в краткосрочной перспективе – тоже маловероятный сценарий.
Мы по-прежнему считаем долгосрочные ОФЗ неинтересными для инвестирования, предпочитая им инфляционные ОФЗ и флоутеры.
👍72🤔7